近日，全球最大的公开上市对冲基金公司英仕曼集团（Man Group）亚洲股票主管安德鲁•斯旺（Andrew Swan）表示，他对中国股票的投资前景十分乐观。 一方面，他认为，市场所担忧的特朗普关税对中国经济的实际影响有限，另一方面，他预计中国正准备实施经济刺激和重大结构性改革，而这将为中国企业带来强劲回报。 特朗普关税影响会比八年前小 当谈及中国股票市场近期来的行情时，斯旺表示， “中国市场的人气显然非常低迷，这不仅是最近，而是已经维持了一段时间了。我认为投资者忽视了很多积极的进展，”斯旺表示，“人们似乎记性很差。” 他提到，早在去年9月，中国就出台了一揽子针对经济的增量支持政策，“我认为， 2025年，我们将看到他们提到的更多支持经济的政策出台。” 在美国总统特朗普上任后，特朗普的对华关税也成为外界担忧的重点。但斯旺认为， 这次特朗普对华关税的影响其实会比八年前要小， 并且可能可以通过达成协议来避免实施。 目前，经济学家已经普遍认为，以目前的情况来看，特朗普的对华贸易举措这次对中国经济产生的影响相对有限，即使是对于那些高度依赖出口的经济产业也是如此。 因为在特朗普第一任总统任期内，美国已经在中美贸易方面“黑招”频出，为此许多企业已经采取了先发制人的措施，转移了他们的供应链。 凯投宏观估计， 美国的商品需求在中国GDP中的占比不到3% ，而且即便在特朗普新增关税之后，这些贸易的大部分仍将继续。 中国正处于增长转折点 斯旺认为，科技发展——包括以DeepSeek为代表的AI技术领域的发展——以及经济模式变化，将对中国的投资回报前景带来更大的影响。 我认为我们将看到一种不同的经济模式出现，不仅仅（政府）是对经济的周期性支持，而且我相信 我们正处于一个增长模式即将发生重大结构性变化的转折点。 我认为，当我们回顾这段时间时，可能会把消费占（中国）国内生产总值的比例视为一个转折点，作为一个例子，也许低收入群体会引领消费增长……我认为这就是大局所在，这可能会改变人们的看法。 斯旺表示，由于宏观环境的原因，中国企业的盈利多年来一直面临压力，市场对企业利润增长的预期非常低，这也已经反映在它们的估值上。 “我们相信，而且有很多证据表明，真正主导该地区股市走向的是预期增长率，而不仅仅是绝对增长率。” 他补充说：“你往往会看到，当这些预期开始好转或超过预期时，股市就会表现得非常好…（中国）企业盈利能力目前处于历史低点，估值也接近这一水平。因此，只要企业盈利能力出现任何改善，就可以带来非常强劲的投资回报。”

市场全天放量反弹，创业板指领涨，北证50指数涨超5%。沪深两市全天成交额1.54万亿，较上个交易日放量2458亿。盘面上，市场热点良性轮动，个股普涨，全市场超4800只个股上涨，逾百股涨停或涨超10%。从板块来看，DeepSeek概念延续强势，每日互动等多股涨停。机器人概念股反复活跃，鸣志电器等40余股涨停。比亚迪智驾概念股异动大涨，比亚迪午后涨停。截至收盘，沪指涨1.27%，深成指涨2.26%，创业板指涨2.8%。 板块方面 板块上，端侧AI方向全线爆发，云天励飞、瑞芯微、永新光学、领益智造、创维数字等个股涨停，明月镜片、弘信电子、光弘科技、广和通等个股涨幅居前。 东吴证券表示，Deepseek的底层创新最为重要，标志着中国AI从跟随者向创新引领者转变，开源和低成本让模型层面的差距迅速缩小，为推理侧应用（包括端侧和软件）的爆发打下基础，小型团队不需要重资产投入就可以蒸馏出先进小模型（适用于各类端侧mini场景），并且端侧算力就可以跑通小模型，2025年或是端侧的爆发元年。 从市场的角度来看，端侧AI在经历了昨日的冲高回落后，今日不仅快速修复还进一步加强。目前来看，Deepseek概念及其延伸方向内部形成良性轮动态势，预计像AI应用，硬件端侧、算力租赁等细分仍有望于后续反复活跃。 机器人概念股延续强势，冀凯股份12天10板，鸣志电器、捷昌驱动、兆威机电、祥鑫科技、雷赛智能等涨停，三花智控、汇川技术、绿的谐波、江苏雷利、中研股份等个股涨幅居前。 消息面上，中共广东省委办公厅、广东省人民政府办公厅印发《广东省建设现代化产业体系2025年行动计划》。其中提到，大力发展人形机器人等具身智能机器人，加快突破机器脑、机器肢、机器体和关键核心部件，积极推动智能机器人应用场景创新。 另一方面，国际巨头如特斯拉、英伟达等公司的人形机器人项目正在快速推进，预计2025年将进入有限生产阶段，机器人新创企业Figure更是在2月5日宣布终止与OpenAI合作，并豪言将在30天内推出“ 颠覆人形机器人行业 ”的创新成果。但在连续两日的放量拉升后，机器人概念股内部的分歧或有所加剧，后续还是重点留意分歧回调时的低吸机会更为稳妥。 比亚迪智驾概念股午后走强，比亚迪震荡走高尾盘涨停，宇瞳光学、通达电气、世运电路、万朗磁塑、联创电子等涨停，此外德迈仕、光庭信息、千方科技、汉鑫科技、金龙汽车等个股涨幅居前。消息面上，比亚迪将于2月10日19:30在深圳总部召开智能化战略发布会。而站在市场的角度来看，随着AI产业与机器人两大热点反复演绎后，相关核心标的位阶已然不低，对于没有先手的增量资金而言，此时再行追高的意愿不大，当市场受消息利好催化而出现新题材时，自然大获资金青睐。比亚迪智驾作为低位新晋题材其延续性值得后续持续观察。 个股方面 个股层面，今日市场呈现普涨态势，超4800股飘红，逾百股涨停或涨超10%。市场热点还是围绕着Deepseek与机器人两大方向展开。其中端侧芯片方向再度爆发，瑞芯微涨停再创历史新高，广和通涨超15%，全志科技、移远通信同样涨幅靠前，并且延伸至消费电子方向，领益智造涨停，歌尔股份创下阶段新高。机器人概念股延续强势，冀凯股份12天10板，鸣志电器2连涨停，而趋势龙头三花智控、北特科技等同样涨幅居前。另外值得留意的是，受到比亚迪智能化战略发布会即将召开的利好催化，比亚迪尾盘涨停，在其带动下豪恩汽电、伯特利、德赛西威等10余只智能驾驶概念股涨停。就目前而言，在热点题材的核心个股的趋势上涨结构没有遭到破坏的情况下，后续仍有望延续震荡向上态势，应对上或秉承着看高做低的原则，关注一些热门板块中的低位补涨机会。 后市分析 今日市场呈现全天放量反弹，三大指数均涨超1%，成交额重返1.5万亿之上。从技术面的角度而言，目前深成指与创业板指双双以一根放量中阳线，有效站上了5日与30日均线，短线整理结构得以扭转。而从盘面的角度来看，当前的两大热点DeepSeek与机器人概念延续强势。而比亚迪智驾概念也与午后走强。故对于后市而言，若量能无法连续递增，维持今日这样的题材普涨仍具难度，但各热点间有望维持着良性轮动结构。故应对上，仍可重点留意热点间的轮动节奏，在相关核心标的短线分歧回踩的过程中寻找低吸机会。 随着指数的放量反弹，今日短线情绪快速提升，全天维持于活跃区之上。 市场要闻聚焦 1、德银：中国股票的“估值折价”将消失 财联社2月6日讯，德意志银行2月5日发布研究报告称，全球投资者今年将认识到中国制造业和服务业的竞争力优势，而DeepSeek的推出更像是中国的“斯普特尼克”时刻，中国股票的估值折价将会消失。报告认为，今年中国资产表现将超越其他地区。A股和港股的牛市已自2024年开始，中期将超过此前高点。小财注：斯普特尼克是指1957年苏联成功发射斯普特尼克1号人造卫星，一举击败美国率先进入太空。 2、《上海市养老机构品质提升三年行动方案（2025 — 2027年）》发布 财联社2月6日讯，上海市民政局印发《上海市养老机构品质提升三年行动方案（2025 — 2027年）》。到2027年，养老机构住养服务品质、医养结合水平、敬老爱老氛围、专业科技含量和安全管理能力全面提升，养老机构入住老年人的满意度不断提高，努力打造人民城市机构养老新范式。

