1） 行情：上周美元指数阶段性回调，LME锌反弹1.37%；沪锌止跌企稳，均线粘连，多空高位僵持，等待矛盾进一步演化中。

2） 现货与供应：LME锌库存降至11.87万吨，韩国YP6-7月常规检修，外盘表现依旧强势。出口窗口打开，外盘拉动内盘跟涨。比价不利于进口矿补入，国内炼厂抢购国产矿为主，SMM数据，ZN50国产矿周TC环降400元/吨至-600元/吨，进口锌精矿指数环降5.33美元/干吨至-82.83美元/干吨。6月SMM中国精炼锌产量同比下降3.8%，部分炼厂计划外检修，国内淡季未见明显累库。7月TC快速走低，即使算上副产品收益，国内部分炼厂面临超300元/吨的亏损，炼厂原料库存降至18天左右，SMM预计7月精炼锌产量同比下滑幅度在8.8%左右。

3） 消费和库存：下游前期逢低采买，锌价反弹后，现货交投转弱。端午节后，下游开工回升，SMM镀锌、压铸锌合金、氧化锌企业周度开工环比增3.03、2.62、0.8个百分点至54.56%、50.28%、54.93%。国内高温多雨天气增多，消费进入淡季，终端订单总体偏弱，内需不足特征明显。本周一，SMM七地锌锭库存总量为26.58万吨，较6月29日减少0.35万吨，较7月2日增加0.09万吨。

4） 走势：供需双弱的基本面下，锌锭库存总体高位震荡，未见明显拐点迹象，矛盾仍存在进一步演化的空间。海外炼厂常规检修，国内炼厂7月产出预减，矿紧向锭紧的过渡是时间问题，锌价整体易涨难跌，短期受淡季制约，暂看高位震荡，操作上，倾向回调低吸。锌锭出口窗口顺利打开，内外盘价差存在阶段性收敛空间，跨市正套资金可关注止盈。