美国人的美股投资在其家庭金融资产中的占比已升至历史新高——这对于美国经济和美股市场来说，都是一把双刃剑。 尽管随着美股的持续上涨，美国人的账户金额也在增加，但这也意味着美国经济比以往任何时候都更加容易受到股市下跌的影响。 美国人持股占比已达到历史新高 根据美联储公布数据，今年第二季度，美国人直接和间接持有的股票（包括在共同基金或退休计划中的投资）占家庭金融资产的比例已升至历史最高水平，达到了45%。 这一里程碑是由多种因素共同促成的：美股价格创下历史新高，从而提升了持仓股票价值；越来越多的美国人直接参与了股市；以及像401(k)这样的投资于股市的退休计划在近几十年来越来越受欢迎。 尽管从当下来看，这一趋势对于美国人来说还是值得庆祝的好消息——在美股上周又创下新高之际，更多美国人将能从美股的上涨中获益。 但这样创纪录的高股票持有量引发了人们的担忧，因为美股市场下跌可能会影响美国民众个人财务状况——尤其是在美国劳动力市场日益脆弱、通胀持续顽固的当下。 据LPL金融公司的首席经济学家杰弗里·罗奇（Jeffrey Roach）称，由于如今许多美国人持有大量股票，并且将大量资金投入美股，因此 美股对经济的影响（无论是积极的还是消极的）都更大了。 “股市的繁荣或崩溃所带来的影响——它具有双向性——对整个经济的影响将比十年前要大得多，”罗奇说道。 值得注意的是，咨询公司Capital Economics的首席市场经济学家约翰·希金斯（John Higgins）表示，美国人的股票持有量已经超过了上世纪90年代末（也就是互联网泡沫破裂之前）的水平。 希金斯在报告中表示：“即便在对人工智能充满热情的情况下，美股还将持续上涨一段时间，这种情况也应当引起警觉。” 希金斯补充道：“事实上，我们的预测是，标普500指数今年和明年还将继续上涨…但当前股票占比极高是一个需要密切关注的警示信号。” 美股投资回报率可能下滑 自4月8日美股触及低点以来，标普500指数已累计上涨33%。自今年年初以来，该指数累计上涨了13%，今年已陆续有28次创下历史新高。 今年的科技热潮是推动美股上涨的主要动力。以英伟达为首的美股“七巨头”等大型科技公司股价飙升，带动了像标普 500 指数这样的主要指数上涨。 据标普道琼斯指数的高级指数分析师霍华德·西尔维拉特（Howard Silverblatt）称， “七巨头”今年为标普500指数贡献了总体涨幅的41%。 不仅美国家庭持有的股票数量创下了新高，据美联储的数据，外国投资者在美股市中的持股比例也在第二季度达到了历史新高。 美国奈德·戴维斯研究公司（Ned Davis Research）的行业策略师罗布·安德森（Rob Anderson）警告称，历史表明，当股票持有量达到历史高位时，经济衰退的风险以及美股回报率低于平均水平的可能性都会增加。 安德森说：“投资者不应期望能重现过去十年所见到的那种规模的回报。未来十年，收益可能会有所下降。” 贫富差距或进一步拉大 美股持续创下新高带来的另一重担忧，是美国经济可能会继续朝着“K型”发展——即穷者益穷、富者益富。 这在一定程度上是因为美国就业市场（大多数美国人主要通过此获取收入）仍停滞不前，而股票市场（美国富人主要通过此获取财富）却持续上涨。 “在股票市场中拥有大量财富的人觉得自己的资产表现得极为出色，”Simplify Asset Management公司的首席策略师迈克尔·格林（Michael Green）说，“而那些没有这种财富、主要依靠就业作为主要资产的人则在当今社会感到受到更多限制。” 这也在一定程度上扭曲了经济数据，使得美国整体经济数据看起来比大多数美国民众实际感受到的要乐观得多。LPL金融公司的罗奇表示，活跃的股市正在提升美国富人的净资产，刺激了他们的消费，进而推动了经济增长。 很多数据都已经反映初这种矛盾现象：在第二季度，美国收入最高的10%人群（年收入超过35.3万美元）占美国消费者支出的 49%以上，这是自1989年以来的最高比例。 