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周二（1月3日）亚洲时段，现货黄金高开后震荡运行，最高曾触及1832.36美元/盎司附近，目前交投于1830美元/盎司附近，一方面，各大投行预计美国经济将衰退，美联储政策将在2023年逐步转向，而且技术面和基本面显示，美元仍有进一步下行风险，给金价提供支撑，另一方面，俄乌地缘局势紧张，市场普遍倾向于看涨黄金后市。 本周将迎来美联储12月利率决议的会议纪要，还将迎来美国12月非农就业报告，同时，还将出炉美国12月份ISM制造业和非制造业PMI数据，市场影响都非常大，投资者需要重点关注。 目前市场对美国制造业PMI和非农数据的预期并不乐观，有望给金价本周进一步冲高提供机会。12月份美联储利率决议偏向鹰派，按照惯例，会议纪要偏向鸽派的可能性略高一点，也有望给金价提供上涨机会；不过，市场兑美国服务业PMI数据的预期比较乐观，可能会令黄金多头有所顾忌。 从技术面来看，周线级别，黄金后市仍偏向多头，后市有望进一步涨向1880关口附近，6月份高点1878.65阻力也在该位置附近，下方则重点关注5周均线1807.71附近支撑。 盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen在一封电子邮件中表示:“(黄金)已准备好飙升。” Cordovatrading.com创始人Julia Cordova表示，如果金价能守住1820美元支撑位，就可能引发金价进一步涨向1860美元水平。“它有再次爆发的威胁，如果这次能得以维持，那么一场重大行情即将到来。” 各大投行预测2023年美国经济将陷入衰退，美联储将转向 在与美联储有直接业务往来的23家大型金融机构中，超三分之二的经济学家认为，美国经济将在2023年陷入衰退。另有两人预测衰退将在2024年出现。 他们列出了一些危险信号，如美国人正在减少其在疫情期间的储蓄，房地产市场正在下滑，银行正在收紧贷款标准等。大多数经济学家预计，加息将使失业率从去年11月的3.7%升至5%以上，按历史标准衡量仍处于较低水平，但可能会导致数百万美国人失业。 他们还预计美国经济将在2023年萎缩，尽管其在2022年加息期间表现相对良好，但经济学家们表示，到2023年，加息带来的降温效应将更加明显。他们预测，美联储或将在本年第一季度加息，第二季度暂停加息，第三或第四季度开始降息。 美元指数仍偏向弱势 美元指数周一在清淡交易中上涨0.22%，收报103.73，距离上周五创下的近半年低位相去不远，目前交投于103.77附近。 ForexLive首席货币分析师Adam Button表示，“我认为每个人都在纠结2023年的大问题是增长乏力还是通胀顽固，如果是增长乏力，美元将下跌。如果是高通胀，那么美元就会反弹。” 据外媒报道，美元2022年的涨势让世界认识到它有能力给全球经济造成痛苦。眼下投资者乐观地认为，美元强势现在已经走到尽头。 美元指数2022年年度涨幅达到8.2%，为七年来最大。但最近几周，随着投资者寻找美联储加息周期可能结束的迹象，美元已经缩减了涨幅。 从周线图来看，美元指数失守布林线中轨后持续走弱，MACD死叉信号延续并初步下穿零轴，后市偏向进一步试探布林线下轨101.86附近支撑，而且布林线已经初步开口，汇价在中长线可能会跌破100整数关口，则在中长线有望给金价提供上涨机会。 IMF总裁警告称，2023年将是全球经济艰难的一年 国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃上周日（1月1日）表示，对于大部分全球经济来说，2023年将是艰难的一年，因为全球增长的主要引擎--美国、欧洲和中国——都经历了经济活动减弱。 格奥尔基耶娃在美国CBS周日晨间新闻节目“Face the Nation”中表示，新的一年将“比过去的那一年还要艰难。” 她表示，“为什么？因为三个主要经济体--美国、欧盟和中国--同时都在放缓。” 乌东俄军营房遭火箭弹袭击，俄国防部罕见证实63名士兵死亡 俄罗斯周一承认有数十名俄军人员遭遇袭击丧生，这是乌克兰战争中最致命的袭击之一。事件引发俄罗斯民族主义博客作者们要求惩罚将士兵安置在弹药库旁边的指挥官。 俄罗斯国防部表示，有63名士兵在这次爆炸中死亡，爆炸摧毁了马基伊夫卡(Makiivka)一所前职业学院的临时营房。马基伊夫卡是乌东俄罗斯占领地区首府顿涅茨克的双子城。 俄罗斯国防部说，营房寝室被四枚美国制造的海马斯火箭系统(HIMARS)发射的火箭弹击中，并声称有两枚火箭弹被击落。基辅表示，俄罗斯的死亡人数达数百人，不过亲俄官员表示这个数字过于夸大。 俄罗斯军事博客作者表示，造成巨大破坏的原因是，他们把弹药储存在军营的同一栋建筑里，尽管指挥官知道营区在乌克兰火箭弹的射程之内。 另外，乌克兰周一表示，俄罗斯连续第三个晚上对基辅和其他城市的民用目标进行空袭，乌克兰击落了俄罗斯发射的所有39架无人机。 乌克兰官员说，他们的成功证明，随着基辅加强防空能力，俄罗斯近几个月来连番空袭试图摧毁乌克兰能源基础设施的战术越来越失败。 俄罗斯承认一起事故造成数十人死亡，这几乎是史无前例的。 莫斯科很少公布伤亡数字，即使公布，数字也通常很低--4月旗舰级巡洋舰莫斯科号遭乌克兰击沉，舰上数百名船员，俄罗斯只承认有一人死亡。 