针对即将于春节假期后生效的MSCI指数2月季度调整。高盛在最新策略报告中指出，本轮调整中， 中国股票获得的被动资金净流入规模位居全球首位 。 高盛同时指出，过去5年的经验显示，被纳入MSCI指数或自由流通因子上调的股票，在指数评审公告日至正式生效日之间，通常会跑赢被剔除或自由流通因子下调的股票，随后在调整生效后部分回吐。在这一过程中，新兴市场（EM）资产通常比发达市场（DM）提供更好的阿尔法机会。 MSCI指数调整主要依据市值、自由流通比例、流动性及可投资性等量化标准，同时在自由流通因子分档等技术环节保留有限裁量空间。因此， 调整背后也展现出全球资金在区域与产业层面的再配置逻辑 。 中国资产将迎资金流入 据高盛测算，本次MSCI核心指数调整将在亚太及全球新兴市场（APAC / GEM）触发超过170亿美元/140亿美元的双向被动交易，其中净流入约16亿美元/4.5亿美元。 其中，中国股票预计获得约14亿美元的净被动资金流入，在全球股市中净流入最多。而在资金流向的另一头，法国、英国和美股市场料将成为资金主要流出的市场。 （来源：高盛、MSCI） 资金流向特征显著 指数调整结果也显示，被动资金在行业层面呈现出较为集中的流入与流出格局，反映出本轮再平衡具有一定的结构性特征。 高盛统计显示，资金流向的行业特征相对清晰：在亚太地区， 科技硬件与半导体（+22亿美元）、资本产品（+9.3亿美元）、软件与服务（+4.8亿美元）成为主要受益方向 ；而消费、运输和出行服务板块则面临被动减配。 在中国市场，这一主线主要通过三条路径体现：一是半导体及相关硬件，包括设备、核心零部件及关键材料；二是AI软件与自动驾驶等应用层，更多集中在港股市场；三是上游资源与材料，如有色金属等与算力基础设施密切相关的领域。 高盛的测算显示，本轮获得资金流入的中国股票，多数具有“硬科技”+“AI链”的属性，或是近来大热的有色明星股。其中商汤科技、长飞光纤、禾赛科技、小马智行四支新加入指数的港股都将迎来至少两亿美元的潜在被动资金净流入。宁德时代则因自由流通因子的上调也将获得资金净流入。 另一个受益方向则是制造、材料及硬科技的中游环节。世纪华通、中钨高新、宏桥控股等个股在被动资金净流入测算中靠前。 类似的情况也出现在美股市场。 光通信核心器件供应商Lumentum，以及该行业偏上游的光源+材料+工业设备生产商Coherent ，均有望在本轮调整中迎来近7亿美元资金的净流入。 根据日程，相关调整将在2月27日收盘后生效，下一次季度调整将于5月12日公告。

据Choice数据显示，近一个月（1.18-2.13）包括 大金重工、耐普矿机、天顺风能、英唐智控、精智达、九号公司-WD、晶科能源、中际旭创、国能日新、环旭电子、三七互娱、奥比中光-UW、华通线缆 在内的13家上市公司机构来访接待量超100家（含100家），具体情况见下图： 其中， 英唐智控、精智达、中际旭创、环旭电子和奥比中光 – UW均拥有芯片概念 ，近一个月机构来访接待量分别为195家、171家、137家、113家和110家。 晶科能源、国能日新和华通线缆均拥有光伏概念 ，近一个月机构来访接待量分别为158家、125家和100家。 主营电子元器件分销及芯片设计制造的英唐智控1月31日在线上会议表示，公司自2019年开始，就坚定不移的实施从电子元器件分销向上游半导体芯片研发制造进行转型升级的战略决策，至今已经投入了大量的资金在产能和研发的各种布局上，还将继续投入。 目前公司自身的芯片研发制造业务已经占到公司整体业务体量的比例接近10%，年平均收入在4亿元人民币左右。 国内少数半导体存储器测试设备业务全覆盖的厂商之一精智达1月29日在电话会议中介绍新产品进展， ASIC 芯片：公司已经在稳步推动下一代高速测试产品的研发工作 ，确保公司在下一代存储技术测试领域的持续领先。 算力芯片测试机：公司将加快高端算力芯片测试样机的推出 。结合战略客户新品节奏，存算一体背景下，公司预期今年将取得进一步进展。 光模块龙头中际旭创2月1日披露投资者关系活动记录表，针对“光芯片是否存在产能供给瓶颈”问题，公司回复表示，光芯片供给相对更紧张，主要由于高端光芯片的供应商偏少，且生产周期更长，产能较需求增长更慢一些。 随着硅光产品占比的逐步提升，公司有能力持续扩大CW光源的供给能力 ，可以通过导入更多供应商，或者通过市场份额与订单规模优势，与具备大规模生产能力的厂商合作，锁定长期产能， 缓解光芯片供给紧张的情况。 环旭电子2月4日在线上会议表示，公司在AIDC层面上，布局有算力板卡、光通信和服务器供电三条业务线，这三条业务线都和母公司日月光投控未来在先进封装技术上的布局相关联。就算力板卡而言， 日月光将来在算力芯片的封装上会取得更多的份额 。公司 算力板卡的业务可以和集团的算力芯片的封装衔接起来 ，更好地服务头部CSP客户。 奥比中光 – UW2月4日披露投资者关系活动记录表，公司是国内率先开展3D视觉感知技术系统性研发，自主研发一系列深度引擎数字芯片及多种专用感光模拟芯片并实现3D视觉传感器产业化应用的少数企业之一。