2026.5.25 周一 盘面：上周五晚伦铜开于13624.5美元/吨，盘初宽幅震荡中下探至13575.5美元/吨，随后铜价重心震荡上移摸高于13678美元/吨，而后震荡下行最终收于13635美元/吨，涨幅达0.18%，成交量至1.62万手，持仓量至26.9万手，较上一交易日减少3435手，表现为空头减仓。上周五晚沪铜主力合约2607开于104870元/吨，盘初铜价重心震荡下行摸低于104420元/吨，随后震荡上行上探至105280元/吨，而后横盘整理最终收于105090元/吨，涨幅达0.58%，成交量至3.36万手，持仓量至17.2万手，较上一交易日增加627手，表现为多头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1）国际铜研究组织(ICSG)在2026年5月发布的月报中公布了2026年3月全球铜供需初步数据。 初步数据显示，2026年第一季度全球铜矿产量基本持平，其中铜精矿产量下降1.1%，而溶剂萃取-电积(SX-EW)产量增长3.3%，两者相互抵消。 尽管全球矿山产量受益于多个国家项目产能爬坡带来的额外产出，但智利、刚果民主共和国和印尼的铜精矿产量大幅下降，抵消了全球增长。 在印尼，由于去年9月发生的严重泥浆涌出事件仍对Grasberg矿的产量造成影响，该矿铜精矿产量下降42%。 智利矿山产量下降5.8%，Collahuasi和Quebrada Blanca矿产量增加，但被Spence、El Teniente、Escondida和Los Pelambres等矿的减产所抵消。 刚果民主共和国矿山产量估计仅增长0.5%：SX-EW产量增长约10%，但被铜精矿产量下降36%部分抵消，后者是由于Kamoa矿产量减少（受2025年地震事件影响）。 现货： (1) 上海：5月22日SMM1#电解铜现货对当月2606合约报价贴水110元/吨-升水30元/吨，均价报价贴水40元/吨。早盘沪期铜2606合约呈现整荡上升走势，开盘价103950元/吨，开盘后价格小幅上行，随后回落，在104170元/吨至104370元/吨之间，随后价格有所上行并伴随多次回落，最高摸高至104700元/吨，收盘价104480元/吨。隔月Contango月差在110元/吨-80元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损400元/吨-亏损330元/吨之间。展望今日，日内，部分下游加工企业存在补库需求，采购情绪小幅回升，但受高铜价限制，实际采购量增幅有限。从市场表现看，持货商于第二时段持续下调报价，持货商出货意愿有所上升，但受消费需求走弱压制，实际成交偏冷清。综合来看，预计今日沪铜现货对2606合约维持贴水。 (2) 广东：5月22日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报210元/吨较上一交易日跌30元/吨，平水铜报升水140元/吨较上一交易日跌25元/吨，湿法铜报升水70元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价104570元/吨较上一交易日跌955元/吨，湿法铜均价为104465元/吨较上一交易日跌950元/吨。总体来看，下游开工率下降采购量走低，现货交投不积极。 (3) 进口铜：5月22日仓单均价较前一交易日持平，报72美元/吨（价格区间68~76美元/吨）；提单价格均价较前一交易日持平，报71美元/吨（价格区间66~76美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌1美元/吨，报41美元/吨（价格区间38~44美元/吨），报价参考5月中下旬及6月上旬到港货源。 (4) 再生铜：5月22日11：30期货收盘价104480元/吨，较上一交易日下降450元/吨，现货升贴水均价-45元/吨，较上一交易日下降5元/吨，5月22日再生铜原料价格环比下降400元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.73，采购情绪指数上升至2.23，精废价差2536元/吨，环比下降8元/吨。精废杆价差1350元/吨。据SMM调研了解，再生铜原料进口贸易商表示近期海外2号铜材价格不断飙升，价格逼近1号铜材，而陆续到港的无论光亮铜或其他铜材都马上销售一空，库存处于偏低状态。 价格：宏观方面，美伊协议尚未最终敲定，特朗普称协议基本谈成但不急于签署，要求伊朗放弃高浓缩铀；以色列对协议持反对态度，备战高烈度行动、要求拆除伊朗核设施，下一轮会谈或于6月5日举行。经济层面，白宫经济顾问哈塞特表示，若协议落地或致能源价格大跌，从而为美联储降息创造空间；但当前利率期货市场已完全定价美联储最早于10月加息、年底前加息25个基点。市场对美伊达成协议的预期升温，推动铜价重心有所抬升。基本面方面，电解铜现货货源充足，进口铜持续到港入库；然而高位铜价抑制下游采购意愿，企业多按需补货，市场交投冷清，需求端回暖力度偏弱。综合来看，预计今日铜价将维持窄幅震荡偏弱走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