关注美联储会议纪要和后续政策预期 道明证券分析师表示，他们预计美联储12月政策会议的记录将进一步阐明其2023年的政策前景。 而需要注意的是，尽管美联储在12月的会议上将加息步伐放慢至50个基点，但委员会表示，预计2023年的终端利率将大幅提高。 道明证券认为，在5月份的FOMC会议上，终端利率将达到5.25-5.50%的区间。同时分析师预计，美国12月份创造就业的势头可能增强，上年底就业人数将有所增加，这是美国劳动力市场状况依然紧张的最新迹象。 OANDA 高级市场分析师 Edward Moya 上周表示，“美联储2023年可能会增加至少50个基点。如果他们不得不加息75个基点，我不会感到惊讶。今年加息的影响将在 1 月份变得更加明显。” Moya 指出，市场预计美联储2023年将坚持其鹰派言论，因为过早退缩可能意味着根深蒂固的通胀风险。 RBC 预计最后一次加息将在 3 月份进行。RBC Capital Markets 商品策略师 Christopher Louney 上周表示，“我们的经济/利率策略团队目前预计美联储将在 2023年3 月份进行最后一次加息，这可能会带来波动，一旦最后一次加息到来，计算就会改变。” 经济学家表示，只有在可持续的时期内通胀走软，美联储才能在明年初继续放慢紧缩步伐，然后暂停甚至降息。 Capital Economics 首席北美经济学家保罗·阿什沃思 (Paul Ashworth) 表示，美国 11 月的通胀报告已经显示出减速，并且有迹象表明价格压力将在2023年继续大幅下降。继10月份上涨7.7%之后，11 月份CPI上涨7.1%，为2021年12月以来的最小涨幅。 Ashworth 说，“各种替代措施表明，单一最大的组成部分，即CPI租金通胀，将很快大幅放缓。劳动力市场状况的进一步逐步放松也应该有所帮助。” Capital Economics 预计美联储将在2023年下半年降息。Ashworth 补充道，“虽然经济似乎在第四季度保持稳定......经济衰退即将到来，这将有助于进一步降低通胀压力。结果是，尽管美联储继续保持强硬态度，但我们仍预计利率将到2023年底再次下降。” DoubleLine Capital 首席执行官杰弗里·冈拉克 (Jeffrey Gundlach) 表示，他预计美联储将在 2 月份再降息50个基点，2023年利率可能达不到5%的峰值。 冈拉克警告说，一旦美联储达到 5%，它将无法将利率维持在该水平超过一次会议，并将被迫降息。由于数据“疲软得太快”，美联储甚至可能达不到 5%。 不过，在更为强硬的预测中，ABN AMRO 正在寻求2023年进一步加息 125 个基点。ABN AMRO 的高级美国经济学家 Bill Diviney 表示：“我们认为，距离美联储对金融状况大幅放松感到满意的时间点还有几个月的时间——可能要到第二季度末或第三季度。”该银行的展望源于对通胀在明年下半年之前不会大幅下降的预测。 富国银行的经济学家警告说，联邦基金利率仍有可能达到高于许多人预期的峰值。 “我们的预测是 2 月 1 日再加息 50 个基点，然后在 3 月中旬最后一次加息 25 个基点。前景仍有很多不确定性，”该行 2023 年展望称。“完全转向放松货币政策还有很长的路要走，这将取决于通胀回升至 2% 的速度以及在此过程中引发的经济痛苦程度。” 整体来看，在经过2022年的持续多次大幅度加息后，美联储2023年的加息空间有限，而且随着通胀放缓的迹象越来越多，市场对美联储2023年可能降息预期会逐步升温，这将在中长线给金价提供进一步上涨机会。另外，对全球经济衰退和地缘局势的担忧，也偏向利好黄金后市。短线而言，目前基本面和技术面也略微偏向多头，本周金价也偏向震荡上行。 北京时间10:28,现货黄金现报1830.50美元/盎司。
一、【早盘盘面回顾】 市场早盘低开后探底回升，三大指数均小幅上涨，沪指重新站上3100点上方。数字经济相关板块集体大涨，概念股掀涨停潮，中科江南、中国联通、南天信息、英飞拓、深桑达A等超10股涨停。医药股开盘走强，蒙脱石散概念股大涨，康芝药业、仟源医药20CM涨停，方盛制药、易明医药涨停。早盘资金主攻数字经济和医药两个方向。下跌方面，消费股陷入调整，酒店旅游领跌，西安旅游跌停，西安饮食跌超7%。总体上个股涨多跌少，两市近4000只个股上涨。沪深两市今日成交额4672亿，较上个交易日放量1032亿。截至上午收盘，沪指涨0.56%，深成指涨0.55%，创业板指涨0.03%。 两市共62股涨停（不包括ST及未开板新股），12股未封住涨停，两市封板率85%。今日两市连板股8家，其中，数字经济概念股安妮股份4连板，大消费股通程控股、数字经济概念股久其软件、零售股新华百货、次新股炜冈科技获3连板，此外黑芝麻、奥维通信、慈文传媒、英飞拓、联发股份2连板。 板块方面，今日数字经济方向再度全面走强，其中数据要素方向再度领涨，其中安妮股份4连板，佳华科技大涨20%，深桑达A涨停，此外，山大地纬、三未信安涨超9%。申港证券认为，我国数据要素市场方兴未艾，2025年预计市场规模超 1700 亿。据国家工信安全中心数据，2021 年我国数据要素市场规模达到 815 亿元 ，“十三五”期间市场规模复合增速超过 30%；随着数字经济的发展以及数据要素经济贡献度的提升，我国数据要素将稳步发展，2025 年将突破1749 亿元，整体上进入高速发展阶段。 