市场全天高开后震荡回落持续分化，沪指领跌，科创50指数涨近3%。沪深两市全天成交额1.29万亿，较上个交易日放量1717亿。盘面上，热点集中于AI应用端，个股涨多跌少，全市场超3400家个股上涨，超100家个股涨超10%。从板块来看，DeepSeek概念集体大涨，美格智能等多股涨停；云计算、算力租赁概念全天强势，云赛智联等多股涨停；AI应用端表现活跃，万兴科技等涨停，昆仑万维、金山办公等多股涨超10%。下跌方面，算力硬件股普遍调整，CPO、铜连接、PCB方向领跌，沃尔核材等多股跌停，天孚通信等跌超15%。截至收盘，沪指跌0.65%，深成指涨0.08%，创业板指跌0.04%。 板块方面 板块上，DeepSeek概念股再度全线爆发，每日互动、航锦科技、安恒信息、美格智能、拓尔思、南威软件等涨停。消息面上，中国AI初创公司深度求索（DeepSeek）先后发布了DeepSeek-V3和DeepSeek-R1两款大模型，成本价格低廉。模型正式发布以来，DeepSeek连续多日登顶苹果App Store和谷歌Play Store全球下载榜首。 DeepSeek在算力成本节约和开源方面实现了里程碑式的突破，改变了以往对高额投入和高端算力的依赖，显著降低了资本开支门槛，使得更多中小厂商能够参与到AI技术的开发和应用中，故对AI应用而言或将直接受益。对于DeepSeek概念的炒作全面延伸至整个AI应用方向，其中万兴科技20CM涨停，金山办公涨超18%，昆仑万维在尾盘获得资金抢筹。不过在应用端经历今日的一致性拉升后，短期的分歧可能会有所加剧，后续还是留意分歧回踩时的低吸机会。 云计算、算力租赁概念同样走强，并行科技、飞利信、优刻得、青云科技、拓维信息、云赛智联等个股涨停。消息面上，2月3日，据阿里云微信公众号，阿里云PAI Model Gallery支持云上一键部署DeepSeek-V3、DeepSeek-R1。此外，百度智能云、腾讯云、硅基流动与华为云均支持DeepSeek-R1大模型部署。 Deepseek的突破进展是对AI+产业逻辑重大利好，其以更低的成本和更小的算力规模，使得更多企业和机构能够进入AI领域。而这些新进入的企业和机构在进行AI模型训练和应用开发时，需要大量的算力支持，但自身不会考虑大规模建设昂贵的算力设施。因此，他们会倾向于选择算力租赁服务，从而增加了对算力租赁的需求。结合相关个股相对较低之位阶，预计该方向后续有望走出一定的延续性。 机器人概念股反复活跃，冀凯股份上演地天板，卧龙电驱、鸣志电器、景兴纸业、巨轮智能等涨停，绿的谐波、丰立智能、安培龙、兆威机电、三丰智能、三花智控等个股涨幅居前。消息面上，蛇年春晚，张艺谋导演的创意融合舞蹈节目《秧BOT》引发极大关注，节目由宇树科技的人形机器人和新疆艺术学院的演员们联袂主演。此前特斯拉CEO马斯克表示，如果一切进展顺利，2026年人形机器人产量将提高至2025年产量的10倍，目标是生产5万台至10万台人形机器人。 从市场角度来看，虽然今日市场的核心热点还是围绕着Deepseek概念所展开，但机器人概念依旧获得了资金的回流，多数核心标的完成了对于节前调整的修复，预计震荡走高的上涨结构仍延续，留意相关个股的轮动节奏。 个股方面 个股层面，今日市场呈现两极分化态势，一方面今日涨停与连板股数量都较之节前最后一个交易日有了明显提升。其中DeepSeek概念的带动下，AI应用全线爆发，其中不乏万兴科技，金山办公、昆仑万维、科大讯飞等高辨识容量票的身影。此外受益于DeepSeek降本与开源，市场对其的炒作还延伸至算力租赁、云计算、华为昇腾等细分方向，浪潮信息、中科曙光、网宿科技等个股同样涨幅居前。 而另一方面，市场跌停或跌超10%的个股数量依旧较多。其中CPO、铜连接、PCB硬件细分成为市场杀跌主力。天孚通信、新易盛、胜宏科技、神宇股份、中际旭创、沃尔核材、沪电股份等核心标的皆遭重挫。主要还是源于DeepSeek的爆火引发了市场担忧硬件需求的增速放缓，但就目前而言更多体现的是情绪面的宣泄，在短线消极情绪充分释放后，或仍存在着一定的修复预期。 后市分析 今日市场整体震荡分化，三大指数涨跌不一。若仅从指数的维度来看，目前仍处于调整阶段，沪指高开低走带量跌破5日线，而先行调整的创业板指同样受到了5日线的压制，全天冲高回落。但短线情绪方向已先行回暖，其中随着DeepSeek概念持续发酵，AI应用端逐步成为市场的领涨核心，机器人作为此前资金深度介入的方向，也再度获得了资金的快速修复。因此对于当下市场而言，仍可围绕短线的热点方向去寻找结构性机会。 而站在中长期维度而言，节前推动中长期资金入市、第二批保险资金长期股票投资试点等多项政策推出，信心重估牛逻辑未变。2024年年报业绩预告向好率创新低，但节前已披露完毕，对市场扰动基本结束，故短期偏弱的市场环境或为后续预期的再度修复提供了空间。 今日短线情绪冲高回落，不过全天还是维持在低迷区之上。 市场要闻聚焦 1、日产汽车撤回与本田合并的相关协议 财联社2月5日讯，日产汽车公司已敲定，撤回与本田汽车公司进行经营统合的相关协议。双方原计划通过控股公司方式进行统合，但在统合比例等条件上未能达成一致。据悉，本田方面曾提出将日产收购为子公司，但日产内部出现强烈反对意见，最后决定终止协商。双方是否会重新进行统合谈判，或仅继续在电动汽车（EV）等领域的合作，将在今后进行审议。目前，日产和本田官方尚未就停止合并消息表态。 (日经新闻) 2、中国1月财新服务业PMI为51 前值52.2 财联社2月5日讯，中国1月财新服务业PMI为51，低于上月1.2个百分点，为2024年10月来最低，但仍维持扩张。

市场午后震荡走低，创业板指领跌。沪深两市成交额1.12万亿，较上个交易日缩量1041亿。盘面上热点快速轮动，AI应用端相对活跃，另外银行等红利股表现偏强。个股总体跌多涨少，全市场超3400家个股下跌，逾百股跌超9%。从板块来看，DeepSeek概念走强，每日互动、航锦科技、美格智能涨停；AI智能体概念继续活跃，新炬网络、视觉中国、垒知集团、泛微网络涨停。下跌方面，算力硬件股全线调整，沃尔核材等跌停；机器人概念展开回调，金奥博、中坚科技等跌停。截至收盘，沪跌0.06%，深成指跌1.33%，创业板指跌2.73%。 板块方面 板块上，Deep Seek概念股领涨，每日互动、航锦科技、美格智能、南威软件等涨停，拓尔思、飞利信等个股涨幅居前。消息面上由国产大模型公司杭州深度求索开发的Deepseek应用1月27日登顶苹果中国地区和美国地区应用商店免费APP下载排行榜，在美区下载榜上超越了ChatGPT。 DeepSeek之所以爆火，一方面是由于它以更低的训练成本取得与OpenAI o1相当的性能，可谓十足的“物美价廉”；另一方面，它作为一款开源模型，采用MIT许可协议，支持免费商用、任意修改和衍生开发等。