11月24日，云南铜业股价出现上涨，截至24日11:02分，云南铜业涨0.88%，报16.09元/股。 云南铜业公告的11月20日云南铜业投资者关系活动记录表显示： 1.大股东旗下秘鲁铜业今年的生产情况如何，是否存在注入上市公司的可能性？ 云南铜业回应：据了解，大股东旗下的秘鲁铜业生产情况正常。2023 年 6 月，中国铜业与公司签署股权托管协议，中国铜业将其持有的中矿国际 100%的股权委托公司管理，以履行承诺，避免中矿国际与公司的同业竞争，保护公司和股东尤其是中小股东的利益。公司作为中铝集团、中国铜业唯一铜产业上市平台，依托中铝集团作为央企的强大综合实力及资源优势，公司和行业多个上下游企业、金融机构、科研院所，形成多样化的业务合作，得到各方支持和信任。公司严格按照《深交所股票上市规则》等相关规定履行信息披露义务，后续如有资产注入事项，将按照相关规定履行信息披露义务。 2.除大股东持有的矿山资源外，公司是否正在关注市场上的优质矿山资源？ 云南铜业回应：近年来，公司高度重视矿山资源接替与资源增储上产，持续加大资金投入开展各矿区地质综合研究、矿山深边部找探矿工作。公司目前主要拥有的普朗铜矿、大红山铜矿、羊拉铜矿等矿山，主要分布在三江成矿带，具有良好的成矿地质条件和进一步找矿潜力。2025 年上半年，公司开展多项矿产勘查活动、矿山深边部找探矿工作。此外，公司目前正开展通过发行股份的方式购买云铜集团持有的凉山矿业 40%股份，交易完成后，凉山矿业将成为上市公司的控股子公司，进一步增厚公司资源储量。 3.公司冶炼企业整体的成本如何，会因为新建的西南铜发生较大变化吗？ 云南铜业回应：西南铜业搬迁项目采用世界先进铜冶炼工艺和装备，可实现资源的高效综合利用，降低生产成本，提升公司的综合竞争力。公司西南、东南、北方三个铜冶炼基地布局合理，多技术路线并进，使公司在生产组织上更加灵活，能够根据不同的原料和市场情况合理调配，提高了原料适应性。近年来，公司通过持续降本、提质等措施提升整体竞争力，目前冶炼加工成本具有一定竞争优势。 4.公司冶炼加工费长单占比大概有多少？ 云南铜业回应：作为国内较大的铜精矿采购商之一，公司遵循市场化和综合效益最大化的原则对外采购原材料，公司长期以来与各大供应商保持了较好的长期稳定的合作关系，并与铜精矿供应商积极谈判，努力稳定长单供应量，争取保障生产有序开展。此外，公司大股东所持有的矿山资源，也为公司的原料供应保障奠定了坚实基础。 5. 面对铜冶炼 TC 长单、现货大幅下降，公司采取了哪些应对措施？ 云南铜业回应：首先，公司从战略上布局“数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生（铜）、做细稀散（金属）”，加大城市矿山、稀散金属的提取；其次，2025 年公司聚焦极致经营工作重点，着力推动公司高质量发展，推进降本 3.0—铁血降本，全方位、多层次深化极致降本，力争主产品成本在 2024 年基础上实现再下降。公司经过几年的降本、提质增效，主要产品成本具备一定的竞争力；第三方面，公司加大副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度，提升公司综合竞争力，可以部分弥补加工费带来的冲击；第四方面，公司加大城市矿山的采购量，协同做好原料保供，部分弥补加工费带来的挑战。 6.请问今年硫酸的生产和销售情况如何？ 云南铜业回应：今年以来，主要地区硫酸均价同比有较大幅度上涨，公司积极抢抓市场机遇，实现了对业绩的积极贡献。 云南铜业发布2025年第三季度报告显示：今年前三季度，公司实现总营收1377.43亿元，同比增长6.73%；归属上市公司股东的净利润15.51亿元，同比增长1.91%。 云南铜业还在其三季报中公告了其他重要事项： 1.公司出售西南铜业王家桥厂区部分资产事项 公司所属西南铜业分公司（以下简称西南铜业）老装置于 2023 年 12 月 30 日开始有序停产，王家桥厂区资产处于闲置状态。为盘活资产，公司于 2024 年 12 月 17 日在广东联合产权交易中心以公开挂牌的方式转让西南铜业王家桥厂区部分固定资产及存货，标的资产评估值为 23,950.48 万元，挂牌底价为 23,986 万元。经过广东联合产权交易中心组织竞价，最终意向受让方成交价格为 44,700 万元，对应公司的资产成交价格为 44,674.24 万元。本次转让资产增加公司2025年度净利润 1.82 亿元，具体内容详见公司 2025 年 1 月 25 日披露的《云南铜业股份有限公司关于出售西南铜业王家桥厂区部分资产的公告》（公告编号：2025-003）。截至公告披露日，相关资产已完成资产交割。 2.