盘面：上周五晚伦铜开于9818.5美元/吨，盘初高位震荡至盘中摸高于9852.5美元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸低于9766.5美元/吨，盘尾小幅回升最终收于9796美元/吨，跌幅达0.59%，成交量至1.2万手，持仓量至27万手。上周五晚沪铜主力合约2509开于79180元/吨，盘初高位震荡并摸高于79300元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸低于78730元/吨，盘尾小幅回升最终收于78800元/吨，跌幅达0.67%，成交量至3.6万手，持仓量至17.8万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）7月24日（周四），在赞比亚旗舰Mumbezhi铜项目的持续开发中，铜和锂开发商--Prospect资源（Prospect Resources）与铜矿产商第一量子（FQM）签署了一项投资协议。FQM的投资使其在Prospect的持股比例达到15%，这为双方提供了巨大的优势，FQM将作为Prospect在赞比亚西北部85%股权的Mumbezhi项目的未来勘探和评估工作流的技术合作伙伴。 现货：（1）上海：7月25日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水70-升水180元/吨，均价报价升水125元/吨，较上一交易日下降20元/吨；SMM1#电解铜价格79320~79580 元/吨。早盘沪期铜2508合约从79230元/吨走高至79330元/吨随后短暂冲至79400元/吨上方，临近上午十一时再次走跌。上午Contango月差在C80-C50元/吨波动。临近月末资金回流需求令升水承压，且目前铜价稳居79000元/吨上方下游采购意愿较低。预计下周现货升水仍有下行空间，但目前持续去库令库存走低，预计升水下降幅度有限。 广东：7月25日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨- 升水30元/吨，均价贴水10元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水110元/吨-贴水90元/吨，均价贴水100元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价79625元/吨较上一交易日跌35元/吨，湿法铜均价为79535元/吨较上一交易日跌35元/吨。总体来看，库存连续下降但升水仍较差，下游需求不佳是主因。 （3）进口铜：7月25日仓单价格45到55美元/吨，QP8月，均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格58到76美元/吨，QP8月，均价较前一交易日涨1美元/吨，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到36美元/吨，QP7月，均价较前一交易日持平，报价参考7月下旬及8月上旬到港货源。总体来看本周现货市场持续冷清，下游消费有限，贸易商维持观望。 （4）再生铜：7月25日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格73600-73800元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差841元/吨，环比下降463元/吨。精废杆价差690元/吨。据SMM调研了解，临近周末，铜价涨势结束，随之价格接连下挫，严重打击了再生铜原料持货商的出货情绪，国内再生铜原料价格与现货铜价格跟涨不跟跌情况持续，再生铜杆企业恐难以持续接受过高的再生铜原料价格。 （5）库存：7月25日LME电解铜库存增加3700吨至128475吨；7月25日上期所仓单库存减少50吨至16133吨。 价格：宏观方面，受强劲的经济数据支撑，美元上涨美指连续第二日反弹，压制铜价。关税层面，特朗普表示美国已与欧盟达成15%税率的关税协议，另外正在考虑与其他三到四个国家达成协议，贸易乐观情绪预计将限制铜价跌幅。基本面方面，供应端，日内上海地区因国产到货补充，使得主流平水价格走跌，但整体供应仍偏紧张。需求端来看，近期下游消费意愿偏低，尽管上周五下游存在刚需采购，但铜价高位运行，抑制下游采购积极性。价格方面，本周临近美国正式加征铜关税的时间节点，若50%关税落地，铜价仍有一定压力。就目前来看，贸易情绪有所缓和，预计今日铜价下方空间有限。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