中信证券研报指出，DeepSeek模型相比GPT4模型更小的参数量也意味着更低的推理成本，推理成本的降低，将是AI应用普及的前奏。预计模型性价比持续提升下，国内AI应用依托丰富生态和成熟流量加速各领域落地。 AI智能体反复活跃，普联软件、新炬网络、视觉中国、金财互联、垒知集团、泛微网络等涨停，世纪天鸿、焦点科技、酷特智能等个股跟涨。 中信证券研报认为，以Operator为代表的智能体（Agent）具备面向复杂任务的自主规划、感知、决策能力，验证模型落地各类终端的潜力，实现从知识辅助到操作代替的价值提升。产品“感知-决策-行动”模式下，各节点技术门槛有所提高且需要针对场景进行专门训练，预计场景内Agent产品价值和差异性将进一步提升。 在近期消息面的持续催化下，越来越多的资金选择从AI硬件向软件应用方向进行高低切。不过从时间节点的角度而言，由于当中间隔较为漫长的春节假期，DeepSeek与智能体是否能进一步发酵仍存着不确定的变数。另外值得需要注意的是，今日部分算力权重出现了破位下跌的疑虑，正如此前一再强调的，科技权重对于短线情绪具有较强的风向标意义。若后续无法及时修复的话，不排除亏钱效应向整个AI产业链蔓延的可能性。 另一方面，银行股逆势活跃，齐鲁银行涨近5%，中国银行、浦发银行、重庆银行、农业银行、工商银行、华夏银行涨超2%。消息面上，截至1月25日，已有8家上市银行发布了2024年度业绩快报，相比上一年，净利润指标除了厦门银行之外，其他7家银行均实现了正增长。另一方面，在短线情绪再度转弱的背景下，市场的风险偏好持续下降，导致了银行、农业防御性板块再度受到资金的持续关注与青睐。 个股方面 个股层面，今日市场的亏钱效应显著提升，逾百股跌超9%，其中以AI硬件为代表的科技权重成为市场的杀跌主力之一。中际旭创、天孚通信、神宇股份、沃尔核材跌停或跌超10%，此外中兴通讯、寒武纪、工业富联等同样跌幅居前。DeepSeek模型以更低的训练成本取得与OpenAI o1相当的性能，颠覆了“AI研发必须依赖巨额投入”的传统认知，也让市场产生了算力过剩的担忧。但今日的下跌更多体现的是情绪面的宣泄，对于算力产业真实影响仍有待进一步的观察。 高位股同样跌幅明显，连板晋级率不足三成，其中此前6板的兴业股份上演“天地板”，华联股份、好想你、五洲新春、华脉科技等人气股也以跌停报收。唯一较好的是，冀东装备的“地天板”为机器人概念留下短线活口，作为此前资金深度介入的题材方向，后续资金的回流的强度仍值得关注。机器人概念能够再度迎来修复的话，无疑将有利于短线情绪的回暖，反之一旦延续调整，在更多趋势性个股的上涨结构遭到破坏下，则需留意短线情绪进一步退潮之风险。 后市分析 今日市场震荡走低，三大指数全线收绿，其中创业板指领跌，再度有效跌破5日线的同时，带动日KD再度形成死叉，短线重回整理结构的概率或随之提升。而盘面上来看，本轮反弹的两大核心方向，AI算力与机器人概念股今日双双陷入调整，其中部分核心个股更是出现了破位疑虑，这无疑对短线题材炒作形成不利影响。若后市无法迎来修复的话，则需提防短线情绪进一步退潮风险。不过根据往年的日历效应而言，央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开均会在春季发生，即使短线重回调整的话，也可视为后续可能的反弹积聚动能。故当短线风险充分释放后，仍可留意产业确定性较高的成长方向的低吸机会。 今日短线情绪有于指数同步回落再度跌至低迷区之下。 市场要闻聚焦 1、两部门：2025年底前 所有省份要将省内异地住院直接结算费用纳入就医地按病种付费管理 财联社1月27日讯，国家医保局近日会同财政部印发了《国家医保局办公室 财政部办公厅关于有序推进省内异地就医住院费用纳入按病种付费管理的通知》。深化医保支付方式改革，规范异地就医医疗服务行为，促进合理诊疗、因病施治，推动建立统一规范、内外协同、统筹平衡、安全高效的异地就医医保支付机制。2025年底前，所有省份要将省内异地住院直接结算费用纳入就医地按病种付费管理，包括按病组（DRG）付费和病种分值（DIP）付费两种形式。 2、国家统计局：1月份制造业采购经理指数（PMI）为49.1% 比上月下降1.0个百分点 财联社1月27日讯，国家统计局数据显示，1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降1.0个百分点，制造业景气水平有所回落。1月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降2.0个百分点，仍高于临界点，非制造业总体保持扩张。1月份，综合PMI产出指数为50.1%，比上月下降2.1个百分点，表明我国经济总体产出继续保持扩张。

春节假期前A股和港股都将先后迎来最后一个交易日，持股或者持币需要关注哪些焦点？历史上港股什么板块或者指数走势更强？今年有哪些不一样的变数？港股几大券商提出了自己的观点。 建议谨慎 华泰国际今日发布研报称，向前看，港股震荡市的基调未改，或可适当把握春节前后的反弹窗口期： 1）日历效应显示港股春季行情常始于春节前一周，春节假期后至两会阶段表现或弱于A股； 图注：春节前后港股恒生科技至少区间涨跌幅通常相对占优 2）日央行加息或扰动海外流动性分配； 3）春节后投资者重心或切换至我国政策预期； 4）中期贸易摩擦不确定性风险仍存。 图注：春节至两会 A股相较于港股或更占优 华泰国际建议，配置上宜稳中求进，哑铃组合上可适当增配恒生科技标的： 1）底仓选取盈利预期较稳健的金融、电信、交运等红利板块； 2）可配置受益于AI产业发展、盈利预期持续上修的科技硬件； 3）可增配具备业绩和性价比相对优势的标的，如部分互联网权重股。 国信证券也在研报中称，市场聚焦特朗普的总统就任。但由于相关的交易提前发生，在缺乏明确催化剂的情况下，港股总体表现比较平淡。从基本面角度看，港股出现了显著的企业盈利预测上修，但仍不能对这个现象的持续性作出预判；从估值角度看，恒生指数最新风险溢价为6.2%，处于中等偏低的水平。在这样的情况下，暂时无法识别出能够刺激市场快速持续上涨的潜在催化剂。另外，当前市场受到许多潜在不确定因素干扰，如特朗普的对华态度可能反复且暧昧。因此，建议投资者以较低的Beta水平度过春节假期。 中泰国际在今日的研报表示，随着春节假期将至，港股将缺乏A股的指引，同时也将进入一段政策及数据的真空期，海外市场的波动或特朗普对华的言论或短期主导港股的表现。 中泰国际认为，恒生指数预计维持震荡式走势，港股上市公司盈利预告比较分化，港股整体盈利上修动能偏弱，短期缺乏足够量能突破21,000点，但低位在18,500点将有较大支撑。若美国10年期国债收益率进一步回落至4.4%，恒生指数风险溢价进一步回落至6.0%(去年5月水平)，恒生指数或高见21,100点。若港股在春节假期前后短暂快速拉升至21,000点左右水平，将出现获利机会。 中泰国际建议，策略上，除受惠春节假期的文旅消费概念外，可关注“两新”政策下的工业等设备更新领域、家电、消费电子。 浦银国际在1月22日的研报中预计，特朗普2.0将对人民币汇率、企业盈利和资金流带来挑战，市场波动将会加大，A股或较港股更稳健。MSCI中国指数中，信息技术、医疗健康、工业等板块的对人民币波动的敏感性较低。若新一轮中美贸易冲突升级，产品出海或将面临一些新挑战。预计美国对中国进口依赖度高的商品品类或受冲击较小，具强大品牌力的企业防御力较强。建议关注出海4.0时代下，提前进行全球化布局，已进行产能或产业链出海，并拥有较强品牌力的公司。 建议持股 中信证券则提示，港股性价比再现，或可布局春季行情。港股2025年业绩预期近期显著上调，且过半行业业绩预期均有上修，港股性价比持续抬升。而春节后，随着两会前市场的政策预期再度得到提振，港股有望迎来新一轮的估值修复行情。此外，港股的权重标的，如科网龙头即将从2月底开始披露年报，考虑到近期业绩预期的上修，判断其对基本面也会提供支撑。

