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2026.4.28 周二 盘面：隔夜伦铜开于13316.5美元/吨，盘初即摸高于13329美元/吨，随后铜价重心逐渐下移下探至13193美元/吨，而后震荡上行最终收于13226.5美元/吨，跌幅达0.47%，成交量至1.55万手，持仓量至27.87万手，较上一交易日增加1326手，表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2606开于102540元/吨，盘初即上探至102660元/吨，随后震荡下行摸低于102050元/吨，后宽幅震荡最终收于102280元/吨，跌幅达0.64%，成交量至3.5万手，持仓量至20.8万手，较上一交易日减少4047手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1）非洲金融公司（Africa Finance Corp.，AFC）与非洲开发银行（African Development Bank）各承诺出资5亿美元，用于建设一条经安哥拉洛比托港（Lobito）连接赞比亚铜矿带与全球市场的铁路通道。 AFC执行董事兼首席投资官Sameh Shenouda近日在肯尼亚首都内罗毕的一次会议上透露，意大利也将为该项目提供3.2亿美元资金。作为项目牵头开发方与发起方，这家泛非金融机构正在主导推进该走廊建设。 该铁路全长830公里，预计总投资高达50亿美元，计划于年内启动建设，2030年建成投运。Shenouda表示：“要实现项目的商业可行性，我们需要约250万至300万吨的年承运量。目前已锁定100万吨的运输承诺，且有明确预期可进一步提升至500万吨。” 现货： (1) 上海：4月27日早盘沪期铜2605呈现跳涨开盘后多次冲高回落，整体弱势上行。开盘价102700元/吨，开盘后价格跳涨至103000元/吨，随后价格回落，探低至102620元/吨，随后价格再度上行，在102700元/吨至103000元/吨之间，随后价格再度走高，摸高至103170元/吨，截止收盘，价格有所回落，收盘价103070元/吨。隔月Contango月差在160元/吨-110元/吨之间，沪铜对2605合约当月进口盈亏在亏损320元/吨-230元/吨之间。从票据结构看，当前沪铜现货市场当月票紧缺态势未见缓解，持货商普遍上调当月票报价，低价货源难寻。部分下游企业为保障当月发票开具，更倾向于向冶炼厂直接采购，对贸易市场现货需求形成一定分流。从持货商行为看，临近月底结算，部分持货商出货热情不高，惜售情绪显现，进一步收紧了可流通货源。从需求端看，下周将迎来五一假期，下游企业存在节前备货需求，采购或有一定放量，其中对当月票货源的偏好将加剧现货市场的结构性偏紧。综合来看，在票据紧缺、持货商惜售与节前备货的共同作用下，预计今日沪铜现货对2605合约报价将维持升水，整体延续偏强格局。 (2) 广东：4月27日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报280元/吨持平上一交易日，平水铜报升水200元/吨持平上一交易日，湿法铜报升水140元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价103085元/吨较上一交易日涨290元/吨，湿法铜均价为102985元/吨较上一交易日涨290元/吨。总体来看，库存再创新低但现货升水冲高回落，整体交投一般。 (3) 进口铜：4月27日仓单均价较前一交易日持平，报67美元/吨（价格区间62~72美元/吨）；提单价格均价较前一交易日持平，报65美元/吨（价格区间61~71美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报35美元/吨（价格区间30~40美元/吨），报价参考4月下旬至5月中上旬到港货源。 (4) 再生铜：4月27日11：30期货收盘价103070元/吨，较上一交易日上升670元/吨，现货升贴水均价25元/吨，较上一交易日下降10元/吨，4月27日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数下降至2.64，采购情绪指数下降至2.26，精废价差1861元/吨，环比上升93元/吨。