自成立起， 公司已前瞻性布局“芯片+算法+光机”三位一体研发矩阵 ，通过技术预埋策略深度卡位具身智能赛道，依托核心自研芯片和自研算法引擎搭建技术嫁接平台，持续提升研发转化效率，形成技术护城河。公司自成立第二年即启动了自主芯片研发计划， 迄今为止已完成超过10款芯片流片，涵盖iToF、dToF感光芯片及专用ASIC算力芯片等 。 晶科能源的主营业务是太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售以及光伏技术的应用和产业化，并以此为基础 向全球客户提供高效、高质量的太阳能光伏产品，持续输送清洁能源 。针对“如何看待钙钛矿电池在太空的应用前景？”问题，公司1月30日在券商策略会、线上电话会议上表示， 光伏是太空场景长效能源的未来趋势，太空光伏能量密度较地面提升7-10倍，发电小时数较地面提升4-7倍，且不占用土地资源 。据相关第三方机构数据报告，太空光伏有望开辟一个万亿级别增量应用场景。相比于砷化镓，钙钛矿在效率和未来的效率增长上、适应太空极端环境、轻质柔性和成本端具备优势。未来若钙钛矿技术能够突破，对太空光伏的应用会产生较大的提升。 国能日新发布的 “旷冥”大模型在新能源风电、光伏发电领域具备多维应用场景 。此外，公司2月3日接受机构调研时表示，投资萨纳斯智维（青岛）电力有限公司的主要考量在于公司业务侧重于新能源场站及储能资产运营过程中的策略制定及执行落地，而萨纳斯智维专注于 风电/光伏/储能 等资产建设及设备运行维护服务。双方在业务体系方面具备互补性，可为新能源电站、储能电站等相关客户提供从建设实施、现场运维、运营策略制定及收益兑现的全链条、高价值服务，形成资产综合运营及运维服务的完整闭环。华通线缆 在光伏方面的相关产品主要有可用于光伏产业的太阳能光伏电缆、低压电力电缆、中压电缆等 ，公司的光伏电缆主要用于光伏电站领域。

2月12日，小金属板块热度激增，截至收盘，翔鹭钨业、东方钽业、章源钨业涨停，盛和资源、中钨高新、宝钛股份等股也涨幅居前。其中，板块龙头股中钨高新盘中股价一度涨至56.80元，创下历史新高。 注：小金属股今日集体活跃（截至2月12日收盘） 年内新晋千亿俱乐部，融资客近期再度加仓 受钨、铟、镨钕等多个产品价格上涨影响，小金属股开年以来热度居高不下。其中，作为领涨品种——钨板块的“市值一哥”，中钨高新年内股价持续走高，截至今日收盘，其累计上涨近99.7%，幅度接近翻倍，并在全市场千亿市值股中年涨幅位居第一。同时，其总市值于1月23日历史首次迈过1000亿元，成为新晋“千亿俱乐部”中的一员。 注：中钨高新年内股价持续走高（截至2月12日收盘） 从资金面来看，中钨高新近期再获融资客加仓，截至2月11日数据，其目前融资余额达23.97亿元，为其上市以来最高纪录。其中，中钨高新近4个交易日共获融资客近3.39亿元加仓，融资余额增幅近16.5%。若统计年内行情，中钨高新目前融资余额较去年年末时累计增长11.09亿元，增幅接近86.1%。 注：中钨高新近期融资余额变动情况（截至2月11日数据） 以整个板块层面统计，筛选小金属（申万二级）股，21只两融成分股中累计共有19只年内融资余额录得增长。其中，中钨高新、北方稀土2股唯二融资净买额在10亿元以上，厦门钨业、锡业股份、中矿资源融资净买额分别达8.2亿元、6.9亿元、5.1亿元，章源钨业、贵研铂业等股也获融资客重点关注。仅有中稀有色和宝钛股份2股融资余额年内下降。 注：小金属股年内融资余额变动情况（融资余额截至2月11日，其余数据截至2月12日） 历史新高热股盘点，两大板块占比较高 除中钨高新外，今日另有70余股同样创历史新高。从行业层面（申万一级）来看，剔除年内上市新股，今日股价历史新高的个股主要集中在电子、机械设备两大板块，其占比均为17.6%，通信股占比也在一成以上。同时，其还涵盖电力设备、有色金属、建筑材料、基础化工、建筑装饰、汽车、钢铁、计算机、轻工制造、纺织服饰等板块。 注：今日创历史新高股行业分布情况（截至2月12日收盘） 个股层面来看，这些历史新高股中不乏多只权重龙头。具体数据方面，截至今日收盘，其平均总市值达462亿元，中位数总市值近264亿元。其中，千亿市值股共有13只，整体占比近17.6%，分别为天孚通信、潍柴动力、思源电气、徐工机械、芯原股份、长飞光纤、中钨高新、三环集团、东阳光、中国巨石、招商轮船、杰瑞股份、环旭电子。 从资金面来看，今日历史新高股中，截至2月11日数据，累计共有18股年内融资净买额在1亿元以上。其中，天孚通信、中钨高新、炬光科技、数据港、思源电气融资净买额分别达26.8亿元、11.1亿元、7.3亿元、5.2亿元、3.7亿元。若以融资控盘比统计，创益通、同星科技、太辰光、鑫磊股份、长芯博创等股融资余额较流通市值比例相对居前。

