SMM2月5日讯，本周（2026年1月30日-2月5日），无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈进一步累库趋势，从2026年1月29日的85.3万吨降至2026年2月5日的86.86万吨，周环比增加1.83%。 本周不锈钢社会库存持续提升。当前SS期货盘面进一步上探动力减弱，现货报价随之出现回调，市场信心同步回落，叠加春节假期前夕的市场环境，供需两端的矛盾进一步凸显。正值春节假期前夕，市场本就成交清淡，期货与现货的偏弱表现，使得成交局面难以出现明显逆转。期间虽有期货盘面价格小幅修复，带动成交询盘出现短暂小幅恢复，但多为下游少量刚需补库，整体成交量依旧偏低，且终端下游采购已基本结束，实质性采买意愿近乎停滞。从货源流转来看，本周钢厂到货货源主要集中为期现机构的套利采购，这些货源并未有效流入终端消费领域，而是淤积于流通环节，进一步助推了社会库存的累积。当下市场观望情绪主导，期货上探乏力、现货回调的态势，进一步抑制了市场交易活力。整体而言，当前市场受期货偏弱、现货回调、终端需求停滞及货源流转不畅等多重因素影响，供需失衡格局较为突出，市场观望氛围持续浓厚，短期库存累积态势难以逆转。

本周银价剧烈波动，由于实物银锭流通货源紧缺的情况并未改善，持货商1月库存售罄后并未获得足够补充，因此卖方本周普遍挺价惜售。除跌停当日市场暂停升贴水报价交易外，上海地区现货市场对TD升水飙升千元以上，截至周四，上海和深圳地区的银锭现货对TD报价已升至3500元/千克，个别持货商报出3500-4000元/千克价格惜售观望。据了解，近期市场交易的银锭现货普遍为冶炼厂少量零单流出，贸易市场报价大幅减少，尽管银价大幅下跌，本周深圳市场也尚未出现调低升水抛售的情况。另外，据SMM了解，由于1月上海地区现货价格较LBMA价格存在大幅溢价，市场上部分出口银锭品牌及粗银半制成品开始回流，但由于加工周期及持货商成本等因素暂未快速流入市场。春节假期前，下游以刚需采购为主，银价大幅下跌后逢低点价需求增多但实际成交受市场供应限制，临近春节假期叠加银价高风险行情，买卖双方均以谨慎观望为主，现货市场交投两淡。 库存方面，本周白银社会库存延续下滑趋势，由于少量冶炼厂货源直接发往下游、贸易商接货建仓接货移入社库机会极少等原因，社会库存几乎只出不入。由于1月银价大幅上涨，部分暂停高位采购的下游企业本周逢低补库需求增加，但投资需求热度较此前明显下滑，现货市场流通货源持续减少，低库存环境带来的价格波动风险仍然存在。 》查看SMM贵金属现货报价  