公司对外投资设立控股子公司事项 为优化铜冶炼产业布局，在四川省凉山州就地形成完整的铜采、选、冶产业链，公司与凉山州工业投资发展集团有限责任公司（以下简称凉山工投）拟共同出资组建标的公司。标的公司注册资本金 50,000 万元，公司现金出资30,000万元，持股 60%；凉山工投现金出资 20,000 万元，持股 40%。本次投资实施后将进一步促进公司铜冶炼就地形成完整的产业链，开拓成渝等地区的销售市场，增强公司的整体竞争力。具体内容详见公司 2025 年 3 月14 日披露的《云南铜业股份有限公司关于对外投资设立控股子公司的公告》（公告编号：2025-012）。截至公告披露日，标的公司凉山铜业有限公司已在会理市市场监督管理局完成新设登记。 3.公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项 云南铜业拟通过发行股份的方式购买云南铜业（集团）有限公司持有的凉山矿业股份有限公司40%股份，并向中国铝业集团有限公司、中国铜业有限公司发行股份募集配套资金。本次交易完成后，凉山矿业股份有限公司将成为上市公司的控股子公司。根据《上市公司重大资产重组管理办法》等相关法律法规规定，本次交易预计不构成重大资产重组，不构成重组上市，构成关联交易，不会导致公司实际控制人变更。 2025 年 5 月 23 日，第九届董事会第三十八次会议审议通过了公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案以及相关议案，2025 年 7 月 21 日第十届董事会第二次会议和 2025 年 8 月 6 日 2025 年第三次临时股东会审议通过了公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易以及相关议案。8 月 20 日，公司关于发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易申请文件已获得深圳证券交易所受理，9 月 29 日第十届董事会第五次会议和 2025 年10 月15 日2025 年第四次临时股东会审议通过调整发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易方案且本次方案调整不构成重大调整的相关议案，对本次交易方案中业绩承诺及补偿安排、市场法评估资产减值补偿安排等事项进行调整，即公司股东云铜集团对凉山矿业拉拉铜矿、红泥坡铜矿业绩承诺由合并承诺改为分开承诺，同时增加资产基础法评估过程中采用市场法评估的资产减值补偿承诺，并就前述事项公司与云铜集团签署相关补充协议。目前各项工作正在有序推进中。公司将根据本次交易工作的进展情况严格按照《上市公司重大资产重组管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第8 号——重大资产重组》等相关法律法规和规范性文件的规定，及时履行信息披露义务。 民生证券此前点评云南铜业的研报指出：普朗铜矿为公司核心矿山。截止2025年6月末，公司保有矿石量9.56亿吨，同比增加0.41亿吨；铜金属量361.37万吨，铜平均品位0.38%。迪庆有色普朗铜矿保有铜金属资源量278.22万吨，占公司总的铜资源量比例为77%。2024年普朗铜矿铜产量为3.06万吨，占公司产量的56%。西南铜业完成搬迁，冶炼端受加工费下滑影响业绩。背靠中铝，凉山矿业即将注入。公司计划购买云铜集团持有的凉山矿业40%股份，从而实现控股并表。收购完成后，凉山矿业将成为上市公司控股子公司，持有股份达到60%。凉山矿业历史盈利较好，目前拥有3宗采矿权，包括拉拉铜矿、红泥坡铜矿、大田隘口镍矿，年产能分别为165万吨、198万吨、60万吨。其中拉拉铜矿生产多年运营稳定，年产铜精矿约1.3万吨；而红泥坡铜矿为凉山矿业核心增量，预计在2026年建设完成，2027年投产，2029年达产，将为公司提供增量。公司是中铝集团、中国铜业唯一铜产业上市平台，大股东体内还有多个铜矿山资源，公司背靠大股东，资源并购未来可期。公司作为中铝集团旗下唯一铜产业上市公司，凉山矿业注入在即，未来其他铜产业产注入可期，冶炼产能国内领先，已形成西南、东南、北方三大冶炼基地布局。风险提示：铜、金等金属价格下跌；项目进展不及预期；汇率波动风险；资产注入不及预期等。

