美东时间周二，投资者权衡了美联储主席鲍威尔的最新言论，三大指数涨跌不一，道指小幅上涨，标普500指数微涨，纳指小幅下跌。 （三大指数分钟线图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数涨0.28%，报44,593.65点；标普500指数涨0.03%，报6,080.50点；纳斯达克指数跌0.36%，报19,643.86点。 鲍威尔周二在参议院银行委员会的发言中表示，美联储不需要急于进一步降息。他将于周三出席众议院金融服务委员会的听证会。 “由于我们的政策立场比之前宽松得多，且经济仍然保持强劲，我们没有必要急于调整政策立场，”鲍威尔表示。 他称经济“整体强劲”，劳动力市场“稳健”，并指出通胀正在缓解，但仍高于美联储2%的目标。 本周将有两项重磅通胀数据公布，分别是周三的美国1月消费者物价指数（CPI），和周四的1月生产者物价指数（PPI）。 根据FactSet的数据，截至目前约有三分之二的标普500指数成分股公司发布了财报，其中77%的公司盈利超过了预期。 财富管理公司SignatureFD首席投资官Tony Welch表示：“市场确实需要应对这些相互对立的力量。”他指出，一方面，市场面临着关税的潜在挑战；而另一方面，企业基本面表现得相当不错。 苹果涨超2%，据媒体报道，苹果公司正与阿里巴巴公司合作，开发和推出面向中国iPhone用户的AI功能。 特斯拉跌超6%，日线五连跌，创去年11月14日以来收盘新低，并创12月18日以来最大单日跌幅。 英特尔涨超6%，创1月21日以来最大单日涨幅。最新处理器酷睿Ultra 9 275HX登顶跑分榜。 热门股表现 大型科技股多数下跌，苹果涨2.18%，微软跌0.19%，英伟达跌0.58%，谷歌跌0.62%，亚马逊跌0.16%，Meta涨0.33%，特斯拉跌6.34%，英特尔涨6.07%。 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.66%，阿里巴巴涨1.31%，京东跌3.25%，拼多多涨0.98%，蔚来汽车跌6.70%，小鹏汽车跌6.79%，理想汽车跌4.93%，哔哩哔哩跌3.98%，百度跌4.70%，网易涨0.53%，腾讯音乐跌0.24%，爱奇艺跌4.58%。 公司消息 【苹果和阿里巴巴据称将合作为中国iPhone用户开发AI功能】 苹果和阿里巴巴将合作为中国iPhone用户开发AI功能。知情人士透露，此举是苹果应对在中国销售下滑的策略之一，旨在提供更具吸引力的软件功能。 知情人士表示，苹果自2023年起开始测试来自知名中国人工智能开发者的不同人工智能模型，并在去年选择了百度作为主要合作伙伴。 知情人士称，苹果在最近几个月开始考虑其他选项，评估腾讯、字节跳动、阿里巴巴以及Deepseek开发的模型。 【奥尔特曼：OpenAI不会出售 马斯克收购提议“太荒谬”】 美国开放人工智能研究中心（OpenAI）首席执行官萨姆·奥尔特曼表示，马斯克收购OpenAI的提议“太荒谬了”。奥尔特曼称，该公司不会出售，这是马斯克试图扰乱他们的另一种策略。当地时间10日，一个由马斯克领导的财团出价974亿美元，寻求控制OpenAI。马斯克的律师马克·托贝罗夫称，已向OpenAI董事会提交了该收购要约。 【吉利德科学四季度营收75.7亿美元 高于市场预期】 吉利德科学四季度营收75.7亿美元，分析师预期71.3亿美元。四季度营收75.7亿美元，分析师预期71.3亿美元；四季度Veklury营收3.37亿美元，分析师预期3.801亿美元；四季度Trodelvy营收3.55亿美元，分析师预期3.215亿美元。公司预计2025年调整后EPS为7.7-8.1美元，分析师预期7.54美元；公司预计2025年产品销售282亿-286亿美元，分析师预期280.7亿美元；公司预计2025年Veklury营收14亿美元。 【摩根大通：预计第一季度交易和投资银行业务将实现双位数增长】 摩根大通第一季度的交易收入和投资银行业务收入可能双双将实现超过10%的增长，波动性和资本市场复苏继续利好华尔街。首席运营官Jenn Piepszak周二在美国银行主办的会议上表示，从百分比来看，交易收入可能同比增长“低双位数”，而投资银行业务收入可能增长“中双位数”。 【超微电脑预计第二财季净销售56亿-57亿美元 公司原本预计55亿-61亿美元】 超微电脑预计第二财季净销售56亿-57亿美元，公司原本预计55亿-61亿美元。预计第二财季调整后EPS为0.58-0.6美元，分析师预期0.64美元，公司原本预计0.56-0.65美元。预计全年净销售235亿-250亿美元，公司原本预计260亿-300亿美元。 超微电脑推迟向美国证券交易委员会（SEC）递交10 Q报告。该公司因卖空者的指控而招致美国司法部和SEC的传唤。公司正配合美国司法部和SEC关于出具文件的要求。 【联想集团携手IBM共同打造人工智能解决方案】 中东地区最大规模的科技盛会沙特阿拉伯电子科技及信息技术展（LEAP）近日在沙特阿拉伯首都利雅得开幕。联想集团携多项前沿技术成果亮相LEAP2025。展会期间，联想集团还与IBM正式宣布一项扩大战略技术合作伙伴关系的计划，将共同打造由IBM watsonx人工智能产品组合技术构成的人工智能解决方案。该方案整合了沙特数据和人工智能管理局（SDAIA）开源阿拉伯语大型语言模型（ALLaM）以及联想的先进基础设施。这些创新解决方案预计将助力沙特政府及企业客户加速人工智能的应用。

