2025.9.8周一 盘面：上周五晚伦铜开于9939美元/吨，盘初走高并摸高于10008美元/吨，而后一路震荡下行临近盘尾摸低于9860美元/吨，盘尾最终收于9865美元/吨，跌幅达0.27%，成交量至2.1万手，持仓量至28.8万手。上周五晚沪铜主力合约2510开于80290元/吨，盘初即摸高于80400元/吨，而后一路震荡下行临近盘尾摸低于79410元/吨，盘尾横盘整理最终收于79440元/吨，跌幅达0.63%，成交量5.3万手，持仓量18.3万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）9月5日，加拿大矿业公司艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）宣布，其在哈萨克斯坦楚-萨雷苏（Chu-Sarysu）盆地的勘探合资项目中，在 Merke 许可区发现了地表铜矿化带，厚度约 20 米，铜的可见形式包括孔雀石、蓝铜矿和闪锌矿，多次样本铜品位达 1%–5%。该发现验证了矿化由构造控制的假设，并将推动后续开展高分辨率磁力调查及构造测绘等深入勘探工作。 现货： （1）上海：9月5日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升50-升水280元/吨，均价报价升水165元/吨，较上一交易日下降15元/吨；SMM1#电解铜价格79870~80230元/吨。早盘盘初，沪期铜从79750元/吨一带一路走高，收复夜盘跌幅，随后多次上测79860元/吨，临近上午收盘时再破80000元/吨关口，触及80100元/吨。跨月价差在BACK10-BACK30元/吨波动，沪铜当月进口亏吨收敛到300元/吨以内。展望本周，进口货源以及国产均有到货，临近交割铜价高位企稳，预计升水有进一步下行的空间，但可交割货源仍然紧俏，预计贴水幅度难以扩大至贴水50元/吨以下。 （2）广东：9月5日广东1#电解铜现货对当月合约10元/吨-升水70元/吨，均价升水40元/吨较上一交易日涨5元/吨；湿法铜报贴水70元/吨-贴水50元/吨，均价贴水60元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价79870元/吨较上一交易日跌185元/吨，湿法铜均价为79770元/吨较上一交易日跌180元。总体来看，铜价继续走低下游采购增加，现货升水走高，整体交投好于前1日。 （3）进口铜：9月5日仓单价格51到63美元/吨，QP9月，均价较前一交易日持平；提单价格53到67美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）27美元/吨到35美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平，报价参考9月中下旬到港货源。 （4）再生铜：9月5日11：30期货收盘价80100元/吨，较上一交易上升290元/吨，现货升贴水均价165元/吨，较上一交易日下降15元/吨，今日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格73700-73900元/吨，较上一交易日上升100元/吨，精废价差1754元/吨，环比上升168元/吨。精废杆价差1180元/吨。据SMM调研了解，江西部分企业下调含铜物料采购作价系数，主要是针对含铜危废物料，并不是对所有含铜废料进行下调价格，而市场上再生铜原料贸易商对于下调系数公告也并不以为然，因此暂时未有企业针对再生铜原料下调价格。 （5）库存：9月4日LME电解铜库存减少425吨至157950吨；9月5日上期所仓单库存减少902吨至18927吨。 价格：宏观方面，美国8月非农就业增幅远低预期，此前两月数据合计下修2.1万，是自2020年底以来首次出现萎缩，失业率创近四年来新高，数据引发市场对美国经济担忧情绪，黄金持续刷新历史新高，铜价下跌。基本面来看，供应方面，上周进口货源陆续到港，而国产供应仍显偏紧。本周进口料继续补充，国产到货量也有望增加，市场整体供应预计有所提升。需求方面，铜价持续高位运行，明显抑制下游采购积极性，整体需求表现依然偏弱。价格方面，目前市场仍在对美国经济忧虑与美联储9月降息的乐观预期之间权衡，预计今日铜价上方承压。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

到港情况，据SMM跟踪，上周煤炭到港总量923.13万吨，环比+30.87万吨。分品种来看，焦煤到港223.46万吨，环比+29.8万吨；焦炭到港0.00万吨，环比-0.00万吨。 出港情况，据SMM跟踪，上周煤炭出港总量2959.8万吨，环比-316.47万吨。分品种来看，焦煤出港1147.11万吨，环比-145.94万吨；焦炭出港12.57万吨，环比-9.78万吨。       1 、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库 （ https://data-pro.smm.cn/） 查看 2 、SMM钢材航运数据详情、钢铁产业资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部 侯磊 021-51595960 》订购查看SMM金属现货历史价格

