7月4日（周五），印度周五揭晓了多项提升铜产量的举措，包括鼓励外国企业在印度建设冶炼厂和精炼厂，以换取该国国有企业投资其海外采矿业务。 作为全球第二大精炼铜进口国，到2047年，印度的铜精矿进口预计占比料将达到91%-97%，因此收购海外资产是有必要的。 根据政府文件，虽然估计有1,220万吨铜资源，但仅有18%被归类为储量，凸显该国国内可用供应的有限性。 政府文件称，对精矿进口的需求增加，显示出供应来源多样化和对外国资产并购的必要性。文件补充称，这凸显出进行战略干预以支持该行业的迫切需要。 文件确认，印度计划推动包括智利国家铜业公司（Codelco）和澳大利亚矿商必和必拓（BHP）外内的外企投资。 印度政府文件显示，印度将在与智利、秘鲁的自由贸易协定谈判中，重点推动设立专门的铜章节，并寻求以固定数量的铜精矿供应。 文件称：“来自印尼和巴拿马等主要出口国的铜供应收紧，减少了印度的进口选择。智利和秘鲁等国家与日本和中国等全球买家存在长期履约关系。” 在截至2025年3月的财年当中，印度进口了120万吨铜，同比增长了4%。印度铜需求到2030年预计将达到300-330万吨，到2047年料增加至890-980万吨。 印度的短期焦点包括向废旧金属加工设施的建设提供财政支持。 文件称，从长远来看，印度需要重点为新建4-5MMTPA(百万公吨每年)冶炼和精炼能力的设施提供财政支持。 印度应该促进高产能的采矿和选矿设备的免税进口。 此外政府文件还显示该国计划提升铝产量。文件称，到2030财年，印度国内的铝需求预计将为850万吨。 （文华综合）

7月3日（周四），Ero Copper公司表示，该公司旗下位于巴西的Tucuma铜项目实现商业化生产，但至少一位分析师对于该公司能否实现全年产量目标持怀疑态度。 Ero周四在一份声明中称，Tucuma项目第二季度生产了大约6,400吨铜，其中6月下半月生产了大约2,000吨。 该公司表示，到年底，该项目加工厂的吞吐量应该会继续增长，从而支持下半年铜产量的连续增长。 Tucuma位于巴西北部的帕拉州，预计2025年铜产量将达到37,500-42,500磅，是Ero全年指导产量75,000-85,000磅的一半。根据National Bank Financial矿业分析师Shane Nagle的说法，Tucuma项目于2024年第三季度按计划首次投产，约占Ero净资产价值的三分之一。 Scotia Capital矿业分析师Orest Wowkodaw周四在一份报告中表示，鉴于Ero上半年的铜产量仅为11,467吨，实现2025年的指导目标“似乎存在风险”。 他补充称：“虽然商业化生产的实现代表了有意义的加速进展，但相对疲弱的第二季度表现和对2025年指导目标的负面暗示令人失望。”“我们在等待第三季度铜产量的逐步改善。” Ero周四表示，上个月Tucuma加工厂的吞吐量超过了设计能力的75%。该公司补充称，冶金回收率和铜精矿品位继续达到或超过设计目标。 Ero在上个月的投资者报告中表示，最近在Tucuma进行的维护工作帮助公司解决了2024年底发现的瓶颈问题。较高的加工厂吞吐量应能抵消铜品位逐渐下降的影响。Tucuma的设计年处理量为400万吨矿石。 Tucuma已探明储量约为3,070万吨矿石，按照含铜量0.89%计算约合273,200吨铜。此外，其他估计可能存在的储量约为1,240万吨，按照含铜0.67%计算约合83,400吨金属铜。 Ero称，今年的铜生产现金成本预计在每磅1.05-1.25美元之间。 Nagle表示：“考虑到Tucuma在年中实现的商业生产，我们预计下半年将出现重大的自由现金流转折。”他补充称，下半年的自由现金流可能超过5,000万美元，这将使Ero能够将重点转向资产负债表去杠杆化，并支持股东的资本回报。 （文华综合）

