美东时间周四，尽管连续两项重磅通胀报告均好于预期，但伴随着美国总统特朗普的最新关税威胁，悲观情绪笼罩着市场，三大指数均跌超1%，纳指跌约2%。 （三大指数分钟线图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数跌1.30%，报40,813.57点；标普500指数跌1.39%，报5,521.152点；纳斯达克指数跌1.96%，报17,303.01点。 标普500指数较2月19日创下的历史高点下跌逾10%，进入技术性回调区间，这是该指数自 2023 年 10 月以来的首次回调。 而纳指上周已进入回调区间，较去年12月的高点下跌超14%。道指较历史高点下跌超9%，已十分接近回调区间。 周四公布的数据显示，美国2月PPI环比持平，为去年7月以来最小环比变化，同比上升3.2%，均低于市场预期；剔除食品和能源的核心PPI环比下降0.1%，同比上升3.4%，也都低于市场预期。 然而，这份报告未能改变市场基调。相比之下，周三公布的CPI报告一度提振了投资者的信心，但在特朗普再次祭出关税大棒后，短暂维持的乐观情绪荡然无存。 特朗普周四威胁对欧洲酒类产品征收200%的关税，这意味着美欧贸易战进一步升级。 “这种短时间内频繁宣布并实施关税的模式，正在扰乱市场情绪，”Glenmede 投资策略和研究主管Jason Pride表示。 热门股表现 大型科技股全线下跌，苹果跌3.36%，微软跌1.17%，英伟达跌0.14%，谷歌跌2.60%，亚马逊跌2.51%，Meta跌4.67%，特斯拉跌2.99%，英特尔逆市大涨14.60%。 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.20，阿里巴巴涨0.88%，京东涨2.16%，拼多多涨0.76%，蔚来汽车跌7.25%，小鹏汽车涨2.51%，理想汽车跌3.40%，哔哩哔哩跌1.41%，百度涨2.01%，网易跌1.28%，腾讯音乐涨1.39%，爱奇艺涨2.93%。 公司消息 【苹果据称拟为AirPods推出实时翻译功能 或随iOS 19推出】 据媒体援引消息人士报道，苹果公司正计划为AirPods推出一项新功能，使耳机能够实时翻译面对面的对话。 知情人士透露，这项功能将作为今年晚些时候发布的AirPods软件更新的一部分，并将与苹果移动设备操作系统iOS 19绑定。 据悉，AirPods新功能的工作方式如下：如果一名英语使用者听到对方用西班牙语讲话，iPhone将翻译该语音内容，并将其以英语形式传输到用户的AirPods。而英语使用者的发言也会被翻译成西班牙语，并通过iPhone播放给对方。 【特斯拉警告可能成为报复性关税目标 或提高美产汽车成本】 特斯拉警告称，美国总统特朗普的贸易战可能使其成为对美国征收报复性关税的目标，并增加在美国制造汽车的成本。 在一封致美国贸易代表贾米森·格里尔的未署名信中，特斯拉表示，它“支持”公平贸易，但警告称，“当其他国家对美国的贸易行动做出回应时，美国出口商将受到不成比例的影响”。该公司在3月11日的信中写道：“例如，美国过去的贸易行动会导致目标国家立即做出反应，包括提高进口到这些国家的电动汽车的关税。” 这封信强调，即使是由特朗普的亲密盟友马斯克领导的特斯拉，也对广泛关税的潜在影响感到担忧。 【英伟达与微软就神经着色支持达成合作】 当地时间3月13日，英伟达宣布与微软合作，在四月份的微软DirectX预览版中提供神经着色支持，让开发人员能够访问英伟达GeForce RTX™图形处理器中的AI张量内核，在游戏图形管线中加速神经网络。 【D-Wave宣布新的量子计算突破】 量子计算机公司D-Wave宣布，其退火量子计算机在解决复杂磁性材料模拟问题时，性能超越了世界上最强大的传统超级计算机之一，标志着量子计算在现实世界问题上的巨大突破。 D-Wave周四收盘大涨近19%。 【英特尔新CEO陈立武发布全员信：目标重新成为世界级产品公司，继续代工策略】 当地时间3月12日，英特尔宣布，其董事会已任命陈立武（Lip-Bu Tan）担任首席执行官，该任命自3月18日起生效。 陈立武在全员信中表示，在其领导下，英特尔将成为一家以工程为中心的公司，“我们将共同努力恢复英特尔作为世界级产品公司的地位，将自己打造为全球顶级代工厂”。 英特尔周四收盘大涨超14%。