市场高开高走，沪指涨超1%，深成指涨超2%。沪深两市成交额2.25万亿，较上一个交易日放量1038亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超4600只个股上涨。从板块来看，AI应用端持续拉升，引力传媒、荣信文化、中文在线、海看股份、掌阅科技、欢瑞世纪涨停。化工板块反复活跃，闰土股份2连板，红太阳、华尔泰、海翔药业、亚邦股份涨停。光伏概念表现活跃，协鑫集成4连板，TCL中环4天2板。算力硬件概念集体走强，天孚通信触及20cm涨停创历史新高。商业航天概念走高，中超控股、顶固集创、杭萧钢构涨停。下跌方面，油气股走势较弱，通源石油、潜能恒信震荡下挫。截至收盘，沪指涨1.41%，深成指涨2.17%，创业板指涨2.98%。 板块方面 AI应用涨幅居前，中文在线、捷成股份、风语筑、三六零、奥瑞德等个股涨停，安诺其、万兴科技、视觉中国、昆仑万维、华策影视、因赛集团等个股涨幅居前。 消息面上，近日，一款名为Seedance2.0的AI视频生成模型再度刷屏海内外互联网。根据官方资料，Seedance2.0由字节跳动推出，可根据文本或图像创建电影级视频。只需编写详细的提示或上传一张图片，Seedance 2.0 即可在60秒内生成带有原生音频的多镜头序列视频。机构指出，Seedance2.0有望在AI漫剧、AI短剧等短内容方面率先得到广泛应用，进一步推动漫剧/短剧制作大幅降本提效和产能供给释放。 从市场角度来看，AI应用方向在此前经历短线整理后再度走强，并且在情绪回暖的节点中与指数形成一定的共振，预计板块整体后市仍存进一步冲高之空间。但需注意的是，AI应用的板块容量较大，在缺乏连续增量资金的背景下，想要走出连续性普涨的难度不低，预计后市的赚钱效应或将进一步向前排聚集，重点留意板块中人气较佳的核心标的为宜。 化工板块反复活跃，闰土股份2连板，红太阳、华尔泰、海翔药业、亚邦股份涨停。消息面上，2月8日，浙江龙盛发布调价函称，自2026年2月8日起，分散染料价格再作适当上调，包括分散黑等各品种统一上调2000元/吨。业内认为，本次分散染料涨价最核心的驱动力来自上游关键中间体还原物的价格飙升。其价格已从去年的2.5万元/吨大幅上涨至3.8万元/吨，涨幅超过50%。 光伏概念再度走高，协鑫集成4连板，TCL中环、亚玛顿、爱旭股份、聚和材料等涨停，德业股份、宇邦新材、迈为股份、双良节能等涨幅居前。消息面上，据报道，特斯拉正评估美国多个选址，计划扩大太阳能电池制造业务，目标在未来三年内实现每年100吉瓦的太阳能制造能力。 中信证券研报称，马斯克下注光伏制造，为轨道算力和AI供电铺路，中国头部光伏设备厂商具备极强的高效迭代和快速响应能力，有望跻身特斯拉和SpaceX等相关设备供应链，打开全新成长空间。此外，太空光伏设备或具备明显通胀效应，价值量有望实现跃迁式提升。关注具备技术、产品和份额优势的光伏各环节设备龙头厂商。 但需注意的是，太空光伏概念在早盘快速拉升后兑现卖压逐步出笼，部分中后排个股在午后遭遇显著回落。预计后续仍以震荡走高的模式为主，仍需留意短线节奏。 个股方面 个股层面来看，今日AI产业链集体反弹，算力硬件方向天孚通信涨超17%续创新高，长飞光纤涨停，光库科技、太辰光、仕佳光子涨超10%，新易盛、中际旭创、胜宏科技等权重同样放量大涨。算力硬件对于短线情绪的带动作用较为明显，若其能够延续反弹走势，或意味着市场风偏有望持续提升。 连板股同样回暖，晋级率回升至5成，其中韩建河山午后涨停晋级5连板，凯龙高开20CM4连板，名雕股份、杭电股份双双涨停，分别录得7天6板与7天5板，上周五尾盘炸板的横店影视也上演反包涨停的戏码。上述人气高标的后市反馈或可视为相应题材当日强弱的风向标。 后市分析 今日市场普涨反弹，三大指数全线上扬，其中创业板指较强涨近3%，不仅成功扭转此前震荡走低的不利惯性，还重新站稳于5日均线之上，后市或仍具向上弹升动能。但从中期维度来看，创业板指仍处于区间震荡结构之中，若后市延续反弹，届时3400点附近压力区间或是所需关注的重点。从盘面维度而言，目前盘面的热点围绕着AI应用、算力硬件、太空光伏、商业航天、化工等方向反复轮动。在量能提升幅度有限的背景下，显然无法支持多热点同时走强，震荡或是后市的主旋律，应对上把握节奏仍是关键。 市场要闻聚焦 1、黄仁勋力挺科技巨头超6000亿美元资本开支：需求旺盛 AI投资创造更多收入 英伟达CEO黄仁勋在接受外媒采访时表示，科技行业在AI（人工智能）基础设施方面不断增长的资本支出是合理、适当且可持续的，因为这些公司的现金流都将开始增长。包括微软、亚马逊、Meta、甲骨文公司和Alphabet在内的科技巨头，正计划在2026年总计投入超过6000亿美元的资本支出。黄仁勋强调，“人类历史上规模最大的基础设施建设”正在展开，其背后动力是对算力的“极度旺盛”的需求，AI公司和超大规模云服务商正利用这些算力来创造更多收入。 2、消息称因苹果计划推出iPhone Flip小折叠手机 三星显示正在考虑扩大OLED面板产能 因苹果计划在推出iPhone Fold大折叠后继续推出一款iPhone Flip小折叠手机，因此目前三星显示正在评估扩大面向苹果可折叠产品的OLED面板产能。三星显示正考虑在位于韩国忠清南道牙山的A4工厂新增折叠OLED生产设备投资，重点是升级背板相关制程，包括薄膜晶体管（TFT）产线。目前整体方向已经确定，一旦内部完成对具体投资规模的审核，相关资本支出预计将从今年第二季度开始启动。

