中航证券点评三祥新材研报显示： 业绩概要：2023年上半年公司实现营业收入5.95亿元（+28.8%），实现归母净利润0.79亿元（-3.5%），对应基本EPS为0.26元，扣非后归母净利润为0.77亿元（+1.3%）。2023Q2营收为2.97亿元（同比+6%，环比-0.3%），归母净利润为0.43亿元（同比-16.2%，环比+20.4%），单季度EPS为0.14元； 需求不及预期，业绩同比表现平淡，环比继续修复：2023年上半年由于下游需求不及预期，叠加行业竞争格局加剧，造成电熔锆价格有所回落，上半年平均价格为5.9万元/吨（-23%），与此同时上游原材料锆英砂因汇率贬值因素导致进口价格持续上涨，增加了电熔锆产品的成本；在电熔锆下游海绵锆领域，随着下游化工项目陆续开工，订单逐步恢复，海绵锆市场价格基本维持在21万元/吨的高位，目前公司拥有年产5000吨工业级海绵锆生产能力，国内市占率超50%；氧氯化锆方面，下游需求持续疲软，价格呈现不断下滑趋势，上半年平均价格为1.9万元/吨（-22%），年产2万吨氧氯化锆项目处于投产初期，设备尚处于磨合期，批量产品已初步进入市场对接并获得客户认可。综上，上半年公司锆系产品实现营业收入4.9亿元（+38.3%），虽然产品价格同比有所下滑，但得益于销量提升，整体营收仍实现较大幅度增长；整体产品价格下降过程中，由于成本端锆英砂价格相对坚挺，锆系产品毛利率为35.2%，同比下降2.9pcts。但从分季度情况来看，得益于海绵锆、光伏等行业销量增长，以及产品结构优化，公司2023Q2毛利率为32.3%（环比+1.7%），延续了环比改善趋势； 财务数据：随着研发项目投入增加，研发费用率提升0.7pcts至5.13%；应收账款同比大幅增长90%，主要系销售规模扩大，对应客户贷款增加所致；其他权益工具投资同比增长107%，主要为新增加对大连章谷成型科技有限公司等投资； 关注镁铝合金业务进程：公司与宁德时代、万顺集团等企业合作投资建设了轻量化新材料镁铝合金项目宁德文达镁铝科技有限公司（三祥持股35%）。镁合金作为最轻的金属结构材料，在汽车轻量化、建筑模板、航空航天等领域应用前景广阔。由于具备轻量化、性能、可回收等优势，镁合金建筑模板市场渗透率逐步加快，宁德文达已实现批量出货；动力电池轻量化方面，物流运输、产业资源等优势互通，未来镁合金产品投产后，宁德时代有望优先采用，公司已向下游客户批量供应铝合金、镁合金电池PACK结构件，下游涉及新能源车及储能等领域；一体化压铸方面，公司正积极开发大型一体化压铸产品，不断向汽车、电动船舶船体等领域拓展。公司虽然在镁铝合金材料领域起步较晚，但背靠合作方新能源产业链和客户资源，叠加文达镁业技术优势，以动力电池轻量化和建筑模板作为突破口，未来在轻金属材料领域发展前景可期； 投资建议：受制于下游需求不及预期，公司锆系产品上半年盈利同比表现平淡，但环比延续改善趋势，通过产业链延伸，销售规模和盈利性持续增强。而镁铝合金作为公司外延发展的新方向，有望成为公司业务突破的亮点。预计公司2023-2025年实现营业收入分别为13.1/16.0/19.7亿元，同比增长34%/22%/23%，实现归母净利润分别为2.0/2.7/3.4亿元，同比增长34%/32%/27%，对应PE21X/16X/12X。维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，疫情对下游需求影响，新增项目投产进度不及预期等。

SMM9月11日讯：为了更好地了解市场，加强与企业间的沟通交流，9月4日上海有色网信息科技股份有限公司（简称：SMM）铝硅镁汽车事业部负责人俞进、铝板带箔负责人潘高鹏共同拜访了上海舒友橡胶制辊有限公司，受到上海舒友总经理黄寅，销售经理高洁的热情接待。 通过此次走访，在工厂实地考察的同时，双方也进行了深入的交流，不仅增进了彼此的了解，同时也对当前市场发展的现状进行了深入的剖析。日后，SMM将与上海舒友保持密切交流与合作，携手并进，共谋发展。 公司简介 上海舒友橡胶制辊有限公司是一家为客户提供专业辊筒解决方案的老牌研发生产型企业， 用匠人般精神为所有客户提供着高品质的产品及服务。 二十余年一直致力于辊筒类的研制开发和生产，我司现在具有强大的生产能力，配备国际先进的检测仪器及生产制造设备，根据市场需求，不断研发，设计制造新型胶辊，增加新的工艺和配方。更是为铝箔行业配套生产耐溶剂，耐酸碱，耐高温，抗静电等特殊要求的辊筒。公司多年来，坚持树立品牌形象，精益管理企业，狠抓产品质量，诚信至上，赢得市场，实现了跨越式发展。 上海有色网信息科技股份有限公司 联系人：潘高鹏 联系电话：17321252154/021-51666828 邮箱：pangaopeng@smm.cn