智利海关公布的数据显示，智利6月铜出口量为150,295吨，当月对中国出口铜29,990吨。智利6月铜矿石和精矿出口量为1,126,625吨，当月对中国出口铜矿石和精矿809,837吨。近几个月智利产量整体回升，但是6月份智利对华铜和铜矿出口量都有回落。

智利海关公布的数据显示，智利6月铜出口量为150,295吨，当月对中国出口铜29,990吨。 智利6月铜矿石和精矿出口量为1,126,625吨，当月对中国出口铜矿石和精矿809,837吨。

沪铜早间小幅低开，日内跌幅仍有扩大，收盘下跌1.28%。美国非农超预期强劲，美联储降息预期下滑，美指走强，且最近非美地区铜库存开始回升，沪铜行情回落。 美国6月季调后非农就业人口增加14.7万人，高于预期的11万人，且美国6月失业率为4.1%低于前值和预期。强劲的数据抹杀了美联储7月降息的可能性。交易员押注美联储在9月之前不会降息，而且全年最多只会降息两次，每次25个基点。数据公布后美元指数出现反弹，有色走势承压。 昨日LME铜库存继续企稳，而国内铜库存也出现小幅回升迹象。金瑞期货表示，展望后市，非农数据后降息预期回落，铜价涨势放缓，不利于价格持续突破。未来经济和平衡转弱预期仍未扭转，若消费持续弱于预期，价格有回调风险。 （文华综合）

6月30日，全国性大宗商品仓单注册登记中心（以下简称“全仓登”）正式上线铜现货仓单登记业务，实现全流程线上登记。当日，中储股份、上港物流等仓储企业完成首批铜现货仓单登记，并实现首批仓单质押融资业务落地。 此次系统上线和业务落地，是在上海市商务委、市委金融办、市国资委、市数据局、浦东新区政府、上海期货交易所的指导和支持下，全仓登积极落实《中共中央 国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》文件精神，有序拓展仓单登记的品种、类型与功能，深化与金融机构、市场主体合作，在助力大宗商品市场转型升级，打造大宗商品市场新业态，服务上海“五个中心”建设方面又迈出了新的一步。 《上海市大宗商品贸易转型提升三年行动方案（2025—2027年）》明确提出“拓展仓单登记范围与业务功能，丰富仓单质押、交易等应用场景”。全仓登此次现货仓单登记与质押融资场景的落地，正是从期现结合的角度，聚焦业务领域从保税仓单走向完税仓单、从期货市场迈向现货市场作出有益探索，推动大宗商品市场提升数字化应用水平，优化资源配置。截至7月3日，完税铜现货仓单及存货登记重量逾7.4万吨，货值逾人民币59亿元，交易量逾69.4万吨。同时，在合作集团库、合作银行的积极支持下，全仓登助力仓单持有人融资人民币1740万元，并与江苏银行完成系统对接，实现从申请到放款的全流程线上操作和当日放款，助力持单主体解决“融资难、融资慢”的问题。此外，全仓登通过航贸链与工商银行、交通银行完成系统对接，在链上系统交互仓单信息与质押融资申请，并上链存证。 作为全球流通量高、金融属性突出的主要大宗工业金属，“铜博士”在全球大宗商品市场中具有重要地位。上海是我国铜产业的期现货集聚地，汇聚有色金属等大宗商品交易、贸易、物流、金融等要素资源。据不完全统计，全仓登股东方库存铜资源约占全国总量70%。基于“上海铜”的产业基础与核心地位，全仓登以中储上海、上港云仓的铜现货仓单登记起步，逐步拓展其质押、转让、交易等应用场景，将有利于促进上海大宗商品市场扩围放量，提升“上海价格”的国际影响力。 长期以来，大宗商品现货市场存在确权难、控货难等痛点问题，虚假仓单、重复质押等风险事件频发，影响大宗商品产业链和供应链的安全与资源配置效率。