SMM 5月22日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属涨跌互现，沪铅涨0.54%，沪锡涨0.4%，沪铜涨0.08%。沪镍以0.73%的跌幅领跌，其余金属跌幅均小幅波动。氧化铝主连跌0.07%，铸造铝主连跌0.06%。 此外，碳酸锂主连涨1.61%，多晶硅跌0.94%，工业硅跌0.71%。欧线集运主连涨3.39%报3000。 黑色系方面集体下跌，不锈钢跌0.64%，热卷跌0.73%，螺纹跌0.5%。双焦方面，焦煤跌3.69%，焦炭跌2.2%。 外盘方面，截至15:04分，外盘基本金属普涨，仅伦铅和伦镍一同下跌，伦铅跌0.02%，伦镍跌0.05%，伦锡以0.57%的涨幅领涨，其余金属涨幅均小幅波动。 贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金跌0.35%，COMEX白银跌0.16%。国内方面，沪金收平于993.34元/克，沪银涨0.78%。 此外，铂主连涨0.14%，钯主连涨0.03%。 截至今日15:04行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家发改委：市场供需关系有望进一步改善，预计物价将继续运行在平稳区间】 国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，4月份物价延续了去年下半年以来的温和回升态势，释放出供求关系改善、市场秩序优化的积极信号。尽管国际能源价格的走势仍然不确定，但我国保持物价总体稳定的基础是坚实有力的。随着一系列宏观政策深入实施，市场供需关系有望进一步改善，预计物价将继续运行在平稳区间。 【国家发改委：“十五五”时期，预计投资超过5万亿元用于新型电网建设】 中央政治局会议提出加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”的规划建设。 5月22日，国家发展改革委召开新闻发布会。会上，国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，“十五五”时期，预计投资超过5万亿元规划建设一批输电通道和省间电力供给工程，分层分区优化超高压、特高压交流网络，实施一批城市配电网更新工程、薄弱区域电网改造工程、农网频繁停电治理工程。李超表示， 综合研判今年夏天全国最高用电负荷将达到约16亿千瓦 ，比去年增加9000万千瓦左右，相当于多出了一个河南省的用电负荷。 【国家发改委：指导国产大模型加大力度适配国产算力芯片】 国家发展改革委政策研究室副主任李超5月22日在新闻发布会上表示，人工智能领域核心技术和应用需求都呈现快速增长态势，我们始终坚持系统布局、分业施策、开放共享、安全可控，推动人工智能与经济社会各行业各领域广泛深度融合，指导国产大模型加大力度适配国产算力芯片，在保持快速发展的同时，确保自主可控、向善发展、行稳致远，让全体人民共享人工智能发展成果，这也是我国人工智能发展的一大突出特征。 中国央行公开市场开展1530亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，持平上日。今日5亿元逆回购到期。 》5月22日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8373元 美元方面： 截至15:04分，美元指数上涨0.1%报99.3，新任美联储主席沃什的宣誓就职仪式将于5月22日上午11点（北京时间23:00）举行。据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为96.8%，累计加息25个基点的概率为3.2%。美联储到7月维持利率不变的概率为85.4%，累计加息25个基点的概率14.2%，累计加息50个基点的概率为0.4%。(金十数据APP) 野村证券预计，由于通胀上升以及美联储官员对政策宽松的支持减弱，降低了近期降息的可能性，美联储将在2026年维持利率不变。