2月2日，全球金融市场迎来“黑色星期一”，大宗商品、股票市场同步深度回调，贵金属、能源化工等板块集体重挫，A股、港股及周边主要股指全线走低。 国内市场方面，当日午盘收盘，多个期货品种主力合约出现跌停，金属板块成为重灾区，沪银跌幅17%，钯、铂跌幅均为16%，沪金跌超15%，沪镍、沪锡跌幅均为11%；能化板块同步承压，原油、低硫燃料油跌超7%，纯苯跌超5%，苯乙烯等多个品种跌幅接近5%。 权益市场同步走弱。A股主要指数集体下跌，沪指跌2.48%，深证成指跌2.69%，创业板指跌2.46%，科创50指数跌幅为3.88%。个股呈现普跌格局，4652只个股下跌，仅771只上涨，123只个股跌停。市场情绪趋于谨慎，沪深北三市合计成交2.61万亿元，较前一交易日减少超2500亿元。石油、煤炭、有色、能源化工等资源股集体跳水，黄金板块近30股跌停，成为当日跌幅最大的细分领域。 港股及周边市场同样未能幸免。恒生指数下跌超2%，恒生科技指数一度跌超4%。韩国综合指数暴跌5.26%，盘中触发熔断机制，创下2025年4月初以来最大单日跌幅。日经225指数收盘下跌1.25%，澳洲标普200指数跌逾1%，印度孟买指数下跌0.73%，亚太主要股指呈现集体走低态势。 国际市场，贵金属价格遭遇“断崖式”下跌。纽约商品交易所黄金期货价格一度跌至4427.25美元/盎司，白银期货价格最低触及71.72美元/盎司。与1月29日的历史最高点相比，白银价格累计跌幅已达40%，金价累计跌幅约20%。油价同步承压，布伦特原油、NYMEX原油、WTI原油日内跌幅均在6%左右，能源市场波动加剧。国内下午收盘后，外围市场稍微回暖，包括国际黄金、白银在内的贵金属价格跌幅有所收窄。 对于本轮市场回调，分析人士认为，美国总统特朗普提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席的消息是导火索。凯文·沃什被认为立场更为鹰派，其对前瞻指引及美联储资产负债表规模的看法，推动美元升值以及美债收益率上行，引发全球流动性风险担忧。 东证期货宏观策略高级分析师王培丞对记者表示，本轮贵金属下跌的核心逻辑是“拥挤交易”的瓦解。 沃什主张的“降息 缩表”政策取向，引发市场对流动性宽松预期的显著修正，直接触发贵金属价格大跌。股市中跌幅居前的板块，均围绕“通胀上行、大宗涨价、经济修复”逻辑展开交易，该逻辑反转后相关板块集体下挫，对股指形成明显拖累。 宝城期货能化高级研究员陈栋认为，原油价格重挫，除了与美联储政策预期反转有关外，地缘风险溢价消退、供过于求预期发酵也是重要原因。前期支撑油价的中东地缘紧张局势显著缓和，伊朗官员否认军演传闻，美方释放谈判信号，市场对供应中断的担忧缓解，前期累积的风险溢价快速回吐。基本面层面，全球原油供应过剩预期持续发酵，IEA预计2026年供应过剩规模显著扩大，虽然OPEC 维持暂停增产决议，但非OPEC产油国持续扩产，叠加冬季取暖需求逐步减弱，需求端缺乏支撑。 化工品价格走弱则主要跟随油价波动。格林大华期货化工负责人吴志桥表示，当前化工品交易逻辑并未发生根本转变，但部分品种短期涨幅过快，提前透支未来需求，且临近春节下游需求将逐步转弱，持续上涨动力不足，导致价格随油价同步回调。 展望后市，机构对贵金属市场表现出一定信心。摩根大通私人银行亚洲宏观策略主管唐雨旋认为，此次贵金属价格下跌属于健康的技术性回调，金价仅是回到两周前水平，1月份仍录得13%的涨幅。从持仓数据来看，新兴市场央行黄金储备占比仍偏低，ETF持仓也低于2022至2023年的高位，长线策略买家为金价提供了稳固支撑，这也是黄金市场信心强于白银的重要原因。 长江期货研究员汪国栋认为，美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性的担忧仍存，央行购金和“去美元化”趋势并未改变。同时，在工业需求拉动下，白银现货供应维持紧张局面，中期来看，黄金、白银价格有望重拾上行态势。 （来源：期货日报）

今年迄今，颇为一反常态的场景是——全球市场上，股票波动性正远低于其他几乎所有资产类别，贵金属、外汇和大宗商品市场普遍经历了更为剧烈的震荡…… 2026年首月，尽管一些市场人士依然对人工智能股票的泡沫忧心忡忡，但真正的“大风大浪”却发生在别处： 黄金开年一路飙升至历史新高，上周五却遭遇1980年代以来最大的跌幅；美元汇率因市场猜测日本可能干预汇率以提振日元而急转直下，创下自去年四月关税引发市场崩盘以来的最大跌势；与此同时，特朗普关于收购格陵兰岛的言论令交易员们心神不宁。油价跃升至八月以来最高点。 而作为对比，素有美股“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所波动率指数VIX，目前仍低于过去一年的平均水平。 Cboe全球市场衍生品市场情报主管Mandy Xu指出，“地缘政治风险正推动当前跨资产波动率的上升——这从黄金、原油和外汇波动率相对于其他资产类别的超额增长中可见一斑。而股票市场的波动更多体现在个股层面，目前VIX指数中定价的宏观风险极少。” 黄金咆哮、汇市蹦极 分析人士指出，今年金价的飙升堪称惊人，其背后的主要支撑因素源自于美国总统特朗普颠覆国际秩序、攻击美联储独立性引发货币贬值交易。即便经历上周五9%的暴跌，金价仍创下1999年以来最大月度涨幅，在绝对价格、ETF看涨期权成交量及相对于股票的波动率方面，均刷新了历史纪录。 目前，美银编制的“泡沫风险指标”已达到极端读数。该行衍生品策略师在一份报告中写道，此类水平在过去往往与重大波动相关联。 黄金涨势呈现出与人工智能等股市泡沫板块相似的“波动率上升&现货价格上涨”动态。 交易员担心错失下一轮涨势，纷纷将巨额资金投入追踪贵金属的ETF。仅全球最大黄金ETF——SPDR黄金ETF(GLD)在过去八个月就吸纳了逾200亿美元资金。 