ST股、*ST股无限连板疯炒现象或将终结。 6月27日，沪深交易所同步公告称，拟将各自主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%，调整后与主板其他股票保持一致，现就有关安排向市场公开征求意见。 主板风险警示股票价格涨跌幅限制调整后，有望提升定价效率，缓解其过度波动现象，并减少连续涨停或跌停的发生。市场影响预计中性，该调整不会改变整体价格走势。同时需注意的是，调整后这类股票的日内波动空间将增大。 风险警示股价格涨跌限制比由5%调整为10% 就沪深交易所公告来看，本次调整主要包括以下内容： 一是主板风险警示股票的价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%，与主板其他股票保持一致。 二是同步调整主板风险警示股票的异常波动指标，与主板其他股票保持一致。 三是要求会员做好业务和技术准备，切实加强投资者教育及风险提示工作，引导投资者理性审慎参与风险警示股票交易。 为保证主板风险警示股票涨跌幅限制比例调整工作平稳落地，交易所对其他相关制度安排进行了适应性调整。主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例从5%调整至10%后，异常波动交易公开信息的披露标准中，连续三个交易日内收盘价涨跌幅偏离值的阈值将从±12%调整为±20%，与主板普通股票一致。 主板风险警示股票的其他交易制度没有变化，如投资者首次买入风险警示股票应签署风险揭示书、单只风险警示股票当日累计买入数量不超过50万股等要求保持不变。 交易监管方面，现行《主板股票异常交易实时监控细则》对风险警示股票实施更严格的异常交易行为监管标准，本次仍保持不变。 上交所有关部门负责人表示，将严密监控风险警示股票的交易情况，加强异常交易监管和交易行为核查，坚决打击扰乱市场秩序的违法违规行为，切实保护投资者合法权益。 提升定价效率 近年来，有的主板风险警示股票交易频繁触及涨跌停板，连续多日涨停或跌停现象较为突出，频繁触发异常波动指标。显然，定价效率有进一步优化空间。目前主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例为5%，与主板其他股票不一致，主板普通股票为10%。 部分市场参与主体建议统一主板股票价格涨跌幅限制比例，减少机制差异，提升定价效率，减少异常交易，保护投资者合法权益。 在市场人士看来，创业板、科创板在试点注册制改革时，统一了板块内股票的价格涨跌幅限制比例，风险警示股票、普通股票、退市整理股票均适用同一价格涨跌幅限制比例。从改革试点情况来看，总体运行平稳，对抑制频繁触及涨跌停板、连续多日涨跌停等现象发挥了一定作用。 上交所有关部门负责人表示，相关制度调整有利于股票在更大价格空间消化利好或利空因素，提高股票定价效率；统一板块内各类股票价格涨跌幅限制比例，减少板块内机制差异，便于投资者理解掌握，有利于保护投资者特别是中小投资者合法权益。同时，从科创板、创业板运行实践来看，调整价格涨跌幅限制比例有望缓解主板风险警示股票过度波动，减少连续涨停或跌停现象。 同时需要注意的是，股票价格涨跌幅限制比例等交易制度的市场影响是中性的，本次调整不会影响市场整体价格走势。 但投资者应当注意，涨跌幅限制调整后股票日内可波动空间更大，投资者需充分了解风险警示制度、风险警示股票交易规定和被实施风险警示上市公司的基本面情况，特别关注相关提示性公告，根据自身财务状况、风险承受能力等，审慎考虑是否买入风险警示股票，避免遭受损失。

证监会首席律师程合红6月5日在2025天津五大道金融论坛上发表主旨演讲。 抓紧研究制定《关于进一步加强资本市场中小投资者保护的若干意见》 程合红表示，下一步，切实做好投资者保护。广大投资者的信任、参与，是资本市场支持服务科技创新的基础。要坚持对科创企业的融资服务和对投资者合法权益的保护同部署、同安排、同落实，加强科创企业有关科技创新属性与投资风险的信息披露，完善相应的投资者适当性制度机制。积极引导支持企业发行人及其控股股东、实际控制人、有关证券公司依法自愿开展对投资者先行赔付的承诺与履行工作。持续提升12386服务平台精细化服务管理水平；协力推动构建特别代表人诉讼常态化工作机制。支持开展有关证券期货行业仲裁试点工作。抓紧研究制定《关于进一步加强资本市场中小投资者保护的若干意见》的投资者保护综合性政策文件。 将优质企业科创债纳入基准做市品种 程合红表示，下一步，强化股债联动综合服务。推动科技创新公司债券高质量发展，探索开发更多科创主题债券，积极推动符合条件的企业通过科创债获得资金融通，助力降低科技创新企业融资成本。将优质企业科创债纳入基准做市品种。支持人工智能、数据中心、智慧城市等新型基础设施以及科技创新产业园区等领域项目发行不动产投资信托基金（REITs），促进盘活存量资产，支持传统基础设施数字化改造。 推动基金份额转让业务试点转常规 扩大基金向投资者实物分配股票试点 程合红表示，下一步，培育壮大长期资本、耐心资本。引导私募股权基金优化长周期考核机制，更好契合科技创新企业发展特点。支持私募股权二级市场基金（S基金）的发展，推动基金份额转让业务试点转常规，扩大基金向投资者实物分配股票试点，促进“募投管退”的良性循环。继续引导中长期资金入市，持续完善“长钱长投”制度。遵循股权投资的基本法律原则，推动构建和完善私募股权投资基金与科技创新企业及其创始股东之间更为公平、合理的法律关系。 将修改完善《证券期货市场诚信监督管理办法》 建立健全失信惩戒和守信激励 程合红表示，下一步，构建更加诚信友善的市场环境。科技创新本身的高风险，也为支持服务科技创新的资本市场活动带来高风险。风险越大，要求的信用水平越高。在资本市场支持服务科技创新过程中，需要进一步加强市场的诚实信用建设，提高市场参与各方的诚信水平。证监会将修改完善《证券期货市场诚信监督管理办法》，进一步充实资本市场诚信档案数据库系统，建立健全失信惩戒和守信激励，严厉打击欺诈发行、信息披露虚假和中介机构未勤勉尽责等严重失信行为，增强市场透明度，发挥中介服务机构核查把关作用，提升从业人员职业操守，以高度诚信的资本市场，支持服务高水平的科技创新发展。 今年战略新兴产业上市公司披露资产重组超140单 是去年同期2倍 程合红表示，在并购重组领域，今年战略新兴产业上市公司披露资产重组超140单，是去年同期的2倍。在债券融资领域，截至2025年4月底，交易所市场共计发行科创债1327只，发行规模1.35万亿元。在私募基金领域，私募股权创投基金投向战略新兴产业领域规模占比持续提升，目前在投项目超过10万个，在投本金超过4万亿元。 更大力度支持优质未盈利科技企业上市 积极稳妥推动科创板第五套上市标准新的案例落地 证监会首席律师程合红6月5日在2025天津五大道金融论坛上发表主旨演讲时表示，下一步，深化股票发行注册制改革。坚持以信息披露为核心，以市场中介机构核查把关为基础，以从严监管追责为保障，持续推进科创板、创业板发行上市制度改革，进一步增强制度包容性、适应性。更大力度支持优质未盈利科技企业上市，积极稳妥推动科创板第五套上市标准新的案例落地。坚持科创板、创业板、北交所等错位发展、功能互补，进一步优化差异化的安排，更好统筹发挥各板块支持科技企业的多元功能，努力覆盖不同类型和不同发展阶段科技企业的不同融资需求。

