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主要观点
一、钢材
【产量】产量止跌上涨，铁水产量环比增长0.5至222.5万吨，低于全年228万吨的均值水平。预计春节前铁水产量底部已经出现，产量保持在222万吨左右过节，节后钢厂产量将逐步向230万吨的均值水平修复。
【需求】需求处于季节性淡季，近期需求超季节性下滑。临近春节，需求难有大的变化。关键在于节后需求，前期价格上涨对强预期计价充分，等待节后需求兑现。
【库存】库存进入季节性累库趋势，但近期钢厂利润亏损，钢厂复产幅度不高，或影响成材淡季累库低于预期。短期有利于钢材企稳。
【成本和利润】钢厂利润依然亏损，但亏损幅度收窄。盘面利润再次走弱。
【交易逻辑】价格延续上涨，近期因出行数据恢复，市场重燃对明年经济上行的信心。复盘历次年底预期主导行情，一般都在年后才交易现实。当前钢材产量偏低运行，淡季累库或低于预期。同时明年两会才会确定23年经济具体目标，在需求预期证伪前，价格维持高位震荡走势，节前波动参考3800-4100区间。操作上，多单可逢高减仓，轻仓过年。
【操作建议】逢高减多，轻仓过年
二、铁矿石
【供应】全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿库存偏高，国产精粉供应稳定。周度数据来看，到港量环比-449.3万吨至2079.1万吨，其均值环比-45.33万吨至2333.65万吨；发运量环比+32.3万吨至2763.8万吨，其均值环比+62.3万吨至2633.8万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。
【需求】日均铁水产量与高炉产能利用率小幅回升。日均消耗量环比+0.39万吨（+0.14%）至275.21万吨，钢厂进口矿库存环比+39.49万吨（+0.42%）至9504.23万吨，钢厂库消比+0.09%至34.53%，补库逐步兑现。11月粗钢产量7454万吨，环比下降521.9万吨，同比下降522.70万吨；11月粗钢产量累计值9.35亿吨，同比下降1124.9万吨。11月生铁产量6799万吨，环比下降283.90万吨，同比上升626万吨；11月生铁累计产量7.95万吨，同比下降117万吨。
【库存】港口库存环比周二下降17.84万吨至13185.63万吨，疏港量环比-12.49万吨至291.88万吨。本周邯郸进口烧结矿补库幅度较大，上升幅度为9.4%。
【基差】主流矿基差环比走弱；5-9价差环比-3.5元/吨至26元/吨，9-1价差环比+14元/吨至-27元/吨。
【交易逻辑】宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量与发运量处在中等偏上水平，但须警惕一季度澳巴发运量有季节性下降。需求筑底，日均铁水产量小幅下降，考虑到环保限产影响较小，铁水产量进一步下降可能性不大。日均消耗量环比+0.39万吨（+0.14%）至275.21万吨，钢厂进口矿库存环比+39.49万吨（+0.42%）至9504.23万吨，钢厂库消比+0.09%至34.53%，补库逐步兑现；但钢厂利润不佳，前期补库幅度较小，钢厂库存偏低背景下，节后复产预期加强对盘面价格形成支撑作用，预计春节前盘面维持震荡偏强运行。
【操作建议】逢回调做多
三、焦炭
【期现】截至12月30日，主力合约收盘价2670元，周环比上涨24元。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2660元，周环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2780元，周环比持平，日照港仓单3047元，期货贴水366元。市场看涨情绪放缓，下周开始或有提降逐步落地，但成本支撑仍在，短期供需双弱下预计盘面继续宽幅震荡。
【供给】截至12月29日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比下降0.54万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量65.7万吨，环比回升0.5万吨。焦化厂盈利能力保持稳定，山西、山东以及河北等地区焦企开工回升至高位，西北地区开工仍受利润制约，整体看焦企供给继续回升。
【需求】截至12月29日，247家钢厂日均铁水222.5万吨，环比增加0.5万吨，铁水小幅增加。检修的钢厂多集中在华东、华中和西南地区，复产的钢厂多集中在华北。预计整体钢厂生产维持现状不变，继续保持一定的生产积极性。
【库存】截至12月29日，全样本焦化厂焦炭库存79.5万吨，环比下降4万吨，247家钢厂焦炭库存606万吨，环比增加20万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12.4天，环比上周增加0.36天。近几日下游钢厂到货情况明显好转，一方面产地积极出货，另一方面中间贸易商也开始积极出货。
【观点】焦企利润好转的情况下，焦化厂生产积极性提高，但是市场预期转弱，产地积极出货为主，随着投机情绪转弱，中间环节也开始积出货，下游钢厂到货进一步好转，部分钢厂甚至出现控制到货情况，但是焦煤供给回落对成本有一定支撑，单边暂且观望为主。
四、焦煤
【期现】截至12月30日，主力合约收盘价报1865元，周环比上涨15元，主焦煤（介休）沙河驿报2230元，周环比下降20元，期货贴水365元。主焦煤（蒙3）沙河驿报1965元，周环比持平，期货贴水100元。焦企对高价煤接受程度不高，叠加补库接近尾声，采购节奏明显放缓。现场竞拍流拍的比例不断增加，多煤种成交价格不同程度回落。口岸市场交投氛围冷清，部分贸易商报价有所下调，蒙5原煤价格现汇1570-1580元左右，周环比下降20-30元。
【供给】前期部分受疫情影响的煤矿开始复产，但是部分煤矿生产依旧受限，叠加临近过年，安全生产和放假的影响下，预计整体供给仍易减难增加。汾渭监测样本煤矿原煤库存周环比减少8.92万吨至240.91万吨，精煤库存周环比减少11.78万吨至208.59万吨。
【需求】截至12月29日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比下降0.54万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量65.7万吨，环比回升0.5万吨。焦化厂盈利能力保持稳定，生产积极性继续提高。
【库存】截至12月29日，全样本独立焦企焦煤库存1159.4，环比增加26万吨，247家钢厂焦煤库存863.7万吨，环比上升25.3万吨，下游补库力度仍在增加，但是市场恐高情绪渐起，采购意愿开始趋向谨慎。
【观点】临近年底煤矿以安全生产为主，叠加煤矿或提前放假，产量易减难增，但下游经过前期补库之后，开始谨慎采购，中间贸易商采购积极性亦有所减弱，线上竞拍情绪亦有所降温。当前基本面供需双弱，单边暂且观望为主。
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