随着美国通胀表现出“粘性”、距离央行目标水平仍相去甚远，美联储（Fed）政策制定者们频频发出警告称，近期强于预期的经济数据可能促使他们加息的幅度超过此前预期。 在周四的最新讲话中，美联储理事沃勒（Christopher Waller）表示，如果经济指标保持意外强劲势头，他会赞成将利率上调至比之前预期更高的水平。 他说，“如果1月以后的就业和通胀数据降温，那么我会支持将联邦基金利率目标区间再提高两三次，利率峰值预计在5.1%至5.4%之间。” “但如果这些数据报告仍然过于火爆，那么今年必须进一步提高政策利率，以确保我们不会失去1月数据发布前的势头。”他补充说。 就在沃勒发表讲话之前，亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）也表示，他仍倾向于在3月升息25个基点，但如果经济保持如此强劲，他对将借贷成本提高到高于他预期的水平持开放态度。 “我想完全说清楚：有理由认为我们需要走得更高。就业情况比我们预期的要好。通货膨胀仍然顽固地处于高位。消费支出强劲。劳动力市场仍然相当紧张。”他说。 事实上，博斯蒂克在周三发布的一篇文章中已经警告称，他认为美联储需要继续加息、达到5%-5.25%的范围，并在2024年前将其维持在这一水平。 同样是在周三，明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利（Neel Kashkari）也表示，去年12月，他认为应将利率提高到5.4%（略高于去年底点阵图显示的预期中值5.1%），并应在较长时间内将利率维持在这一水平。而如今，他更加倾向于提高对最终利率的估计。 “此刻，我还没有决定我的点在哪里，但我将倾向于继续进一步提高（利率），我将继续推高我的政策路径。”他补充说。 为了最大程度地遏制通胀，美联储已经迅速将利率从一年前的接近零提高到4.5%至4.75%的区间范围，其中包括四次75个基点的大幅加息。继去年12月加息50个基点后，今年2月美联储将加息幅度降至25个基点。 美联储下次议息会议将于3月21日至22日举行，届时政策制定者们将看到有关就业和通胀的最新报告。近期公布的数据出人意料地强劲：美国1月非农就业新增51.7万人，而通胀仍远高于央行2%的目标。 沃勒表示，就业报告加上1月份失业率下降到3.4%，表明“劳动力市场不但没放缓，而且还在收紧。”

美联储抗击通胀之战不知不觉已经一周年。去年3月份，美联储开始了本轮紧缩周期的首次加息。目前回想起来，美联储的第一步似乎迈得有些胆怯——仅仅将利率上调25个基点来应对价格飙升。随后在短短几个月内，美国物价达到1981年末以来的最高年增长率。政策制定者便意识到最初的步伐迈得不够大，便开始扩大加息规模，足足将基准借款利率提高4.5个百分点，达到2007年以来的最高水平。 美联储抗通胀一周年 在过去一年里，通胀一直渗透在美国经济中。那么，在美联储与通胀斗争了一年之后，目前情况如何? 简而言之，有一定成效，但效果并不令人全然满意。 加息似乎在一定程度上抑制了通胀飙升。但认为美联储开始加息为时已晚的观点依然存在，人们对美联储需要多长时间才能恢复2%的通胀标准的质疑也越来越多。LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby称：“他们还有很长的路要走。他们花了很长时间才承认，通胀比他们最初估计的更具粘性。” 事实上，美联储官员去年有数个月的时间一直坚持通胀是“暂时的”，并会自行减弱的说法。但在此期间，物价飙升，工资上涨，但美联储未能跟上形势，美联储官员给公众留下的印象是，在经济危机肆虐之际，他们玩忽职守。 去年夏天，能源价格一度在12个月内上涨了41%以上。食品通胀最高超过11%。鸡蛋、机票和宠物食品等个别商品的价格出现了惊人的上涨。