事实上，由于涨幅过大且存在回调风险，一些业内人士甚至已认为，黄金已不再具备避险资产特性： 上周GLD的隐含波动率相对于标普500指数创下历史新高。专业期权数据显示，对看涨押注的需求在其看涨-看跌偏斜度（call-put skew）中显而易见，该指标在经标准化处理后飙升至了过去一年的高点。 在上周五特朗普提名凯文·沃什担任美联储主席后，黄金价格出现跳水，但波动率仍维持在高位。 Susquehanna国际集团衍生品市场情报联席主管Chris Murphy表示，“此举(沃什提名)似乎降低了市场过热风险，这显然是贵金属遭抛售的原因。若问我更担忧什么——黄金每日直线上涨，还是大涨后进入盘整？就实际风险而言，我认为黄金每天直线上涨更可怕。” 部分基金目前也正通过二元期权和混合产品来参与黄金与股票的相关性变化。 美银欧洲、中东及非洲地区特殊产品与资金流主管、全球混合产品交易联席主管Neeraj Chaudhary指出，由于黄金的避险属性，其与股票的关联度曾长期维持在零附近，但随着两类资产资金双双涌入，关联度现已攀升。 Chaudhary指出，黄金与美元兑日元汇率同步走高，已成为最热门的交易策略之一。他补充称，机构投资者正积极布局黄金上涨/日本利率上升及黄金上涨/美国利率上升的双重组合交易。 除了贵金属外，交易员当前也正押注汇率波动加剧。 美国财政部指示纽约联储对美元兑日元汇率进行的罕见汇率询价，以及特朗普表示不认为美元贬值过多，导致该汇率在短短数日内暴跌逾4%，美元兑日元隐含波动率也随之飙升。 股民反而正身处“安乐窝”？ 与此同时，尽管在个股层面仍不乏跌宕行情出现——例如微软上周财报公布云业务增速放缓后股价暴跌了10%，但整体而言，美股波动率仍受到了抑制， 这是因为不同公司股价走势分化降低了相关性，从而抑制了波动率指标。 Cboe全球市场衍生品市场的Xu表示，“股票投资者仍专注于盈利和AI交易的持续性，股票离散度处于高位，而隐含相关性仍接近历史低点。” 在这一切过程中，VIX指数仍始终保持相对平稳。尽管较大的看跌偏斜和零星的看涨买盘表明部分投资者可能在建立对冲头寸，但标普500指数期权期限结构仍呈上行倾斜，表明其他市场风险尚未显著蔓延。 Murphy在谈及贵金属暴跌对股市的影响时表示： “我感觉这种影响并未过度蔓延。美国大盘股正处于一场‘拉锯战’，将标普500指数向不同方向拉扯，而标普指数本身波动其实并不大。” 与股市处境类似的还有债券市场。 虽然上周五沃什的任命似乎戳破了因预期美元贬值而膨胀的金银泡沫，但债券市场的反应则较为冷静。投资者乐于通过iShares 20年期以上国债ETF的期权，做空长期国债的波动率。 Murphy表示，就长期利率走势而言，沃什的任命“消除了一些潜在的极端情况。此前持有不同方向性押注的人现在正在平仓。” 衍生品策略师Tanvir Sandhu在最新客户报告中也指出，隔夜拆借利率期权同样显示美国降息预期收窄。“尽管隐含波动率已跌至多年低点，但更低的已实现波动率正吸引投资者加码抛售。”

近日，美国银行的策略师们表示，投资者的乐观情绪已达到极高水平，他们的“牛熊指标”已经从9.2上升至9.4——表明 风险资产的卖出信号仍在持续闪烁。 美银表示，投资者乐观情绪的上涨是由“全球股票指数强劲上涨、全仓看涨的持仓比例以及稳健的信贷市场技术指标”所推动的，这些因素共同抵消了近期的股票基金资金外流的影响。 美银首席投资策略师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）领导的策略师团队指出， 89%的MSCI全球股票指数目前均高于其50日和200日移动平均线 ，这使得市场进入该银行所定义的 “超买” 区域，通常预示着股票市场存在较高的下行风险。 在当前的形势下，哈特内特重申了2026年的几个重点投资策略： 继续看好长期投资债券， 以应对通货紧缩和潜在的去杠杆化风险，同时对 国际资产 （尤其是中国资产）持结构性看涨态度。 此外， 黄金仍是一个核心配置 ——尽管近期黄金价格大幅波动，但哈特内特仍将其看作对美元贬值的重要对冲手段。 同时，美股中型股则被他视为美国国内经济势头的受益者。 另一方面，哈特内特仍看空美元和投资级科技信贷。 投资者正倾向于防御性投资 在最近一周的资金流动情况表明，投资者正逐渐倾向于防御性资产和实物资产的投资。 上周，债券基金吸引了170亿美元的资金，货币市场基金获得了100亿美元的流入，黄金基金则吸引了67亿美元的资金——这是自去年10月以来黄金基金单周最大的资金流入量。 相比之下，股票基金出现了154 亿美元的资金流出，而加密产品则损失了约 4 亿美元。 从行业来看，材料类基金创下了118亿美元的资金流入纪录，能源类基金则录得自2023年 10月以来最大的资金流入量，达到23亿美元。 上周，美国股票资金流入恢复至92亿美元，而欧洲则出现了七周以来的首次资金外流，新兴市场则延续了资金撤离的态势。

三大指数涨跌不一，沪指窄幅震荡，上证50指数涨超1%，创业板指冲高回落，科创50指数跌超3%。沪深两市成交额3.23万亿，较上一个交易日放量2646亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3500只个股下跌。从板块来看，白酒板块午后爆发，泸州老窖、水井坊、舍得酒业、皇台酒业、酒鬼酒涨停。有色金属板块反复活跃，金属铜、贵金属领涨，西部黄金7天4板，中国黄金5连板，北方铜业2连板创历史新高。油气股延续强势，洲际油气7天5板，准油股份2连板，中曼石油4天3板。房地产板块震荡反弹，大悦城、三湘印象、我爱我家涨停。下跌方面，芯片产业链下挫，美埃科技、京仪装备跌超9%。截至收盘，沪指涨0.16%，深成指跌0.3%，创业板指跌0.57%。 板块方面 白酒午后全线爆发，五粮液、金种子酒、皇台酒业、金徽酒、水井坊、酒鬼酒、舍得酒业、泸州老窖等个股涨停，贵州茅台同样涨超8%。 