宏观与需求：非农不及预期且沃什松口，美元指数回调，有色稍有缓和之机。主流钢厂挺价意愿较强，社会库存压力并不突出。不锈钢市场进入传统消费淡季，终端刚需持续走弱，下游整体观望情绪浓厚，场内成交清淡；周中期盘走弱时，贸易商让利出货操作增多，报价普遍下调，但成交未见明显起色。

现货与供应：国内现货总体趋向过剩，镍价回调后现货升水明显抬升，金川升水2300元，进口镍贴50元，电积镍平水。高镍生铁报价下调至1131元每镍点，废钢、电解镍等替代原料比价优势突出，持续分流镍铁刚需，下游钢厂大幅压价。钢厂拿货意愿削弱，多数持货商选择暂停一口价报价，观望氛围显著升温。周内后半段市场弱势逻辑逐渐明朗，其中高镍点货源价格下调更为突出，品位间价差收窄，高镍货源高价支撑逐步失效。纯镍库存增加千吨到13万吨，不锈钢库存增库2600吨，最新报93.5万吨。

结论与策略：沪镍低位企稳，震荡思路看待。