在周四最新发布的一份报告中，瑞银将2026年年中黄金目标价从之前的每盎司4200美元上调至4500美元，原因是美联储降息预期、地缘政治风险持续存在、财政担忧以及各国央行和ETF投资者的强劲需求。 瑞银写道：“我们预计，受美联储预期降息、实际收益率下降、地缘政治不确定性持续存在以及美国国内政策环境变化的影响，2026年黄金需求将进一步上升。” 该行还将黄金的上行目标调高200美元至每盎司4,900美元，因政治和金融风险可能飙升， 但仍维持下行目标在每盎司3,700美元。 瑞银分析师表示，美国财政前景恶化可能会支持央行和投资者购买黄金，他们预计2026年对交易所交易基金（ETF）的需求将保持强劲。另一方面，他们警告称，美联储可能采取鹰派立场，以及央行抛售黄金的风险，仍是他们总体看多下的主要挑战。 本月初，在金价回落之际，瑞银分析师就曾指出那是暂时的，他们认为地缘政治或市场风险加剧的上行前景可能会推动金价升至4,700美元的高位。而在最新报告中，分析师们指出，“回调已经暂时到位，在技术因素之外，我们认为没有抛售的根本原因。 潜在需求仍然强劲。 ” 他们还引用了世界黄金协会第三季度黄金需求趋势报告，该报告证实了各国央行和个人投资者的购买力“非常强劲且正在加速增长”。 “央行今年以来购买634吨黄金的速度低于去年，但在第四季度有所回升，符合我们对2025年900-950吨黄金的预测。”他们写道。 与此同时，黄金ETF流入量达222吨，金条和金币需求连续第四个季度超过300吨，表明投资者的“胃口”也有所增强。瑞银指出：“珠宝需求也不像人们担心的那样疲弱。” 分析师们表示， “我们喜欢逢低买入”，并补充称，他们仍认为投资者对黄金的“配置仍不足”。瑞银建议投资者在投资组合中配置中等个位数比例的黄金。 在此前的另一份报告中，瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）策略师Sagar Khandelwal也指出，“尽管金价反弹的规模和速度可能意味着波动性可能加剧，但我们仍然认为，黄金是弹性投资策略的重要组成部分。” 他也提到，“鉴于黄金与股票和债券的相关性较低，尤其是在市场紧张时期，我们倾向于在多元化的投资组合中，对黄金的敞口保持在中等个位数。”

西部矿业日前公告的2025.11.19中信建投证券及中小股东现场参观记录表显示： 1.有没有进入新能源、储能、芯片等热门行业的设想。 西部矿业回应：公司目前的战略重心聚焦于有色及黑色金属的采选、冶炼及贸易业务，以确保在核心领域的持续发展和竞争力提升。暂无涉足新能源、储能、芯片等业务。 2.在有色金属价格周期性波动中，西部矿业如何通过技术和管理手段控制主要产品的开采和运营成本？其成本在行业内处于什么水平？未来公司是否进一步优化产品结构，向更高附加值或有更大需求潜力的金属倾斜的战略规划？ 西部矿业回应：在应对有色金属价格周期性波动方面，公司始终通过技术创新、工艺优化和精细化管理来控制运营成本。通过引入先进技术、优化管理流程，并推进自动化和数智化转型，确保在行业内的竞争力。公司的业务以有色金属采选冶炼为主，目前以铜、铅、锌、铁、钼为主要产品，同时综合回收金、银、铟、钯、硒等稀有金属，以在市场波动中持续为股东创造价值。 3.公司除了铜和铅锌，公司有没有考虑布局其他与新能源相关的金属（比如锂、钴）？未来的资源并购会重点关注哪些地区和矿种？ 西部矿业回应：公司现参股青海东台吉乃尔锂资源股份有限公司 27%股权，其主要生产和加工电池级碳酸锂。另外，公司持有青海泰丰先行锂能科技有限公司 6.29%股权，其主要生产加工磷酸铁锂、三元正极材料等锂离子电池材料。未来资源并购以国内为主，品种方面以公司目前经营的金属种类为主，如有好的资源标的，不排除海外资源并购和高附加值或具有更大需求潜力的金属。 4.对有色行业怎么看？公司在有色金属行业中的竞争优势是什么？ 西部矿业回应：公司 对有色金属行业持谨慎乐观态度，因其在新能源和高科技产业中的需求持续增长 。西部矿业在地域优势、资源储备、科技创新、高海拔采矿经验、ESG管理、业绩和分红等方面具备行业竞争力，我们将继续利用这些优势，抓住市场机遇，为股东创造更大价值。 5.对未来有色行业的价格上涨趋势能持续多久。 西部矿业回应：有色金属价格的上涨趋势能持续多久涉及多种复杂因素，包括全球经济增长、供需关系、地缘政治局势以及政策变化等。目前，随着全球经济复苏和绿色转型的推进，有色金属的需求呈现增长态势。短期内价格可能会因市场情绪和供需变化而波动，但从中长期来看，随着新能源和高科技产业的持续发展，对有色金属的需求仍然强劲。 西部矿业10月27日发布公告称，公司控股子公司西藏玉龙铜业股份有限公司以86.09亿元竞得安徽省宣州区茶亭铜多金属矿勘查探矿权。西部矿业表示，获取上述资源有利于公司扩大产业规模，增加资源储备，提升公司在国内有色金属行业的地位。同时，本次竞拍的资金来源为公司自有资金，不会对公司当期财务状况和经营业绩产生重大影响，亦不会对公司的正常生产经营造成不利影响。 西部矿业10月25日发布2025年三季报显示，公司前三季实现营业收入484.42亿元，同比增长31.90%；归母净利润29.45亿元，同比增长7.80%；扣非归母净利润29.00亿元，同比增长4.83%。