本周，国内氯化钴及四氧化三钴市场报价出现明显下挫，然而此番跌价并非由短期内供需基本面的突发性恶化所驱动。 就氯化钴而言，前期上游报价虽维持高位，但缺乏有效流动性支撑，价格基础较为脆弱。当有采购需求的下游报出低于主流现货水平、甚至低于行业成本线的询盘价格时，叠加部分上游对后市悲观预期及自身周转考量，主动下调报价，导致出现低于成本的实单成交。 在四氧化三钴定价方面，此前三个月价格持续下行期间，为缓冲 我们报价大跌 对市场情绪的冲击，曾主动采取“缓跌慢跌”策略，以低幅报价作为市场参考。然而，随着调整周期拉长， 我们报价 的缓冲效果边际递减，实际成交价格与报价之间的价差持续走扩。为更真实反映市场实际成交水平，本周我们主动放弃缓跌节奏，报价向可成交区间靠拢，这一调整在客观上放大了本周的价格跌幅。 需要强调的是，当前氯化钴及四氧化三钴所出现的低位价格，更多体现为部分企业的选择，主流头部厂商的报价依然相对坚挺，市场并未出现全面 大幅降价的现象 。 展望后市，认为经过本轮价格调整，短期内再度出现大幅深跌的空间有限。预计后续市场将逐步进入探底与磨底阶段，价格维持窄幅震荡偏弱运行，四氧化三钴的后续走势仍将紧密锚定氯化钴的价格波动节奏。  

电解钴： 本周电解钴价格延续偏弱震荡。供应端，主流冶炼厂出厂报价下调到33.5万元/吨，中小冶炼厂报价基差维持在贴水6000至升水4000元/吨区间，贸易商主流报价基差维持平水至升水10000元/吨。需求端，下游企业仍处夏休周期，仅维持少量刚需补库，成交氛围清淡。本周市场未出现明显新增驱动因素，供需基本面变化不大，价格延续低位震荡格局。总体来看，当前仍处于消费淡季，需求支撑有限，短期价格或延续偏弱震荡，后续关注夏休结束后下游补库节奏变化。 钴中间品： 本周钴中间品市场延续僵持格局，实际成交仍处于真空状态。近期部分矿企启动招标，意向价约21-22美元/磅，但下游及贸易商在钴盐、电钴持续走弱的背景下，心理价位已回落至17-19美元/磅附近，买卖双方价差悬殊，招标持续流标。面对持续僵持的局面，部分矿企已开始考虑转变策略，暂停中间品直接销售，转而寻求代工厂加工成金属钴后再行出售，以规避当前低价直售带来的亏损风险。短期来看，矿企虽有挺价意愿，但缺乏下游实际采购配合，市场仍处于博弈僵局，价格企稳仍有待成交实质落地。 硫酸钴： 本周硫酸钴市场延续偏弱走势，买卖双方心理价位持续背离，成交难以放量。供应端报价分化明显：原生冶炼厂前期高价原料尚未消化完毕，报价仍维持在8万元/吨附近，但MHP钴系数下降到80折附近，即期成本已回落至7.6-7.8万元/吨，成本支撑实际已有所松动；回收企业出货意愿较强，主流报价约在SMM低幅价格的95折附近，部分资金紧张的企业继续压低价格换取流动性，市场低价资源下移至7-7.2万元/吨，个别极端成交听闻在6.8-7万元/吨，但仍以零星散单为主。需求端则表现疲弱，下游企业订单恢复缓慢，采购仅维持刚需，部分询盘意向已压低至6.8万元/吨，但买卖双方价差悬殊，实际落地有限。短期来看，硫酸钴市场尚未出现明显止跌信号，价格企稳仍有待下游补库需求集中释放。 钴粉： 本周钴粉市场仍未见起色，买卖双方均缺乏主动出击的意愿，实际成交维持清淡。厂商报价虽仍维持在43-45万元/吨区间，但实单重心已逐步向低端偏移，部分成交已下探至42-43万元/吨，高价资源明显缺乏承接。贸易环节压力有所加大，低价报盘频现，对市场心理价位形成持续下拉。下游方面，硬质合金企业终端订单表现疲软，原料消耗周期拉长，采购仅以长协提货为主，散单补库寥寥。碳酸钴价格走弱进一步削弱了成本支撑，市场整体情绪偏悲观，短期钴粉价格或继续弱势探底。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835 王照宇 021-51666827