  【价格回顾】本周白银市场价格经历了历史性的剧烈波动，LBMA银价先是在1月30日创纪录地暴跌创下历史最大单日跌幅，随后在2月2日盘中再度重挫超15%跌破72美元/盎司关口，随后小幅反弹后再度走弱。此轮震荡以"沃什被提名为下任美联储主席"消息引发的鹰派政策担忧为导火索开启，投机多头资金踩踏离场形成“多杀多”局面。沪银市场方面，本周前期罕见的Back结构有所收敛，随着上海市场对LBMA溢价扩大，进口银锭及粗银原料缓慢流入市场，。但现货市场流通货源并不充裕，金交所递延费方向自2025年12月25日以来已连续录得空付多方向，实物交割总量维持低位。金银比方面，在白银暴跌期间一度大幅走扩至接近60倍，截至2月4日，LBMA金银比小幅回升至55倍，显著偏离前期低位，白银在去杠杆过程中波动率远高于黄金。 【价格预测】基于当前贵金属剧烈波动的高风险行情，下周投机资金仍有继续入场的可能性。白银价格剧烈波动后将寻求新的平衡，市场正消化美联储政策预期以及实物白银和纸白银的重新定价。从资金动向看，多头资金获利了结后转为空头头寸，部分市场交易者提及COMEX实物交割违约后可能启动现金交割，库存下滑、供应紧张的格局尚未根本扭转。国内方面，实物价格较金交所及上期所价格均呈现异常升水，持货商惜售明显，预期春节假期前现货升水降幅有限，随着节前下游陆续放假、工业刚需采购结束后银价升水或逐渐回落，后续仍需密切关注地缘政治扰动和美联储官员讲话对实际利率预期的引导。 【重要数据】 利多：美国1月ISM制造业PMI公布值：52.6，高于前值和预期 美国1月ADP就业人数公布值2.2万人，低于前值和预期 美国至1月30日当周EIA原油库存公布值-345.5万桶，低于前值和预期 利空： 欧元区1月服务业PMI终值51.6，低于前值和预期 下周需要关注的数据及宏观消息发布包括： 本周五，美国将公布1月非农就业报告及失业率数据，但需特别注意美国劳工统计局已预警因政府部分停摆可能导致该数据延迟发布。美联储多位官员将密集发声，包括亚特兰大联储主席博斯蒂克将就经济前景发表讲话。 》查看SMM贵金属现货报价  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      华北地区，截至本周四时华北地区现货升贴水为贴水400元/吨–贴水260元/吨，均价贴水330元/吨。铜价近期波动高频，盘面大跌时下游情绪受提振进行补货，周内市场活跃度整体表现升温。由于北方地区部分货源持续南下，同时年关将至物流趋于紧张，持货商挺价情绪渐强，现货升贴水逐步抬升。下游多已于本周完成节前备货，且下周物流愈发受限，市场将逐渐进入假期状态。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

       本周山东地区铜现货升贴水自低位回升，截至周四，现货升贴水平均报贴水290元/吨。周内铜价回落带动下游采购情绪回暖，采购量增加对现货货源形成一定消耗；而前期市场成交疲软阶段，冶炼厂持续开展现货交割，进一步加剧市场现货货源紧张格局，推动现货升贴水修复回升。临近春节假期，区域内铜加工企业计划下周起陆续停产放假，后续市场成交预计步入冷清阶段，冶炼厂也将以交割业务为主，逐步进入假期运营状态。     》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

今日贵金属价格大幅回撤，卖方惜售情绪浓厚。上海地区早盘部分持货商对TD升水3500-3800元/吨或对沪期银2604合约升水3000元/千克报价，下游仅少量刚需采购，尽管市场上仍有TD升水3800-4000甚至更高的升水报价出现，但以卖方挺价惜售为主，实际成交困难。今日冶炼厂报价减少，现货市场流通货源仍不充裕，尽管盘面大幅下跌，但上海市场和深圳市场均无调低升水抛售的情况出现，持货商待涨惜售，部分下游厂家因原料采购困难及春节假期临近提前放假，投资需求及贸易商之间交易接货意向较淡，今日现货市场交投两淡。        》查看SMM贵金属现货报价

2月4日（周三），刚果将通过由美国支持的与摩科瑞能源集团(Mercuria Energy Group)合作的项目，向沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国出口铜。 美国国际开发金融公司（US International Development Finance Corp.）周三表示，刚果国有矿业公司Gecamines将通过其与摩科瑞的合资企业提供5万吨铜阴极。这家美国政府机构正在洽谈为这一新的合资企业提供融资，该企业上月已同意向美国发运10万吨铜。 美国国际开发金融公司首席执行官Ben Black在一份电子邮件声明中表示：“美国与刚果之间日益增长的合作，确保了宝贵的关键矿产流向美国及我们的盟友，并增强了我们非洲伙伴的经济活力。” 一位要求匿名的美国国际开发金融公司官员表示，美国政府希望支持此项交易帮助确保美国及其盟友获得可靠的金属来源。该官员称，尽管该交易有助于保障更多样化的供应链，但它仍然是一个商业项目，预计能为美国政府的投资带来回报。 此项声明是在周三华盛顿国际关键矿产会议期间宣布的。当前，随着各国和交易商为确保未来在技术、能源和国防领域所需矿产的获取，金属市场出现极端波动。 作为世界第二大铜生产国和拥有最丰富电池矿物钴储量的刚果，已向美国提供了参与其采矿和基础设施项目的机会 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