对于营业收入增加的原因，西部矿业表示：本期冶炼铜、冶炼铅、金锭产销量以及价格较上年同期增长。 西部矿业介绍：2025 年 1-9 月，矿产铜产量同比增加 1.32%，矿产锌产量同比增加 19.92%，矿产铅产量同比增加21.02%。具体如下： 东兴证券点评西部矿业三季报的研报显示：选矿技改完成叠加回收率优化持续推动公司采选冶产品产量增长。公司竞得茶亭铜多金属矿，铜、金资源储量大幅提升。公司成本控制能力增强，研发投入大幅提升。风险提示：金属价格下滑及矿石品位下降，矿业项目储备量风险，项目投建进度不及预期，矿山实际开工率受政策影响出现下滑等。 民生证券点评西部矿业的研报指出：前三季度铅锌产量增长明显，Q3环比略有下降。业绩拆解：环比来看，公司Q3主要减利项为毛利（-2.35亿），主要是矿产量环比略有下滑；同比来看，公司Q3主要增利项为毛利（+2.25亿），主要是矿产铅锌同比增长较为明显，业绩同比减少主要是本期研发费用上涨较多以及发生减值所致。新竞拍取得茶亭铜多金属矿勘查探矿权，资源储备取得重大突破。核心看点：①分红高，2024年分红比例为81%，共分配23.83亿元。②各矿山项目扩产持续推进，期待玉龙三期投产。矿山方面，玉龙铜业三期稳步推进，顺利获得自治区批复。铁矿方面，双利矿业改扩建工程预计年底投产，它温查汉正在办理探转采手续，鑫源、肃北博伦、双利二号三大选厂升级改造工程已开工建设，持续扩大产量规模。铅锌方面，取得四川白玉县有热铅锌矿采矿许可证，证载规模60万吨/年。③矿山均在国内，地缘政治风险相对较低。公司多个扩建项目持续推进中。风险提示：项目进度不及预期，分红比例下调，铜铅锌锂等金属价格下跌等。

今年以来，白银价格上涨了74%，远远超过黄金约55%的涨幅。这种被称为“穷人的黄金”的资产，是今年迄今为止贵金属领域表现最好的，而且分析师认为它可能还有很大的上涨空间。 Gold Newsletter专栏作家Brien Lundin最新表示：“作为廉价的‘穷人的黄金’，白银一直是大众的货币选择，事实上，从历史上看，白银更多的是作为货币流通，而黄金更多的是作为一种价值储存手段。” “这是很自然的，因为较小面额的银币可以更有效地使用。因此，银币更适合购买面包和其他杂物，而黄金更适合购买房屋。”他补充道。 Lundin还强调，白银一直比黄金便宜，但价值仍然很高。 多重价值 由于黄金今年亮眼的表现，市场大部分的注意力都集中在了它身上。但分析人士指出，银价也创下了历史新高，11月12日收于每盎司53.46美元，有望迎来自2010年以来表现最好的一年。 Money Metals Exchange总裁兼首席执行官Stefan Gleason表示，“当金价开始上涨时，许多投资者转向白银，因为他们可以用同样的价格买到更多盎司的白银。” 他进一步解释称， 白银兼具货币和工业两种特征，它的每一种“个性都非常迷人”。 “它的货币品质经过了数千年的时间考验，在许多语言中，白银这个词的字面意思就是钱。”他说。例如，西班牙语单词“plata”既可以用来指钱，也可以用来指银子。 在工业方面，Gleason指出，银的用途正在“爆炸式增长”，这要归功于它作为“最好的可见光反射器、最导电的电力传输金属，以及具备作为天然杀菌剂的显着效果”。美国政府最近将银列入了国家的关键矿物清单。 Gleason说，白银是“地球上最有用的金属之一”， 相对于黄金而言，它历来价格低廉， 因此它是一个“令人信服的价值投资”。 经通胀调整后的价值 这两种金属还有一个关键区别在于，据道琼斯市场数据，金价今年早些时候突破了1980年代以来经通胀因素调整后的纪录高位，而白银要达到1980年1月以来经通胀因素调整后的纪录高位209.71美元还有很长的路要走。 GraniteShares首席执行官Will Rhind指出，白银仍远低于其历史高点。他表示，这一差距是“有意义的”，因为在强劲的牛市周期中，白银的表现往往优于黄金。 “它目前的折价意味着，如果更广泛的贵金属牛市继续下去，它有很大的追赶潜力。” 他补充道。 Rhind表示，只要目前的驱动因素持续，白银就有望继续在贵金属市场中保持领先地位。他说，“供需基本面依然紧张，投资者对硬资产的需求依然强劲。尽管波动性是固有的，两位数的回调也属正常，但总体趋势依然良好。” “通货膨胀仍然居高不下，人们对法定货币的长期信心面临压力，因此白银的风险回报状况令人信服。”他补充道。 与此同时，Rhind继续指出，白银的强势受到“其双重身份的推动：工业金属和货币金属”。 这种“双重角色”使白银能够对制造业趋势和避险买盘做出反应，“当这两股力量同时出现时，白银将获得更大的动力”。 白银协会（Silver Institute）的数据显示，白银现货市场有望在2025年再次出现年度短缺，这将是连续第五年出现短缺。 知名金融专家、作家Paul Mladjenovic也认为， 白银“几十年来一直被低估”。 他说，由于与人工智能相关的技术，需求方面有所增加，智能手机和能源相关的需求仍然强劲，导致了数年的供应短缺。Mladjenovic预计，这种短缺将持续到2026年，直到新的勘探产生更多的供应。 展望未来，Mladjenovic预计，到明年下半年，白银价格将攀升至每盎司75美元。这将比目前的价格上涨30%以上。