本周周初铜价受大盘情绪提振，伦铜突破10000美元/吨，沪铜突破80000元/吨。但宏观来看欧洲部分国家国债拍卖情况不佳，美元指数小幅抬升，周中铜价受抑回落。市场仍坚定9月降息押注，铜价底部以表现较强。，至周四、周五，受“小非农”疲弱、初请失业金上升及非农数据待公布的影响，市场趋于谨慎，美元指数走强压制铜价。总体看，本周宽松预期与地缘风险提供上方支撑，但政策博弈与就业数据的不确定性令铜价回落至9900美元/吨、79600元/吨附近震荡整理。 基本面方面，本周部分矿企招标结果出炉，贸易商间成交仍维持低位，冶炼厂成交有回暖趋势。的进入9月后因铜价走高下游短期消费受抑，社会库存小幅垒库，现货升水走软。部分冶炼厂释放减产信号，总体来看供需维持弱平衡。770号文的影响在本周集中体现在江西地区，而其他地区仍多维持观望状态。 展望下周，中美8月CPI数据陆续出炉，欧洲央行议息决议公布在际，铜价受美元波动扰动率增加。高铜价压制下旺季需求暂未得以体现。预计下周伦铜波动于9800-10000美元/吨，沪铜波动于79000-80500元/吨。现货方面，前期进口铜到货持续冲击升水，而加工材企业消化能力有限。预计现货对沪铜2509合约在贴水50元/吨-升水200元/吨。

取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：13800-14000元/吨 武汉23RK085牌号：13700-13900元/吨 本周冷轧取向硅钢多数牌号价格下跌，市场成交情况不容乐观。市场反馈，成本方面，本周热卷期货盘面先抑后扬，但市场信心较差，热卷库存开始累积，现货价格小幅下跌，对取向硅钢的成本支撑减弱，利空取向硅钢市场；供应方面，生产厂家新投产产线正常生产，取向硅钢供应增加，但部分生产厂家 9 月份接单表现不及预期，直供量下降，供应更加宽松。需求方面，前期取向硅钢价格大幅上涨，下游终端订货量较大，当前以消耗前期库存为主，继续采购意愿不高，加之市场行情冲高回落，观望心态较重，进一步削弱采购意愿。后续来看，市场需求释放不及预期，产量却继续冲高，加之成本支撑减弱，预计下周取向硅钢价格将偏弱运行，仍有降价空间。   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 注：文章属此公众号原创文章，如有转载、开白、合作方面等需求请与我们联系，未经许可，不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（9月1日-9月5日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 52.4-65.2 美元/吨，QP10月，均价为 58.8 美元/吨，周环比下降 1 美元/吨，仓单 49.8 到 62.2 美元/吨，QP9月，均价为 56 美元/吨，周环比上涨 2.6 美元/吨。EQ铜CIF提单为 24.6-34.6 美元/吨，QP10月，均价为 29.1 美元/吨，周环比上升 1 美元/吨。截至9月5日，LME铜对沪铜2509合约沪伦比值为 8.0429 ，进口盈亏 -100 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Sep为Contango 55.37美元/吨；9月date与10月date调期费差约为Contango23美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格63美元/吨，主流火法与国产仓单54-60元/吨，湿法仓单50美元/吨；好铜提单实盘价格65-67美元/吨，主流火法与国产提单58-63美元/吨左右，湿法提单50-54美元/吨；CIF提单EQ铜27- 35美元/吨，均价为31美元/吨。 本周美金铜市场活跃度逐日下降。周初贸易商间仍看好9月比价以及LME Contango收敛。因比价短期打开，保税仓单及9月初到港提单大量成交。周中 市场成交降温，铜价较高使得下游拿货情绪偏弱，市场贸易商多持观望情绪。 展望下周，国内9月铜材开工率较8月有上行趋势，但高铜价使得短期订单偏弱，若铜价维持高位，则进口窗口难以打开。预计洋山铜溢价将维持当前水平甚至小幅回落。 据SMM调研了解，本周四（9月4日）国内保税区铜库存环比上期（8月28日）减少0.2万吨至7.31万吨。其中上海保税库存环比减少0.14万吨至6.52万吨；广东保税库存环比减少0.06万吨至0.79万吨。本周保税区库存如期减少，因上周进口比价打开，8月月末到港货源大部分未入库而是直接清关进入内贸，叠加冶炼厂出口几乎没有出口意愿，保税区到货量明显减少。同时少量仓单流入国内，故整体库存下降。展望后市，因铜价较高本周国内库存消化情况不佳，短期内下游消费较前期持平。保税区库存去化暂时缺乏更强动能，预计下周仍将有小幅去库，但速度较慢。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        9月5日SMM进口铜精矿指数（周）报-40.85美元/干吨，较上一期的-41.48美元/干吨增加0.63美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。        之前的矿企招标结果出炉，据了解，SPCC旗下BVC对贸易商中标价格为-140美元，澳大利亚Telfer铜金矿对贸易商中标价格为-70美元，其中一家贸易商中标1万吨2025年装期，另一家贸易商中标4万吨，2026年每季度发运一万吨。