然而，从深层次来看，这样的情况带来的是经济稳定性的下降：美国的低收入群体已经在面临越来越大的压力，一旦美股出现崩溃迹象，可能会让那些一直通过高消费支撑经济的美国富人们感到恐慌。 Charles Schwab公司的高级投资策略师凯文·戈登（Kevin Gordon）表示：“当你的投资规模如此之大时，股市就会成为更大的经济推动力。” 他指出，尽管当前的美股上涨能够刺激消费支出，但一旦美股暴跌时，就会出现截然相反的情况。 “如果股市出现长期低迷，这可能会对家庭支出造成压力，尤其会对财富水平较高人群的心理状态产生影响。出现这一情况的风险已经越来越大了。”戈登说道。

今年9月，一向让美股投资者们闻风丧胆的“9月魔咒”似乎并未应验：美股有望创下过去15年来的最佳9月表现，三大指数最近也不断创下新高。 随着9月步入尾声，美国银行分析师开始期待10月美股的继续上涨， 因为历史上“第四季度通常是美股表现最佳的季度” 。 然而，高盛却警告称，在美股9月意外打破季节性波动的规律之后，到了十月，这场“惊喜”的代价或许会随之而来。 美股今年打破了季节性规律？ 美股历来有“9月魔咒”的说法，因为在过去的二十多年中，美股在9月往往表现疲弱，而直到进入第四季度，美股可能才会迎来好转。 然而今年的情况却出现了例外：今年9月至今，标普500指数累计上涨了2.75%，有望创下自2010年以来的最佳9月表现。 而科技股的表现尤为更出色。纳斯达克100指数9月迄今累计上涨了4.86%，而科技精选行业SPDR基金累计上涨了7.5%，这是该基金自1999年推出以来表现第二好的 9 月。 这显然不符合常态。在过去25年里，纳指在9月的平均跌幅为2.2%。 但今年，在人工智能需求和美联储降息的预期推动下，甲骨文公司、特斯拉、美光科技及苹果公司等一众科技公司的股票引领着整个美股上涨。 结果就是今年出现了一次罕见的、近乎欣喜若狂的9月涨势，其情形更像是往年7月或12月的行情。 然而，高盛警告称，10月可能会让投资者付出代价。 高盛预计，10月美股即将迎来一系列财报和宏观风险的考验，市场波动性将大幅上升。 10月股市波动性或增加 在周二发布的一份报告中，高盛股票分析师约翰·马歇尔（John Marshall）表示，当前的好形势可能不会持续下去。 “以历史为参照，我们预计10月全球股市的波动性将会增加。” 而且数据也证实了这一点。据高盛称，过去几十年中，10 月份的实际波动率比其他月份高出25%以上。 该公司指出，长期以来一直存在这样一种模式，即每逢10月，由于企业盈利压力、年终业绩评估以及重大宏观因素的影响，股市的交易活动量会大幅增加。 高盛表示：“随着10月份的财报季通常是全年波动最大的时期，事件性波动可能会进一步加剧。”他还补充道，美联储官员在10月的公开表态以及最新的消费者价格指数（CPI）报告都将备受关注。 高盛还指出，在历史上，单只股票的交易量（包括股票交易和期权交易）通常在十月达到峰值：从1996年到2024年，美股单只股票及其期权的平均每日名义交易量在十月达到了最高值，这进一步证实了投资者在压力下不得不采取行动的观点。 高盛表示：“我们认为这进一步证明了我们的假设，即业绩压力可能会促使投资者增加交易活动。” 高盛预计此次波动将呈普遍趋势，但认为单只股票期权交易存在机会，可借此围绕业绩驱动的走势进行布局。

今年，美股市场三大指数不断创下新高，表明美股投资者们似乎正处于普遍乐观情绪之中，然而与此同时，黄金价格也在同步创下新高——这让德意志银行感到了一丝诡异。 通常来说，黄金作为避险资产，其价格走高体现的是市场的避险情绪。然而，如今黄金的走势却与体现风险情绪的美股同步。 德意志银行副总裁、宏观策略师亨利•艾伦（Henry Allen）在报告中写到，这表明投资者虽然看好股市，但同时也在担心着出现重大下行风险引爆暗雷。 金价与股价同步上行？ 艾伦在报告中写道：“虽然金价有许多驱动因素，但其中之一是人们认为黄金是投资者在恐慌时期购买的避风港。毕竟，黄金不支付股息或利息，而且从很长一段时间来看，它一直难以与其他资产的回报率竞争。 