消息面上，财联社记者从渠道人士处获悉，受春节旺季需求向好等因素影响，部分茅台经销商已到货的飞天茅台（53度、500ml）一月和二月配额已售罄。 中信证券研报认为，白酒行业即将迎来春节旺季营销活动，渠道在经销商大会后持续学习，吸收龙头企业渠道、产品等多维度改革经验。综合考虑到动销已逐步平稳、2026年春节假期多1天、白酒春节消费场景等诸多因素，2026年春节白酒实际动销有望维持平稳，考虑到后续逐步复苏趋势明确，看好白酒行业底部配置机会。 房地产板块同样反弹，珠江股份、大悦城、三湘印象、城投控股、新城控股、我爱我家等个股涨停，华发股份、招商蛇口、滨江集团、金地集团等个股涨幅居前。 消息面上，据多家媒体报道，目前其所在公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标。不过，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标。华泰证券表示，龙头压力缓释有助于阶段性稳预期，叠加近期地产政策预期升温，有助于带来地产股估值修复机遇。 从市场角度来看，今日呈现明显高低切轮动特征，资金从高估值成长股撤离，转向低估值的消费、地产权重价值股。一方面，白酒、地产此前长期超跌，筹码出清充分，两大板块的估值洼地属性吸引资金进行仓位回补。另一方面，白酒板块受春节旺季动销利好催化，茅台配额售罄强化板块景气预期，也增强了资金对于行业筑底企稳预期。不过需注意的是，市场整体风格切换并非一蹴而就，相关权重在经历了今日集中爆发后，其延续性仍有待进一步观察。 个股方面 个股层面来看，资源股方向延续强势，其中黄金股再度领涨，白银有色8连板，豫光金铅、中国黄金5连板，招金黄金9天6板、西部黄金7天4板。此外随着沪铜主力合约涨超6%，再创新高，铜概念股有所加强，铜陵有色5天4板，北方铜业、云南铜业2连板。油气股同样反复活跃，洲际油气7天5板，准油股份2连板，中曼石油4天3板。此外值得注意的是，资源类周期股在早盘一度快速回落，后续再获资金承接修复，上演了日内分歧转一致戏码，再度彰显短线主流地位。故在国际大宗商品持续上行的推动下，周期股方向仍有望受到持续追捧。 后市分析 今日市场放量分化，其中有色金属板块反复活跃，金属铜、贵金属领涨，油气板块同样延续强势。此外需注意的是，市场风格发生了一定的转变，代表价值权重上证50指数涨超1.5%，而科技成长风格主导的科创50指数则跌超3%。随着成长股经历反复演绎后于高位陷入整理，位阶相对更低且筹码出清较为充分的价值板块的配置价值逐步凸显，后市资金有望继续围绕低估值、高确定性方向展开布局。 市场要闻聚焦 1、世界黄金协会：2025年全球黄金总需求达5002吨 创历史新高 世界黄金协会发布的2025年全年《全球黄金需求趋势报告》显示，2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高。创纪录的四季度表现为非凡的2025年画上圆满句号。持续的地缘政治和经济不确定性推动了黄金投资需求的大幅攀升，这令全年黄金需求总金额达5550亿美元。全球黄金投资需求增至2175吨的里程碑水平，成为推动2025年黄金总需求刷新历史纪录的主要驱动力。全球范围内，寻求避险和资产多元化的投资者大量涌入黄金ETF，全年净增801吨。同时，实物黄金投资需求也保持强劲，全球金条和金币需求达到1374吨，按价值计为1540亿美元。其中，中国和印度市场表现突出，分别实现同比增长28%和17%，合计占该板块需求的50%以上 2、知识星球开展涉资本金融市场违规内容专项治理 严惩诱导跟风交易及操纵市场倾向 知识星球1月29日发布《关于开展涉资本金融市场违规内容专项治理的公告》称，为积极响应并贯彻落实2026年中国证监会系统工作会议精神及国家网信办“涉资本市场网上虚假不实信息专项整治”行动要求，巩固经济回升向好态势，严厉打击各类扰乱市场秩序、侵害投资者权益的违规行为，知识星球即日起启动专项治理行动。整治重点包括：严厉打击恶意“唱衰”及歪曲国家经济政策行为；深度清查“非法经济学家”及无资质违规课程；严惩诱导跟风交易及操纵市场倾向；严厉打击违规引流与黑灰产运作；治理AI合成及“小作文”造谣。严厉打击以“实盘复盘”、“游资战法”、“带队操作”、“内幕名单”为噱头，在星球内诱导成员跟风交易、抱团炒作。坚决杜绝通过私域社群进行“杀猪盘”诈骗或干扰二级市场正常交易秩序的行为。

高盛一位资深策略师认为，在经历了2025年的强劲上涨之后，全球股市的涨势可能已进入尾声。 高盛集团亚太区股票策略主管Timothy Moe警告称，随着估值过高与不断增加的地缘政治及政策风险相互交织，股市出现回调的可能性正在上升。 何时迎来回调？ 在经历了强劲的一年后，股票市场在2026年开局表现稳健。数据方面，摩根士丹利资本国际（MSCI）全球所有国家指数今年迄今已上涨超过2%。该指数在2025年上涨20.6%后，于1月15日创下新高。 然而，一些投资者担忧，过去九个月里市场并未出现明显的回调，这使得市场将会在情绪突然转变时变得愈发脆弱。 Timothy Moe就指出，“市场在2025年表现极佳，尤其是亚洲市场……而且已经连续九个月没有出现显著回调。从历史角度来看，市场显然已经等待了太久，应该会迎来某种形式的调整了。” Moe补充道，“在过去15到35年里，市场通常每八到九个月就会经历10%或更大幅度的回调。但目前我们还没观察到这种情况。如果存在某种由地缘政治风险担忧所引发的刺激因素，那么我认为投资者就需要意识到可能会出现某种回调现象。” 目前来看，投资者们对于一系列地缘政治上的“临界点博弈”事件已基本不以为意，更多人将近期发生的事件（包括格陵兰岛僵局）视为短暂的干扰因素，而非长期的威胁。在美国特朗普总统为达成协议而放弃关税威胁之后，市场也出现了反弹。 这一情形也引发了市场有关“TACO”贸易模式的讨论，TACO即“特朗普总是临阵退缩（Trump Always Chickens Out）”的简称，反映出人们认为特朗普强硬的言辞最终会妥协。 不过，Moe将当前的投资者情绪比作一场化学实验，他认为：在实验初期，一切似乎都毫无变化，直到突然间发生了某种变化，“市场往往会先忽略（地缘政治风险），直到其影响变得明显为止。” 尽管存在这些担忧，Moe却表示自己总体上仍持乐观态度，尤其看好亚洲股市，但风险管理已变得愈发重要。

