11月21日（周五），国际铜研究组织（ICSG）称在最新月度公报中指出，全球精炼铜市场9月出现5.1万吨缺口，而8月尚有4.1万吨盈余。 该机构称，今年前九个月市场呈现9.4万吨盈余，而去年同期盈余达31万吨。 9月全球精炼铜产量为237万吨，消费量为242万吨。 经中国保税仓库库存变动调整后，9月出现5万吨缺口，8月为4.7万吨盈余。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

据艾芬豪矿业消息：南非莫科菲德 — 艾芬豪矿业 (TSX: IVN) (OTCQX: IVPAF) 执行联席董事长罗伯特·弗里兰德 (Robert Friedland) 、联席董事长郝维宝 (Weibao Hao) 与总裁兼首席执行官玛娜·克洛特 (Marna Cloete) 欣然宣布， 南非共和国总统西里尔·拉马福萨 (Cyril Ramaphosa) 于2025年11月18日正式启动普拉特瑞夫 (Platreef) 铂–钯–镍–铑–金–铜矿山，正值在2025年11月22日至23日期间在南非约翰内斯堡举行的G20峰会前席揭幕。 南非总统率领国家、省级和地方政要代表团出席开幕式。前总统兼艾芬豪矿业董事卡莱马·莫特兰特 (Kgalema Motlanthe)和林波波省省长波菲·拉马图巴 (Phophi Ramathuba) 博士也出席了开幕式。 艾芬豪矿业和Ivanplats的董事和高管、Ivanplats公司《全面提高黑人经济实力法案》(B-BBEE) 合作伙伴的代表以及由伊藤忠商事株式会社、日本石油天然气和金属国家公司和日本天然气公司组成的日本财团的代表热烈欢迎总统代表团到访。 拉马福萨总统先为选厂投产主持了剪彩仪式，并为纪念牌匾揭幕，标志着普拉特瑞夫矿山正式投产，随后按下按钮启动选厂运行。包括普拉特瑞夫矿山员工在内共2,000多名人士出席了庆祝仪式。目前，普拉特瑞夫矿山约70%的员工为当地社区居民，近30%为女性。 艾芬豪矿业创始人兼执行联席董事长罗伯特·弗里兰德说， “普拉特瑞夫将会是非洲大陆规模最大的贵金属矿山。目前，I 期只是迈出的第一小步。两年后，矿山将建成非洲最大型的巨型竖井。这一切都归功于拉马福萨总统在早期与我们分享的远见卓识。” “15万名历史上处于弱势地位的当地黑人实际上是普拉特瑞夫矿山的股东。矿山26%的股份由代表当地居民的独立信托机构持有，超过60%的员工来自这个社区。我们所有矿工都以身为南非人民而感到自豪。我在此衷心感谢你们的不懈努力，也感谢我们的日本合作伙伴为南非国家注资。对于前总统卡莱马·莫特兰特和拉马福萨总统的领导，我们更是由衷感激。愿主保佑这里的所有人，你们让这座矿山再持续运营200年。” 南非共和国总统西里尔·拉马福萨在开幕式上也发表了重要讲话﹕“普拉特瑞夫矿山正式投产，标志着从27年前首次勘查到投产的一段漫长而圆满的征程。罗伯特说，这对于Ivanplats来说只是迈出了一小步，但我认为这对莫科菲德社区来说是意义非凡的一大步，对南非来说更是举足轻重的进程，我们应该感到自豪。今天，普拉特瑞夫矿山正式投产，充分证明了过去数十年来的辛勤工作、坚韧不拔和持之以恒的努力，对于Ivanplats公司、矿业界和我们整个国家来说，都是一个重要里程碑。” “普拉特瑞夫矿山的投产为我们国家打开了新的一页，是社区全面投入参与启动的第一座矿山。社区成员不仅是员工，更是股权所有者。他们拥有这片即将开采、蕴含着丰富资源的土地。普拉特瑞夫矿山开创先河，为南非国家的采矿业发展写下全新篇章。 ” 普拉特瑞夫矿山 I 期选厂在开幕式当日出产首批精矿 普拉特瑞夫 I 期选厂于2025年10月29日开始首批铂–钯–镍–铑–金–铜矿石的投料。选厂于2025年11月18日开幕式当日出产第一批精矿。 2025年5月8日，公司公布于2025年4月30日在850米中段开拓工程正式进入Flatreef高品位铂–钯–镍–铑–金–铜厚体矿床至2025年10月30日期间，已完成391米的脉内开拓，爆破采下2.2万吨副产矿，其中1.5万吨矿石已提升至地表。最近在750米中段也开展脉内开拓工程。副产矿继续经1号竖井提升至地表堆存。在产能爬坡初期，I 期80万吨/年选厂将处理较低品位的副产矿为主。 3号竖井正进行装配且进展顺利，按计划将于2026年3月完工及投产，将使矿石提升能力翻两番至500万吨/年。3号竖井开始提升作业后，预计将于2026年第二季度初开始进行中深孔采矿。 2024年启动的井下钻探工程，旨在研究确定首批中深孔采矿的采区，目前已完成1.6万米进尺，进展理想且所有分析结果均与Ivanplats的地质模型和采矿计划一致。 I 期产能爬坡启动前，继续开展招聘工作。Ivanplats目前共有超过2,200名直接员工和承包商员工，其中70%以上为当地居民，26%为女性。项目团队最近已开始 II 期的开拓工程，员工人数将继续增加。 