“即将上任的美联储主席凯文·沃什可能仍有动力放松政策，但近期的数据和美联储官员的言论让我们怀疑他能否说服联邦公开市场委员会的多数成员支持降息，”野村在5月21日的一份报告中表示。该机构此前预计今年9月和12月将分别降息25个基点。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布美国5月密歇根大学消费者信心指数终值、美国5月一年期通胀率预期终值、美国4月谘商会领先指标月率，英国5月Gfk消费者信心指数、英国4月公共部门净借款、英国4月季调后零售销售月率，德国6月Gfk消费者信心指数、德国第一季度未季调GDP年率终值、德国5月IFO商业景气指数，日本4月核心CPI年率，加拿大3月零售销售月率等数据。 此外，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金将发表讲话，美联储理事沃勒将发表讲话。 原油方面： 截至15:04分，两市油价一同上涨，美油涨1.99%，布油涨2.51%。美伊局势反复影响油价走势，市场对美伊谈判能否取得进展的疑虑支撑油价。 巴克莱：维持2026年布伦特原油100美元/桶的预测，风险偏向上行。即使在最乐观的情况下，石油库存也有望测试自2020年以来的最低水平。(金十数据APP) 日本宣布首艘自伊朗冲突爆发以来穿越霍尔木兹海峡的波斯湾石油船货即将抵达。日本经济产业省周五在一份简报文件中表示，4月底通过该水道的超大型原油运输船“出光丸”号最早可能于下周一靠港。该机构表示，这艘装载200万桶沙特原油的船只正按计划驶往出光兴产株式会社的爱知炼油厂。中东战争引发了前所未有的能源供应冲击，并促使亚洲各地的主要进口商在全球范围内寻找替代原油和天然气船货。与其他发达国家一样，日本也采取行动动用战略储备，以缓冲冲突带来的影响。(金十数据APP) Rapidan Energy Group称，若霍尔木兹海峡关闭持续到8月，经济下行风险将上升，严重程度可能接近2008年大衰退时期。这家咨询公司的基本预测情景假设该水道将在7月重新开放，在这一情境下，石油日均需求将减少260万桶，基准布伦特原油现货价格夏季将在接近每桶130美元的水平见顶。(来自华尔街见闻APP) SMM日评 ► 废铝止涨回调 下游消费仍持观望态度【废铝日评】 ► 铝合金市场情绪谨慎 期现维持窄幅整理【ADC12价格日评】 ► 再生铅：持货商表示出货困难 今日成交普遍差【SMM铅日评】 ► 5月22日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 临近周末市场询单减少 镨钕价格小幅回调【SMM稀土日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】5月22日 市场成交冷清 镍盐价格下滑 ► 【镍生铁日评】政策扰动叠加观望情绪 镍铁成交持续冷清 ► 【SMM 镍中间品日评】5月22日 MHP高冰镍镍价下行 钴价上行 ► 铂价偏强震荡 现货市场贴水维持消费偏淡【SMM日评】 ► 银价日内震荡运行 现货市场贴水略有收窄【SMM日评】 ► 【SMM板材日评】需求持续释放遇阻 热卷下周震荡偏弱 ► 【SMM螺纹日评】市场心态分歧明显 底部仍有下行压力 ► 【SMM铬日评】钢招平盘出价 市场暂稳运行 SMM周评 ► 铜价回落冲高市场反复 国内升水下行贸易冷清【SMM宏观周评】 ► 周内持货商报盘仍然高企 但比价走弱市场表现冷清 【SMM洋山铜周评】 ► 地缘局势反复博弈 内外盘锌价震荡上行【SMM市场回顾-锌价周评】 ► 利空共振废不锈钢走弱 成本优势稳住价格底部【SMM废不锈钢市场周评】 ► 铂钯周内偏弱震荡 多项利空压制贵金属行情【SMM铂钯周评】

2026.5.22 周五 盘面：隔夜伦铜开于13508美元/吨，盘初下探至13454.5美元/吨，而后铜价重心逐渐上移，临近盘尾上探至13620美元/吨，最终收于13610美元/吨，跌幅达0.33%，成交量至1.7万手，持仓量至27.3万手，较上一交易日增加143手，表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2607开于104000元/吨，开盘即摸低于103620元/吨，随后铜价重心小幅震荡上移并摸高于104250元/吨，最终横盘整理收于104100元/吨，涨幅达0.06%，成交量至3.4万手，持仓量至16.2万手，较上一交易日增加1224手，表现为多头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1）据Miningnews.net网站报道，普罗斯佩克特资源公司（Prospect Resources）在赞比亚的姆贝兹（Mumbezhi）铜金矿金资源量增长一倍，铜小幅增长。 