大事不过夜，只争朝夕。在1月22日六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》推出后，次日的1月23日上午9时，备受关注的国新办发布会如期召开。 会上，证监会主席吴清和财政部副部长廖岷、人力资源和社会保障部副部长李忠、中国人民银行党委委员邹澜、国家金融监督管理总局副局长肖远企介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况，并答记者问。 五大部门负责人就五类中长期资金入市目标、规划与步骤进行了介绍，来看核心重点： 一是提升五大类中长期资金的投资比例。 推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，规模不低于1000亿元，春节前批复500亿元投资股市；今年起每年新增保费的30%用于投资A股；硬指标明确未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%。目前全国社保基金股债的投资比例为四六开，比例整体保持稳定，投资收益较好。将进一步提高全国社保基金投资的力度和灵活度。 二是明确考核周期。 明确提出公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金都要全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有保险公司当年度经营指标考核权重；同时细化明确全国社保基金五年以上长周期考核。 三是强调中长资金入市是系统工程。 吴清还表示，大力引导中长期资金入市是系统工程，下一步各部门将继续加强沟通协作，随着实施方案各类举措落地，将进一步提升中长期资金的权益配置能力，稳步扩大投资规模，改善资本市场资金供应结构，也将有助于中长期资金提升长期投资的回报，践行长期投资、价值投资的理念，更好的实现中长期资金保值升值，促进资本市场平稳健康运行。 整体来看，有以下十大关键数据： 1、推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，规模不低于1000亿元，春节前批复500亿元投资股市； 2、今年起每年新增保费的30%用于投资A股；硬指标明确未来三年公募持有A股流通市值每年至少增长10%； 3、商业保险方面，提高经营效益类指标里面的长周期考核权重，如净资产收益率的长周期指标考核权重调整至不低于60%； 4、进一步稳步降低公募综合费率，2025年还将进一步降低基金销售费用，预计每年合计为投资者节约大概450亿元； 5、优化股票回购增持再贷款，将申请贷款时的自有资金比例从30%降到10%，将贷款最长期限由一年延长到三年； 6、股票回购增持贷款方面，金融机构已和近800家上市公司和主要股东达成合作意向，超300家上市公司公告，金额上限超过600亿元。 7、互换便利已开展两次操作，合计金额1050亿元，去年10月操作的500亿元已全部用于融资增持股票；今年1月份操作的550亿元已可随时用于融资增持股票； 8、明确提出公募、商业保险、养老、年金都要全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有保险公司当年度经营指标考核权重；细化明确全国社保基金五年以上长周期考核； 9、社保成立以来投资A股平均年化投资收益率11.6%，目前全国社保基金股债的投资比例为四六开，比例整体保持稳定，投资收益较好； 10、引导上市公司给投资者过年发红包，春节前两月有约310家上市公司实施“春节分红”3400多亿元。 今年起每年新增保费的30%用于投资A股 吴清介绍，将抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，规模不低于1000亿元。在现有基础上，引导大型国有保险公司增加A股投资规模和实际比例，其中从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。 财政部副部长廖岷表示，从中国国有大型商业保险公司资金运行的情况来看，加大整个资本市场投资力度，仍有一定的空间。下一步将《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》要求，进一步推动保险资金的入市，对国有商业保险公司长周期的考核制度进行修订。 主要考虑一是提高经营效益类指标里面的长周期考核权重，如净资产收益率的长周期指标考核权重调整至不低于60%，增加更多长期资金入市，考核周期更加适配长周期资金投资的周期； 二是实施国有资本保值增值指标的长周期考核，实现所有者权益稳定增长和国有资本的保值增值；三是推动国有商业保险公司提高投资管理能力。 金融监管总局副局长肖远企在回答记者问时表示，将进一步优化完善保险资金投资政策，鼓励保险资金稳步提升股市投资比例，特别是大型国有保险公司要发挥“头雁”作用，力争每年新增保费30%用于投资股市，力争保险资金投资股市比例在现有基础上继续稳步提高。目前保险资金投资股票和权益类基金超过4.4万亿元。从保险公司资金运用情况看，股票和权益类基金投资占比12%，未上市企业股权投资占比9%。 公募硬指标：未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10% 吴清表示，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%。强化功能发挥，大力发展权益类基金。推出更多适配投资者需求的产品，加快推进指数化投资发展，强化监管分类评价引导，督促提升核心投研能力。 公募基金是资本市场重要的机构投资者和买方力量，要通过专业投资服务帮助投资者分享企业成长。经过近几年的发展，公募基金规模从2019年的13万亿元达到了去年年底的33万亿元。 吴清指出，受股市波动影响，部分权益类基金出现了一定程度的亏损，公募基金行业中出现了经营理念偏差、投资行为短期化等问题。去年以来有一些针对性的改革举措，初步形成了改革方案。完善基金公司的治理和定位，加强党对基金行业的领导，牢固树立以投资者为本的经营理念，全面加强长周期业绩考核，进一步健全激励约束机制和薪酬管理制度，防止出现重规模、轻回报的情况，进一步稳步降低公募基金的综合费率，2025年还将进一步降低基金销售费用，预计每年合计为投资者节约大概450亿元的费用。 