信创、软件方向同样涨幅居前，其中二六三、久其软件、深桑达、南天信息、中远海科、英飞拓、格尔软件等个股涨停。机构认为，信创赛道景气 2022 年三季度复苏明显，相关领军公司单三季度收入增速较上半年收入增速显著提振。而2023年信创板块受经济复苏及政策驱动的大趋势影响，预期在Q2开始将逐步产生订单放量信号:相关业绩逐步释放和加速兑现将是后续信创行情的显著特点。从采购特点来看，23年、24年，25年之前，信创板块将会迎来业绩逐步加速兑现期，看好未来三年信创板块的投资价值。 随着蒙脱石散概念的发酵，医药方向今日同样迎来反弹，其中康芝药业、仟源医药双双20CM涨停，众生药业、方盛制药、易明医药涨停，华润双鹤、康缘药业、金城医药等个股涨幅居前。据报道，蒙脱石散热销，多家药店售空、断货。在网购平台搜索发现，线上配送也处于断货状态。但在医药方向前期已经退潮的背景下，仍先以短线修复性反抽看待为宜，延续性仍有待持续观察。 大消费板块遭遇分化，酒店旅游领跌，西安旅游跌停，西安饮食跌超7%，金陵饭店、华天酒店、君亭酒店等跟跌。消息面上，携程发布2023元旦假期总结报告。报告显示，相较2022年不到四成的用户跨省出行，这次元旦假期近六成的用户选择跨省游。元旦跨境机票预订量同比增长145%，春运跨境游热度则更高，预订量同比增长超过260%。不过酒店旅游方向在节前连续的逆势上涨已透支了部分出行链方向部分预期，因此在节后遭遇获利兑现的卖压也在情理之中。不过整体而言，目前大消费板块仅仅是常规的分歧整理，还未出现全面退潮的信号，因此在市场情绪偏暖的背景下，预计午后仍有望获得部分资金的回流。 总之，今日早盘三大股指探底回升成功收红，其中数字经济方向掀涨停潮，板块内部近20只个股涨停或涨超10%。并且在其带动下，短线情绪回暖明显，两市近4000家个股上涨。另外随着蒙脱石散概念的发酵，新冠药方向今日同样迎来反弹，此外像半导体、储能等前期弱势方向今日同样在盘中有所异动。另一方面，此前的主线大消费板块今日则是遭遇到分歧整理，不过整体分化程度相对较弱，板块中也仍存有活口，在市场情绪偏暖的背景下，预计午后仍有望获得部分资金的回流。 午间涨停分析图 二、【市场新闻聚焦】 1、河南省商务厅党组书记、厅长王振利介绍，在扩消费方面，近期主要举措一是加大对各地发放消费券、开展促销活动的奖补力度，带人气、带流量，促进餐饮、住宿、零售等行业恢复发展。二是3月底前对购买汽车、电子产品和家电给予补贴。三是办好消费促进活动，已经启动了2023年网上年货节，一季度，还将在全省开展“新年新春消费季”活动，围绕汽车、电子、家电家居、餐饮等8个方面，目前已经谋划了“豫鉴美食”、汽车焕新季、家电以旧换新、直播新生活、老字号嘉年华等50场主题活动，丰富节日供给，满足消费需求。 2、海南国际碳排放权交易中心首单跨境碳交易已于近日成功落地。据悉，本次跨境交易产品为被全球认可的核证碳减排标准（VCS）下的VCUs，交易项目来自“一带一路”沿线国家印度，交易量为10185吨，买卖双方分别为北京太铭基业投资咨询有限公司、BITGREEN CARBON ASSETS MANAGEMENT PTE. LTD。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 主要观点 一、钢材 【产量】产量止跌上涨，铁水产量环比增长0.5至222.5万吨，低于全年228万吨的均值水平。预计春节前铁水产量底部已经出现，产量保持在222万吨左右过节，节后钢厂产量将逐步向230万吨的均值水平修复。 【需求】需求处于季节性淡季，近期需求超季节性下滑。临近春节，需求难有大的变化。关键在于节后需求，前期价格上涨对强预期计价充分，等待节后需求兑现。 【库存】库存进入季节性累库趋势，但近期钢厂利润亏损，钢厂复产幅度不高，或影响成材淡季累库低于预期。短期有利于钢材企稳。 【成本和利润】钢厂利润依然亏损，但亏损幅度收窄。盘面利润再次走弱。 【交易逻辑】价格延续上涨，近期因出行数据恢复，市场重燃对明年经济上行的信心。复盘历次年底预期主导行情，一般都在年后才交易现实。当前钢材产量偏低运行，淡季累库或低于预期。同时明年两会才会确定23年经济具体目标，在需求预期证伪前，价格维持高位震荡走势，节前波动参考3800-4100区间。操作上，多单可逢高减仓，轻仓过年。 【操作建议】逢高减多，轻仓过年 二、铁矿石 【供应】全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿库存偏高，国产精粉供应稳定。周度数据来看，到港量环比-449.3万吨至2079.1万吨，其均值环比-45.33万吨至2333.65万吨；发运量环比+32.3万吨至2763.8万吨，其均值环比+62.3万吨至2633.8万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。 【需求】日均铁水产量与高炉产能利用率小幅回升。日均消耗量环比+0.39万吨（+0.14%）至275.21万吨，钢厂进口矿库存环比+39.49万吨（+0.42%）至9504.23万吨，钢厂库消比+0.09%至34.53%，补库逐步兑现。11月粗钢产量7454万吨，环比下降521.9万吨，同比下降522.70万吨；11月粗钢产量累计值9.35亿吨，同比下降1124.9万吨。