精废杆价差1715元/吨。据SMM调研了解，目前再生铜杆企业票据受限，导致再生铜原料采购量明显下滑，而由于采取“反向开票”的做法，由于付款周期延长，不少货场表示货物售出后无法立马补充库存，资金都压在货款回款周期上，导致越来越多再生铜原料货场资金紧张。 价格：宏观方面，美方请求谈判，伊朗正考虑；据美媒披露，伊朗提议重开霍尔木兹海峡但推迟核谈，特朗普对此持怀疑态度但未直接拒绝。与此同时，美国务卿鲁比奥反对伊朗控制海峡，而俄罗斯总统普京会见伊朗外长并称会晤富有成效。此外，伊朗要求海峡通行费以里亚尔结算。基本面方面，供应端，受票据偏紧及月底惜售影响，市场现货流通偏紧。需求端，临近五一假期，下游企业节前补库需求释放，采购活跃度有所提升。库存方面，截至 4 月 27 日（周一），SMM 全国主流地区铜库存录得24.86 万吨，较上周一环比减少 1.03 万吨，库存持续去库。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡偏强走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM4月27日讯： 2026年4月24日，市场传出几内亚铝土矿出口量将限制在1.5亿吨的传闻，并且政策将在4月25日正式发布，引发氧化铝当日夜盘拉涨，氧化铝主力合约2609最高涨至2899元/吨，收于2894较昨收上涨2.76%。 2026年4月25日，几内亚政府相关官方网站并未更新最新政策文件 。 据传闻所言，几内亚铝土矿出口量将被限制在1.5亿吨 。 若最终政策真的如传闻所言，根据几内亚铝土矿大体流向比例及历史绝对量级评估，SMM预期2026年国内自几内亚进口的铝土矿总量预计降低至1.32亿吨左右。据2025年中国海关数据显示，国内进口几内亚铝土矿约1.49亿吨，进口澳大利亚铝土矿约3,742万吨，进口非主流铝土矿约1,426万吨。若2026年，几内亚铝土矿进口量降低至1.32亿吨，而澳大利亚铝土矿进口总量基本持稳，非主流铝土矿进口量小幅降低在1,250万吨上下，则国内铝土矿进口总量预计降低至1.82亿吨左右。 SMM预计2026年国内铝土矿产量预计在7,900万吨（含流向非冶金氧化铝部分），则2026年国内铝土矿供应总量预计在2.61亿吨左右。 SMM预计，2026年国内冶金氧化铝产量预计为8,722万吨（可以满足约4,530万吨电解铝生产需求），氧化铝转入净进口格局，考虑流向冶金氧化铝以外部分铝土矿需求，铝土矿总需求预计约为2.62亿吨。总体来看，2026年铝土矿基本面预计转向紧平衡格局。 考虑到氧化铝新投产能对铝土矿原料备货的需求，铝土矿市场理论预计略显偏紧，但实际表现预计较平衡测算更加宽松，主因： 中东地区电解铝减产，海外氧化铝过剩加剧，但铝土矿供应收缩，价格预期上行，随着国内铝土矿价格抬升，国内氧化铝生产成本提高，海外氧化铝的经济性预计更加凸显，国内预计将进口更多氧化铝，进口氧化铝替代进口铝土矿，缓解国内铝土矿趋紧的格局； 高库存减缓铝土矿市场趋紧的氛围。2025年，受高价刺激，铝土矿供应大幅提升，铝土矿基本面呈现明显过剩，铝土矿库存提高。截至2026年初，SMM数据显示国内港口库存2,132万吨，氧化铝厂内矿石库存约5,706万吨，合计约7,838万吨。高库存缓冲之下，市场表现预计较理论测算更加宽松。 总而言之， 若几内亚铝土矿政策最后真的锁定铝土矿出口总量在1.5亿吨，海运费无较大调整，国内铝土矿价格预期将有所抬升 ，但由于海外氧化铝过剩明显， 进口氧化铝替代进口铝土矿的选择亦会限制矿价的上限 。整体而言，若无其他黑天鹅事件影响， 铝土矿价格及氧化铝价格预计难现2024年底至2025年初的辉煌 。短期内，铝土矿买卖双方均在等待后续几内亚政策消息，观望情绪相对浓厚，价格预计震荡调整为主，等待后续政策指引。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-20707919）