他回顾到，今年9月，金价超过了1980年1月经通胀调整后的上一个峰值，而1980年时的情况是，在保罗•沃尔克（Paul Volcker）领导下的美联储正为降低通胀而大幅收紧货币政策的，美国因此正陷入经济衰退。 “因此，从历史上看，金价高企与乐观情绪并不完全相关。” 投资者在担忧什么？ 如此说来，市场似乎并不想表面看起来那么乐观。那么，投资者究竟在害怕什么呢？ 艾伦在报告中写道：“美国预计未来几年通胀率将徘徊在目标上方，这远非‘完美’”。 艾伦所说的通胀问题与当前挥之不去的关税担忧有关，尤其是制药和半导体等行业仍将面临关税的威胁。 “此外，预测市场认为，美国政府在本月底关门的可能性越来越大。而且市场显然也担心美国就业增长放缓的问题，因此美联储迅速降息的预期已经反映在美股中。” “现实情况是，市场已经消化了很多下行风险，但这也为（美股）市场潜在的上涨提供了巨大空间。” 换句话说，一旦这些已经被定价的下行风险未能成为现实，或者情况好于预期，股票市场反而可能迎来进一步的上行空间。 仍然看好黄金 一周前，德意志银行上调了黄金目标价，预计到2026年，黄金平均价格将达到每盎司4000美元，直接原因是美联储降息和全球央行的持续买入，而根本原因，可能就是市场参与者们这隐隐的担忧情绪。 除了艾伦以外，摩根大通分析师法比奥•巴希（Fabio Bassi）及其团队也做多黄金。 目前，很多人认为，人工智能股票存在泡沫，类似于1999年至2000年的互联网泡沫。不过，与二十多年前不同的是，在互联网泡沫破裂之前，黄金价格在持续下跌，因为当时的投资者对科技股过于乐观。 “（现在）与那个时期的一个关键不同之处在于，当时的实际金价处于几十年来的低点附近。这将更符合‘高度繁荣’的环境——人们希望拥有回报更高的资产，而不是不支付股息的黄金，”艾伦表示。

美国股市正“大快朵颐”地享用美联储顺周期的宽松政策——在此过程中，它们重新夺回了全球估值最高市场的“殊荣”。而尽管“高处不胜寒”的回调风险始终存在，但仅凭这一点或许尚不足以引发美股抛售，因为其经风险调整后回报率仍要低于众多全球市场。 下图是MSCI全球指数(ACWI)的走势图，并采用了颜色标识——用以显示以美元计价的各国MSCI指数中，在某一时间段哪个市场拥有最高的三个月平滑市盈率。 如图中所示，印度股市(黑色)在过去几年中长期占据着榜首。尽管在此期间印度市场多次因估值过高面临下行风险，但始终能获得强劲支撑。 不过，美股在去年特朗普当选总统前后，一度重新领跑了上述估值排名榜单，并在今年上半年的关税纷争期间一度持续保持这一位置。而随着美国市场在征收关税数月后终于出现震荡，印度市场于六月重新登顶，随后又很快被保加利亚股市取而代之。 但 截至上周，美股已重夺这一全球最昂贵估值的“圣杯” ——尽管这很可能是一杯毒酒。 值得一提的是，美国股市眼下不仅估值居全球之首，相较自身历史水平也处于高位。 标普500指数的市盈率目前已突破今年2月的高点，其周期调整市盈率(CAPE)更是已达到了近150年历史统计数据的第98个百分位。 当然，正如宏观策略师Simon White所提到的， 仅向投资者揭示估值高度，并不能预言其何时会回落。 White表示，若美股处于超买状态，对此的担忧或许会更为迫切。但其风险调整后的回报率并未显著偏高——无论是相较其自身历史水平，还是更为关键的全球资产间的对比。 如下图所示，标普500指数和美国科技板块的一年期风险调整后回报率仅位居全球资产的中游水平。黄金和比特币目前的回报风险比最高，而标普500指数不足1倍，纳指也仅在1倍左右。 高回报风险比通常预示着剧烈的价格反转，因为伴随回报的低波动性通常蕴含着“自我毁灭”的种子，最终可能导致无序抛售。 White指出，目前还不存在美股即将大幅下跌的事前征兆，当然，诸多因素仍值得投资者持续警惕潜在风险——尤其是其冠绝全球的估值水平。