Masodi废水处理厂正式投入运行，领先行业的公私合营项目将为普拉特瑞夫矿山提供稳定的水源供应 2025年11月11日，位于林波波省莫科菲德的Masodi废水处理厂正式投入运行。政府高官、主要私营企业的领导层，以及Ivanplats的管理层出席了开幕式。自2024年建成以来，这座先进的废水处理厂显著改善了莫科菲德及周边社区的环境卫生和公共卫生。市政废水在处理厂进行处理后，可循环利用于工业用途。同时，废水处理厂也为莫科菲德的当地经济带来重大效益，并且为普拉特瑞夫矿山的运营和后续扩建提供水源。Masodi废水处理厂是莫加拉奎纳 (Mogalakwena) 地方市镇与Ivanplats的首个上市公司-私营企业合营项目。 II 期扩建的项目工程正进行中，预计于2027年第四季度竣工，每年将生产约45万盎司铂、钯、铑和黄金 Ivanplats项目团队已启动 II 期扩建工程，预计选厂扩建将于2027年第四季度完成。II 期选厂的矿石处理能力达330万吨/年，公司最近与澳大利亚的 DRA Global 签署 EPCM 承包商合同，将于2026年第一季度在毗邻 I 期选厂的厂址开展 II 期选厂土方工程。DRA Global 是 I 期选厂的 EPCM 承包商，按计划于2024年6月完成工程。 此外，2号竖井的混凝土井塔现已施工完成。2号竖井的扩孔工程于2024年第四季度已经完成，初始井径为3.1米。2025年第四季度签约承包商合同后，将开展竖井扩建，最终直径为10米。 普拉特瑞夫矿山 II 期项目融资磋商进展顺利 2023年12月，Ivanplats与法国兴业银行和莱利银行签订一项高级债务融资协议，为 I 期项目建设提供资金支持。Ivanplats 已提取首笔7,000万美元款项，并于2025年第二季度提取额外3,000万美元。 艾芬豪矿业完成将处理能力提升至410万吨/年的可行性研究后，一直致力于加大项目融资，以满足 II 期项目大部分扩建资本的需求。 艾芬豪正就 II 期的7亿美元高级项目融资进行磋商且进展顺利，预计于2026年第一季度签署。 预计普拉特瑞夫 I 期和 II 期运营所产生的现金流，将为 III 期后续扩建提供资金。 全球最大型的贵金属矿山之一普拉特瑞夫，将成为世界上成本最低的铂、钯、铑和黄金生产商，并生产大量镍和铜 2025年2月18日 公布普拉特瑞夫三期开发方案的两项独立研究，其中包括 II 期扩建将处理能力提升至410万吨/年的可行性研究更新，以及 III 期扩建将处理能力提升至1,070万吨/年的初步经济评价。两项研究取得了积极的成果，巩固了普拉特瑞夫跨世代矿山领先行业的利润率。 预计普拉特瑞夫将会成为全球成本最低的主要铂族金属生产商，估计 II 期矿山服务年限内的总现金成本为 599 美元/盎司铂、钯、铑和黄金 (3PE+Au) (扣除镍和副产铜)。III 期扩建完成后，预计矿山服务年限期间的总现金成本将进一步下降至511美元/盎司3PE+Au，与2025年10月24日约1,900美元/盎司3PE+Au的一篮子现货价格相比，展现了很好的利润空间。普拉特瑞夫矿山的低现金成本主要归功于其天赋异禀且厚大的矿体，从而实现规模效应，并可生产高品位的镍和铜副产品。 II 期扩建后将年产超过14.3吨（46万盎司）的3PE+Au，并同时生产约9,000吨镍和 6,000吨铜，产量增加近五倍。III 期扩建计划将年产量翻倍，超过31.1吨（100万盎司）的3PE+Au，并同时生产约 2.2万吨镍和1.3万吨铜。III 期扩建将使普拉特瑞夫矿山成为全球最大型的主要铂族金属生产商之一(按铂当量计算) 。 铂钯金属价格大幅上涨，项目价值提升50%以上 2025年至今，铂金和钯金的现货价格分别上涨了78%和60%。按照 2025年3月31日 公布的2025年普拉特瑞夫综合开发方案中的敏感性分析，可行性研究按现货价格估算的净现值将会增加52%或21亿美元 (折现率 8%)。初步经济评价 (包括 III 期扩建计划) 按现货价格估算的净现值将会增加44%至46亿美元 (折现率 8%)。上述估算以假设价格1,550美元/盎司铂金和1,450美元/盎司钯金为基础，并未考虑镍、铜、金或铑价格的任何变化。 关于艾芬豪矿业 艾芬豪矿业是一家加拿大的矿业公司，正在推进旗下位于南部非洲的三大旗舰项目：位于刚果(金)的卡莫阿–卡库拉 (Kamoa-Kakula) 铜矿山、同样位于刚果(金)的基普什 (Kipushi) 超高品位锌–铜–锗–银矿多金属矿山；以及位于南非的普拉特瑞夫顶级铂–钯–镍–铑–金–铜矿山。 艾芬豪矿业正在勘查前景可观的西部前沿 (Western Forelands) 探矿权内寻找新的铜矿资源。西部前沿探矿权由艾芬豪矿业持有54-100%权益，面积是毗邻的卡莫阿–卡库拉铜矿的6倍，其中包括马科科 (Makoko) 勘查区的高品位铜矿资源。同时，艾芬豪正在安哥拉、哈萨克斯坦和赞比亚开辟新的沉积铜矿资源。

