宏观 1、美国11月ADP新增就业人数14.6万人，低于预期的15万人，前值下调4.9万人至18.4万人。11月ISM非制造业PMI指数52.1，较上月下调3.9，11月标普全球服务业PMI终值为56.1，初值为57，显然大选带来的需求已消失。鲍威尔表示经济增长更加强劲。市场对12月降息的预期继续上升，美股继续创新高，风险偏好强劲。 2、欧元区11月服务业PMI终值49.5，10月终值51.6，综合PMI终值48.3，10月终值为50，环比大跌。法国政府的不信任案通过，法国面临政府重组僵局，欧元汇率持续承压。 3、中国11月财新服务业PMI指数51.5，较上月下滑0.5个百分点，不过受制造业扩张带动综合PMI指数52.3，提高0.4个百分点。根据产业在线的数据12月份白色家电的总计划产量为3398万台，与去年同期相比增长了21.7%，其中空调计划产量同比增长了31.7%，内外销分别增长15.0%和48.5%，可见换新补贴和抢出口效应非常明显，实际需求旺盛。不过美国宣布新一轮对华半导体相关禁运和制裁，中国宣布对美禁运两用物料，国内相关行业协会呼吁谨慎采购美国芯片。工业生产改善与贸易战担忧情绪矛盾，风险偏好难有明显改善。 现货 1、SMM统计周四国内社会库存13万吨，较周一大减1.3万吨，上周四环比减少7千吨，保税库存亦减少近万吨，因进口盈利扩大刺激报关加快，整体降幅略超预期。一方面炼厂到货仍然偏低，特别是再生铜厂生产受限，另一方面换月后下游采购有所恢复，且精废价差收窄后精铜杆更受欢迎。 2、但周三铜价反弹后下游采购兴趣明显转弱，周四现货转为平水至贴水10元，进口盈利收窄。低氧杆在年末需求整体偏淡，持货商趁价格反弹抛货，精废杆价差扩大，精铜杆价格优势消失。整体看12月电缆需求下降明显，汽车、家电、机电产品等受年末消费旺季和抢出口影响排产好，相关消费仍强，整体消费逐步减弱，反映到盘面就是下游对价格非常敏感，缺乏追高意愿。另外前期因事故停产的大型炼厂恢复生产，预期中旬将有产出，加上进口增加，仍预计库存可能转入小幅累库，现货支撑略下移。 结论：中美接近降息和政策明朗期，风险情绪回升，现货方面本周去库超预期显示消费仍有韧性，但年末预期限制下游追高意愿，反弹空间不大，关注75000上方压力，预计年末价格重心略有下移。

【铜】 周四沪铜阳线震荡，今日现铜74490元，上海平水铜升水15元。SMM社库周内减少1.29万吨至13.03万吨。市场仍在关注本月联储降息概率，周内非农就业指标较关键，关注美元对铜价的指引。少量空单持有。 【铝&氧化铝】 今日沪铝震荡，华东现货维持升水20元，铝锭社会库存较周一增加0.1万吨，铝棒下降0.4万吨。铝材出口退税取消开始执行压制需求前景，不过铝消费保持韧性，社库维持在近年低位。电解铝完全成本过半亏损并陆续有检修减产出现，沪铝成本支撑下维持两万上方震荡。氧化铝短期内没有新投产能，运行产能趋稳，出口维持高位。目前行业库存延续去库，采暖期雨雪和污染天气带来扰动，下游补库意愿强，现货紧张状态难改。各地现货指数继续上调，澳洲最新成交价达到810美元，近月合约有收基差空间，后续风险在于电解铝亏损规模扩大存在进一步减产可能，近期区间内逢低买入为主。 【锌】 SMM锌社库环比回落0.95万吨至9.47万吨，低库存支持高锌价，市场货源仍偏紧，国内政策支撑叠加抢出口带动，消费端依然延续韧性，矿紧缓解依赖于国内炼厂低产出，锌下方空间仍缺乏有效参考，LME锌库存27.81万吨，注销仓单10.66万吨，上期所锌仓单继续回落至3.05万吨，近月持仓2.6万手仍偏高，前期低位吸筹多头高位离场不足，资金拥挤度偏高，锌仍具备拉升潜力，不空配。 【铅】 随着铅价反弹，期现价差扩大，再生铅复产增多，对原生铅贴水200-0元/吨不等出厂，SMM铅社库持平5.7万吨，去库放缓，下游对高价接受度偏弱，基本面对高价支撑偏弱。但产业端和资金端表现背离，资金仍在缓慢吸筹中。关注到上周LME铅投资基金多头连续2周增仓、空头上周开始减仓，净空头持仓从5年高位回落，LME铅回调不破前低支撑位，需警惕空头离场带来的反弹行情，同时不排除沪铅跟涨可能。技术面看，沪铅资金低位吸筹后表现相对平稳，资金拥挤度不高，回调低点逐次抬升，后市仍倾向反弹看待，1.78万元/吨视为第一压力位，不建议空配，回调低吸为主。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡回调，市场交投活跃。金川镍升水2900元，俄镍贴水200元，电积镍贴水150元，结构性供应结构有变化，现货市场维持宽松状态。电池端，硫酸镍厂受亏损影响，维持以销定产，挺价情绪弥漫，但对镍消费提振有限。不锈钢方面，无锡到货较多，以印尼回流的300系冷轧为主；佛山资源偏少，华东到货有所增加，供应更加宽松。不锈钢厂大幅下调300系产品定价，市场情绪悲观，竞争性降价现象增多。镍铁库存再度暴增6千余吨至3.6万吨，纯镍库存增至3.8万吨，不锈钢库存增7千吨至98.3万吨。技术上看，镍价承压，延续空头策略。 【锡】 沪锡回撤涨幅收阳在MA20日均线下方。沪锡尝试突破24.4万年线位置，内外锡期货仓单基本延续降势。观望或少量多单依托24万持有。 （来源：国投期货）

