黄金价格坐上“过山车”，自本周初创下每盎司2450美元的历史新高以来下跌了近5%。 尽管如此，瑞银认为， 金价回调可能是更强反弹的前奏。这次回调不太可能吓到投资者，预计任何进一步的回调都将被视为建立头寸的机会。 至于金价回落的原因，瑞银策略师Joni Teves在周五公布的报告中指出，这主要是因为市场在5月FOMC会议纪要发布后再次重新评估了对美联储的预期。美国经济数据强于预期，也对金价产生了压力。 Teves写道： 总的来说，鉴于最近的宏观经济因素，黄金的反应大体上是可以预期的，刷新高点后的涨势引发了获利回吐。 Teves认为，投资者看涨黄金的观点仍然根深蒂固，这在金价近期“进两步退一步”的走势中也得到了反映。投资者坚定看涨黄金主要基于以下几个因素： 美联储降息的可能性很大，尽管降息的时间点和幅度存在不确定性； 黄金仍是对冲宏观经济不确定性和地缘政治风险的有力资产； 各国央行的持续购买和关键实物市场的稳定需求为金价提供了支撑。 此外，白银近期更加强劲的走势，除了反映出白银供需紧张的现状，也反映了投资者对黄金看涨的强烈信念。瑞银认为未来黄金和白银价格很可能会继续上行，而金价的回调可能是更强反弹的前奏。

在过去半个世纪的大部分时间里，作为一种买入并持有的资产，美债的表现轻而易举地超过了黄金。但如今，美债作为终极避风港的地位正面临着迄今为止最大的挑战之一。 传统上，投资者蜂拥购买美债，并认为这是一种超级安全的投资——收益稳定，且得到全球经济强国的支持。对于从个人到主权国家的买家来说，这些属性使美债成为比黄金更好的投资，因为黄金不像债券那样产生现金流，但作为一种稀缺商品和通胀对冲工具，黄金仍然令人垂涎。 这种关系最近发生了变化，趋势变得对黄金有利。数据显示，彭博国债总回报指数预计将出现四年来的第三次年度下跌，其较2020年峰值的跌幅扩大至11%。相比之下，黄金价格在本周创下新高，今年迄今的回报率就已达到15%。 在景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper看来，这两种资产的差异表明，投资者对美国政府债务飙升的担忧加剧，因此更偏好实物资产。她表示：“避险资产类别的选择已变成黄金，而非美债。更大的主题是对大量债务的担忧，以及对美国财政状况不可持续的担忧。” 作为一种长期投资，黄金的表现如今已经超越了美债。51年前投资黄金的1美元现在价值2314美元，较1973年首次推出的彭博国债指数的回报高出172美元(这个比较没有考虑持有黄金的存储成本)。 美债市场最近的挣扎很容易理解，主要原因是美联储自2022年以来积极的货币紧缩行动推高了美债收益率，而美联储官员近期的言论表明政策制定者希望将利率在更长时间内维持在高位。 与此同时，对美国政府债务和赤字不断攀升的根深蒂固的担忧加剧。自大流行以来，美国政府债务加速增长，在过去十年中几乎翻了一番，达到约35万亿美元。 更难解读的是黄金价格的飙升。从理论上讲，不断上升的实际利率应该会打压黄金价格，使这种没有任何收益的资产变得不那么吸引人。但金价在实际利率上升的情况下却走高了。分析师指出，各国央行的购买是推动金价上涨的主要力量。例如，中国央行已联系18个月增持黄金。 当然，美债相对于黄金的表现在过去几十年中有所不同，在某些时间点落后，但又会再次领先。而黄金的优异表现通常伴随着更高的波动性。例如，金价在上世纪70年代末飙升，当时投资者寻求对冲通胀风险。 上世纪80年代，前美联储主席保罗•沃尔克(Paul Volcker)为通胀降温的行动开启了固定收益市场长达40年的牛市，之后债券开始迎头赶上。10年期美债收益率从1981年的近16%跌至2020年的0.3%。随着债券价格的上涨，投资者获得了意外之财。但低收益率为此后的下跌埋下了种子，包括美联储为抑制通胀而提高利率，导致2022年美债史无前例地下跌了12%。 但在Macro Intelligence Partners联合创始人Julian Brigden看来，美债目前的表现不佳不仅仅是暂时的，因为人口老龄化和储蓄缩水意味着没有足够的需求来满足不断增加的债务供应。他直言：“我们正处于结构性债券熊市。债券不是很好的对冲工具。黄金正在接管市场。”