近期锂电电解液产业链整体呈现分化调整态势，成本端多空博弈加剧。受上游原料价格波动传导，电解液整体行情跟随前期成本回落逐步下行，现阶段随着原料走势趋于平稳，电解液市场价格也进入暂稳运行阶段。 近期六氟磷酸锂市场整体呈现先跌后稳的运行走势，成本与供需多空因素博弈明显。原料端整体涨价氛围浓厚，上游无水氟化氢价格持续上行，氟化锂受碳酸锂价格联动保持震荡走强，五氯化磷也跟随自身原料成本抬升，报价稳步走高。多种原材料价格同步攀升，持续推升六氟磷酸锂生产综合成本。供给端来看，受部分装置检修及企业理性控产影响，行业整体库存有一定去化，库存负荷有所下降。但仍有部分企业库存体量偏高，本月上半月，该部分企业为缓解出货及资金压力，结合自身经营节奏选择以价换量；叠加下游电池企业严控生产成本，采购压价行为突出，多方因素拖累六氟磷酸锂市场价格震荡下行。进入下半月后，原料成本上涨带来的约束持续增强，对于完全依赖外采原料的企业而言，当前售价已基本贴近成本红线，盈利空间严重压缩。在此背景下，多数生产企业不愿接受低价成交，普遍暂缓报价，部分厂商挺价意愿抬升，甚至存在试探性涨价意向，市场观望氛围加重，共同推动六氟磷酸锂价格逐步止跌。 溶剂市场整体呈现先涨后跌的走势。本月初，受中东地缘冲突持续发酵影响，环氧丙烷等溶剂核心原材料价格继续走高。与此同时，部分大厂进行装置检修，对供应产生一定影响，共同推动溶剂市场价格阶段性上行。进入本月中后期，随着前期检修的生产装置陆续完成复产复工，行业整体开工水平稳步回升。且虽然中东地缘冲突尚未缓和，但经过一段时间的供应链调整、货源调配及市场消化，上游原料的供货秩序逐步修复，供应格局趋于稳定，环氧丙烷等原料价格有所回落。原料成本端走弱叠加供应回归宽松，进而带动整体溶剂产品价格小幅下行。 添加剂板块来看，由于一季度下游终端整体需求整体偏弱，市场采购节奏放缓，而头部添加剂企业对VC挺价意愿普遍较强，产销节奏错配下，行业部分主流厂家库存逐步累积，与此同时，部分新晋生产企业为开拓市场，主动让利出货，市场出现一定量低价货源，带动VC市场价格阶段性回落。不过随着多家VC生产企业开展淡季装置检修，行业整体开工率下降，供给端明显收窄。与此同时，下游锂电需求稳步回暖，市场采购需求逐步释放，行业库存得以有效去化。供需两端共同作用下，添加剂市场止跌企稳。 综合上游各核心原料的价格波动走势来看，前期原料成本整体回落，带动电解液市场价格同步下行；随着原料端多空博弈加剧，目前电解液价格已逐步企稳。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                说明：对本文中提及细节有任何补充或修正随时联系沟通，联系方式如下 ： 电话021-20707858  胡雪洁，谢谢！                                                     SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

核心背景 宁德时代：锂电产业必须多化学体系协同发展 第三代神行超充电池：等效10C、峰值15C超充能力；常温10%→98%仅需6分27秒；-30℃极寒20%→98%约9分钟；1000次完整循环后容量保持率≥90%。 第三代麒麟电池：实现1000km+续航，电芯能量密度280Wh/kg，整个电池包重量仅为625公斤。 麒麟凝聚态电池：电芯能量密度350Wh/kg（量产最高），体积能量密度760Wh/L；轿车续航1500km，SUV续航1000km+，电池包重量控制在650公斤以内。 钠离子电池：攻克硬碳产气、铝箔粘接等工程化难题，2026年底正式规模化量产。 比亚迪：攻克“充电慢、低温充电难”两大世界性难题 第二代刀片电池：能量密度190–210Wh/kg；CLTC续航1000km+；闪充性能10%→70%仅5分钟，10%→97%仅9分钟；-30℃极寒20%→97%仅12分钟（比常温多3分钟）。 两大巨头密集迭代电芯的底层逻辑 当前新能源汽车市场竞争日趋白热化。 整车端内卷持续加剧，直接倒逼动力电池企业实现 “降本与提性能” 双向突破。随着新能源车价格战持续深化，下游车企一方面亟需严控电池成本以提升产品竞争力，另一方面对电芯的续航里程、充电效率、低温适应性等核心性能提出更高要求，在此背景下，负极材料作为决定电芯性能的关键核心，成为电池企业实现技术突破的重要突破口。 