全仓登以“统一登记、数字监管、期现结合、产融互通”为宗旨，运用区块链技术聚焦仓单统一登记、查询，打造可信仓单体系。此次全仓登将标准仓单的定置化管理推广至现货领域，依托央国企仓储集团“放心库”管理，有序构建风控管理体系，通过区块链数据存证和不可篡改特性，保障仓单及其项下货物的安全，为登记仓单增信，拓展质押、贸易、交易、转让等应用场景，助力打造规范、透明、合规、可信的大宗商品新业态，进一步增强上海大宗商品国际化经营能力，服务全国统一大市场建设，实现在全球范围内资源优化配置。 据悉，《中共中央 国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》提出，“支持上期所探索建立全国性大宗商品仓单注册登记中心”。在上海市、浦东新区政府和上海期货交易所支持下，中国物流集团、中国外运、中远海运物流供应链、上港集团、山东港口集团、浙江海港集团、厦门国贸、临港集团、外高桥集团等9家央国企，于2022年12 月共同设立上海大宗商品仓单登记有限责任公司(全仓登)。全仓登正在通过建设可信的大宗商品仓单体系，提升市场运行效率、优化资源配置，为大宗商品市场构建信用基础、打造可信生态。

7月4日，宏达股份延续前一个交易日的跌势继续跌1.91%，报8.75元/股。 被问及“请问不杂西铜矿详查工作大概啥时候完成，如果完成详查等工作是否及时启动转采开发工作。”宏达股份7月2日在投资者互动平台表示，目前多不杂西铜矿正在进行地质详查工作，后续相关工作将逐步有序推进。 宏达股份6月17日公告，公司向特定对象发行股票申请获得中国证监会同意注册批复。宏达股份6月16日收盘价为7.66元/股，总市值155.65亿元。据募集说明书（注册稿），公司拟以4.68元/股的发行价格向控股股东蜀道投资集团有限责任公司发行股票6.096亿股，募集资金总额28.53亿元，扣除相关发行费用后将用于偿还债务和补充流动资金。本次发行部分募集资金拟用于偿还债务，包括偿还公司原控股子公司金鼎锌业返还利润款本金及延迟履行金、短期借款。鉴于公司在短期内难以通过自身盈利解决债务问题，蜀道集团拟通过认购公司向其发行股票的方式为公司注资、纾困，这有利于解决公司债务问题，提高公司抗风险能力，促进公司持续健康发展；部分募集资金拟用于补充流动资金，将有利于加大原材料、库存产品备货量、提升产能利用率，提升盈利能力。同时，蜀道集团通过认购发行股票，持股比例将得到提升，有助于进一步增强公司控制权的稳定性，彰显其对公司未来发展前景的坚定信心，有利于向市场以及中小股东传递积极信号。 宏达股份此前披露2025年第一季度报告显示，今年一季度，公司实现营业总收入8.22亿元，同比增长15.04%；归母净利润亏损3592.81万元，上年同期亏损547.41万元。对于营业收入增加主要原因，宏达股份介绍：一季度锌产品销量及销售价格比上年同期增加所致，报告期复肥产品销量比上年同期增加所致。 今年一季度经营情况如下： 1、主营业务情况：磷化工方面，2025年第一季度磷化工关键原料硫磺价格大幅上涨，硫磺采购价较上年同期上涨84.91%，导致公司磷化工产品盈利能力出现一定程度下滑；有色金属方面，2025年第一季度锌产品加工费持续低迷，公司锌冶炼业务出现亏损；天然气化工方面，2025年第一季度合成氨售价较上年同期下降，公司控股子公司四川绵竹川润化工有限公司（简称“绵竹川润”）合成氨业务出现亏损。 2、现金流情况：本期公司经营活动产生的现金流量净额为-1.91亿元，较上年同期减少456.55%，主要是因为公司在2025年第一季度支付了上年末计提的职工薪酬，应付账款减少，原料库存增加支付的现金增加所致。 