吴清表示，将推出更多适配投资者需求的产品，加大中低波动性产品的创新力度，实现浮动费率产品试点。加快推动指数化基金投资发展，制定促进指数化基金高质量发展行动方案，实施股票产品的快速注册，强化评价引导，提高权益类基金规模占比和长期业绩等指标在评价当中的权重，引导基金公司将每年利润的一定比例来自购自己旗下的权益类基金。 此外，要进一步健全激励约束机制和薪酬管理的制度，着力强化基金公司高管、基金经理与投资者的利益绑定。接下来，将强化对基金投资交易行为的引导和约束，坚决纠正高换手率、高风格漂移等过度投机行为。同时，证监会将加大对违法违规行为的查处力度，严厉打击基金投资中的违法行为；加强基金公司信息披露的社会监督，进一步营造风清气正的行业文化。 支持证券基金经营机构按照市场化原则开展并购重组，建设一流的投资银行和投资机构。一流的资本市场，需要一流的投资银行。通过投资银行、投资机构的建设，来进一步增强服务新的生产力，服务居民财富管理综合能力。 将进一步提高全国社保基金投资的力度和灵活度 廖岷介绍，目前全国社保基金股债的投资比例为四六开，比例整体保持稳定，投资收益较好。将进一步提高全国社保基金投资的力度和灵活度。 廖岷透露，全国社保基金正在抓紧做好两项工作： 一是优化完善全国社保基金投资管理制度。将修订全国社保基金境内投资有关管理办法，向社会公开征求意见。对于反馈意见，正在抓紧研究。修订后的办法，结合金融市场最新发展形势，优化了不同投资品种比例，进一步提高全国社保基金投资力度和灵活度。 二是健全全国社保基金投资运行长周期考核体系。正在研究全国社保基金长周期考核体系，细化完善五年以上长周期考核机制要求，拟从风险管理、保值增值等维度对基金投资运营情况进行考核。 在确保基金安全下推动基金取得稳健投资收益 人力资源和社会保障部副部长李忠介绍，人社部将在确保基金安全的前提下，按照规范、稳健、专业化、市场化运作的原则，更加注重基金中长期收益，健全长周期考核机制，持续完善全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业职业年金基金的投资政策，健全投资监管体系，推动基金取得稳健投资收益。通过科学合理的资产配置与稳健的投资策略，能够实现社保基金保值增值。 中长期资金明确全面实施长周期考核 吴清介绍，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确提出公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金都要全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有保险公司当年度经营指标考核权重，细化明确全国社保基金五年以上长周期考核。 在工具使用上，央行党委委员邹澜表示，不断优化股票回购增持再贷款的政策安排，将申请贷款时的自有资金比例从30%降到了10%，将贷款最长期限由一年延长到三年。 邹澜表示，证券基金保险公司互换便利已开展两次操作，合计金额1050亿元，去年10月操作的500亿元已全部用于融资增持股票；今年1月份操作的550亿元，行业机构已经可以随时用于融资增持股票。 此外，邹澜指出，主动开展市值管理的上市公司多是经济效益较好的优质企业，股票回购增持贷款有望成为银行新的业务增长点。金融机构已经和近800家上市公司和主要股东达成合作意向，已有超过300家上市公司公告，金额上限超过600亿元，下阶段中国人民银行将会同有关部门根据前期的实践经验和业务开展情况，不断优化相关政策，提升工具使用便利性，适时地推动工具扩面增量，相关机构可以根据需要随时获得足够的中长期资金增加投资。 证监会不断完善资本市场外资政策 吴清介绍，证监会不断完善资本市场外资政策，深入推进市场、产品、机构对外开放，优化境外上市备案制度，拓宽资本市场跨境互联互通，支持外资机构在中国开展业务，已有26家外资控股或外商投资的证券、基金公司获批，外资参与中国资本市场的便利性和稳定性提升，从外资参与市场情况来看，有866家的QFII获得了投资资格，持有A股3万亿人民币，外资是A股的重要资金来源，其中有相当一部分是中长期资金，包括全球知名的养老金、商业保险基金等。 打通中长期资金入市的卡点堵点 吴清表示，大事不过夜，只争朝夕，六部委最新印发了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《方案》）， 聚焦公募基金、商业保险、社保基金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点问题，提出一系列具体举措，既立足当下，确定了各类中长期资金入市、提高投资规模和比例，更着眼长远，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。 在交易端，证监会将不断丰富适合中长期投资的产品和工具供给，允许公募基金、商业保险、社保基金、企业年金等作为战略投资者参与上市公司定增，在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。进一步扩大证券基金保险公司互换便利操作规模。 此外，吴清还强调，证监会在严格落实监管“长牙带刺”“有棱有角”的要求，突出依法监管，分类监管，快准狠打击资本市场各类违法违规行为，既要抓早抓小抓苗头，更要打大打恶打重点，特别是对“首恶”侵害投资者利益的违法行为绝不放过，一追到底。

市场全天震荡调整，沪指领跌，北证50指数跌超4%。沪深两市全天成交额1.14万亿，较上个交易日缩量694亿。盘面上，热点集中在AI硬件方向，除此外其余个股普跌，全市场超4200只个股下跌。从板块来看，算力概念股逆势活跃，铜缆、CPO等方向领涨，广合科技等多股涨停。机器人概念股走势分化，金奥博等10余股涨停。下跌方面，大消费股集体调整，中百集团等跌停。截至收盘，沪指跌0.89%，深成指跌0.77%，创业板指跌0.54%。 板块方面 板块上，AI硬件算力方向全天强势，CPO、铜高速连接、PCB概念股涨居前，华脉科技、新亚电子、广合科技、汇源通信涨停，胜蓝股份、新易盛、生益电子、方正科技、生益科技等个股涨幅居前。美国总统特朗普宣布OpenAI、软银和甲骨文联合成立“星际之门（Stargate）”项目，人工智能基础设施投资至少5000亿美元，创造10万个工作岗位。 中信建投发布研报称，人工智能基础设施建设需要大量的算力支持，微软/亚马逊/谷歌/Meta 四大北美云厂商资本开支持续增长，2025年资本开支进一步乐观，且投资将主要用于服务器、数据中心和网络基础设施，有望促进AI基础设施产业链景气度持续向上。 而正如此前文章所强调的，算力概念股中的各细分呈现出良性轮动的态势，个股大多走的是震荡向上的趋势性行情，但今日受到消息面催化而加速放量大涨后，明日是否具有足够资金承接或存疑虑，故在短线情绪高潮后，预计算力概念内部个股的分歧可能会有所加剧。 机器人概念股今日有所分化，但板块中仍有10余股涨停。其中冀凯股份以准地天板的形式将市场高度开拓至7板，金奥博再度涨停10天8板、电光科技、华菱线缆、秦川机床、北纬科技等涨停。