SMM5月23日讯：美联储如期公布的4月30日至5月1日的政策会议纪要表示，美联储官员们强调基于令人失望的通胀数据，政策利率需要在当前水平维持的时间，会比先前的预期更长一些。此消息一出，使得贵金属期货承压下行，叠加不少多头资金出现了获利了结等因素，截至5月23日15:48分，COMEX黄金跌1.25%，报2363美元/盎司，值得一提的是，COMEX黄金在5月20日刷新了历史新高之后，自5月21日起便出现了小幅调整，至23日已经连续下跌了三个交易日；COMEX白银跌3%，报30.55美元/盎司，COMEX白银也出现三连跌；沪金也连跌三个交易日，其23日日间行情收盘报559.72元/克，跌2.61%；沪银23日出现大幅调整，截至23日日间行情收盘，沪银跌4.99%，报7954元/千克。伴随着沪银23日的大幅调整，沪银与COMEX白银之间的价差也出现了缩窄。 A股市场方面：贵金属行业以4.32%的跌幅领跌所有行业。截至23日收盘，程晓科技跌10.21%、湖南白银、四川黄金跌超5%，西部黄金、赤峰黄金以及紫金矿业等均跌超3%。 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 消息面 当地时间5月22日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）4月30日至5月1日的会议纪要。会议纪要显示，官员们认为需要比之前预期更长的时间才能对通胀朝着2%回落有更大的信心。近期的经济数据显示通胀呈下降趋势，但美联储决策者表示，应该再等几个月，确保通胀真正处于回到2%目标的轨道上，然后再降息。从期货价格得出的政策利率路径意味着到年底降息25个基点的次数少于两次，基于期权价格的模态路径相当平坦，表明2024年最多降息一次。黄金通常被视为是对冲通胀风险的工具，但利率上升会提升持有非孳息黄金的机会成本。 上期所5月21日公告，自2024年5月23日（周四）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下： 黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保交易保证金比例调整为11%，投机交易保证金比例调整为12%。 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十二条规定情况，则在上述交易保证金比例、涨跌停板幅度基础上调整。 上金所5月20日公告，自2024年5月21日（星期二）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从9%调整为10%，下一交易日起涨跌幅度限制从8%调整为9%；Ag（T+D）合约的保证金比例从12%调整为13%，下一交易日起涨跌幅度限制从11%调整为12%。 5月20日，上海黄金交易所发布关于做好市场风险控制工作的通知。通知指出：近期影响市场运行的不确定性因素较多，市场风险明显加剧，价格波动显著增大。请各会员单位提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。 白银现货价格大幅跳水 午后市场成交有所好转 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 白银现货市场方面：受沪银大幅下调影响，5月23日，SMM1#银的上午出厂参考价为7931-7933元/千克，均价为7932元/千克，较前一日上调了443元/千克，跌幅5.29%。据SMM了解，虽然随着贵金属的调整，白银现货也迎来下调，白银现货市场上午观望情绪十分浓厚，市场仅有个别刚需采购成交。进入23日午后，随着白银期货跌幅略微缩窄，白银现货市场成交情况较上午有所好转。 机构声音 FXStreet分析师Christian Borjon Valencia认为，金价的首个支撑位将是5月13日低点2332美元/盎司，随后是5月8日低点2303美元/盎司。一旦跌破水平，50日简单移动平均线(SMA)2284美元/盎司将是下一个看空目标。不过，如果买家将金价推高至2400美元/盎司上方，金价可能会再次测试2450美元/盎司的年内迄今高点。 银河期货研报指出：贵金属冲高回落，多单离场。美联储五月会议纪要引发了对持续通胀的担忧，表明美联储可能不会很快降息从而引发贵金属市场大幅下跌。当地时间5月22日，美联储公布联邦公开市场委员会(FOMC)4月30日至5月1日的会议纪要。会议纪要显示，美联储决定5月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%-5.50%之间。据路透社报道，在美联储会议纪要公布后，高盛集团首席执行官David Solomon表示，预计美联储今年不会降息。技术上看黄金价格再次来的前期高点附近之后大幅下挫，说明在580美元附近压力很大，而白银虽然创新高，但在历史上白银价格在33美元以上也是压力非常大的位置，所以贵金属经过大幅上涨之后开始进入调整阶段。 金源期货研报认为：美联储会议纪要显示，决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久，多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息。