对抗升级，加拿大宣布对价值298亿加元美国商品征收报复性关税 据央视新闻消息，当地时间3月12日，在渥太华举行的新闻发布会上，加拿大财政部长多米尼克·勒布朗、外交部长梅拉妮·乔利、工业部长商鹏飞（尚帕涅）宣布，加拿大将对价值298亿加元的美国商品征收报复性关税。 勒布朗宣布，加拿大将从当地时间3月13日起，对美国价值126亿加元的钢铁产品、价值30亿加元的铝产品和价值142亿加元的其他产品加征25%的报复性关税，也就是总计价值298亿加元（约合1498亿元人民币）的美国产品，以回应美国对全部进口钢铁和铝加征25%的关税。 欧盟宣布下月起对价值260亿欧元的美国产品征反制性关税 据央视新闻消息，当地时间3月12日，欧盟委员会宣布，欧盟将从下个月开始对价值260亿欧元（约合2051亿元人民币）的美国产品征收反制性关税，以回应美国对全部进口的钢铁和铝加征25%关税。 当日早些时候，美国总统唐纳德·特朗普对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税的举措已正式生效。 美国总统特朗普当地时间2月10日宣布对所有进口至美国的钢铁和铝产品加征25%关税，并取消对部分贸易伙伴的钢铝免税配额和豁免政策，还表示将考虑对汽车等征税。数据显示，欧洲出口钢铁的25%进入美国，而且欧盟汽车行业可能也会受到影响。 美国2月CPI同比上涨2.8% 美国2月通胀降温，交易员提高对美联储降息的押注，预计年内至少降息两次。 3月12日，美国劳工统计局公布数据显示，美国2月CPI同比上涨2.8%，为去年11月以来新低，预期值2.9%，前值3%。美国2月CPI环比上涨0.2%，为去年10月以来新低。 美国2月核心CPI同比上涨3.1%，为2021年4月以来新低，预期值3.2%，前值3.3%。美国2月核心CPI环比上涨0.2%，为去年12月以来新低。 多重因素支撑，沪铜创八个月新高 周三，沪铜主力2505合约高开高走，收盘报79470元/吨，涨幅2.04%。夜盘交易时段，沪铜2505合约盘中最高触及79970元/吨，创八个月新高。市场人士认为，此轮铜价上涨受美元走弱、国内外市场套利行为及供需基本面改善等多重因素驱动。 “国内‘金三银四’消费旺季即将来临，产业买盘为铜价下方提供支撑。”新湖期货铜研究员李瑶瑶称，从历史走势来看，这个阶段铜价易涨难跌。 从消息面来看，据SMM消息，铜陵有色金属集团旗下冶炼厂已采取减产、提前大修并延长时间、计划外大修等措施，冶炼厂联合检修忧虑短期明显提升，对铜价形成提振。 从基本面来看，国元期货铜研究员范芮认为，供应方面，矿石供应整体紧张，进口铜精矿加工费维持负值，并且持续下调；国内废铜回收流转加快，但废铜贸易商对美国废铜进口态度较为谨慎，废铜供应整体不足，阳极铜供应目前有所回升，但受制于废铜原料紧张，阳极铜对冶炼厂的原料缓释效果暂不明显。据SMM调研，3月国内有三家冶炼厂有检修计划，涉及精炼产能98万吨、粗炼产能80万吨，较2月检修力度扩大，冶炼厂减产为市场隐忧。需求方面，空调行业最为积极，目前仍为空调行业生产提升期，出口订单仍将对空调生产带来一定积极影响，考虑到本冷年生产的提前启动以及空调外销周期，空调生产恐难以回到去年3月的水平。线缆和汽车行业需求在3月迎来季节性回升。 “年初至今，铜精矿现货TC持续下行，已降至负值。Panama矿山2025年复产概率下降，全球铜矿紧缺形势较为严峻。”李瑶瑶称，在炼厂亏损的压力下，海外冶炼厂或率先开启减产，2025年全球铜矿供应增速下降有望传导至冶炼端。另外，受关税干扰，国内贸易商自去年年底便开始停止从美国进口废铜，今年一季度国内进口废铜或大幅下降，而且2024年高铜价透支了国内部分废铜隐性库存，2025年国内废铜供应也将收紧。国内炼厂受制于矿端和冷料端原料的短缺，产量释放存不及预期的可能，下半年或面临无法采购到足够原料被迫减产的情况。 “需求端，虽然2024年新能源增速已明显下滑，但经过疫情期间的高速发展，全球新能源基数已显著提高，增速放缓也不改变对铜消费的增量提振。”李瑶瑶认为，国内稳增长意愿较强，在财政等一系列政策提振下，国内经济有望进一步修复，而且从2024年开始国内电网投资迎来高增长。2025年年初国家电网公布的数据显示，今年投资将超6500亿元，同比增长8%。2025年国内铜消费增速预计回升至4.6%，全球消费增速回升至3%。2025年全球铜供需格局有转至紧张的可能。 库存方面，交易所库存结构有所变化。从全球交易所库存情况来看，LME目前24.42万吨的铜库存水平依然处于高位；上期所铜库存自今年开年起持续增加，3月第一周小幅下降，目前维持在26.74万吨的偏高水平；COMEX铜库存结构变化与LME在时间和节奏上高度一致，不过COMEX库存近期维持在9.2万吨附近的高位水平。需要注意的是，LME和COMEX的库存累积与市场在金属关税忧虑下的提前布局有较大关系，并不会直接对铜价构成利空影响。 展望后市，范芮表示，目前海外宏观市场相对动荡，但对铜价缺乏趋势性影响。铜价将继续受到供应紧张和下游消费平稳回升驱动，或走出先扬后抑行情。 李瑶瑶表示，短期来看，在美国关税影响下，COMEX与LME价差持续走扩。在可观的套利空间驱动下，全球的铜正陆续运往美国。国内铜出口窗口已打开，炼厂将国内的铜运往海外。近两周国内以及LME库存均开启去化，且LME去化进度较快。国内消费旺季来临，全球铜现货市场紧缺局面或持续，对铜价形成提振。全球制造业的景气为铜价提供了较为有利的宏观环境，但近期美国经济数据走弱对铜价有所压制。考虑到特朗普关税政策将推升美国国内通胀，高利率背景下，美国经济下滑将成为铜价上涨的隐忧。后续需重点关注美国经济运行情况。