SMM 7月25日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属涨跌互现，沪铜跌0.74%，沪锡跌0.75%。沪铅以0.38%的涨幅在内盘基本金属中领涨，沪镍涨0.26%，其余金属涨跌幅波动均不大。氧化铝主连涨1.27%，铸造铝主连涨0.02%。 此外，碳酸锂主连以7.99%的涨幅封死涨停板，成功站稳8万元/吨的整数关口，报80520元/吨，录得两连板。多晶硅跌2.16%，工业硅涨0.46%。欧线集运主连跌2.71%报1527.5。 黑色系方面普涨，仅铁矿唯一下跌，跌幅达1.11%。热卷、螺纹一同涨逾1%，热卷涨1.98%，螺纹涨2.32%。双焦方面，焦炭涨2.38%，焦煤以7.98%的涨幅封死涨停板，录得四连板，报1259元/吨，刷2024年11月以来的新高。 外盘方面，截至15:02分，外盘基本金属涨跌互现，伦铅伦镍一同涨逾0.4%，伦铅涨0.49%，伦镍涨0.48%。伦锡涨0.33%。伦铜跌0.36%领跌，其余金属涨跌幅波动均不大。 贵金属方面，截至15:02分，COMEX黄金跌0.43%，COMEX白银涨0.13%。国内方面，沪金跌0.88%，沪银跌0.31%。 截至今日15:02分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【工信部：推动光伏落后产能有序退出 常态化开展质量抽查工作】 中国光伏行业协会7月25日在山西大同召开“光伏行业2025年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会”。 工业和信息化部电子信息司二级巡视员吴国纲在发言中表示，下一步，电子司将深入贯彻落实党中央国务院决策部署，围绕规范行业发展、强化标准引领、加强国际合作等方面积极开展工作。 》点击查看详情 【中国光伏行业协会：将2025年国内光伏新增装机预测上调至270-300GW】 中国光伏行业协会7月25日在山西大同召开“光伏行业2025年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会”。 中国光伏行业协会名誉理事长王勃华在产业发展情况介绍中，上调2025年光伏新增装机预期。其中，全球光伏新增装机预测由531-583GW上调至570-630GW；中国光伏新增装机预测由215-255GW上调至270-300GW。（财联社） 【央行公开市场今日净投放6018亿元】 央行今日开展7893亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有1875亿元逆回购到期，当日实现净投放6018亿元。 ► 7月25日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1419元 美元方面： 截至15:02分，美元指数上涨0.03%报97.51，美国劳工部称，截至7月19日的一周，初请失业金人数减少4000人，经季节性调整后为21.7万人，为4月以来最低水平，且低于经济学家预估的22.6万人。续请失业金人数略有回落，但回落幅度有限。美国上周申请失业救济人数降至三个月低点，直指劳动力市场稳固，尽管招聘活动疲软，导致许多被裁员工难以找到新的工作机会。目前市场普遍预计美联储在7月29-30日的会议维持利率不变，但市场继续认为美联储有可能在9月降息。 宏观方面： 今日将公布美国6月耐用品订单月率初值、英国7月Gfk消费者信心指数、英国6月季调后零售销售月率、英国6月季调后核心零售销售月率、欧元区6月季调后货币供应M3年率、日本7月东京CPI年率、德国7月IFO商业景气指数等数据。 原油方面： 截至15:02分，两市油价一同上涨，美油涨0.76%，布油涨0.69%，有关贸易谈判的乐观情绪支撑全球经济和石油需求的前景，尽管委内瑞拉的石油供应可能增加。 在8月1日的最后期限到来之前，美国与贸易伙伴之间达成更多贸易协议的前景为石油和股市提供了支撑。ING分析师周五在一份客户报告中写道：“贸易谈判的乐观情绪似乎正在抵消对委内瑞拉供应增加的预期。” 美国原油库存减少也为市场提供支撑。美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示，上周美国原油库存减少320万桶，至4.19亿桶，远超过调查预估的减少160万桶。IG分析师Tony Sycamore表示：“本周原油守住65/64美元支撑区间并反弹，这让我感到鼓舞，这保住了原油反弹回到70美元的憧憬。”（文华综合） SMM日评 ► 铝价窄幅回升 再生铝报价暂稳【ADC12价格日评】 ► 稀土实际成交偏弱 市场价格冲高回落【SMM稀土日评】 ► 银价高位震荡 下游谨慎观望成交寡淡【SMM日评】 ► 【镍生铁日评】高镍生铁价格重心继续上移 然市场观望情绪重 ► 宏观利好推动不锈钢市场 涨势持续仍需观察【SMM不锈钢日评】 ► 【SMM螺纹日评】基本面矛盾不凸显 强情绪面支撑现货价格走高 ► 【SMM热轧日评】基本面矛盾仍存 警惕下周热卷价格冲高回落风险 ► 【SMM MHP日评】7月25日 印尼MHP价格走高 SMM周评 ► 中美关税谈判前不确定因素增加 周内铜价冲高回落【SMM宏观周评】 ► 宏观积极情绪叠加贸易谈判推动 锌价本周维持高位震荡【SMM市场回顾-价格周评】 ► 宏观政策推升 SS 期货走强 现货活跃度提升难改淡季根基【SMM不锈钢期货周评】 ► 宏观带动废不锈钢价格继续走高 但经济性劣势依旧明显【SMM废不锈钢市场周评】 ► 【SMM铬周评】8月钢招落地 市场暂稳运行 ► 钛价窄幅震荡 需求疲软压制市场情绪【SMM钛周评】 ► 镓市场走弱 价格下行明显【SMM镓现货周评】 ► 锑价整体坚挺 氧化锑略有走弱【SMM锑市场现货周评】 ► 铋价弱势下滑【SMM铋现货周评】