高企的通胀侵蚀了消费者的支出，引起了民众的不满。 2022年底的一项盖洛普民意调查显示，只有37%的公众对美联储有好感，而就在不久之前，美联储还是最受信任的公共机构之一。Krosby表示：“这并不是批评他们，而是要理解:他们并不比普通消费者更了解通货膨胀。这很重要。只是，这是他们的工作，这就是批评的来源。” 而快进到今年2月，通胀重新抬头给以为物价已经降温的期望献上了重重一击。最近一系列强劲的经济数据并不利于通胀下降，也不是美联储想看到的。 美联储主席鲍威尔最近坚称，他和他的同事们正在采取“有力措施”来降低通货膨胀。鲍威尔和其他政策制定者几乎都承认，他们在认识到通货膨胀的持久性方面行动迟缓，他们表示，他们现在正在采取适当行动来解决这个问题。鲍威尔在2月1日的新闻发布会上表示:“宣布胜利或认为我们真的取得了胜利还为时过早。当然，我们的目标是降低通货膨胀。” 加息效果不尽如意：意外缠人的通胀 尽管有迹象表明，美国消费者价格指数(CPI)与个人消费支出(PCE)价格指数正在回落，但仍远高于美联储的目标，金融市场越来越担心需要进一步加息，甚至超过决策者的预期。负责制定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)最近几个月放缓了加息步伐：从连续四次加息75个基点，到去年12月加息50个基点，再到今年2月初加息25个基点。 TS Lombard首席美国经济学家Steven Blitz表示：“他们过早地放慢了(加息的步伐)。他们一开始只是小幅加息，这确实反映出他们在将利率提高到能够开始产生影响的水平方面还远远落后。” 与此同时，市场的另一个重大担忧是，美联储加息将导致美国经济衰退。美联储已将基准隔夜拆借利率提高到4.5%至4.75%之间。周三期货交易数据显示，市场预计美联储将把利率上调至5.25%至5.5%之间的区间，然后停止加息;这也是市场对美联储利率峰值的预期正式达到5.5%。 但Blitz表示，温和的衰退可能是最好的情况。Blitz称:“如果我们不出现衰退，到今年年底，联邦基金利率将达到6%。而如果我们真的陷入衰退……到最后，我们的基金利率将达到3%。” 到目前为止，经济衰退至少在短期内不会到来。亚特兰大联储预计第一季度美国国内生产总值(GDP)将增长2.3%，略高于2022年第四季度2.7%的水平。 美联储的举措对对利率更为敏感的经济部门打击最大。例如，房地产已从新冠肺炎大流行初期高点回落，而科技行业也受到成本上升的打击，并在过度招聘后陷入一轮痛苦的裁员。但整体就业市场表现出惊人的弹性，失业率为3.4%，与1953年以来的最低水平持平，此前1月份非农就业人数激增51.7万人，远超市场预期。 经济学家认为，美国今年有望避免经济衰退的一个原因是，空缺职位和现有员工之间的巨大差距。同时，消费者依然强劲，1月份零售额增长3%，原因是消费者将积累的储蓄用于服务支出，使得餐馆和酒吧人满为患。 不过，也有麻烦的地方：在房地产陷入长期低迷的同时，制造业在过去三个月一直处于收缩状态。这些情况与一些经济学家所说的“滚动衰退”是一致的，在这种情况下，整个经济不会收缩，但个别部门会收缩。而且，虽然这对那些希望看到经济增长的人来说是个好消息，但对于美联储来说，这未必令人愉快，因为这并不利于降低通胀。 花旗经济学家Andrew Hollenhorst认为，美联储可能会在今年年底前将关键通胀指标控制在4%左右。虽然这将低于目前核心CPI(5.6%)与核心PCE物价指数(4.7%)的水平，但距离2%的目标仍有很大的距离。Hollenhorst补充称，最近这两项指标均强于预期，显示出上行风险。该经济学家本周在一份客户报告中写道，通胀下滑的期望“应该会让美联储官员专注于充分放缓经济，以减轻通胀压力。但经济活动数据并不配合。” 