会议：2026 SMM锂电原材料大会 时间：10月15-16日 地点：成都·雅居乐豪生大酒店 报名链接：https://li-ion_battery_china.smm.cn/tickets?fromId=bc61e5f014（点击报名） 8月10日，中矿资源发布公告称，公司全资子公司中矿资源（江西）锂业有限公司（以下简称“江西中矿锂业”）此前因 自产锂精矿运输周期与自有锂盐厂生产调度暂时性错配 ，自2026年6月30日起对“年产3万吨高纯锂盐”和“年产3.5万吨高纯锂盐”两条生产线实施临时停产检修。 目前，相关检修工作已经完成，同时公司自产锂精矿陆续到厂，江西中矿锂业已具备复产条件。根据公告，公司决定**“年产3万吨高纯锂盐”生产线于8月10日恢复生产，“年产3.5万吨高纯锂盐”生产线计划于8月中旬逐步恢复生产。** 两条产线合计6.5万吨产能将逐步恢复 从产能来看，江西中矿锂业此次涉及的两条高纯锂盐生产线合计规划产能达到 6.5万吨/年 。随着3万吨生产线率先复产、3.5万吨生产线计划于8月中旬逐步恢复生产，相关锂盐产能将陆续回归。 此次停产并非由于终端需求变化，而是受到 锂精矿运输周期与生产调度错配 影响。随着公司自产锂精矿陆续到厂，原料供应条件得到改善，为锂盐生产线恢复运行提供了基础。 从产业链角度来看，锂精矿是锂盐生产的重要原料，其供应稳定性、运输效率以及资源端与冶炼端之间的匹配程度，将直接影响锂盐企业的生产节奏。尤其是在当前锂产业链处于供需结构调整阶段， 资源保障、原料运输、锂盐产能释放以及库存变化之间的联动值得持续关注。 锂盐产能变化或进一步影响市场供需预期 今年以来，锂产业链供需变化仍是市场关注的核心。 一方面，全球锂资源项目持续推进，锂矿供应能力不断提升；另一方面，新能源车、储能等下游需求仍在增长，锂盐市场供需关系也在持续调整。在这一背景下， 锂矿供应能否顺利向锂盐端传导，以及新增、复产产能能够以多快速度释放，将成为影响阶段性供需平衡的重要因素。 此次中矿资源两条高纯锂盐生产线陆续复产，意味着此前受原料运输与生产调度影响的部分产能重新进入生产阶段。后续随着产线逐步恢复，市场对于锂盐供应端的预期也有望进一步变化。 值得注意的是，锂产业链的核心矛盾正在从单一的“资源有没有”，逐步延伸至 资源开发成本、原料供应稳定性、产能利用率、产业链利润分配以及全球资源配置效率 等多个层面。 从“资源”到“材料”，锂产业链进入深度协同阶段 中矿资源此次复产事件，也从一个侧面反映出当前锂产业链上下游协同的重要性。 随着全球锂资源开发持续推进，未来行业竞争不仅体现在锂矿资源储量和锂盐产能规模上，更将体现在 资源获取能力、矿端与冶炼端协同能力、成本控制能力以及全球供应链布局能力 等方面。 对于锂盐企业而言，稳定的锂精矿供应是保障产能释放的重要基础；对于下游电池及材料企业而言，原料价格、供应稳定性和产品品质又将直接影响生产成本与采购策略。 因此，未来锂产业链的关注重点，也将从单纯关注“新增多少产能”，进一步转向 新增产能何时释放、原料从哪里来、成本如何变化、供需如何再平衡 。 2026 SMM锂电池原材料大会：聚焦全球锂资源与产业链新变化 在全球锂产业进入新一轮供需调整的背景下， 全球锂资源开发、锂盐产能变化及产业链供需格局 也将成为行业重点关注议题。 10月15-16日， 2026 SMM锂电池原材料大会 将在成都雅居乐豪生大酒店举行。大会将围绕锂、镍、钴、锰、磷等关键电池原材料展开深入交流，聚焦 资源端、材料端及电池端 的上下游产业链变化。 