在经历连续三年供应短缺之后，铂金市场正显露复苏迹象。业内主要机构最新预测，明年市场将转向温和的供应过剩。 根据世界铂金投资协会(WPIC)周三发布的数据，由于南非矿山产量回升快于预期，以及美国对印度珠宝出口加征关税的影响，今年铂金市场的供应缺口预计将缩小至69.2万盎司，较此前预测的85万盎司有所收窄。而去年市场供应缺口约为96.8万盎司。 WPIC表示，尽管价格上涨支撑了回收业务增长，但受矿山总体产量下滑拖累，铂金总供应量今年预计仍将下降2%至712.9万盎司，为五年来最低水平。需求预计下降5%至782.1万盎司，原因是工业用铂消费疲弱。 2025年铂金首饰需求预计同比增长7%，为2018年以来最高水平。这得益于多数市场需求增长，且铂金凭借相对黄金的价格优势持续抢占黄金首饰市场份额。 铂金需求来自多个领域，包括汽车尾气催化装置、珠宝，以及玻璃制造设备、医疗器械等工业应用。今年迄今，铂金期货价格累计上涨逾70%，涨幅超过黄金。在贵金属需求强劲的推动下，周三铂金期货价格上涨1.6%报每盎司1580美元。 WPIC指出，第三季度铂金租赁利率飙升至15%，而2024年仅为1%。这一跃升反映了受供应短缺和贸易不确定性影响，大量铂金被困在特定地区，导致市场可获得量不足。 展望2026年，铂金投资需求预计将骤降52%，主要原因是芝商所(CME)库存可能出现大量流出，同时更高的价格也将促使ETF持有者获利了结。 投资需求下滑将成为市场供需趋于平衡的主要驱动因素，预计明年将形成2万盎司的小幅过剩。在矿产和回收供应增长的推动下，总供应量有望增长4%，而需求或下降6%。 值得注意的是，铂金金条和金币需求预计将增长30%。明年的预测基于全球贸易紧张局势有所缓和的前提。 世界铂金投资协会首席执行官特雷弗·雷蒙德表示：“如果全球贸易紧张局势持续下去，那么2026年铂金市场很可能又会是供不应求的一年。”

随着近日市场调整对美联储降息的预期，美债收益率上升，美元上涨，黄金价格也随着承压回落。不过，高盛认为，支撑黄金的因素直至明年都将继续提供支撑，使得此次回调相对短暂，尤其是考虑到各国央行仍是大买家。 美东时间周一，高盛在分享给客户的研究报告中写道： “上周黄金价格大幅上涨，上周一亚洲交易时段内一度以垂直走势上涨约25美元，随后上涨近6%，但在上周五金价出现回调，跌落至约4100美元。上周一价格的上涨时间、幅度和速度与亚洲央行的买入行为相符。” 高盛分析师表示，他观察到全球央行的黄金购买量仍在持续增加，并将持续强劲态势直至明年。 分析师们写道： “我们的现状预测显示，今年9月份全球央行的黄金购买量为64吨（8月份为21吨），11月央行的购买量可能仍在持续。我们仍认为，央行的黄金储备持续增加是一个多年来的趋势，因为各国央行正在多元化储备以规避地缘政治和金融风险。” 高盛银行预计， 从2025年第四季度到2026年，各国央行每月平均将购买80吨黄金。 该银行估计，卡塔尔在9月份购买了20吨黄金，阿曼购买了7吨，中国购买了15吨。 总体而言，各国央行的购金速度使得高盛坚持其预测，即到2026年底，黄金价格将涨至4900美元。 高盛还表示，散户的力量也不容小觑：如果全球散户投资者将黄金纳入投资组合的趋势持续下去，金价可能会进一步上涨。 高盛分析师们写道：央行购金量的增加，加上自2022年年中以来最大的单月黄金西方ETF资金流入量（112吨），标志着在本轮周期中，已经出现了强劲的央行和散户买入需求。这是自2022年以来首次出现这两种情景同时上演的情况。

据Miningnews.net网站报道，雷索卢特矿业公司（Resolute Mining）宣布，其在科特迪瓦的金矿资源量增加64.3万盎司，使其总资源量超过700万盎司。 新增资源量来自公司在科特迪瓦的三个项目，其中一个为拉德博（La Debo）项目的两个探区，其他为ABC和多罗波（Doropo）。 雷索卢特公司今年正在更新可行性研究报告，希望能够在明年开工建设，并在2028年投产。 该项目以前的所有者去年完成的可行性研究显示，该项目需投资3.73亿美元，在投产后的前6年内可年均生产金20万盎司，总可持续成本900-1000美元/盎司。 多罗波和ABC由公司在今年初从盎格鲁阿散蒂黄金公司（AngloGold Ashanti）手中以1.5亿美元购得，大多数款项将在2028年和2029年支付。 ABC现有资源量为220万盎司，金品位0.9克/吨。