尽管高盛也相信通胀率将在下个月下降，但高盛经济学家Ronnie Walker写道:“过去一个月的一些消息让短期前景看起来更具挑战性。”Walker指出，二手车等商品的价格一直在迅速上涨。他还估计，“超级核心”通胀——鲍威尔最近谈到的一个不包括食品、能源和住房成本的指标——核心服务通胀率可能会保持在4%左右。Walker写道，综合来看，这些数据表明，我们对美联储利率的预期有向上倾斜的风险。 金融状况不紧反松？美联储无法拳拳到肉 美联储努力中一个令人困惑的部分是，政策举措本应通过“金融状况”发挥作用。“金融状况”是一系列指标的组合，涵盖从美国债券收益率息差到股市走势，再到抵押贷款利率，以及其他晦涩得多的指标。 有趣的是，尽管美联储继续收紧政策，但芝加哥联储的一个可以很好衡量经济发展方向的指标自去年10月以来实际上有所下降，这在一定程度上体现了根据实际情况调整政策的挑战。芝加哥联储的全国金融状况指数仍为负值，且呈现下降趋势。(高于零的指标代表紧缩，而低于零的指标代表宽松。) 美联储也开始担心起金融状况与政策脱钩。最新的会议纪要指出，“重要的是整体金融状况与委员会正在实施的政策限制程度相一致，以使通胀率回到2%的目标”。 金融状况的宽松无疑是不利于美联储抗击通胀，因为有数据显示在美国家庭的资产中，金融资产的比例达到70%以上；而宽松的金融状况或将推高金融资产资格，进而拉动家庭的支出需求，这并不是美联储想看到的。 尽管在改变通货膨胀趋势方面存在困难，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周三表示，他看到了政策正在发挥作用的证据。然而，他承认还有更多的工作要做。卡什卡利表示:“所有期限的实际利率都为正，在我看来，所有这些都表明，我们的政策在给经济踩刹车方面取得了预期的效果。” 不过，卡什卡利表示：“但是我意识到，如果我们过早地宣布胜利，就会出现大量的繁荣，然后我们就必须做更多的工作来把这种过热的行为拉回来。因此，我们将继续做我们正在做的事情，直到我们完成工作，我承诺这样做。”

在本轮美联储加息周期里，日本投行野村似乎总是想做“第一个吃螃蟹的人”…… 在去年6月，野村是市场上第一家明确高喊美联储将加息75个基点(bp)的投行，而在一个月后的7月，野村又把对美联储加息步伐的预测进一步上调至了100个基点。 从事后实际加息节奏来看，上述两次野村“敢为天下先”的利率押注调整，一次成功一次失败，看上去似乎并不算非常准。但要知道，能够先于业内同行作出更为鹰派的利率押注，其本身就已“勇气可嘉”，更何况还真被野村押准过一次…… 而如今， 在进入2023年后，野村显然又打算扛起市场鹰派阵营的“大旗”了…… 第一家高喊50个基点加息的投行 野村策略师Aichi Amemiya在最新研报中表示，他现在预计美联储将在3月份加息50个基点，然后在5月和6月再各加息25bp，因持续的高通胀将促使美联储采取更加鹰派的立场。这也使野村成为了首家明确喊出3月加息50个基点口号的投行…… Amemiya表示，“通胀回升导致我们作出了3月份加息50个基点，以及终端利率将更高的预测”。 他指出，最新的通胀数据表明，近几个月来，潜在的通胀趋势可能已经停止放缓。 尽管美联储在2月份将加息步伐放缓至了25个基点，但近期粘性的通胀加上强劲的劳动力市场和宽松的金融环境，均表明： 1)美联储不太可能仅仅依赖商品领域主导的反通胀（通胀下降）现象作出判断，因为这可能是短暂的； 2)潜在的通胀趋势可能会再次加速，从而增加央行紧缩程度不足的风险； 3)美联储可能需要采取积极的政策行动来收紧金融条件。 在上述背景下，野村作出了以下最新的政策预期改动： 3月议息会议加息50个基点； 5月和6月会议各加息25个基点，令终端利率达到5.50-5.75%(野村此前预测只有3月加息25个基点，终端利率为4.75-5.00%)； 对美联储首次降息的时间点预期仍维持在2024年3月不变； 美联储缩表料将至少持续至2024年3月。 