其中，全球锂资源开发进展、锂盐供需格局、原料成本变化以及产业链企业如何应对新一轮供需调整，将成为业内交流的重要方向。 大会预计汇聚 1000+锂电产业链企业代表、核心采购方及行业决策者 ，为产业链上下游企业提供市场研判、资源对接与商务交流平台。 从锂矿到锂盐，从资源端到电池材料端，产业链正在进入更加深度的协同阶段。在供需变化、资源全球化和成本竞争持续加剧的背景下，锂产业下一阶段的机会与挑战，值得行业持续关注。 2026 SMM锂电池原材料大会 ? 时间：2026年10月15-16日 ? 地点：成都雅居乐豪生大酒店 ? 规模：1000+锂电产业链上下游人士 从资源端到材料端，从电池端到回收端，共探锂电产业链新趋势、新技术与新机遇。 SMM锂电原材料大会报名链接：https://li-ion_battery_china.smm.cn/tickets?fromId=bc61e5f014 10月15-16日·成都雅居乐豪生大酒店 联系方式：唐女士 152 1663 7016 （同微信）

分析师Christian-Geraud Neema表示，刚果（金）最新禁令不太可能对大多数运营商产生严重影响，因该国大部分铜钴已在国内精炼。 他表示，受影响最大的可能是Kamoa-Kakula，因其仍在豁免下出口部分精矿。 刚果（金）周四正式禁止铜精矿和钴精矿出口，该国正寻求利用其作为全球最大钴供应国以及铜等能源转型矿产主要来源国的地位，来建设国内加工能力并保留更多来自矿业的财富。 刚果（金）曾于2013年、2019年和2023年实施铜钴精矿出口禁令，同时在国内冶炼能力不足时给予豁免。 最新法令废除了2023年的法令及其豁免，代之以一个更广泛的框架，涵盖矿产出口和具有经济意义的采矿副产品的税收。 该国主要以精炼金属形式出口铜。官方数据显示，2026年第一季度出口阴极铜696,725吨，而铜精矿出口53,926吨，含铜金属18,863吨。同期还出口了含17,054吨钴金属的氢氧化钴51,940吨。 （文华综合）

据外媒报道，刚果（金）政府于6月29日签署命令，禁止铜钴精矿出口，禁令即刻生效；符合“战略性”条件的项目，可由矿业部长批准最长一年的出口豁免。刚果（金）此前已对铜钴精矿出口实施严格审批，企业需取得出口配额或豁免后方可外运，因此本次政策更多是对既有管控的重申和收紧，并非突然全面中断出口。 据SMM了解，刚果（金）此前出口的铜精矿主要来自紫金矿业与艾芬豪共同持股的Kamoa-Kakula铜矿。2025年该矿产铜精矿含铜38.88万吨，配套50万吨/年粗铜冶炼厂于年底投产，产品为纯度99.7%的阳极铜，仍需运往海外进一步精炼。2026年二季度，该冶炼厂产出阳极铜6.21万吨，随着产能爬坡，项目出口产品正由铜精矿向阳极铜转变。 考虑到刚果（金）铜精矿出口原本就受审批限制，且Kamoa-Kakula已具备本地粗炼能力，本次禁令对短期全球铜精矿贸易的新增影响或有限。但政策释放的信号较为明确：随着关键矿产战略地位提升，资源国正更加重视通过出口限制、本地加工要求及税收政策，将更多资源附加值和产业链环节留在国内，资源保护主义对全球铜原料供应格局的影响正在持续上升。 欲知更多铜市基本面，技术面以及政策面的消息，敬请参与 》SMM CCAE 2026(第十五届)铜业年会