市场全天震荡拉升，三大指数均收涨。在芯片概念股的带领下，科创50指数盘中一度涨逾4%。沪深两市成交额2.12万亿，较上一个交易日缩量2023亿。从板块来看，消费电子板块表现活跃，立讯精密一字涨停。芯片产业链延续强势，其中德明利两连板创历史新高，芯原股份触及20cm涨停创新高，中芯国际、海光信息、江波龙等多只芯片概念股大涨创历史新高。受现货黄金新高的影响，尾盘黄金板块走强，晓程科技、中金黄金快速拉升，湖南白银涨停。下跌方面，影视院线和旅游板块大跌，金逸影视跌停。截至收盘，沪指涨0.22%，深成指涨0.67%，创业板指涨0.55%。 板块方面 板块上，消费电子板块涨幅居前，立讯精密、国光电器、盈趣科技涨停，显盈科技、领益智造、蓝思科技、歌尔股份、工业富联等个股涨幅居前。 消息面上，据The Information报道，近日，OpenAI已与苹果公司的设备组装商立讯精密签署协议，共同打造一款消费级设备。据悉，该款设备目前仍处于原型开发阶段，预计能与OpenAI的人工智能模型深度协作。另一方面，随着苹果的iPhone 17热销，“苹果已要求立讯精密和富士康将标准版iPhone 17的提高产量的消息同样不胫而走，对于限购苹果产业链形成直接催化。 此外端侧终端方向在此前的行情中更多偏向于被动跟涨，相比科技股其余细分的位阶仍存优势，所以在受上述消息面的刺激，今日资金加速流入该方向，预计后续或存反复活跃之空间，仍可在相关产业链中寻找补涨机会。 半导体芯片震荡走强，德明利2连板，中科蓝讯20CM涨停，芯原股份、海光信息、江波龙、东芯股份涨幅居前。 消息面上，上海证券交易所上市审核委员会定于2025年9月26日召开2025年第40次上市审核委员会审议会议，审议摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（首发）。摩尔线程2020年成立，专注研发设计全功能GPU芯片及相关产品。 在政策强力支持、市场需求巨大、技术逐步突破等多因素催化下，到2025年或2027年，我国半导体产业的整体国产化率有望提升至25%-30%。算力芯片的全产业链国产化仍将延续，后续可重点关注设计、制造到封测测试以及上游的设备材料等细分中的投资机会。 个股方面 个股层面来看，受开盘阶段立讯精密早早封板的带动，今日科技容量权重再度集体走强，中芯国际、海光信息、工业富联、长盈精密、芯原股份均创下历史新高。而上述科技权重的震荡拉升，对于市场整体的情绪也具有较强的带动作用，截至收盘今日市场有逾百股涨停或涨超10%。整体而言，目前科技股依旧目前市场的主导风格，只要相关核心标的能够维持强势的话，有利于市场整体反弹的延续。反之一旦再度出现转弱信号的话，后市仍先以区间震荡结构看待。 高位人气股方向延续分化态势，其中首开股份、山子高科双双反包涨停，分别录得14天12板与7天6板。而上周五实现5连板的泰慕士则上演天地板行情，而连板股永兴光学、兴业科技、公元股份同样再度大跌。整体而言，随着短线情绪的回暖，连板炒作的反馈也逐步转好，重点留意热门题材方向人气股博弈机会。 后市分析 今日市场震荡反弹，三大指数均小幅上涨，科创50涨超3%。指数在经历连续两日震荡整理后，短线卖盘缩手已较为明显，预计后市存在一定的向上修复之预期。不过需注意的是，由于目前成交额持续萎缩，或意味着目前市场的做多氛围尚未完全恢复，另一方面盘面中呈现出结构性分化的特性，赚钱效应多集中在科技股方向。因此后市想要真正意义上重新转强的话，除了在短线反弹的过程中，量能跟进放大以外，科技股能否进一步打开市场高度重塑市场的做多信心同样关键。应对上还是围绕着科技热门方向中寻找轮动性的机会。 市场要闻聚焦 1、潘功胜：关于“十五五”以及下一步金融改革内容 将在中央统一部署后做进一步沟通 在介绍“十四五”时期金融业发展成就时，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，今天的新闻发布会的主题是介绍十四五时期金融业的发展情况，主要是从中长期的视角回顾和总结“十四五”，不涉及短期政策的调整，关于“十五五”以及下一步金融改革的内容，将在中央统一部署后给做进一步沟通。 2、吴清：中长期资金持有A股流通市值较“十三五”末增长32% 中国证监会主席吴清9月22日在国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上介绍，截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%。