美联储3月会议势必鹰派？ 野村报告指出，“3月份50个基点的加息幅度听起来可能有点激进。尽管如此，我们认为美联储离暂停加息的时间节点可能比我们原来认为的更远，有可能需要更多的前期加息来收紧金融条件和控制通胀。” 此外， 鉴于近期金融状况持续宽松(如下图)，野村证券表示，美联储也可能有动机释放更高终端利率的信号。 野村证券表示，“虽然我们目前预计美联储3月会议上将加息50个基点，但另一种情景是，美联储可能将2023年的点阵图中值提高到5.625%，这可能会产生类似的(鹰派)市场影响。关键是，我们可能会在3月的会议上再度看到美联储展露出鹰派：要么是以加息50个基点的形式，要么是以高于预期的点阵图预测形式。" 值得一提的是，尽管眼下其他投行也已经变得越来越鹰派，但还没有哪家投行明目张胆地像野村这样公然喊话3月50个基点 ，因为如果美联储这么做，在某种程度上也标志着其又一次“自我打脸”了——2月放缓加息步伐至25个基点后仅一个月又再度加快步伐。 根据芝商所的美联储观察工具显示，虽然近期市场交易员预计美联储3月加息50个基点的概率已不断攀升，但仍只有约30%。 当然，话说回来，在过去两年，美联储显然也不乏自我打脸的先例，最著名的就是本轮加息前屡次高喊通胀是暂时的，但最后却发现自身低估了通胀。而在去年年中，美联储也曾有过提前放风加息50个基点，最终却迫于形势不得不加息75个基点的尴尬经历。 这一次，“敢为天下先”的野村会否又一次押注成功，不妨让我们拭目以待……

对于不少华尔街交易员而言，如果要追溯美股等风险资产过去几周抛售行情的源头，他们脑海中最先浮现出的，或许便是2月初那份翻倍式暴增的美国非农数据，这份“好数据”成为了当时市场最大的“坏消息”，并直接点燃了此后业内对美联储将持续加息的押注！ 毫无疑问的是，无论是美股还是美债， 眼下想要摆脱2月以来的颓势行情，人们需要的并非是能购证明美国经济正在复苏的利好，而是需要一份份反过来能“恐吓”住美联储，乃至浇灭加息预期的“坏数据”。 而如今有迹象显示，距离类似人们喜闻乐见的“坏数据”的出炉，可能已经不远了…… 根据业内机构的统计，尽管美国政府的官方报告显示当前劳动力市场异常火热，但来自私营部门的招聘岗位需求，却已经开始呈现出了明显放缓。 美国劳动力市场要开始降温了？ ZipRecruiter和Recruit这两家美国大型在线招聘公司近期公布的数据就显示，去年年底这两家公司招聘网站上职位发布数量的下降幅度，超过了美国劳工部关于该时期职位空缺的报告。 这两家公司的报告称，今年可供招聘的职位数量出现了进一步下降，这可能预示着随着招聘放缓，美国劳工部未来报告中的职位空缺数将出现大幅减少。 美联储官员近来始终认为，美国经济过热助长了持续的高通胀，其中一个依据就是政府公布的有关职位空缺和招聘方面的火热数据表现。美联储官员目前正在持续加息，试图以减缓经济增长并遏制物价上升的压力。 但 如果未来政府报告的劳动力市场走向，与上述企业招聘业务反馈出的信息一致，美联储官员可能就不必再有如此紧迫的加息压力。 值得一提的是，美国劳工部下周就将公布1月份的职位空缺数据，以及2月份的非农就业数据。 为何这些在线招聘公司的数据值得参考？ 就数据本身而言，招聘公司关于可招聘职位的数据往往比政府报告更及时 ——政府报告会滞后约一个月。而这些指标最终通常也会随着时间的推移向相同的方向移动，尽管幅度并不完全相同。经济学家往往也会从劳动力需求的指标中寻找未来招聘市场变化的线索。 美国劳工部此前公布的报告显示，随着餐馆、医院、养老院和儿童保育中心增加人手，1月份的非农就业人数激增至逾50万。这一涨幅表明，尽管科技、金融和其他行业的大型公司在过去数月纷纷宣布裁员，但美国劳动力市场仍然强劲。 