市场午后震荡回升，三大指数集体翻红，创业板指走势较强。沪深两市成交额2.69万亿，较上一个交易日放量910亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3500只个股上涨。从板块来看，商业航天概念爆发，近二十只成分股涨停，巨力索具2连板，顺灏股份、中超控股、西部材料涨停。油气概念延续强势，洲际油气2连板。煤炭板块表现活跃，大有能源3天2板。PCB概念快速拉升，鹏鼎控股等多股涨停。下跌方面，保险、半导体、医药等板块跌幅居前。其中创新药概念集体下挫，爱迪药业、回盛生物大跌。截至收盘，沪指涨0.14%，深成指涨0.5%，创业板指涨1.01%。 板块方面 商业航天今日集体反弹，三角防务、科顺股份、巨力索具、长城电工、再升科技、顺灏股份、西部材料等个股涨停。 消息面上，近日，星河动力、星际荣耀、天兵科技3家商业航天企业更新了上市辅导进展，叠加蓝箭航天IPO申请获受理、中科宇航完成辅导备案，5家主营运载火箭的核心企业已悉数入局，向“商业航天第一股”发起冲刺。 爱建证券表示，2026年有望成为中国商业航天景气元年，多星座发射节奏加速转向规模化部署，火箭发射频次有望快速抬升。预计中国商业火箭发射服务市场规模将由2025年102.6亿元提升至2030年473.9亿元，对应CAGR约35.8%。 从市场角度来看，商业航天在此前经历连续调整后，短期抛压得以较为充分释放，故随着短线情绪持续回暖，再度获得资金集中回流修复。但需注意的是，目前市场还是以轮动为主，并且还需面临前期套牢盘的考验，商业航天板块短时间想要再度开启新一轮行情的难度依旧不低，在初期普涨修复后，或仅有少数个股能够走出穿越行情。 油气概念延续强势，洲际油气、蓝焰控股涨停，石化油服、潜能恒信、中曼石油、新天然气等个股涨幅居前。消息面上，1月22日，生意社Brent原油基准价为64.92美元/桶，与本月初(61.33美元/桶)相比，上涨了5.85%。 西部证券在近期研报认为，复盘过去3轮康波萧条期，大宗商品超级周期均呈现出鲜明的轮动规律。即黄金率先上涨，工业金属也会享受“安全溢价”，而石油等能源涨价或略有滞后。结合当前美国以及经合组织的石油战略库存已经骤然回落到历史低位，而金油比和铜油比都已快速提升到历史高位，油价相对大宗商品已明显低估。 PCB板块再度走强，崇达技术、金安国纪、鹏鼎控股、宏和科技涨停，四会富仕、中京电子、深南电路、生益科技等个股涨幅居前。 消息面上，据报道，因玻纤布等原料供应紧张、价格飙升，日本半导体材料厂Resonac宣布自3月1日起调涨铜箔基板（CCL）、黏合胶片等印刷电路板（PCB）材料售价、涨幅达30%以上。国金证券指出，AI强劲需求带动PCB价量齐升，AI-PCB公司订单强劲、满产满销并大力扩产。AI覆铜板需求旺盛，大陆龙头厂商有望受益。 个股方面 个股层面来看，今日短线情绪进一步回暖，高标方向，锋龙股份罕见地走出17连板，而嘉美包装今日再度涨停后，录得25天17板。此外前期走出A字杀的个股同样迎来反核修复，最为典型便是在午后上演地天板的国晟科技，此外银河电子、西部材料、顺灏股份、再升科技等相继涨停，上一轮的短线退潮基本告一段落。但需注意的是，在前期快速调整的过程中相关个股累积了不小的套牢盘，短时间内想要将其完全化解或具难度，重点留意筹码结构相对完好的活跃标的。 另外算力硬件股同样展开反弹，腾景科技、鹏鼎控股涨停，中际旭创、生益电子、源杰科技、新易盛等人气权重同样涨幅不俗。1月下旬是各大上市公司年报预告密集披露期，业绩将再次成为阶段性主导市场的重要因素，更多资金选择回流业绩确定性更佳的成长型赛道之中，后续仍可在震荡向上过程中寻找低吸机会。 后市分析 今日市场震荡反弹，三大指数集体翻红，创业板指走势较强，量能小幅提升。此外短线情绪也进一步回暖，连续两日超百股涨停或涨超10%的同时，大跌个股的数量进一步降低，预计短线仍存修复动能，不过大概率还将面临震荡与反复。另外就指数维度而言，1月14日所留下大量高点仍是所需关注重点，若能在震荡向上的过程中将其有效站上，筹码在充分换手的情况下，或更有利于后市行情的延续。站在盘面角度，虽然短线情绪回暖，但市场整体还是以轮动为主，各热点往往在单日高潮后，需要经历一定程度的短线分歧整理，故应对上踏准节奏或是关键，重点留意热门赛道回调低吸机会往往具有更高胜率。 市场要闻聚焦 1、SpaceX二代星链系统计划“定档”2027年 旨在提供更高速的网络服务 SpaceX计划于2027年推出其第二代星链系统，旨在提供更高速的网络服务。二代星链系统预计将提供类似5G的连接服务，整体容量将比一代提高100多倍，吞吐量提升20倍以上。根据现有进展，美国联邦通信委员会（FCC）本月已批准SpaceX的申请，允许其再部署7500颗第二代星链卫星，以进一步提升其全球互联网服务能力。 2、北京穿越者公司已预订首批20余位太空游客 预计2028年实现载人首飞 北京穿越者载人航天科技有限公司举行“太空旅游全球发布会”，国内首艘商业载人飞船“穿越者壹号（CYZ1）”全尺寸试验舱首次公开展示。“穿越者壹号（CYZ1）”技术团队会前表示，目前已预订了超三艘船，合计20余位太空游客，预计2028年将实现载人首飞。会上，首批太空游客亮相，包括中国工程院院士李立浧、智元机器人CMO邱恒、探路者品牌创始人王静、啟赋资本董事长傅哲宽等，此外，首批太空游客还包括一名硅基生物，为众擎机器人PM01。此前1月18日，穿越者宣布该载人飞船试验舱完成着陆缓冲系统的综合验证试验，各项指标均达到预期目标。这标志着穿越者已成为全球第三家研发并验证了载人飞船着陆缓冲技术的商业航天企业。