而上述领涨个股，除了前排的人气高标以外，出现了一些此前相对后排个股的身影，机器人行情演绎至今，资金对于一些以来至高位的个股的追价意愿有所下降，开始更为关注相对边缘但位阶较低的补涨机会。只要前排核心高标与趋势龙头没有出现连续的负反馈的话，仍可留意板块中的回调低吸机会。 个股方面 从个股层面来看，高位股延续分歧，一方面机器人概念股冀凯股份将市场高度拓宽至7板，瀛通通讯晋级5板，电光科技再度涨停录得23天15板。另一方面，先锋电子在高开后快速跌停封板，而祖名股份、远程股份均于盘中上演“天地板”。在市场整体偏于弱势，并且缺乏增量资金背景下，部分资金开始尝试进行个股的抱团炒作。 另一方面，大容量科技权重趋势性炒作仍在延续，4000亿巨头工业富联涨停，中际旭创涨超10%，而PCB核心标的胜宏科技也涨超10%创下了历史新高。可以看到，相较于已来至相对高位的机器人、Soc芯片等方向，今日领涨的个股位阶相对较低，可见资金进行高低切换，后续仍可遵循这一逻辑，寻找一些趋势出现扭转并且低位异动放量权重的补涨机会。 后市分析 今日市场延续调整，三大指数全线收跌，其中沪指跌近1%，5日线率先失守。不过引领本轮反弹的创业板指依旧展现出不俗的韧性，特别在盘中探底时，承接买盘依旧较为踊跃。结合至盘面来看，当下市场两大核心核心方向，AI（算力硬件为主）与机器人概念，同样保持着较高的活跃度，故就目前而言，短期市场整体并没有完全转弱，仍先以震荡分化看待为宜。对于后市而言，虽然指数仍存在进一步回踩之可能，但只要热门题材中大市值容量票的震荡向上结构没有遭到破坏的话，对于市场整体也将起到一定的支撑的作用，应对上仍在震荡轮动中寻找结构性机会。 由于今日依旧是跌多涨少，短线情绪全天处于低迷区之下。 市场要闻聚焦 1、六部门：允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增 财联社1月22日讯，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。其中提到，允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。 2、六部门：提高权益类基金的规模和占比 建立基金管理人、基金经理与投资者的利益绑定机制 财联社1月22日讯，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。其中提到，提高权益类基金的规模和占比。强化分类监管评价约束，优化产品注册机制，引导督促公募基金管理人稳步提高权益类基金的规模和占比。牢固树立投资者为本的发展理念，建立基金管理人、基金经理与投资者的利益绑定机制，提升投资者获得感。推动私募证券投资基金运作规则落地，依法拓展私募证券投资基金产品类型和投资策略。

市场全天高开后震荡回落，三大指数涨跌不一。沪深两市全天成交额1.21万亿，较上个交易日放量223亿。盘面上，热点集中在科技股方向，除此外大部分题材板块调整为主，个股跌多涨少，全市场超3200只个股下跌。从板块来看，机器人概念股再度爆发，电光科技等近20股涨停。AI眼镜概念股集体走强，瑞芯微涨停。芯片股震荡反弹，全志科技等多股涨超10%。下跌方面，光伏概念股展开调整，通威股份跌近5%。板块方面，人形机器人、AI眼镜、半导体、电机等板块涨幅居前，教育、光伏设备、服装、油气等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.05%，深成指涨0.48%，创业板指涨0.36%。 板块方面 板块上，机器人概念股再迎爆发，冀凯股份、方正电机、冀东装备、 肇民科技、拓普集团等涨停，震裕科技、斯菱股份、长盛轴承、兆威机电、金奥博、三花智控等个股涨幅居前。消息面上，1月21日上午，全国首个异构人形机器人训练场正式启用，能容纳超100个人形机器人同时训练。 此外，北京国家地方共建具身智能机器人创新中心官方微信号显示，英伟达机器人技术业务副总裁Deepu Talla一行到访，并称将在2025年推动双方进一步深化合作。天风证券认为，Cosmos平台的发布给未来AI智能开发提供了一个更加简便高效的开发工具，有望加速AI行业技术发展。英伟达通过整合相关企业和技术展现了其强大的生态系统建设能力，有利于稳固其在机器人技术发展方面的领导地位。 从市场角度来看，随着机器人产业迎来了密集催化，机器人板块一路震荡上行，并且越来越多的个股创下了阶段新高，故在资金深度介入的背景下，本轮机器人行情并不会轻易终结。 不过需要注意的是，作为情绪标的的金奥博与建设工业今日最终都未能封板，也反映出目前资金对于纯粹的高位连板接力的意愿仍不高，后续机器人概念大概率仍以维持震荡的趋势性行情为主。 半导体芯片概念股同样涨幅居前，瑞芯微、博通集成涨停，乐鑫科技、全志科技涨超10%，泰凌微、长光华芯、富瀚微、灿芯股份等个股涨幅居前。 消息上，天眼查显示，国家人工智能产业投资基金合伙企业(有限合伙)于1月17日成立，出资额为600.6亿元。算力及存储芯片等或成重点投资方向。 另外，华安证券研报指出，我国启动成熟制程反倾销调查，将有希望减少美国半导体对国内的低价倾销行为，缓解市场对海外半导体扩产冲击国内竞争格局的担忧，利好国内模拟芯片以及自主晶圆产能建设。 而从市场的角度，受益于豆包等AI大模型与相关应用的催化，端侧芯片仍是整个半导体芯片产业链中领涨的核心。但在经历连续高角度上涨后，短线累积了不小的获利盘，今日再度放量拉升后或存在高潮之疑虑，若无足够的量能进场承接的话，这一方向或面临着短线的分歧加剧的可能。 个股方面 从个股层面来看，今日市场呈现出较为割裂的态势。近期的热门板块延续强势（机器人、算力、半导体芯片、AI眼镜等）。大容量的科技权重持续受到了资金的追捧。其中作为本轮反弹的领涨中军型个股中兴通讯再涨超5%创阶段新高，瑞芯微再度涨停11天涨超60%，市值千亿的机器人龙头拓普集团涨停，三花智控再涨超6%也刷新了前期高点。而消费电子龙头之一的歌尔股份也涨超8%（一度涨停）。可见在目前市场环境下，资金的炒作不再一味追求纯粹的情绪博弈，产业或个股的逻辑越来越受到关注，只要上述核心个股没有出现连续的负反馈，趋势性炒作或有望得以延续。 另一方面，随着年报业绩预告的持续批露，部分业绩预降或者不及预期的个股相继遭遇大跌，导致市场整体跌停数量也不在少数。故站在应对层面，后续应尽可能地规避具有业绩爆雷风险的企业。并遵循目前市场的趋势性炒作风格，寻找热点轮动中的回调的低吸机会。 后市分析 今日市场整体延续震荡走势，特别是在早盘一度明显回落的情况下再获资金承接，展现出当前A股市场的不俗韧性。对于指数而言还是延续此前的观点，在5日线被有效跌破仍先以震荡向上的结构看待。而从盘面的角度而言，虽然今日个股最终跌多涨少，但机器人、AI、消费电子等近期热点方向依旧维持着较高的活跃度，并且相互间呈现出良性轮动的态势。可见虽以目前的市场量能尚不足以发动指数性行情，但在科技权重的带动下热门题材均走出了较佳的延续性。故只要热点板块中的核心标的没有出现明显的转弱信号，仍可在轮动中寻找一些补涨机会。 今日短线情绪指标探底回升，但依旧位于0轴之下。 