此外，去年12月的职位空缺数从一个月前的1040万攀升至了五个月高点，达到了逾1100万，这一数字比2020年2月——疫情爆发前一个月的水平高出了57%。在2022年3月，美国职位空缺数曾达到过1190万的历史峰值。 但作为对比的是，美国招聘网站Indeed的母公司Recruit Holdings和ZipRecruiter公布的数据，并没有反馈出，劳动力需求远超供应的情况如此严重。 ZipRecruiter表示，其12月份的职位发布数只比疫情前的水平高出26%，1月和2月则出现了进一步下降。Indeed的数据也反映了类似的趋势，该公司的数据显示，企业尤其在削减付费招聘广告，这意味着它们不太愿意投入巨额支出填补空缺职位。 其他私营数据也显示，就业岗位出现了减少。代表小企业的美国独立企业联合会和追踪企业在自家网站上发布招聘信息的研究公司LinkUp的数据也显示，招聘信息的下降幅度比最近的政府报告更大。 企业开始担心过度招聘的风险 ZipRecruiter首席经济学家Julia Pollak表示，“虽然我们目前还没有看到就业数据(放缓)，但我们或许很快就会看到。我们也一直在与客户交谈——我们与他们讨论他们未来的招聘计划。他们告诉我们，他们正担心过度招聘的风险。” ZipRecruiter的数据显示，科技和金融领域的招聘人数减少得最多。科技岗位的招聘人数在2022年5月达到较疫情前水平高出近90%的峰值后，上月已重新回到了疫情前的水平。在金融行业方面，目前则已低于了疫情前的水平。 另一方面，2月份零售和旅游行业职位的发布仍比疫情前的水平高出25%，但政府报告中的数字则高出了54%。 Pollak指出，“我们看到，除了个人护理服务和医疗保健行业，几乎所有行业都出现了相当大的收缩。而即使是上述两个行业，目前也非常和保守。他们的招聘主要是为了填补空缺，而不是增加岗位人数。” Recruit Holdings首席执行官hidekoba Hisayuki表示，“尽管劳动力仍面临短缺，但我们看到许多行业的雇主花钱招聘的意愿正在下降。由于美国所面临的的潜在衰退风险，他们开始变得越来越谨慎。” ZipRecruiter首席执行官Ian Siegel在上周的一场电话会议上也表示，“很明显，我们正处于宏观经济放缓的时期，全美范围内的在线招聘实际上已经降温。” 该公司已告诉投资者，其正在为今年剩余时间的招聘环境放缓做准备，“我们看到求职者激增，当工作机会减少时，这些求职者将需要更长的时间才能找到工作，事实上，这正是我们所看到的。” 如果这一趋势进一步演变为大范围的裁员，那么美联储所希望看到的温和经济放缓，可能会迅速转变为经济衰退和失业率飙升。

尽管美联储自去年以来已经采取了最为激进的货币紧缩政策，但美国通胀率距离央行目标水平仍相去甚远。当地时间周三（1日），美联储官员们再度“放鹰”称，利率将需要进一步提高，并在明年保持在高位，以遏制通胀。 明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利（Neel Kashkari）表示，他尚未决定在本月晚些时候的美联储会议上主张加息25个基点还是50个基点。 他指出，有迹象表明通胀并没有像预期的那样降温。而3月会议对于市场而言，最重要的信号应是关于需要多高的利率才能降低通胀的最新预测。 他说，“在这一点上，我对25个基点还是50个基点持开放态度。对我来说，比起25还是50的争论，更重要的是我们在所谓的点阵图中发出的信号。” “鉴于上个月的数据，通胀率高于我们的预期以及强劲的就业报告，这些令人担忧的数据点表明，我们没有像我们希望的那样迅速取得进展。同时，即使数据令人不安，也不应该对一个月的数据作出过度反应。”他补充说。 对于终端利率，他表示，去年12月，他认为应将利率提高到5.4%（略高于去年底点阵图显示的预期中值5.1%），并应在较长时间内将利率维持在这一水平。