三大指数午后跌幅收窄，此前一度跌超1%，北证50指数跌超2%。沪深两市成交额2.18万亿，较上一个交易日缩量3048亿。盘面上，全市场超3700只个股下跌。从板块来看，大消费板块大涨，食品饮料、零售、影视院线、旅游酒店方向轮番活跃，横店影视6天5板，杭州解百2连板，安记食品、海欣食品、金逸影视、三峡旅游涨停。大金融板块午后走强，华林证券、厦门银行涨停。商业航天概念局部活跃，神剑股份3天2板。算力租赁概念回暖，群兴玩具4天2板，二六三封涨停。下跌方面，有色金属、电网设备、油气等板块跌幅居前。其中贵金属概念集体大跌，湖南白银跌停。截至收盘，沪指跌0.64%，深成指跌1.44%，创业板指跌1.55%。 板块方面 大消费板块全线爆发，食品饮料、零售、影视等细分方向均表现亮眼，海欣食品、安记食品、皇庭国际、三江购物、杭州解百、横店影视等个股涨停。 消息面上，日前商务部、文旅部等9部分联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，其中提到，要通过商旅文体健融合、线上线下联动，组织开展内容丰富多彩、群众喜闻乐见的春节促消费活动，扩大优质商品和服务供给，丰富多元化消费场景，激发实体商业活力。 并且大消费在经历长时间整理后且当前估值处于相对低位，受益于政策支持下中长期存在较大修复空间。后续或可重点关注以下四大方向：1）成本红利带来的乳制品、酵母等行业盈利改善；2）效率提升型企业的市场份额扩张；3）具备新品开发与渠道创新能力的公司；4）白酒等经过调整、估值具备修复空间的困境反转机会。 银行板块同样走强，厦门银行涨停，重庆银行、上海银行、南京银行、渝农商行等个股涨幅居前。 消息面上，厦门银行业绩快报显示，2025年，公司实现营业总收入同比增长1.69%；实现利润总额同比增长1.18%；实现净利润同比增长1.64%，三大盈利指标同步改善。此外，据报道当前银行(核心股)正处年度营销旺季，多家上市银行透露旺季信贷投放表现优于2025年同期，对公信贷开门红情况整体向好。 从市场维度来看，随着高位的科技成长赛道集体陷入调整，短线的风险偏好显著降低，越来越多的资金选择回流银行、消费等防御性板块。故在高低切的风格主导下，那些低位异动放量细分或个股便是近期市场所需留意的重点 。 个股方面 个股层面来看，今日市场热点延续快速轮动，昨日最为火爆的太空光伏概念跌幅居前，钧达股份、金辰股份、双良节能跌停，捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电、海优新材等个股跌超9%。而电网设备方向同样陷入调整，金盘科技跌超10%，中国西电、特变电工、三变科技、伊戈尔等跌超5%。另一方面，大消费则逆势爆发，横店影视6天5板，皇台酒业6天4板，茂业商业5天3板，新华百货6天3板。而作为龙头的贵州茅台持续走高，近6个交易日涨超17%。而科技股方向，昨日领跌的算力租赁概念局部反弹，群兴玩具4天2板，二六三涨停，网宿科技、利通电子、浙文互联同样获得资金回流。总体而言，在存量博弈的环境下热点的延续性均相对一般，故相较于盘中的热点跟随，在回调整理过程中寻找低吸机会或具更高胜率。 后市分析 今日三大指数全线下挫，不过午后跌幅有所收窄，量能萎缩超3000亿。从指数维度而言，在大消费、银行权重的支撑下沪指仍相对偏强，而创业板与科创50 指数均延续震荡走低的整理结构。由此可见，近期市场风格发生一定切换，高位的科技成长赛道陷入调整，而位阶相对较低的权重蓝筹集体修复。不过市场风格的转换并不会一蹴而就，特别在板块轮动较快的行情下，热点的延续性往往相对一般，故科技成长与价值蓝筹两者之间均存在反复活跃的机会，踏准节奏或是关键。 市场要闻聚焦 1、美国联邦通信委员会受理SpaceX百万颗卫星系统部署申请 美国联邦通信委员会（FCC）美东时间2月4日接受SpaceX公司提出的建造非地球静止轨道卫星系统的申请并进行公示。美国联邦通信委员会主席布伦丹·卡尔（Brendan Carr）在社交媒体平台上发文称：“美国联邦通信委员会欢迎SpaceX公司提交的轨道数据中心申请，并现征求公众意见。 申请人表示，拟议的系统将是迈向卡尔达舍夫 II 级文明的第一步，并可实现其他目标。”SpaceX于1月30日提交对“一个拥有前所未有的计算能力的卫星星座，可为先进的AI模型及其相关应用提供支持”项目的申请，这一卫星系统将最多包含100万颗卫星，建立一个环绕地球的轨道数据中心网络。 2、三部门：海南自贸港岛内居民消费进境商品实行“零关税”政策 免税额度为每人每年1万元人民币 不限购买次数 财政部、海关总署、税务总联合发布《关于海南自由贸易港岛内居民消费的进境商品“零关税”政策的通知》。政策规定，对海南自由贸易港岛内居民在指定经营场所购买的进境商品，在免税额度和商品清单范围内免征进口关税、进口环节以及国内环节增值税和消费税。其中，岛内居民包括持有海南省身份证、海南省居住证或海南省社保卡的中国公民，在海南省工作生活并持有居留证件的境外人员。免税额度为每人每年1万元人民币，不限购买次数。免税商品聚焦岛内居民日常生活所需，主要包括部分食品饮料、日化用品、家居百货、母婴用品等