高盛CEO表示，目前预计美联储今年并不会降息，因为美国政府支出证明该国的经济更具弹性。如其所预期，美联储会议纪要偏鹰，前期强势运行的大宗商品均高位回落，预计短期市场将延续降息预期推迟的交易逻辑，金银价格将持续调整。 德商银行预计黄金价格将在2024年下半年下跌至2300美元/盎司。 摩根士丹利称，黄金风险继续偏向上行；金价涨至2760美元/盎司的可能性更高。 法国兴业银行指出，中东地缘政治风险引发金价走强。地缘政治危险，是双方信任破裂的表现。从2008年全球金融危机开始，人们对美元的信心减弱。这不是一夜之间形成的问题，解决的方案也不可能一蹴而就。因此，黄金具备上涨的基础条件。 中信证券认为，展望2024年，黄金珠宝行业的增长依然主要来自于黄金饰品销售额的增长；而金价高位背景下，预计黄金饰品销售金额难再有大幅度的增长，量的角度甚至出现波动。个体角度，能在“量”（门店数量、销量吨数等）和“质”（依托品牌力、设计能力等的单克毛利额）上实现持续增长的品牌有望胜出。

第一黄金网5月23日消息：最新公布的美联储纪要显示，官员们对于通胀的担忧越来越大，他们对推进降息仍然缺乏信心，利率仍然有必要在更长时间内维持在当前水平。美联储的降息预期再遭打压。 现货黄金 本交易日现货黄金开于2378.38美元/盎司，最高上探至2383.73美元/盎司，最低触及2368.11美元/盎司，截至发稿暂报2372.17美元/盎司，跌幅0.27%。 现货黄金周三下跌，美联储纪要对金价造成打压。从1小时走势图来看，绿色动能柱继续放量，空头仍有优势。 基本面关注 【美联储纪要鹰声阵阵】 北京时间周四凌晨，美联储公布4月30日至5月1日货币政策会议纪要，在此次会议上，美联储维持利率不变，市场需要观察的是美联储官员对于通胀以及降息的看法。 纪要显示美联储官员在最近的会议上对通胀的担忧越来越重，成员们表示他们缺乏推进降息的信心。 会议纪要指出，“许多”官员认为美联储货币政策“被视为是限制性的”，但政策对经济的限制性程度不确定。 货币政策决策者一致认为，最近的第一季度通胀数据以及经济势头强劲的迹象令人失望，均表明“他们需要比以前预期的更长的时间，才能获得更大的信心”相信通胀正稳步回归2%的目标。 纪要还显示，美联储官员们讨论了在更长时间内保持利率稳定的必要性，或在劳动力市场走弱的情况下降低利率的问题，而“多方”与会官员还提到了在必要情况下愿意加息。 “多位与会者提到，如果前景风险成为现实，他们愿意进一步收紧政策，并采取适当的行动。” 这份鹰派的纪要令市场对于降息的预期再度下降。当地时间周三，高盛集团首席执行官David Solomon表示，他目前预计美联储今年不会降息，因为得益于政府支出，经济已展现出更强的韧性。 【欧洲央行6月降息几无悬念】 美联储降息遥遥无期，而英国央行原本计划在6月降息，但周三的通胀数据超过预期，这也令6月降息成疑。不过，欧洲央行可能继续推进计划。欧洲央行决策者正在为两周后的重要政策会议做准备。市场普遍预计，经历了史无前例政策紧缩之后，第一次降息将落在此次会议上。管理委员会其他成员最近的讲话表明，围绕今年三次降息25个基点的共识正在形成，这也与市场预期一致 当地时间周三，欧洲央行执行理事Isabel Schnabel表示，欧元区经济增长势头最近有所加快。其讲话增强了有关该地区经济已经摆脱危机最严重时期的乐观情绪。 他说道：“我们目前看到欧元区经济略有起色，与此同时，通胀继续回落。因此我们有理由期待能够在不经历经济衰退的情况下成功恢复价格稳定。”“如果通胀预测和新数据证实了我们目前的预期，那么6月就有可能降息。” 上周Schnabel警告称欧洲央行在首次降息之后不应该急于进一步行动，并警告称存在“过早放松政策的风险”。 现货黄金后市 分析指出，美联储鹰派的会议纪要促使贵金属获利回吐，影响黄金和白银。 FXStreet分析师Christian Borjon Valencia认为，金价的首个支撑位将是5月13日低点2332美元/盎司，随后是5月8日低点2303美元/盎司。一旦跌破水平，50日简单移动平均线(SMA)2284美元/盎司将是下一个看空目标。不过，如果买家将金价推高至2400美元/盎司上方，金价可能会再次测试2450美元/盎司的年内迄今高点。