而如今，他更加倾向于提高对最终利率的估计。 “此刻，我还没有决定我的点在哪里，但我将倾向于继续进一步提高（利率），我将继续推高我的政策路径。”他补充说。 无独有偶。周三早些时候，亚特兰大联储主席博斯蒂克在一篇文章中也表示，他认为美联储需要继续加息、达到5%-5.25%的范围，并在2024年前将其维持在这一水平。 “我们必须确定通胀何时会不可逆转地走低。我们还没有到那一步。这就是为什么我认为我们需要将联邦基金利率提高到5-5.25%之间，并一直维持到2024年。这将使更紧缩的政策渗透到经济中，最终使总供给和总需求达到更好的平衡，从而降低通胀。”他写道。 最后，对于加息导致经济衰退的问题，卡什卡里回应称，就业增长强劲，美国目前并未陷入经济衰退。但他说，美联储能否通过加息来对抗通胀并避免造成经济衰退，即实现所谓的软着陆，这仍然是个悬而未决的问题。 “从历史上看，在能够使经济放缓这么多而不至于走得太远并陷入衰退方面，过去的数据并不好。但通常情况下，当美联储因加息而造成经济衰退时，后续反弹的速度也会非常快。”他说。

周三，ISM公布的数据显示， 美国2月ISM制造业指数上升至47.7，为最近六个月以来首次出现改善，不过仍处收缩态势。此前1月该数据创下2020年5月以来的最低位。物价支付指数大反弹，凸显通胀压力上升。 美国2月ISM制造业指数47.7，小幅不及预期的48，1月前值为47.4。50为荣枯分界线。 重要分项指数方面： 新订单指数47，1月前值42.5，单月反弹4.5个点的幅度创下2020年以来最大。生产指数47.3，较1月的48小幅回落0.7个点。 2月新订单指数和生产指数均处收缩区间，且新订单连续六个月收缩，表明依然疲软，未来需求或进一步走弱。 新出口订单指数49.9，1月前值为49.4。进口分项指数为49.9，1月前值为47.8。进出口分项指数均较1月有所改善，但仍都处于萎缩态势。 衡量原材料支付价格的物价支付指数51.3，大幅高于预期的46.5，1月前值为44.5。这是该指数连续第二个月上涨，也是自去年9月以来首次重回扩张区间，表明成本上升。 1月该价格指数连续九个月下滑，创下1974-1975年以来持续时间最长的下降，也创下2020年4月以来最低。 就业指数49.1，1月前值为50.6，表明2月的员工人数有所下降。 库存分项指数波动不大，从1月的50.2微幅回落至50.1。 同日公布的数据显示，美国2月Markit制造业PMI终值47.3，创2022年11月以来的终值新高，分析师预期将维持在初值47.8的水平不变。其中，就业分项指数终值上升至52.5，创2022年9月以来的终值新高；供应商发货时间分项指数终值上升至2009年5月以来的终值新高。 标准普尔全球市场情报公司首席商业经济学家Chris Williamson表示： 美国制造业在2月份仍然承受着巨大压力。尽管PMI略有上升，但它继续预示着自2009年以来新冠疫情封锁月份之外最严重的下滑。 此外，产出的部分改善可能仅仅归因于供应商交货时间的加快，这是自2009年以来最大幅度的加快，以促进更高的产量，并使工厂能够处理之前下达的订单。令人担忧的是，由于许多公司报告的销售令人失望，新订单继续大幅下降。新订单的下滑，部分是由于节省成本、消耗库存的趋势持续，此外美国国内和海外客户信心不足。这些都没有体现出经济形势的健康。 有一些好消息是，在填补职位空缺方面取得进展，工厂就业增长略有回升，供应链的改善有助于降低投入成本通胀。 然而，不断上升的工资压力和提高利润率的努力意味着，出厂商品的平均价格再次大幅上涨，通货膨胀率连续第二个月加速，表明价格压力居高不下。 整体看，最新的PMI报告与此前美国公布的通胀数据态势吻合，均指向美国通胀可能重燃。美国1月CPI和PPI数据显示，虽然同比涨幅继续放缓，但明显高于预期，环比重回上涨或涨势加速。 美国财经金融博客Zerohedge评论称，制造业PMI调查显示美国2月滞胀卷土重来。 数据公布后，美股盘中一度急速走低。 事实上，不只是美国，欧洲的德国、法国、西班牙等大型经济体最新的通胀数据也全线超预期，凸显通胀顽固，在经历了几个月放缓之后，再一次升温。