市场探底回升，沪指重返4100点，深成指翻红，此前一度跌超1%，创业板指午后跌幅收窄。沪深两市成交额2.48万亿，较上一个交易日缩量633亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3200只个股上涨。从板块来看，煤炭概念掀起涨停潮，十余只成分股涨停，陕西黑猫、兖矿能源、中煤能源涨停。太空光伏概念爆发，中来股份20cm涨停，国晟科技2连板。机场航运概念走强，中国东航、华夏航空涨停。房地产板块表现活跃，荣安地产、财信发展、我爱我家涨停。下跌方面，AI应用、贵金属、算力硬件等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.85%，深成指涨0.21%，创业板指跌0.4%。 板块方面 煤炭股全线走强，山西焦煤、大有能源、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业、潞安环能等涨停，陕西煤业、中国神华等同样涨幅居前。 消息面上，据报道，印尼矿业官员周二表示，由于印尼政府提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口。印尼上月向主要矿商下达的产量配额比2025年水平降低40%至70%，作为该国提振煤价计划的一部分。 开源证券认为，当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位。随着供给端“查超产”政策推动产量收缩，以及需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善。其中，动力煤有长协机制修复和“煤和火电企业盈利均分”的逻辑支撑；而炼焦煤因市场化程度更高，对供需变化更敏感，可能展现出更大的价格弹性。 太空光伏概念延续强势，中来股份20cm涨停，国晟科技、泽润新能2连板，晶科能源、TCL中环、永臻股份、协鑫集成等涨停，欧普泰、晶盛机电、天合光能涨幅居前。消息面上，财联社记者从多位产业链人士处获悉，马斯克团队近期“摸底”中国光伏产业链 。结合其此前宣布的200GW扩产目标，光伏产业链在太空光伏主题催化下持续受到市场关注。 财信证券分析认为，商业航天产业趋势已来，未来通讯卫星为适应商业化发展，有望采用理论成本更低的P型HJT技术光伏电池，或钙钛矿叠层技术光伏电池，催生出新的光伏产业发展趋势。不过需注意的是，太空光伏概念在此前已经历反复演绎整体的位阶已然不低，在今日加速上涨后短线情绪或趋于高潮，仍需注意短线节奏。 房地产板块表现活跃，荣安地产、财信发展、我爱我家、京投发展等涨停，中洲控股、新城控股、滨江集团、金地集团等个股涨幅居前。 北京市住建委最新数据显示，1月北京二手住宅网签量达1.5万套，这是去年12月以来，网签量连续第二个月维持在1.5万套以上。此外据统计，1月上海二手房累计成交22834套，同比2025年1月的18387套，大幅上涨超24%。分析人士认为，二手房市场率先回暖显示“小阳春”行情提前显现，核心城市韧性凸显，可能推动房企去库存和业绩改善。 个股方面 个股层面来看，今日市场整体的赚钱效应有所下降。近期热门赛道集体调整，算力硬件方向，中际旭创、新易盛、寒武纪等核心权重跌超5%，AI应用方向，利欧股份、蓝色光标、网宿科技等人气股放量重挫，而昨日领涨的商业航天今日同样再现分歧，核心之一的信维通信跌近12%，航天发展、乾照光电等人气股大幅冲高回落。而从连板股炒作来看，市场反馈同样不佳，昨日3只4板的个股悉数收跌，其中万丰股份更是以跌停报收。可见市场交投活跃度逐步下降的背景下，“畏高”情绪逐步凸显，高低切轮动或是当前主流风格。 后市分析 今日市场探底回升，沪指重返4100点，创业板指盘中一度跌超2%，最终也大幅缩窄跌幅，再度彰显出当前市场较强的承接动能。不过今日量能小幅萎缩，已不足2.5万亿，再考虑到节前效应的影响，近期想要走出连续放量上攻行情的概率相对较低，仍以区间震荡结构看待为宜。而盘面维度，今日市场热点呈现出高低切轮动，煤炭、地产、白酒等低位蓝筹板块集体走强，而前期热门商业航天，AI应用、算力硬件等成长赛道则陷入调整。在震荡市下，各热点题材的延续性往往相对一般，故应对上把握节奏或是关键，在分歧整理过程中寻找低吸机会或具更高的胜率。 市场要闻聚焦 1、《黄金行业“十五五”发展规划（讨论稿）》专家研讨会召开 提出加大黄金高端新材料研发投入 据中国黄金协会，2026年2月3日，《黄金行业“十五五”发展规划（讨论稿）》（以下简称行业“十五五”规划）专家研讨会在北京召开。院士专家们对行业“十五五”规划内容的科学性、前瞻性和指导性表示高度认可，同时指出资源保障是黄金行业稳健发展的根基所在。“十五五”时期，要持续推进新一轮找矿突破战略行动，高度重视低品位、难处理、共伴生资源的综合利用，切实提高资源自给率和综合利用水平。专家强调，需聚焦制约行业发展的关键核心技术瓶颈，强化产学研用深度融合，加快突破2000米以下深井开采、氰渣综合利用等先进技术、装备的研发与应用。加大黄金高端新材料研发投入，助力产业向价值链高端迈进。 2、工信部：突破算力芯片、工业大模型等关键技术 做优应用生态 据中国信通院消息，2026年2月3日，中国人工智能产业发展联盟第十六次全会在北京石景山召开。工信部科技司副司长甘小斌出席会议并指出，工信部深入贯彻落实党中央部署，坚持以制造业为人工智能赋能主战场，全力推进“人工智能+制造”走深向实。下一步，将重点做好四方面工作：一是做强应用根基，突破算力芯片、工业大模型等关键技术；二是做优应用生态，强化标准引领，繁荣开源文化；三是做多国际合作，积极参与联合国、金砖、东盟等多边机制开展产业交流；四是做实应用治理，创新安全治理技术工具，加强行业自律。同时，希望联盟发挥更大作用，构建更具竞争力的产业生态。

