（截至12月24日日间行情收盘，沪铜的价格走势） 　沪铜早间偏强运行，午后一度冲高，截至24日日间行情收盘，主力合约涨幅在2%之上。铜市矿紧局面延续，市场对于可能向冶炼端传导仍有担忧，叠加最近贵金属行情火热，铜价走势也受带动。 （文华综合）

（截至12月24日15:39分，伦铜的价格走势） LME三个月期铜涨超1%，盘中创下12,282美元纪录高位，因数据显示美国经济强劲增长，提振了铜需求前景，同时供应紧张相关迹象也提供支撑。 （文华综合）

海关总署在线查询数据显示，中国11月废铜进口量为20.81万吨，环比增加5.8%，同比增加19.9%，为2025年单月新高。日本、泰国、韩国、马来西亚等主要供应国输送都有增加。 数据来源：海关总署 　　 　　（文华综合）

海关总署在线查询数据显示，中国11月精炼铜出口量为142991吨，同比增加逾11倍，环比大增逾1倍。精炼铜出口窗口继续打开，国内需求受高铜价抑制较为有限，冶炼厂出口动力仍强，精炼铜出口量大增。 数据来源：海关总署 　　 　　（文华综合）

本周二，在矿山停产引发的供应端冲击、工业需求爆发，对潜在铜关税的担忧以及美联储宽松预期等多重因素的驱动下，伦铜期货首次突破每吨12000美元，延续了近期的牛市行情。 伦敦金属交易所（LME）三个月期铜盘中涨幅一度达2%，最高触及12159.50美元/吨，创历史新高。今年以来，铜价已累计上涨逾35%，有望创下2009年以来的最大年度涨幅。 多重因素驱动铜价走高 关税担忧是推高铜价的关键驱动因素之一。由于担心特朗普政府扩大铜进口关税范围，贸易商赶在新关税出台前加速向美国运铜，挤压了世界其它地区的铜供应。今年8月1日落地的美国铜关税仅针对半成品铜与铜密集型衍生品，阴极铜（精炼铜）不在此列。 蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets Ltd）大宗商品分析师Helen Amos表示：“美国目前仍处于囤积库存阶段，在收到美国政府进一步消息前，预计这一态势将持续下去。” 供应风险也是影响铜市场走势的主导因素之一。今年，位于印尼、智利、刚果（金）等主产区的多个世界级矿山均发生了重大事故，共同冲击了全球铜矿生产。 与此同时，电气化的长期发展趋势也为铜需求提供了强劲支撑——电网建设、新能源基础设施建设以及制造业发展，都需要消耗大量的铜。投资者还押注，为满足人工智能产业日益增长的电力需求，未来铜消费量将进一步激增。 行业分析师指出，当前多数优质易采铜矿资源已濒临枯竭，部分人士担忧，未来十年乃至更久，市场将难以找到新的铜矿供应来源，以满足预期中的消费增长。 明年铜市或面临严重供应短缺 总而言之， 专家警告称，全球铜市场正处于严重供应短缺的边缘 。 今年多家矿业公司纷纷下调了产量指引。德意志银行预警称，全球最大矿商的铜产量今年或将下降3%，2026年恐将进一步下降。 尽管目前全球铜库存尚能满足需求，但摩根士丹利分析师预测，全球铜市场将面临20多年来最严重的供应短缺。该行预计，明年全球铜供需缺口约为60万吨，且短缺状况还将持续恶化。 牛市情境下 铜价或触及1.5万美元 花旗集团告诉客户， 在牛市情境下，随着美元走软和美联储降息进一步提振铜的吸引力，促使投资者更积极地涌入，铜价可能触及1.5万美元 。 不过，铜价的快速上涨也引来了质疑的声音。高盛分析师警告称，迄今为止，推动铜价飙升的因素是投资者押注未来市场吃紧，而非当前的供需状况。 BMO的Amos表示，全球铜库存总量实际上有所上升，但其中大部分积压在美国仓库里。这迫使其它地区的制造商展开了一场争夺供应的竞购战。 “部分投资者担心这些库存最终会流入市场，但我们认为库存将留存在美国，并会随着时间推移逐步消化。” Amos表示，并补充道，这种建立库存的做法是更广泛趋势的一部分，因为美国正为实现更高程度的自给自足做准备。