11月生铁产量6799万吨，环比下降283.90万吨，同比上升626万吨；11月生铁累计产量7.95万吨，同比下降117万吨。 【库存】港口库存环比周二下降17.84万吨至13185.63万吨，疏港量环比-12.49万吨至291.88万吨。本周邯郸进口烧结矿补库幅度较大，上升幅度为9.4%。 【基差】主流矿基差环比走弱；5-9价差环比-3.5元/吨至26元/吨，9-1价差环比+14元/吨至-27元/吨。 【交易逻辑】宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量与发运量处在中等偏上水平，但须警惕一季度澳巴发运量有季节性下降。需求筑底，日均铁水产量小幅下降，考虑到环保限产影响较小，铁水产量进一步下降可能性不大。日均消耗量环比+0.39万吨（+0.14%）至275.21万吨，钢厂进口矿库存环比+39.49万吨（+0.42%）至9504.23万吨，钢厂库消比+0.09%至34.53%，补库逐步兑现；但钢厂利润不佳，前期补库幅度较小，钢厂库存偏低背景下，节后复产预期加强对盘面价格形成支撑作用，预计春节前盘面维持震荡偏强运行。 【操作建议】逢回调做多 三、焦炭 【期现】截至12月30日，主力合约收盘价2670元，周环比上涨24元。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2660元，周环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2780元，周环比持平，日照港仓单3047元，期货贴水366元。市场看涨情绪放缓，下周开始或有提降逐步落地，但成本支撑仍在，短期供需双弱下预计盘面继续宽幅震荡。 【供给】截至12月29日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比下降0.54万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量65.7万吨，环比回升0.5万吨。焦化厂盈利能力保持稳定，山西、山东以及河北等地区焦企开工回升至高位，西北地区开工仍受利润制约，整体看焦企供给继续回升。 【需求】截至12月29日，247家钢厂日均铁水222.5万吨，环比增加0.5万吨，铁水小幅增加。检修的钢厂多集中在华东、华中和西南地区，复产的钢厂多集中在华北。预计整体钢厂生产维持现状不变，继续保持一定的生产积极性。 【库存】截至12月29日，全样本焦化厂焦炭库存79.5万吨，环比下降4万吨，247家钢厂焦炭库存606万吨，环比增加20万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12.4天，环比上周增加0.36天。近几日下游钢厂到货情况明显好转，一方面产地积极出货，另一方面中间贸易商也开始积极出货。 【观点】焦企利润好转的情况下，焦化厂生产积极性提高，但是市场预期转弱，产地积极出货为主，随着投机情绪转弱，中间环节也开始积出货，下游钢厂到货进一步好转，部分钢厂甚至出现控制到货情况，但是焦煤供给回落对成本有一定支撑，单边暂且观望为主。 四、焦煤 【期现】截至12月30日，主力合约收盘价报1865元，周环比上涨15元，主焦煤（介休）沙河驿报2230元，周环比下降20元，期货贴水365元。主焦煤（蒙3）沙河驿报1965元，周环比持平，期货贴水100元。焦企对高价煤接受程度不高，叠加补库接近尾声，采购节奏明显放缓。现场竞拍流拍的比例不断增加，多煤种成交价格不同程度回落。口岸市场交投氛围冷清，部分贸易商报价有所下调，蒙5原煤价格现汇1570-1580元左右，周环比下降20-30元。 【供给】前期部分受疫情影响的煤矿开始复产，但是部分煤矿生产依旧受限，叠加临近过年，安全生产和放假的影响下，预计整体供给仍易减难增加。汾渭监测样本煤矿原煤库存周环比减少8.92万吨至240.91万吨，精煤库存周环比减少11.78万吨至208.59万吨。 【需求】截至12月29日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比下降0.54万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量65.7万吨，环比回升0.5万吨。焦化厂盈利能力保持稳定，生产积极性继续提高。 【库存】截至12月29日，全样本独立焦企焦煤库存1159.4，环比增加26万吨，247家钢厂焦煤库存863.7万吨，环比上升25.3万吨，下游补库力度仍在增加，但是市场恐高情绪渐起，采购意愿开始趋向谨慎。 【观点】临近年底煤矿以安全生产为主，叠加煤矿或提前放假，产量易减难增，但下游经过前期补库之后，开始谨慎采购，中间贸易商采购积极性亦有所减弱，线上竞拍情绪亦有所降温。当前基本面供需双弱，单边暂且观望为主。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 主要观点 【利多】 河南部分铝厂因采暖季到来及盈利不佳等因素影响，计划减产，影响年产能11万吨左右。云南地区限电减产20%以上，影响产能130万吨。贵州地区受限电影响产能20万吨左右。 