最新的资源量为矿石量2.08亿吨，铜品位0.42%，钴0.02%，金0.04克/吨，即铜金属量为87.71万吨，钴4.35万吨，金26.21万盎司。 该公司称姆贝兹铜金矿为“一类”项目，可以“直接同赞比亚铜带世界级在产矿山相比，其铜当量品位为0.49%”。 钻探正在继续进行。 现货： (1) 上海：5月21日SMM1#电解铜现货对当月2606合约报价贴水110元/吨-升水30元/吨，均价报价贴水40元/吨。早盘沪期铜2606合约呈现冲高回落后企稳回升走势，基本运行在104700元/吨-105500元/吨，收盘价104930元/吨。隔月Contango月差在100元/吨-60元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损270元/吨-亏损180元/吨之间。展望今日，隔月Contango月差小幅走扩，持货商挺价意愿有所增强。日内下游企业还盘部分平水铜贴水120元/吨，持货商挺价惜售，贴水未明显走扩。从需求端看，受高铜价影响，终端企业提货速度放缓，部分加工企业成品库存上升，采购量有所下降。综合来看，在需求疲弱的情况下，预计今日沪铜现货升贴水对06合约报价将维持贴水。 (2) 广东：5月21日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报240元/吨较上一交易日跌20元/吨，平水铜报升水160元/吨较上一交易日跌20元/吨，湿法铜报升水90元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价105525元/吨较上一交易日涨1700元/吨，湿法铜均价为105415元/吨较上一交易日涨1700元/吨。总体来看，铜价和库存双双走高，终端补货欲低迷，整体交投淡静。 (3) 进口铜：5月21日仓单均价较前一交易日跌1美元/吨，报72美元/吨（价格区间68~76美元/吨）；提单价格均价较前一交易日跌1美元/吨，报71美元/吨（价格区间66~76美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌1美元/吨，报41美元/吨（价格区间38~44美元/吨），报价参考5月中下旬及6月上旬到港货源。 (4) 再生铜：5月21日11：30期货收盘价104930元/吨，较上一交易日上升1630元/吨，现货升贴水均价-40元/吨，较上一交易日下降5元/吨，5月21日再生铜原料价格环比上升1000元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.7，采购情绪指数下降至2.2，精废价差2544元/吨，环比上升508元/吨。精废杆价差1580元/吨。据SMM调研了解，印尼铜矿复产再次延后至2027年下半年，该事件驱动铜价冲高，但由于市场实际需求无法接受高价，铜价日内迅速回落，虽然再生铜原料贸易商想逢高出货，但下游认为此轮铜价上涨就很快迎来回落，并不急于此时采购。 价格：宏观方面，伊朗称美方最新提案已一定程度减少双方谈判分歧，但霍尔木兹海峡收费问题仍存博弈，谈判进程受阻，市场普遍观望谈判结果，铜价整体窄幅震荡。基本面方面，供应端国产与进口货源到货量均有所减少，现货货源整体偏紧；需求端高铜价压制下游采购意愿，整体市场交投氛围偏弱。库存方面，截至5月21日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.05万吨至24.38万吨。综合来看，预计今日铜价将延续区间震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

SMM 5月21日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，沪铅、沪锡一同涨逾1%，沪铅涨1.15%，沪锡涨1.81%，沪镍以1.23%的跌幅领跌，其余金属涨跌幅波动均不大。氧化铝主连跌0.26%，铸造铝主连跌0.26%。 此外，碳酸锂主连跌1.45%，多晶硅主连跌1.04%，工业硅主连跌0.3%。欧线集运主连涨10.41%。 黑色系方面普跌，仅不锈钢唯一上涨，涨幅达0.03%。铁矿跌1.07%，螺纹，热卷跌幅均在1%以内。双焦方面，焦煤跌1.69%，焦炭跌1.1%。 外盘方面，截至15：03分，外盘基本金属多下跌，伦锡以2.59%的跌幅领跌，伦镍、伦铜一同跌逾1%，伦镍跌1.82%，伦铜跌1.08%。