美东时间周一，投资者基本无视了美国总统特朗普的最新关税威胁，三大指数集体收涨，纳指涨约1%。 （三大指数分钟线图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数涨0.38%，报44,470.41点；标普500指数涨0.67%，报6,066.44点；纳斯达克指数涨0.98%，报19,714.27点。 特朗普周日表示，他计划于周一宣布对所有钢铁和铝进口征收25%的统一关税，但未具体说明何时生效。他还威胁称，将对向美国商品征税的国家实施报复性关税。 然而，由于特朗普最近几周在加拿大、墨西哥和哥伦比亚的关税问题上摇摆不定，许多投资者认为，他只是将关税作为一种谈判手段。 地缘政治风险咨询公司Arbroath Group管理合伙人Christopher Smart 对此评价道：“总统谈论关税的次数越多，而不实际执行，或者最终影响不如预期严重，市场就会越来越不把这些言论当回事。” 继1月底因中国AI初创公司DeepSeek崛起而遭遇重创后，市场情绪有所改善。芯片股普遍上涨，英伟达涨近3%，博通和美光科技分别上涨4.5%和3.9%。 热门股表现 大型科技股普涨，苹果涨0.12%，微软涨0.60%，英伟达涨2.87%，谷歌涨0.61%，亚马逊涨1.74%，Meta涨0.40%，特斯拉跌3.01%。 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.61%，创4个月以来收盘新高。 阿里巴巴涨7.55%，京东涨4.98%，拼多多涨1.81%，蔚来汽车涨2.12%，小鹏汽车跌1.65%，理想汽车涨1.35%，哔哩哔哩跌0.92%，百度涨5.07%，网易涨0.73%，腾讯音乐跌0.56%，爱奇艺涨0.84%。 公司消息 【法国监管机构据悉调查微软，关注必应潜在垄断问题】 知情人士称，法国反垄断机构正调查微软，关注后者是否不公平地将质量糟糕的搜索结果施加给依赖必应技术的小型搜索引擎。 法国监管机构的调查可能会引发正式指控，未来或对微软实施罚款。 【默克据悉拟收购美国癌症与罕见病制药商SpringWorks】 知情人士称，默克正深入洽谈收购美国癌症与罕见病制药商SpringWorks Therapeutics，预计未来几周内签署协议。SpringWorks的市值约为34亿美元。 【网约车公司Lyft或最快明年在美推出自动驾驶出租车】 据悉，网约车公司Lyft计划最早明年在美国达拉斯推出由以色列汽车科技企业Mobileye提供支持的自动驾驶出租车，随后将进军更多市场。 受此提振，Mobileye收盘大涨近12%。 【麦当劳2024年净利润82.23亿美元，同比下降3%】 2月10日，麦当劳发布2024年第四季度及全年业绩。2024年第四季度营收为63.88亿美元，上年同期64.06亿美元；净利润为20.17亿美元，上年同期20.39亿美元。2024年全年营收为259.20亿美元，同比增长2%；净利润为82.23亿美元，同比下降3%。 受财报提振，麦当劳收盘涨4.8%。 【道明银行计划出售对嘉信理财全部股权投资】 多伦多道明银行2月10日发布声明称，计划通过二级股票发售退出对嘉信理财的股权投资。 道明银行将出售1.847亿股嘉信理财普通股，代表10.1%的经济所有权。嘉信理财已同意从道明银行回购15亿美元股票。 道明银行表示，计划将所得款项中的80亿加元用于回购股票，剩余资金将投资于公司业务。

近日，全球最大的公开上市对冲基金公司英仕曼集团（Man Group）亚洲股票主管安德鲁•斯旺（Andrew Swan）表示，他对中国股票的投资前景十分乐观。 一方面，他认为，市场所担忧的特朗普关税对中国经济的实际影响有限，另一方面，他预计中国正准备实施经济刺激和重大结构性改革，而这将为中国企业带来强劲回报。 特朗普关税影响会比八年前小 当谈及中国股票市场近期来的行情时，斯旺表示， “中国市场的人气显然非常低迷，这不仅是最近，而是已经维持了一段时间了。我认为投资者忽视了很多积极的进展，”斯旺表示，“人们似乎记性很差。” 他提到，早在去年9月，中国就出台了一揽子针对经济的增量支持政策，“我认为， 2025年，我们将看到他们提到的更多支持经济的政策出台。” 在美国总统特朗普上任后，特朗普的对华关税也成为外界担忧的重点。但斯旺认为， 这次特朗普对华关税的影响其实会比八年前要小， 并且可能可以通过达成协议来避免实施。 目前，经济学家已经普遍认为，以目前的情况来看，特朗普的对华贸易举措这次对中国经济产生的影响相对有限，即使是对于那些高度依赖出口的经济产业也是如此。 因为在特朗普第一任总统任期内，美国已经在中美贸易方面“黑招”频出，为此许多企业已经采取了先发制人的措施，转移了他们的供应链。 凯投宏观估计， 美国的商品需求在中国GDP中的占比不到3% ，而且即便在特朗普新增关税之后，这些贸易的大部分仍将继续。 中国正处于增长转折点 斯旺认为，科技发展——包括以DeepSeek为代表的AI技术领域的发展——以及经济模式变化，将对中国的投资回报前景带来更大的影响。 我认为我们将看到一种不同的经济模式出现，不仅仅（政府）是对经济的周期性支持，而且我相信 我们正处于一个增长模式即将发生重大结构性变化的转折点。 我认为，当我们回顾这段时间时，可能会把消费占（中国）国内生产总值的比例视为一个转折点，作为一个例子，也许低收入群体会引领消费增长……我认为这就是大局所在，这可能会改变人们的看法。 斯旺表示，由于宏观环境的原因，中国企业的盈利多年来一直面临压力，市场对企业利润增长的预期非常低，这也已经反映在它们的估值上。 “我们相信，而且有很多证据表明，真正主导该地区股市走向的是预期增长率，而不仅仅是绝对增长率。” 他补充说：“你往往会看到，当这些预期开始好转或超过预期时，股市就会表现得非常好…（中国）企业盈利能力目前处于历史低点，估值也接近这一水平。因此，只要企业盈利能力出现任何改善，就可以带来非常强劲的投资回报。”