市场探底回升，沪指、创业板指均涨超1%，深成指涨超2%。沪深两市成交额2.54万亿，较上一个交易日缩量405亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超4800只个股上涨。从板块来看，商业航天概念爆发，巨力索具、通宇通讯、神剑股份、中超控股等多股涨停。太空光伏概念持续走强，国晟科技、金晶科技、泽润新能、海优新材封涨停。化工板块表现活跃，红宝丽3天2板，万丰股份4连板。贵金属概念探底回升，湖南黄金7天6板。AI应用概念反复活跃，浙文互联11天5板。下跌方面，银行板块走势较弱，中国银行震荡下跌。截至收盘，沪指涨1.29%，深成指涨2.19%，创业板指涨1.86%。 板块方面 商业航天概念卷土重来，巨力索具、通宇通讯、神剑股份、中超控股、天通股份、航天发展、润贝航科等10余股涨停。 消息面上，太空探索技术公司（SpaceX）在官网发布由马斯克署名的声明，确认与人工智能企业xAI公司合并。据报道，合并后公司预计每股定价约527美元，估值将达到1.25万亿美元。此外，近日，证监会官网显示，星河动力、星际荣耀、天兵科技三家企业更新了IPO辅导进展。长江证券发布研报称，头部商业航天企业有望迎来密集IPO，进而通过资本运作助力产业发展。 太空光伏概念，帝科股份、奥特维、泽润新能、海优新材、钧达股份、福斯特、国晟科技等个股涨停。 国盛证券发布研报称，卫星数量激增使得高可靠、高比功率的太空光伏系统从配套组件”升级为战略基础设施”，需求呈指数级增长。钙钛矿被视为下一代太空光伏终极方案。在全球太空能源需求爆发、中美供应链加速重构的双重驱动下，具备航天认证资质、技术验证背书与规模化交付能力的中国光伏企业，正从“地面配套”迈向“天基核心”，太空光伏需求或成下一个增长蓝海。 商业航天经历了较长时间整理后，板块拥挤度已显著降低，筹码沉淀较为充分，故在情绪回暖节点获得资金的回流修复也在情理之中。不过市场整体结构仍以轮动为主，是否能够再度发起一轮板块性行情或存疑虑，重点留意前排核心标的为主。 AI应用、算力租赁概念反复活跃，浙文互联11天5板，华胜天成、天威视讯涨停，网宿科技、顺网科技、南凌科技、光环新网、利通电子等涨幅居前。 近日，多家国产模型厂商更新模型进展，包括可灵AI上线全新3.0系列模型，DeepSeek开源新的OCR2模型、Kimi发布并开源KimiK2.5模型、阿里发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，中国模型频繁出现于海外社交平台热点讨论前列。 国泰海通证券认为，2026年有望看到AI应用从可用到好用，与多元化商业模式落地，AI应用或将成为AI产业行情核心之一，重点留意持续加码资本开支且产品成熟度高的互联网平台公司以及深耕垂直领域产品化落地的医疗、金融、教育等领域应用公司。而随着板块内部越来越多的个股中期趋势转入多头，或有利于行情的延续，在此背景下仍可关注低位异动个股的补涨机会。 个股方面 个股层面来看，今日短线情绪显著回暖，全市场逾百股涨停或涨超10%，其中商业航天概念股卷土重来，巨力索具再度涨停录得10天5板，中超控股2连板，航天发展、通宇通讯、神剑股份等前期人气股悉数涨停。作为其延伸细分太空光伏概念同样涨幅居前，钧达股份、帝科股份、奥特维等近10股涨停，捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电等涨超10%。算力硬件方向同样表现亮眼，罗博特科20CM涨停、天孚通信、德科立、致尚科技、环旭电子等续创历史新高。有色板块同样探底回升，其中湖南黄金完成反包录得7天6板，晓程科技同样涨超18%，此外，紫金矿业、铜陵有色、北方稀土、洛阳钼业等人气权重同样展开反弹。在经历今日普涨修复后，预计后市或将再度面临分化，届时哪些方向能够维持强势脱颖而出，便是所需重点追踪方向。 后市分析 盘面上来看，今日市场迎来普涨反弹，三大指数全线收红，均重新站上了30日线，展现出当前市场较强的承接动能。不过需注意的是，目前沪指与深成指依旧受到5日线的反压，故明日走势较为关键。若能延续反弹并将其有效突破，短线或有望扭转整理态势。不过从中期维度来看，目前市场仍处于震荡结构之中，短时间内也较难走出新一轮的指数行情，后续大概率仍在热点轮中寻找结构性机会为主。 市场要闻聚焦 1、游戏等行业增值税税率要提高？专家表示没有可信度 近期，一些关于调整游戏、金融等行业增值税税率的传言在部分网络平台上传播。