伦铅涨0.33%领涨，其余金属跌幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金跌0.24%，COMEX白银跌1.25%。国内方面，沪金涨0.56%，沪银涨0.79%。 此外，铂主连涨0.28%，钯主连跌0.51%。 截至今日15:03行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家发展改革委：将完善公平竞争、投融资、促进科技创新、规范经营等方面政策举措】 国家发展改革委民营经济发展局局长李慧在国新办新闻发布会上表示，下一步，国家发改委将更好发挥促进民营经济发展的统筹协调职能，组织开展好法治护航民营经济行动方案明确的具体举措，加大民营经济促进法的贯彻落实。我们将完善配套制度，围绕公平竞争、投融资、促进科技创新、规范经营等方面完善相关的政策举措；继续联合有关部门发布典型案例，发挥以案释法作用；实施政策落地成效评估，推进惠企政策直达快享，引导企业提升治理能力。 【今年4月中国企业信用指数为162.41 持续保持向好态势】 从市场监管总局了解到，今年4月中国企业信用指数为162.41，较3月提升0.15点，企业信用水平持续保持向好态势。今年4月，信用指数排名前5的行业分别为金融业、电力热力燃气及水生产和供应业、教育、制造业、水利环境和公共设施管理业。与上月相比，信息传输、软件和信息技术服务业、金融业、卫生和社会工作指数增幅较为明显，已实现连续3个月正增长，信用发展态势持续优化。（央视新闻） 【《求是》评论文章：怎样深入整治制造业“内卷式”竞争】 文章指出，深入整治“内卷式”竞争，必须以制度创新推动竞争提质升级。政府行为规范了，市场机制理顺了，企业才能从低价无序竞争转向价值竞争。要以全国统一大市场建设破除市场分割，坚决清理妨碍公平竞争的政策，推动落后产能依法依规有序退出，防止“劣币驱逐良币”，让优势企业获得与其竞争力相匹配的资源。以政绩考核改革矫正政府行为，推动考核重心向发展质量、科技创新、产业协同等“质”的指标倾斜，让地方政府的激励与高质量发展对齐，从源头上遏制同质化招商冲动。以评价机制改革匡正竞争行为，扭转“唯价格论”倾向，建立以技术、质量、服务为核心的综合评价机制，让优质优价成为市场共识，引导资源向创新能力强、产品附加值高的企业集中。 中国央行公开市场开展1000亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，持平上日。今日5亿元逆回购到期。 》5月21日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8349元 美元方面： 截至15:03分，美元指数上涨0.05%报99.19，美联储会议纪要显示，与会者预计，短期内高企的能源价格将继续对整体通胀构成上行压力。与会者普遍预期，关税对核心商品通胀的影响将在今年内逐渐减弱。然而，部分与会者指出，关税税率可能会在当前水平之上进一步提高，从而导致通胀面临更大的上行压力。一些与会者强调，在通胀率连续数年高于2%之后，高通胀率可能会对工资和价格制定决策产生更大的影响。几乎所有与会者都指出，中东冲突有可能持续很长时间，或者即使冲突结束，石油和其他大宗商品价格也可能在高位维持的时间比预期更长。在这种情况下，与会者预计，供应链中断、能源价格高企或投入成本上涨转嫁到其他价格等因素将持续推高通胀。绝大多数与会者指出，通胀恢复到委员会2%目标水平所需时间可能比他们此前预期的要长，风险有所增加。 MFS投资管理公司董事总经理兼市场洞察主管Benoit Anne表示，通胀与增长之间的权衡是主要央行通常担忧的问题——在更极端的情况下还会担忧金融稳定。有时，这涉及一些政策权衡，尤其是在滞胀风险上升时。“在当前主要央行中，美联储的处境可能最为轻松，”他表示，并补充说美联储面临的宏观环境特点是通胀风险上升但经济增长具有韧性。“这应意味着未来将采取谨慎的政策立场，尽管在新主席领导下美联储将采取何种方向存在一些不确定性。”(金十数据APP) 丹斯克银行高级分析师Antti Ilvonen在一份报告中表示，该行调整了对美联储的预期，现在预计下一次政策调整将是2026年12月和2027年3月，届时将分别加息25个基点。此前，丹斯克银行预计美联储将降息至3.00%-3.25%。此次预测的调整是基于美国名义增长前景强于预期的改善。“重要的是，这一转变不仅仅是由伊朗战争驱动的，我们认为需求因素正在推动更具结构性的通胀,”Ilvonen表示。与此同时，劳动力市场的下行风险已经缓解，人工智能驱动的投资需求继续推动实际增长和通胀，而财政政策正趋向于扩张性方向。