市场要闻聚焦 1、工信部：将启动实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案 加力推进大规模设备更新和消费品以旧换新 财联社1月21日讯，国务院新闻办公室21日举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，工业和信息化部相关负责人表示，下一步，将聚力推动存量政策和增量政策落地见效，促进工业经济持续平稳向好。启动实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，把这些行业规模大、关联广、带动强的效应充分释放出来。加大对工业大省、工业大市的支持力度。下一步，工业和信息化部还将加力推进大规模设备更新和消费品以旧换新，着眼“十五五”谋划推出一批重大投资项目。 2、工信部：将加快研究出台促进数字产业高质量发展的文件 财联社1月21日讯，工业和信息化部运行监测协调局局长陶青21日在国新办新闻发布会上表示，下一步，我们将加快研究出台促进数字产业高质量发展的文件，加大政策支持和要素保障，加强数字产业运行监测，强化产业政策、金融政策等衔接落实，加快打造具有国际竞争力的数字产业集群，为做强做优做大数字经济提供强有力的支撑。

SMM1月16日讯： 商务部等4部门办公厅发布关于做好2025年家电以旧换新工作的通知，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机、净水器、洗碗机、电饭煲、微波炉12类家电产品给予补贴。受此利好消息影响，家电行业出现明显上涨，截至1月16日收盘，家电行业涨2.33%，个股方面：火星人收获20CM涨停，浙江美大、帅丰电器、万和电气、深康佳A以及星光股份等均涨停，华帝股份、海信视像以及北鼎股份等涨幅居前。 消息面 【商务部等4部门：对冰箱、洗衣机等12类家电产品给予补贴 每件补贴不超过2000元】 商务部等4部门办公厅发布关于做好2025年家电以旧换新工作的通知，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机、净水器、洗碗机、电饭煲、微波炉12类家电产品给予补贴。补贴标准为上述产品最终销售价格的15%，对其中购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品最终销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件（空调产品最高补贴3件），每件补贴不超过2000元。各地自主确定上述12类家电产品的具体品种。鼓励地方结合当地居民消费实际，对其他大宗耐用家电予以补贴，有能效或水效标识的参照上述12类家电补贴标准，无能效或水效标识的产品补贴标准不得高于2级能效产品补贴标准。 》点击查看详情 【国家发展改革委：2025年继续安排专项资金支持废旧家电回收处理 促进行业健康发展】 1月8日，国家发展改革委资源节约和环境保护司司长刘德春在国务院政策例行吹风会上表示，着力加强重点领域废弃物回收利用。推动出台废弃电器电子产品处理专项资金管理办法配套文件，2025年继续安排专项资金支持废旧家电回收处理，促进行业健康发展。加快制定废旧手机循环利用工作方案，推动手机等数码产品以旧换新。支持退役动力电池回收循环利用，提升重要资源安全保障能力。 【广东：将集成电路、新型储能、新能源汽车、生物医药等产业打造成新的万亿级、5000亿级产业集群】 广东省十四届人大三次会议记者会在广州举行。广东省发展改革委主任艾学峰在回答记者提问时表示，下一步，广东将加快建设现代化产业体系，筑牢新质生产力发展根基。一方面做大产业“基本盘”，推动电子信息、汽车、智能家电 、 智能装备等战略性产业集群提质升级；另一方面培育发展“生力军”，将集成电路、新型储能、新能源汽车、生物医药等产业打造成新的万亿级、5000亿级产业集群；同时下好未来产业“先手棋”，在人工智能、低空经济、商业航天、生物制造、量子科技等领域布局建设一批未来产业先导区。 家电行业对金属消费的影响 年末需求减缓背景下 家电订单提振漆包线行业开机率 据SMM了解，上周漆包线行业的新订单环比继续减少，符合年末下游需求放缓的预期。然而，来自家电行业的订单仍然强劲，使相关漆包线企业的订单储备非常充足，明显推动了行业的开机率。此外，据悉，浙江地区的漆包线企业因环保检查而遭受短暂的生产干扰，但由于年末开机率本身较低，因此对产量的影响有限。 》点击查看详情 2024年家电持续为铜铝消费带来增量 SMM行业研究部GM叶建华在由国家精密微特电机工程技术研究中心、上海有色网信息科技股份有限公司、宁波招宝磁业有限公司、浙江电驱动创新中心主办的 IEMC 2024SMM（第四届）电机年会暨产业链博览会——主论坛 上分析：2024年家电持续为铜铝消费带来增量，10月中下旬随着主机厂排产增加，订单表现超预期。家电以旧换新政策对市场促进明显，空调企业积极排产；且年内房地产利好政策频发，部分企业表示期待房地产市场回暖，家用铜管赛道升温。11月内外销同步发力，预计继续带动11月铜管行业开工率上涨。且特朗普大选获胜，海外存在订单前置情况，考虑到12月海外圣诞假期，11月国内出口订单或进一步增加。 》点击查看详情 铜铝替代在家电行业的现状及展望 在由常州同泰高导新材料有限公司，上海有色网信息科技股份有限公司、山东爱思信息科技有限公司主办的 2024（第九届）SMM电工材料产业年会暨导体线缆工业展览会——导体材料发展论坛 上，SMM市场战略总监徐得安对铜铝替代在电线电缆和家电行业的未来趋势进行了展望。其介绍：综合因素评估，家电行业整体用铜密度呈下降趋势。 家电行业用铜分析： 核心家电中，冰箱换热器用铜密度最高，空调次之，最后是洗衣机。 空调用铜密度变化趋势 ——空调用铜密度整体呈下降趋势：对于空调，“铝代铜”主要发生在“电机”中的“内部线圈”，成本降低是最大的驱动因素。对于占比最大的冷凝器、蒸发器、内外连接管“铝代铜”进展缓慢，主要由消费者“观念”所决定，即铝制空调“不好”。 冰箱用铜密度降低因素分析： 2010-2020年，冰箱换热器材质经历了全铜到全铝的转变，用铜密度大幅下降。冰箱用铜密度变化趋势：冰箱用铜密度在过去十年经历断崖式下跌，未来将保持平稳。对于冰箱，截至到2020年，几乎所有的换热器都切换到了“铝制”，主要原因有二：企业成本考量；冰箱本身对于材质的热效率要求不高。 洗衣机用铜密度降低因素分析： 2010-2020年，单电机洗衣机逐渐成为市场主流，拉低用铜密度，但影响有限。 洗衣机用铜密度变化趋势： 洗衣机用铜密度总体保持平稳，未来将小幅上扬。洗衣机“用铜密度”主要由“电机个数”决定：SMM认为洗衣机行业将经历“双机滚筒”到“单机全自动”再到“高端双机+单机全自动”的过程，因此洗衣机用铜密度将在未来呈现“小幅上扬”的发展趋势。 机构评论 中信证券研报指出，1月8日，国家发改委、财政部印发《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。总体上，较2024年“两新”政策，2025年政策补贴资金更多、力度更大、范围更广、机制更优，预计政策将更加显效发力，带动内需成为明年宏观经济的积极发力点。