自美国总统特朗普上任以来，他对其威胁中的“关税大棒”的态度一直反复无常，令市场剧烈震荡。这也令许多投资者发现，需要调整股票投资组合来应对这种持续不确定性，不能再简单地参照“特朗普1.0”的方案。 简单来看，特朗普本人还是一如既往地反复无常：先对贸易伙伴挥出“关税大棒”，然后迅速改变：推迟征收，后续还可能取消征收。 但除此之外，基本上其他一切都在变化。首先， 他提出的关税将影响比他第一个任期更为广泛的商品。而更重要的是，投资者正处于一个完全不同的范式中，波动性更高。 标准普尔500指数此前正处于火热的上涨势头，在2023年和2024年累计上涨53%，将估值推至牛市的高位。相比之下，2017年“特朗普1.0”开始时，标准普尔500指数在此前两年的累计涨幅仅为8.7%， 因此在特朗普当时上任后，股价于是有了更大的上涨空间。 市场研究机构Ned Davis Research首席全球投资策略师Tim Hayes表示， 两届总统任期美股市场的前置条件不同，意味着目前在配置风险资产时需采取一种防御性的方式。 “如果关税引发贸易战，导致债券收益率上升，宏观环境恶化，以及科技行业和美国市场的大规模外流，我们的投资模型可能会要求削减股票配置。”他说。 他的这种谨慎强调了 宏观环境也在发生变化：通货膨胀正在加剧，利率要高得多。与八年前相比，联邦赤字是一个更令人头疼的问题。 综上所述，美国股市当前的背景要令人担忧得多，尽管经济仍在蓬勃发展。 Strategas Securities LLC的ETF和技术策略师Todd Sohn表示：“我们正处于牛市进入第三年的高预期环境中，而2017年我们刚刚走出熊市。 所以当出现任何形式的脆弱因素时，一点催化剂就可能扰乱市场。 ” 不利因素 摩根大通全球股票策略主管Mislav Matejka汇编的数据显示， 资产管理公司对股票期货的敞口目前高于40%。2017年，这一比例低于10%。 这意味着，与特朗普首次上任时相比，投资者在未来几个月购买股票的“干火药”（可用资金）要少得多。 而 从另一个指标来看，投资者对股市的预期在总统任期伊始从未如此之高。 Creative Planning首席市场策略师Charlie Bilello表示，1月底，席勒市盈率接近38，是一个“极高”的水平。 “从历史上看，这意味着未来10年股市的回报率将低于平均水平，”他补充道。 “席勒市盈率”，即周期调整市盈率（CAPE），剔除通胀因素后用10年的平均盈利来计算市盈率，而普通市盈率以过去一年的盈利来计算，这样做可以平滑经济周期对估值的影响。过往数据显示，美股CAPE超过25倍就进入“非理性繁荣”的疯狂期。 2007年5月，美股的CAPE为27.6倍，这个数字后来成了这一周期的峰值，之后爆发了全球金融危机。今年1月的CAPE曾一度达到31，仅低于1929年股市崩盘时的峰值（33）和2000年股市暴跌50%前的数值（44）。 头寸情况也讲述了类似的故事。 美国股票风险溢价（ERP）——衡量股票和债券预期回报之差的指标，正深陷负值区域，这是自本世纪初以来从未发生过的。这是否是股价的负面指标取决于经济周期。较低的数字可以被视为表明企业利润将会上升，也可能意味着股价上涨过快，远高于实际价值。 然而， 到目前为止，第四季度财报季显示出一种令人不安的趋势。 超过盈利预期的美国公司越来越少，关税谈判主导着财报电话会议，2025年的前景已经开始受到冲击。 福特汽车和通用汽车公布财报后股价大跌，因投资者担心这些关税将对今年的盈利造成影响。工业巨头卡特彼勒（Caterpillar Inc.）被认为是贸易紧张局势下的标杆公司。该公司警告称，在需求压力下，收入将下降，而其销售的高价设备价格上涨只会使这种情况变得更糟。 策略建议 据悉， 一些投资者正在关注股市中的小众市场，这些市场的估值泡沫较小，历史模型更有利。 例如，证券投资公司Certuity的首席投资官Scott Welch正在将资金重新配置到一个通常在美联储降息时表现抢眼、却被市场遗忘的领域：中盘股。 “科技七巨头的定价是完美的，因此不会造成太大的破坏。他们已经在上涨，因为他们有强劲的盈利和现金流，但没有什么是永恒的。”他说。 有分析人士指出，在当前情况下，投资者面临的最大挑战是解读政治风向，并弄清楚特朗普政府将在关税和贸易政策方面走哪条路。 缺乏明确性促使许多华尔街专业人士密切关注这一切，但尚未采取行动。 Fundstrat技术策略主管Mark Newton表示：“我们总是告诉投资者， 不要把注意力集中在政治上，因为政治很少对股市产生直接影响。 每年都有投资者需要担心的可怕事情，但总体而言，股市一直是有弹性的。”

美东时间周五，在通胀担忧和关税威胁的双重打压下，美股三大指数集体收跌。 在当天会见来访的日本首相石破茂时，特朗普表示，他计划于下周公布“对等关税”措施。这意味着美国与其经济伙伴的贸易战将大幅升级，他没有指明哪些国家会受到打击。 Nationwide首席市场策略师Mark Hackett表示：“今天，非农就业报告很早就为市场定下了基调，但特朗普发出关税威胁后，人们开始关注贸易政策的变化及其对经济和市场的影响，非农影响被抛之脑后。” 美国劳工统计局公布当天稍早公布的数据显示，美国1月非农就业人数为14.3万人，低于经济学家预期的17万人，失业率则为4%，低于预期的4.1%。 虽然1月份就业增长放缓幅度超过预期，不过4%的失业率可能会让美联储有理由至少在6月份之前不降息。期货交易员目前预计，美联储今年只会降息一次。 信安资产管理公司分析师Seema Shah表示：“整体情况仍是劳动力市场具有韧性，薪资压力持续存在，这让美联储没有理由立即降低政策利率。” 另一份一项调查显示，美国2月份消费者信心意外下降至7个月低点，通胀预期飙升，家庭预计明年的通胀率将飙升至4.3%，为2023年11月以来的最高水平。 美联储理事库格勒表示，鉴于就业市场稳定，近几个月通胀进展有限，以及财政和贸易政策前景的不确定性，一段时间内保持基准利率不变是合适的。 Glenmede分析师Jason Pride指出，美联储已经推迟了对下一次降息的预期，今天的这份非农就业报告证明了这种做法的合理性。 