传统石墨材料已进入性能瓶颈期。 普通人造石墨、天然石墨在高倍率快充、能量密度上限、低温环境适配等方面存在显著短板，已无法匹配当下高压平台、超充车型的迭代需求，导入硅碳、硬碳等新型负极材料，成为电池企业突破性能瓶颈、满足终端需求的必然选择。 海外市场合规要求持续升级。 碳关税、能耗管控、绿色供应链等相关政策日趋严格，不仅倒逼动力电池企业优化生产工艺、推进低碳化改造，也间接推动电池企业在负极材料选型上，优先选择低能耗、低碳排放的新型产品，助力全产业链实现绿色转型，契合全球碳中和发展趋势。 传导至负极材料行业的影响 硅基负极逐步从概念研发阶段走向规模化落地。 为进一步提升电芯能量密度、适配高端车型长续航需求，宁德时代、比亚迪等头部电池企业，已在高端动力电芯中稳步导入硅碳复合负极，目前已进入小批量试产向批量应用过渡的关键阶段，直接带动硅基负极相关订单稳步释放，行业产业化进程加速推进。 快充类高端人造石墨需求走强。 伴随超充车型渗透率不断提升，市场对高倍率、高循环性能的改性人造石墨需求大幅增加。在此驱动下，负极材料企业加速优化产品配方、升级石墨化生产工艺，头部材料企业凭借技术优势，订单结构持续向高附加值的快充类高端人造石墨倾斜，行业产品结构不断升级。 硬碳负极从研发走向量产导入。 伴随钠电落地规划提速，硬碳负极已逐步从小试、中试阶段走向批量验证，成为当前负极材料行业确定性最强的新增赛道，行业相关企业加速布局，推动硬碳负极产业化进程。 龙头供应链绑定趋势持续深化。 头部电池企业对负极材料的配方定制化、产品稳定性、低碳排放等指标要求不断提升，供应链资源进一步向具备核心技术研发能力、稳定产能供给、合规优势突出的负极龙头企业集中，中小低端石墨产能因技术落后等问题持续出清，行业集中度持续提升。 总结 整体来看，头部电芯厂密集更新迭代新电芯，并非单纯技术宣传，而是基于终端市场竞争加剧、传统材料性能瓶颈凸显、多技术路线布局战略需求的必然选择，彰显了行业向高质量发展转型的核心趋势。电芯端的材料升级需求正有效推动硅碳负极、硬碳负极、高端改性石墨等细分领域需求实现结构性增长，行业产品结构持续向高端化、多元化升级。   SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 徐萌琪021-20707868

4月27日（周一），印尼贸易部公布的数据显示，印尼3月精炼锡出口量为4,655吨，较去年同期下降19.46%。 （文华综合）

》查看SMM贵金属现货报价 今日SMM对金交所Ag（T+D）升贴水区间报价为TD-20至+10元/千克，均价-5元/千克。今日市场报价差异拉大，尽管市场有低价报出，但近期税务机关开展开票经济专项整治工作,对开票额度进行规范化管控,严格管控企业开票额度，上海地区贸易商月底因为税务发票等原因实际成交并不顺畅，所以能开票正常的持货商开始挺价。整体消费市场来看，月末实际市场消费回归清淡格局，且部分冶炼厂出货意愿不是很强。 上海地区早盘，国标银锭持货商主流报价对TD贴水20至+10元/千克；深圳地区个别非交割品牌仍维持贴水状态。市场主流成交暂时不明朗，部分贸易商因为发票问题不报价，下游也在观望。

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2026.4.27 周一 盘面：上周五晚伦铜开于13239.6美元/吨，盘初即下探至13220美元/吨，随后宽幅震荡走高摸高于13336美元/吨，而后铜价重心下移，最终收于13289美元/吨，跌幅达0.16%，成交量至1.7万手，持仓量至27.7万手，较上一交易日增加1004手，表现为空头增仓。上周五晚沪铜主力合约2606开于102650元/吨，盘初即摸底于102600元/吨，而后铜价重心震荡上移上探至103120元/吨，随后震荡下行，最终收于102780元/吨，跌幅达0.03%，成交量至3.95万手，持仓量至21.1万手，较上一交易日增加249手，表现为空头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)Teck Resources警告称，随着全球供应趋紧，柴油和运费成本的上涨可能导致其智利铜矿业务在第二季度期间的支出增加。 