当地时间5月28日，美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普依据《国际紧急经济权力法案》而宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权。在裁决公布后不久，特朗普政府的律师已通知该法院他们将提起上诉。 这一裁决标志着特朗普政府此前于4月2日宣布征收的10%基础关税和对等关税措施，以及更早前对加拿大、墨西哥和中国无理加征的关税或将被叫停。 若接下来特朗普上诉失败，他发动的这轮“贸易战”可能将在10天内戛然而止。 上述裁决公布后，全球股票市场可谓欢欣鼓舞。 美国股指期货在周四亚洲时段大幅上涨。标普500指数期货上涨1.4%，道琼斯指数期货上涨1.1%。在亚洲，日经225指数、韩国综合指数的涨幅也均超过了1%。 而与此同时，诸多避险资产则在周四亚洲时段则经历了大跌。 其中，国际金价一度最低下探至了3245美元/盎司，美债的抛售也进一步加剧，10年期美债收益率升破了4.5%关口。 在外汇市场方面，美元指数日内则走强，重新回到了100关口上方。 那么，此番美国国际贸易法院紧急“叫停”特朗普关税背后，究竟将如何影响全球资本市场？ 股债汇商市场接下来又将如何运行？对此，不少投行机构人士也在日内早早纷纷发表了各自的看法。 总体而言， 这些市场人士普遍对短线市场风险偏好情绪的回暖感到欣喜。不过，由于特朗普政府已对此裁决提出上诉，且已经在关税方面骑虎难下的白宫，也可能寻求通过其他法律启动替代性关税，因此不少业内人士也认为，从长远来看，相关关税政策和全球贸易格局依然将面临着较为巨大的不确定性。 新加坡华侨银行外汇和利率策略主管Frances Cheung： 这项裁决暂时提振了市场风险偏好情绪，推动股指期货、债券收益率和美元走高。 对于债券和外汇市场而言，此时延续近期的交易趋势正合时宜 ——美元已显露反弹迹象，长端债券收益率也依然面临上行压力。 尽管如此，关税和贸易关系的发展仍不确定 。投资者可能不愿在交易中的任何一边建立过重的仓位。 瑞穗证券东京首席策略师Shoki Omori： 市场的初步反应将是 追逐股票等风险资产 。预计美元将因全球贸易重启预期，而被作为融资货币买入。 不过，鉴于贸易谈判已推进至此，美国政府不会允许各国回到特朗普时代前的状态。但好消息是法院已开始依法反击(特朗普)行政令。 新加坡盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana： 该裁决消除了短期压力，尽管并非关税问题的最终结论。特朗普可能仍有上诉的余地，或者征收范围更窄、针对特定行业的关税，因此 政策不确定性依然存在。 市场已经从最初的“解放日”关税冲击和预期的谈判中走出。虽然法院的裁决对市场情绪略有利好，并有助于消除最悲观的增长前景押注，但它并不能消除不确定性——企业仍然缺乏明确的方向，政策路径也依然不确定。 我们可能会看到市场平息一些与关税相关的波动——例如之前的美元贬值，而黄金、欧元、日元和新兴市场货币则可能会因此回落。此外，随着经济衰退担忧的缓解，短期债券收益率可能会上升。 Indosuez财富管理公司首席亚洲策略师Francis Tan： 市场正在对各种利好或利空未来增长的消息做出反应，因此投资者应做好准备，并将目光放得更为长远，而不是拘泥于对消息进行短期交易。由于对美国赤字和债务的担忧，美元本身的价值被严重低估。在财政问题更加明朗之前，这种情况还会持续一段时间。 野村证券宏观研究主管Yunosuke Ikeda： 目前几乎还不可能知道这些关税是否会因此完全取消。但 假设情况确实如此——关税被驳回，美元升值将是自然而然的。 特朗普的关税政策基本上会给美国经济带来滞胀压力，因此取消这些关税对美元来说将是利好。 City Index高级市场分析师Matt Simpson： 美国最高法院介入此案似乎已不可避免，因此 今日的消息更像是减速带而非最终结论 。但就目前而言，投资者们终于暂时可以从他们最讨厌的经济不确定性中得到喘息了。 三井住友银行首席外汇策略师Hirofumi Suzuki： 这对特朗普政府来说无疑是一个打击。然而，特朗普政府很可能会继续在联邦法院提起上诉和其他程序。因此，这一阻碍并不意味着关税政策将完全停止。 另一方面，这是美国内政，预计(美国与各国间的)关税谈判仍将继续。金融市场最初反应是美元走强、日元走弱。但考虑到上诉等司法程序， 预计美元不会持续上涨 。 ITC Markets高级分析师Sean callow： 市场对国际贸易法院裁决的膝跳反应耐人寻味——美元成为主要受益者，而非澳元、纽元等风险货币。尽管需警惕裁决被上级法院推翻，但当前资金押注于美国法院可能阻止白宫自我制造经济损伤，从而改善美国增长前景并提振美元。 澳大利亚国民银行外汇策略主管Ray Attrill： 我们正在评估其潜在影响，但市场显然已做出下意识反应——所有变化的方向都与我们自解放日以来所看到的相反，但这最终意味着什么依然尚不明朗。 我们的假设是，已经宣布并实施的关税将暂时继续有效……特朗普总统将就贸易法院的裁决提出上诉，他有权上诉……然后由联邦法院裁决，那里会发生什么？我并不知道。所以，这可能是一场小风波，也可能是更为严重的事情。 我认为现在就说这有可能扭转我们在过去几个月看到的很多走势还为时过早。 高盛首席政治经济学家Alec Phillips： 贸易法院裁决试图阻止特朗普的“解放日”关税，但这可能仅是其贸易议程的暂时挫折，特朗普政府也可以通过其他税收来抵消。 目前预计特朗普政府将寻求其他征税途径。 替代方案包括动用232条款征税，即类似此前基于国家安全为由对钢铁、铝和汽车进口征收的关税，并将其扩展至其他行业。特朗普还可以依据第122条款征收最高15%的全面关税，为期150天；或者根据第301条款启动调查，为长期高关税铺路——不过301调查的落地时间会更长。

今日下午3时，国务院新闻办公室举行新闻发布会，请科技部副部长邱勇，中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新等有关负责人介绍科技金融政策有关情况，并答记者问。 科技部副部长邱勇： 将充分发挥牵头部门作用 进一步细化构建科技金融体制任务分工 科技部副部长邱勇表示，近期七部门发布的《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》是实现科技和金融双向奔赴的基础性、引领性制度安排，科技部将充分发挥牵头部门作用，进一步细化任务分工，明确任务实施的节点，推动政策举措的落地实施、尽早见效。 希望建立金融支持科技创新的长效投入机制 科技部副部长邱勇表示，近日，科技部等七部门印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》。希望通过该文件建立金融支持科技创新的长效投入机制。通过该文件形成科技金融发展的政策框架体系，完善激励约束机制，在金融资本和科技创新之间搭起一座纽带和桥梁，构建多元化、多层次、多渠道的科技投入格局。 科技金融机制要求强化科技与金融协同、央地联动 发挥财税政策对金融投资的引导作用 科技部副部长邱勇表示，发展科技金融是一项复杂的系统工程，需要各方协同发力，要求强化科技与金融协同、央地联动。《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》建立多部门参与科技金融统筹推进机制，开展区域创新实践，多种金融工具的综合运用。在投入方式上，强调从财政思维转向金融思维，发挥财税政策对金融投资的引导作用。 依托创新积分制已推动7000多家科技型企业与银行签约贷款合同 科技部副部长邱勇表示，此前推出的“创新积分制”可以帮助金融机构更加精准地识别科技创新企业，识别企业的科技创新属性。科技部加强与金融监管部门联动，依托创新积分制联动实施科技创新再贷款、科技创新专项担保计划。目前已经累计有7000多家企业与银行签约了贷款合同，签约贷款金额880亿元。科技创新专项担保计划落地业务1.2万笔，担保规模达到380亿元。 适时推出创新积分制2.0版 科技部副部长邱勇表示，创新积分制帮助金融机构更加精确识别科创企业的科技创新属性。下一步，科技部会以更大力度来推行创新积分制，进一步优化创新积分制的核心指标，在推广应用的基础上，让其更精准为企业画像。适时推出创新积分制的升级版本，也叫作2.0版。 中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新： 债券市场“科技板”将重点支持排名靠前、投资经验丰富的头部股权投资机构发行债券 朱鹤新表示，债券市场“科技板”支持发行人灵活分期发行债券、简化信息披露要求、减免债券发行交易的部分手续费。