3、期间费用变动情况：本期财务费用较上年同期减少29.4%，主要得益于本期公司已支付完对金鼎锌业利润返还款本金，延迟履行金相应减少，以及银行对公司存量贷款利率下调，利息支出较上年同期明显降低；管理费用较上年同期减少16.27%，主要是因为本期公司在工资、福利费、折旧费以及中介机构服务费等方面的支出较上年同期减少。 4、成本与季节因素：第一季度为枯水期，较高的电价使得公司化工和有色业务的生产成本相较于丰水期均有一定程度的上升。随着第二季度和第三季度丰水期的到来，电价预计将会降低，届时公司的生产成本也将随之相应下降。 5、生产计划与展望：按照年度生产经营计划，绵竹川润、有色分公司在2025年第一季度已顺利完成年度检修工作，为后续实现满负荷生产筑牢了基础。公司将紧密依据市场的动态变化以及自身的业务特性，进一步优化组织生产；积极重塑供应链体系，强化与上下游企业的协同合作关系，不断拓宽原料采购渠道和产品销售渠道；合理规划资金安排，优化融资结构，有效降低融资成本，从而进一步压缩财务费用支出。 宏达股份4月29日在投资者互动平台表示，在集团的大力支持下，公司正积极推进多龙铜矿的开发工作。截止目前，多龙铜矿已进入探转采阶段，公司已完成《多龙铜矿勘探报告》评审备案工作，《多龙铜矿开发利用方案》及《矿山地质环境与土地复垦方案》报告也已完成评审工作。 宏达股份此前发布2024年年报显示：2024年，公司实现营业总收入34.09亿元，同比增长12.68%；归母净利润3611.03万元，同比扭亏。 宏达股份2024年年报显示：公司报告期主要业绩驱动因素为：1、主营业务方面（1）磷化工业方面，受国际市场行情向好，国内市场拉动和出口政策支撑的影响，磷复肥行业呈现先抑后扬的市场走势。2024年，公司通过充分研判采购和销售市场趋势，努力踏准市场节拍，在春耕和秋播季节，公司磷酸盐系列产品、复合肥产品订单充足，且大幅增长，公司生产经营呈现产销两旺的状态。受磷酸盐系列产品、复合肥销量大幅增加和液氨等部分大宗原料成本下降影响，公司磷化工业务经营业绩取得了一定幅度的增长。（2）有色金属锌冶炼方面，公司伴生稀贵金属提取技术取得了较大突破，提高了原料中伴生稀贵金属金、银、铜等的回收率。同时在锌精粉加工费持续下滑的情况下，公司加大富含金、银、铜的锌精粉采购力度，含黄金、白银、铜等稀贵金属的副产品产销量大幅提升，有效降低了锌冶炼综合生产成本。受美联储降息预期增强、地缘政治冲突加剧等国际国内宏观因素影响，黄金、白银、铜等贵金属价格大幅上涨，副产品价值大幅上升。2024年公司锌产品及副产品毛利率上升，公司锌冶炼业务实现扭亏为盈。（3）天然气化工方面，受国外合成氨价格低位运行以及国内合成氨产能增加、煤炭价格下跌等因素影响，合成氨市场价格持续下滑，2024年合成氨全年均价比2023年下降18.73%，2024年公司控股子绵竹川润合成氨产品盈利水平较上年同期出现一定程度下滑。2、因金鼎锌业合同纠纷案，2024年度公司对尚未返还利润的本金计提延迟履行金2,713.24万元计入2024年度损益。3、按照四川信托重整计划之出资人权益调整方案，公司无偿让渡持有的四川信托22.1605%股权。2024年9月27日，成都市中级人民法院裁定批准四川信托有限公司重整计划，公司不再持有四川信托股权，公司将长期股权投资——四川信托进行处置，对应的其他综合收益-3,594.46万元计入当期损益，该事项对公司2024年度损益的影响金额为-3,594.46万元。4、2024年12月3日，公司收到原全资子公司剑川益云破产清算案债权分配款合计1,189.04万元。