► 金属涨跌互现 焦煤四连板 碳酸锂封死涨停并站稳8万整数关口！ 【SMM日评】 ► 现货市场持续冷清 买卖双方均不活跃【SMM洋山铜现货】 ► 国产到货补充 沪铜现货升水继续走跌【SMM沪铜现货】 ► 市场供需两弱 现货交投表现冷清【SMM华北铜现货】 ► 再生铅：再生铅冶炼企业出货意愿好转 因散单货量有限而成交不多【SMM铅午评】 ► SMM 2025/7/25 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 宁波锌：下游畏高持续 现货升水延续弱势【SMM午评】 ► 天津锌：盘面小幅回落 部分下游补库【SMM午评】 ► 广东锌：虽锌价环比走低 但市场成交依旧较淡【SMM午评】 ► 沪锡高位承压回落 LME挤仓风险与宏观博弈交织【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】7月25日镍价以震荡为主，央行今日将开展4000亿元MLF操作 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

盘面：隔夜伦铜开于9940美元/吨开盘即最高点，而后铜价重心逐渐下移摸底于9848美元/吨，随后宽幅震荡最终收于9854.5美元/吨，跌幅达0.8%，成交量至1.4万手，持仓量至26.7万手。隔夜沪铜主力合约2509开于79520元/吨，盘初震荡下行触及最低点79180元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于79550元/吨，随后震荡下行最终收于79290元/吨，跌幅达0.69%，成交量至3.9万手，持仓量至17.7万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美国7月Markit制造业PMI初值下降至49.5，创2024年12月以来新低，也是去年12月以来的首次萎缩，大幅不及预期的52.7，前值为52.9。7月制造业PMI单月下滑3.4点，为三年来最大降幅。其中，新订单指数初值降低至49.7，创去年12月以来新低，扭转了之前的扩张趋势。 （2）欧洲央行维持主要再融资利率在2.15%不变，维持存款机制利率在2%不变，边际贷款利率2.4%不变，均符合市场预期。欧洲央行表示，将采取数据依赖和逐次会议的方式，来决定适当的货币政策立场；未对特定利率路径作出预先承诺。 现货：（1）上海：7月24日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水90-升水200元/吨，均价报价升水145元/吨，环比下降35元/吨。展望今日，预计出货情绪仍较高，但周五下游存在为周末备货，预计现货升水跌幅将收窄。 （2）广东：7月24日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨- 升水30元/吨，均价贴水10元/吨，环比持平。总体来看，库存连续下降但升水仍较差，下游需求不佳是主因。 （3）进口铜：7月24日仓单价格44到54美元/吨，QP8月，均价环比持平；提单价格56到76美元/吨，QP8月，均价环比持平，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到36美元/吨，QP7月，均价环比持平，报价参考7月下旬及8月上旬到港货源。总体来看买卖双方成交意愿均大幅减弱。 （4）再生铜：7月24日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格73700-73900元/吨，较上一交易日上升100元/吨，精废价差1304元/吨，环比下降132元/吨。精废杆价差1110元/吨。据SMM调研了解，铜价回升持货商出货情绪恢复，再生铜杆企业原料采购量勉强能维持正常开工，但是长期的销售亏损，再生铜杆企业仍然开工主要是产值目标预期要求，若年内产值不达标，将会影响企业的全年效益。 （5）库存：7月24日LME电解铜库存减少50吨至124775吨；7月24日上期所仓单库存增加648吨至16183吨。 价格：宏观方面，欧盟930亿欧元对美关税反制清单8月7日或落地，印美、印英贸易谈判进展亦存变数，加剧市场避险情绪。泰柬冲突升级导致泰国空袭柬埔寨，推高隔夜美元指数；美联储降息政治风波持续扰动市场。基本面方面，呈现供需双弱格局，进口及冶炼到货减少令全国主流库存续降0.44万吨至11.42万吨。需求端高铜价抑制下游采购情绪，需求减弱。在贸易摩擦与地缘风险未解的情况下，预计今日铜价上方承压。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

SMM 7月24日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪铝和沪铅一同下跌，沪铝跌0.41%，沪铅跌0.09%。沪锡以高达1.88%的涨幅领涨，其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.23%，铸造铝跌0.37%。 此外，碳酸锂主连大涨7.21%，盘中一度拉升涨停，最高冲至77240元/吨，刷新2月25日以来的新高，临近收盘涨幅略有收窄，最终报76680元/吨。工业硅主连跌0.21%。多晶硅主连涨5.15%，盘中最高触及55605元/吨，续刷上市以来的历史新高。欧线集运涨3.73%报1583.9。 黑色系方面普涨，铁矿以0.55%的跌幅领跌，不锈钢跌0.08%。螺纹涨0.34%，热卷涨0.35%。双焦方面，焦煤以7.97%的涨幅再度封死涨停板，报1198.5元/吨，刷新2024年12月18日以来的新高，并成功录得三连板！