债券市场“科技板”最需要支持的是股权投资机构，因为股权投资机构是投早、投小、投硬科技的主要力量，主要存在轻资产、长投资周期等特点，靠自身发债融资的话会存在融资期限短、融资成本高的问题，债券市场“科技板”可以解决这些问题；此外，我们还创建科技创新债券风险分担机制，由央行提供低成本再贷款资金。债券市场“科技板”将重点支持排名靠前、投资经验丰富的头部股权投资机构发行债券。 通过债券市场“科技板” 解决股权投资机构发债期限短、融资成本高问题 朱鹤新表示，在三类发行科技创新债券的主体当中，最需要给予支持的是股权投资机构。股权投资机构是“投早投小投硬科技”的重要力量，但目前的问题是股权投资机构是轻资产、长投资周期的，面临靠自身发债融资的期限比较短、融资成本比较高，所以通过债券市场“科技板”要解决股权投资机构发债期限短、融资成本高的问题。 已将近有100家左右的机构在发行科技创新债券 金额超过2500亿 央行副行长朱鹤新表示，多家机构已经注册或者已经发行的科技创新债券，我们也统计了一下，现在已经将近有100家左右的机构在发行科技创新债券，已经超过了2500亿。下一步，我们还是要密切关注，继续推进，共同建设好债券市场的“科技板”，同时在这个过程中，我们还希望持续完善配套的支持机制，让“科技板”能够发挥更大的作用。 进一步提高科技贷款的投放强度和服务能力 人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新表示，截至3月末，科技型中小企业贷款余额达3.3万亿，同比增24%，连续三年增速超过20%；全国专精特新企业贷款余额6.3万亿元，增速远超过贷款平均增速；银行与企业签订的设备更新贷款规模达到1.2万亿元。下一步要进一步提高科技贷款的投放强度和服务能力，这一方面体现在贷款投放规模上，央行相关再贷款要继续发力；另一方面服务上要继续发力，银行要深化科技信贷服务的能力建设。 金融监管总局新闻发言人郭武平： 最近要做第三批保险资金长期投资改革试点的批复 金额600亿元 金融监管总局新闻发言人、政策研究司司长郭武平表示，保险资金长期投资改革试点的首批试点规模是500亿元，第二批试点是1120亿元，最近还要做第三批600亿元的批复，规模合计是2220亿元。 一季度末高新技术企业贷款余额达17.7万亿元 同比增长近20% 金融监管总局新闻发言人郭武平表示，截至今年一季度末，银行业对高新技术企业的贷款余额达到17.7万亿元，同比增长近20%。 推动支持小微企业融资协调工作机制向科技领域倾斜 金融监管总局新闻发言人、政策研究司司长郭武平表示，金融监管总局将推动支持小微企业融资协调工作机制向科技领域倾斜，对接帮扶资源，指导银行保险机构在绩效考核、内部资金转移定价等方面给予倾斜，并在尽职免责方面执行差异化监管要求。 指导金融机构把科技金融纳入战略规划和年度重点任务 金融监管总局新闻发言人、政策研究司司长郭武平表示，将指导金融机构把科技金融纳入战略规划和年度重点任务。推动支持小微企业融资协调工作机制向科技领域倾斜，指导银行保险机构在绩效考核、内部转移定价等方面进行差异化考核。 证监会严伯进： 沪、深、北交易所中战略性新兴产业上市公司数量已接近2000家，市值占比近4成 证监会首席风险官、发行监管司司长严伯进表示，针对科技企业特点，证监会精简优化上市条件，新上市公司的科技含量不断提升，沪、深、北交易所中战略性新兴产业的上市公司数量已接近2000家，市值占比接近4成。 目前交易所债券市场科创债累计发行了1.2万亿 募集资金主要投向半导体、人工智等产业 证监会首席风险官严伯进表示，目前交易所债券市场已经成为科技企业直接融资的一个重要渠道。科创债累计发行了1.2万亿，募集资金主要投向了半导体、人工智、新能源、高端制造等产业。 将为科技企业境外上市提供更加透明、更加高效、可预期的监管政策 证监会首席风险官、发行监管司司长严伯进表示，证监会坚定不移推进高水平对外开放，大力支持科技企业用好境内境外两个资本市场，自境外上市备案新规实施以来，截至今年4月底，已经完成242家境内企业境外上市备案，其中有83家科技型企业，主要集中在信息技术、新能源、先进制造等领域。证监会继续支持符合条件的科技企业利用境内境外资本市场发展，为科技企业境外上市提供更加透明、更加高效、可预期的监管政策。 进一步强化上市公司募集资金的安全性和使用的规范性 证监会首席风险官、发行监管司司长严伯进表示，证监会在支持科技企业发展的同时，也非常注重募集资金的监管。一直以来，我国资本市场对上市公司首发和再融资的募集资金都有严格监管要求、披露要求和使用要求。近期证监会修订发布上市公司募集资金监管规则，提出募集资金应当专款专用、专注主业，支持实体经济的发展。严格监管募集资金用途的变更，进一步强化上市公司募集资金的安全性和使用的规范性。 稳妥实施科创板第五套上市标准 推动新的典型案例落地 证监会发行监管司司长严伯进表示，用好用足现有制度，更大力度支持优质未盈利科技企业上市，积极稳妥实施科创板第五套上市标准，推动新的典型案例落地。 持续优化科技企业境内上市环境 支持优质红筹科技企业回归境内上市 证监会首席风险官、发行监管司司长严伯进表示，证监会将持续优化科技企业境内上市的环境，会实施更加灵活精准的新股发行逆周期调节机制，把握好新股发行的节奏。健全投融资相协调机制，进一步增强制度的包容性和适应性，继续发挥好创新试点的相关制度，支持优质红筹科技企业回归境内上市。

5月22日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办、洛阳三五电缆集团有限公司 协办，江苏线缆协会、河南电工协会、浙江线缆协会、湖南线缆协会、广东线缆协会、上海线缆协会、深圳机器人特种线缆协会、贵州线缆协会、湖北线缆协会 特邀支持，安徽鑫海高导新材料有限公司、民丰电缆集团有限公司、东吴期货有限公司、浙江东翼控股集团有限公司、江苏中利集团股份有限公司等大力支持的 2025SMM（第三届）电线电缆产业发展大会暨电线电缆工业展览会——主论坛 上，金涛代深圳市机器人特种线缆行业协会会长张海斌对“2025年机器人特种线缆发展状况报告”进行了介绍。 第一章机器人线缆专业概述 1.1机器人线缆的定义与功能 机器人特种线缆是指能满足机器人在高速及复杂运动轨迹的运行环境下提供持续稳定动力及信号传输的线缆。可以理解为机器人的“血管”和“神经系统”。机器人特种线缆主要应用于工业自动化系统、汽车制造、物流搬运、喷涂焊接、机器人手臂等设备，具有高度的耐弯曲性、耐扭转性、耐磨耐油性。按照产品不同的加工阶段，具体分为原线，线束或管线包。 原线，（英文名：Wire&Cable）或称卷线，是指整包装的线缆，如整卷，整轴。 线束,（英文名：Wireharness）是电路中连接各电器设备的接线部件,由绝缘护套、接线端子、加上原线及绝缘包扎材料等组成。 管线包，（英文名：DressPack），Dress：是穿戴的意思，Pack：是包裹的意思；管线包就是指以穿戴的形式附着在机器人的本体上，随着机器人的运动而摆动，同时来保护末端执行工具所使用的气管、水管、线缆等等的一整套完整的机构。管线包当中的“管”是指机器人末端的执行工具所使用的气管、水管等管状材料；管线包当中的“线”是指动力线缆、信号线缆等各种线束。 机器人管线包的特点：寿命长、更换方便、安装简易。 1.2机器人线缆的分类 机器人柔性线缆市面上称呼有很多种，按照不同的分类方法举例如下： 按照产品功能分类，有电源动力线、信号控制线、网络及数据传输线、复合型线缆等。 按照产品使用部位，有拖链线、本体线、I/O线、重载拖地线（盘间线）、示教器线缆、柔性传感器线、伺服电机线、柔性编码器线、柔性网络线等。 按照产品结构形态，可以分为柔性单线、柔性排线、柔性复合线、柔性弹簧线等。 按照运动形态，称为动态线、运动线、柔性线、静态线。 1.3机器人行业发展现状 2015年以来，国家陆续出台相关智能机器人的产业发展规划。 2021年国家发布《“十四五”机器人产业发展规划》。 2023年1月发布《机器人+应用行动实施方案》，从战略上做好顶层设计。 中国已经连续多年稳居全球最大的工业机器人消费国和生产国的位置。服务机器人在中国的发展也非常迅速。 中国机器人市场呈现出多元化、智能化的特点，并且持续保持着强劲的增长态势。 