11月21日（周五），欧洲铜制品制造商警告称，除非欧盟采取行动限制废铜出口，就像限制废铝出口那样，否则他们将面临严重短缺。 大量精炼铜被投资者运往美国，他们被基于关税预期的更高价格所吸引。 德国金属制品生产商威兰德（Wieland）的高管Uwe Schmidt表示：“让我感到不安的是，明年欧洲存在阴极铜短缺的高风险。” “废铜和阴极铜短缺将会对半成品制造商构成严重威胁。” 阴极铜是由精炼铜制成的薄板，制造商利用铜来生产各种半成品，如电线、管材和棒材。 欧盟委员会周二宣布了相关计划，旨在限制欧盟对废铝的出口，以防止这种金属大量流出欧盟区域。 Schmidt表示，欧盟对铜业采取同样的措施也是合乎逻辑的。 （文华综合）

11月21日（周五），伦敦金属交易所（LME）期铜自逾两周低点反弹，因美国降息希望重燃，提振市场情绪。 伦敦时间11月21日17:00(北京时间11月22日01:00)，LME三个月期铜上涨39美元，或0.36%，收报每吨10,777.5美元。盘中一度下跌1.2%，至每吨10,607.50美元，创下11月5日以来的最低水平。　　 数据来源：文华财经 纽约联储总裁威廉姆斯（John Williams）周五表示，美联储“近期”仍可降息，而不会危及通胀目标。 “鉴于近期市场呈区间震荡走势，我们依然保持乐观，”券商Marex在一份关于LME金属的报告中表示。“任何下跌行情都将由股市崩盘驱动，而非中期基本面积极前景的任何转变。” 洋山铜溢价已从本周初触及的四个月低点每吨32美元回升至34美元，这是衡量最大金属消费国中国铜进口需求的指标。 国际铜研究组织（ICSG）称在最新月度公报中指出，全球精炼铜市场9月出现5.1万吨缺口，而8月尚有4.1万吨盈余。 该机构称，今年前九个月市场呈现9.4万吨盈余，而去年同期盈余达31万吨。 LME三个月期镍下跌46美元，或0.32%，收报每吨14,455.0美元，盘中曾触及七个月新低。 （文华综合）