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布美国至5月16日当周初请失业金人数、美国4月新屋开工总数年化、美国4月营建许可总数、美国5月费城联储制造业指数、美国5月标普全球制造业PMI初值、美国5月标普全球服务业PMI初值，欧元区5月制造业PMI初值、欧元区3月季调后经常帐、欧元区5月消费者信心指数初值，法国5月制造业PMI初值、德国5月制造业PMI初值，英国5月制造业PMI初值、英国5月服务业PMI初值、英国5月CBI工业订单差值，澳大利亚4月季调后失业率等数据。此外，还需关注：英国央行行长贝利发表讲话，国内成品油将开启新一轮调价窗口。 原油方面： 截至15:03分，两市油价一同上涨，美油涨1.52%，布油涨1.47%。机构调查显示，由于需求被迫放缓以抵消美伊战争造成的数百万桶供应损失，市场普遍预期未来一年油价将受限在100美元/桶附近。多数受访者预计布伦特原油未来12个月均价在81-100美元之间，近三分之二的受访者认为未来数年油价将维持每桶5-15美元的持久风险溢价，很少有人预计会超过20美元。分析师指出，这表明地缘风险被视为持久因素，但非长期价格机制的根本重置，市场预期供需将逐步再平衡。调查认为，“需求破坏”是对冲供应缺口的最主要机制，其次是贸易流调整、欧佩克+政策及战略储备释放。多数受访者预计全球供应中断为每日300-700万桶，很少人预测会超过1000万桶。(金十数据APP) 高盛表示，随着中东冲突持续、供应受到限制，本月全球原油和成品油库存正以创纪录速度被消耗。高盛分析师在5月20日的一份报告中指出，5月以来，可见库存以每日870万桶的创纪录速度减少，几乎是冲突爆发以来平均速度的两倍。他们表示，“实物市场继续收紧，据估计通过霍尔木兹海峡的石油出口量仍只有正常水平的5%”。高盛分析师称，5月份库存下降的三分之二是由所谓的“海上石油”减少驱动的，出口下降幅度超过进口下降幅度。进口低迷现在“正从亚洲蔓延到欧洲”，他们指出，欧洲的航空燃油进口比2025年平均水平低60%。(金十数据APP) SMM日评 ► 成本驱动下 日内ADC12价格走高【ADC12价格日评】 ► 再生铅：铅价拉涨下游企业散单采购意愿低迷【SMM铅日评】 ► 5月21日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【镍生铁日评】后市供应趋紧预期升温 废钢降价牵制镍铁涨幅 ► 【SMM硫酸镍日评】5月21日 市场成交冷清 镍盐价格持稳 ► 【SMM 镍中间品日评】5月21日 MHP高冰镍镍价下行 钴价上行 ► 【SMM螺纹日评】厂库社库表现分化 市场延续观望 ► 【SMM铬日评】市场弱势难改 整体预期悲观 ► 【SMM不锈钢日评】印尼政策扰动盘面 不锈钢现货价格平稳刚需成交 ► 下游询单活动增多 稀土价格整体止跌【SMM稀土日评】 ► 银价止跌反弹 现货市场成交回归寡淡【SMM日评】 ► 铂价日内小幅回升 现货市场贴水略有拉扩成交正常【SMM日评】

2026.5.21 周四 盘面：隔夜伦铜开于13477.5美元/吨，盘初下探至13461美元/吨，而后铜价重心逐渐上移上探至13676美元/吨，最终收于13654.5美元/吨，涨幅达1.69%，成交量至1.7万手，持仓量至27.3万手，较上一交易日减少3375手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2606开于103950元/吨，开盘即摸低于103950元/吨，随后铜价重心上移摸高于105190元/吨，最终收于105030元/吨，涨幅达1.04%，成交量至3.7万手，持仓量至13.3万手，较上一交易日减少3198手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)印尼能源与矿产资源部（ESDM）强调，对于未能按时提交2026年度《工作计划与预算方案》（RKAB）的矿业公司，将毫不犹豫地实施吊销营业执照（IUP）的严厉制裁。 局长Tri Winarno为公司设定了90天的期限，要求其完成并提交这一关键文件。然而，如果超过期限仍无明确进展，政府准备采取果断行动。 当被问及公司在超过90天期限后仍未提交RKAB文件的后果时，Tri周一简短地表示：“可能（被吊销）。” 他并未公布此次被冻结资质企业的精确数量，但确认涉事违规矿山企业多达数十家。 现货。 (1) 上海：5月20日SMM1#电解铜现货对当月2606合约报价贴水100元/吨-升水30元/吨，均价报价贴水35元/吨。早盘沪期铜2606合约呈现横盘拉升后下跌回升走势。开盘价103670元/吨，开盘后价格小幅下行，下行至103460元/吨，随后价格有所上行，在103500元/吨-103800元/吨之间。