自2021年6月1日起，我国实施了国家标准《机器人分类》（GB/T39405-2020），该标准根据应用领域将机器人分为以下几类：1.工业机器人，2.个人/家用服务机器人、公共服务机器人，3.特种机器人，4.人形机器人，5.其他应用领域机器人。 ►1.3.1工业机器人 从全球范围看，Fanuc、Kuka（库卡）、ABB、安川、松下、三菱、爱普生、那智不二越、史陶比尔等均是工业机器人的主要企业，前四家俗称工业机器人“四大家族”，占比达到50%以上。 我国汇川、埃斯顿、埃夫特、新时达、新松、大族、李群、遨博、越疆、广数、图灵、非夕（FLEXIW）、配天、翼菲、猎户星空等机器人企业通过在细分领域不断发力，正在推动全球竞争格局演变。 典型企业-KUKA：德国KUKAAG(KUKAAktiengesellschaft)库卡机器人公司成立于1898年，总部位于德国奥格斯堡，是一家全球领先的、为工业生产提供自动化生产及装配解决方案的供应商，主要产品是工业机器人。KUKA创始人是JohannJosefKeller和JakobKnappich，公司名称由KellerundKnappichAugsburg中所用词的第一个字母缩写成KUKA。KUKA是世界领先的工业机器人供应商之一，在工业机器人、控制器和软件的开发、生产和销售方面具有核心竞争力。库卡机器人公司在全球拥有约4000名员工，超过30家全球子公司在欧洲、美国和亚洲等主要市场提供业务。2016年10月13日中国家电企业，世界500强“美的集团(Midea)”收购德国库卡机器人公司94.55％的股份。目前已经在广东顺德建有生产基地。 ►1.3.2服务类机器人 随着国民购买力的提高、高科技的平民化、人力成本的上升、老龄化的加速等因素共同推动了服务机器人在各个领域的应用和发展，使其成为现代社会中不可或缺的一部分。服务机器人主要包括个人服务机器人和公共服务机器人两类。 到2025年中国服务机器人市场规模有望突破100亿美元。服务机器人领域，国产整机优势显著，如扫地机器人已经基本被国内品牌产品占据，科沃斯、小米、追觅、石头、云鲸和美的等企业的产品占据了70%以上的市场份额。 1.3.3特种机器人 特种机器人的主要用途是在人类无法直接介入或高危的环境中执行任务，包括医疗手术、深海探测、航天维修、军事侦察、灾难救援等。因此，特种机器人在适应环境、感知能力和执行能力这三个方面有特别的需求。 近几年，受益于科技的迅猛发展和不断增长的需求，全球特种机器人产业快速发展，规模年均增长率达到21.7%，预计2025年市场规模将有望达到140亿美元。我国特种机器人市场规模将有望达到34亿美元。 1.3.4 人形机器人 人形机器人是一种仿生机器人，指形状及尺寸与人体相似，能够模仿人类运动、表情、互动及动作的机器人，并具有一定程度的认知和决策智能。人形机器人建立在多学科基础之上，集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，来实现拟人化的功能，环境适应更通用、任务操作更多元、人机交互更亲和。 有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，是一个国家高科技实力和发展水平的重要标志。是又一极具潜力的蓝海市场，一旦实现规模化生产和应用，将有可能催生出一个万亿元级别的庞大产业链。 其还对人形机器人目前的代表性品牌进行了列举。 第二章机器人线缆发展现状 2.1机器人线缆国外现状 国外机器人线缆品牌仍然是日本和欧洲为主，占据了全球70-80%的市场份额。就全球格局来看，欧美和日本为中高端机器人线缆的主要生产地。 但是经过多年的发展，品牌集中度已经很高，各大品牌与主力机器人厂家形成了程度不同的战略合作关系。 为了抢占中国市场，他们也大都在国内进行了布局，或成立销售公司，或建立生产工厂，以改善交期和服务。 其对缆普LAPP和太阳电线（TAIYO）进行了介绍。 2.2机器人线缆国内现状 从产品分类来看，伺服电机线、传感器线的市场需求量已经具备大规模生产的条件，而其他线则仍然是多品种、小批量的市场现状。 在机器人终端选用电缆方面，国产替代已经逐步成为主旋律，机器人主力厂家都在逐步考虑切换为国内品牌，以确保产品的交期，并降低成本。 机器人线缆在设备中的成本占比（1%-2%），我们可以估算出后续几年整个机器人线缆的市场预期产值。 目前我国的机器人特种线缆产业主要分布于长三角地区和珠三角地区，两个区域机器人特种线缆约占全国总产值的80%以上。 据统计，目前机器人特种线缆产业相关企业多达两百多家，主要以中小企业为主，规模和体量较小，市场以国内为主，没有完全走出去参与国际竞争。同时部分大企业也在逐步的参与进来。但 是集中度不高，进入时间有长有短，整体处于“春秋”时代，规模大小、技术高低良莠不齐。 虽然目前我国机器人特种线缆行业尚未孵化龙头企业，企业竞争力低于领先水平。但机器人行业仍然是资本关注的重点对象，随着市场竞争加剧，在终端机器人企业的影响下，有可能快速进入 “战国”时代。 从2024年深圳市机器人特种线缆行业协会对会员单位及行业内企事业进行调研的结果来看，大部分企业近三年的销售还是在稳定增长的，发展势头较好。 其对金泰科线缆JTK、联颖（新雅）、华鹰电子等进行了介绍。 第三章机器人线缆技术发展趋势 智能化需求提升：随着机器人智能化水平的提升，对线束线缆的要求也将提高，包括更高的信号传输效率、更好的电磁屏蔽性能以及更强的环境适应性。这将会对相应线缆线束的高频高速传输能力提出新的要求。 更高的性能和寿命：机器人在执行复杂任务时，需要提供稳定、可靠的连接，这要求线缆线束具备更高的性能和更长的使用寿命。特别是线缆的使用寿命如果低于机器人的使用寿命，将严重影响机器人品牌的市场占有。易格斯提出的“保修36个月”，就是对线缆寿命要求的具体回应。柔性运动测试所要求的次数，如500万次，1000万次，2000万次，5000万次等，也可以折算出终端产品使用寿命。 针对不同应用场景的特殊需求，将提供更加定制化的解决方案，以满足特定的性能要求和空间限制。机器人种类繁多，更新迭代的速度非常快，因此，要求的电缆千差万别，响应速度能同步跟上机器人的迭代速度，非常重要。 未来的人形机器人，对柔性线缆的技术要求，将会朝向细、柔、高速传输信号的方向发展。对产能的需求，也将以成倍的速度增长。未来5-10年，这个领域仍然是蓝海市场，值得业内优势企业提前布局。我们可以猜想一下，一个人身上的血管有96000km，那么将来的人形机器人上会用到多少线缆呢？ 3.1材料发展趋势 机器人线缆所用的材料，技术水平有了明显的进步。但是总体与国外的原材料差距还是比较明显。 例如海特、万马、益恒特的PVC胶料，能替代部分进口产品。金泰科的特柔导体系列，领康的软态铜箔丝更是在特殊材料领域行业领先。有些材料还是‘瓶颈’，例如导体材料，0.016-0.06mm的铜合金丝。绝缘材料，氟塑料、改性PUR、TPE材料，国产在性能上还需要提升。辅助材料，如凯夫拉，芳纶等，主要依靠进口，目前的国产还比较少。 3.2工艺发展趋势 芯线的排列结构，必须配合运动方式的要求进行设计。如拖链运动，可以采用同心同向多层排线结构。如扭转运动，要采用抗拉中心+芯线单层环绕的排列结构，而不能芯线同心同向多层的排列结构。 中被工艺的应用，可以解决复合线缆中各个小单元之间的应力干扰问题，减少总成缆后应力不均造成的总体运动寿命不可控概率。国外企业中，缆普、易格斯均有大量应用。国内企业中，金泰科、纽泰克斯应用较多。 3.3设备发展趋势 订单需求特点为多品种，小批量，定制化。而对应的生产设备与常规电子线高速生产的要求不一样，生产机器人特种线缆的设备要求能够快速调机、运行稳定、精准控制。 因此，设备的数字化，是否与MES系统的应用匹配，是未来的发展趋势。 押出机 ： 对线材的线径精度，偏芯是否可控，温度是否精准要求很高。但是对速度要求反而不高，不适合的设备，生产小订单时，容易出现“调机2小时，生产5分钟”，造成材料和生产成本的很大浪费，抬高产品成本。 成缆设备：机器人线缆需要能精确控制不同芯线的张力，以及满盘、空盘变化的张力变化，并能够智能化管理。