LME三个月期铜上涨至14,369.50美元/吨，创1月29日以来最高水平，现涨1.5%。COMEX期铜创历史新高6.8465美元/磅。 背景资料：一份政府行政令显示，刚果（金）已正式禁止铜精矿和钴精矿出口。该行政令于6月29日由矿业部长、外贸部长和经济部长联合签署，明确规定“禁止铜精矿和钴精矿出口”。作为全球最大的钴生产国和第二大铜供应国，刚果（金）在此次行政令中同时引入了针对经济价值显著的采矿副产品的新税收机制，作为扩大矿业财政收入整体方案的一部分。禁令自签署之日起立即生效，副产品新税制则设定了三个月的过渡期。矿业部长可在“战略”情形下批准为期一年的出口豁免。 （文华综合 ） 欲知更多铜市基本面，技术面以及政策面的消息，敬请参与 》SMM CCAE 2026(第十五届)铜业年会

电解钴： 本周电解钴现货价格跌幅有所扩大，市场情绪整体走弱。供应端，主流冶炼厂出厂报价下调至34万元/吨，其余中小冶炼厂仍因亏损压力基本暂停对外报价。需求端，下游企业仍处夏休周期，采购意愿不强，仅维持少量刚需补库。本周价格下跌主要受情绪层面影响，国外现货及期货报价平台同步下调报价，此前相对坚挺的海外价格出现松动，对国内市场心态形成明显打压，叠加近期中国钴盐及中间品价格持续走弱，市场看空情绪逐步升温，部分前期观望的持货商开始抛售，进一步加大了价格下行压力。总体来看，当前处于钴传统消费淡季，需求端支撑有限，叠加海外价格走弱及市场情绪转空，短期价格或延续偏弱运行。 钴中间品： 本周钴中间品市场延续清淡格局，实际成交仍然有限。近期部分矿企多次启动中间品招标，但由于上下游价格预期分歧较大，招标均未达成实际成交，最新一次招标意向价约21~21.5美元/磅。受钴盐及金属钴价格持续走弱影响，下游冶炼厂和贸易商对原料的心理价位进一步回落至18-19美元/磅附近，部分企业甚至仅能接受17美元/磅，与矿企报价差距持续拉大，实际成交难以落地。短期来看，矿企虽有挺价意愿，但下游需求支撑不足，买卖双方博弈仍在延续，价格好转仍需等待下游实际需求的恢复。 硫酸钴： 本周硫酸钴市场延续清淡格局，上下游僵持态势未改。供应端，使用中间品及MHP生产的原生冶炼厂受成本支撑，报价依旧坚守在8万元/吨上方；主流回收企业报价维持SMM低幅价格的95折附近，少数出货意愿较强的企业报价已下移至7~7.3万元/吨，甚至听闻有少量低于7万元/吨的极端低价。需求端表现依旧疲软，下游采购意向价持续下调，部分极端询盘已压至7万元/吨以下。短期来看，硫酸钴价格仍面临一定下行压力，行情企稳修复仍需等待下游集中补库需求的释放。 钴粉： 本周钴粉市场延续偏弱态势，实际成交仍显清淡。供应端，主流厂商报价维持在44-46万元/吨区间，部分实单成交价已下探至43-44万元/吨。贸易环节低价报盘有所增加，进一步拉低市场心理价位。原料端碳酸钴价格承压运行，目前部分报价已跌破20万元/吨关口，市场交投趋于停滞，缺乏有效成交指引。下游硬质合金企业仍受制于终端订单表现，原料消耗速度未见提升，采购节奏维持偏慢，除长协订单外，零单成交相对有限。从市场情绪来看，参与者多持观望态度，普遍认为短期内行情难有明显改善。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835 王照宇 021-51666827

洛阳钼业8月1日发布公告称：公司于2024年12月10日召开2024年第一次临时股东大会，审议通过关于洛钼控股集团与宁德时代集团及洛阳钼业集团与KFM集团2025年-2027年之持续关联/连交易事项。目前，考虑到（1）基于技改扩产，公司KFM铜钴矿的铜产品产量预计将大幅提升，加上近年来国际铜价呈上升趋势，预计未来交易金额将大幅增长；（2）刚果民主共和国对钴出口实施的配额政策，预计2026年至2028年期间，钴的出口量及市价均会出现大幅波动；（3）现行协议将于2027年12月31日届满，预期上述交易于届满后仍将继续进行。因此，为进一步落实公司战略合作部署，优化公司产品销售结构，公司拟对前述两份持续关联/连交易框架协议进行年度上限的修订和重续。 