后续建议关注全国两会公布资金规模与各细分领域的实施细则。分领域看，乘、商用车报废补贴范围扩大至国四标准，超市场预期。我们坚定看好政策刺激下汽车板块2025年需求释放，重点推荐汽车子板块头部标的。预计家电行业将持续受益于本次政策，建议关注内销高占比和零部件企业。 中信建投证券研报认为，2025年“两新”政策补贴加码发力态度明确，目前已安排近千亿资金做好延续工作，“两会”将公布具体数额，结合内外部环境综合判断，中信建投认为补贴规模值得期待。以2024年政策效果推演，以旧换新方面，预计消费电子将获明显增量需求，同时对汽车、家电补贴的延续甚至略有扩容也有望缓解投资者前期对于两者需求前置的担忧；设备更新方面，可重点关注政府+央国企主导的电子信息领域设备更新项目等补贴增量，此外商用车及动力电池、农机的补贴范围及金额扩容，也有望实现更好成效。 江海证券研报指出：此前中央经济工作会议明确，2025年要加大力度实施“大规模设备更新和消费品以旧换新”政策，目前政策实际落地。家电以旧换新补贴范围扩大，纳入补贴范围的家电品类由8类新增至12类，将每位消费者购买空调产品最多补贴1件增加到3件，预计政策将进一步刺激居民的家电消费。同时，家电以旧换新政策将带动家电上下游产业链的协同合作，如家电制造商与销售商、家电回收商之间的合作。建议关注白电上市公司美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家和长虹美菱等，建议关注黑电上市公司TCL电子、海信视像，小家电上市公司建议关注飞科电器、九阳股份、北鼎股份、苏泊尔、石头科技和科沃斯等。 推荐阅读： 》家电端口持续提振漆包线需求 12月预计延续火热行情【SMM分析】 》SMM：预计铜价后市将易涨难跌 铝价波动率或将不如铜高【SMM电机年会】

市场全天震荡调整，创业板指领跌。沪深两市全天成交额1.19万亿，较上个交易日缩量1619亿。盘面上，热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超3500只个股下跌。从板块来看，小红书概念股持续大涨，壹网壹创等多股涨停。光伏概念股展开反弹，福莱特涨停。抖音概念股表现活跃，博通集成等涨停。PCB概念股集体调整，沪电股份跌超5%。截至收盘，沪指跌0.43%，深成指跌1.03%，创业板指跌1.82%。 板块方面 板块上，小红书概念股再度走强，其中壹网壹创、福石控股、三维通信、引力传媒、天下秀、佳云科技涨停，青木科技、宣亚国际等个股涨幅居前。并且还延伸至部分消费股方向，来伊份5连板，南桥食品、好想你、李子园等个股涨停。消息面上，小红书电商近日发布“rise100电商年度榜单”，该榜单已连续两年发布。榜单数据显示，相较2023年，2024年小红书电商新入驻商家数增长8.1倍，年销破亿商家数增长3.3倍，单场破百万的店播直播间是去年3倍。 正如昨日文章中所强调的，小红书概念的持续走强固然是受到了事件性的催化，但究其本质仍可视为对于以传媒、营销、电商等AI应用方向的超跌修复。而随着连续两日的炒作，预计明日板块内部的个股分歧可能会有所增加，重点留意前排的核心标的。 抖音、豆包概念股，博通集成走出5天3板，利欧股份涨停，瑞芯微、省广集团润欣科技等个股涨幅居前。 中信建投研报称，随着大模型能力不断迭代增长，模型之间差异在缩小，Meta、字节、小米等巨头开始大力布局端侧AI，抢夺AI Agent入口。除了手机、PC、眼镜、耳机外，潜在的端侧AI基数巨大，家电、机器人、智能车、教育办公设备、玩具等都受益于端侧AI的趋势，AI嵌入将带来广泛的硬件升级。后续或可持续留意有关于AI陪伴方向的延伸性炒作机会。 光伏设备方向在早盘阶段快速反弹，赛伍技术、福莱特涨停，双良节能、钧达股份、金刚光伏、清源股份涨幅居前。消息面上，据中国有色金属工业协会硅业分会消息，上周市场供不应求，硅片价格涨势延续，电池片亦跟随涨价。 但今日午后光伏概念股再度震荡回落。不难发现目前市场对于光伏板块的分歧依旧较大，即使盘中出现异动拉升，但延续性往往相对较差，较难成为市场的主流热点，故后续仍先站在超跌轮动的角度看待为宜。 个股方面 从个股层面来看，今日连板股呈现两极化分布，其中高位股延续强势，美邦股份跟进一步斩获10连板，金奥博、苏豪弘业、来伊份均晋级5连板，另一方面，在小红书概念持续发酵下，2连板的个股数量明显增多（飙升至20家）。但需注意的是，中位连板股的延续性相对较差，昨日3板的哈空调、先达股份双双跌停。而昨日9只2连板的个股仅3只涨停。预计明日个股2进3或将呈现残酷的“淘汰赛”模式。 而从热点题材来看，机器人概念股虽小幅分化但整体依旧维持着较高热度，人气高标方向，五洲新春一字封板（5天4板），建设工业实现了弱转强成功连板。而三花智控、北特科技、鸣志电器等容量票均延续涨势。随着机器人行情的持续演绎，内部个股的分化仍会不断加剧，应对上秉承着去弱留强的原则。AI硬件方向今日陷入调整，PCB方向领跌沪电股份、方正科技双双跌超7%，而像中际旭创、天孚通信、麦格米特等高标识人气标的跟跌。AI硬件算力方向在经历了今日之分歧后，能否与明日迎来快速的回流修复仍是后续观盘重点之一。 后市分析 今日市场全天震荡调整，三大指数最终全线收跌，量能再度萎缩至1.2万亿左右。在经历了昨日的暴力反弹后，短线遭遇一定程度的回踩仍属情理之中，后续先行关注5日均线，在5日线被有效跌破之前，指数仍存在着震荡向上之预期。但若持续缩量走低的话，或将再度涌现出失望性卖盘。而站在盘面的角度而言，今日个股虽然跌多涨少，但是亏钱效应尚可（大跌个股数量较少），并且无论是机器人还是AI概念中的前排核心标的同样维持强势。故就目前而言，今日市场虽然震荡回调但仍相对偏于良性，先以结构性行情看待为宜，围绕着上述两大核心热点方向，在轮动中寻找低吸机会。 今日短线情绪震荡回落，尾盘阶段再度跌至活跃区之下。 市场要闻聚焦 1、商务部：本周将陆续印发手机等数码产品的购新补贴实施细则 财联社1月15日讯，国新办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，介绍商务工作服务高质量发展有关情况。会上，商务部市场运行和消费促进司司长李刚表示，商务部本周将陆续印发2025年加力支持汽车、家电、家装和电动自行车以及手机等数码产品的购新补贴实施细则。李刚表示，据初步统计，2024年全国汽车以旧换新超过680万辆，超3600万名消费者购买8大类家电以旧换新产品超过5600万台，家装厨卫换新补贴产品约6000万件，电动自行车以旧换新超过138万辆，消费品以旧换新带动相关产品的销售额超过1.3万亿元。 2、美国计划进一步管控先进芯片进入中国 外交部回应 财联社1月15日讯，外交部发言人郭嘉昆1月15日主持例行记者会。记者提问，美国计划采取新的管控措施来防止先进的芯片进入中国，涉及到台积电、三星和英特尔等公司。这些公司会收到要求，采取更加强硬的审查措施，尤其是对用户的审查措施。中方对此有何评论？郭嘉昆表示，中方已多次就美方恶意封锁打压中国半导体产业表明了严正立场。美方将经贸科技问题政治化、泛安全化、工具化，不断加码对华芯片出口管制，胁迫别国打压中国半导体产业，这种行径阻碍全球半导体产业发展，最终将反噬自身、损人害己。