根据企业会计准则相关规定，公司在2024年度转回其他应收款信用损失准备1,189.04万元，相应增加2024年度利润总额1,189.04万元。5、2024年12月10日，公司收到由宏达集团管理人支付的债权清偿款（现金部分）3,911.01万元。根据企业会计准则相关规定，公司将本次收到的债权清偿款（现金部分）3,911.01万元计入收益类相关科目，列报在营业外收入，相应增加2024年度利润总额3,911.01万元。6、2024年计入当期损益的政府补助合计628.56万元。公司2024年度业绩变化情况符合行业发展状况和自身实际情况。 对于经营计划，宏达股份在其2024年年报中介绍：2025年度，公司计划实现营业收入35.54亿元，成本费用总额控制在34.89亿元。计划生产锌产品8万吨，磷酸盐系列产品34万吨，复合肥21万吨，合成氨12.5万吨。公司可能根据市场变动情况，适时调整经营计划。上述发展战略和经营计划不构成对公司投资者的业绩承诺，请投资者对此保持足够的风险意识，并且理解发展战略、经营计划与实际经营之间的差异。 》点击查看SMM锌产品现货报价 回顾今年上半年的锌价走势可以看到，SMM0#锌锭6月30日的均价为22490元/吨，与2024年12月31日的均价为25830元/吨相比，其上半年的跌幅为12.93%。对于锌的后市，从供应端来看：进入7月，随着前期进口矿的集中到货，冶炼厂原料库存相对宽松，虽7月部分大型冶炼厂检修，但矿加工费继续上调，精炼锌企业生产利润较好，且7月仍有部分新增锌锭产能逐渐释放，预计7月整体锌锭供应水平依旧强劲。而消费端：进入7月，今年第三批消费品以旧换新资金将于7月下达，相关部门将分领域制定落实到每月、每周的“国补”资金使用计划，保障消费品以旧换新政策全年有序实施，但随着高温天气增加及强降雨天气频发，终端施工受限，预计7月需求或有所下滑，锌消费逐渐走弱。综合以上因素，考虑到国内基本面上供强需弱格局显现，锌锭产量增加，预计锌锭社会库存或开始累库，对锌价或形成压力，但海外基本面扰动较多，东南亚国家锌需求较好，LME库存持续去库至低位，海外较为强劲，或给予锌价支撑，需持续关注后续宏观指引以及海外基本面表现。 中邮证券近日发布的题为《集团支持加码，世界级铜矿或将启动》点评宏达股份的研报指出：募集资金旨在解决公司流动性问题，优化资本结构。蜀道集团入主，全额认购定向增发彰显信心。多龙铜矿储量巨大，年产约31.32万吨铜。公司目前持有多龙矿业30%股权，蜀道集团通过宏达集团持有40%股权，多龙铜矿位于西藏阿里地区，是中国第一个世界级超级铜矿矿集区，铜金属储量达691万吨，同时还伴生有约303吨的金资源量和1758吨的银资源量。产量上，多龙铜矿设计开采规模为7500万吨/年，总服务年限达24年（含2年基建期），按硫化铜矿选矿回收率87%计算，预计年铜产量可达31.32万吨，同时还将年产黄金8吨、白银12吨，有望跻身全球前十大铜矿。专家评审通过，下半年或将启动开发。2025年3月西藏自治区土地矿权交易和资源储量评审中心组织专家通过了对《西藏自治区改则县多龙矿区铜矿矿产资源开发利用方案》的审查，处于从探矿权向采矿权转变的前期关键阶段，依据西藏自治区探矿采矿权申请40日内办结的规定，多龙铜矿的开发进展有望大幅提速，预计下半年将正式启动开发。风险提示：价格波动风险；项目进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等。 推荐阅读： 》上半年电解钴成“领头羊” 锑与氧化铽紧随其后 下半年谁能再铸辉煌？【SMM专题】 》上半年已过 镀锌板下半年如何走？【SMM分析】 》六月锌价先抑后扬 七月将如何运行？【SMM分析】