美国股市上周五收盘再创历史新高。然而，在股市一片欢腾背后，一些华尔街分析师也注意到了一个可能令人感到不安的信号：美国长债收益率在美联储降息后反而出现了上涨。可以说，股债市场在美联储降息后呈现出了截然不同的反应。 在上周初一度跌穿4%关口后，10年期美债收益率上周五一举重新跃升至了4.145%。30年期美国美债收益率(因其与住房抵押贷款的密切关系而受到密切关注)上周五尾盘时的交易价格约为 4.76%，也高于当周早些时候的4.604%的低点。两组长债收益率都创下了自7月以来最大的单周涨幅。 美联储在上周三的议息会议后宣布将基准利率下调了25个基点，至4.00%-4.25%，这促使不少股市投资者欢呼今年首次降息，推动美股进一步创下了历史新高。但One Point BFG Wealth Partners首席投资官Peter Boockvar表示，债券交易员则将此举视为近期债券上涨后“卖事实”的机会。 Boockvar指出，长期债券交易员似乎并不希望美联储降息。他们抛售长期债券导致债券价格下跌、收益率上升。债券价格与收益率呈反向变动。 Boockvar解释道，在通胀率高于美联储2%目标，且经济表现稳健之际放松货币政策，可能意味着央行正“忽视”通胀风险——这对长期债券构成了关键威胁。 美联储周三更新的经济预测显示，美联储决策者预计明年通胀将略有加速。 有迹象表明，在本月早些时候发布的非农就业数据表现疲软后，美联储似乎正将政策重心从抗通胀转向提振劳动力市场。美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上也将上周三的降息称为“风险管理”举措，并指出劳动力市场正在走软。 对此，Boockvar认为，“如果长债收益率继续走高，债券市场将发出这样的信号：‘我们认为在通胀率维持在3%的情况下，不应激进降息’”。 Boockvar还提到，值得注意的是，尽管美联储自2024年以来多次降息，但10年期美债收益率与去年同期相比几乎未有变化。 长期债券收益率上升可能到影响住房、汽车等大宗消费的抵押贷款成本及信用卡费用。不难看到，在上周美联储降息后，美国抵押贷款利率出现回升——此前该利率在央行行动前曾触及三年低点。 恐对美股不利？ Laird Norton Wetherby首席投资官Ron Albahary则指出，美股此轮涨势能否持续，如今可能将取决于10年期美债收益率走势。 Laird Norton是一家管理着约160亿美元资产的财富管理公司。Albahary认为， 股债市场在降息后的背离是市场存在“某种失调”的迹象。他担忧地指出，当前美股牛市需要抑制10年期国债收益率进一步上升，并让“债券义警”们保持克制。 Albahary认为，当前投资者可能对特朗普政府干预美联储的潜在风险过于乐观，尤其在美联储主席鲍威尔明年任期结束后。若这种担忧加剧，他预计长期债券收益率可能进一步上升，即便美联储降息亦然。 “我担忧收益率曲线显著陡峭化，”Albahary表示，“这将拖累经济增速。” 面对股市创纪录的高位，Albahary指出，他正积极寻求在“对冲成本低廉”时进行对冲，以规避市场波动风险。 “我们仍主要配置股票资产，”他坦言，但除股票外，他看好基础设施领域、专注波动性套利的对冲基金，以及其他可能在市场动荡重启时发挥“缓冲作用”的资产。