公司于2026年7月31日召开的第七届董事会第十三次临时会议审议通过《关于与宁德时代新能源科技股份有限公司签署持续关联/连交易协议的议案》，同意洛阳钼业集团公司向宁德时代集团销售包括但不限于铜、钴及镍在内的产品，并在若收取大额预付款时支付预付款利息；购买包括但不限于铜及镍产品以及动力电池系统和储能电池系统在内的产品。2026年-2028年每年预计交易总金额最高上限超公司最近一期经审计净资产绝对值5%。 该议案需提交公司股东会审议。 公司于2026年7月31日召开的第七届董事会第十三次临时会议审议通过《关于与关连附属子公司KFM控股签署持续关连交易协议的议案》，同意洛阳钼业集团向KFM集团采购包括但不限于铜钴在内的产品，并在若支付大额预付款时收取预付款利息；同时为通过集采控制矿山运营成本，洛阳钼业集团拟持续向KFM集团销售设备、材料、电力及相关服务等。2026年-2028年每年预计交易总金额最高上限在香港联交所上市规则项下的最高适用百分比例超5%。 该议案需提交公司股东会审议。 谈及持续关联/连交易目的和对上市公司的影响，洛阳钼业表示：公司认为，与宁德时代集团及与 KFM 集团的持续关联/连交易符合公司整体利益，能够确保公司业务的稳定开展，保持较为稳定的销售渠道，在一定程度上规避市场波动风险，有利于公司的日常生产经营，对公司发展具有积极意义。公司拟定上述各项持续关联/连交易的交易上限额度乃经参考过往年度的实际交易情况并考虑未来交易规模及业务需求而制定，符合公司业务的实际情况。上述持续关联/连交易将会遵循平等互利、等价有偿的一般商业原则，参照市场价格商定公允、合理的交易价格。上述持续关联/连交易不存在损害公司及股东特别是中、小股东利益的情形，符合公司及其股东的整体利益。 业绩方面：7月10日，洛阳钼业发布业绩预增公告，2026年上半年归母净利润预计实现155-165亿元，与上年同期相比增加68.29-78.29亿元，同比大增78.76%-90.29%；扣非净利润预计实现150-160亿元，同比增加62.76-72.76亿元，增幅为71.94%-83.40%。按中值计算，洛阳钼业第二季度环比第一季度保持增长态势；上半年整体盈利超越2024年全年表现，接近2025年全年的八成，再创同期历史新高。 洛阳钼业公告的主要产品产量预计显示： 2026 年上半年公司铜产品产量实现增长，综合规模效益持续显现：铜金属产量约 38.80 万吨，同比增长约 9.73%。 对于上半年业绩预增的主要原因，洛阳钼业称：公司2026年上半年业绩同比上升的原因系主营 铜产品量价同比双升，钼钨产品价格显著走高，叠加巴西金矿业务并表，由此带来的业绩提升。 光大证券预计后续随供给收紧和需求改善，后续铜价有望继续上行。推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业，关注铜陵有色。 华西证券研报显示：中长期看，铜作为能源转型关键金属，在“十五五”规划政策导向下具备战略配置价值。供给端，进入2026年，全球主要矿山今年继续出现罢工停产，供给层面依旧偏紧。宏观层面，美联储年内降息概率仍存，长期看宏观环境支撑铜价，预计美元未来将会继续贬值，看好铜价。此外强势的供需基本面支撑铜价，中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源汽车、家电消费等领域的刺激手段或将进一步扩大。受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、【江西铜业】、【西部矿业】、【北方铜业】、【铜陵有色】、【云南铜业】。

