今年以来，受电解铝原材料价格下跌的影响，电解铝利润呈现逐步增加的态势，即时利润从一季度约1000元/吨，到二季度约2000元/吨，再到目前约3200元/吨。而我国对于房地产行业的政策调整，可能对明年起地产相关建筑型材的需求企稳有所助益。此外，新能源以及汽车轻量化将持续增加铝需求。 国内复产近尾声 产能利用率已处高位 7月份以来，随着西南地区来水显著改善，今年迎峰度夏期间，电力供应相对宽松。云南省已经复产180万吨电解铝产能，仅剩10万吨以及异地搬迁产能未复产，贵州省和四川省电解铝产能目前也基本满产运行（目前仅有约13万吨停产产能）。 据SMM数据，目前，国内电解铝运行产能为4270万吨，行业产能利用率达到约94.5%的历史高位，预计今年仍有30万吨的新增产能，但考虑到部分停产产能难以在短期内启动，以及生产企业检修带来的常态产量损失，预计电解铝运行产能可能短期见顶。此外，云南省电力季节性供需错配的问题仍未完全解决，意味着传统的枯水季仍然存在再次减产的可能性。 需求增长结构性分化 光伏和汽车轻量化驱动需求扩张 今年以来，我国电解铝需求承受了房地产行业下行、出口减少和进口增加的多重压力，但在其他结构性需求增长的拉动下，今年以来，电解铝总体需求呈现个位数的低速增长态势。中国电解铝需求已经基本告别了过去两位数以上的增速时代。笔者认为，在消费、新能源、汽车轻量化以及电线电缆等需求持续增长，以及中国电解铝需求成长曲线相比海外仍有增长空间的情况下，电解铝行业未来将维持个位数的中低速增长。据Mysteel数据，1—7月份，在全球光伏强劲增长的背景下，光伏边框和支架用铝需求增量为100万吨左右。1—7月份，中国新能源汽车产销量分别同比增长33%和42%，而新能源汽车较高的产销量也意味着铝消费量的增长。 国内电解铝产能“天花板”政策 具有较强的全球外溢影响 中国电解铝行业4500万吨的产能“天花板”是本轮行业上行周期最根本的驱动力。据SMM数据，今年上半年，中国电解铝建成产能已达“天花板”附近（含部分建成未投产及未退出产能），未来电解铝新建产能以产能置换形式将不会净增产能。相比中国而言，海外电解铝行业供给反应周期偏长且能力偏弱，如果行业进入供需收紧期，则电解铝价格上涨的持续时间将超过以往周期，直到价格足以刺激海外停产产能复产。 库存低位凸显供需韧性 行业利润稳步扩张 云南地区停产的电解铝产能全面复产后，铝锭和铝棒库存仍处于近年来低位水平。虽然今年铝厂使用较多的铝水以及去年铝仓单重复质押事件，导致铸锭入库量偏低，但低位的电解铝库存显示行业供需的韧性。受低库存以及今年以来电解铝原材料价格下跌的影响，行业利润呈现逐步走扩的态势。在国家宏观政策的调控下，对明年房地产相关建筑型材的需求企稳有所助益，而新能源以及汽车轻量化也将持续推升铝需求。

SMM2023年9月8日讯： 本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.2个百分点至63.7%，与去年同期相比下降2.3个百分点。分板块来看，周内型材尤其建筑型材企业开工率明显下滑，主要系房地产行业低迷，政策利好作用落地仍需一段时间，叠加近期铝价高位震荡，下游观望情绪浓厚，下单积极性减弱；光伏型材增势延续至9月但增幅放缓。除原生合金板块因需求表现不及预期及成品库存累积拖累开工率增长外，剩余板块开工率在传统消费旺季带动下均有小幅抬升，但目前市场旺季氛围不甚浓厚，且受铝价高位制约订单增量有限。整体来看，“金九银十”旺季效应尚未明显表现，除建筑型材外短期铝下游开工预计小幅抬升为主。 原生铝合金：本周原生铝合金市场开工率仍在51.6%。虽然进入传统旺季，但本周合金市场需求端仍无明显起色，加之部分合金企业尚有一定成品库存，导致开工率抬升乏力。短期预计原生铝合金行业开工率将继续持平。 