当地时间周三（5月22日），必和必拓对英美资源集团提出了第三次收购要约，但依旧遭到了后者拒绝，不过英美资源同意将提出收购要约的截止时间延后一周。 必和必拓对英美资源的最新报价为每股29.34英镑，总价值为386亿英镑（合491.8亿美元），这是必和必拓在不到一个月内第三次提出对英美资源的收购要约。 此前两次报价分别是分别是每股25.08英镑（总价值311亿英镑，合391亿美元）和每股27.53英镑（总价值340亿英镑，合427亿美元）。但英美资源均以公司价值被低估拒绝了必和必拓的收购。 根据英国的收购法规定，必和必拓提出收购要约的截止日期为5月22日，不过英美资源已同意将这一期限延迟一周。 必和必拓依旧坚持前两次报价提出的要求，即英美资源必须剥离其在南非的铂和铁矿石资产。英美资源此前认为这一条件难以执行，该公司于107年前成立于南非，在当地仍有着非常深厚的根基。 摩根大通分析师上周发布报告称，英美资源的合理收购价为每股32英镑，总价值达到了约395亿英镑（合500亿美元）。 必和必拓竞购英美资源的主要目的是为了获得后者在南美的铜矿资产，若收购成功，不仅将创下采矿业有史以来最大的并购交易，还将使必和必拓成为全球最大的铜生产商，占有约10%的市场份额。 作为一家全球性矿业巨头，英美资源目前的业务涵盖铜、铂族金属、炼钢煤炭以及镍，同时还在开发农作物营养素项目。 英美资源本月公布了一项重组计划，将分拆旗下铂金公司英美铂业，分拆或剥离旗下钻石部门戴比尔斯，并出售焦煤资产，这是该公司107年历史上最大的业务调整之一。

财联社5月23日投资避雷针，近日，A股及海外市场潜在风险事件如下。国内经济信息方面包括：1）受铜价上涨影响，下半年空调行业每台成本或增加100元左右；2）白银价格走高，光伏行业“降银”需求迫切；公司方面重点关注包括：1）4连板金瑞矿业澄清，公司生产的产品主要应用于液晶玻璃基板的生产，与半导体芯片封装玻璃基板存在差异；2）江天化学公告，公司不生产共聚聚甲醛、偏苯三酸酐（TMA）等产品；海外市场重点关注包括：1）美股三大指数集体收跌，金属股跌幅居前；2）COMEX黄金期货收跌1.77%，COMEX白银期货收跌3.77%，LME期铜收跌4.05%。 经济信息 1、在今天举行的媒体交流会上，针对原材料上涨影响，创维集团副总裁、创维白电负责人吴启楠回应称，创维空调品类在铜方面做了相应储备，但铜价上涨确实带来成本压力。他预判，下半年空调行业每台成本或上涨100元左右，“而冰箱、洗衣机品类由于技术革新等原因，受成本增加影响不算太大”。（财联社记者 任超宇） 2、数据显示，截至5月22日，SHFE白银年内涨幅已达39.13%，报8343元/千克。现货市场，伦敦银现站上31美元/盎司，年内涨幅超30%，创2013年以来新高。随着白银价格不断攀升，作为仅次于硅片的光伏电池第二大成本，银浆价格成本抬升也给光伏行业带来挑战，银价的不断走高，使光伏行业的“降银”需求迫切。 (证券日报) 3、22日午间，有市场传闻称，沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼力推的沙特新未来城正在全球路演。沙特拟投资数千亿美元发展绿色能源，首批将建设数个世界级的光伏项目，预计中国厂商将拿到最大份额。 不过，有分析人士指出，上述传闻可信度存疑。但自2023年以来，以沙特、阿联酋为首的中东市场光伏需求量大幅增加，却是肉眼可见的，一些中国光伏巨头也计划或正在当地建厂。 (证券时报) 公司预警 1、4连板金瑞矿业：公司生产的产品主要应用于液晶玻璃基板的生产，与半导体芯片封装玻璃基板存在差异。 2、江天化学：公司不生产共聚聚甲醛、偏苯三酸酐（TMA）等产品。 3、雷曼光电：公司股票交易存在市场情绪过热、非理性炒作因素。 4、佰奥智能：股东拟减持公司不超1.49%股份。 5、科达利：控股股东及董事、高级管理人员拟减持不超150.25万股。 6、双杰电气：董事拟减持公司不超0.2%股份。 7、泉阳泉：董事及其一致行动人拟减持公司不超1%股份。 8、景津装备：董事及副总经理拟合计减持不超27.8万股公司股份。 9、利群股份：董事、副总裁胡培峰拟减持不超0.11%股份。 10、睿智医药：实控人质押的0.52%公司股份涉及逾期违约，或导致被动减持。 11、雷科防务：公司不存在应披露而未披露的重大事项。 12、隆利科技：玻璃基板材料的应用目前处于研发和专利储备阶段。 13、正源股份：公司股票可能被终止上市。 14、ST高升：公司股票可能被终止上市。 15、歌尔股份：终止子公司歌尔微电子创业板上市。 16、康鹏科技：不直接参与上海中科康润的研发生产过程且不生产润滑油基础油产品。 海外预警 1、美股三大指数集体收跌，道指跌0.51%，纳指跌0.18%，标普500指数跌0.27%，热门科技股多数下跌，特斯拉跌超3%，苹果、英伟达、谷歌跌幅不足1%。贵金属、有色金属与采矿、油气板块跌幅居前，美国黄金公司跌近9%，南方铜业、世纪铝业、美国白银公司跌超7%，科尔戴伦矿业跌超6%，美国铝业公司、泛美白银跌超4%。热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.16%。