市场动态 截至收盘，道指跌444.23点，跌幅为0.99%，报44303.40点；纳指跌268.59点，跌幅为1.36%，报19523.40点；标普500指数跌57.58点，跌幅为0.95%，报6025.99点。 标普500指数的11个板块全军覆没，其中非必需消费品板块跌幅最大，约为2.5%，房地产板块跌0.42%，金融板块跌0.59%，工业板块跌0.34%。 热门股表现 大型科技股多数下跌，特斯拉、谷歌跌超3%，苹果跌超2%，微软、英特尔跌超1%，奈飞小幅下跌；英伟达、Meta小幅上涨。 亚马逊跌超4%，此前该电子商务巨头的业绩指引令投资者失望，且预计资本支出将高达千亿美元。 美国钢铁跌5.8%，特朗普在会见日本首相石破茂时暗示他继续反对日本制铁收购美国钢铁公司，让期待这笔交易能起死回生的人大失所望。 优步大涨6.6%，亿万富翁、对冲基金经理比尔·阿克曼披露持有3030万股优步股票，按每股约75美元的价格计算，市值达23亿美元。 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.35%。富途控股涨超8%，老虎证券涨超6%，理想汽车涨超4%，阿里巴巴涨超3%，爱奇艺、哔哩哔哩涨超2%，拼多多涨超1%。 公司消息 【德国1月电动车销售猛增54% 但特斯拉销量却减少1875辆】 特斯拉上月是德国电动车市场的最大输家，消费者冷落了这个埃隆·马斯克持有的品牌，转而购买了更多大众汽车、西雅特(Seat)和宝马汽车。德国联邦汽车运输管理局周五发布的更详细数据显示，大众汽车增长最快，电动车销量同比增加6521辆。大众汽车旗下子品牌西雅特的增幅位居第二，达到2,520辆。权威机构KBA表示，德国1月电动车总销售同比飙升54%，但特斯拉销量却减少1,875辆。特斯拉在欧盟最大电动车市场的份额从一年前的14%降至4%，落后于斯柯达、奔驰和奥迪等品牌。 【据称软银将携巨款入局 OpenAI估值有望升至3000亿】 消息人士透露，日本软银集团即将敲定对美国OpenAI公司400亿美元的投资。消息人士补充道，软银将在未来12到24个月内支付这笔资金， 第一笔付款最早将于今年春季到位。OpenAI投前估值为2600亿美元，投后将达到3000亿美元。上月月底时，有报道称这轮融资原本的目标估值是3400亿美元，但消息人士最新表示，这一数字将接近3000亿美元。 【汽车制造商敦促美国交通部尽快重启联邦电动汽车充电计划】 代表汽车制造商和电动汽车充电公司的一个团体周五敦促美国交通部尽快重启一项价值50亿美元的政府电动汽车基础设施计划。周四，特朗普政府表示将暂停电动汽车充电计划，并取消对各州电动汽车充电计划的批准，等待新的审查。电驱动运输协会（其成员包括通用汽车、丰田、博格华纳、EVGo、沃尔玛等）表示，该协会敦促特朗普政府 "迅速恢复该计划的关键工作，最大限度地减少各州及其企业的不确定性"。

美东时间周四，美股三大指数收盘涨跌不一，投资者正在等待即将公布的非农就业报告。 市场似乎已经摆脱了对关税的担忧以及DeepSeek带来的冲击，企业财报主导了美股周四的走势。 Horizon Investments投资组合管理主管Zachary Hill表示：“今天的市场走势感觉与此前不同，这是我们在财报季经常看到的情况，投资者关注的是个别公司的基本面。” 在全球销售万宝路香烟和无烟烟草产品的菲利普莫里斯国际公司是推动标普500指数上涨的最强大力量之一，该公司公布的利润好于预期，还给出了超出预期的业绩指引，其Zyn尼古丁袋销售强劲，推动股价上涨了10.9%。 这抵消了福特汽车7.5%的跌幅，尽管这家汽车制造商最近一个季度的利润和收入都高于分析师的预期，但预测2025年将充满困难。 美国1月非农就业报告将于周五公布，这是衡量就业市场状况和美联储利率走势的关键指标。市场寄望于周五的数据将显示就业市场依然稳固，足以抑制对经济可能下滑的担忧，但又不至于强劲到推高通胀的程度。 美国经济仍然比预期要稳固得多，但压力正在上升，部分原因是特朗普可能征收关税的威胁。 交易员预计美联储不会在3月的下次会议上采取降息行动，根据芝商所的利率观察工具，市场普遍预计美联储将在6月降息。 Pallas Capital Advisors的Gaurav Mallik评论称：“只要周五的就业报告显示当月新增17万-20万个就业岗位，市场应该能消化这一数据，不会引发市场剧烈波动。” 他补充说：“但如果我们看到的数据比这强得多，可能会消除美联储今年降息的可能性，如果数据比这低得多，可能会引发对劳动力市场疲软的担忧。” 市场动态 截至收盘，道指跌125.65点，跌幅为0.28%，报44747.63点；纳指涨99.66点，涨幅为0.51%，报19791.99点；标普500指数涨22.09点，涨幅为0.36%，报6083.57点。 美股行业ETF大多上涨，区域银行ETF收涨1.16%，银行业ETF涨0.91%，金融业ETF涨0.83%，全球科技股指数ETF涨0.52%，半导体ETF涨0.49%，可选消费ETF涨0.4%，科技行业ETF涨0.27%，网络股指数ETF则收跌0.22%，医疗业ETF跌0.9%，生物科技指数ETF跌1.24%，能源业ETF跌1.84%。 标普500指数11个板块中的大多数走高，其中金融板块领涨，信息技术/科技板块涨约0.7%，房地产板块涨0.3%，能源板块跌1.64%。 热门股表现 大型科技股多数上涨，英伟达涨超3%，亚马逊、Meta涨逾1%，苹果、微软、奈飞、谷歌小幅上涨；特斯拉、英特尔跌超1%。 礼来涨3.4%，该公司四季度盈利超出华尔街的预期，但主力产品替尔泊肽(Tirzepatide)的销售额低于预期。 银行股普涨，花旗集团涨3.6%，高盛涨2%，美联储放松了2025年银行年度压力测试的参数，且有知情人士透露美联储将取消对美国六大银行的气候压力测试要求。 