因此，能精确控制张力和退扭的设备就是未来发展的趋势，例如，庆丰和新杰的精密笼绞机，就是符合这种趋势发展的。 3.4智能制造发展趋势 在实际使用时，完全可以依据场景、电气等不同要求设计不同规格的线缆，使用要求更加的细化，满足使用即可。这在我们国内大市场、大应用的背景下完全可以实际差异化的生产，这就是我们的机会。因此，多品种，小批量，定制化正在成为主流。 ERP或APS排产，是实现多品种、小批量订单的关键。系统适用于多品种、小批量、离散制造为主的制造企业，以及单工厂多车间、集团多工厂等模式的企业。无论企业是否已经上了ERP或MES系统，都可以使用APS系统来优化生产计划和排程。大多数企业在计划层面和生产执行管控上已经完成了信息化管理工作。但是需求计划与生产执行的脱节，使得企业产能需求预估与实际产能差异大、需求与计划排配的不合理、计划与执行过程的不协调等问题日益突出，随着市场环境的变化，以及市场竞争的加剧，产品种类日益增多，客户对交期日趋严格；如何用更少的人，更短的时间，更少的库存，做出更多的产品, 成为企业考虑的重点，例如甲骨文，SAP都有类似的系统，国内企业如合越（COBEYOND）也在做类似的尝试。尤其是排产工作作为“制造开始的源头”，其科学性、高效性、灵活性和共享性，成为了日益突出的问题。通过精确的生产计划和排程，企业可以更好地满足客户需求，提高市场竞争力。 第四章机器人线缆发展规划 4.1团标标准发展规划 2015-2020年期间, 标准处于从无到有的阶段。代表性的有5个:　第1个是中国机器人产业联盟主导制定的CRIA-003-2019工业机器人用柔性电缆标准；第2个是德国TUV制定的PFG2577机器人柔性线缆规范；第3个是中国电子元件行业协会主导制定的T/CECA37-2020 机器人用柔性线缆标准；第4个标准是UL发布的RP5770 实验室认定导则；第5个标准是VDE也发布了机器人线缆技术规范VDE-PB-0022:2018-07。 在深圳市机器人特种线缆行业协会的主导下，标准化工作在2020-2024年期间获得迅速进展，协会组织机器人线缆生产、检测、终端用户等企业起草了《机器人特种线缆测试技术规范》，《机器人本体电源线技术规范》等二十多个类似的团体标准，为提升中国机器人线缆整体质量，规范了机器人线缆行业生产工艺、检验标准要求，也带动了一批具有创新能力的线缆企业快速成长。从村料、工艺、结构、试验、装配等各环节都制定相应的标准。 在标准制定出来后，协会组织多场相关企业相互交流学习，组织培训宣导会，让标准全面应用。并积极向终端用户推荐采用协会主导制定的团体标准。 下一步，将继续查漏补缺，制定团体标准，完善整个产业链标准。目前还有十多项标准在继续制定中。另外，根据行业发展，及时修订已经发布的团体标准。 另外，因为柔性线缆国标一直是空白，我们将积极推动将团体标准转化为国标，促进整体行业发展，实现整体技术水平提升 此外，其还对实验中心发展规划和人才培育发展规划进行了阐述。 》点击查看 2025SMM（第三届）电线电缆产业发展大会暨电线电缆工业展览会 报道专题

5月22日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办、洛阳三五电缆集团有限公司协办，江苏线缆协会、河南电工协会、浙江线缆协会、湖南线缆协会、广东线缆协会、上海线缆协会、深圳机器人特种线缆协会、贵州线缆协会、湖北线缆协会特邀支持，安徽鑫海高导新材料有限公司、民丰电缆集团有限公司、东吴期货有限公司、浙江东翼控股集团有限公司、江苏中利集团股份有限公司等大力支持的 2025SMM（第三届）电线电缆产业发展大会暨电线电缆工业展览会——主论坛 上，哈尔滨理工大学电气与电子工程学院副院长/教授/博导高俊国对“双碳”目标下电线电缆绿色可持续发展进行了分享。 背景与目标 背景 切实落实习总书记双碳政策的实施，要立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破、通盘谋划，传统能源逐步退出必须建立在新能源安全可靠的替代基础上。 习近平总书记在十九届中央政治局第三十六次集体学习时强调：推进碳达峰碳中和，不是别人让我们做，而是我们自己必须要做，但这不是轻轻松松就能实现的，等不得，也急不得。必须尊重客观规律，把握步骤节奏，先立后破、稳中求进。 电能的传输、分配及利用，离不开电缆。 交联聚乙烯具有电气性能好，电阻率大，介质损耗角正切值低且击穿强度高等优点，但是其耗能大，寿终后污染环境，交联剂会产生极性小分子副产物导致绝缘性能下降，而使用绿色环保、可回收再利用的聚合物绝缘材料研发是符合国家双碳发展的重要趋势和必然要求。 目标 实现碳达峰、碳中和具体到电缆行业，使用电缆材料有以下几个优势： •节能减排：新型电缆材料通常具有更好的导电性能和热稳定性。 •环境友好：采用可回收或降解材料，减少对环境的污染，符合绿色发展的理念。 •提高能效：提高电缆的使用效率和寿命，减少因更换维修带来的资源消耗和碳排放。 线缆产品分类 电线(ElectricWire)=导体+绝缘；电缆=导体+绝缘+护层 电力电缆——提供电能。电压等级(耐电强度)、载流量(耐温等级)。 通信电缆——传输信息。通信距离(衰减/损耗)、信息容量、信息质量。 （1）基本分类 用以传输电（磁）能、信息和实现电磁能转换的线材产品 （2）电气装备电缆 低压配电用：固定敷设和移动的供电用；信号及控制用：控制中心与系统间传递信号或控制操作用；仪器和设备连接用：仪器、设备内部安装线和外部引接线；交通运输工具用：汽车、机车、舰船、飞机配套用；地质资源勘探和开采用：煤、矿石、油田的探测和开采用；直流高压用：X射线机、静电设备等配套用；加热用：生活取暖、植物栽培、管道保温等用；特种用：耐高温、防火、核电站等用。 （3）电压等级 可关注的场合 1.低空经济场合 （1）城市空中出行（UAM） 机场接驳服务、商业区和住宅区的快速连接以及高密度城市之间的空中穿梭等。 （2）低空物流 无人机快递服务、医疗物资的快速运输、偏远地区物资配送、紧急情况下的救援和物资投送。 （3）低空旅游与娱乐 空中观光、城市和自然景观的全景飞行、特殊场景下的空中拍摄与体验等。 （4）农林植保与监测 农业监测与作物健康评估、精准农业作业（喷洒农药、播种等）、森林防火监测、空气质量与水质监测。 （5）基础设施巡检与维护 电力线巡检、铁路和公路桥梁的结构监测、油气管道的安全巡查、风电场和太阳能电站的维护与监控等。 （6）安全监控与应急救援 紧急救援任务、火灾监测与扑灭、稽查与犯罪现场监控、自然灾害中的应急通讯与物资配送等。 2.新能源场合 新能源电缆专为太阳能、风能、电动汽车设计，需耐高温、耐寒等特性。包括光伏、风能、电动汽车、储能系统、海底电缆等。 新能源电缆的特点通常包括：①耐候性、②耐油和化学腐蚀、③机械强度高、④低烟无卤、⑤良好的电性能。 3.机器人特种线缆场合 自2021年6月1日起，我国实施了国家标准《机器人分类》(GB/T39405-2020)，该标准根据应用领域将机器人分为6大类： ①工业机器人：自动控制的、可重复编程、多用途的操作机，可对三个或者三个以上轴进行编程，它可以是固定式或移动式。 ②个人/家用服务机器人：在家居环境或类似环境下使用的，以满足使用者生活需求为目的的服务机器人。 ③公共服务机器人：应用于住宿、餐饮、金融等公共场所，如商场、医院、学校等，为人类提供一般服务，如导览、咨询、安保等服务。 ④特种机器人：应用于专业领域，一般由经过专门培训的人员操作或使用的，辅助和/或替代人执行任务，这类机器人可以在极端环境下替代人类完成任务，保障人员安全和提高工作效率。 ⑤人形机器人：是一种仿生机器人，指形状及尺寸与人体相似，能够模仿人类运动、表情、互动及动作的机器人，并具有一定程度的认知和决策智能。 ⑥其他应用领域机器人：除以上应用领域之外的机器人，包括系统集成。 4.海底电缆场合 Ø阻水导体：海底电缆的导体一般为圆单线绞合导体，在每层绞合单丝的层间或绞合间隙间填充阻水材料。 Ø导体屏蔽和绝缘屏蔽：3.6/6kV及上上电缆具有导体屏蔽层，导体屏蔽和绝缘屏蔽由挤包的交联型半导电材料组成。 