本周金交所TD价格和上期所8月合约的价差维持在40-50元/千克范围，截至周四，上海市场国标银锭对TD主流报价升贴水维持平水至小幅升水范围，成交报价多数落至金交所TD平水-升水20元/千克范围，或对SHFE主力合约2608贴水50-30元/千克。本周银价主要围绕美联储偏鹰立场持续发酵、美元指数走强以及美债收益率维持高位运行，下游企业采购节奏有所恢复，但整体仍以刚需采购为主，批量备库意愿有限，部分企业畏跌情绪明显。库存方面，部分冶炼厂检修及出口订单交付继续对库存形成消耗，上海及深圳地区银锭社会库存整体去库。 》查看SMM贵金属现货报价  

【价格回顾】 本周（6.22-6.25）白银价格高位承压大跌，伴随宏观面多重利空贵金属价格重心较上周明显下移，美联储偏鹰立场持续发酵，多家外资投行在最新报告中均上调美联储加息预期，叠加美元指数走强，对贵金属形成明显压制。美国财政部长贝森特公开表示，美国将继续坚持强美元政策，并强调伊朗、委内瑞拉等国家未来重新融入美元体系有利于进一步巩固美元国际地位，受此影响，美元指数持续反弹。地缘政治方面，美伊停火协议持续推进，霍尔木兹海峡运输逐步恢复正常。工业需求方面，上海市场国标银锭对TD主流报价较上周基本持平，市场成交重心仍主要集中在金交所TD平水至升水20元/千克。随着银价持续下行，下游企业采购节奏有所恢复，但整体仍以刚需采购为主，批量备库意愿有限，部分企业畏跌情绪明显。库存方面，上海及深圳地区银锭社会库存小幅去库，部分冶炼厂检修及出口订单交付继续对库存形成消耗，但库存因素对价格支撑作用有限。金银比方面，截至6月24日，LBMA金银比重新回升至67附近，白银表现弱于黄金。 【重要数据】 利空： 1、美国财政部长贝森特重申强美元立场，并表示美元国际地位仍将进一步强化，推动美元指数持续反弹。 2、美联储6月会议偏鹰影响持续发酵，多家外资投行在最新报告中均上调美联储加息预期。 3、美债收益率维持高位运行，实际利率对贵金属形成持续压制，资金配置倾向仍偏向美元资产。 【近期关注】 6月26日：美国一季度GDP终值； 6月27日：美国5月核心PCE物价指数； 7月3日：美国6月非农就业数据； 重点关注：美国通胀数据变化、美联储官员表态、美元指数走势及中东局势后续进展。 【价格预测】 下周白银预计维持震荡运行格局，当前市场核心逻辑为美联储政策路径与美元走势。6月会议后，美联储偏鹰立场持续发酵，叠加贝森特近期强美元表态推动美元指数走强，同时美债收益率维持高位运行，对白银形成多重宏观高压。国内基本面方面，现货市场整体维持刚需采购格局，现货银锭社会库存整体去库，但难以改变当前宏观主导的调整格局。预计现货银锭主流成交仍维持金交所TD平水至升水20元/千克区间运行，短期内市场升水进一步走扩难度较大。综合来看，在美元走强、美联储维持偏鹰立场的背景下，白银短期仍面临调整压力，预计价格维持震荡运行，关注美国核心PCE数据对市场预期的进一步指引。 》查看SMM贵金属现货报价  

》查看SMM贵金属现货报价 今日SMM对金交所Ag（T+D）10点取价为13816元/千克，升贴水区间报价为TD平水至+20元/千克，均价+10元/千克，与上个交易日持平。 宏观方面，美财长贝森特关于伊朗、委内瑞拉重回美元体系的表态，进一步强化了美元国际储备货币地位预期。叠加市场对美联储偏鹰政策的重新定价，美元指数明显走强，对贵金属形成阶段性压制。各大外资投行在最新报告中均上调美联储加息预期，贵金属迎利率逆风，大幅下挫。 现货市场方面，白银持续下探后下游消费有所回暖。上海地区早盘报价主要集中在TD平水至+20元/千克，贸易商报价偏向高幅，下游企业议价采购，成交偏向低幅，部分持货商月底出货意愿有限。其他地区低价货源已基本出清，深圳地区报价多围绕TD升水10元/千克附近。今日市场对SHFE主力合约2608的升贴水报价维持贴水30元/千克附近。整体来看，近期白银现货市场升水相对稳定，成交随绝对价格持续走低有所回暖，贵金属盘面短期仍处于宏观高压中。