热门中概股集体收涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.69%。爱奇艺涨超7%，理想汽车涨超6%，小鹏汽车、富途控股、哔哩哔哩涨超3%，拼多多涨超2%，网易、阿里巴巴涨超1%。 公司消息 【OpenAI继续推进“星际之门”项目】 OpenAI周四宣布，它正在评估美国哪些地区适合作为“星际之门”(Stargate)项目的数据中心所在地，并将该项目视为美国能否在全球人工智能(AI)竞赛中保持领先的关键事项。OpenAI首席全球事务官Chris Lehane当天在电话会议上表示：“随着有关DeepSeek的消息传出，这表明这是一场非常真实的竞争，而利害关系再大不过了。无论谁在这场竞争中胜出，都将真正塑造未来世界的模样。”Lehane声称，目前大约有16个州表示有兴趣为星际之门建设数据中心，而得克萨斯州是“旗舰”数据中心的所在地。 【美国工业巨头霍尼韦尔将一分为三】 作为美国最后几家大型工业集团之一，霍尼韦尔也将追随通用电气和美国铝业等制造业巨头的脚步，准备分拆成三家独立的公司。霍尼韦尔当地时间周四宣布，公司计划将其航空航天部门与自动化业务分离，并推进早些时候宣布的剥离先进材料部门的计划。这些举措是霍尼韦尔董事会和首席执行官Vimal Kapur大约一年前启动的业务组合评估的结果。Kapur发布声明称：“霍尼韦尔将分拆为三个独立公司，利用现有强大的基础，可以让每个公司制定更适合自身的发展策略，从而为股东和客户创造更大价值。” 【亚马逊第一季度业绩展望低于市场预期】 亚马逊2024年Q4营收1878亿美元，高于华尔街预期的1873.3亿美元；预计一季度营收为1510亿-1555亿美元，市场预估1586.4亿美元。假日购物季的强劲销售提振了亚马逊的零售业务，帮助抵消了云计算部门的疲软。该公司股价在盘后交易中一度跌超5%。财报显示，亚马逊云服务(AWS)的收入增长了19%，达到287.9亿美元，低于288.7亿美元的市场预期。在该公司云计算表现疲软之际，投资者对大型科技公司数十亿美元的资本支出越来越不耐烦，渴望从巨额人工智能投资中获得回报。不过，亚马逊的零售业务帮助抵消了云业务的疲软，该公司报告称，该季度在线销售额增长了7%，达到755.6亿美元，市场预期为745.5亿美元。 【Pinterest预计一季度营收8.37亿-8.52亿美元 高于市场预期】 Pinterest四季度营收11.5亿美元，分析师预期11.4亿美元；四季度调整后EBITDA为4.709亿美元，分析师预期4.47亿美元；四季度月活用户数5.53亿，分析师预期5.4742亿；四季度ARPU为2.12美元，分析师预期2.10美元。预计一季度营收8.37亿-8.52亿美元，分析师预期8.35亿美元；预计一季度调整后EBITDA为1.55亿-1.70亿美元，分析师预期1.415亿美元。

本周由美国一系列关税公告引发的全球金融市场动荡，似乎只是动荡之年的开始。 摩根大通周三公布的一项年度调查显示，全球交易员已经为2025年的市场动荡做好准备，他们预计， 关税和通胀将是今年全球市场的最大影响因素 。 该行表示，在其4233名受访者中， 51%的人认为通胀和关税可能是今年主导市场的最大潜在因素 。而去年这一比例为27%。 其次是地缘政治，约18%的人认为地缘政治可能是今年主导市场的最大潜在因素。 此外，大约7%的交易员认为潜在的经济衰退是今年市场的最大影响因素，而去年这一比例高达18%。 许多市场参与者认为美国总统唐纳德·特朗普的关税政策会导致通胀。 特朗普的关税行动已经对市场造成了冲击。特朗普上周六宣布对从墨西哥和加拿大进口的商品征收25%的高额关税，对从中国进口的商品加征10%的关税，美国主要股指于周一下跌。第二天，在特朗普暂缓对墨西哥和加拿大征收关税后，美股上涨。 周一，墨西哥比索一度跌近3%，随后反弹，收盘上涨1.5%。而加元一度下跌1.7%，随后扭转跌势，收盘上涨0.8%。 “本周初，我们看到交易员的活动明显增加，试图重新平衡其投资组合，因为加元、墨西哥比索和离岸人民币等个别货币的波动幅度在1%至2%之间。” 摩根大通固定收益、外汇和大宗商品电子交易全球主管Chi Nzelu表示。 波动性是最大挑战 当被问及2025年最大的挑战时，波动性是交易员们提到最多的话题，2024年亦是如此。 在最新的调查中 ，41%的受访者认为波动性是今年最大的挑战 ，而在2024年的调查中28%的受访者这样认为。 “今年的不同之处在于波动的时机有些出人意料。过去，波动性往往与选举或非农数据等预定事件有关，而我们看到，如今围绕政府计划的新闻头条引发了更多的突然波动，导致市场作出下意识的反应，”摩根大通（JPMorgan）全球数字市场主管Eddie Wen表示。

美东时间周三，美股低开高走，三大指数集体收涨，DeepSeek、关税带来的动荡正在平息，投资者开始聚焦企业财报以及美联储降息的前景。 美国供应管理协会(ISM)发布的数据显示，美国1月ISM服务业不及预期，表明服务业这一美国经济的主要支柱的增长势头略有减弱，有助于抑制物价上涨。 U.S. Bank Asset Management高级投资策略师Rob Haworth表示，一些人工智能相关的股票出现了复苏的迹象，归根结底，即便DeepSeek大受欢迎，但对人工智能的需求也不会消失。 Haworth补充说，经济数据不及预期对市场来说实际上是利好消息，因为投资者期待美联储进一步降息。 美联储下一次会议将在3月份召开，根据芝商所的利率观察工具，只有16.5%的交易员预计届时会降息，大多数交易员预计6月份才会降息。 里士满联储主席巴尔金当天表示，美联储今年仍倾向于进一步降息，不过需要更好地理解特朗普政府在关税、移民和监管等方面的新举措所带来的影响。 