Ø绝缘：与陆缆相比，绝缘材料基本没有区别。 Ø阻水护套：由金属护层和非金属护层组成。高压海缆一般采用铅合金护套+聚合物护层结构，可完全阻隔水汽侵入。 Ø铠装：海缆的铠装为金属单丝沿电缆按一定的绞合距离绞制而成，材料通常为镀锌钢丝或硬铜丝。 Ø外被层：通常海缆的外被层为绕包聚丙烯绳(PP绳)形式。 5.电加热电缆场合 随着“碳达峰、碳中和”理念，加热电缆作为一种安全、低碳的采暖方式，将具有更大的发展空间。但目前客户对加热电缆硬件、软件及服务支持的满意度仍有待提高，国内的电伴热系统在功能使用、性能稳定、信息交互上还存在不足。未来可结合能效评估、供暖系统的设计优化、在线温度监控、智能控制系统等方向深入展开研究。 6.人才培养领域 Ø1.实践锻炼不足：学生只在生产实习期间进入企业进行实习，实习时间短，动手实践机会少，学生理论结合实际的能力不足。 Ø2.学科交叉不足：分科教学，学习局限大，跨学科教育较少，缺少培养学生综合运用多学科所学解决问题的能力。 可关注材料与技术 1.电缆基本组成及材料 导电线芯材料(导电材料)：单一金属、合金、双金属、超导体、导电纤维；绝缘材料(电介质材料)：气体、液体、固体；保护层材料：金属(铅、钢、铝)、合成、其他；辅助材料。 电力电缆中的电压等级与常用绝缘材料 （1）金属导体 开展导体的合金化研究，开发新的合金系； 开展铜、铜合金、铝合金的微细线技术研究； 开展石墨烯、纳米材料等在导体材料改性中的相关研究。 （2）绝缘与护套材料 220kV及以上超净绝缘料（交、直流）、屏蔽料的研制、生产、推广应用； 航空线用聚四氟乙烯/聚酰亚胺复合薄膜的研制； 低介电常数、介质损耗的聚合物绝缘料以及适应恶劣环境的聚合物护套料； 环保型聚丙烯材料研发。 （3）工艺装备 超高压电力电缆用大截面导体生产设备开发；超高压交联生产线的研究；XLPE绝缘三层共挤交联生产线基础研究与创新；绝缘挤出生产线智能化控制改进； 加快平滑铝护套装备的开发及工程应用。 （4）评估技术研究 电缆材料寿命、应用可靠性评估； 中高压电力电缆寿命评估；装备线缆老化机理及状态监测、评估研究；电力电缆结构与材料优化设计研究； 阻燃剂材料及阻燃协效技术研究。 （5）特种需求的产品技术 轨道交通机车电缆用薄壁绝缘和护套料的研发；铁路信号电缆，适应低温、耐高温耐高湿、高阻燃等级；新型海缆（66kV和330kV），包括开展新型绝缘材料（如热塑性绝缘、弹性体）；低碳环保可回收高性能电缆； 核电站用高寿命电缆； 2500MHz或更高的3000MHz带宽的数据电缆；高温高压超柔软航空航天线缆。 2.绝缘材料的性能提升——纳米改性 3.创新人才培养 坚持“育人为本、产业为要、产教融合、创新发展”原则，设立先进电气装备制造产业学院。 构建“三阶段四梯度”人才培养模式：坚持新工科、OBE教育理念，探索“2+1+1”三阶段四梯度协同式应用型人才培养模式，充分发挥企业实践育人的主体作用。 》点击查看 2025SMM（第三届）电线电缆产业发展大会暨电线电缆工业展览会 报道专题

5月22日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办、洛阳三五电缆集团有限公司 协办，江苏线缆协会、河南电工协会、浙江线缆协会、湖南线缆协会、广东线缆协会、上海线缆协会、深圳机器人特种线缆协会、贵州线缆协会、湖北线缆协会 特邀支持，安徽鑫海高导新材料有限公司、民丰电缆集团有限公司、东吴期货有限公司、浙江东翼控股集团有限公司、江苏中利集团股份有限公司等大力支持的 2025SMM（第三届）电线电缆产业发展大会暨电线电缆工业展览会——主论坛 上，东吴玖盈场外业务部副总经理贾铮阐述了电缆企业如何应用场外衍生品工具降本增利。 场外衍生品业务——互换、价差远期、期权等 互换业务--损益呈现线性 盈亏特征跟买卖股票一样，如果做多，涨1块钱就赚一块钱，跌1块钱就亏1块钱。 便于理解的叫法，实质上大宗商品上面习惯称呼为”欧式远期“对应单标的，多标的称呼为“价差远期”。 便捷的交易通道，解决交易下单的问题，如分仓需求、交易员下单不及时等。 期权业务--损益呈现非线性 最直白的理解，花一个固定的成本（比如1万块）买入100万的货值，在一定时间内，最大亏损1万块，上涨收益按照100万计算，涨0.5%，赚5000块，涨10%赚10万。 实质上，场外期权结构非常非常多。 主要根据客户的具体需求定制化的解决问题。 场外期权优势 简易：实体企业应用场外期权不仅不复杂，反而相对简易，业内常常将期权与保险进行类比也正是这个意思。应用层面的简易性使实体企业获得有效且不失精细的风险管理效果。 灵活：场外期权具有极高的灵活性和可定制性，体现在品种，时间，规模等诸多范畴，可以说场外期权是为企业和金融机构差异化的风险管理需求应运而生的。 丰富多样：场外期权发展至今衍生出丰富多样的结构，且仍在不断的创新发展当中，旨在应对不同的生产经营状况和风险事件。 专业服务：东吴玖盈衍生品部为客户提供专业详尽贴心的服务：了解需求，设计结构，快速报价，每日盯市，发送报告，提醒到期等。 其列举了后结算、期权信息——买入看涨亚式期权等场外期权应用案例，并对目标客户进行了介绍。 大宗商品风险管理业务——基差贸易、含权贸易 生产及加工型企业困境 价格风险：中标价格与市场价格偏离，被动承担价格波动风险； 资金周转：货物的生产、交付以及回款有周期性压力； 竞争激烈：同质化竞争激烈、利润率较低。 基差贸易、含权贸易 ♦基本介绍： ►基差贸易：通过期货合约点价+ 基差报价的形式进行现货买卖。 举例：棉花行业中的大户一般采用期货合约CF505+600元/吨（例）的报价进行现货买卖 * 买方通过在期货合约上挂单如13500元/吨点价； * 成交后，现货买卖价格为13500元/吨+ 600元/吨= 14100元/吨开增值税发票； ►含权贸易：场外期权+ 基差贸易的形式进行现货买卖。 * 相较于上述基差贸易中以“13500元/吨”的简单挂单形式，衍生出了更为多样的买卖货模式； * 比如，多支付200元/吨，嵌入一个“13500元/吨+ 800元/吨“的封顶采购价模式； ①若行情下跌至13500元/吨以下如12000元/吨，客户按照12000元/吨+800元/吨采购；②若行情上涨至13500元/吨以上如14000元/吨，客户按照13500元/吨+ 800元/吨采购。 场外衍生品VS 含权贸易 其对场外开户和含权贸易的基本情况进行了介绍。 ►基差贸易 基差贸易是一种低风险的贸易模式，贸易商通过期货市场套保将商品的绝对价格风险转化为相对价格波动风险，即基差波动风险。 相比于传统贸易的“绝对价格/一口价”定价方式，基差贸易的买卖双方通过“约定基差”+“期货合约点价”进行贸易往来，允许价格错配匹配买卖需求，加速贸易库存周转。 其列举了后点价基差贸易案例进行了介绍。 ►含权贸易 含权贸易特点：使用现货定价语言，易于理解；现货购销合同，方便结算和财务核算；定制化，针对性解决需求；缺乏专业人才、风险管理团队成本较高。 其还对：基差贸易、含权贸易—适用于低库存状态下的保量；基差贸易、含权贸易——现货累购敲出不终止含权贸易；基差贸易、含权贸易—适用于库存适中状态下的低价建库；基差贸易、含权贸易—适用于库存适中，且行情单边波动的时候等内容和案例进行了阐述。 大宗商品风险管理业务——融资类 ►融资类服务 ♦基本介绍： 仓单可分为交易所的标准仓单和非标准仓单。 服务方式：代理买入交割、代理卖出交割、仓单质押、回购、代持等标准仓单融资服务。 仓单品种为国内期货交易所上市交易的大宗商品。 ♦业务定位： 仓单质押融资业务，是指客户以自有的标准仓单作为质押物，基于一定的质押率，通过我司提供流动资金，以用于满足其短期流动资金的需求。 客户仓单质押融资、仓单回购业务是风险管理子公司试点业务仓单服务业务中的主要业务模式。对于生产加工型企业而言，仓单质押、回购业务可以缓解企业生产期间因持续收购原材料而导致的流动资金紧张问题；对于贸易型企业而言，仓单质押、回购业务可以解决大量库存商品占压流动资金的问题。 》点击查看 2025SMM（第三届）电线电缆产业发展大会暨电线电缆工业展览会 报道专题