焦炭涨1.97%。 外盘方面，截至15:03分，外盘基本金属中仅伦铝唯一下跌，跌幅达0.28%。其余金属均录得不同程度的上涨，伦锡和伦锌一同涨超0.4%，伦锡涨0.41%，伦锌涨0.44%。其余金属涨幅波动均不大。 贵金属方面，截至15:03分， COMEX黄金跌0.46%，COMEX白银跌0.31%。国内方面，沪金跌1.6%，沪银跌0.83%。 截至今日15:03分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【市场监管总局着力整治质量领域“内卷式”竞争】 市场监管总局近日曝光了一批质量领域“内卷式”竞争违法行为典型案例，其共同特点是企业忽视品牌、质量、技术竞争，为获取短期市场份额和利润，降低成本投入，以“低质”产品破坏市场公平竞争秩序。这些忽视品牌卷价格、牺牲质量卷成本，罔顾规则卷下限的恶性竞争行为，导致产品质量整体下滑，直接影响百姓消费权益，破坏行业长远健康发展生态。当前，多种因素造成质量领域“内卷式”竞争：一是供需结构性失衡，部分行业需求疲软、产能过剩，现有企业为了生存不得不在有限市场空间内进行竞争；二是部分企业关注眼前利益，缺乏创新能力和差异化竞争意识，习惯于拼成本、打价格战，甚至故意制假售假，无视法律底线。三是部分领域监管体制机制还不完善，给一些企业铤而走险突破底线以可乘之机。市场监管总局坚持打建结合、管服并举，主动出击，坚决整治质量领域“内卷式”竞争问题。一是加强市场准入管理，助力化解供需矛盾。加强源头治理，从供给侧发力，严格14类27种重点工业产品生产许可准入管理，统筹企业增量和存量，严格安全、技术、质量等审批要求，提高市场进入门槛，减少过度进入，防范低质恶性竞争。二是加强质量安全监管，规范公平竞争秩序。加大网售产品国家监督抽查力度，2025年计划抽样批次较2024年增加70%。推动开展10种网售重点产品质量安全标识核验试点工作，督促平台经营者加强产品入驻审核，遏制假冒伪劣行为。开展电动自行车、燃气用具、建筑保温材料质量安全专项整治，守好质量安全底线。三是加强助企服务，帮助提升产品质量。组织各地市场监管部门开展质量技术帮扶“你点我帮”活动，“一企一策”“一业一策”对电线电缆、钢筋、摩托车、储能电池等企业、产业实施精准帮扶。探索推进产品质量分级试点工作，构建产品质量分级标准体系，倡导优质优价，引导企业有序竞争。市场监管总局下一步将深入推进质量领域“内卷式”竞争整治工作，进一步创新监管方式，深化质量安全专项治理和质量技术帮扶，加大违法典型案例曝光力度，积极营造良好社会氛围。（财联社） 【工信部消费品工业司司长何亚琼：切实提升电动自行车产品本质安全水平】 工业和信息化部消费品工业司司长何亚琼在工业和信息化部新闻发布会上发布《关于强化电动自行车强制性国家标准实施加快新产品供应的意见》。《意见》从生产端、流通端、消费端、管理端、服务端等“五端”着手，明确提出7方面工作要求，包括严格电动自行车生产管理、认证管理、销售监督、登记管理，稳妥推进在用不符合新标准的电动自行车更新换代、切实保护消费者权益、建立长效监管机制等。他说，下一步，工业和信息化部将与有关部门一道，深入贯彻落实国务院电动自行车安全隐患全链条整治工作部署，持续推进《意见》实施，保障符合新标准的产品有效供给，切实提升电动自行车产品本质安全水平，有效保障人民群众生命财产安全。 【2025年1-6月全国电力市场交易电量同比增长4.8% 跨省跨区交易电量同比增长18.2%】 2025年6月全国完成电力市场交易电量5020亿千瓦时，同比增长2.2%。其中，省内交易电量3847亿千瓦时，同比下降0.22%；跨省跨区交易电量1174亿千瓦时，同比增长11.1%。绿电交易电量239亿千瓦时，同比增长15.6%。2025年1-6月，全国累计完成市场交易电量2.95万亿千瓦时，同比增长4.8%，占全社会用电量比重60.9%，同比提高0.52个百分点。其中，省内交易电量2.28万亿千瓦时，同比持平；跨省跨区交易电量6707亿千瓦时，同比增长18.2%。绿电交易电量1540亿千瓦时，同比增长49.3%。 【中国黄金协会：2025年上半年我国黄金产量179.083吨 同比下降0.31%】 据中国黄金协会消息，2025年上半年，国内原料产金179.083吨，比2024年上半年减少0.551吨，同比下降0.31%，与去年基本持平。其中，黄金矿产金完成139.413吨，有色副产金完成39.670吨。另外，2025年上半年进口原料产金76.678吨，同比增长2.29%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金252.761吨，同比增长0.44%，与去年持平。2025年上半年，我国大型黄金集团境外矿山实现矿产金产量39.608吨，同比增长16.17%。 【央行公开市场今日净回笼1195亿元】 央行今日开展3310亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有4505亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1195亿元。 ► 7月24日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1385元 美元方面： 截至15:03分吗，美元指数上涨0.1%报97.3，美国6月成屋销售跌至九个月新低，因抵押贷款利率高企和经济不确定性导致潜在买家持观望态度，预示着房地产市场低迷将进一步加剧。