摩根士丹利财富管理市场研究与策略团队负责人Daniel Skelly声称：“本周的关键词是波动，股市在试图找到自己的立足点，因为它正在应对不断变化的关税环境和喜忧参半的公司财报。标普500指数在不到两周前刚刚创下历史新高，但从更宏观的角度来看，自12月初以来，它其实一直处于震荡整理的状态。” 知名空头吉姆·查诺斯指出，没有人能看到未来6到12个月美国市场面临的最大风险，因为这些挑战将是不可预测的事件，比如最近DeepSeek的担忧导致美国股市市值蒸发了大约1万亿美元。 查诺斯在周三采访时表示：“真正的风险将是像DeepSeek这样的东西，它会突然出现，改变人们的想法。” 市场动态 截至收盘，道指收盘上涨317.24点，涨幅为0.71%，报44873.28点；纳指涨38.31点，涨幅为0.19%，报19692.33点；标普500指数涨23.60点，涨幅为0.39%，报6061.48点。 美股行业ETF大多上涨，生物科技指数ETF收涨2.54%，半导体ETF涨2.35%，全球科技股指数ETF、科技行业ETF、银行业ETF、区域银行ETF、金融业ETF、公用事业ETF至多涨1.58%，全球航空业ETF则收跌0.73%，可选消费ETF跌1.13%。 标普11个主要板块大多走高，其中房地产和公用事业板块领涨，保健、金融、信息技术/科技板块涨约1%，电信板块收跌2.79%，可选消费板块跌1.59%。 热门股表现 大型科技股涨跌不一，英伟达涨超5%，市值重回3万亿美元上方，其重要的合作伙伴超微电脑宣布，搭载英伟达先进的Blackwell芯片的新AI数据中心系统现已准备好发货。 奈飞、英特尔涨超1%，微软、Meta小幅上涨。特斯拉跌超3%，亚马逊跌逾2%，苹果小幅下跌。 谷歌大跌超7%，公司上季度云计算收入和总营收未达预期，预期本财年资本支出高达750亿美元，主要用于扩展人工智能产品和加码造数据中心。 网约车公司优步科技预计本季度总订单额将介于420亿至435亿美元之间，低于预期，股价大跌7.6%。 热门中概股集体走低，纳斯达克中国金龙指数收跌2.26%，富途控股、百度、蔚来跌超4%，理想汽车、拼多多、京东、阿里巴巴跌超3%，小鹏汽车跌超2%。 公司消息 【谷歌更新多款Gemini 2.0模型】 美国搜索引擎和AI巨头谷歌公司周三宣布产品线全面上新，所有用户已经正式迈入“Gemini 2.0”时代。正式上线Gemini 2.0 Flash模型，同时发布Gemini 2.0 Flash-Lite、Gemini 2.0 Pro模型。 【福特汽车四季度调整后EPS为0.39美元 盘后跌超5%】 福特汽车第四季度营业收入为482亿美元，2024年成为公司历史上营收最高的一年；四季度调整后EPS为0.39美元，分析师预期0.32美元。预计2025年调整后EBIT为70亿-85亿美元，分析师预期85.7亿美元。福特Model e细分市场第四季度收入为14亿美元，同比下降11%。福特汽车盘后跌超5%。 【Arm控股第三财季总体营收9.83亿美元 盘后一度跌超6%】 Arm控股第三财季总体营收9.83亿美元，分析师预期9.468亿美元；第三财季许使用费营收5.80亿美元，分析师预期5.684亿美元；第三财季许可与其他营收4.03亿美元，分析师预期3.786亿美元；第三财季调整后运营利润4.42亿美元，分析师预期3.971亿美元。公司预计第四季度收入11.8-12.8亿美元，市场预期12.3亿美元；预计全年调整后EPS为2.56-1.64美元，公司原本预计1.45-1.65美元；预计全年营收39.4亿-40.4亿美元，公司原本预计38.0亿-41.0亿美元。Arm美股盘后一度跌超6%。 【高通第一季度经调整营收116.7亿美元 高于预期】 高通第一季度经调整营收116.7亿美元，预估109.3亿美元；公司预计第二季度营收103亿美元至112亿美元，市场预估103.5亿美元；公司预计第二季度调整后每股收益2.70美元至2.90美元，市场预估2.69美元。 【亚马逊将发布拖延已久的Alexa生成式人工智能增强版】 知情人士透露，亚马逊即将发布其期待已久的Alexa人工智能语音服务，并已定于本月晚些时候举行新闻发布会，对其进行预览。亚马逊周三向媒体发出了邀请函，邀请他们参加将于2月26日在纽约举行的活动，届时亚马逊设备与服务团队负责人帕诺斯·帕奈将出席活动。对于在市场上拥有超过5亿台支持Alexa的设备的亚马逊来说，新的人工智能生成Alexa既是一个巨大的机遇，也是一个巨大的风险。

尽管在去年底，华尔街主流投行普遍对美股在今年的前景感到乐观。然而，仅仅过去一个多月，华尔街上就传出了不少担忧的声音。 近日，摩根士丹利首席投资官威尔逊（Mike Wilson）表示，由于宏观经济前景的一系列挑战可能使美股难以大幅上涨，今年年初的几个月里，美股市场将难以保持2024年的涨势。 威尔逊预计，标普500指数未来三到六个月将在5500-6100点之间交投。而这意味着在接下来的几个月里，标普500指数最多将下跌8%，或最多上涨1%左右。 利空比利好更早到来 威尔逊表示，他之所以预测这一前景，在很大程度上是因为考虑到特朗普政策带来的潜在风险。 威尔逊表示：“关税和移民限制一直在议程上，这两者在短期内都对经济增长不利…在我看来，投资者之前对这些风险的态度是自满（而忽视了），而他们现在已经到了不得不直面这些风险的时刻。” 在此前，投资者一直看好特朗普上台后可能带来的增长前景。例如，根据高盛的预测，特朗普的减税计划被认为有可能在未来两年提振标普500指数成分股公司的盈利增长。 但威尔逊认为，这些利好政策要对市场产生积极影响，还需要时间。 “这也符合我们的观点，即今年上半年美股可能更为艰难，因为 相比于那些对美股有利的政策，反而是那些对美股不利的政策可能会更早地立即实施 ，而对股市有利的政策——如放松监管、延长税收和减少政府支出等，还没有来得及起效果。” 关税冲击已经近在眼前 最近几天，特朗普的关税计划也变得更加清晰：特朗普已经宣布对从加拿大和墨西哥进口的产品征收25%的关税——尽管后来他又将这两项关税计划推迟了至少一个月，但并未缓解人们对通胀上升、利率上升和经济增长放缓的担忧。 据高盛估计，美国对加拿大和墨西哥征收关税可能会使标普500指数成份股公司的每股盈利下降2%-3%。该银行预测，未来几个月标普500指数可能下跌5%。 大摩的威尔逊则在研究报告中补充称：“从现在开始，这些关税持续的时间越长，市场之前的基准观点可能受到考验。” 不过，摩根士丹利仍预计今年全年美股将上涨：他们预计标普500指数年底将收于6500点，较当前水平上涨8%。