有贸易商以-30美元中高位的价格向某大型冶炼厂出售10万吨打包矿（干净矿+混矿），装期为Q4，QP为M+4。有贸易商以-40美元低位的价格向冶炼厂出售1万吨的Carmen装期为10月份和1万吨的Los Pelambres装期为11/12月份。        Teck Resources目前已暂停了部分重大扩建项目，同时致力于解决其位于智利的Quebrada Blanca铜矿的产量问题。        SolGold 正计划将其厄瓜多尔的Cascabel 项目的投产时间，提前 3 至 4 年，目前预计该项目将于 2028 年实现首次生产。在此前的一项可行性研究中表示，该矿开采寿命为28年，平均年产铜12.3万吨。        JX Advanced Metals CEO Yoichi Hayashi表示，由于原料成本严重侵蚀利润率，JX Advanced Metals 可能会在2025财年将电解铜产量从之前的计划削减数万吨。        Capstone Copper位于智利的Mantoverde矿运营区因一周内两台球磨机电机相继发生故障而被迫停产，将面临暂时性产量下滑。Capstone 管理层预计，维修工作将耗时约四周，铜产量将因本次事故而减少 3000 至 4000 吨。（SMM原先预计2025年Mantoverde产铜7.4万吨，现在预计铜产量为7万吨）        SMM十港铜精矿库存9月5日为68.83万实物吨，较上一期减少2.23万实物吨，主要减量来自于青岛港，本周青岛港铜精矿库存环比减少1.5万实物吨。                                                                                                                                                                        》查看SMM金属产业链数据库  

无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4700-4800元/吨 广州B50A800牌号：4400-4500元/吨 武汉50WW800牌号：4500-4600元/吨 上海市场： 本周上海冷轧无取向硅钢多数牌号价格下跌，市场成交情况不容乐观。市场反馈，成本方面，本周热卷期货盘面先抑后扬，但市场信心较差，热卷库存开始累积，现货价格小幅下跌，对硅钢的成本支撑减弱，利空硅钢市场；供应方面，宝钢青山、涟钢、广西宏旺等生产厂家新投产产线正常生产，无取向硅钢供应增加，但部分生产厂家9月份接单表现不及预期，直供量下降，供应更加宽松。需求方面，前期无取向硅钢价格大幅上涨，下游终端订货量较大，当前以消耗前期库存为主，继续采购意愿不高，加之市场行情冲高回落，观望心态较重，进一步削弱采购意愿。后续来看，市场需求释放不及预期，产量却继续冲高，加之成本支撑减弱，预计下周上海无取向硅钢价格将偏弱运行，仍有降价空间。 广州市场： 本周广州冷轧无取向硅钢价格整体偏弱运行，市场交投氛围冷清，成交偏差。市场反馈，本周黑色系期货回落后触底反弹，进一步影响市场心态，实际成交依旧偏弱，尤其民营钢厂因为下游需求不振，销售压力比较明显，且导致部分贸易商库存增加，市场整体供需偏向宽松，在缺乏利好因素背景下，贸易商普遍保持谨慎态度。后续来看，预计下周广州无取向硅钢价格或偏弱运行。 武汉市场： 本周武汉冷轧无取向硅钢现货价格以稳为主，市场询价拿货氛围更加冷清。市场反馈， 9月国营钢厂订货成本较前期增加200元/吨，下游终端接受意愿不高，贸易商拿货偏谨慎，且当前市场需求增量有限，实际成交偏弱，多数市场参与者对后市持谨慎观望心态。后续来看，预计下周武汉无取向硅钢价格或弱稳运行。   数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      周内现货升贴水连续走弱，截至本周五时华北地区现货升贴水为贴水140元/吨–贴水100元/吨，均价贴水120元/吨。9.3阅兵结束后，市场物流运输恢复正常。周内随铜价重心走高，消费受到显著抑制，需求显现疲软后，上游持货商库存有所积累，导致现货升贴水持续下跌。虽华北地区供应冶炼厂集中检修期在即，但预计电解铜产量的下降主要将体现于10月，而铜价高位运行将拖累消费，预计令下周现货升贴水继续承压 。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 周初上海地区大量进口到货，后半周国产小部分国产亦到货，库存持续增加；恰逢铜价再冲80000元/吨关口以上，下游采购情绪走弱，沪铜现货升水走跌。周内在铜价大涨背景下，跨月价差仍保持小幅BACK结构，9月国内电解铜产量环比下降引起市场对国产供应担忧，警惕临近交割BACK走扩。展望下周，进口货源以及国产均有到货，临近交割铜价高位企稳，预计升水有进一步下行的空间，但可交割货源仍然紧俏，预计贴水幅度难以扩大至贴水50元/吨以下。                                                                                                                         》查看SMM金属产业链数据库