刚刚过去的2025年，资产价格经历了巨大分化。既有迭创新高的贵金属价格，国金金价已突破4500美元/盎司，也有崛起的新兴市场股市，以及走弱的美元。分化的资产价格背后是怎样的宏观逻辑？2026年大类资产给如何配置？近日举行的2026年中国首席经济学家论坛年会上，多位与会的机构首席经济学家就大类资产配置发表了真知灼见。 综合嘉宾们的观点，总体上看，资产价格的分化反映的是世界正从单极体系转向多极秩序，我国的宏观经济也发生着结构性变化。2026年包括贵金属在内的各类资产均有机会，但波动可能较2025年加大。 资产价格分化反映世界多极秩序 在兴业证券首席经济学家王涵看来，宏观层面的宏大叙事，尤其是地缘政治叙事，正深刻影响金融市场的走势与逻辑。当下最重要的叙事变化，即世界正从单极体系转向多极秩序。 在多极秩序下，美元呈现显著贬值趋势，美元、日元等传统避险资产的避险属性正在快速减弱。尽管宏观经济状态并非十分强劲，但近一年中国股市表现却远优于此前水平，全球交易活跃度正日益向中美两大龙头集中。债券市场亦出现结构性变化，以往新兴市场国债相对于发达国家通常存在显著风险溢价，但近两年这一溢价快速收窄。 王涵指出，全球制造业重心在过去300年首次从发达国家转向新兴市场，随着制造中心转移，贸易重心亦呈现同步移动趋势。新兴市场则整体增长强劲，尤其与中国经贸关系密切的经济体工业快速扩张。 若将上述地缘经济变化与金融市场现象相联系，王涵认为，多极化趋势尚未被充分定价。新兴市场股市市值与企业盈利上升空间刚刚打开，特别是A股市值与经济规模仍不匹配，市值增长远未触顶。人民币汇率可能存在低估，黄金作为硬通货的价值凸显。而在经济格局推动上层建筑调整的过程中，金融市场除长期趋势外，还可能频繁受到地缘黑天鹅事件的阶段性扰动。 德邦证券首席经济学家程强认为，当前资产价格的分化反映的是宏观经济结构性变化——商品中黑色系弱、有色系强；股市中传统板块弱、科技板块强——这实质是中国经济“破茧换装”过程的映射，新动能成长，旧动能淡出。去年GDP增速前高后低，但股债市场并未反映总量下行，而是聚焦结构变化。这一过程仍在持续，目前未见放缓迹象。 2026年股债市场均有机会 申万宏源首席经济学家赵伟认为，2026年名义GDP修复将带动“资金再平衡”过程延续。赵伟指出，2025年末“固收+”产品规模快速扩张，且仍在加速，这正是国内资金再平衡启动的体现。而美国关税战触发的国际“资金再平衡”，将此与国内政策驱动的“资金再平衡”结合起来，能更完整地理解当前市场逻辑。 名义GDP修复过程中，赵伟认为，债券市场利率中枢的抬升在2026年将继续，且低利率环境下，债券市场存在“高波动陷阱”。名义GDP的修复对传统领域的盈利和估值也会形成支撑，当前A股整体股息率与十年期国债收益率基本持平，只要股价略有上涨，投资者即可同时获得股息收益和资本利得。 华西证券首席经济学家刘郁表示，2026年资产表现的核心逻辑是“水涨船高”，在此过程中各类资产均有机会，但波动可能较2025年加大。 股市方面，刘郁认为今年关键不在指数高点，而在于新旧动能能否共振。今年结构分化可能加剧，科技仍是主线，但内部会有轮动。建议通过科创200、创业板ETF等分散化工具参与科技行情。此外，市场普遍预期财政发力、货币宽松不及预期，但这可能成为超预期来源——国内降息次数或超过去年，美国降息幅度也可能超预期，宽松货币环境利于红利资产。 债券方面，刘郁指出尽管市场预期偏低，但在宽松货币环境下表现可能好于预期，可作为股市与商品上涨后的切换配置。 新华资产首席经济学家王德伦认为，随着人民币渐进升值，中国区资产面临重估机遇。结合国力提升，人民币计价资产具备中长期配置价值。同时，AI投资带动及美联储宽松预期下，美股2026年也可能有较好表现。 王德伦指出，权益资产中长期向好，但2024年9月以来估值已显著抬升，需适当降低收益预期。债券资产在长期利率下行趋势中，存在阶段性配置机会。科技成长是共识主线，但部分细分赛道交易拥挤，不宜追高。可关注具备全球竞争力的先进制造出海机会、估值合理的顺周期龙头，以及优质高股息资产。 2026年是我国“十五五”开端之年，兴业银行首席经济学家鲁政委认为，“十五五”的重要性可概括为几大关键节点：“十五五”是碳达峰的拐点期，2030年达峰后将逐步进入下降阶段。“十五五”也是城镇化的转折期，城镇化从增量扩张转向存量优化。“十五五”还是隐债的清零决胜期，2027年6月前后需实现隐性债务清零。此外，“十五五”是反内卷新时期、企业出海深化期、科技创新加速期以及中美战略竞争相持期。 “十五五”期间，鲁政委认为可重点关注几大投资机遇，包括：反内卷带来的并购与产业整合机会；企业出海催生的“中国漂亮50”机会；科技创新对应的VC与科技股机会；以及资产盘活带来的REITs或类REITs机会。 贵金属价格继续飙升 具体到大宗商品市场，2025年各品种间的表现同样存在巨大分化。南华期货首席经济学家朱斌指出，2025年大宗商品虽有个别品种表现活跃、涨幅巨大，但整体指数波动并不显著。例如南华商品指数全年仅上涨约5%，而贵金属涨幅高达188%，能源化工板块却下跌近18%。 朱斌认为，大宗商品指数间的相关性存在周期性波动。当前正处于相关性下行、分化扩大的周期，但周期具有时间性，分化到一定程度后将转向融合。朱斌判断，2026年上半年分化可能延续，下半年或逐步转向融合。 对于屡创新高的贵金属，多位与会的嘉宾依然看其配置价值。 莲华资产合伙人、首席投资官洪灏指出，美联储原本计划2026年1月停止缩表，实际已启动扩表，1月继续降息概率极高。