海关总署在线查询数据显示，中国10月精炼铜出口量为65945吨，同比增加逾五倍，环比大增近1.5倍。9月底出口窗口就有所打开，国内冶炼厂积极布局出口计划，10月份铜价继续上探，国内需求受到抑制，国内精炼铜出口量大增。　 数据来源：海关总署 （文华综合）

海关总署在线查询数据显示，中国10月废铜进口量为19.66万吨，环比增加6.81%，同比增加7.35%，1-10月中国废铜进口量189.56万吨，同比增加1.99%。10月主要废铜进口来源国前四依旧是日本、泰国、韩国、马来西亚，面对进口条件的利好及国内需求的增加，10月废铜进口不降发增，再次超市场预期。　 数据来源：海关总署

据海关总署在线查询平台数据显示，中国2025年10月铜矿砂及其精矿进口量为2,451,487.80吨，环比减少5.24%，同比增长6.08%。其中智利、秘鲁、蒙古、哈萨克斯坦等主要供应国输送量环比都有不同程度的回升，不过其他来源国供应量多有下滑。目前国内铜精矿现货加工费徘徊在-40美元/干吨附近，矿紧局面仍难以明显缓解。 以下为2020年3月以来中国铜矿砂主要进口来源国供应情况： 数据来源：海关总署 （文华综合）

沪铜早间打开，随后窄幅震荡，收盘下跌0.83%。股市期市氛围不佳，沪铜走势受到拖累，但社会库存下滑，下方存在支撑。 隔夜公布的美国9月非农数据喜忧参半，市场仍在等待更多数据指引，美联储官员讲话最近整体偏鹰，市场对于12月继续降息的押注明显下滑，美指偏强运行，叠加最近美股A股承压，市场警惕流动性风险，风险偏好偏弱，沪铜震荡走软。 当前全球铜矿端紧张局面难解，10月不论是机构统计数据还是国家统计局数据都显示国内精铜产量略有回落，不过回落幅度有限。铜价高位运行一度压制下游需求，最近伴随着价格重心的下移，需求略有好转。 对于铜价走势，金瑞期货表示，非农数据或令降息预期回落。目前看铜价驱动尚未超以往，预计短期价格重心保持高位震荡，暂无大幅下降压力。基本面则需关注印尼矿山影响能否兑现至非美精铜去库。 （文华综合）

11月21日（周五），伦敦金属交易所(LME)期铜下滑，预计本周将录得跌幅，因强势美元及喜忧参半的9月就业数据令投资者在美联储12月利率决议前保持谨慎。 截至北京时间16:14，LME三个月期铜下跌0.66%，报每吨10,667美元，周内已累计下跌1.65%。 沪铜主力日间收盘下跌0.83%，包每吨85,660元，周线下跌1.43%。 周四因美国政府停摆而推迟公布的9月就业数据向美联储发出了好坏参半的信号，决策者正在考虑12月份的利率决定，该数据显示新增就业岗位增长强于预期，但失业率升至近四年来的新高。 9月就业数据将是12月利率决议前发布的最后一次官方就业数据。 由于许多美联储官员仍持鹰派态度，美元依然强劲，这对以美元计价的大宗商品造成了压力，使持有其他货币的投资者认为这些商品更加昂贵。 LME三个月期铝下跌0.94%，至每吨2,787.50美元；期锌下跌1.33%，至每吨2,976美元；期铅下跌1.07%，至每吨1,989美元；期锡下跌0.79%，至每吨36,775美元；期镍下跌0.94%，至每吨14,365美元。 沪铝主力合约下滑1.09%，收报每吨21,340元；沪铅合约下跌0.46%，收报每吨17,165元；沪锌下跌0.09%，收报每吨22,395元；沪镍下跌1.75%，收报每吨114,050元；沪锡下跌0.93%，收报每吨290,740元。 （文华综合）