SMM11月19日讯： 截至10月18日当周，美国在初次申请救济后继续领取失业金的人数增加了1万人，季调后达到195.7万人。芝商所的FedWatch tool显示，市场目前认为美联储在12月9日至10日会议上降息的可能性接近49%，高于周二的46%，市场对宽松政策的预期进一步升温，支撑贵金属反弹；日前全球股市表现疲软，华尔街科技股的抛售潮蔓延至亚、欧市场，市场避险需求温和回升，带动贵金属出现反弹；此外，白银现货升水也牵引了期货价格的回升。截至11月19日17:22分左右，COMEX黄金涨0.59%，报4090.3美元/盎司；沪金主连涨1.09%，报937元/克；COMEX白银涨1.55%，报51.305美元/盎司；沪银主连涨2.19%，报12148元/千克；白银T+D涨2.95%，报12150元/千克。 股市方面，截至11月19日收盘，贵金属板块涨5.38%，个股方面：中金黄金涨8.76%，晓程科技、赤峰黄金、湖南黄金、山东黄金、山金国际以及招金黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 银价告别三连跌 现货 市场成交偏淡 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示，白银现货价格告别了此前的三连跌，11月19日，SMM1#白银上午出厂参考均价为11970元/千克，均价较前一交易日涨181元/千克，涨幅为1.54%。据了解，目前市场余货不多，持货商挺价惜售心理较强，部分刚需采购以升水成交。不过，受光伏终端12月需求订单下滑影响，部分下游企业原料采购积极性不高，市场成交继续偏淡。 各方声音 多家机构对贵金属的后市的看法如下： 德意志银行（Deutsche Bank）分析师在一份报告中称，在可预见的未来，官方对黄金的需求将持续升温，“这支持了我们对明年黄金均价在4,000美元/盎司的预测”。　（文华综合）　　 摩根士丹利预计2026年黄金价格将达到每盎司4500美元，预计2026年铜价将达到每吨10,600美元。 中泰国际首席经济学家李迅雷表示，黄金的配置需求将持续推升其价格中枢，长期看好黄金投资价值。一是全球央行连续三年黄金增持超1000吨，95%央行预计未来12个月全球黄金储备继续增长，43%央行计划自身增持黄金，2024年这一比例为29%。二是美国以外黄金储备对外汇储备具有明显的替代效应，且这一现象仍在加速。三是纽约金相对伦敦金的价差呈显著放大趋势，且每次价差的放大对应金价的加速拉升，显示美国政策的不确定性对黄金市场的重要影响。（财联社） 渣打银行称，继续预计第四季度黄金均价为每盎司4000美元，2026年第一季度金价存在上行风险。 澳新银行预计，到2026年年中，黄金价格将达到每盎司约4800美元的峰值。 德商银行预计未来一年黄金价格将达4200美元/盎司。德商银行预计未来一年白银价格将达50美元/盎司，铂金价格将达1700美元/盎司，钯金价格将达1400美元/盎司。 根据世界黄金协会的报告，印度的黄金交易所交易基金（ETF）正迎来创纪录的资金流入，今年的购买量已接近30亿美元，约合26吨黄金。截至目前，2025年的投资几乎与2020至2024年间的总购买价值相当。此轮激增源于黄金价格上月创历史新高，且受央行增持、地缘政治与经济忧虑以及美联储宽松货币政策推动，金价今年迄今涨幅已逾50%。数据显示，印度黄金ETF在10月迎来了8.5亿美元的资金流入，略低于前一个月的9.42亿美元。资产总规模达到了110亿美元，黄金持有量总计83.5吨。 中信证券研报指出，总结历史规律，黄金的长期价格走势与地缘政治和经济形势高度相关。黄金价格上行的驱动力通常来自地缘政治的混乱和美国经济的弱势表现，下行风险则可以总结为五类：美国经济转好、美联储转鹰、美国强财政纪律、地缘局势缓和、全球央行卖金，而目前这些风险都不显著。从长期来看，黄金仍然受益于逆全球化风险带来的全球流动性的扩张和偏好抬升。近期金价大幅波动主要由中美经贸关系和降息预期驱动。展望明年，多种因素仍然很可能主导金价上行。 天风证券指出，美国12月降息25bp、明年继续降息3次左右或仍是基准情形。非农新增就业在最近4个月表现低迷，关门结束后公布的数据或边际好转，但难现强劲的高增；而通胀大概率持续温和。本次鲍威尔发言令降息预期骤降，或是暂时的；后续降息预期有望逐步恢复。基准情形下，我们预计本次鲍威尔“鹰派发言”的冲击是暂时的，后续或仍将回到降息周期的轨迹上，美债收益率继续处于下行通道，美元偏弱，黄金价格有望在回调后修复，降息周期推进，对新兴市场股债皆是利好。