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2026.2.5 周四 盘面：隔夜伦铜开于13355.5美元/吨，盘初即摸高于13398美元/吨，而后铜价重心一路下行，临近盘尾摸低于12949美元/吨，最终收于13040美元/吨，跌幅达2.76%，成交量至2.6万手，较上一交易日减少12334手；持仓量至33.2万手，较上一交易日增加6542手，整体主要表现空头增仓。隔夜沪铜主力合约2603开于104000元/吨，盘初即摸高于104700元/吨，而后重心震荡下行，临近盘尾摸底于102100元/吨，最终收于102590元/吨，跌幅达2.22%，成交量至13.2万手，较上一交易日减少10.9万手；持仓量至18.9万手，较上一交易日减少3579手，整体主要表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）2月3日，瑞士矿业巨头嘉能可（Glencore）宣布，已与美国支持的矿业基金——Orion关键矿产联盟（Orion CMC）达成非约束性协议，拟出售其在刚果民主共和国两大矿山Mutanda Mining和Kamoto Copper Company约40%的股权，整体估值约90亿美元。嘉能可表示，此举旨在加强与美国及其盟友在关键矿产供应链方面的合作，公司仍将继续负责矿山运营。该交易尚需获得相关监管及最终批准。 现货： （1）上海：2月4日早盘沪期铜2602合约呈现小幅波动后下跌趋势，开盘价104950元/吨，开盘后在104500元/吨-105150元/吨之间波动，随后下跌，探低至103520元/吨，截止收盘价格103830元/吨。隔月Contango月差在430元/吨-300元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损640元/吨-510元/吨之间。展望今日，沪铜现货市场预计将延续供需两弱的格局。隔月Contango月差小幅走扩，进一步促使持货商将部分货源转为仓单，限制现货流动性进一步收紧。部分冶炼厂选择备货交割，叠加持货商惜售挺价情绪明显，市场中可交易现货有限，将支撑现货贴水结构。随着假期临近，下游企业采购节奏普遍放缓，多数已进入节前备货尾声或生产调整阶段，实际成交活跃度受到抑制，需求端难以对价格形成持续拉动。在铜价高企、货源偏紧、持货挺价、月差压制等多重因素交织下，预计今日现货贴水将继续小幅收敛。 （2）广东：2月4日广东1#电解铜现货对当月合约贴水260元/吨-贴水60元/吨，均价贴水160元/吨较上一交易日涨60元/吨；湿法铜报贴水330元/吨-贴水290元/吨，均价贴水310元/吨较上一交易日涨60元/吨。广东1#电解铜均价104640元/吨较上一交易日涨3085元/吨，湿法铜均价为104490元/吨较上一交易日涨3085元/吨。总体来看，贸易商积极补货刺激升水走高，昨日交投好于前日。 （3）进口铜：2月4日仓单价格26到46美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平；提单价格34到52美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）8美元/吨到20美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考2月中旬到港货源。 （4）再生铜：2月4日11：30期货收盘价103830元/吨，较上一交易日上升2730元/吨，现货升贴水均价-100元/吨，较上一交易日上升20元/吨，昨日再生铜原料价格环比上升1000元/吨，广东光亮铜价格89800-90000元/吨，较上一交易日上升1000元/吨，精废价差4939元/吨，环比上升1651元/吨。精废杆价差1770元/吨。据SMM调研了解，铜价企稳，春节临近无论再生铜原料持货商亦或再生铜杆企业都在积极采销，同时有再生铜杆企业表示今日之后，大部分物流都将放假，因此日内再生铜原料市场成交不错。 价格：宏观方面，美国1月ADP人数不及预期，劳动力市场继续放缓，美指走强，利空铜价。此外LME库存创3月以来最高水平，库存增加对铜价形成压制。基本面方面，供应端现货流通有所收窄，部分品牌以仓单形式存在，需求端受铜价反弹影响整体需求偏弱。综合来看，预计今日铜价上方空间承压。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】