接着铜价下行，摸低至103010元/吨，随后价格企稳有所回升，收盘价103300元/吨。隔月Contango月差在60元/吨-10元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损160元/吨-亏损90元/吨之间。展望今日，从需求端看，据SMM了解，尽管铜价冲高回落，但绝对价格仍处高位，终端提货速度有所放缓，受成品库存堆积影响，华东地区部分铜材加工厂选择停炉检修，或关停部分产线，降低高成品库存带来的资金占用风险。综合来看，在需求疲弱的情况下，预计今日沪铜现货升贴水对06合约报价将维持贴水，或小幅走扩。 (2) 广东：5月20日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报260元/吨较上一交易日跌10元/吨，平水铜报升水180元/吨较上一交易日跌20元/吨，湿法铜报升水110元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价103825元/吨较上一交易日跌890元/吨，湿法铜均价为103715元/吨较上一交易日跌895元/吨。总体来看，下游继续看跌铜价不愿多采购，整体交投一般。 (3) 进口铜：5月20日仓单均价较前一交易日跌1美元/吨，报72美元/吨（价格区间68~76美元/吨）；提单价格均价较前一交易日跌1美元/吨，报71美元/吨（价格区间66~76美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌1美元/吨，报41美元/吨（价格区间38~44美元/吨），报价参考5月中下旬及6月上旬到港货源。 (4) 再生铜：5月20日11：30期货收盘价103300元/吨，较上一交易日下降640元/吨，现货升贴水均价-35元/吨，较上一交易日上升25元/吨，5月20日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数下降至2.66，采购情绪指数下降至2.25，精废价差2036元/吨，环比下降615元/吨。精废杆价差1010元/吨。据SMM调研了解，铜价再次探底回升，反弹力度依然有限，再生铜杆企业采购情绪继续回暖，但再生铜原料供应商选择挺价出货，鉴于铜价大幅回撤后，哪怕废铜价格坚挺，再生铜杆企业仍然愿意采购，但多数企业都是按需采购，并没有表现出囤货意愿。 价格：宏观方面，特朗普表示与伊朗的谈判进入收尾阶段，市场预期双方将有望达成停火协议，叠加两艘油轮驶离霍尔木兹海峡，地缘风险缓和，市场风险偏好回升，美元走软利好铜价上行。基本面方面，供应端受冶炼厂集中检修影响，市场货源偏紧，好铜流通紧缺；需求端下游观望情绪浓厚，以维持刚需采购为主。综合来看，预计今日铜价将延续高位窄幅震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

SMM 5月20日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪铜唯一下跌，沪铜跌0.44%。沪锡以2.05%的涨幅领涨，沪镍涨1.88%。其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连跌0.44%，铸造铝主连涨0.04%。 此外，碳酸锂主连跌1.3%，多晶硅主连涨1.38%，工业硅主连涨0.06%，欧线集运主连大涨8.19%报2833.5。 黑色系方面，不锈钢以1.57%的涨幅领涨，铁矿涨0.19%。螺纹、热卷均小幅下跌，双焦方面，焦煤涨0.29%，焦炭涨0.28%。 外盘方面，截至15:02分，外盘基本金属均上涨，伦锡以3.05%的涨幅领涨，伦锌涨0.94%，伦铝涨0.63%，其余金属涨幅波动均不大。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金跌0.69%，COMEX白银涨0.59%。国内方面，沪金跌1.67%，沪银跌1.89%。 此外，铂主连跌2.07%，钯主连跌2.06%。 截至今日15:02行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【5月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变 连续十二个月按兵不动】5月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。为连续十二个月保持不变。 