美东时间周三，最新公布的通胀数据全面低于预期，提振了市场情绪，三大指数仅道指小幅下跌，科技股强势反弹，纳指涨超1%。 （三大指数分钟线图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数跌0.20%，报41,350.93点；标普500指数涨0.49%，报5,599.30点；纳斯达克指数涨1.22%，报17,648.45点。 周三公布的数据显示，美国2月CPI同比增长2.8%，创去年11月以来新低，预估为2.9%，前值为3%；2月CPI环比增长0.2%，预估为0.3%，前值为0.5%。 美国2月核心CPI同比增长3.1%，为2021年4月来新低；预估为3.2%，前值为3.3%；美国2月核心CPI环比增长0.2%，预估为0.3%，前值为0.4%。 这份报告是特朗普政府上台后的首份完整月度通胀数据，但尚未反映最新关税政策的影响。 “这份数据在一定程度上削弱了滞胀的担忧，并为美联储提供了一定的政策灵活性，”Aspiriant 财富管理公司投资策略和研究董事总经理 Dave Grecsek 表示。“如果通胀数据更高，就会加剧担忧情绪，例如如果经济继续疲软，美联储可能会更加受限。” 本周以来，道指、标普500指数和纳指均累计下跌约3%。 Grecsek表示：“市场下跌并不令人意外。过去两年美国股市表现异常强劲，回调是正常现象。不过，我们目前正处于财政政策重大变革的初期阶段，一旦市场适应后，未来可能会迎来更积极的消息。” 英特尔盘后大涨12%，公司此前宣布任命芯片行业资深人士陈立武（Lip-Bu Tan）为首席执行官。 热门股表现 大型科技股普遍上涨，苹果逆市跌1.75%，微软涨0.74%，英伟达涨6.43%，谷歌涨1.89%，亚马逊涨1.17%，Meta涨2.29%，特斯拉涨7.59%。 热门中概股多数收跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.21%，阿里巴巴跌1.35%，京东跌0.93%，拼多多跌0.10%，蔚来汽车跌2.30%，小鹏汽车跌6.11%，理想汽车涨0.81%，哔哩哔哩跌6.50%，百度跌2.19%，网易涨0.44%，腾讯音乐涨0.16%，爱奇艺跌3.70%。 公司消息 【专为机器人行业而设计！谷歌推出两款新型AI模型】 当地时间周三，谷歌宣布推出两款基于Gemini 2.0的新型人工智能(AI)模型，旨在开发更灵活、可互动的机器人，有望推动机器人在更多场景中的应用和普及。 谷歌表示，最新的AI模型是为各种形状的机器人设计的，包括人形机器人和工厂、仓库中使用的其他类型的机器人。 据谷歌介绍，其中一款名为Gemini Robotics，是一款视觉-语言-行动模型，能够通过物理动作输出结果，使机器人可以理解自然语言指令并执行复杂任务。更简单的说，Gemini Robotics可以听懂人类的语言，然后执行相应的命令。 另一款名为Gemini Robotics-ER，是一个专注于空间推理的视觉-语言模型，能够帮助机器人更好地理解周围环境，并支持开发者利用其推理能力运行自己的程序。 【美国监管机构据悉推进对微软的大规模反垄断调查】 美国联邦贸易委员会(FTC)正在推进拜登政府执政末期对微软的大规模反垄断调查，表明审查科技巨头是特朗普的新任FTC主席Andrew Ferguson的优先事项。 知情人士表示，FTC的工作人员近几周一直在继续进行调查，与企业和其他团体会面以收集信息。FTC去年年底向微软发出了所谓的民事调查要求，类似于传票。这份文件要求微软交出大量关于其人工智能运营的数据，包括训练模型和获取数据的成本，这些数据可以追溯到2016年。该机构寻求有关微软数据中心的详细信息，以及为满足客户需求而寻找足够算力的努力等。 FTC还在仔细审查微软在与OpenAI达成协议后削减自身人工智能项目资金的决定，这可能被视为损害了人工智能市场的竞争。 【拟联手英伟达等接管英特尔晶圆代工厂？台积电：不予置评】 3月12日，有报道称台积电已向英伟达、AMD和博通提议投资于一家合资企业，该合资企业将运营英特尔的晶圆厂，台积电在合资企业中的持股比例将不超过50%。对于上述报道，台积电回复表示，对于传闻，公司不予置评。 【亚马逊、谷歌和Meta承诺支持“2050核电翻三倍” 呼吁核能扩张】 世界核能协会周三宣布，包括谷歌、亚马逊、Meta等全球大型科技和工业用电巨头，已经签署承诺书，支持“2050年前将全球核能发电量至少翻3倍”的目标。 除了前述三家科技巨头外，周三一同签署协议的还有西方石油、陶氏化学等知名上市公司。世界核能协会表示，这是核能行业以外的主要企业首次联合公开支持大规模、协调一致的核能扩张，以满足日益增长的全球能源需求。