美国部分官员继续督促美联储降息，关注7月底美联储议息会议传递的信号。隔夜美国财政部长贝森特在没有任何证据的情况下暗示，美联储广受关注的经济预测是出于政治动机，目前特朗普政府正加紧对美联储施压，要求其降息。贝森特称，美联储所发布的经济预测摘要，带有相当大的政治偏见。 宏观方面： 今日将公布美国截至7月19日当周初请失业金人数、美国6月营建许可月率修正值、美国6月营建许可年化总数修正值、美国7月SPGI制造业PMI初值、美国6月季调后新屋销售年化总数，欧元区7月欧洲央行主要再融资利率、欧元区7月欧洲央行存款机制利率、欧元区7月欧洲央行边际贷款利率，加拿大5月核心零售销售月率，德国8月Gfk消费者信心指数，法国7月SPGI制造业PMI初值、德国7月SPGI制造业PMI初值、欧元区7月SPGI制造业PMI初值、英国7月SPGI服务业PMI初值、英国7月SPGI制造业PMI初值、英国7月CBI工业订单差值、英国第三季度CBI企业乐观指数、英国7月CBI零售销售差值等数据。此外，澳洲联储主席布洛克将发表讲话，欧洲央行将公布利率决议，欧洲央行行长拉加德将召开货币政策新闻发布会。 原油方面： 截至15:03分，两市油价一同上涨，美油涨1.1%，布油涨0.93%。受美国贸易谈判将缓解全球经济压力的乐观情绪，以及美国原油库存降幅超过预期影响。 Nissan Securities Investment首席策略师Hiroyuki Kikukawa表示：“与美国的关税谈判取得进展，将有助于避免最坏情况的发生，这种乐观情绪推动了买盘。尽管如此，乌俄和平谈判的不确定性，仍限制了油价的进一步涨势。” 供应方面，美国能源信息署（EIA）数据显示，上周美国原油库存减少320万桶，至4.19亿桶，是分析师预期减少160万桶的两倍。澳新银行的分析师在一份报告中称，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存当周增加了290万桶，达到1.099亿桶，仍接近1996年以来的最低季节性水平。“这表明北半球夏季的需求相对强劲。” 美国能源部长周二表示，美国将考虑制裁俄罗斯石油。与此同时，欧盟上周五达成针对俄罗斯的第18轮制裁方案，降低俄罗斯原油的价格上限。（文华综合） SMM日评 ► A00接续下调 废铝市场全线跟跌100元/吨【废铝日评】 ► 铝价延续跌势 ADC12部分跟跌【ADC12价格日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】7月24日 镍盐价格稍有上涨 ► 市场看涨情绪浓厚 镨钕价格持续上涨【SMM稀土日评】 ► 市场询盘活跃度增加 高镍生铁市场情绪有所复苏【镍生铁日评】 ► 需求略显疲软 电解锰现货价格暂稳【SMM电解锰日评】 ► 银价冲高回落 下游逢低采购市场成交稍有好转【SMM日评】 ► 【SMM MHP日评】7月24日 受镍价走高影响 印尼MHP价格走高 ► 【SMM螺纹日评】多空博弈加剧，建材价格短期或延续区间波动 ► 【SMM热轧日评】短期期卷价格或继续高位运行 ► 【SMM铬日评】钢招预期看跌 市场暂无调整 ► 宏观带动不锈钢市场信心恢复 成交回暖社会库存进一步回落【SMM不锈钢日评】 ► 选矿厂突发事故 钼市询盘增加【SMM钼日评】

► 金属普涨 焦煤3连板 碳酸锂涨逾7% 多晶硅涨超5%续刷上市新高 【SMM日评】 ► 库存连续下降但升水仍较差，下游需求不佳是主因【SMM华南铜现货】 ► 月末临近供需两弱 现货市场活跃度不高【SMM华北铜现货】 ► 7月24日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 铝价重心下移 中原地区升水好转【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：铅价弱势震荡 南北市场现货价差进一步扩大【SMM午评】 ► 再生铅：下游按需拿货 整体成交清淡【SMM铅午评】 ► SMM 2025/7/24 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：锌价高位运行 升水维持弱势【SMM午评】 ► 广东锌：市场成交较差 现货升贴水继续走低【SMM午评】 ► 天津锌：盘面高位震荡 成交较差【SMM午评】 ► 宁波锌：贸易商积极出货 升水继续走低【SMM午评】 ► SMM锡午评：宏观暖风与矿端扰动共振 沪锡价格站上27万关口【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】7月24日镍价小幅上涨，特朗普称将对大部分国家征收15%至50%的简单关税 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