成本上，原料供应紧张，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格形成一定支撑。 11月美国CPI同比上涨7.1%，核心CPI同比增长6.0%，通胀低于市场预期，加息节奏或放缓，但当前价格或已反应。 【利空】 内蒙、广西等地出现小幅复产。 旺季需求不及预期，淡季或更淡，部分地区订单走弱。 LME不禁止俄罗斯金属交割及存量设置门槛，供应量正常释放。 电解铝库存低位，疫情缓解后，到货略有增加，库存小增。 逻辑：美联储议息会议，加息50个基点，符合市场预期。美国11月通胀低于市场预期，加息节奏或放缓，但当前价格或已反应。产业上，减产与复产并进，同时下游进入淡季。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。当下下游处于淡季，部分下游提前春节放假，需求仍偏弱，订单走弱，预期转向现实，铝价偏弱震荡 宏观及终端需求 美债长短端收益率倒挂，经济仍处于衰退周期。 11月美国通胀形势继续好转但仍处于高位，CPI同比上涨7.1%，核心CPI同比上涨6.0%，低于市场预期。美联储加息预期放缓，但当前或价格已有反应。 欧美通胀仍处于高位，居民购买力下降。 国内汽车产销旺季不旺，地产偏弱，12月制造业环比下滑至荣枯线以下。 产业供需基本面 【行业新闻】 12月28日，贵州电网有限责任公司发布《关于对电解铝企业进一步实施负荷管理有关要求的通知》。贵州地区于12月中旬发布限电通知，要求省内各电解铝企业暂按70万千瓦总规模调减，电解铝压负荷比例高达30%。12月28日，贵州限电再度升级，需再按30万千瓦总规模退槽，预计影响20万吨左右的产能。 【铝现货价格】 下游逐步放假，现货升水下行。 【铝土矿供应紧张，价格坚挺】 据海关，中国11月铝土矿进口1178.9万吨，同比上升53.1%。 SMM数据显示，11月中国铝土矿产量575.5万吨，同比下滑6.1%。 【铝土矿价格】 铝土矿价格坚挺，11月进口量大增。 【环保、原料价格高企，部分企业利润倒挂，氧化铝产量下滑】 11月中国冶金级氧化铝产量629.4万吨，环比10月减少5.7%，同比增长3.2%。11月氧化铝运行产能为7660万吨，全国开工率为79%。晋豫地区受疫情扰动，运输受限；北方地区受环保影响开工；加之部分氧化铝利润倒挂，产量下滑。 【电解铝减产、复投产并存】 2022年11月SMM中国电解铝产量333. 5万吨，同比增加8.7%；2022年1-11月国内累计电解铝产量达3663.8万吨，累计同比增加3.7%。电解铝减产、复产并存，广西、四川复产、内蒙古白音华、甘肃中瑞二期逐步投产，北方地区受采暖季影响小幅减产，云南地区受枯水季影响减产。 【西南地区进入枯水期，电解铝供应受限】 云南水力发电量占总发电量的79%，枯水期来临将影响水电供应，云南电解铝减产。同时，四川电解铝复产缓慢。 【11月铝锭进口量环比上升】 11月进口铝锭11.1万吨，环比+4.3万吨，其中，自俄罗斯进口量5.6万吨，占总进口量51%。 据海关，2023年我国提高原铝及部分铝合金出口税率。由原定的暂99.95%及以上的未锻轧非合金铝出口税率由0%调整至30%，其他未锻轧非合金铝出口税率由15%调整至30%。短期看影响不大。 【下游开工率】 下游开工走弱，12月30日当周，铝型材开工率62.3%，周环比持平；铝板带开工率74.4%，周环比持平；铝箔开工率79.9%，周环比持平；铝材开工率63.4%，环比-0.5个百分点。 【国内铝锭小幅累库】 12月29日，中国电解铝社会库存49.3万吨，周环比+1.8万吨； 12月30日，LME铝库存45.03万吨，周环比-1.63万吨。 【出口环比下滑】 据海关，2022年11月，中国出口未锻轧铝及铝材45.56万吨，环比-2.37万吨；1-11月累计出口613.2万吨，同比增长21.3%，增速环比下滑3.6个百分点。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 主要观点 四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显，1月锌精矿加工费5100元/吨，环比上升100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除，冶炼恢复正常生产。需求端，下游进入淡季，部分下游提前放假。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。当前国内库存低位，预计疫情管控放松后货运逐步改善，到货量或逐步增加，同时下游需求仍偏弱，部分下游提前放假，锌价偏弱震荡。 宏观及终端需求 美债长短端收益率倒挂，经济仍处于衰退周期。 11月美国通胀形势继续好转但仍处于高位，CPI同比上涨7.1%，核心CPI同比上涨6.0%，低于市场预期。美联储加息预期放缓，但当前或价格已有反应。 欧美通胀仍处于高位，居民购买力下降。 国内汽车产销旺季不旺，地产偏弱，12月制造业环比下滑至荣枯线以下。 产业供需基本面 【进口矿大幅补充，原料供应充裕】 据SMM，1月zn50国产锌精矿TC5100元/金属吨，环比+100元/吨；zn50进口锌精矿TC265美元/干吨，环比持平。 