12月22日（周一），随着全球供应紧张的担忧导致铜价上涨，预计2026年，13个价值148亿美元的智利铜矿项目将达到关键里程碑。 据官方数据显示，智利有望从中受益，其中7个国内项目计划于明年投产，新增近50万吨年产能，投资额达71亿美元。 这些项目包括英美资源集团/嘉能可的Collahuasi基础设施和产能升级项目（即C20 项目）、智利国家铜业公司（Codelco）的Rajo Inca结构项目、Capstone Copper公司的Mantos Blancos项目以及备受争议的Andes Iron的Dominga项目。 另有六个开发项目计划开工建设，与铜在能源和技术领域的战略作用相关的投资总额为77亿美元。其中包括必和必拓的Spence项目和Capstone的Santo Domingo项目。 智利矿业咨询公司GEM首席执行官Juan Ignacio Guzmán表示，虽然多个项目计划于2026年开始生产，但它们不会立即实现全面增产。Guzmán指出，根据智利铜业委员会（Cochilco）的估计，这些项目有望将智利的铜产量提升至约560万吨，即一年内增加约10万吨纯铜。 分析师表示，国际铜业研究小组（ICSG）预测，2026年将出现15万吨的供应缺口，如果智利的项目停滞不前，这一缺口还会扩大。 “从长远来看，建设新矿并非易事。全球经济想要投资的几乎所有领域都离不开铜，包括能源转型和人工智能领域，”Benchmark Minerals公司铜分析师Albert Mackenzie 表示。 Guzmán称，智利2026年项目面临的主要风险在于社区关系，而非市场动态或2026年3月上任的新政府。 “社区将继续发挥重要作用，”他说道。虽然已启动运营的项目已扫清关键障碍，但他警告称，即将开工建设的项目仍面临持续的审批流程，最终可能诉诸法庭。 这位顾问还强调，要实现这些预期目标，大量投资至关重要。Cochilco预计，从今年到2034年，智利将吸引1,050亿美元的投资。该机构指出，这一估算包括必和必拓旗下全球最大的铜矿——埃斯孔迪达铜矿（Escondida）等大型企业的扩建项目。 （文华综合）

北京时间周二晚间，连续上涨近1个月的伦铜期货 突破每吨12000美元 ，这也是该关键工业金属历史首次达到这一整数关口。 （伦铜分时线、日线图） 截至发稿， 伦铜年内涨幅接近38%，有望成为2009年以来最大年度涨幅 。 分析指出，除了绿色能源、AI等新兴工业需求外，特朗普关税引发的金属抢购战，以及全球大型铜矿事故频发的冲突也不断刺激铜价走高。 同样由于事故频发， 主要铜矿商不仅预期今年铜产量可能将有所下降，也预期明年还会更低 。 据不完全统计，今年出现重大事故的主要铜矿包括刚果（金）的卡莫阿-卡库拉铜矿（非洲最大、全球第四大铜矿）、智利特尼恩特铜矿（世界最大地下铜矿），以及印尼的Grasberg铜金矿（全球第二大铜矿）。 华尔街投行杰富瑞就预期，哪怕在明年全球GDP增速只有2%的情况下， 未来一年铜市仍将出现大规模赤字 。 近期的上涨也与“特朗普关税”忧虑有关。需要说明的是，今年8月1日落地的美国铜关税仅针对半成品，阴极铜（精炼铜）不在此列。但贸易商仍担忧明年征税范围可能进一步扩大，大量运入美国的铜也在压缩世界其他地区的供应。 分析师们也指出，电动汽车、可再生能源和人工智能等高增长行业对铜的需求也将快速增长，进一步支持看涨预期。 在本月初的一份报告中，花旗集团分析师预计铜价将持续攀升至明年第一季度，并在二季度达到每吨1.3万美元。 该行也将乐观情景预期从1.4万美元上调至1.5万美元 。分析师指出，除了供需关系外，美联储的降息预期也将支撑铜价。 截至发稿， 美元指数也在周二持续下跌，目前已经处于10月初以来的低点 。年初至今，美元指数已经下跌超9%，稍稍再多跌一些，就将创出2002年以来的最大年度跌幅。 （来源：TradingView） 期权市场数据也显示，基于美联储明年继续降息的预期，交易员正在为美元进一步下跌做准备。