市场全天震荡走弱，三大指数集体收跌。量能大幅萎缩，沪深两市成交额2.32万亿，较上一个交易日缩量8113亿。从板块来看，芯片产业链强者恒强，光刻机板块领涨，波长光电创历史新高，永新光学3连板，凯美特气3天2板。旅游板块震荡拉升，桂林旅游等多股涨停。光通信概念反复走强，德科立、腾景科技创历史新高。下跌方面，高位股出现分化，上海建工跌停。机器人股集体回调，万向钱潮等股大面积跌停。截至收盘，沪指跌0.30%，深成指跌0.04%，创业板指跌0.16%。 板块方面 板块上，光刻机概念股延续强势，凯美特气、永新光学、海立股份涨停，波长光电、瑞联新材、百傲化学等个股涨幅居前。 机构研报指出，光刻机技术仍是先进制程大规模量产的基石，在芯片生产线建设中，光刻机购置成本最高，达到设备总投资的21%—23%。国内成熟制程领域需求强劲，先进工艺的增长潜力有望超出市场预期。结合国内半导体行业竞争格局的演进方向，后续仍可关注产业链优质厂商随国产突破与加速替代产生的良机。 但需注意的是，光刻机方向已连续三日走强，而其余半导体细分方向也相继陷入调整，下周能否或足够的增量资金承接仍是关键，一旦市场延续缩量调整格局，预计该方向短线可能同样面临分化。 旅游板块反复活跃，云南旅游、桂林旅游、曲江文旅涨停，祥源文旅、宋城演艺涨幅居前。 消息面上，商务部等九部门近日联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》。政策措施更大力度提振消费、扩大内需，促进民生改善和消费转型升级，积极培育服务消费新的增长点，为推动经济高质量发展提供有力支撑。 东方财富证券发布研报称，据旅数洞见统计数据显示，2025年国庆中秋整个假期出行搜索量同比提升超过20%；飞猪截至9月12日数据显示，机票、酒店、门票、租车等出游产品预订量均大幅超越去年和同为8天连休的前年。故在较高的预期下，近期越来越多的资金选择流入其中。后续仍可留意是否进一步向这个大消费方向进行扩散。 光通信概念反复走强，腾景科技涨超10%再创历史新高，长飞光纤、杭电股份涨停，德科立、东田微、长江通信等个股涨幅居前。 消息面上，根据LightCounting预测，未来五年内OCS的出货量会迅速攀升，从2023年的1万台左右，预计到2029年突破5万台大关。中信证券认为OCS技术路线可行性高，优势明显，未来增长确定性较强，建议对整机、核心器件、光学零部件等全产业链保持关注。 个股方面 个股层面来看，今日大跌个股数量明显增加。机器人概念股中，首开股份、金发科技、卧龙电驱、万向钱潮、景兴纸业等人气标的悉数跌停，而上海建工、苏宁环球、建元信托、青山纸业等低位股同样惨遭跌停。后续能否获得资金修复值得关注，若延续弱势的话，警惕资金退潮的现象蔓延至其余高位股方向。 另一方面可以看到，大消费方向这个逐步加强，泰慕士成功晋级5连板（市场最高连板股），云南旅游、曲江文旅等延续涨停。而半导体产业链中此前相对滞涨的，光刻机方向继续走强，永新光学3连板，凯美特气3天2板，而波长光电4天涨超40%。以目前市场的资金流动性，短线题材全线退潮的概率不大，后续短线题材超更大可能还是以高低切模式延续，故应对上低吸埋伏或具相对较高之胜率。 后市分析 今日市场全天震荡整理，三大指数最终均小幅收跌，量能较之昨日萎缩超8000亿。在经历了昨日放量巨震后，短线本就存在震荡整固的需求，所以今日市场缩量整理仍属合理范畴。从短线维度而言，在连续的调整后，或存在一定的修复预期，届时资金回流的强度尤为关键。若连5日线都无法有效站上的话，偏弱整理的格局或将延续，届时不排除进一步向下探低之可能。而指数想要真正转强的话，仍需带量站上昨日大量高点3899点，而在此之前，以区间震荡结构看待即可。另外需要注意的是，高位股方向开始涌现亏钱效应，其中热门的机器人、低价股集体重挫，而像旅游、教育等低位方向出现资金集中流入之痕迹，其背后反映出，在市场风险偏好降低的背景下， 高低切或是后续市场主流风格，在此期间，如何更好的把握轮动节奏便是当下应对的关键。 市场要闻聚焦 1、工信部：研究编制《“十五五”新型电池产业发展规划》 防范低水平重复建设 2025遂宁国际锂电产业大会召开。记者从会上获悉，工信部将深化供给侧结构性改革，巩固产业链优势。下一步，将加强产业统筹布局，防范低水平重复建设。面向中长期新型电池产业发展趋势，研究编制《“十五五”新型电池产业发展规划》，加强产业发展统筹规划和系统布局。