1-10月全球锌精矿产量1024.3万吨，较去年同期-32.6万吨，原料供应下滑。 【11月进口锌精矿44.92万吨，同比+21.9%】 11月进口锌精矿44.92万吨，同比+21.9%；1-11月累计进口371.42万吨，同比+9.2%。 12月30日，连云港锌精矿库存10.1万吨，环比-0.9万吨。 【全球精炼锌10月供应短缺】 国际铅锌研究小组(ILZSG)最新数据显示，10月全球锌市场供应缺口缩小至7.24万吨，9月修正为短缺9.99万吨。2022年前10个月，全球锌市缺口为11.7万吨，2021年缺口为12.5万吨。 【原料供应充裕，冶炼开工上升，产量持续攀升】 2022年11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，部分企业产量超过前期预期，环比增加1.06万吨，超前期预期。预计12月产量环比+2万吨。 【11月中国精炼锌净进口0.97万吨】 【库存小幅下滑】 12月30日，国内七地社会库存5.47万吨，周环比+1.03万吨。 12月30日，LME锌库存约3.2万吨，周环比-0.43持平。 【现货价格】 部分下游春节放假，现货升水下行。 【下游库存低位】 下游原料库存低位，多以随买随采为主。 【下游开工率】 下游开工率走低，部分企业订单走弱，或提前春节放假。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 主要观点 宏观强预期和弱现实之间来回切换，关注即将公布的美国12月PMI、通胀和就业等数据，判断美国经济回落速度。基本面上，矿端干扰率上升，TC小幅走低。精炼铜供需双弱，进口窗口关闭，加工企业开工率下滑，下游步入淡季。现货升贴水明显回落，小幅垒库。预计铜价维持窄幅震荡，主力参考65000~67000元/吨。 宏观基本面 【海外方面】 美联储12月如期加息50bp，点阵图显示2023年目标终端利率上调至5.1%，峰值超预期。12月经济预测概要将2023年全年实际GDP同比增速预测从9月的1.2%下调至0.5%。美国三季度GDP年化环比大幅上修至3.2%。12月17日当周续请失业金人数升至170万人，为2月初以来最高，美国就业市场走弱，一定程度上缓解资本市场对美联储继续激进加息的忧虑，但同时加重市场对美国经济衰退的担忧。关注下周即将公布的12月就业和通胀等数据。 欧央行12月议息会议放缓加息步伐，强调未来利率预计将稳步但显著上升，整体态度偏鹰，欧元对美元仍形成牵制。 日本公布12月货币政策会议审议委员意见显示，必须在稳定、可持续地达到物价目标前维持收益率曲线控制（YCC），日元兑美元再度上涨至0.76附近。 【国内方面】 中央经济工作会议提振发展信心，地产宽信用和促销售等政策保经济的态度比较明确，但政策传导需要时间。12月PMI继续回落，经济活动受疫情抑制较为明显。疫情防控措施进一步放松，但市场对重新开放的乐观情绪逐渐消退，风险偏好降低。 【下周提示】 美国12月ISM制造业指数（1.4）、中国12月贸易数据（12.5）、美国12月ADP就业人数（12.5）、欧元区12月CPI（1.6）美国12月失业率（1.6）、美国12月非农就业人数（1.6）、美国11月耐用品订单终值（1.6）、美国12月ISM非制造业指数（1.6）等。 【整体影响】中性 产业基本面 【供应方面】矿端干扰不断但供应过剩，年末废铜供应趋松。据SMM，预计12月国内电解铜产量为88.79万吨，环比下降1.17万吨下降1.30%，同比上升2%。进口窗口维持关闭。（中性） 【需求方面】加工企业订单平淡，北方部分省份阳康后陆续到岗，赶制订单；南方疫情较为严重，下游补库动能不足。传统终端需求受到抑制，新兴领域表现亦有边际下滑。（偏空） 【库存方面】内外库存小幅累积。12月30日SMM境内电解铜社会库存9.79万吨，较上周增加2.17万吨。SHFE电解铜库存6.93万吨，周环比增加1.47万吨。保税区库存5.47万吨，较上周增加0.51万吨。LME库存8.60万吨，较上周增加0.34万吨。全球显性库存27.36万吨，较上周增加3.42万吨。（中性） 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 主要观点 黄金 【后市展望】当前美国经济步入衰退的显性表现不断增多，包括制造业景气度呈现萎缩和企业裁员人数上升等，反映到美国通胀逐步回落使美联储加息步伐放缓的靴子暂时落地，然而薪资增长对核心通胀的扰动将增加使其回落幅度偏慢市场多头双方仍有博弈。进入1月正值美联储会议空窗期影响黄金走势的逻辑或不会出现重大变化，价格总体随着美国经济数据和央行货政等因素变化围绕美元指数和美债收益率而波动，短期呈现反复，金价或在支撑位1780美元/盎司（403元/克）上方高位震荡。 【宏观经济面】在美联储数次激进的加息后，美国经济从数据上看仍在放缓的阶段，利率和通胀导致需求的收缩而下行的压力持续显现，但劳动力市场和消费的韧性使经济距离真正的衰退有一定距离。目前住房和服务价格仍受到薪资增速上升支撑，食品价格出现回升继续，通胀未来回落幅度或较缓慢。 【美联储货币政策】美联储12月如期加息50BP，最新点阵图显示近90%官员认为明年利率终点将超过5%高于9月预测，经济预测方面通胀和GDP增速均较9月有上调。