随着特朗普在关税问题上的反复无常不断冲击市场，华尔街对于美国经济和美国股市前景的担忧越来越重。 美东时间周二，又一个华尔街大行下调了美国标普500指数的目标价，进一步表明华尔街对美国的经济前景的担忧。 高盛下调美股目标价 美东时间周二，高盛策略师将标普500指数的年终目标从6500点下调至6200点，这意味着该指数较周二收盘的上涨空间，已下降至11%。 而就在一天前，高盛首席经济学家Jan Hatzius领导的团队才刚刚将2025年美国GDP增长预期从2.4%下调至1.7%。 在地缘政治不确定性加剧之际，已经有越来越多的华尔街银行对美国经济增长表示担忧。 除了高盛以外，花旗集团和汇丰控股的分析师本周已下调了对美国股市的看法，理由是对美国经济的担忧，并指出其他地方——比如中国股票市场有更好的机会。摩根大通和加拿大皇家银行资本市场的预测人士也调低了对美股2025年的看涨预期。 高盛策略师科斯廷（David Kostin）等人在周二的报告中称，对美股目标价的下调也是考虑到美股“七巨头”近期的下跌。 近期，美股“七巨头”股价已经自高位累计下跌14%，市盈率从30倍降至26倍。 科斯廷在报告中写道：“我们修订后的估计反映了我们美国经济团队最近对GDP增长预测的下调、对假设关税税率的上调，以及通常与股票风险溢价提高相关的不确定性提高。” 特朗普阴霾笼罩华尔街 近日，特朗普在贸易政策上的表现反复无常，同时还在大力推进联邦政府人员裁撤，引发美国消费者和企业信心指数走低，市场对经济衰退的担忧也越来越重。 这种不确定性已将标普500指数从2月份的高点推低了9%以上，而以科技股为主的纳斯达克100指数也大幅回落，已经较2月高点下跌约13%。 高盛策略师还将美股企业今年的盈利增长预期从9%下调至7%，并将市盈率下调了4%。 在去年，科斯廷一直是最看好美股的分析师之一，然而最近几周，他已经转变了对美股的预期，多次警告称，美股面临增长风险。 高盛策略师还建议，出于避险因素考虑，投资者应选择那些不受当前市场波动主要驱动因素影响的股票，比如 纽约梅隆银行、金融信息服务提供商标准普尔全球公司和穆迪公司 等。 他们补充说，市场参与者还应该考虑受到对冲基金仓位平仓打击的股票，比如 软件制造商Informatica和音乐流媒体服务提供商Spotify 。

市场全天冲高回落，三大指数小幅下跌，沪指盘中一度创出年内新高。沪深两市全天成交额1.68万亿，较上个交易日放量2019亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股上涨和下跌家数基本相当。从板块来看，算力概念股再度走强，湖北广电等涨停，但海南华铁等部分高位算力股尾盘大幅回落。数据中心电源概念股一度冲高，麦格米特涨停。电网概念股震荡走强，杭电股份等涨停。下跌方面，有色金属等周期股展开调整，腾远钴业跌超5%。截至收盘，沪指跌0.23%，深成指跌0.17%，创业板指跌0.58%。 板块方面 板块上，算力股再度走强，朗科科技、湖北广电、宁夏建材、利通电子、电光科技等涨停，铜牛信息、顺网科技、深桑达A等个股涨幅居前。消息面上，3月13日，由杭州市经信局、杭州市数据资源局指导，浙江算力科技主办的“云智聚能，共筑AI产业新未来--人工智能与可控云计算产业生态大会”将在杭州举行。 开源证券发布研究报告称，在AI时代，人工智能技术的飞速发展深刻变革着数据中心领域。当下，AIDC需求主要由三部分构成，分别是八大节点超大规模AIDC需求、三大超级节点大规模AIDC需求以及“算力租赁”迎来的新发展机会。随着AI应用的发展，该行判断对于网络时延的要求或逐步提升，从而带动对于三大超级节点城市卡位的AIDC的需求。投资者需重视节点城市卡位的AIDC公司，关注算力租赁投资机会，把握行业变革带来的投资红利。 不过需要注意的是，随着连续两日的回流修复后，短线情绪再度趋于高潮，尾盘阶段市场对于算力方向的分歧再度加剧，多只高位人气股出现了明显的回落。算力股在经历了反复演绎后，资金短期博弈较为明显，后续大概率还以震荡模式为主。 数据中心电源概念股一度冲高，麦格米特、潍柴重机、顺钠股份、泰永长征涨停，科泰电源、众智科技、科士达、科华数据等个股涨幅居前。 随着全球AI算力需求进一步爆发，数据中心建设的持续加速，作为数据中心备用电源关键设备的柴油发电机，其市场需求正急速攀升。据相关数据显示，2025年国内数据中心柴发市场规模预计将突破90亿元，未来三年复合增速达26%。结合市场来看，数据中心板块中走出了众多的趋势型标的，故后续只要没有出现集体退潮的现象，中期仍震荡走高结构仍有望延续，后续仍可耐心等待短线分歧整理时寻找核心标的中的低吸机会。 个股方面 个股层面来看，今日市场涨跌互现，不过仍逾百股涨停或涨超10%。其中算力股仍是今日市场的核心领涨热点，湖北广电更进一步晋级5连板，天威视讯同样连板成功，朗科科技亦斩获20CM涨停，而数据中心方向也延续强势核心标的潍柴重机、麦格米特双双涨停。不过需注意的是，尾盘多只高位人气遭遇跳水，其中弘信电子跌超8%，云赛智联、大位科技、数据港、奥飞数据也大幅回落以绿盘报收。也反映出算力股内部分歧明显，特别是在经历了反复炒作后，各资金间博弈升温，应对上还是以低吸套利为主。 此外，受隔夜美股禾赛科技暴涨的映射，激光雷达概念也在盘中活跃，神通科技、永新光学、众合科技等个股涨停。另一方面，在消息利好催化下，午后脑机接口概念也有所加强，创新医疗直线涨停，诚益通、翔宇医疗涨超9%。这些相对较新的题材的市场反馈较为关键，仍需具有延续性的新方向，去带动短线情绪进一步提升。 后市分析 午后市场呈现出冲高回落态势，三大指数最终全线收跌，量能较之昨日有所提升。