铝板带：本周铝板带龙头企业开工率提升0.6个百分点至76.0%，本周又有部分企业反馈旺季到来订单有所增加，少数龙头企业开工率小有抬升。短期开工率能否持续抬升与旺季需求回暖节奏高度相关，目前铝板带市场整体需求回暖节奏不及此前预期，金九银十能否带来更多的需求仍需进一步观测。 铝线缆：本周国内铝线缆企业开工率环比上涨1个百分点至61.4%，部分企业近期履约交货，企业开工企稳向好。大部分企业多持稳生产为主，但目前企业普遍反馈行业新增订单较少，多是前期订单交货，新增订单多是小批量的订单，海外方面出货也呈现一般。短期来看，电网施工进入集中期，行业提货或带动企业开工向好。 铝型材：本周铝型材龙头企业开工率环比下降3.3个百分点至63.4%。进入9月，铝型材板块整体呈现下滑趋势。其中，建筑型材开工率下降显著，据SMM调研了解，本周部分山东、广东以及湖南等地的建筑型材厂出现减产，甚至停产的情况，主要系房地产行业低迷，政策利好作用落地还需一段时间，叠加近期铝价高位震荡，下游观望情绪浓厚，下单积极性减弱。工业型材中光伏型材增势延续至9月但增势放缓，目前一线加工企业开工率仍维持高位，但二三线加工企业出现减产的情况。此外，汽车型材板块整体持稳运行，龙头加工企业订单量小幅度增加。整体来看，受铝价高位震荡影响，下游畏高情绪显著，新增订单量下滑，叠加房地产政策的利好作用尚未传达至型材企业，建筑型材板块开工率下滑显著，带动本周整体开工率走弱。 铝箔：本周铝箔行业开工率小增0.7个百分点至79.9%。旺季到来，部分企业表示订单出现较明显增长，带动开工率有所回升。本周铝价仍在高位震荡，下游客户逐渐接受该价位，上周推迟提货的现象有所消退，但较“万八时期”提货下单积极性仍有不足。未来需继续观察包装用铝箔需求回暖节奏。 再生铝合金：本周再生铝龙头企业开工率环比上周上涨2个百分点至50.6%。虽已进入到9月传统消费旺季，但当前市场反馈旺季氛围并不明显，需求仍保持缓慢回升态势，再生铝龙头企业订单仅微幅增长，开工率抬升的不甚明显。另外由于近期铝价波动较大，下游企业态度偏谨慎，维持刚需采购为主，少数因看涨后市、选择部分补库，但整体成交量较上周变动不大。另外本周受台风“海葵”残余环流影响，广东多地出现暴雨天气，再生铝厂反馈运输受阻但暂未影响到生产。另外原料成本高企、亏损加剧也限制中小企业开工上行步伐。需求小幅回暖预期下短期再生铝行业开工率预计稳中走高为主。 》点击查看SMM铝产业链数据库 (SMM铝组）

SMM9月8日讯：自氧化铝期货上市后一路上行，在9月4日刷新高至3203元/吨后逐步回落，今日日间盘收跌2.19%。据SMM调研显示，企业多于9月初前完成检修，陆续恢复生产，产能产量为增加预期对价格带来压力。 截至日间收盘行情 》点击查看SMM行情看板 现货价格 近日，SMM氧化铝现货均价持续上涨，六连涨后今日得以停歇，较前一日持平，报2934元/吨。 据SMM调研显示，北方地区、山西地区由于近期现货价格受活跃的期现贸易支撑，企业利润空间修复，企业提产意愿见涨，此外，山西部分新增氧化铝产能逐步投产放量至满产状态；河南地区，因三门峡地区矿山维持停产状态，三门峡地区个别氧化铝厂受矿石供应紧缺影响减产运行，但部分使用进口矿石或进口矿、国产矿参半使用的氧化铝厂受利润空间修复推动，有复产、提产预期，北方市场现货供应偏紧趋势整体得到缓解。本周氧化铝期货价格高位震荡，山西、山东地区频繁出现贸易商高价采购现货，交割品溢价显著，本周市场成交活跃，本周北方市场共询得十一笔成交。 》点击查看详情 西南地区，广西地区此前检修企业陆续恢复生产，且新投产能陆续投产放量，SMM预计阶段内现货供应偏紧情况或有所缓解，本周西南地区共询得四笔成交。 》点击查看SMM氧化铝现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格 基本面现况 供应端： 此前检修企业陆续恢复生产，市场传出三门峡地区矿山复产预期，据SMM调研，三门峡地区矿山复垦工作进展较为顺利，但矿山复产预期仍待进一步观望。 