其中，提及金融业、互联网增值服务等或将面临增值税税率上调，游戏行业的税率有可能从6%调高至32%。这些引发了部分网友关注的传言是否真有其事？记者3日采访权威专家和业内人士了解到，这些传言并不具备真实性。自2026年1月1日起，《中华人民共和国增值税法》和《中华人民共和国增值税法实施条例》同步施行。专家表示，财税部门近期发布了多项关于增值税政策的公告，这些政策主要是为了更好落实增值税法、确保立法后的税制连贯性，其中对于游戏、金融等行业适用税率等政策都有明确的规定，增强了政策确定性和稳定性。“实际上，增值税立法后，增值税相关行业的税率都已明确，财税部门日前发布多项公告，也没有调整游戏、金融行业增值税政策。上述传言不具备真实性。”一位业内人士表示。这位业内人士称，网络传言中还提及游戏行业的税率要“从6%的档次调高至32%的档次”。但实际上，目前我国增值税法明确规定，增值税税率最高仅为13%，32%这个档次是不存在的，进一步说明传言不具备可信度。 2、上金所：Ag(T+D)合约的保证金水平从26%调整为23% 涨跌幅度限制从25%调整为22% 上金所公告，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。2026年2月3日（星期二）自收盘清算时起，Ag(T+D)合约的保证金水平从26%调整为23%，下一交易日起涨跌幅度限制从25%调整为22%。

2月2日，全球金融市场迎来“黑色星期一”，大宗商品、股票市场同步深度回调，贵金属、能源化工等板块集体重挫，A股、港股及周边主要股指全线走低。 国内市场方面，当日午盘收盘，多个期货品种主力合约出现跌停，金属板块成为重灾区，沪银跌幅17%，钯、铂跌幅均为16%，沪金跌超15%，沪镍、沪锡跌幅均为11%；能化板块同步承压，原油、低硫燃料油跌超7%，纯苯跌超5%，苯乙烯等多个品种跌幅接近5%。 权益市场同步走弱。A股主要指数集体下跌，沪指跌2.48%，深证成指跌2.69%，创业板指跌2.46%，科创50指数跌幅为3.88%。个股呈现普跌格局，4652只个股下跌，仅771只上涨，123只个股跌停。市场情绪趋于谨慎，沪深北三市合计成交2.61万亿元，较前一交易日减少超2500亿元。石油、煤炭、有色、能源化工等资源股集体跳水，黄金板块近30股跌停，成为当日跌幅最大的细分领域。 港股及周边市场同样未能幸免。恒生指数下跌超2%，恒生科技指数一度跌超4%。韩国综合指数暴跌5.26%，盘中触发熔断机制，创下2025年4月初以来最大单日跌幅。日经225指数收盘下跌1.25%，澳洲标普200指数跌逾1%，印度孟买指数下跌0.73%，亚太主要股指呈现集体走低态势。 国际市场，贵金属价格遭遇“断崖式”下跌。纽约商品交易所黄金期货价格一度跌至4427.25美元/盎司，白银期货价格最低触及71.72美元/盎司。与1月29日的历史最高点相比，白银价格累计跌幅已达40%，金价累计跌幅约20%。油价同步承压，布伦特原油、NYMEX原油、WTI原油日内跌幅均在6%左右，能源市场波动加剧。国内下午收盘后，外围市场稍微回暖，包括国际黄金、白银在内的贵金属价格跌幅有所收窄。 对于本轮市场回调，分析人士认为，美国总统特朗普提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席的消息是导火索。凯文·沃什被认为立场更为鹰派，其对前瞻指引及美联储资产负债表规模的看法，推动美元升值以及美债收益率上行，引发全球流动性风险担忧。 东证期货宏观策略高级分析师王培丞对记者表示，本轮贵金属下跌的核心逻辑是“拥挤交易”的瓦解。 沃什主张的“降息 缩表”政策取向，引发市场对流动性宽松预期的显著修正，直接触发贵金属价格大跌。股市中跌幅居前的板块，均围绕“通胀上行、大宗涨价、经济修复”逻辑展开交易，该逻辑反转后相关板块集体下挫，对股指形成明显拖累。 宝城期货能化高级研究员陈栋认为，原油价格重挫，除了与美联储政策预期反转有关外，地缘风险溢价消退、供过于求预期发酵也是重要原因。前期支撑油价的中东地缘紧张局势显著缓和，伊朗官员否认军演传闻，美方释放谈判信号，市场对供应中断的担忧缓解，前期累积的风险溢价快速回吐。基本面层面，全球原油供应过剩预期持续发酵，IEA预计2026年供应过剩规模显著扩大，虽然OPEC 维持暂停增产决议，但非OPEC产油国持续扩产，叠加冬季取暖需求逐步减弱，需求端缺乏支撑。 化工品价格走弱则主要跟随油价波动。格林大华期货化工负责人吴志桥表示，当前化工品交易逻辑并未发生根本转变，但部分品种短期涨幅过快，提前透支未来需求，且临近春节下游需求将逐步转弱，持续上涨动力不足，导致价格随油价同步回调。 展望后市，机构对贵金属市场表现出一定信心。摩根大通私人银行亚洲宏观策略主管唐雨旋认为，此次贵金属价格下跌属于健康的技术性回调，金价仅是回到两周前水平，1月份仍录得13%的涨幅。从持仓数据来看，新兴市场央行黄金储备占比仍偏低，ETF持仓也低于2022至2023年的高位，长线策略买家为金价提供了稳固支撑，这也是黄金市场信心强于白银的重要原因。 长江期货研究员汪国栋认为，美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性的担忧仍存，央行购金和“去美元化”趋势并未改变。同时，在工业需求拉动下，白银现货供应维持紧张局面，中期来看，黄金、白银价格有望重拾上行态势。 （来源：期货日报）