本周产业链自上而下延续冷清，从氯化钴到钴酸锂各环节均受高库存与弱需求的双重压制。 从成本端看，当前回收料及电钴返融成本已明显低于市场报价，但上游冶炼厂普遍持有前期高成本库存，在跌价行情中难以通过低位采购摊薄成本，使得氯化钴报价表面相对坚挺；部分企业已开始逐步让利出货，试图加快周转以弥补亏损，只是下游承接极弱，降价也难以放量。中游四氧化三钴企业在库存高、利润薄、累库风险三重压力下，普遍将产量控制在低位；市场上虽有个别超低价货源传闻，但尚不具普遍代表性。下游正极材料厂自身库存充裕，短期内不采购也不影响生产，询价多于实际成交。钴酸锂环节，面对需求持续疲弱，企业为保市场份额不得不降价出货，利润空间被大幅压缩，而出货量并未同步改善。值得注意的是，电芯厂排产虽有回升，但增量并未向上传导，部分原因在于三元材料替代比例上升，进一步分流了钴酸锂需求。 综合来看，整条产业链库存去化缓慢、需求传导受阻，氯化钴、四氧化三钴价格短期仍有下行空间，钴酸锂则以稳为主，波动有限。

电解钴： 本周电解钴现货价格重心继续下移，呈震荡下行态势。供应端来看，主流冶炼厂下调出厂报价至35.5万元/吨，其余中小冶炼厂因亏损压力加大，已基本暂停对外报价。贸易环节经过前期持续去库，手中可售库存已降至偏低水平，部分企业基于对后市的看涨预期，开始放缓出货节奏，少数报价企业的基差维持在升水1000-10000元/吨区间。需求端，下游企业尚处夏休周期，采购意愿普遍不强，仅维持少量刚需补库。总体来看，7-8月为电解钴传统消费淡季，需求端支撑力度有限，短期价格或延续偏弱运行格局。 钴中间品： 本周钴中间品市场交投依然清淡，成交有限，价格重心缓慢下移。近期部分中资矿企启动中间品招标，意向价已下探至22美元/磅以下。受钴盐及金属钴价格持续走弱影响，下游冶炼厂和贸易商对原料的心理价位进一步回落至20-21美元/磅附近，部分企业甚至仅能接受20美元/磅以下的价格，因此实际成交仍未达成。短期来看，矿企挺价意愿仍在，但下游需求支撑不足，双方博弈延续，价格好转仍需等待实际需求的恢复。 硫酸钴： 本周硫酸钴上下游分歧进一步加剧，实际成交有限。供应端，使用中间品及MHP生产的原生冶炼厂受成本支撑，报价依旧坚挺在8万元/吨上方；回收企业凭借原料成本优势，报价集中在7.6-7.8万元/吨，少数出货积极的企业可降至7.5万元/吨下方。需求端仍显疲软，下游企业采购意愿不足，倾向于寻找非标或老货货源压低采购成本，近期市场有7.3万元/吨以下的不合格品及老货成交，按品质折算后实际价格与新品差异有限，但在弱需求环境下，该价位被下游作为议价基准，部分回收企业被动跟降。此外，电钴持续下跌后，其反溶生产硫酸钴的成本已降至7.2-7.3万元/吨，进一步强化了下游压价预期。短期来看，钴盐市场存在缓慢下跌趋势，行情企稳修复仍需等待下游集中补库需求的释放，预计这一时间节点或将在8月中下旬以后。 钴粉： 本周钴粉市场延续偏弱态势，主流厂商报价45.5-46.5万元/吨，部分成交价下探至45万元/吨，贸易商环节低价报盘触及44-45万元/吨。产业链压力仍在逐步向上传导，下游硬质合金企业受制于终端订单表现，原料消耗速度未见提升，采购节奏有所拉长，除长协订单外，零单成交相对有限。中间贸易环节出货意愿有所增强，部分低价资源进一步拉低市场心理价位。原料端碳酸钴价格承压运行，逼近20万元/吨关口后市场交投趋于停滞，缺乏有效成交指引。从市场情绪来看，参与者多持观望态度，普遍认为8-9月后市场才能有所好转。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835 王照宇 021-51666827