小概率情形下，如果美联储在12月暂停了降息、并且2026年亦难以推进降息，那么美债收益率和美元或维持高位，黄金价格持续受压制，美股承压，新兴市场资产的压力也更大。 世界黄金协会10月30日发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，尽管金价处于创纪录的高位，三季度全球央行依然加快了购金步伐，净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10%。从前三季度整体上看，全球央行净购金总量达634吨，虽低于过去三年的异常高位数值，但仍显著高于2022年之前的平均水平。世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，2025年三季度金价向4000美元/盎司的关口攀升，突显出全年驱动黄金需求的各类因素依旧强劲且持久。地缘政治紧张局势加剧、通胀压力居高不下以及全球贸易政策的不确定性，均推升了投资者在寻求增强投资组合抗风险能力的过程中对避险资产的需求。

SMM11月19日讯： 截至10月18日当周，美国在初次申请救济后继续领取失业金的人数增加了1万人，季调后达到195.7万人。芝商所的FedWatch tool显示，市场目前认为美联储在12月9日至10日会议上降息的可能性接近49%，高于周二的46%，市场对宽松政策的预期进一步升温，支撑贵金属反弹；日前全球股市表现疲软，华尔街科技股的抛售潮蔓延至亚、欧市场，市场避险需求温和回升，带动贵金属出现反弹；此外，白银现货升水也牵引了期货价格的回升。截至11月19日17:22分左右，COMEX黄金涨0.59%，报4090.3美元/盎司；沪金主连涨1.09%，报937元/克；COMEX白银涨1.55%，报51.305美元/盎司；沪银主连涨2.19%，报12148元/千克；白银T+D涨2.95%，报12150元/千克。 股市方面，截至11月19日收盘，贵金属板块涨5.38%，个股方面：中金黄金涨8.76%，晓程科技、赤峰黄金、湖南黄金、山东黄金、山金国际以及招金黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 银价告别三连跌 现货 市场成交偏淡 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示，白银现货价格告别了此前的三连跌，11月19日，SMM1#白银上午出厂参考均价为11970元/千克，均价较前一交易日涨181元/千克，涨幅为1.54%。据了解，目前市场余货不多，持货商挺价惜售心理较强，部分刚需采购以升水成交。不过，受光伏终端12月需求订单下滑影响，部分下游企业原料采购积极性不高，市场成交继续偏淡。 各方声音 多家机构对贵金属的后市的看法如下： 德意志银行（Deutsche Bank）分析师在一份报告中称，在可预见的未来，官方对黄金的需求将持续升温，“这支持了我们对明年黄金均价在4,000美元/盎司的预测”。　（文华综合）　　 摩根士丹利预计2026年黄金价格将达到每盎司4500美元，预计2026年铜价将达到每吨10,600美元。 中泰国际首席经济学家李迅雷表示，黄金的配置需求将持续推升其价格中枢，长期看好黄金投资价值。一是全球央行连续三年黄金增持超1000吨，95%央行预计未来12个月全球黄金储备继续增长，43%央行计划自身增持黄金，2024年这一比例为29%。二是美国以外黄金储备对外汇储备具有明显的替代效应，且这一现象仍在加速。三是纽约金相对伦敦金的价差呈显著放大趋势，且每次价差的放大对应金价的加速拉升，显示美国政策的不确定性对黄金市场的重要影响。（财联社） 渣打银行称，继续预计第四季度黄金均价为每盎司4000美元，2026年第一季度金价存在上行风险。 澳新银行预计，到2026年年中，黄金价格将达到每盎司约4800美元的峰值。 德商银行预计未来一年黄金价格将达4200美元/盎司。德商银行预计未来一年白银价格将达50美元/盎司，铂金价格将达1700美元/盎司，钯金价格将达1400美元/盎司。 根据世界黄金协会的报告，印度的黄金交易所交易基金（ETF）正迎来创纪录的资金流入，今年的购买量已接近30亿美元，约合26吨黄金。截至目前，2025年的投资几乎与2020至2024年间的总购买价值相当。此轮激增源于黄金价格上月创历史新高，且受央行增持、地缘政治与经济忧虑以及美联储宽松货币政策推动，金价今年迄今涨幅已逾50%。数据显示，印度黄金ETF在10月迎来了8.5亿美元的资金流入，略低于前一个月的9.42亿美元。资产总规模达到了110亿美元，黄金持有量总计83.5吨。 中信证券研报指出，总结历史规律，黄金的长期价格走势与地缘政治和经济形势高度相关。