据mining.com网站援引彭博社消息：力拓集团（Rio Tinto Plc）将把其位于澳大利亚的Winu铜金矿项目30%的股份，以3.99亿美元的价格出售给日本住友金属矿业公司（（Sumitomo Metal Mining Co.）。 力拓在周三的一份声明中表示，住友将支付 1.95 亿美元的预付款和 2.04 亿美元的延期付款，延期付款将视开发进度而定。这家总部位于伦敦的矿业公司补充说，两家公司将探索在铜、其他基本金属和锂方面建立更多的合作关系。 力拓铜业首席执行官Katie Jackson表示，"这是一个降低我们投资风险的独特机会。“我们期待着作为战略合作伙伴开展更广泛的合作，找到在整个金属和矿产供应链中实现价值的新方法。 根据声明，力拓于2017年在西澳大利亚偏远的大沙沙漠地区发现了Winu铜金矿床，目前尚未开发。关于建矿的预可行性研究报告将于 2025 年发布。 与同行必和必拓集团一样，力拓也热衷于增加对铜的敞口。不过，与力拓在智利的Escondida矿相比，Winu矿藏被视为一个较小的项目。

据mining.com消息：Foran Mining分享了其100%持股的McIlvenna Bay铜锌矿的建设更新，该矿计划于明年第四季度开始投产。该项目位于萨斯喀彻温省，距离曼尼托巴省弗林弗伦以西约65公里。 McIlvenna湾是该地区最大的未开发火山成因块状硫化物（VHMS）矿床的所在地。根据2022年进行的可行性研究，基于目前的储量，该地下矿山的使用寿命为18年。 该矿将采用长孔采矿法，并配备一座日处理能力为4,200吨的选矿厂。该厂将采用半自磨（SAG）和球磨工艺，随后通过常规浮选生产铜精矿和锌精矿。 年均产量将达到3,450万磅铜、5,860万磅锌，以及17,500盎司黄金和435,200盎司白银，相当于6,540万磅铜当量。 施工进度 Foran说，10月份完成了约343米的地下横向开发，这是迄今为止最大的月度进展。主通风新风井的开挖正在进行中，重点是永久密封砂层，以防止水流入风井。 地下电池电动车（BEV）充电间的混凝土地面施工已在 60 米处启动。临时地下维修车间的垫层也已完工。 10月，磨机厂房的基础模板和钢筋安装也取得了进展，半自磨机外壳、封头和耳轴也已安装。球磨机的外壳已安装。工厂部分钢结构的搭设和预组装工作正在进行中。 在地面的其他地方，重型设备维修车间安装了混凝土地板、钢结构和起重机桥架已经安装完毕。废石和矿石堆场扩建的垫层土方工程已经完成，并开始铺设衬垫和表层土。

SMM网讯：以下为上海期货交易所12月5日金属库存日报：