积极探索区域协调发展模式，引导各地区因地制宜，差异化、特色化开展锂电池产业规划布局。 2、上海市8月份出口规模超1800亿元 同比增长17.1% 据上海海关统计，8月份，上海市进出口3874.3亿元，同比增长11.7%，自今年2月份以来已经连续7个月保持增长。其中，出口1830.8亿元，单月规模首超1800亿元，同比增长17.1%；进口2043.5亿元，同比增长7.3%。在8月份的强势拉动下，前8个月上海市进出口2.94万亿元，同比增长4.5%，增速较前7个月提升1个百分点。

眼下，投资者正高度聚焦美联储正在进行中的议息会议，最新的利率决定将于北京时间明日凌晨02:00出炉，随后美联储主席鲍威尔将于02:30召开货币政策新闻发布会。市场普遍预期，美联储将进行9个月来首次降息，幅度为25基点。然而， 美联储决议并非本周唯一可能影响市场的事件 。 在鲍威尔就利率决定发表讲话的前几个小时，波动性交易员们将忙于与芝加哥期权交易所（CBOE）波动率指数（VIX）挂钩的期权和期货到期事宜。VIX指数也被称为华尔街的“恐慌指数”，VIX期权和期货的到期日通常为到期月的第三个周三。在一月一度的 “VIX到期日”附近，市场波动往往会加剧。 而在美联储决议后，最新的“三巫日”将于周五到来，届时与美股挂钩的期权和期货合约将在同一天到期 。与标普500指数等指数以及热门ETF和个股挂钩的期权合约，要么被行使，要么到期作废。 “三巫日”（Triple Witching Day）是指美国股市中股指期货、股指期权和个股期权这三种合约同时到期的日子。这是一个季度性事件，每年会发生四次，通常在三月、六月、九月和十二月的第三个周五。在“三巫日”前后，市场波动性通常会显著增强。 期权市场数据和分析提供商SpotGamma的创始人Brent Kochuba表示， 在过去，“三巫日” 事件往往与市场的重大转折点相关联 。 SpotGamma的数据显示，本周，有约6.3万亿美元的美股和股指相关期权即将到期。Kochuba指出， 这将使9月份的期权到期，成为有史以来规模最大的“三巫日”之一 。 由于周五的“三巫日”紧随美联储会议之后，其时机可能会放大美联储会议结果造成的任何波动，特别是在鲍威尔让投资者感到失望的情况下。根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的数据，期货市场预计美联储将在今年年底前降息三次，而本周的降息几乎是板上钉钉。 Little Harbor Advisors的联合投资组合经理Matt Thompson和Mike Thompson表示：“当大量期权到期时，市场往往会释放出波动性。” 另一项重要的期权到期事件将在本月底发生，也就是所谓的“摩根大通领口”（JPMorgan collar）策略所涉及的期权到期。 “摩根大通领口” 策略所涉及的期权通常在每个季度的最后一个交易日到期，即3月、6月、9月和12月的最后一个交易日。该策略通常涉及卖出标普500指数的看涨期权，同时买入看跌期权来为其投资组合提供下行保护。 根据FactSet的数据，“摩根大通领口”与摩根大通对冲股票基金（JPMorgan Hedged Equity Fund）密切相关，该基金管理着超过200亿美元的资产。 Kochuba表示，如果美联储会议后市场出现一些疲软态势，“摩根大通领口”策略可能会为美股提供有力的支撑。 Kochuba表示， 近期期权市场的种种动向表明，市场可能正准备朝着任一方向大幅波动，但最终发生什么很可能取决于美联储 。 他指出，与短期零日到期合约和较长期合约相关的隐含波动率本周已开始小幅上升。根据FactSet的数据，VIX指数周二收于16.29点。与此同时，过去几周所谓的零日到期期权的日交易量一直处于或接近创纪录水平。 “美股正处于历史高点，市场已经很久没有出现2%的跌幅了，但看涨期权的价格并没有那么高，” Kochuba称。“我认为这可能是波动率即将跃升的一个短期信号。”