此外，1月大概率将宣布下一任美联储主席候选人，若为特朗普心腹任职，美联储大幅降息的可能性将进一步加大。若美国远期通胀预期无法控制，美联储执意降息将进一步削弱美元信用，推动贵金属价格持续飙升。 2025年以来，黄金价格屡创新高。洪灏认为，黄金小幅创历史新高的意义有限，真正能改变投资格局的，是以黄金定价的其他资产。若黄金维持4500美元的公允价格，结合金银比、金铜比、金油比等指标仍处于历史低位的现状，其他有色金属的上涨空间值得期待。从通胀调整角度看，白银的名义价格与实际价格均突破历史趋势创下新高，这为投资提供了重要参考。当前全球流动性持续改善，白银上涨进程远未结束。 中国首席经济学家论坛理事邵宇则表示，黄金正成为世界上最坚硬的“泡沫”之一。当然，“泡沫”本身并不是一个负面词，关键在于把资源引导向何处。黄金本质上是赌大国竞争会更加激烈，而无论竞争形式如何，科技永远是核心。科技需要能源、资源，也需要人力——尤其是工程师红利，这是最能捕捉未来发展的核心逻辑。 刘郁认为，黄金上涨逻辑明确，地缘政治风险如美国政策不确定性，构成持续支撑。白银相对黄金波动较大，参与难度较高。此外，铜、稀土等战略资源品价格可能持续强势。 申万期货首席经济学家薛鹤翔表示，商品市场已进入良性轮动。从金融属性最强的黄金，过渡至工业金属（铜、铝），再到新能源品种（碳酸锂）。传统周期中第三阶段通常为原油上涨，但当前由新能源品种替代。 薛鹤翔预计，2026年轮动将持续：一是在已启动的板块内扩散，如贵金属中白银、铂金、钯金接力黄金，有色中铝、铅、锌、锡、镍等补涨；二是向尚未启动的能化、农产品板块传导。商品投资难度随金融属性减弱而上升，部分品种核心矛盾在供给端，如镍依赖印尼出口政策。2026年商品总体上仍是大年，既有黄金、铜等趋势延续，也有低位品种爆发潜力。 朱斌表示，大宗商品市场在2026年将继续呈现分化态势，上半年尤其明显。原油可能承压，但下跌或是新一轮行情起点，而铜等品种在结构性短缺与产业叙事驱动下，仍具备上涨潜力。

市场震荡分化，沪指窄幅震荡小幅收红，创业板指跌超1%。沪深两市成交额2.05万亿，较上一个交易日缩量974亿。盘面上，市场热点快速轮动，个股涨跌互现。从板块来看，商业航天概念再度活跃，雷科防务3连板，顺灏股份、中国卫星等涨停。AI应用端延续强势，万事利、蓝色光标等多股涨停。下跌方面，半导体、算力硬件方向陷入调整，此外，鹭燕医药等高位股盘中跳水。截至收盘，沪指涨0.09%，深成指跌0.58%，创业板指跌1.23%。 板块方面 商业航天再度走强，中国卫星、中国卫通、顺灏股份、北斗星通、长江通信、雷科防务、中天火箭等个股涨停。 消息面上，据中国航天科技集团消息，随着12月31日长征七号改运载火箭成功将实践二十九号卫星精准送入预定轨道，中国航天科技集团有限公司在2025年完成了全年73次宇航发射任务，创历史新高。 近期政策红利迎密集催化，降低行业准入门槛，科创板新规畅通融资渠道，加速企业上市进程。产业规模增长和技术突破直接利好上下游企业业绩，吸引中长期资本流入。市场表现来看，商业航天在经历昨日短暂分歧后，今日便获得资金快速回流，再度彰显主流核心题材的市场地位，在资金深度介入的背景下，短时间内本轮商业航天行情并不会轻易终结。但随着预期反复演绎，预计后市板块内部个股分歧或进一步加剧，资金或将更为聚焦前排核心标的。 AI应用端延续强势，万事利、蓝色光标、中科江南、掌阅科技、利欧股份等个股涨停，易点天下、中科星图、汉得信息、值得买等个股涨幅居前。 消息面上，《重庆市进一步推进软件和信息服务业“满天星”行动计划实施方案》近日发布。《实施方案》提出，到2027年，全市新增软信从业人员20万人。 此外，近日Meta以数十亿美元资金收购AI智能体Manus，极大地提高了市场对AI应用的关注度。市场预期随着算力硬件发展日渐成熟，明年市场焦点或将更多转向AI软件应用的商业化加速。 个股方面 个股层面来看，商业航天概念股再度爆发，其中航天发展、中国卫星、航天电子、中国卫通等容量中军悉数涨停，此外信维通信、乾照光电、上海瀚讯、西部材料等同样维持强势上涨趋势结构。而连板股方向，神剑股份反包修复录得10天9板，大业股份以准“天地天”的方式晋级6板，泰尔股份、雷科防务等同样连板成功。不过随着行情的持续演绎，板块内部个股分化或将逐步增大，应对上秉持着去弱留强的原则。 此外，今日福建本地股今日陷入调整，其中鹭燕医药盘中闪崩跌停，龙洲股份、平潭发展、海峡创新、昇兴股份等高位人气股同样跌幅居前。本轮福建本地股的炒作，很大程度源于市场对于“跨年龙”个股的预期博弈，故今日盘中下跌或可视为部分资金选择在节前进行获利了结。 后市分析 今日三大指数涨跌不一，沪指全天窄幅震荡最终录得11连阳。创业板指相对偏弱跌超1%，但中期震荡走高的结构尚未遭到破坏，只要后续没有再度出现破坏性下跌，节后或依旧存在着修复预期。不过需注意的是，当前市场的结构性分化依旧明显。今日的市场热点主要集中在商业航天于AI应用两大方向，而其余板块则多以调整为主。故后市关注重心仍应聚焦于几大热门赛道之中，并在轮动中寻找低吸机会或具更高胜率。 市场要闻聚焦 1、两部门：到2030年“西电东送”规模超过4.2亿千瓦 支撑新能源发电量占比达到30%左右 国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》。其中提出，到2030年，主干电网和配电网为重要基础、智能微电网为有益补充的新型电网平台初步建成，主配微网形成界面清晰、功能完善、运行智能、互动高效的有机整体。电网资源优化配置能力有效增强，“西电东送”规模超过4.2亿千瓦，新增省间电力互济能力4000万千瓦左右，支撑新能源发电量占比达到30%左右，接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦，支撑充电基础设施超过4000万台，公共电网的基础作用充分发挥，智能微电网多元化发展，电力系统保持稳定运行，服务民生用电更加有力。 