5月22日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办、洛阳三五电缆集团有限公司协办，江苏线缆协会、河南电工协会、浙江线缆协会、湖南线缆协会、广东线缆协会、上海线缆协会、深圳机器人特种线缆协会、贵州线缆协会、湖北线缆协会特邀支持，安徽鑫海高导新材料有限公司、民丰电缆集团有限公司、东吴期货有限公司、浙江东翼控股集团有限公司、江苏中利集团股份有限公司等大力支持的 2025SMM（第三届）电线电缆产业发展大会暨电线电缆工业展览会——主论坛 上，东吴期货有限公司首席投资官兼研究所所长吴照银对“既来之，则安之——关税战中的宏观经济和资本市场”这一主题进行了分享。 特朗普为什么要发动关税战 1、跟历任美国总统相比，特朗普唯一的价值观就是金钱利益至上。经济人的特征在他身上表现得淋漓尽致。 2、美国政府现在极度缺钱。为什么缺钱，这几年国债利息支付太多，2024年美国国债利息支出高达1万亿美元。 3、为避免政府停摆，特朗普要想方设法搞钱。从国内征税又会丢掉选票，那么只能从国外搞钱。 4、美国每年进口额约3万亿美元，如果征34%关税，且进口额不减少，能增加1万亿美元税收，但实际上不可能。最乐观估计能征5000亿美元关税，最终可能比这数据还要大打折扣。 其对达里奥等关税战的一些观点进行了分析。 关税战的后果 以邻为壑的贸易政策必然导致贸易规模下降，经济成本上升，物价上行。如果任由发展，结果就是全球经济下行，通胀上升，即成为滞胀状态；同时不同国家之间的发展更不平衡，会激化国家之间的矛盾，造成地缘政治危机，这种可能性极小，当市场因为这种极端思维下跌时是买入良机。 关税战的阶段性后果是出口型企业经营承压，美国通胀上升，美国民怨沸腾。关税的拉锯式谈判又会对资本市场造成波动。1其预计至少在特朗普任期内，国际贸易将难以回到从前。 以史为鉴：胡佛1930年《斯穆特-霍利关税法》 美国胡佛政府的《斯穆特-霍利关税法》在1930年6月17日正式签署生效。该法案对超过20,000种进口商品提高了关税，涉及约900个税目，使得美国的平均进口关税率从1929年的约40%飙升至近60%的历史高点。其立法逻辑基于一种静态且错误的假设：即减少进口能直接转化为对国内产品的需求增加，从而刺激生产和就业，且贸易伙伴不会或无法有效反制。 法案通过后，全球其他国家疯狂报复，导致全球贸易在短短四年内萎缩了三分之二。美国作为贸易战的发起者，其出口受损程度甚至超过全球平均水平，进口也大幅萎缩。多国货币竞相贬值，进一步加剧了贸易混乱。 可以想象，特朗普关税战与胡佛关税战都会带来美国经济下行，国际贸易萎缩，全球经济和资本市场波动加剧，国际贸易规则严重受损。但是也有不同，今天的全球化深度已经远超100年前，全球产业链、供应链彼此交错，以至于关税战的后果只会更严重，也正因为后果可能更严重，导致关税战的不会长期打下去，只会边打边谈。 5月12日公布的谈判结果：缓和但远没结束 其表示：以特朗普变色龙的本性，随时有可能改变观点。 关税战中资本市场的表现 关税使得全球经济和资本市场的不确定性增加，风险偏好急剧下降，主要资产价格全面下跌。 由于滞胀预期出现，股、债、商品都面临下跌。不同区域的相同品种商品会因为关税阻碍而出现价格差，比如中美农产品、稀土等品种出现很大的价格差。 美国经济滞胀倾向越来越明显，美股、美债都面临下跌。 A股市场在经过了短期的快速杀跌后，将进入平稳阶段，资本市场的长期因素逐渐主导未来走势。 参见4月7日东吴期货宏观策略报告《既来之，则安之》。分析过程中主要两点：一是不能以终极思维来思考和决策；二是不能认为再回到关税战以前状态。 什么情况下美元指数下跌？ 通常的分析逻辑是通过基本面变化来判断资本市场价格变化，但也可以通过金融资产价格变化来判断宏观经济基本面状况。 股、债、商品、贵金属、比特币、汇率不同品种组合涨跌代表了不同宏观经济状况。 当美元指数下跌时，通常只有一种状况，就是美国经济出现了问题。比如2008年美元指数跌倒了71。这次美元指数下跌说明美国经济内部出现了负面变化。 黄金的未来走势：投资品的需求曲线 在美债和美元被剔除出避险品种后，黄金成为唯一的避险品种。黄金还将迎来一波快速上涨阶段。但这时黄金的使用属性几乎已经没有了，只剩下金融属性或说投资（投机）属性。投资品的需求曲线不同于一般商品的需求曲线，遵循指数规律。当全球经济平稳后，黄金的投资属性下降，黄金将会快速下跌，回归到使用属性的价格。 关税战中的微观应对：套利 一、地理套利：不用不同国别与美国之间的关税制度差异，进行转口贸易和跨国投资；这样操作的风险是随时面临关税政策即投资政策的改变。 二、金融套利：充分利用金融服务产业的特点来规避关税政策波动带来的风险。 1、充分利用期货市场进行原材料和中间品套保，规避关税政策急剧变化所带来的价格波动风险。 2、利用远期市场进行锁汇，规避汇率波动风险。 3、利用期权市场（包括场内期权和场外期权）来规避风险：付出一点权利金就能获得一个稳定的买入或卖出价格。 影响A股长期上行的因素并没有因为关税战而改变 一、政策呵护会更加显著。2023年7月提出”活跃资本市场“；2024年提出稳楼市稳股市：2025年3月提出“努力促进楼市股市健康发展”。 二、中国的低利率环境不会因为关税战而改变，低利率环境会推升风险资产的估值。 三、A股的估值全球最低，中国资产会受到全球资金重估。经过最近各个资本市场剧烈调整后，美国纳指市盈率仍为33倍（历史平均约为25倍），标普500指数的市盈率为23倍。相对而言，A股里面，沪深300指数的市盈率为12倍，而且沪深300指数的分红收益率达到3%，而标普500指数的分红收益率只有1.5%。 今年年初以来政策变化：继续宽松 多部委共同发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《实施方案》）在优化资本市场投资生态方面进行了全面部署。证监会主席吴清表示，将以抓好《实施方案》落实落地为契机，践行以投资者为本的理念，进一步加大政策供给，努力营造更加有利于长期投资、价值投资、理性投资的市场生态。 具体测算长期资金规模。一、险资：2024年前11个月保费收入同比增长11.8%，按此增速测算2024年合计新增保费收入约6063亿元，如果按每年新增保费的30%用于投资A股来测算，2025年增量资金约1800亿元。 二、公募基金：从2024年年报来看，公募基金中A股持仓规模约5.9万亿元，按公募基金持有A股股票未来三年每年至少增长10%来测算，2025年增量资金约5900亿元，预计主要通过ETF流入市场。 三、社保基金：截至2024年底，我国基本养老保险基金投资运营规模已达到2.3万亿元，如果股票投资比例提高一个百分点，增量资金约230亿元。截至2023年末，全国社会保障基金资产总额3万亿元，如果股票投资比例提高一个百分点，增量资金约300亿元，两者合计约530亿元。 四、分红：2024年上市公司全年分红2.4万亿元。上市公司的分红如果分配到大股东手上，一般会流出资本市场，但是如果分配到散户投资者和金融机构账户上，通常会继续留在二级市场，成为二级市场重要的增量资金。从整个市场来看，流通市值一般占了总市值的80%，自由流通市值占了流通市值的55%左右，即自由流通市值约占总市值的44%左右。大致可以以40%比例来计算上市公司分红留存在二级市场的资金量，因此2024年分红留存二级市场资金大约为1万亿元。 合计来看，险资、公募基金、社保基金、上市公司分红这几类中长期资金2025年可带来增量资金约18230亿元。 《政府工作报告》关键点 一、货币政策较少，财政政策今年则有较大空间。 1、今年赤字率拟安排4%，比上年提高1个百分点，对应赤字规模5.66万亿，比上年增加1.6万亿。 2、拟发行超长期特别国债1.3万亿，比上年增加3000亿元，增幅为30%。 3、拟发行5000亿元特别国债，支持国有大型商业银行补充资本。 4、拟安排地方政府专项债券4.4万亿，比上年增加5000亿元，增幅超过10%，专项债供给明显增加，有效兜牢基层“三保”。 