这家加拿大矿业公司表示，其智利业务依赖进口柴油，受霍尔木兹海峡相关供应中断的影响，面临更高的燃料和运输成本，尽管预计不会出现严重短缺。“我们预计2026年第二季度运费将持续上涨，炸药成本也将随之增加。我们将继续密切关注局势变化，例如主要供应国可能实施的产品出口禁令，这些因素都可能进一步扰乱市场，”该公司表示。 这一警告凸显了供应链面临的更广泛压力，以及政府干预可能收紧金属市场的风险，随着需求增强，这可能促使企业及战略性囤积铜和锌。 现货： (1) 上海：4月24日早盘沪期铜2605呈现跳空低开，小幅回升后持续走跌走势。开盘价103060元/吨，开盘后价格快速下行，下探至102720元/吨，随后小幅回升至102900元/吨，随后价格持续下行，下行至102410元/吨，企稳后在102440元/吨-102580元/吨之间波动，随后价格再度下行，探低至102310元/吨，收盘价102400元/吨。隔月Contango月差在140元/吨-70元/吨之间，沪铜对2605合约当月进口盈亏在亏损40元/吨-盈利20元/吨之间。展望今日，从票据结构看，日内贸易端口持货商普遍上调当月票货源报价，推动沪铜现货升贴水由贴转升。与此同时，当月票与下月票价差进一步走扩，反映出票据阶段性短缺对现货定价的持续扰动。受此影响，部分下游企业为保障当月发票开具，更倾向于向冶炼厂直接采购。从需求端看，当前铜价仍处高位，下游采购整体趋于谨慎，刚需为主，追高意愿不足。此外，下周将迎来五一假期，部分下游企业存在节前备货需求，采购或有一定放量，对现货升水形成阶段性支撑。综合来看，在票据结构偏紧、节前备货预期与高价抑制需求的共同作用下，预计今日沪铜现货对2605合约报价将维持升水。 (2) 广东：4月24日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报280元/吨较上一交易日跌10元/吨，平水铜报升水200元/吨较上一交易日跌10元/吨，湿法铜报升水140元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价102795元/吨较上一交易日涨515元/吨，湿法铜均价为102695元/吨较上一交易日涨515元/吨。总体来看，持货商积极变现升水下调，整体交投略好于23日。但据悉五一期间多数下游均有放假情况，料今日需求降持续下降，现货升水会走低。 (3) 进口铜：4月24日仓单均价较前一交易日跌2美元/吨，报67美元/吨（价格区间62~72美元/吨）；提单价格均价较前一交易日跌1美元/吨，报65美元/吨（价格区间61~71美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌2美元/吨，报35美元/吨（价格区间30~40美元/吨），报价参考4月下旬至5月中上旬到港货源。 (4) 再生铜：4月24日11：30期货收盘价102400元/吨，较上一交易日上升140元/吨，现货升贴水均价35元/吨，较上一交易日上升35元/吨，4月24日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数下降至2.61，采购情绪指数下降至2.33，精废价差1593元/吨，环比下降225元/吨。精废杆价差1650元/吨。据SMM调研了解，再生铜原料进口贸易商表示本周价格系数没有调整，海外供应状况目前没有明显变化，因此采购量方面与前两周基本持平，预计4月份再生铜原料进口量与3月基本持平。 价格：宏观方面，美国内部对鲍威尔调查出现矛盾说法：检察官宣布停止，但白宫称调查仍在进行。外交方面，伊朗外长向巴方递交停战条件，美防长则表示伊朗可达成协议但绝不能拥核。军事层面，以防长已确定战事重启后的打击目标，而伊朗方面警告将严厉回击对其能源设施的袭击，并强调仍掌控霍尔木兹海峡，不得恢复战前状态。基本面方面，供应端现货整体偏紧，湿法铜和当月票尤为紧张，非注册铜则相对充裕。需求端铜价高位波动，下游采购心态谨慎，以刚需补库为主，临近五一假期市场关注节前备货情况。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡偏强走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】