产量方面，8月中国冶金级氧化铝产量为701.7万吨，日均产量环比增加0.48万吨/天至22.64万吨/天，主因部分新投产能及扩产产能陆续放量，叠加近期氧化铝行业利润较前期得到修复，部分企业提产意愿增长，氧化铝日产量相较于7月上涨，故日均产量有所抬升。从环比数据来看，8月总产量环比7月增加2.2%。从同比数据来看，8月氧化铝产量同比去年增加2.6%，主因新投氧化铝产能贡献了这部分增量。截至8月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8274万吨，全国开工率为82.7%。1-8月中国氧化铝累计产量达5269.0万吨，同比增长2.2%。 预计9月广西地区新投产能持续释放，河南三门峡地区矿山短期内无复产计划，当地矿石供应紧缺将持续限制部分产能，整体产能变动不大，山西地区由于近期现货价格受活跃的期现贸易支撑，企业利润空间修复，企业提产意愿见涨，但不排除后续期现贸易活跃度减弱，除了个别企业新扩产产能将逐步释放产量至满产状态，大部分企业或将维持稳产状态。此外，山东、河北以及西南地区8月检修的企业多计划于9月初恢复生产，故SMM预计9月日均产量为22.9万吨/天，总运行产能为8368万吨左右。 》点击查看详情 国内氧化铝产量变化走势： 》点击查看SMM氧化铝产业链数据库 需求端： 云南电解铝复产工作基本完成，电解铝对氧化铝需求增量有限。 SMM展望 目前基本面，企业多于9月初前完成检修，陆续恢复生产，供应端呈增加的预期；需求端增量有限。SMM预计，短期内国内氧化铝紧平衡格局或将延续，预计氧化铝价格将偏稳震荡为主。

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM2023年9月8日讯： 据SMM数据显示，8月铝板带行业开工率为64.93%，环比上升0.60个百分点，同比下降6.98个百分点。 8月未出现往年同期对企业运行带来严重干扰的限电等问题，铝板带市场供应端波动较小，铝板带企业普遍继续按照订单生产，无意外减停产出现。需求端8月与7月同为传统淡季，下游亦无较大波动，虽然8月中旬墨西哥宣布对中国铝材加征关税，但由于中国铝板带出口地相对分散，且影响传导尚需时日，目前尚未对铝板带市场带来严重影响。 步入九月，传统消费旺季到来，部分铝板带企业反馈其订单出现小幅好转，需求情况正在逐渐改善。虽然相比往年旺季，今年“金九”带来的订单增量并不明显，但仍给予市场一定乐观情绪。需求端季节性回暖带动下，9月铝板带行业开工率环比预计仍有好转预期。 》点击查看SMM铝产业链数据库

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM2023年9月8日讯： 据SMM调研统计，8月中国原生铝合金行业开工率为45.06%，环比上升0.62个百分点，同比上升2.42个百分点。 8月原生铝合金市场依然稳定，继续呈需求清淡但鲜有减产局面，且月内个别企业因铝水资源再度充裕而有复产，带动行业开工率再度小幅抬升。9月一方面进入传统旺季，订单有望出现一定季节性回暖。另一方面某企业预计在9月完成部分产线技改，若顺利完成则将再度增产。因此9月原生铝合金行业开工率仍有增长预期，预计在48%左右。 》点击查看SMM铝产业链数据库