新年首月，海外关键风险事件相继落地，拜登政府宣布针对俄罗斯石油的迄今为止最严厉制裁，美联储维持利率不变，关税问题持续扰动市场，全球金融市场波动剧烈！ 美国股市先抑后扬，标普500指数再创纪录新高，纳指再度突破2万点；美元指数冲高回落，一度飙升至逾两年新高；人民币探底回升，一度创逾16个月新低，月底升至近两个月高点；A股探底回升，沪指3200点失而复得。 中国2024年GDP同比增长5%，主要发展目标顺利实现；美国12月就业增长出人意料地加快，失业率降至4.1%，劳动力市场在年末基础稳固，这强化了美联储本月将维持利率不变的观点。 美联储一如预期按兵不动，鲍威尔称不急于再次降息；日本央行加息25个基点至17年高位，未来继续加息的指引保持不变；加拿大央行一如预期降息25个基点，警告关税战将令经济受到重创；欧洲央行降息25个基点，政策制定者还暗示可能在3月进一步降息。 六部门联合印发实施方案吗，推动中长期资金入市；国新办发布会证监会详解中长期资金入市实施方案。 春节期间海外市场两大关键词：DeepSeek和关税。大宗商品方面，NYMEX原油触及一个月低位，美国暂停对墨征收关税；美国期金突破2800美元，再创纪录高位；LME期铜触及四周低位，因担心需求疲弱；CBOT大豆期货升至7月来最高，对贸易争端的担忧有所缓解；ICE期棉跌至逾四年低点，因受美元走高和美国关税威胁拖累。 全球商品： 全球商品在1月冲高回落，CBOT大豆升至两个月高位，受助于南美天气担忧及巴西收割缓慢，月度涨幅为3.42%；LME期铜一度触及逾两个月高位，因贸易前景担忧有所缓和，月度涨幅为3.22%；美国原油冲高回落，一度触及五个月高位，月度涨幅为2.7%；美国期金再创纪录高位，受助于美国关税不确定性，月度大涨7.28%。追踪全球大宗商品走势的CRB指数触及2022年6月以来高位，月度上涨2.77%。 国内商品： 国内商品在1月先扬后抑，有色金属多数企稳，沪铜冲高回落，一度触及逾两个月高位，月度涨幅2.40%；贵金属不断刷新纪录高位，沪金刷新纪录新高至651.90元，月度大涨4.85%。因关税威胁加剧了市场对全球经济增长和通胀压力的担忧，促使投资者争相买入避险资产；油脂油料走势背离，大连豆粕月度涨幅4.67%，棕榈油触及四个月低位，月度跌幅为2.49%；原油系表现强劲，SC原油月度大涨8.27%。追踪国内商品走势的文华商品指数1月上涨0.91%。 **黑链整体先抑后扬 双焦走势最为疲弱** 年初，终端需求季节性走弱，钢材市场供需格局不变，且股市重挫情绪施压，市场对2月份不确定因素比较担忧，信心不足，螺纹热卷期货刷新9月24日以来新低。同时，年底钢厂检修增多，高炉开工率连续第10周下降，日均铁水产量最低降至224.37万吨，负反馈行情持续。双焦均创逾4年半新低，62%铁矿石指数则再度跌破100美元，双硅完全跟随成材走势，逼近前低。 直至国际原油价格飙升，商品期市整体氛围转好，叠加节前补库需求小幅增加，黑色系顺势自低位反弹。1月13日证监会部署2025年资本市场五大工作重点，释放积极信号，A股迎来久违大涨，继续为黑色系反弹助力。不过，中下旬终端工作陆续结束，且钢厂收购存储情况不及预期，在供需双弱格局下持续反弹动力一定程度上受到限制。钢厂向上游寻求利润空间情绪还在，对焦炭提降分别于1月8日和1月20日落地执行，每轮湿熄下调50元/吨，干熄55元/吨。另外，即便煤矿节前陆续停产，焦煤焦炭社会库存仍处高位，市场看降预期仍存。 因此，1月份螺纹热卷小幅收阳，铁矿石月度涨幅达近4%，锰硅短期交易锰矿供应缺口预期，资金自低位推涨近900个点，产业链中仅焦煤焦炭月线收阴。 **利多支撑美豆重心上移 两粕低位回升** 1月美豆保持震荡上行走势，尤其在超预期利多的1月供需报告公布之后，重心大幅上移，主力合约强势站上10美元关口，最高涨至近6个月高位，月度涨幅为3.42%，为连续第二个月走高。1月报告大幅下调美豆单产预估至50.7蒲/英亩，美豆产量也因此下调9500万蒲式耳，结转库存也下调0.9亿蒲至3.8亿蒲，报告继续扭转美豆供需宽松格局。不过，1月下旬，南美天气担忧支撑减弱，阿根廷降雨预报频繁出现，市场回吐天气升水。此外，阿根廷下调大豆关税，加剧全球出口竞争，也拖累美豆期货从数月高点回落。 受美豆成本端上涨支撑，国内两粕1月持续走高，豆粕主力2505合约一度连续多日走高，突破2800关口，月度涨幅接近5%，此前曾连续三个月下跌。菜粕主力合约空头大幅减仓，期价突破2400元/吨压力位后继续上冲，连续第二个月上涨。除了外盘带动之外，国内两粕市场也受到春节假期前备货需求支撑，尤其豆粕现货价格维持强势，因前期大豆压榨利润较差，油厂买船不积极，市场预期供应端相对偏紧。不过，菜粕供应端相对更为宽松，压力仍然较大。市场持续关注大豆及菜系品种进口贸易相关情况。 **有色金属多数企稳** 年初以来，有色多品种告别下跌姿态，出现企稳反弹一幕，氧化铝受自身供需面拖累，重心仍在下移。此前由于美国经济数据韧性较强，通胀粘性高，美联储12月议息会议较为鹰派，市场对于今年美联储降息次数的预期出现下调，美元指数大幅走强，拖累金属跌跌不休。不过1月份公布的通胀数据有所回落，且美国新一届政府对于关税的相关表态不算强硬，美元指数并未继续上行，反而出现冲高回落一幕，缓解了金属上方压力。