在会后的发布会上主席鲍威尔表示将在下次会议中考虑加息25BP但对当前通胀回落并不过于乐观，他重申在2024年前将不会降息。对于未来货币政策的路线关注重点应在加息高点更高和利率在高位更久的影响上。 【技术面】COMEX黄金短期阻力在1830美元，1780美元附近则有支撑，MACD绿柱收窄多空力量在较窄波动区间保持平衡。 【资金面】近期贵金属价格反弹但黄金和白银ETF持仓仍处于阶段低位，投资需求有待回暖，未来随着美联储紧缩货政边际放缓资金偏好回升持仓或逐步回升。 白银 【后市展望】白银金融属性利空边际减弱，其工业需求在减碳背景下维持高位，叠加欧洲印度等国家强劲的实物投资需求，使全球供应缺口扩大白银库存持续回落，需求结构和部分投机资金的追逐的影响下上行动力仍存，总体上在23美元/盎司（国内银价5200元/克）上方中枢逐步抬升。 【宏观金融属性】影响中性，美联储鹰派紧缩货币政策边际放缓，美国经济尚处于滞涨之中，交易货政宽松的逻辑亦过早，美元和实际利率止跌或使白银价格上行动力或减弱。 【金银比】影响相对偏多，有色金属等工业品价格平稳提振下白银反弹力度相对黄金更大，金银比大幅回落有望带来白银牛市行情。 【白银供需】影响相对偏多，年底疫情反弹对白银生产造成扰动，进出口量有所回暖反映全球白银实物总体消费平稳，光伏生产持续加速，工业需求和实物消费需求稳步回暖对银价有较大支撑。 【技术面】影响中性，白银短周期均线呈现收敛价格在23美元附近有支撑，MACD绿柱扩张多头力量有所减弱。 本周行情回顾 本周，日本央行在周二意外宣布“加息”，将收益率曲线（YCC）目标区间上限从之前的0.25%的上调至0.5%，这一措施导致市场动荡，美债承受抛压而收益率大幅走高，美元指数反弹趋势戛然而止并出现大跌。随后市场对影响有所消化，美国上修三季度GDP增幅提振美元，贵金属大幅冲高后回落。COMEX黄金期货当周最高涨至1833.8美元后大幅回落，周五守住1800美元关口收盘价1806美元/盎司当周累计涨0.4%；COMEX白银期货上涨过程中弹性更大，但盘中24美元关口得而复失，收盘报23.92美元/盎司当周累计上涨2.18%。 【贵金属期现价差与比价】国内金银基差均回落现货维持贴水，金银比走平两者分化情况趋缓 资金面与持仓分析 【资金面变化】美联储12月放缓加息幅度贵金属价格反弹，但从绝对值看散户投资者在ETF持仓仍处于阶段低位 【贵金属持仓与库存变化】贵金属价格维持高位震荡，总体金银净多头持仓持续回升，库存下降趋势缓和 宏观基本面分析 【美国经济景气度(PMI)】11月制造业PMI两年半来首次跌破荣枯线，服务业PMI意外反弹反映服务性消费需求韧性 【美国与欧洲经济景气度】12月美国消费者信心指数超预期反弹通胀预期继续回落，投资信心指数持续回升 【美国就业及失业数据】11月非农人数超预期回升，12月下旬就业市场情况趋弱，初请失业金人数连续两周回升 【美国就业结构及薪资增长】休闲酒店和教育保健行业新增就业岗位较多，薪资增速同环比回升 【美国消费数据】美国11月零售销售额环比超预期下滑创11个月来最大降幅，高通胀对消费的打击不断加强 【美国通胀数据】11月CPI同环比超预期回落，能源、商品和食品等价格同比持续回落但住房价格仍在上升 【美国与欧元区通胀数据】美国11月PPI同比回落但强于预期，欧元区12月通胀自历史高位回落 【美国地产销售与房价指标】按揭利率回落叠加房价回落刺激新房销量回升，成屋销售仍处下行趋势房地产前景总体偏弱 【美联储货币政策】近期市场紧缩预期再起，短端美债利率小幅反弹 【欧洲央行货币政策】欧洲央行保持鹰派市场预测2023年利率峰值将达到3.5%，衰退和欧债危机的风险有所上升 【利率数据】市场对美联储紧缩预期再度升温，美债收益率持续回升，长短利差倒挂程度小幅扩大 【汇率数据】市场消息面平淡，美元指数波动收窄总体高开低走，日元小幅升值 白银产业基本面分析 【白银国内供应生产情况】疫情反弹对白银生产扰动但11月产量降幅收窄，进出口量有所回暖反映全球白银实物总体消费平稳 据SMM统计，11月全国白银产量为1370.75吨环比再度下降1.9%，全国疫情反弹对生产造成一定扰动但总体降幅减少。今年10月我国未锻造白银进口量为17.85吨，同比回升3.7%，环比增加17.2%，出口量为307.4吨较同比增长43.1%，环比增0.1%；白银进出口量有所回暖反映全球白银实物总体消费平稳。 【白银国内消费情况】11月光伏生产持续加速，工业需求和消费稳步回暖对银价有较大支撑 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 主要观点 一、中证1000期货 【净持仓增减变化】 中证1000期货净持仓偏多单的席位以银河期货、中信建投为主；净持仓偏空单的席位以上海东证、中信期货为主 【各家会员单位的分类统计】 前20会员单位成交量占比75.3%，前5成交量占比31.2%，总成交量持续下降； 前20会员净持仓为空，头寸规模继续放大；前5会员净持仓偏空，头寸规模较为稳定； 净持仓偏多的席位，中信建投高位减少，永安期货有所增加；净持仓偏空的席位，中信期货持续增加，上海东证、华泰期货有所减少； 二、中证500期货 【净持仓增减变化】 中证500期货净持仓偏多单的席位以兴证期货、申银万国、国投安信为主；净持仓偏空单的席位以华泰期货、瑞银期货、国泰君安为主 【各家会员单位的分类统计】 