》点击查看详情 【李乐成主持召开工业和信息化部就业促进工作领导小组2026年全体会议】 5月19日，工业和信息化部党组书记、部长、部就业促进工作领导小组组长李乐成主持召开部就业促进工作领导小组2026年全体会议，深入学习贯彻习近平总书记关于就业工作的重要论述，落实党中央、国务院决策部署，研究部署2026年部就业促进工作重点任务。部党组成员、副部长、部就业促进工作领导小组副组长柯吉欣出席会议。 会议指出，工业和信息化系统要深入学习贯彻习近平总书记关于就业工作的重要论述，坚决扛牢促进高质量充分就业的使命担当。要把就业当作民生头等大事来抓，在推进新型工业化、建设制造强国和网络强国进程中，坚持就业优先导向，创造高质量就业岗位，培育扩大就业容量，实现产业转型升级与就业扩容提质双向赋能、良性循环。 》点击查看详情 【商务部：中国政府依法依规对稀土等关键矿产实施出口管制 对合规、民用的许可申请予以审核】 商务部美大司负责人就有关经贸初步成果进行解读。商务部表示，中美经贸团队就有关出口管制问题进行了充分沟通交流，双方将共同研究解决彼此合理合法关切。中国政府依法依规对稀土等关键矿产实施出口管制，对合规、民用的许可申请予以审核。中方愿与美方一道共同为促进两国企业互利合作、保障全球产业链供应链安全稳定创造良好条件。 》5月20日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8397元 美元方面： 截至15:02分，美元指数上涨0.06%报99.38，美联储保尔森称，当前通胀和经济前景面临的风险极高。当前就业市场的稳定状态不寻常。如果伊朗冲突持续，将进一步增加通胀和失业的风险。如果就业市场保持平衡，只有在降低通胀方面有新的进展时，降息才是合适的。当前政策利率适当，并持续对通胀施加下行压力。市场开始考虑利率维持不变或上升的情景是“健康的”。（金十数据） 华泰证券研报称，美联储今年下半年的确很难再降息，且按目前趋势，明年或许有加息的必要性。华泰证券最新的基准假设是：美联储今年维持政策利率不变，但指引将比此前偏鹰。明年中性预测是加息两次，高于目前市场预期，主要基于名义增长较为乐观的基准假设。然而，这一预测仍面临美国经济基本面、地缘政治变化以及全球增长等诸多不确定性。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布中国至5月20日一年期贷款市场报价利率，英国4月CPI月率、英国4月零售物价指数月率，德国4月PPI月率，欧元区4月CPI年率终值、欧元区4月CPI月率终值等数据。 此外，美国SpaceX星舰Starship V3将冲刺首飞，2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森发表讲话，美联储理事巴尔将发表讲话。 原油方面： 截至15:02分，两市油价一同下跌，美油跌1.32%，布油跌1.24%。英国航运媒体《劳埃德船舶日报》19日在社交媒体上援引追踪数据称，5月11日至17日，至少有54艘船穿越霍尔木兹海峡，而前一周仅有25艘。报道指出，尽管美国继续对进出伊朗港口的船只实施封锁，但上周通过霍尔木兹海峡的船运量显著上升。报道特别提到，阿联酋阿布扎比国家石油公司旗下一艘液化天然气运输船以关闭船舶自动识别系统的方式驶入海湾水域。 另据总部位于英国的温沃德海事分析公司统计，5月18日共有19艘船舶通过霍尔木兹海峡，其中9艘驶入波斯湾，10艘驶出波斯湾。当天驶入船只包括悬挂印度、斯里兰卡等国旗帜的货船；驶出船只包括1艘油轮和9艘货船，其中5艘悬挂伊朗旗帜。（新华社） 华源证券认为，2026年全球原油供需维持紧平衡，地缘冲突或导致短期供给缺口，支撑油价高位运行；天然气方面，美国及卡塔尔主导供应增长，但LNG运输刚性约束可能放大区域性价格波动。国内油气公司受益于高油价环境，勘探开发资本开支增加，油服企业订单饱满；炼化板块凭借稳定供应链和产能升级，加速替代海外落后产能。 SMM日评 ► 铝合金盘面震荡修复 成本与减产预期支撑现货价格【ADC12价格日评】 ► 地缘政治剧烈波动 带动4月废铝进口量同比下跌10%【废铝日评】 ► 再生铅：散单精铅报价情绪偏低 成交清淡【SMM铅日评】 ► 5月20日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】5月20日 市场成交冷清 镍盐价格略降 ► 【镍生铁日评】供应收缩预期托底 下游弱势拖累镍铁价格 ► 【SMM 镍中间品日评】5月20日 MHP高冰镍镍价下行 ► 【SMM不锈钢日评】印尼镍矿紧缺发酵 不锈钢盘面探涨现货平稳 ► 【SMM铬日评】外盘报价下调 成交清淡市场偏弱 ► 铂价日内承压下行 现货市场成交正常【SMM日评】 ► 银价再度承压 现货市场略有回暖【SMM日评】