近几日的走势来看，目前市场呈多空对峙之势，指数盘中回调整理的过程中，往往具有一定的承接动能，而当指数尝试进一步向上冲高，抛压也会随之出笼，因此短线仍以震荡整理为主，静待市场作出方向选择。而从盘面的维度而言，机器人与AI仍是当前资金认可度最高的两大核心题材。但在反复演绎后难免会出现审美疲劳，并且相关核心标的位阶均已然不低，对于没有先手的资金而言吸引不断下降。故后市想要重新转强，除了上述两大主线持续活跃以外，还需资金挖掘一些新题材或分支，否则在存量博弈的大环境下，市场的延续性或始终难以提升。 市场要闻聚焦 1、深圳：对通过报废更新方式换购小汽车给予1.5万元或2万元补贴 财联社3月12日讯，深圳市商务局、投资促进局发布《2025年深圳商务投促领域支持政策要点》。其中提出，支持汽车以旧换新，对通过报废更新方式换购小汽车给予1.5万元或2万元补贴；对通过置换更新方式换购小汽车分档最高给予1.5万元补贴。支持二手车经纪转经销，对二手车经销额按照0.5%给予奖励。 2、商务部等部门约谈沃尔玛 因其要求一些中国供应商大幅降价 财联社3月12日讯，知情人士透露，3月11日，商务部等有关部门约谈沃尔玛。沃尔玛被约谈的原因，是其要求一些中国供应商大幅降价，企图将美对华加征关税的负担转嫁给中国供应商和中国消费者。这次约谈有以下几个值得关注的信息点：1. 沃尔玛单方面要求中国企业降价，可能造成供应链断裂的风险，损害中美企业和美国消费者的利益。2. 沃尔玛临时要求中国供应商降价，有违反商业合同的可能。这样会扰乱正常的市场交易秩序。3. 美单边加征关税伤害中美企业，中美企业应该携手共同应对。4. 如果沃尔玛执意如此，那等待沃尔玛的，就不只是约谈了。 (玉渊谭天)

在周二又一个动荡的交易日过后，大多数美国投资者心中的疑问可能是：“这一切何时会结束？” 行情数据显示，尽管全天行情不断反复，但美国三大股指最终依然再度全线收跌。而所有市场参与者无疑再度经历了一个极具特朗普“无厘头”特征的交易日。 事实上，从事后复盘的角度看，周二美国市场的行情是极富戏剧性的： 在周二开盘后最初的半小时里，标普500指数似乎一度开始从周一席卷华尔街的恐慌抛售中稳定了下来； 好景不长，就在此时，美国总统特朗普在社交网站上就其与加拿大的贸易争端再次大放厥词，并扬言将把对加拿大钢和铝加征的关税翻倍至50%，这令交易员们大跌眼镜，美股也随之再次大幅下挫，标普500指数盘中跌幅一度超过了1.5%； 到了当天午后时段，随着加拿大和美国方面各自作出让步——加拿大安大略省同意暂停对向美国三个州出口的所有电力征收25%的附加费，特朗普也最终又放弃了对加拿大钢铁和铝进口征收50%翻倍关税的决定，加之传出乌克兰方面愿意立即实施30天临时停火的消息，美股又从低位出现明显反弹，最终收复了全天的多数跌幅。 对此，不少业内人士表示，周二反复无常的关税消息对于金融市场而言几乎毫无帮助，反而可能令越来越多的投资者投鼠忌器。在过去短短数周内，特朗普标志性的用大写英文书写的社交媒体帖文与频繁的视频露面，已不断引发着政策动荡，导致行情波动持续加剧，而周二的处境几乎如出一辙…… 面对这种令人疲惫的政策反复，许多市场人士甚至已开始苦中作乐。财富联盟总裁兼董事总经理埃里克·迪顿周二便自嘲道，“真该听母亲的话去当医生。” 哈里斯金融集团管理合伙人Jamie Cox表示，“目前贸易战各方都毫不退让，这令我们的客户深感忧虑，市场原以为特朗普只是虚张声势，而如今我们却正在亲身经历这场博弈的艰难时刻。” SlateStone Wealth首席市场策略师Ken Polcari也指出，“这只会给市场带来焦虑和紧张，所以你会继续得到‘先开qiang，后问问题’式的反应，而这就是你目前正看到的。” 目前，标普500指数在过去两个交易日已累计下跌了逾3.4%，创下去年8月初以来最大两日跌幅。 从技术层面来看，标普500指数距离10%的高位回调区域已愈发接近，甚至隔夜盘中一度摸到了该门槛。 可以说，随着特朗普第二任期满50天，新的现实似乎正在形成： 在特朗普的第一个任期内，股市曾被他视作执政成功与否的晴雨表，但这一次他的焦点显然已不在于此。事实上，在去年大选后杀回白宫的特朗普如今似乎更愿意牺牲美股牛市，在短期内甚至愿意牺牲美国经济增长本身，来颠覆他所说的几十年来对美国不利的全球秩序。 特朗普周二在最新的公开表态中，就再度淡化了因担心他的关税议程将拖累全球最大经济体陷入衰退而引发的市场大幅抛售，并表示他并未预见美国将陷入衰退。 “我完全没有看到这一点。我认为这个国家将会繁荣发展，”特朗普周二在白宫表示。他还补充说，“市场将会上涨，也会下跌。但你知道吗，我们必须重建我们的国家。” 由于特朗普的关税持续引发着人们对经济增长放缓的担忧，众多华尔街策略师眼下已纷纷警告股市面临风险——周二的最新呼吁便来自花旗集团策略师，他们将对美国股市的看法从增持下调至中性。 花旗策略师Dirk Willer在周二一份报告中写道，未来三到六个月内，对美国股市的这种冷淡看法将持续下去，并预计美国将公布更多负面数据。“美国例外论至少在未来几个月内会暂停”。 IG北美首席执行官兼IG集团旗下在线经纪公司tastytrade总裁JJ Kinahan也透露，其公司正面临客户尤其是年轻投资者的密集咨询，这些习惯于单边上涨行情的投资人正遭遇前所未有的考验。 “客户普遍感到困惑，”Kinahan表示，“即便是专业交易员，此刻也疲于应对关税政策频繁变动带来的影响。” Frank Funds总裁兼投资组合经理Brian Frank则指出，“ 现在显然每15分钟就有一个新的头条新闻——这有点吓人。 面对如此剧烈的市场波动，即便最坚定的客户也难以承受大幅回撤的压力。”