盘面：隔夜伦铜开于9940美元/吨，盘初震荡下行下探至9914.5美元/吨，而后一路宽幅震荡摸高于9946.5美元/吨，随后横盘整理，最终收于9933.5美元/吨，涨幅达0.36%，成交量至1.5万手，持仓量至26.5万手。隔夜伦铜主力合约2509开于79880元/吨，盘初即摸高于80020元/吨，而后铜价重心逐渐下移临近盘尾是触及低点79660元/吨，最终收于79680元/吨，跌幅达0.16%，成交量至3万手，持仓量至17.5万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美东时间7月23日周三，媒体援引知情者的消息称，美国和欧盟接近达成协议，据该协议，美方将对欧盟征收15%的关税，和美国本周同日本达成的贸易协议类似。欧盟可能同意这种对等关税，避免面对美国总统特朗普最近发函威胁的更高关税。据央视新闻，特朗普7月12日宣布，将自8月1日起对从欧盟进口的商品征收30%关税。 （2）商务部新闻发言人就中美瑞典经贸会谈答记者问时表示，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。中美双方将按照两国元首6月5日通话重要共识，发挥好中美经贸磋商机制作用，本着相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，继续就彼此关心的经贸问题开展磋商。 现货：（1）上海：7月23日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水120-升水240元/吨，均价报价升水180元/吨，环比下降60元/吨。展望今日，铜价高企下游按需采购，目前Contango结构下持货商不愿过低升水出货，预计今日报价在昨日基础上仅小幅下调。 （2）广东：7月23日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水30元/吨，均价贴水10元/吨环比持平。总体来看，下游企业看跌铜价不愿多采购，昨天交投一般，现货升水持平前日。 （3）进口铜：7月23日仓单价格44到54美元/吨，QP8月，均价环比持平；提单价格56到76美元/吨，QP8月，均价环比持平，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到36美元/吨，QP7月，均价环比持平，报价参考7月下旬及8月上旬到港货源。7月下旬到港一般火法报于70-80$未闻成交，QP8月。总体来看买卖双方成交意愿均大幅减弱。 （4）再生铜：7月23日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格73600-73800元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1436元/吨，环比上升150元/吨。精废杆价差1120元/吨。据SMM调研了解，不少进口贸易商反映由于进口亏损持续叠加7月份国内传统淡季，7月份再生铜原料到港量预计环比减少50%，因此7月再生铜原料进口数据较6月份或将会初现明显回落。 （5）库存：7月23日LME电解铜库存减少25吨至124825吨；7月23日上期所仓单库存减少9972吨至15535吨。 价格： 宏观层面贸易政策扰动持续，白宫否认欧盟关于“美国设定15%基准关税”的表述，强调特朗普正式公布前均属猜测，欧盟则计划对千亿欧元美国商品加征30%关税反制。特朗普宣布美日达成新贸易协定，市场风险偏好显著改善，并提振LME铜价，市场开始关注美中贸易协议达成的潜在可能。特朗普进一步宣称将对多国征收15%-50%阶梯关税，但承诺若主要国家开放市场可取消条款。美联储方面，白宫经济顾问库德洛明确特朗普无意解雇鲍威尔，政策博弈压力暂缓。基本面方面，供应端恰逢冶炼厂发货，国产货源得到补货，供应略微宽松。需求端受高铜价压制，下游采购情绪明显受抑。综合宏观政策不确定性及基本面边际转弱，预计今日铜价上方承压。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

SMM 7月23日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪锌和沪锡一同上涨，沪锌以0.5%的涨幅领涨，沪锡涨0.42%。沪铅跌0.44%，沪铝跌0.34%。其余金属跌幅均小幅波动。氧化铝主连跌2.81%，铸造铝主连跌0.3%。 此外，碳酸锂主连跌4.07%，工业硅主连涨0.58%，多晶硅主连早些时候一度拉升涨停，但随后涨幅略有收窄，收盘涨5.5%。欧线集运主连跌2.72%报1537。 黑色系方面普涨，仅铁矿唯一下跌，跌幅达0.61%。螺纹涨0.31%，热卷涨0.2%。双焦方面，焦煤以11%的涨幅封死涨停板，报1135.5元/吨，焦炭涨3.83%。 外盘方面，截至15:05分，外盘基本金属中仅伦铅唯一上涨，涨幅达0.05%。伦铝跌0.55%领跌，其余金属跌幅波动均不大。 贵金属方面，截至15:05分，COMEX黄金跌0.19%，COMEX白银涨0.27%。国内方面，沪金涨0.9%，沪银涨1.16%，盘中最高冲至9526元/千克，续刷其上市以来的历史新高。 截至今日15:05分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【郑栅洁：推动整治内卷式竞争、拓展产业链供应链合作】 7月23日，国家发展改革委主任郑栅洁召开企业座谈会，听取国企民企协同发展意见； 参会企业建议在“十五五”规划中完善政策机制，支持国企民企合作，提升整体效益； 郑栅洁强调企业要抢抓机遇，创新突破，国家将采取措施促进各种所有制经济共同发展，增强经济发展活力和产业竞争力。 【财政部：海南自贸港封关后“零关税”商品覆盖面显著提高】 “零关税”是海南自贸港政策制度体系的主要特征之一。