2、五部门：2026年家电产品每件补贴不超过1500元 数码和智能产品每件补贴不超过500元 商务部等5部门办公厅（室）印发关于做好2026年家电以旧换新、数码和智能产品购新补贴工作的通知。2026年1月1日起，按照全国统一的品类和标准，对个人消费者购买1级能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、热水器、电脑6类家电产品，以及单件销售价格不超过6000元的手机、平板、智能手表（手环）、智能眼镜4类数码和智能产品给予补贴。补贴标准为上述产品扣除各环节优惠后最终销售价格的15%，每人每类可补贴1件，其中，家电产品每件补贴不超过1500元，数码和智能产品每件补贴不超过500元。

三大指数涨跌不一，沪指微涨走出九连阳，创业板指一度跌超1%。沪深两市成交额2.14万亿，较上一个交易日缩量209亿。盘面上，全市场超3300只个股下跌。从板块来看，机器人概念午后反复活跃，步科股份20cm涨停创历史新高，五洲新春、模塑科技等多股涨停。商业航天概念延续强势，神剑股份8连板，金风科技、雷科防务等十余股涨停。碳纤维概念表现活跃，吉林化纤、和顺科技双双涨停。下跌方面，电池、乳业、电力等板块跌幅居前。其中电池概念午后震荡下挫，华盛锂电跌超7%。电力板块持续走弱，国电电力跌近8%。截至收盘，沪指涨0.04%，深成指跌0.49%，创业板指跌0.66%。 板块方面 商业航天板块延续强势，航天环宇、中国卫星、神剑股份、中衡设计、海格通信、航天发展、金风科技等个股涨停，超捷股份、力星股份、航天宏图、航天科技等个股涨幅居前。 消息面上，12月26日，上交所发布《发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，并自发布之日起实施。中泰证券认为，未来两年全球有望进入商业航天产业爆发期，技术迭代加速，发射服务、卫星组网等航天任务需求有望加速释放。中国商业航天正跨越由“探索验证”迈向“成长爆发”的关键拐点。 不过需要注意的是，商业航天在连续放量拉升后，板块成交额占比已达全市场的 20%，短线呈现出过于拥挤之迹象，后续或存在技术修正的可能性，故此时追涨的风险收益比相对一般，重点关注短线分歧后核心标的低吸机会。 机器人概念反复活跃，步科股份20cm涨停创历史新高，锋龙股份、五洲新春、模塑科技、天奇股份、泰尔股份等多股涨停。消息面上，工信部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立会议日前在京召开。标委会主要承担人形机器人与具身智能基础共性、关键技术等领域行业标准制修订工作。 TrendForce日前发布的趋势预测称，“2026年，将是人形机器人正式进入以AI为驱动、以应用为核心的产业新阶段。预计全球出货量预估年增逾7倍、突破5万台。从市场角度来看，机器人板块近期活跃度逐步提升，一方面是受到消息面利好的持续催化，另一方面，由于部分概念股与商业航天重合，随着商业航天行情炒作如火如荼，相关个股活跃被成功激活，本质上或可视为低位热点轮动炒作。 数字货币、跨境支付概念也于午后走强，翠微股份、御银股份双双涨停，拉卡拉涨超10%，恒宝股份、四方精创等个股涨幅居前。 消息面上，为适应跨境人民币业务发展需要，加强人民币跨境支付系统（CIPS）业务管理，中国人民银行修订了《人民币跨境支付系统业务规则》。分析人士指出，CIPS系统升级和服务平台的推出，显著增强了跨境支付效率和全球覆盖能力，这将加速人民币国际化进程，为相关企业带来业务增长机会。 个股方面 个股层面来看，今日市场呈现两极化分布，一方面市场仍有逾百股涨超9%， 市场热点主要集中在商业航天与机器人两大方向。商业航天概念股中神剑股份更进一步录得8连板，中国卫星、鲁信创投双双斩获4连板，容量中军航天发展同样延续涨停。而机器人概念股中的锋龙股份、泰尔股份、大业股份等个股悉数晋级，可见作为市场核心热点延续着较强的赚钱效应。但另一方面，3板以上没有晋级的个股（如九鼎新材、隆基机械、厦门国贸等）多以跌停报收。此外，合兴包装、圣晖集成、百大集团、安记食品等前期人气股同样遭遇跌停。或意味着随着本轮周期反复演绎，短线市场也进入缩容炒作阶段，作为核心前排个股依旧有望获得抱团，而一旦被淘汰往往会伴随着较为明显的资金负反馈，因此应对上秉持着去若留强的原则为宜，警惕高位股内部的分化退潮。 后市分析 今日市场延续震荡分化，沪指微涨走出九连阳，深成指与创业板指双双小幅收跌，量能小幅萎缩但仍能维持于2万亿之上。本轮指数反弹至今，市场并没有出现较为明显的调整，并且目前各大指数皆已逼近前期高点附近，市场于盘中的波动与分歧也逐步增加，故后续无法再度放量上攻的话，短线经历一定程度的震荡反复的概率较大。而站在盘面维度，商业航天作为当前市场核心热点题材，相关核心标的能否维持强势，对于短线情绪以及风险偏好均具有较强的带动作用。不过该方向在经历连续放量上涨后，短线存在技术性调整的需求，一旦后续该方向遭遇分化，其余热点能否有效承接同样也是值得关注的重点。 市场要闻聚焦 1、西安半导体产业链发展基金成立 出资额10亿 天眼查工商信息显示，近日，西安半导体产业链发展基金合伙企业（有限合伙）成立，执行事务合伙人为西安经发资产管理有限公司，出资额10亿人民币，经营范围包括创业投资，以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。合伙人信息显示，该基金由西安经开金融控股有限公司、西安经发产业发展基金有限公司、陕西长安芯材科技产业发展有限公司等共同出资。 **2、乘联分会崔东树：预计明年1月车市实现开门红* 乘联分会秘书长崔东树发文称，2026年车市增长的判断比较复杂，最重要的年初因素就是春节滞后的大年因素，今年叠加国家补贴实施的早，效果会很突出，实现1月的开门红正增长应该没问题，2月压力稍大，总体仍是1-2月乐观的开门红。崔东树表示，预计2026年第一季度车市同比有望持平，环比下降25%（前10年的平均降幅）；新能源车第一季度同比有望微增5%，环比降36%（前10年的平均降幅）。