黄金价格上行的驱动力通常来自地缘政治的混乱和美国经济的弱势表现，下行风险则可以总结为五类：美国经济转好、美联储转鹰、美国强财政纪律、地缘局势缓和、全球央行卖金，而目前这些风险都不显著。从长期来看，黄金仍然受益于逆全球化风险带来的全球流动性的扩张和偏好抬升。近期金价大幅波动主要由中美经贸关系和降息预期驱动。展望明年，多种因素仍然很可能主导金价上行。 天风证券指出，美国12月降息25bp、明年继续降息3次左右或仍是基准情形。非农新增就业在最近4个月表现低迷，关门结束后公布的数据或边际好转，但难现强劲的高增；而通胀大概率持续温和。本次鲍威尔发言令降息预期骤降，或是暂时的；后续降息预期有望逐步恢复。基准情形下，我们预计本次鲍威尔“鹰派发言”的冲击是暂时的，后续或仍将回到降息周期的轨迹上，美债收益率继续处于下行通道，美元偏弱，黄金价格有望在回调后修复，降息周期推进，对新兴市场股债皆是利好。小概率情形下，如果美联储在12月暂停了降息、并且2026年亦难以推进降息，那么美债收益率和美元或维持高位，黄金价格持续受压制，美股承压，新兴市场资产的压力也更大。 世界黄金协会10月30日发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，尽管金价处于创纪录的高位，三季度全球央行依然加快了购金步伐，净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10%。从前三季度整体上看，全球央行净购金总量达634吨，虽低于过去三年的异常高位数值，但仍显著高于2022年之前的平均水平。世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，2025年三季度金价向4000美元/盎司的关口攀升，突显出全年驱动黄金需求的各类因素依旧强劲且持久。地缘政治紧张局势加剧、通胀压力居高不下以及全球贸易政策的不确定性，均推升了投资者在寻求增强投资组合抗风险能力的过程中对避险资产的需求。

今日港股市场延续调整，黄金股逆市走强。截至发稿，中国黄金国际(02099.HK)涨3.98%、山东黄金(01787.HK)涨3.72%、招金矿业(02899.HK)涨3.04、紫金黄金国际(02259.HK)涨3.09%。 注：黄金股的表现 金价承压下的逆势上扬：避险与政策预期的博弈 消息方面，国际金价近期一度跌破关键的4000美元/盎司心理关口，目前已回升至4080美元附近。 截至发稿，涨0.32%，报4080.23美元。 此轮金价短期走软，主要受到两方面因素的共同影响。 中信证券分析指出，一方面，此前因地缘政治紧张局势所推升的避险情绪有所降温，对金价的支撑力度随之减弱。另一方面，近期美国部分关键经济数据——如非农就业与CPI等——因故延迟发布，导致市场对美国劳动力市场实际表现及通胀后续走势的判断出现分歧。 这种不确定性也进一步传导至对美联储货币政策路径的预期上。目前市场对美联储是否会在12月启动首次降息，以及降息幅度究竟是25个基点还是50个基点仍存在明显分歧。观望情绪持续浓厚，抑制了金价的短期上行动力。 机构观点分歧 尽管金价短期承压，但机构对于黄金的中长期前景仍存在显著分歧，而看多的声音似乎更为响亮。 光大证券最新发布的研报旗帜鲜明地表达了看多立场。报告认为，驱动金价长期走牛的核心逻辑并未改变：其一，随着美国通胀逐步受控且经济显露疲态，市场普遍预期美联储将在2024年进入降息周期，这将显著降低持有黄金的机会成本(实际利率下行)，利好金价。 其二，全球地缘政治冲突频发、经济复苏前景不明朗等因素持续存在，提升了黄金作为终极避险资产的吸引力，预计黄金ETF的投资需求将重拾增长势头；其三，在全球“去美元化”进程持续推进的大背景下，各国央行(尤其是新兴市场国家央行)持续增持黄金储备的趋势预计将长期延续，为金价提供坚实的结构性支撑。 相比之下，部分机构则对短期金价走势持更谨慎的态度。他们认为，在美联储明确转向之前，美元指数可能维持相对强势，且若美国经济数据(尤其是就业和通胀数据)后续公布后显示韧性超预期，可能进一步削弱市场对激进降息的押注，从而继续对金价构成压制。此外，技术面上金价跌破关键支撑位后，也可能引发部分技术性抛盘。 聚焦美联储：会议纪要与官员讲话成关键风向标 市场的目光已高度聚焦于即将到来的关键事件。北京时间周四(11月20日)凌晨03:00，美国联邦公开市场委员会将公布其10月28-29日的货币政策会议纪要。这份纪要备受瞩目，投资者将从中仔细搜寻关于美联储官员们对经济前景、通胀风险以及未来利率路径的讨论细节。 紧随其后，在同一时间，纽约联储主席约翰·威廉姆斯(John Williams)将发表公开讲话。作为美联储核心决策层的重要成员，且常被视为美联储主席的“传声筒”，威廉姆斯的言论往往具有极强的政策信号意义。