财政部副部长廖岷在7月23日召开的国新办发布会上表示，与封关运作前政策相比，“零关税”商品覆盖面显著提高。现行3张进口“零关税”商品清单共约1900个税目。全岛封关运作后，进口“零关税”商品将实行负面清单管理，用进口征税商品目录取代此前的“零关税”商品正面清单。“零关税”商品范围扩大至约6600个税目，占全部商品税目的比例达到74%，比封关前提高了近53个百分点，显著提高了开放水平。享惠主体范围明显扩大。全岛封关运作后，享惠主体将基本覆盖全岛有实际进口需求的各类企事业单位、民办非企业单位等。国家发展改革委副主任王昌林在7月23日国新办新闻发布会上表示，海南自贸港封关运作后，国家发展改革委将会同有关部门进一步扩大零关税商品，另一方面要适应我国由制造业开放向服务业开放的要求，大力发展服务贸易。在投资方面，将着力打造公开、透明、可预期的投资环境，促进跨国投资。在外商投资准入方面，将进一步放宽，出台新一批放宽市场准入的特别措施，加快建立以过程监管为重点的投资便利制度。 》点击查看详情 【国家能源局：截至6月底全国累计发电装机容量36.5亿千瓦 同比增长18.7%】 国家能源局数据显示，截至6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。1-6月份，全国发电设备累计平均利用1504小时，比上年同期降低162小时。 ► 7月23日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1414元 美元方面： 截至15:05分，美元指数上涨0.07%报97.43，最近美国重要数据寥寥，美国总统对于美联储尽快降息的施压继续，特朗普重申了他的观点，即政策利率应该比现在低3个百分点。不过美联储金融监管副主席鲍曼强调央行独立的重要性，他表示，美联储在不受政治干预的情况下制定货币政策的能力“非常重要”。（文华综合） 宏观方面： 今日将公布美国6月成屋销售年化总数、澳大利亚截至7月20日当周ANZ消费者信心指数、欧元区7月消费者信心指数初值等数据。此外，美联储理事鲍曼将主持美联储主办的大型银行资本框架会议的炉边谈话环节，美国总统特朗普在一场名为“赢得人工智能竞赛”的活动上发表讲话。 原油方面： 截至15:05分，两市油价一同下跌，美油、布油一同跌0.03%。IEA站在买方立场更加悲观，将2025年全球原油需求增长预测下调至70.4万桶/日，较年初报告下调35万桶/日，全年过剩高达140万桶/日，2026年下调至72.2万桶/日。IEA坚持全球原油需求增长正在逐步放缓，将在2030年前后达峰并进入平台期。美国能源信息署同样不乐观，对全球原油需求增速估值介于IEA和OPEC之间，对今年需求预测为增长80万桶/日，全年预计累库107万桶/日，并预计到2026年全球原油需求达到1.0458亿桶，但仍低于2010s的年均增长率。两家机构在最新报告中的态度偏谨慎，且都重点关注亚洲市场的需求跟进情况。 美国石油协会（API）发布数据称，上周美国原油和汽油库存下降，馏分油库存上升。API数据显示，截至7月18日当周，美国原油库存减少57.70万桶，汽油库存减少122.80万桶，馏分油库存增加348万桶。 美国能源信息署（EIA）将在北京时间周三22:30发布官方版原油库存周报。接受访查的分析师此前预期，上周美国原油库存将下降约160万桶，馏分油库存将下降约110万桶，汽油库存将下降约90万桶。美国能源信息署(EIA)将在北京时间周三22:30发布周度库存报告，后续还需持续关注EIA官方数据的验证情况。（文华综合） SMM日评 ► 铝价结束连涨再生铝价暂稳 市场支撑与制约并存【ADC12价格日评】 ► 铝价未能延续追高 废铝价格整体向下调整【废铝日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】7月23日 镍盐价格持稳运行 ► 稀土市场采购活跃 镨钕价格快速上行【SMM稀土日评】 ► 电解锰价格持稳运行 市场询单较少【SMM电解锰日评】 ► 避险情绪推升银价再刷新高 现货市场成交寡淡【SMM日评】 ► 钨矿端涨势不减 全产业链飘红 【SMM钨日评】 ► 宏观情绪推动看涨预期 高镍生铁报价重心上探【镍生铁日评】 ► 【SMM螺纹日评】期螺微涨 现货价格涨跌互现 ► 【SMM铬日评】铬铁市场继续平稳运行 铬矿报价暂无调整 ► 【SMM热轧日评】多头止盈离场 期卷价格高位回调 ► 钼市场止跌企稳 后续关注矿山动态【SMM钼日评】 ► 不锈钢淡季基本面弱势不改 市场积极出货为主价格持稳【SMM不锈钢日评】

► 金属涨跌互现 焦煤两连板 多晶硅涨幅收窄至5.5%沪银续刷历史新高【SMM日评】 ► 品牌价差修复 然铜价走高市场成交情绪走弱【SMM沪铜现货】 ► 下游企业看跌铜价不愿多采购 现货升水持平昨日【SMM华南铜现货】 ► 现货升贴水暂时企稳 而后市需求预期难言乐观【SMM华北铜现货】 ► 7月23日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 7月23日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 下游观望情绪浓厚 铝现货市场成交清淡【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：铅价维持盘整态势 现货成交南北差异扩大【SMM午评】 ► 再生铅：再生精铅持货商出货意愿不高 