市场冲高回落，沪指放量微涨0.1%，录得8连阳。沪深两市成交额2.16万亿，较上一个交易日放量2357亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3400只个股下跌。从板块来看，商业航天概念再度爆发，神剑股份7连板，中国卫星3连板，通宇通讯等十余股涨停。锂电产业链走强，天际股份4天3板，佛塑科技、丰元股份、永兴材料涨停。海南自贸概念反复活跃，海南发展6天5板，洲际油气、京粮控股涨停。下跌方面，造纸、白酒、算力硬件等板块跌幅居前。其中算力硬件概念表现较弱，长光华芯跌超11%。截至收盘，沪指涨0.1%，深成指涨0.54%，创业板指0.14%。 板块方面 锂电产业再度走强，海科新源、天际股份、丰元股份等个股涨停，华盛锂电、恩捷股份、星源材质、容百科技、湖南裕能、天赐材料等涨幅居前。消息面上，碳酸锂主力合约强势突破13万关口，涨超8%，创2023年11月以来新高。此外，海科新源材料科技股份有限公司与法恩莱特签署27万吨锂电池材料战略合作协议。 中信证券研报表示，展望2026年，锂电行业整体供需结构有望进一步改善。需求端，全球动力电池需求有望保持稳定增长，全球储能也有望迎来国内外需求共振向上的发展阶段。从供给端看，电池和中游材料环节资本开支增速触底信号明确，新增扩产仍集中在少数重点企业，且聚焦在高端品及海外产能上。受益供需结构改善，产业链价格企稳回升，高端产品有望攫取更高的技术溢价。 有色板块同样涨幅居前，江西铜业、深圳新星、国城矿业涨停，金诚信、中国铝业、翔鹭钨业、云南铜业等涨幅居前。消息面上，沪银主力合约日内涨超7%，沪铜主力合约涨超3%，双双刷新历史高点。故在涨价逻辑的持续驱动下，有色股更多是以震荡向上的趋势性行情为主，应对上还是重点留意短线回调整理过程中的低吸机会。 东方证券在近期研报中表示，持续看好产业逻辑支撑的金铜铝板块持续上行。今年有色金属在整体需求不明确的背景下，受降息预期提振，表现出结构性的机会。展望明年，产业需求增长带来的板块基本面支撑，有望带来持续的投资机会。 海南自贸概念反复活跃，海南发展6天5板，洲际油气、京粮控股、海南矿业涨停，神农种业、海峡股份、海南机场等个股涨幅居前。消息面上，海南全岛封关后首周，三亚免税店销售额同比增长50.3%，连续五天单日突破亿元大关。从市场角度来看，海南自贸概念更多还是以事件驱动下的情绪博弈为主，在经历资金反复演绎后赚钱效应或更多向前排核心所集中。 随着海南自贸港在 2025 年 12 月 18 日正式启动全岛封关运作，海南被定位为海关监管特殊区域，实行“一线放开、二线管住、岛内自由”的制度框架——这会显著提升商品与资金流转效率、吸引境外客流与高端消费要素集聚，从而强化海南作为“国际旅游消费中心”的免税消费场景与供给丰富度。 个股方面 个股层面来看，商业航天板块延续强势，神剑股份7连板，再升科技15天9板，权重股中国卫星实现3连板，此外容量中军航天发展跳空涨停。可以看到在个股分化加剧的背景下，上述前排核心标的依旧维持强势，再度彰显出其短期核心主线地位。不过也需注意的是，通常而言，连续三日的放量拉升后，若无更多资金接力，短线回调修正的概率较大。并且从今日午后来看，部分中后排个股已先行回落，预计商业航天下周的个股分化会进一步加大，短线或需去弱留强，重点聚焦分歧中始终能逆势活跃的人气票。 而从连板股角度来看，今日依旧维持6成的晋级率，其中胜通能源、嘉美包装、神剑股份这三只高位连板股悉数晋级。在市场高度被持续拓宽的背景下，短线风险偏好也逐步提升。故只要上述核心高标没有出现明显退潮信号，仍可围绕着相关板块中寻找补涨机会。 后市分析 今日三大指数再度全线收红，沪指迎8连阳。但需注意的是，盘中波动明显加剧，量能也较之昨日明显放大，出现了一定的滞涨疑虑。指数一路反弹至今，累积了不小的获利盘，加之三大指数均已来至前高附近，盘中遭遇分歧也在情理之中。短线仍先行关注5日线，在将其有效跌破以前，仍具进一步冲高之动能。另外，虽然今日个股整体跌多涨少，但涨停数量以及连板股数量较之昨日并没有减少，以商业航天为代表的短线题材炒作依旧维持着较高的热度，故在后市分化加剧的背景下资金可能会进一步聚焦于核心主流热点之中，把握结构性机会仍是关键。 市场要闻聚焦 1、市场监管总局开展规范光伏行业价格竞争秩序合规指导 市场监管总局12月26日在安徽合肥对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导。市场监管总局通报了光伏行业价格违法问题和风险，并指出，当前光伏行业存在的低质竞争、同质化重复建设等“内卷式”竞争行为，让企业普遍面临盈利困境，扭曲了市场资源配置，抑制了企业在技术创新与产品升级上的投入意愿，形成“劣币驱逐良币”效应。 2、工信部：2026年要打造集成电路、新型显示、新材料、航空航天、低空经济、生物医药等新兴支柱产业 12月25日至26日，全国工业和信息化工作会议在京召开。会议强调，2026年要围绕实现“十五五”良好开局，聚焦重点、抓住关键，突出抓好十个方面重点工作。在培育壮大新兴产业和未来产业方面。打造集成电路、新型显示、新材料、航空航天、低空经济、生物医药等新兴支柱产业。支持人工智能攻关。有序开展卫星物联网等新业务商用试验。创建首批国家新兴产业发展示范基地，建设一批创新型产业集群。开展未来产业重点细分赛道创新任务揭榜挂帅，完善具身智能、元宇宙等的创新发展政策。加强6G技术研发。