阿里巴巴跌超4%，百度、微博跌超2%，京东、腾讯音乐跌超1%，理想汽车、网易、蔚来、小鹏汽车、富途控股、满帮小幅下跌。 2、COMEX黄金期货收跌1.77%，报2382.3美元/盎司；COMEX白银期货收跌3.77%，报30.99美元/盎司。 3、LME金属期货收盘普跌，LME期铜收跌440美元，报10419美元/吨。LME期铝收跌89美元，报2636美元/吨。LME期锌收跌77美元，报3062美元/吨。LME期铅收跌22美元，报2314美元/吨。LME期镍收跌938美元，报20366美元/吨。LME期锡收跌814美元，报335810美元/吨。LME期钴收平，报27830美元/吨。 4、美联储会议纪要显示，与会决策者评估称，需要比此前预期的更长时间才能对通胀持续向2%回落有更大信心；美联储官员指出第一季度通胀数据“令人失望”。

在过去几个月，全球金融市场最为令人印象深刻的行情，或许莫过于商品市场上你方唱罢我登场的“元素周期表”行情了。 期货市场交易员的投机热潮，已将铜和黄金等金属价格推至了历史最高位，因大量基金经理要么正押注这些金属将面临供应短缺，要么则试图借此对冲通胀风险。 行情数据显示，自三月初以来，铜价已累计上涨了逾30%，本周LME期铜更是突破了每吨11000美元，创下历史新高。这一波涨势也带动了从铝到锌等其他工业金属的价格上涨。 与此同时，投资者的抢购也助推黄金突破了之前的历史高位纪录，达到了每盎司2450美元。白银也随之上涨，十年来首次升逾每盎司30美元。 摩根大通基本金属和贵金属战略主管Greg Shearer表示，无论是程序化交易员、专业大宗商品投资者还是宏观基金，目前都在大举涌入金属市场。 值得一提的是，在历史上，金属价格的走势经常会违背交易员的预期。去年，强劲的需求曾帮助推动金属库存降至历史低点，但价格却下跌了。而今年则反过来，尽管供应正在改善，但价格却大涨…… 同时，大宗商品在全球市场所占的份额近年来其实一直在缩小。根据业内的数据，在过去的12个月里，大宗商品在全球市场所占的份额已从2009年的8.8%下降到2%，因为股票和债券在全球市场上的份额一直遥遥领先。 因而，对于眼下大宗商品尤其是金属市场“反常”的红火景象，伦敦大宗商品投资管理公司KLI Asset Management首席投资官Ricardo Leiman表示，“从基本面来看，市场似乎正对上述一切都视而不见。” 未平仓合约激增 不少分析师表示，当前金属市场的异动是由未平仓合约的激增推动的。 根据摩根大通的分析，上周基本金属和贵金属市场的未平仓合约分别达到了创纪录的2270亿美元和2150亿美元。 分析师表示，这些未平仓合约大多都来自于机构投资者试图从金属价格波动中获利，而非生产者或消费者在购买或出售商品时进行对冲套保。涌入金属市场的资金不仅来自于动量驱动的程序化交易，还来自于增加对实物资产配置的宏观对冲基金和专业商品对冲基金。 数据显示，截至5月中旬，COMEX和LME的基本金属净多头头寸规模已到达了260万吨，较三月初的55.6万吨大幅上升，超过了2020年底时的前高。 铜作为去碳过程中最关键的金属，引领了这一轮价格的上涨。而在铜价上涨背后，以纽约市场为中心的逼空浪潮无疑显得尤为汹涌。 Shearer表示，“对铜而言，供应紧缩加上潜在的(人工智能)需求提升，以及我们对全球需求正处于拐点的更多信心，再加上通胀对冲，已经形成了一股强大的力量。这让很多基金表示‘现在是购买铜的好时机’。” 其他基本金属——如锌、铝和铅也跟随铜价集体大幅上涨，自四月初以来已普遍上涨了15%-28%不等。 配置多元化的选择 商品投资机构Frontier Commodities的合伙人Aline Carnizelo表示，投资者正希望通过转向投资金属来实现收益多元化，而不再像之前那样仅仅在股市上依赖于大型科技股。 她表示，对冲基金眼下投资商品的好处无疑有不少 ，包括可以获得去碳化、去全球化的标的；对冲通胀和地缘政治风险以及弥补对新供应(尤其是能源供应)的投资不足。 根据晨星的数据，包括谷物、矿产、金属、棉花和可可在内的一篮子大宗商品基金的资金流入量，在过去几个月一直在上升，4月份增加了一倍多达到了19亿英镑。 在基本面上，尽管白银库存迅速增加，但全球制造业终于转好的迹象也助长了人们对银的兴趣——白银在太阳能电池板中有广泛应用。 矿业巨头必和必拓以340亿英镑收购竞争对手英美资源集团，试图获取其在拉丁美洲梦寐以求的铜矿的消息，也向投资者发出了抢购“铜博士”的进一步信号。 Leiman表示，“必和必拓的收购唤醒了很多人，让他们意识到收购一家公司要比建造一座新矿便宜得多。这促使由算法驱动的趋势跟踪基金和一些宏观人士大举做多。资金流动发生了巨大变化。” 根据美国银行的基金经理调查，5月份在受访的基金经理中，有13%的基金经理正在超配大宗商品，这一比例为去年4月以来最多。调查显示，在 过去三个月中，基金经理们对大宗商品的配置增幅是2020年8月以来最大的。 一些顶级的对冲基金正在增加其商品交易团队的规模，试图充分利用这一资产类别的波动性。 家族办公室BlueCrest Capital就计划在年底前将其交易团队——包括商品交易团队扩大10%。 虽然大宗商品传统上是基于其当前的供需情况进行交易，但Carnizelo表示，市场中投机性投资者角色的增加，意味着该领域正开始转而基于未来可能发生的情况进行交易。 她表示，“大宗商品的表现开始有点像股票了。”