下游企业因价格坚挺而不愿接货【SMM铅午评】 ► SMM 2025/7/23 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：现货交投清淡 升水弱势运行【SMM午评】 ► 宁波锌：现货升水持稳 下游持续观望【SMM午评】 ► 广东锌：下游畏高慎采 现货成交清淡【SMM午评】 ► 天津锌：盘面继续高位震荡 下游采买情绪较差【SMM午评】 ► 沪锡主力冲高27万元关口承压 供应扰动与宏观博弈下的高位震荡【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】7月23日镍价冲高回落，第三轮中美贸易谈判将于下周举行 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

盘面：隔夜伦铜开于9871.5美元/吨，盘初震荡上行后直线下跌下探至9858.5美元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于9923美元/吨，最终收于9898美元/吨，涨幅达0.31%，成交量至1.3万手，持仓量至26.6万手。隔夜沪铜主力合约2509开于79830元/吨，盘初即触及高点80130元/吨，随后铜价重心逐渐下移下探至79630元/吨，而后震荡上行最终收于79970元/吨，涨幅达0.4%，成交量至3.8万手，持仓量至17万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美国总统特朗普通过社交媒体宣布美国与日本达成贸易协议：对日关税税率为15%及日本5500亿美元对美投资。特朗普在Truth Social网站上发文表示：“我们刚刚与日本达成了一项重大协议，这可能是有史以来规模最大的协议。” 他在帖子里称：日本将开放其国家的贸易，包括汽车和卡车，大米和某些其他农产品以及商品，并向美国投资5500亿美元，美国将获得其中90%的利润。 （2）央行公布数据显示，2025年二季度末，人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%，增速比上年末高0.6个百分点，上半年增加4166亿元。2025年二季度末，房地产开发贷款余额13.81万亿元，同比增长0.3%，上半年增加2926亿元。个人住房贷款余额37.74万亿元，同比下降0.1%，增速比上年末高1.2个百分点，上半年增加510亿元。 现货：（1）上海：7月22日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水160-升水320元/吨，均价报价升水240元/吨，环比上升20元/吨。周内冶炼厂已经往上海地区补充货源，但目前主流交单平水铜与好铜仍然紧张，预计今日价差仍较大，下游可刚需采购。 （2）广东：7月22日广东1#电解铜现货对当月合约贴水50元/吨-升水30元/吨，均价贴水10元/吨，环比跌25元/吨。总体来看，铜价走高消费减弱，现货升水持续走低，整体交投氛围淡静。 （3）进口铜：7月22日仓单价格44到54美元/吨，QP8月，均价环比持平；提单价格56到76美元/吨，QP8月，均价环比持平，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到36美元/吨，QP7月，均价环比持平，报价参考7月下旬及8月上旬到港货源。总体来看LME contango结构扩大使得持货商出货意愿降低，进口窗口未大幅打开前美金铜市场持续表现冷清。 （4）再生铜：7月22日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格73600-73800元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差1286元/吨，环比下降139元/吨。精废杆价差1005元/吨。据SMM调研了解，铜期货中午收盘价格盘面几乎与昨日持平，虽然期货盘面早盘冲高回落，但仍有不少再生铜原料持货商看多后续铜价，因此早盘报价较昨日提高100元/吨，后续铜价回落依然没有调整价格，因此不少再生铜杆企业苦不堪言，高企的再生铜原料价格何时能结束，或许只能在再生铜原料供应量大幅增加的情况下，再生铜原料价格方能回复正常。 （5）库存：7月22日LME电解铜库存增加2775吨至124850吨；7月22日上期所仓单库存减少2670吨至25507吨。 价格：宏观方面，美国财长贝森特表示8月1日对所有国家来说都是一个“较为硬性的最后期限”，美国总统特朗普称日本将向美国支付15%对等关税，加剧市场对关税的担忧，同时他直言“鲍威尔很快就会出局”并主张利率应下调3个百分点，而美联储理事鲍曼则强调美联储需保持货币政策独立性，且有责任维持透明度与问责制。隔夜美元指数下行，利多铜价。基本面方面，供应端周内冶炼厂已开始向上海地区仓库补充货源，但当前现货依然紧张，需求端则受淡季叠加铜价高位影响，下游需求走弱。综合来看，宏观面的利多及供应紧张格局对铜价下方形成一定支撑。 【 数据来源声明： 除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托 SMM 内部数据库模型，由 SMM 进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】