SMM网讯：

2026.6.25周四 盘面：隔夜伦铜开于13278.5美元/吨，开盘后即摸高于13289美元/吨，随后重心向下跌至12988美元/吨，最终收于13026.5美元/吨，跌幅达2.59%，成交量至3.6万手，持仓量至24.8万手，较上一交易日减少4061手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于102200元/吨，盘初小幅涨至102260元/吨，随后震荡下行摸低于100500元/吨，最终收于100880元/吨，跌幅达2.58%，成交量至9.3万手，持仓量至16.2万手，较上一交易日增加5968手，表现为空头加仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）6月24日（周三），全球最大的钯金生产商、主要的镍和铜生产商诺里尔斯克镍业公司（Norilsk Nickel）在一份市场综述中表示，俄罗斯今年铜精矿产量可能增长10%，而2026年的精炼铜产量将稳定在约100万吨。 诺里尔斯克镍业表示，受新项目投产和现有铜精矿产能提升推动，俄罗斯的铜产量预计将在2026年持续增长。2025年，俄罗斯铜产量估计约为120万吨铜精矿和100万吨精炼铜。 诺里尔斯克镍业计划在2026年生产33.6万至35.6万吨铜。其受美国制裁的Bystrinsky工厂预计将生产6.9万至7.3万吨铜精矿。 现货： （1）上海：6月24日早盘沪期铜2607合约整体呈“M”型走势。开盘价103000元/吨，开盘后价格小幅回落，探低至102900元/吨，随后价格小幅上行，盘中摸高至103360元/吨，随后价格在103180元/吨-103360元/吨，随后价格小幅回落再上升，收盘价103180元/吨。隔月Contango月差在50元/吨至10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损80元/吨-亏损30元/吨之间。展望今日，区域结构方面，常州地区可流通货源较前期明显宽松，此前偏紧格局已得到有效缓解，对当地现货升贴水的支撑作用减弱。从持货商行为看，临近月末回款节点，市场甩货情绪依然较高，持货商连续下调报价意愿较强，日内部分品牌贴水已扩大至100元/吨附近，预计今日这一趋势仍将延续。需求端，铜价下行后部分铜材加工企业反馈订单有所放量；据SMM了解，部分终端企业挂单成交集中在102500-103000元/吨区间，显示当前价位对下游吸引力尚可，逢低采购意愿有所增强。但由于持货商降价出货力度较大，下游仍以压价采购为主，追高意愿不足。进口亏损大幅收窄至80-30元/吨，逼近进口平衡点，后续需关注海外货源流入情况。综合来看，在甩货压力与下游逢低采购的共同作用下，预计今日沪铜现货对2607合约报价将维持贴水，或小幅走扩。 （2）广东：6月24日今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报80元/吨持平上一交易日，平水铜报升水20元/吨较上一交易日涨10元/吨，湿法铜报贴水60元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价103310元/吨较上一交易日跌975元/吨，湿法铜均价为103200元/吨较上一交易日跌970元/吨。总体来看，铜价连续下降持货商开始挺价出货，现货升水探底回升，整体交投一般。 （3）进口铜：6月24日仓单均价较前一交易日涨3美元/吨，报63美元/吨（价格区间60~70美元/吨）；提单均价较前一交易日涨4美元/吨，报67美元/吨（价格区间62~72美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨3美元/吨，报35美元/吨（价格区间32~38美元/吨），报价参考7月上旬到港货源。 （4）再生铜：6月24日今日11：30期货收盘价103180元/吨，较上一交易日下降780元/吨，现货升贴水均价-40元/吨，较上一交易日环比下降30元/吨，今日再生铜原料价格环比下降500元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.33，采购情绪指数上升至2.41，精废价差1743元/吨，环比下降232元/吨。精废杆价差490元/吨。据SMM调研了解，铜价走弱，不少再生铜原料持货商选择挺价出货，再生铜杆企业仅选择刚需采购，因此市场成交清淡。 价格：宏观方面，美财长贝森特重申美元主导地位，并肯定沃什消除前瞻指引的举措，美元指数走强施压铜价；美伊冲突方面，霍尔木兹海峡通航压力明显缓解，美伊本月底将继续技术磋商。以色列方面再次强硬表态不会从黎巴嫩撤军。整体看，美元走强叠加地缘风险溢价回落，昨日铜价低开低走。基本面方面，供应端，市场甩货情绪仍存，但随着铜价连续回落，部分持货商开始挺价出货；需求端，下游仍以压价采购为主，追高意愿不足。综合来看，预计今日铜价小幅震荡下跌。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 根据SMM海关网最新数据显示，2026年5月SMM湿法中间品的进口量达实物126718吨，环比下滑18%，同比增长2%。从国别来看，本月的主要减量是由于从印尼、新喀里多尼亚等国家进口的湿法中间品下滑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析