5、今年合计新增政府债务规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元，增幅超过25%，财政支出强度明显加大。 结论：反应到资本上，就是股涨债跌 二、政府工作报告提出“更大力度促进楼市股市健康发展”，显然比去年以来的提法“稳住楼市股市”要强，去年是稳，今年是发展。 5月7日一次性推出多项货币扩张政策 1）降准0.5个百分点；2）阶段性将汽车租赁公司金融租赁公司存款准备金率下调到0；3）政策利率逆回购利率0.1百分点，LPR同步下行0.1百分点；4）下调结构性政策利率0.25百分点，1.75%至1.5%；PSL2.25至2%；5）降低个人住房公积金0.25百分点，5年2.85%降至2.6%；6）3000亿元科技创新和技术改造再贷款5000亿至8000亿；7）设立5000亿服务消费和养老再贷款；8）支农支小再贷款3000亿；9）优化两项支持资本市场的货币政策工具，互换便利5000亿再贷款3000亿合并为8000亿；10）发行科技创新债券。 交易性货币减少会带来投机性货币上升 无风险利率持续下行推动资金入市 A股上行的格局没有改变 1、本轮行情的特征和投资者结构变化。 2、调整即买入。寻找确定性机会。 3、继续布局红利股。 4、机器人和人工智能两条主线仍有投资机会。 推荐一种策略：以股指远月合约替代对应指数ETF，获得超额收益 现在（5月13日）中证1000的12月合约贴水490点（约8.6%），中证1000指数的12月合约是5660点，现货中证1000指数是6150点，到12月时，期货和现货要回归一致，即如果持有12月合约会享受超额8%，年化超额17%。如果要配置指数ETF，那么配置远月股指合约会很好多。 当然切记不要加杠杆！ 此报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。期市有风险，投资需谨慎！ 》点击查看 2025SMM（第三届）电线电缆产业发展大会暨电线电缆工业展览会 报道专题

5月19日至20日，由深圳证券交易所主办的2025全球投资者大会在深圳举行，大会以“新质生产力：投资中国新机遇——开放创新的深圳市场”为主题，国内外交易所、资管机构代表近400人参会，大会多种形式展现中国资产和A股市场投资价值。 会上，证监会副主席李明表示，近年来，证监会坚决贯彻落实党中央、国务院关于推动金融高水平开放的重要部署，深入推进市场、产品、机构双向开放，持续提升跨境投融资的便利性、稳定性。目前，各类境外投资者持有A股流通市值稳定在3万亿元左右，是A股市场的重要参与力量。 围绕着中国经济和A股投资者价值、上市公司活力以及坚持资本市场开放等焦点问题以及未来资本市场相关政策定调，李明致辞中六大要点值得关注。 一是关于长钱长投。今年以来，社保、保险、年金等中长期资金累计净买入A股超过2000亿元，反映出中长期资金加速流入与股市稳中有涨的良性循环正在形成。 二是关于A股上市公司。 2024年以来新上市的公司中，高新技术企业占比超过9成，A股上市公司的科技成色和创新动能不断提升。 三是关于回报投资者。2024年，A股上市公司共实施分红2.4万亿元、回购股份1476亿元，均创历史新高，越来越多的企业一年多次分红，沪深300指数股息率接近3.6%。 四是关于A股估值。沪深300市盈率12.6，明显低于境外市场主要指数，配置价值进一步凸显。 五是关于资本市场开放。中国资本市场开放的步伐将始终坚定。证监会将按照制度型开放的部署要求，加强对外开放顶层制度设计，着力推进规则、规制、管理、标准相容相通，让制度在推进双向开放中更好发挥固根本、利长远的基础性作用。 六是将出台深化科创板、创业板改革政策措施。为企业创新成长提供更加适配、更加包容的制度支撑。将持续引导上市公司积极通过现金分红、回购增持、并购重组等方式提升投资价值，不断打造高质量、有活力的上市公司群体，为全球投资者提供更多优质的投资标的。此外，将优化合格境外投资者等机制安排，支持符合条件的外资机构申请新业务、设立新产品。 投资中国意味着更高的确定性 李明从中国经济基本面、资本市场介绍了投资中国的价值。 他表示，在世界经济增长放缓的背景下，中国坚持扩大内需与扩大开放并重，加快构建新发展格局，一直是全球GDP增长的主要贡献者，今年中国一季度GDP取得“开门红”，展现出强大的韧性。近年来，在推进全国统一大市场建设、扩大内需、保障民生、防范化解重点领域风险等方面的一系列政策措施效果显著。 回到资本市场本身，李明表示，去年以来新“国九条”和“1+N”政策体系逐步落地，监管执法和投资者保护力度不断加强，中长期资金入市、公募基金改革等关键举措深入推进，市场生态正加快完善，随着资本市场投融资综合改革持续深化，中国资本市场的内在稳定性将进一步增强。 “特别是中央政府高度重视加强战略性力量储备和稳市机制建设，中央汇金公司在前发挥类‘平准基金’作用、人民银行在后有力支撑、其他方面协同发力的稳市模式，极大增强了复杂环境下资本市场应对各类风险挑战的底气和能力。”李明表示，从全球来看，在稳定已经成为稀缺资源的当下，更加稳健的中国经济和更有韧性的A股市场，将为全球投资者提供不可替代的投资机遇。 今年以来，社保、保险、年金等中长期资金累计净买入A股超过2000亿元，反映出中长期资金加速流入与股市稳中有涨的良性循环正在形成。 A股估值水平仍处于相对低位 当前，A股市场超过5000家的上市公司，覆盖国民经济各领域，是中国产业门类齐全、加快转型升级的生动写照。 李明表示，面对多重压力，A股上市公司业绩总体保持韧性，四分之三的公司实现盈利，五成企业的利润保持增长，有两方面变化尤其值得关注。 一是A股上市公司的科技成色和创新动能不断提升。 2024年以来新上市的公司中，高新技术企业占比超过9成，先进制造、数字经济、绿色低碳等领域快速涌现出一批龙头企业，在全球竞争中崭露头角，被全球投资者广泛关注。上市公司创新动力强劲，2024年实体上市公司研发费用合计1.6万亿元，同比增长3.1%，超过800家上市公司研发强度超过10%。 “近期，我们还将出台深化科创板、创业板改革政策措施，为企业创新成长提供更加适配、更加包容的制度支撑。”李明表示。 二是上市公司更加注重回报投资者。 2024年，A股上市公司共实施分红2.4万亿元、回购股份1476亿元，均创历史新高，越来越多的企业一年多次分红，沪深300指数股息率接近3.6%，回报投资者的稳定性、可预期性进一步增强。 李明强调，目前A股估值水平仍处于相对低位，沪深300市盈率12.6，明显低于境外市场主要指数，配置价值进一步凸显。近期证监会发布了修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，加大对上市公司资产重组的支持力度。 接下来，将持续引导上市公司积极通过现金分红、回购增持、并购重组等方式提升投资价值，不断打造高质量、有活力的上市公司群体，为全球投资者提供更多优质的投资标的。 四个着力坚定中国资本市场开放步伐 近年来，中国证监会积极拓展跨境互联互通，全面取消行业机构外资股比限制，持续扩大外资机构可参与交易的期货和期权品种范围，一系列举措取得了积极成效。 李明表示，中国资本市场开放的步伐将始终坚定。我们将按照制度型开放的部署要求，加强对外开放顶层制度设计，从对外制度的相容相通、透明度、系统性以及多变合作商着力推进对外开放的步伐。 具体而言，一是将着力推进规则、规制、管理、标准相容相通，让制度在推进双向开放中更好发挥固根本、利长远的基础性作用。 二是将着力增强制度的透明度和可预期性，完善与国际投资者的沟通机制，进一步提高境外上市备案管理质效，优化合格境外投资者等机制安排，支持符合条件的外资机构申请新业务、设立新产品，不断健全跨境金融服务体系。 三是将着力增强对外开放的系统性，加强股票、债券、期货市场开放的相互协同，加大期货期权国际化品种供给，丰富资产配置和风险管理等工具。 四是将着力增强双边和多边跨境监管合作，积极参与国际标准规则制定，进一步加强内地与香港市场合作，巩固香港国际金融中心地位。 李明表示，外资是中国资本市场重要的参与者、建设者。希望全球投资者提出宝贵意见、分享有益经验，共同打造各类资金“愿意来、留得住、发展得好”的市场生态。