今年迄今，颇为一反常态的场景是——全球市场上，股票波动性正远低于其他几乎所有资产类别，贵金属、外汇和大宗商品市场普遍经历了更为剧烈的震荡…… 2026年首月，尽管一些市场人士依然对人工智能股票的泡沫忧心忡忡，但真正的“大风大浪”却发生在别处： 黄金开年一路飙升至历史新高，上周五却遭遇1980年代以来最大的跌幅；美元汇率因市场猜测日本可能干预汇率以提振日元而急转直下，创下自去年四月关税引发市场崩盘以来的最大跌势；与此同时，特朗普关于收购格陵兰岛的言论令交易员们心神不宁。油价跃升至八月以来最高点。 而作为对比，素有美股“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所波动率指数VIX，目前仍低于过去一年的平均水平。 Cboe全球市场衍生品市场情报主管Mandy Xu指出，“地缘政治风险正推动当前跨资产波动率的上升——这从黄金、原油和外汇波动率相对于其他资产类别的超额增长中可见一斑。而股票市场的波动更多体现在个股层面，目前VIX指数中定价的宏观风险极少。” 黄金咆哮、汇市蹦极 分析人士指出，今年金价的飙升堪称惊人，其背后的主要支撑因素源自于美国总统特朗普颠覆国际秩序、攻击美联储独立性引发货币贬值交易。即便经历上周五9%的暴跌，金价仍创下1999年以来最大月度涨幅，在绝对价格、ETF看涨期权成交量及相对于股票的波动率方面，均刷新了历史纪录。 目前，美银编制的“泡沫风险指标”已达到极端读数。该行衍生品策略师在一份报告中写道，此类水平在过去往往与重大波动相关联。 黄金涨势呈现出与人工智能等股市泡沫板块相似的“波动率上升&现货价格上涨”动态。 交易员担心错失下一轮涨势，纷纷将巨额资金投入追踪贵金属的ETF。仅全球最大黄金ETF——SPDR黄金ETF(GLD)在过去八个月就吸纳了逾200亿美元资金。 事实上，由于涨幅过大且存在回调风险，一些业内人士甚至已认为，黄金已不再具备避险资产特性： 上周GLD的隐含波动率相对于标普500指数创下历史新高。专业期权数据显示，对看涨押注的需求在其看涨-看跌偏斜度（call-put skew）中显而易见，该指标在经标准化处理后飙升至了过去一年的高点。 在上周五特朗普提名凯文·沃什担任美联储主席后，黄金价格出现跳水，但波动率仍维持在高位。 Susquehanna国际集团衍生品市场情报联席主管Chris Murphy表示，“此举(沃什提名)似乎降低了市场过热风险，这显然是贵金属遭抛售的原因。若问我更担忧什么——黄金每日直线上涨，还是大涨后进入盘整？就实际风险而言，我认为黄金每天直线上涨更可怕。” 部分基金目前也正通过二元期权和混合产品来参与黄金与股票的相关性变化。 美银欧洲、中东及非洲地区特殊产品与资金流主管、全球混合产品交易联席主管Neeraj Chaudhary指出，由于黄金的避险属性，其与股票的关联度曾长期维持在零附近，但随着两类资产资金双双涌入，关联度现已攀升。 Chaudhary指出，黄金与美元兑日元汇率同步走高，已成为最热门的交易策略之一。他补充称，机构投资者正积极布局黄金上涨/日本利率上升及黄金上涨/美国利率上升的双重组合交易。 除了贵金属外，交易员当前也正押注汇率波动加剧。 美国财政部指示纽约联储对美元兑日元汇率进行的罕见汇率询价，以及特朗普表示不认为美元贬值过多，导致该汇率在短短数日内暴跌逾4%，美元兑日元隐含波动率也随之飙升。 股民反而正身处“安乐窝”？ 与此同时，尽管在个股层面仍不乏跌宕行情出现——例如微软上周财报公布云业务增速放缓后股价暴跌了10%，但整体而言，美股波动率仍受到了抑制， 这是因为不同公司股价走势分化降低了相关性，从而抑制了波动率指标。 Cboe全球市场衍生品市场的Xu表示，“股票投资者仍专注于盈利和AI交易的持续性，股票离散度处于高位，而隐含相关性仍接近历史低点。” 在这一切过程中，VIX指数仍始终保持相对平稳。尽管较大的看跌偏斜和零星的看涨买盘表明部分投资者可能在建立对冲头寸，但标普500指数期权期限结构仍呈上行倾斜，表明其他市场风险尚未显著蔓延。 Murphy在谈及贵金属暴跌对股市的影响时表示： “我感觉这种影响并未过度蔓延。美国大盘股正处于一场‘拉锯战’，将标普500指数向不同方向拉扯，而标普指数本身波动其实并不大。” 与股市处境类似的还有债券市场。 虽然上周五沃什的任命似乎戳破了因预期美元贬值而膨胀的金银泡沫，但债券市场的反应则较为冷静。投资者乐于通过iShares 20年期以上国债ETF的期权，做空长期国债的波动率。 Murphy表示，就长期利率走势而言，沃什的任命“消除了一些潜在的极端情况。此前持有不同方向性押注的人现在正在平仓。” 衍生品策略师Tanvir Sandhu在最新客户报告中也指出，隔夜拆借利率期权同样显示美国降息预期收窄。“尽管隐含波动率已跌至多年低点，但更低的已实现波动率正吸引投资者加码抛售。”