有投资者在投资者互动平台提问：请问公司23年白银产量多少吨,24年计划产量多少？恒邦股份5月21日在投资者互动平台表示， 根据公司披露的《2023年年度报告》，公司2023年共完成白银产量952.47吨，2024年力争全年完成白银804.79吨。 被问及恒邦的金矿储量有多少，年开采多少吨？恒邦股份5月21日在投资者互动平台表示 ，公司及子公司已完成储量备案的查明金资源储量为150.38吨。 恒邦股份在 5月21日公告的投资者关系活动记录表中也有上述内容类似的回应，其公告显示： 恒邦股份介绍：公司主要从事黄金矿产资源开发、贵金属冶炼、高新材料研发及生产、国际贸易等业务。近年来，公司在以黄金为主的贵金属冶炼及综合回收方面的核心技术逐步加强，同时，在坚持既定战略，不断夯实黄金冶炼这一主营业务的基础上，充分发挥多金属回收的资源综合利用优势，依靠丰富的技术积累，依托先进的生产工艺，实现了对金、银等贵金属和铜、铅、锌、铋、锑、碲、砷等有价元素的综合回收。经过多年的研发和技术积累，获得省部级科技进步一等奖八项、国家科技进步二等奖一项。公司多项技术成果被国家知识产权局授予发明专利，其中一项发明专利获得中国专利优秀奖。同时，公司还是中国黄金销售收入十大企业、中国黄金经济效益十佳企业、中国黄金十大冶炼企业。 2023年度，公司主要产品产量分别为黄金73.88吨、白银952.47吨、电解铜20.30万吨、硫酸132.20万吨。营业收入655.77亿元，归属上市公司所有者净利润5.16亿元。截至2024年一季度末，公司实现营业收入208.08亿元、归属上市公司所有者净利润1.41亿元。 1.金价上涨对公司业绩的影响如何？ 恒邦股份回应： 公司主要从事贵金属冶炼，黄金主要以外购矿产金以及购入黄金（合质金、来料加工）为主，整体来看，黄金价格上涨会对公司利润有提振作用，但金价上涨的同时，原材料价格也会上涨，因此公司的毛利相对稳定。 2.公司毛利率较低的原因是什么？有什么对策？ 恒邦股份回应： 公司利润主要来源于黄金矿山和贵金属冶炼，依托公司在贵金属冶炼及综合回收方面的核心技术，公司较少动用自有矿山资源开发，冶炼用原材料主要依靠外购。冶炼业务是公司的核心盈利业务，黄金、白银是公司的主要毛利构成。公司会继续发挥多金属回收的资源综合利用优势，提升效益。同时，公司正在开工建设重点矿山项目，加大公司自有矿山开发力度。 3.公司有自己的自有矿山吗？储量是多少？ 恒邦股份回应： 公司有自有矿山，目前主要开发的是辽上金矿，公司正在投资建设的辽上金矿扩界、扩能采选建设工程项目建设规模90万吨/年，服务年限20年。截止2023年末，公司及子公司已完成储量备案的查明金资源储量为150.38吨。 4.公司采取怎样的套期保值模式？ 恒邦股份回应：公司为贵金属冶炼企业，为防范外购原料价格波动的风险，制定了以原材料、在产品等存货库存套保为核心的套期保值模式，期货套保的主要标的为公司主营产品，主要为黄金、白银、电解铜、电解铅。公司开展的套期保值其期货与现货盈亏互抵，不是单纯以盈利为目的，是在保证正常生产经营的前提下以自有资金开展的，旨在规避和控制经营风险，提高公司抵御市场风险的能力，保障了公司年度生产经营计划目标的完成，公司套期保值业务有效规避了产品价格波动对公司盈利能力稳定性的影响。 5.江铜承诺的江西黄金资产注入以解决同业竞争问题目前进展如何？ 恒邦股份回应：公司在2024年3月25日收到了江西铜业股份有限公司（以下简称“江西铜业”）出具的《关于向山东恒邦冶炼股份有限公司出售江西黄金股份有限公司股份事宜的函》，函中表明江西铜业已按照承诺积极推进有关事宜，推进江西黄金股份有限公司（以下简称“江西黄金”）资产注入公司的前置事项，并已与江西省地质局及江西黄金签署三方《江西省德兴市石坞金矿勘探探矿权权益分配协议》，明确江西铜业、江西省地质局和江西黄金对石坞金矿探矿权权益占比，江西铜业拟按照不低于经国资核准/备案的资产评估价格，依法将所持江西黄金全部股份出售给公司。 根据公司控股股东反馈，该事项正在积极推进中，后续进展情况请以公司披露的相关公告为准。 6.公司原料采购来源是什么？ 