美东时间周二，美股延续跌势，三大指数集体收跌。市场波动明显，三大股指盘中一度均跌超1%，随后纳指和标普500指数翻涨，纳指一度涨逾1%，但尾盘阶段回落，最终悉数收跌。 （三大指数分钟线图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数跌1.14%，报41,433.48点；标普500指数跌0.76%，报5,572.07点；纳斯达克指数跌0.18%，报17,436.10点。 特朗普政府再次展现了在关税政策上的反复无常。 美国总统特朗普周二表示，针对加拿大的钢铁和铝关税将从25%上调至50%，作为对加拿大反制措施的回应。当天早些时候，加拿大安大略省省长福特表示，将对输美电力征收附加费。 然而，白宫贸易顾问纳瓦罗随后又表示，不会对加拿大钢铝产品征收50%的关税，但原定的25%关税仍将生效。加拿大安大略省省长福特称，在与美国商务部长卢特尼克交谈后，他将暂停征收输美电力附加费。 这只是近期一系列混乱的贸易政策举措之一，已持续三周动摇企业和消费者信心，并拖累市场表现。 标普500指数盘中一度较此前创下的历史高点下跌10%，进入回调区间。 花旗本周将美股评级从增持下调至中性，理由是“美国例外论暂停”。 Baird投资策略师Ross Mayfield表示：“政府显然愿意忍受经济上的短期阵痛，以追求贸易目标，而这些目标并不完全是经济性的。” 他认为，美国目前尚未接近衰退，但可能面临增长放缓或市场恐慌，而非衰退时期的市场抛售通常持续时间较短、且程度较轻。 西南航空周二股价涨超8%，公司将结束标志性的免费托运两件行李政策，推出旨在推动收入增长和奖励最忠诚客户的改革措施。 热门股表现 科技七巨头多数收涨，苹果跌2.92%，微软涨0.08%，英伟达涨1.66%，谷歌跌1.10%，亚马逊涨1.05%，Meta涨1.29%，特斯拉涨3.79%。 热门中概股普遍上涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.83%，阿里巴巴涨4.89%，京东涨0.27%，拼多多涨2.03%，蔚来汽车涨17.04%，小鹏汽车涨14.77%，理想汽车涨7.00%，哔哩哔哩涨4.40%，百度%，网易涨1.97%，腾讯音乐跌5.13%，爱奇艺涨1.77%。 公司消息 【马斯克称特斯拉将在未来两年内使美国汽车产量翻番】 特斯拉CEO埃隆·马斯克周二承诺，未来两年内将特斯拉在美国的汽车产量翻一番。 马斯克表示，这一举措是“特朗普总统及其政府伟大政策的结果”，同时也是对美国的“信任之举”。 【禾赛科技暴涨逾50% 公司据悉将向梅赛德斯供应激光雷达传感器】 据媒体援引消息人士报道，梅赛德斯-奔驰计划为全球市场开发智能驾驶汽车，并将配备中国公司禾赛科技的激光雷达传感器。这将是首次有外国汽车制造商在中国以外的市场采用中国制造的激光雷达技术。 受此消息提振，禾赛科技周二在美股市场暴涨50.41%。 【美国西南航空将结束标志性的免费托运两件行李政策】 美国西南航空3月11日宣布旨在推动收入增长和奖励最忠诚客户的改革措施，其中包括结束其标志性的免费托运两件行李政策。 具体而言，西南航空将继续为Rapid Rewards A-List Preferred会员和使用Business Select票价旅行的客户提供免费托运两件行李额度，A-List会员和其他特定客户则可免费托运一件行李。不符合新要求的乘客需为托运行李付费。这些变化适用于5月28日及之后预订的航班。 【VinFast加速布局印尼市场 拟部署10万个充电站】 印尼投资部长表示，越南电动汽车制造商VinFast计划在印尼全国范围内安装多达10万个充电站。此前，印尼总统普拉博沃•苏比安托于周二会见了该公司代表。另外，部长Rosan Roeslani还表示，VinFast在西爪哇省的工厂将于明年投产，年产能为5万辆。该公司去年已开始建设这座价值2亿美元的电动汽车组装厂。 【马士基CEO柯文胜行使期权 出售近2200万丹麦克朗股票】 A.P.穆勒-马士基首席执行官柯文胜（Vincent Clerc）行使部分股票期权并通过出售股票获利800万丹麦克朗。监管申报文件显示，柯文胜当天以每股8260丹麦克朗的价格行使了1643份股票期权，总价值达1360万丹麦克朗，同时以每股13351.17丹麦克朗的价格出售了1643股股票。