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 2023年9月7日，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.7万吨，较本周一库存减少0.2万吨，较上周四库存增加2.4万吨，较2022年9月历史同期库存下降15.5万吨，继续位于近五年同期低位。 九月的第一周，在周末的一波累库潮过后，传统旺季下铝产品消费端也展现了它的韧性所在，周中的出库表现有明显好转，且到货压力迎来减缓，国内铝锭库存整体上供强需弱的变化趋势有所弱化。周中国内各主流消费地铝锭库存稍有分化但均无较大变动，国内铝锭库存依旧持稳在50万吨上方。 周中各主流消费地铝锭库存变化表现看似波澜不惊，却隐藏着可圈可点之处。华东无锡地区周中去库0.3万吨，表现不错，主因出库的良好表现使得一个多月的连续去库经历了周末的累库后，再度转小幅去库；上海地区主要由于进口货源流入增加，呈现小幅累库。九月传统旺季下，华东地区虽有部分进口货和地区间调货补充，但在消费端的强支撑力度下，华东是目前三地中依然能够维持现货升水的地区。华南佛山地区库存压力稍减，铝锭库存较周一持平，且本周的出库量明显转好，据SMM调研，近期华南地区铝锭货源补充正在进行中，但价差倒挂的铝锭地区间流转和消费端的好转迹象，市场对旺季表现的信心有所恢复，华南地区的贴水有逐步企稳的趋势。巩义地区周中库存小幅去库0.2万吨，在到货不多，需求好转局面下，库存的下降也使得巩义地区本周的升贴水已经低位反弹近一周时间。SMM将密切关注后期货源流向以及电解铝供需的变动。   进入九月，随着八月铝棒供应端的增量，到货量有所增加，铝棒库存也一改低位震荡运行的局面，从7万吨下方骤增至8万吨上方。出库方面，到货增加叠加高基价的情况下，铝棒市场出库不畅的问题依然严峻，但在传统旺季下，周中铝棒消费端和出库量有所回暖，铝棒供过于求局面也稍稍得到缓解。 2023年9月7日，SMM统计国内铝棒库存8.18万吨，较本周一库存增加0.18万吨，较上周四库存增加1.22万吨，仍处于近三年的同期低位，库存的增量主要来源于无锡、常州、湖州等华东地区。 据SMM调研，在前段时间的高铝价叠加低加工费背景下，利润淡薄叠加订单不足使得铝棒生产厂家的生产意愿大大降低，已有部分铝棒厂家选择停减产。SMM将密切关注后期铝棒供应端的变动以及旺季消费端的表现。 整体而言，自七月底至今接近一个月时间，铝棒前期较稳定的供需格局在近段时间维持偏弱的局面。但进入九月的传统铝棒旺季后，消费端的韧性使得铝棒市场重现曙光，铝基价自高位回调也给予铝棒市场带来喘息机会，据SMM调研，低加工费叠加大贴水行情使得不少华南地区的贸易商尝试进场寻找机会，周中华南地区的铝棒出库表现良好。进入下行阶段的铝棒加工费本周也触底反弹，有止跌企稳的趋势，广东地区大棒加工费快速回涨至三位数，南昌、无锡地区的加工费受累库拖累，加工费反弹力度要稍弱于华南。消费端的好转迹象也使得不少贸易商也逐渐改变以价换量的策略尝试挺价出货，短期内虽效果未尽人意，但前期以价换量的短期行为对也未能对出库形成长时间支撑，最终铝棒加工费的变动还是需求端起到决定性的作用。供给方面，八月份铝棒供给已出现增量，但旺季下游整体订单情况是否达预期仍不明朗，若消费端无法兑现旺季预期，铝棒供应端也必然会有减量出现。据SMM调研，九月首周铝棒市场有所回暖，消费端的韧性对支撑铝棒进一步去库起到一定的作用，但整体上仍未达预期，预计近期铝棒市场短期内仍将延续不明朗的偏弱局面，要想破局还需等待旺季下铝棒需求端的真正走强。   最后总结一下，进入九月传统旺季，近期下游开工整体上略微有所好转的迹象无疑为当下的铝市场提供了信心，但铝产品去库不畅的根本问题能否真正改善仍需市场检验。SMM认为，当前铝锭铝棒的绝对库存处于低位，在仓单有限的情况下，低库存对铝价的支撑作用预计虽仍可持续但有所趋弱。 综合各方面来看，SMM认为，近期增减并存的行业库存数据及高位承压运行的沪铝盘面，下游畏高避险情绪仍占据主导，供强需弱局面尚未扭转之下，预计近期（9月）的铝产品库存压力仍较大。 同时，根据供需的基本面研判，SMM目前 对中后期的库存走势维持八月初以来的趋势预期，对铝锭库存给出偏弱累库的预期，对铝棒库存给出持稳小增的预期。   》点击查看SMM铝产业链数据库