恒邦股份回应： 在国内采购方面，公司成立了两个贸易子公司及两个办事处，依托贸易子公司和办事处，确保公司国内矿的原料供应。在国外采购方面，公司设有恒邦国际商贸有限公司、恒邦拉美有限公司，负责海外原料的采购，目前在南美、非洲、中亚、东南亚、澳洲等地都建立了广泛的业务联系。目前公司的海外原料采购已从单一依赖贸易商采购，转变为矿山直接采购和贸易商采购相结合的模式，海外采购网络已初具雏形。随着国际化采购渠道不断丰富，公司未来将继续扩大向海外矿山企业的直接采购规模，增强对原材料渠道的控制能力，进一步降低采购成本。 为保障公司金精矿的供应，公司正逐步加大在探矿、采矿方面的投入力度，增加金精矿的自供能力。 7.公司2024年的主要产品预期如何？ 恒邦股份回应： 公司2024年度主要产品生产计划为：黄金86.52吨,白银804.79吨，电解铜29.03万吨，硫酸119.03万吨，可根据市场情况适时调整。 8.公司可转债的有条件赎回条款是如何设置的？ 恒邦股份回应：在本次发行的可转换公司债券转股期内，当下述两种情形的任意一种出现时，公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券：第一种为在本次发行的可转换公司债券转股期内，如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）即可赎回；第二种是本次发行的可转换公司债券未转股余额不足3,000万元时可进行赎回。 9.公司2023年度的锌、锑、铋、硒等金属的生产情况如何？ 恒邦股份回应： 2023年度，公司锌、锑、铋、硒等金属的营业收入为6.15亿元，营业成本为3.81亿元，毛利率为38.10%。 10.请介绍一下公司的库存情况？ 恒邦股份回应：截止2023年底，公司的存货为93.09亿元，其中在产品为35.86亿元，在途物资为34.23亿元，原材料为12.58亿元，库存商品为10.36亿元。 11.请介绍公司前五大销售客户的主要情况？ 恒邦股份回应：公司2023年的前五大销售客户情况如下：上海黄金交易所，销售额为329.89亿元；铜陵有色金属集团控股有限公司，销售额为31.43亿元；天能物产（海南）有限公司，销售额为27.57亿元；江苏宝胜精密导体有限公司，销售额为23.89亿元；上海金利广成科技有限公司，销售额为18.88亿元。 具体来看：恒邦股份此前发布2023年年度报告显示，2023年，公司实现营业收入6,557,704.20万元，较上年同期增长31.03%，主要系本期主要产品黄金销售收入增加所致；营业成本为6,379,316.04万元，较上年同期增长32.44%，主要系本期主要产品黄金销售收入增加所致；营业利润为56,620.52万元，较上年同期减少9.32%；利润总额为55,640.63万元，较上年同期增长1.04%；归属上市公司所有者净利润51,572.95万元,较上年同期增长3.33%。 2023年，公司共完成黄金产量73.88吨，较上年同期增加58.02%，主要由本期黄金生产量增加所致；白银产量952.47吨，较上年同期增加15.38%；电解铜产量20.30万吨，较上年同期增加1.41%；硫酸132.20万吨，较上年同期减少2.24%。 分产品来看，2023年公司主营业务中，黄金收入331.78亿元，同比增长85.87%，占营业收入的50.59%；有色金属贸易收入130.46亿元，同比下降1.43%，占营业收入的19.89%；电解铜收入121.81亿元，同比增长1.65%，占营业收入的18.58%。分产品看，黄金、有色金属贸易、电解铜2023年毛利率分别为1.87%、0.13%、3.76%。 谈及公司未来发展的展望 ，恒邦股份年报中介绍 2024年董事会工作重点 显示： 聚焦主业狠抓经营，以优良业绩回馈股东： 狠抓生产经营不懈怠，一是多举措提高直采占比，力求原料采购效益最大化；二是本着“利润最大化”原则进一步拓宽销售渠道，根据市场行情灵活调整销售策略；三是加强对宏观形势和市场趋势的分析研判，严格遵守政策法规，确保贸易工作平稳开展；四是加快创新步伐与新材料布局，切实保障全体股东与公司的利益。 力争全年完成黄金86.52吨，白银804.79吨，铜29.03万吨，硫酸119.03万吨的产量任务。