前20会员单位成交量占比73%，前5成交量占比30%，总成交量降幅明显； 前20会员净持仓净持仓小幅转空；前5会员净持仓偏多，规模持续增加； 净持仓偏多的席位，上海东证大幅上升，中信期货头寸下降明显；净持仓偏空的席位，整体变动不大； 三、沪深300期货 【净持仓增减变化】 沪深300期货净持仓偏多单的席位以永安期货、浙商期货、国富期货为主，净持仓偏空的席位以华泰期货为主 【各家会员单位的分类统计】 前20席位成交占比69.5%，前5占比29%，总成交量下降明显； 前20会员净持仓偏空，规模出现拐点；前5净持仓偏空规模维持较大水平； 净持仓偏多的席位，永安期货规模小幅增加；净持仓偏空的席位，华泰期货持续增加； 四、上证50期货 【净持仓增减变化】 上证50期货净持仓偏多单的席位以永安期货、华泰期货为主，净持仓偏空单的席位以广发期货、中银期货、海通期货为主 【各家会员单位的分类统计】 前20会员成交占比70.6%，前5占比34.5%，本周整体成交量继续回落； 前20会员净持仓偏空，头寸规模保持高位，前5会员净持仓转为偏多规模较为稳定； 净持仓偏多的席位，整体变化不大；净持仓偏空的席位，中银期货规模明显减少； 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
由于温和的天气抑制了需求，欧洲天然气期货价格在新年伊始继续下跌。周一(1月2日)盘中，欧洲基准TTF荷兰天然气期货一度跌逾7%，为去年2月21日以来的最低水平。 天气预报显示，未来两周，欧洲大部分地区的气温将高于季节性正常水平，这将有助于欧洲各国避免在冬季期间过早耗尽库存。 据报道，瑞士西北部小城德莱蒙1月1日最高气温达到20.2摄氏度，创下这一位于阿尔卑斯山北侧的城市有记录以来1月气温最高纪录。 在俄乌冲突爆发之后，欧洲天然气经历了近一年的极端波动行情。目前来看，在天气、库存和需求的多重因素影响下，欧洲的能源短缺压力已经大为缓和。 较长一段时间内的温和气温，加上年底工业需求的放缓，将有助于该地区在冬季结束前保持充足的库存。较低的天然气价格也让欧洲经济松了一口气，各国通胀压力有望得到缓解。 不过德国副总理兼经济和气候保护部长罗伯特·哈贝克指出，德国天然气消费者2023年仍要“忍受”高气价。随着德国按计划建成必要基础设施以替代俄罗斯天然气供应，哈贝克希望天然气价格明年年底逐步回落，不过可能无法回落至2021年水平以下。 作为欧洲最大经济体，德国多年来依赖俄罗斯供应天然气。由于德国等欧盟国家追随美国制裁俄罗斯、加之俄罗斯向欧洲供应天然气的两条“北溪”管道去年9月底发生泄漏，俄罗斯对德国的管道天然气供应目前已中断。 数据显示，目前德国天然气储量约占可储存容量的90%，高于五年来平均季节性水平73%。 能源专家们担忧，欧洲天然气危机的影响可能会持续更长的时间。上个月就有英国能源咨询公司警告称，欧洲天然气价格在2023年前可能会一直居高不下。 Investec高级分析师Martin Young表示，在今年冬天之前，会有更多的风力发电并网，这将有助于保证电力供应。然而，煤炭和核能发电还存在不确定性。尽管欧洲各国去年通过建设新码头、启用液化天然气终端等措施增加进口，也无助于将天然气价格压低到过去的水平。 此外，随着欧洲国家越来越依赖于进口液化天然气以满足国内天然气需求，它们可能不得不出高价向其他国家购买天然气，这也会推动欧洲天然气价格保持在高位。
伦敦金属交易所（LME）经历了艰难的一年，随着时间进入2023年，该交易所的可用库存达到至少25年来的最低水平，如果市场需求强于预期，未来将出现挤压和价格飙升。 作为全球最大的金属交易所，LME交易的六种主要金属的可用库存在2022年暴跌了2/3，其中铝的跌幅为72%，锌的跌幅为90%。总体而言，尚未被标记为撤离的库存周四触及1997年以来的最低水平，全年仅略有上升。 尽管全球大部分金属从未进入LME仓库，但交易所库存水平很重要，因为每一个持有到期合约的卖空者都必须交付在LME仓库注册的实物金属。 LME库存紧张也反映出，今年大部分时间金属市场都处于紧张状态，一方面是供应有限，另一方面是出于对全球主要经济体衰退威胁导致需求减弱的担忧。 对LME的交易员而言，在经历了该交易所145年历史上最引人注目的一年后，库存减少不过是一连串头痛问题中的一个。LME正面临监管机构的调查和诉讼，原因是它在今年3月的“妖镍风波”中采取的行动将多家交易商推至违约边缘。LME将很快公布一项针对此次危机的独立评估结果。 进入2023年，金属市场的一个关键争论是，全球工业活动低迷和供应反弹是否有助于补充该行业的稀缺储备。 围绕金属供需前景的争论在铜方面尤为激烈，一些分析师预计铜将持续供应不足，而另一些分析师则预计市场将进入罕见的历史性供大于求时期。 法国巴黎银行则表示，随着市场出现巨大过剩，铜价将在明年年中跌至每吨6465美元。 LME铜价今年累计下跌14%，为2018年以来最大跌幅。LME的铝和锌都经历了自2018年以来最糟糕的一年，价格分别下跌了15%和16%。锡的表现最差，价格暴跌逾1/3，创下至少自1990年以来的最大年度跌幅。 今年只有镍价处于正价区间，自金融危机以来，该市场受到低流动性的拖累，经常出现剧烈波动。
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