由于投资者对美国经济陷入衰退的担忧日益加剧，美股3月“血色开局”。在连续三周持续下跌后，美国股市周一更是跌至“危险区域”： 标准普尔500指数自2023年11月以来首次跌破200日移动均线。 Ritholtz Wealth Management 首席市场策略师Callie Cox表示：“危险区域（即200日移动均线以下的空间）的抛售加速，波动急剧增大。” Cox发现，自2000年以来，标普500指数在抛售期间跌破200日移动均线的次数有18次。其中11次，股市迅速反弹，或者至少没有再进一步大幅下跌；有7次市场继续走低。 没人会救市？ 按照过往的经验来看，标普500指数跌破200日移动均线就足以吸引美联储或白宫出手干预，提振投资者信心。 2023年11月就是如此：当时在股市剧烈调整、美国国债收益率突破5%之后，美联储暗示降息可能会比投资者此前预期的更快到来，这帮助美股在年底一路走高。 但这一次，华尔街似乎已经对此不抱希望了。 资管公司Penn Mutual Asset Management的投资组合经理George Cipolloni表示， 随着股市跌破关键的技术门槛，华尔街几乎没有人认为美国总统特朗普或美联储主席鲍威尔会“挺身而出”。 Cipolloni在接受最新采访时表示：“ 我认为（财政部长）贝森特上周对此说得非常清楚。 我不确定什么样的下跌会让他们采取行动。” 诚然，特朗普在最新任期的做法与1.0极为不一样。众所周知， 美股表现曾被特朗普视为其任内“关键KPI”，这种想法有时被称为“特朗普看跌期权”（Trump put）， 暗示总统将阻止股市跌得太远。 然而，过去一个月中，特朗普政府的表态已打消了市场的这种想法。 美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）上周表示，并不存在股票分析师所谓的“特朗普看跌期权”（Trump put），“特朗普的乐观预测是，如果我们有好的政策，那么市场就会上涨。” 他同时还表示，随着特朗普政府实施削减开支和关税议程， 美国经济将有一个“排毒期”。 贝森特此前还称“抛售只是暂时现象”。 上周末，特朗普本人在接受媒体采访时则拒绝排除经济衰退的可能性。他强调，美国经济正在经历一段“过渡期”。 他本月4日亦在国会强调，新关税造成的“小扰动”是换取长远收益的必要代价。 BCA研究公司此前也警告称，除非美股有进入熊市的风险，否则特朗普不太可能仅仅为了投资者利益而让步。 根据该研究公司的说法，在特朗普改变政策之前，股市可能还需再跌15%，即标普500指数从2月中旬创下的峰值下跌约20%，正式进入技术性熊市区域。 许多华尔街人士担心，随着股市抛售压力加剧，可能还会有更多痛苦。 Evercore ISI首席股票和量化策略师Julian Emanuel在一份报告中表示： “在特朗普政策不温和的情况下，跌破5700点意味着更多的下行风险。”

近期，美国总统特朗普在关税政策上层层加码且反复不定，让期待他带领美国经济走上正轨的美国人大失所望。尽管特朗普表示，他的关税计划可能需要“一点时间”才能开始让财富回到美国人手中，但华尔街的耐心已经快要耗尽。 本周一，美股延续了过去几周的下跌态势，遭遇“黑色星期一”。标普500指数周一收于5614.56点，较2月19日创下的历史高点下跌8.6%，自那时以来市值缩水超四万亿美元。科技股重镇——纳斯达克指数收盘较去年12月创下的高点跌超10%。 美股近日的表现让华尔街长期多头、投资咨询公司Yardeni Research总裁埃德·亚德尼（Ed Yardeni）心中犯怵。 他此前预测标普500指数今年年底将收于7000点，仅次于奥本海默给出的7100点的目标价 。 “1987年式闪崩”或提供买入机会 亚德尼现在表示， 美股熊市或已经开启，“1987年式闪崩”或重现 。 “我们不能排除熊市已从2月20日开始的可能性，也就是标普500指数创下历史新高的次日。” 亚德尼在上周日给客户的一份报告中写道。 “我们在想，特朗普的关税风暴2.0可能会引发一场罕见的闪电崩盘，可能就像1962年和1987年发生的那样，这类崩盘来得非常快，反弹也同样迅速。”他表示。 在1987年美股闪崩期间，标普500指数在短短两个月内跌幅达到了35%，其中 10 月 19 日 “黑色星期一” 单日跌幅就超20%。 亚德尼进一步解释称：“因此，这次的抛售可能会提供买入机会，尤其是那些此前估值过高、现在估值有所下降的股票。” 亚德尼还表示，市场和经济正在接受特朗普风暴的压力测试， 他刚刚将经济陷入衰退以及股市陷入熊市的几率上调至35% ，过去三年这一几率一直是20%。 “我们仍然押注于消费和经济的韧性，但特朗普风暴2.0显著考验着这两者的韧性。” 亚德尼表示。随着美股的急剧下跌，他认为市场对滞胀的预期似乎在增强。 总体而言， 亚德尼预测，美股今年上半年将出现震荡，下半年将继续攀升至创纪录水平 。但他现在认为，2025年牛市保持完好的可能性为65%，低于之前的80%。 不指望美联储出手救市 亚德尼还指出，鉴于美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周表示，美联储并不急于降息， 他不再指望美联储的看跌期权，即美联储出手拯救股市 。 他表示，在没有特朗普或美联储不出手救市的情况下，股市多头需要押注于经济和企业盈利的韧性。“我们仍然认为这是一个不错的押注，”他称。