上期所5月21日公告，自2024年5月23日（周四）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下： 黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保交易保证金比例调整为11%，投机交易保证金比例调整为12%。 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十二条规定情况，则在上述交易保证金比例、涨跌停板幅度基础上调整。 原文如下： 关于调整黄金等期货交易保证金比例和涨跌停板幅度的通知 〔2024〕73号 各有关单位： 经研究决定，自2024年5月23日（周四）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下： 黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保交易保证金比例调整为11%，投机交易保证金比例调整为12%。 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十二条规定情况，则在上述交易保证金比例、涨跌停板幅度基础上调整。 关于交易保证金和涨跌停板的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》执行。 特此通知。 附件：相关品种涨跌停板幅度和交易保证金比例调整一览表 上海期货交易所 2024年5月21日 点击查看通知详情： 》关于调整黄金等期货交易保证金比例和涨跌停板幅度的通知

黄金小幅震荡后依旧坚挺。截至发稿，伦敦金价保持2416.83美元/盎司高位，COMEX黄金报价2420.4美元/盎司。 近几个月，包括招银理财、光大理财、平安理财等在内的理财公司均布局“黄金+”理财产品。由于上一个月国际金价大幅波动多款“黄金+”理财产品的净值较上半年高点有所回落。 不过，随着近期金价震荡上行，相关理财产品的净值也有所回升。有相关产品净值甚至已经刷新前高。 多款“黄金+”理财产品净值波动后有所回暖，有产品净值刷新前高 受金价震荡上行影响，多款“黄金+”理财产品的价格随着金价回暖，净值重启爬坡模式。 招银理财近半年推出多款与黄金挂钩的理财产品，多款产品的年化均在4%以上。以“招睿目标盈稳金2号”为例，该款产品由债券、黄金及量化中性策略组合，产品业绩比较基准为年化利率2.6%~5.0%。年内，“招睿目标盈稳金2号”的单位净值曾从最高点1.0119降至1.0102。不过，截至5月17日，该产品的单位净值已升至1.0131。 此外，华夏理财天工日开理财产品8号（贵金属指数）单位净值也从最高点1.2505下探至1.0889。截至5月17日，该产品的单位净值已回升至1.2118。截至5月16日，华夏理财天工日开理财产品8号（贵金属指数）年初至今收益率达25.49%。 梳理来看，目前理财公司推出的“黄金+”理财产品仍以稳健为主，多以传统的债券资产为主，以此作为较为稳定的票息收益；黄金类资产占比在10%~20%不等。投资期限上，该类“黄金+”理财产品多在3个月至1年。 整体上看，多款“黄金+”理财产品收益率有较强优势。截至目前，成立41天的“招睿目标盈稳金4号”的成立以来年化达4.22%，“招睿目标盈稳金24号1号”成立以来年化是6.35%。“招睿目标盈稳金2号”成立以来年化4.29%。据民生银行首经团队统计，截至4月末，“固收+黄金”代表性产品今年以来年化收益率7.82%，远超同期的纯固收（3.99%）和固收+类（3.94%）。 怎么看后市？业内：看涨但要警惕风险 目前，理财公司对于贵金属的布局仍在继续。 中国理财网显示，目前民生理财和平安理财正发行挂钩黄金的理财产品，仍以固收类资产为底仓，配以10%以下的黄金资产。比如，民生理财发行的“茂竹固收黄金增强半年持有期”，为固定收益类，R2风险等级，年化业绩比较基准3.0%~4.5%；平安理财新安鑫99号(黄金)四个月封闭固收类理财产品。 对于理财公司布局“黄金+”理财产品，普益标准研究员杨国忠告诉财联社记者：“近5年来，由于全球地缘政治紧张，各种经济风险事件多发，黄金价格从1200多美元/盎司大幅上涨到目前的2400多美元/盎司。对于银行理财来讲，无论产品直接投资实物黄金还是通过衍生品挂钩黄金价格，都有充分的盈利机会。” 对于金价未来走势，多家机构和分析师表示仍有上涨空间。东吴证券研报表示，受到海外降息预期上升影响，以及以色列打击拉法东部，停火谈判无果而终，导致中东地缘政治风险再起的影响，海内外黄金价格走势良好，预计黄金价格维持震荡向上走势。 更多的声音是“警惕风险”。展望挂钩贵金属的理财产品，杨国忠也提示，目前黄金价格接近部分机构预测的高点，仍有新风险事件推动金价上涨，同时出现震荡的可能性也在增加。后继“黄金+”理财产品发行规模，取决于各机构对金价的研判。 随着金价波动，上海黄金交易所5月20日紧急发布公告称，近期影响市场运行的不确定性因素较多，市场风险明显加剧，价格波动显著增大，请各会员单位提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。