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 2023年9月11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.4万吨，较上周四库存增加0.7万吨，较2022年9月历史同期库存下降17.2万吨，仍继续位于近五年同期低位。旺季首周国内铝锭的出库表现稍有好转，但国内铝锭库存仍保持累库的主基调。随着价差的进一步扩大，铝锭的地区间流转有所持续，周末华东无锡地区到货继续增加，在各主流消费地均有不同程度的到货补充之下，也使得国内铝锭库存在50万吨上方进一步增加，九月上旬国内铝锭供强需弱的趋势未变。 整体把握一下，九月上旬的国内铝锭的库存情况。上周沪铝主力合约高位涨跌波动，主力合约在万九一线震荡为主，铝价进入高位整理阶段，但在供应端的全面增加下，市场畏高看跌情绪依然浓厚。尽管如此，在传统旺季下铝产品消费端也展现了它的韧性所在，市场交投冷淡的情况有所改善，出库量整体表现稍有好转。 据SMM统计，铝锭周度出库量10.98万吨，较上周出库量周度增加0.31万吨，出库表现虽未达九月传统旺季预期，但整体供需格局供过于求的局面有所缓和。 且据SMM调研，高铝价带动电解铝厂小幅调整铝水比例，且随着云南复产的完成，短期市场的在途货将保持偏多。整体来看，目前主流消费地铝锭到货补充力度有明显增加，铝锭社会库存较低的背景下，市场的现货补充仍在有条不紊地推进当中，SMM将密切关注后期货源流向以及电解铝供需的变动。 分地区来看，除重庆地区外，周末各地铝锭库存情况以累库为主，其中无锡地区依然是累库的主力军。华南佛山地区库存压力稍减，铝锭库存较上周四小增0.1万吨，且周内的出库量明显转好，据SMM调研，近期华南地区铝锭货源补充正在进行中，但价差倒挂的铝锭地区间流转和消费端的好转迹象，市场对旺季表现的信心有所恢复，华南地区贴水下行趋缓，有逐步企稳的趋势。铝锭的地区间流转有所持续，周末华东无锡地区到货继续增加，铝锭库存累库达0.6万吨，九月传统旺季下，华东地区虽有部分进口货和地区间调货补充，但在消费端的强支撑力度下，无锡地区的出库量也有一定的增加，华东是目前三地中依然能够维持现货升水的地区。巩义地区库存小幅累库0.1万吨，主因是出库明显出现回落， 同时据SMM调研，巩义地区周末到货增加，主要还是新疆的货源为主，仓库暂时未能装卸完毕，导致部分停装，停装预计延续至9月13日。 据此，巩义地区近期库存压力或将增大，受此影响，近两天中原地区的贴水也重新走扩。SMM将密切关注后期货源流向以及电解铝供需的变动。 进入九月，随着八月铝棒供应端的增量，到货量有所增加，铝棒库存也一改低位震荡运行的局面，从7万吨下方骤增至8万吨上方。出库方面，在传统旺季下，周内铝棒消费端和出库量稍有回暖，但在到货增加叠加高基价的情况下，市场看跌畏高情绪弥漫，铝棒市场出库不畅的问题依然严峻，铝棒仍维持供过于求的局面。 据SMM统计，铝棒周度出库量3.40万吨，较上周出库量周度增加0.58万吨。2023年9月11日，SMM统计国内铝棒库存8.64万吨，较上周四库存增加0.64万吨，仍处于近三年的同期低位，库存的增量主要来源于无锡、佛山等地区。 据SMM调研，在前段时间的高铝价叠加低加工费背景下，利润淡薄叠加订单不足使得铝棒生产厂家的生产意愿大大降低，已有部分铝棒厂家选择停减产。SMM将密切关注后期铝棒供应端的变动以及旺季消费端的表现。 整体而言，自七月底至今接近一个月时间，铝棒前期较稳定的供需格局在近段时间维持偏弱的局面。但进入九月的传统铝棒旺季后，消费端的韧性使得铝棒市场重现曙光，铝基价自高位回调也给予铝棒市场带来喘息机会，据SMM调研，低加工费叠加大贴水行情使得不少华南地区的贸易商尝试进场寻找机会，周中华南地区的铝棒出库表现良好。进入下行阶段的铝棒加工费本周也触底反弹，有止跌企稳的趋势，广东地区大棒加工费稳定在一字头且逐渐上行，南昌地区加工费也回升至两位数，无锡地区的加工费受累库拖累，加工费反弹力度要稍弱一些。消费端的好转迹象也使得不少贸易商也逐渐改变以价换量的策略尝试挺价出货，短期内虽效果未尽人意，但前期以价换量的短期行为对也未能对出库形成长时间支撑，最终铝棒加工费的变动还是需求端起到决定性的作用。 供给方面，八月份铝棒供给已出现增量，但旺季下游整体订单情况是否达预期仍不明朗，若消费端无法兑现旺季预期，铝棒供应端也必然会有减量出现。据SMM调研，九月首周铝棒市场有所回暖，消费端的韧性对支撑铝棒进一步去库起到一定的作用，但整体上仍未达预期，预计近期铝棒市场短期内仍将延续不明朗的偏弱局面，要想破局还需等待旺季下铝棒需求端的真正走强。   最后总结一下，进入九月传统旺季，下游开工整体上未见起色，出库表现虽有回暖但依然未及预期、铝锭铝棒双双累库无疑为旺季的铝市场浇了一盆冷水，后期铝产品去库不畅的根本问题能否真正改善仍需市场检验。SMM认为，当前铝锭铝棒的绝对库存处于低位，在仓单有限的情况下，低库存对铝价的支撑作用预计虽仍可持续但有所趋弱。 综合各方面来看，SMM认为，近期增减并存的行业库存数据及相对坚挺的沪铝盘面，下游畏高避险情绪占据主导，供强需弱局面下预计近期（9月）的铝产品库存压力将骤增。 同时，根据供需的基本面研判，SMM目前 对中后期的库存走势维持八月初以来的趋势预期，对铝锭库存给出偏弱累库的预期，对铝棒库存给出持稳小增的预期。     》点击查看SMM铝产业链数据库