谁也没想到，一个月前，华尔街还为特朗普的减税、放宽监管等大部分经济议程欢呼；一个月后，标普500指数已经从峰值蒸发了4万亿美元。 近期，特朗普一连串的新政策增加了企业、消费者和投资者的不确定性，尤其是其针对加拿大、墨西哥和中国等主要贸易伙伴的关税举措更是吓坏了市场，令越来越多人担忧经济衰退风险。 美东时间本周一，美股抛售加剧：标普500指数单日下跌2.7%，为今年最大单日跌幅。纳斯达克指数单日大跌4%，为2022年9月以来最大单日跌幅。 年初至今标普500指数走势 而在这背后，是美国经济风暴逐步临近之际，华尔街的市场情绪已发生了巨大改变。 关税令市场情绪发生巨大转变？ 在特朗普上台之初，投资者们普遍对特朗普预期的促增长议程（包括减税和放松管制）表示乐观，认为这将有利于股市，但如今，特朗普关税和其他变化（包括联邦大规模裁员）的不确定性打击了市场人气，市场情绪似乎已经发生了180度转弯。 Wealth Enhancement高级投资策略师Ayako Yoshioka表示：“ 我们明显看到了情绪的重大转变 。很多曾今有效的策略现在都不起作用了。” 摩根士丹利 E-Trade交易和投资董事总经理克里斯·拉金 (Chris Larkin) 表示：“市场上总是有多种力量在发挥作用，但目前， 几乎所有力量都在关税面前退居次要地位 。” Lazard首席执行官Peter Orszag在休斯顿举行的CERAWeek会议上表示：“（美国与）加拿大、墨西哥和欧洲的关税战带来的不确定性，正在促使各大公司董事会和高管们重新考虑前进的道路。” “人们可以理解美国与中国持续的紧张关系，但美国对加拿大、墨西哥和欧洲的转变令人困惑。除非这一问题在未来一个月左右得到解决，否则可能对美国的经济前景和并购活动造成真正的损害。” 经济已经显现出衰退迹象？ 事实上，在这个财报季，美国上市公司高管们几乎都不约而同地谈论起同一个话题：关税。几乎所有企业高管都将关税与不确定性相绑定，不少公司警告关税可能给企业经营前景带来风险。 就在本周一，达美航空公司才刚刚将其第一季度利润预期下调了一半，导致其股价在盘后下跌14%。达美航空首席执行长巴斯蒂安（Ed Bastian）将利润预期下调归咎于美国经济的不确定性加剧。 更令情况雪上加霜的是，美国经济已经发出一些疲软信号。据亚特兰大联储银行编制的一系列广受关注的实时指标表明，美国经济可能在第一季度已开始陷入萎缩。 而这一切的始作俑者——美国总统特朗普，似乎对此仍不够重视。 上周末，当特朗普被问及是否预测今年将出现经济衰退时，特朗普拒绝预测，只是强调，他仍然要坚持自己当下的计划，坚称这能将“财富带回美国”。 美国财政部长斯科特·贝森特 (Scott Bessent) 也表示，随着美国经济摆脱对政府支出的依赖，经济可能会经历一段“排毒”期。 Baird投资策略师罗斯·梅菲尔德（Ross Mayfield）表示：“特朗普政府似乎更能接受这样一种观点，即 他们对市场下跌无所谓，为了实现更广泛的目标，他们甚至可能对衰退无所谓……我认为这给华尔街敲响了警钟。 ” 高盛的戴维·梅里克尔 (David Mericle) 周一将他对美国2025年经济增长的预期从此前的2.2%下调至1.7%，因为关税似乎将比他之前预测的更高。他认为，未来一年美国出现经济衰退的可能性为五分之一。 投资者已经在蜂拥撤离 截至目前，标准普尔500指数已经回吐了自特朗普11月5日当选以来的所有涨幅。高盛周一发布的一份报告显示， 对冲基金上周五削减美股敞口的幅度为两年多来最大。 而更糟糕的是，尽管已经出现了抛售，但美国股市估值仍远高于历史平均水平。根据LSEG Datastream的数据，截至上周五，标普500指数明年预期市盈率略高于21倍，而其长期平均预期市盈率为15.8倍。 “一段时间以来，许多人一直担心美国股市估值过高，并在寻找市场回调的催化剂，” AJ Bell投资分析师Dan Coatsworth表示，“对贸易战、地缘政治紧张局势和不确定的经济前景的担忧可能正是这种催化剂。” 花旗在最新的策略报告中将美股评级从“增持”下调至“中性”。 其估计，美国的增长势头将低于全球其他地区。 不过该报告同时将中国股票的评级上调至“增持”。 德意志银行上周五在报告也显示，近几周投资者的美股仓位有所下降。他们补充说，如果投资者的美股仓位进一步回落到历史范围的底部——就像特朗普在2018-2019年期间所看到的那样—— 标普500指数可能会跌至5300点，即从目前的水平再下跌5.5%。 另一个投资者不安情绪加剧的迹象是，芝加哥期权交易所波动率指数（Cboe Volatility index）本周一触及去年8月以来最高收盘水平。 “之前压倒性的共识是，一旦特朗普总统上台，一切都将是好环境，”琼斯贸易公司首席市场策略师迈克尔·奥罗克（Michael O 'Rourke）表示，“但每次发生结构性变化，就会出现不确定性和摩擦…人们开始有点担心，开始获利了结，这是可以理解的。”