另外，虽然临近国内春节，下游企业陆续放假，但是月内多数金属累库幅度有限，现货一度保持升水局面，供需面带来一定支撑。 铜市方面，不管是从年底达成的长单加工费还是当前国内现货铜精矿加工费来看，短期铜矿供应紧张局面难有缓解，下游正值季节性淡季难有亮眼表现，不过节前累库幅度也较为有限，铜价表现尚可。后续还需关注美国关税政策落地情况以及节后库存累积幅度。氧化铝方面，前期供需错配逻辑已经不再，最近几内亚铝土矿供应有恢复预期，且国内供应增量逐步落地。 **油价先扬后抑** 1月国际油价呈现先扬后抑走势，其中WTI原油最高突破79美元，期价创近5个月新高，单月累计涨幅超2.5%。布伦特原油与美油走势接近，价格最高升至82.6以上，创近半年新高。国内SC原油涨势相对偏强，主连期价最高临近640一线，下旬油价跟随外盘稍有回落，单月累计涨幅约8%，月度K线三连阳。 1月份原油市场行情趋势性较强，主要扰动在于美国。月初中国经济数据向好，使得市场对亚洲需求前景的改善信心增强。此外，美国大部迎来寒潮天气，提振石化能源消耗，推动油价延续上月涨势。月中美国政府对俄罗斯石油生产商、油轮、中间商、贸易商和港口实施了新的制裁，制裁严重干扰俄罗斯对印度和中国的石油出口。随着市场对俄油供应中断的忧虑情绪升温，国际油价跳升至阶段新高。下旬开始，国际油市主要驱动转换为美国新政府对油价的打压。一方面，美国新政府要求沙特和石油输出国组织降低石油价格，同时加速推进美国本土油气资源勘探开发进程；另一方面，美国关税大棒延缓落下帮助压低油价，使得下旬油市回吐上旬涨幅。国内SC原油受化工板块回暖支撑，整体涨幅强于外盘。 **化工板块创3个月新高** 1月化工指数冲出震荡区间，指数最高创逾3个月新高，但月末节前成交减弱，化工指数高位回调。月内板块出现两大明星品种，即烧碱和BR橡胶，其中烧碱延续惯性上涨，期价屡刷历史新高，近两月累计涨幅超20%；BR橡胶行情震荡上扬，主连盘面创近3个月新高，单月累计涨幅超10%。相比之下，月内烯烃链整体走弱，其中甲醇、塑料均跌近5%，其中塑料最低跌至23年6月水平，甲醇回吐上月涨幅。 1月国内化工板块走势分化相对明显，供需逻辑对品种行情影响较大。其中烧碱市场供需错配明显，一季度供应增量极少，但终端新增产能集中释放，大幅提升对烧碱需求。伴随资金增持炒作，烧碱期价屡创新高。月内BR橡胶走强主要受成本推动，由于欧美寒潮天气来临，冬季取暖需求旺盛，加之地缘局势紧张，BR橡胶上游丁二烯价格持续回升。此外国内外橡胶产区逐步停割，使得市场供应收紧，合成橡胶价格震荡冲高。1月受煤炭成本连续下滑拖累，烯烃产链整体走弱，叠加节前产业终端陆续放假，甲醇小幅冲高后震荡滑落，塑料市场库存压力偏重，月内行情基本单边回落。 **美联储一如预期按兵不动，鲍威尔称不急于再次降息** 美联储30日宣布维持利率不变，将政策利率目标区间维持在4.25%-4.50%。但对在通胀仍高于目标、经济持续增长且失业率处于低位的经济环境下，何时可能进一步降息几乎没有给出线索。 美联储主席鲍威尔表示，决策者正“拭目以待，看会出台什么政策”，然后再判断这些政策对通胀、就业和整体经济活动的影响，他们不急于进一步调整利率。 中国经济： 国家统计局1月17日发布的数据显示，初步核算，2024年全年国内生产总值1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，四季度增长5.4%。 工业生产增势较好，规模以上工业增加值同比增长5.8%；内需主动力进一步夯实，全年消费同比增长3.5%，投资同比增长3.2%。 通胀数据： 国家统计局1月9日发布的数据显示，2024年12月全国CPI同比上涨0.1%，涨幅回落，环比持平；PPI同比降幅收窄，环比由涨转降。2024年12月，全国PPI环比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比11月收窄0.2个百分点。 贸易数据： 海关总署1月13日发布数据显示，2024年，我国外贸实现质升量稳的目标。全年进出口总值43.85万亿元，同比增长5%，规模再创历史新高。其中，我国出口规模首次突破25万亿元，达到25.45万亿元；进口18.39万亿元，同比增长2.3%。 金融数据： 1月14日，中国人民银行发布数据显示，2024年12月末，社会融资规模同比增长8.0%，广义货币（M2）同比增长7.3%，人民币贷款同比增长7.6%，均高于名义经济增速。2024年全年我国人民币贷款增加18.09万亿元，其中企（事）业单位贷款增加14.33万亿元。 制造业数据： 1月份，受春节假日临近、企业员工集中返乡等因素影响，制造业采购经理指数为49.1%，比上月下降1.0个百分点；非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降2.0个百分点，仍高于临界点；综合PMI产出指数为50.1%，我国经济总体产出继续保持扩张。制造业生产经营活动预期指数和非制造业业务活动预期指数分别为55.3%和56.7%，均位于较高景气区间，表明多数企业对节后市场发展信心较强。 资金流向： 受交易所部分品种春节调整保证金影响，国内商品在1月资金流入明显，贵金属再创纪录新高，沪金强势吸金181.59亿元。沪铜亦流入逾97亿元，铁矿和螺纹分别流入62.79亿元和44.60亿元。 1月最后一个交易日文华商品指数的沉资金为3145.98亿元，较12月31日该指数的沉淀资金2534.43亿元增加611.55亿元。 2月关注点： 2月全球金融市场风险事件依然不少，重点关注美国关税政策的进展。2月7日美国公布1月非农就业报告。9日中国公布1月CPI和PPI数据。11日农产品市场迎来美国农业部供需报告。12日美国公布1月CPI数据。19日美联储公布会议纪要。