10年期美国国债收益率自去年11月以来首次突破4%，这表明美联储关于长期加息的警告终于开始生效。 周三，债券抛售将10年期美债的收益率推高了8个基点。在过去一个月的大部分时间里，债券价格一直在下跌，因为有迹象显示就业市场火热，通胀持续高企，交易商加大了对进一步收紧政策的押注。30年期美国国债是今年唯一一个收益率尚未突破4%关口的主要基准债券。 市场对美联储9月份最高利率的预期攀升至5.5%左右，这比目前4.5%至4.75%的联邦基金利率高出近一个百分点。此前数据显示，一项制造业指标六个月来首次出现改善，突显出通胀压力不断上升。美国2月ISM制造业物价支付指数录得51.3，优于预期。 与此同时，2023年降息的可能性已经降低，交易员目前预计降息的幅度只有0.25个基点左右，而一个月前为近60个基点。 美国10年期国债收益率达到4% 收益率触及去年11月以来的最高水平 德意志银行首席国际策略师Alan Ruskin表示，“市场目前总体上对任何与棘手的通胀叙事有关的因素都非常敏感。”“从技术上讲，如果10年期美债收于4%以上，11月4.11%的高点将是首个止损点”。 亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)周三在网上发表的一篇文章中呼吁继续加息至5%以上，并将利率保持在这一水平直到2024年，以确保通胀回到央行的目标水平，不会以类似于上世纪70年代的模式重新加速。 自2022年3月以来，美联储已8次上调政策利率。两年前，新冠肺炎疫情爆发时，美联储将利率下限降至0%。

当地时间周三（3月1日），亚特兰大联储在官网公布了该行主席拉斐尔·博斯蒂克一篇最新的关于货币政策的文章。 博斯蒂克在文中明确指出，他认为美联储需要将联邦利率范围提升至 5%-5.25% ， 且全年保持在这一水平 ，以确保美国的高通胀持续地、不可逆转地走低。 博斯蒂克对终端利率的预期与去年12月议息会议上公布的“点阵图”一致，当时委员们认为在2023年将利率提高到5.1%是合适的。 目前联邦基金利率目标区间在4.5%-4.75%，这意味着，离本轮加息结束还有50个基点的上调空间。 此前，随着1月CPI、PCE数据的连番打击，有几位央行官员改口称终端利率可能会到达更高的水平，但博斯蒂克并没有改变他之前的观点。 另外，近期市场上有一些对美联储可能重新加快升息步伐的预测，对此博斯蒂克认为，持续的高通胀并不代表央行会以高于预期的速度加息，但相应地，要长时间保持紧缩的政策，“直到进入2024年”。 博斯蒂克还反驳了市场上“应该降息”的观点，“历史告诉我们，如果我们在彻底抑制通胀前放松警惕，它就会重新爆发……所以我们必须确定通胀不可逆转地走低，我们还没有走到那一步。” 他写道，央行制定货币政策的目标是要找到所谓的“微妙的平衡点”，即利率虽然高但不会达到使经济大幅下滑的水平，并且随着时间推移，它还能通过放慢需求达到抑制通胀的目的。 他列出了降息前需要看到的“五个重点”：劳动力供需缺口缩小、总需求显著减缓、总供应持续复苏、通胀范围由宽变窄，以及人们对通胀的预期变得稳定。

2月28日周二，芝加哥联储主席Austan Goolsbee在他的就职演讲中称，美联储过分依赖市场反应是危险和错误的。 Goolsbee表示，美联储的决策者们必须利用从实体经济中收集到的线索作为他们从数据中获得的线索的补充，并避免对金融市场给予过多的重视。 今天的演讲是Goolsbee作为芝加哥联储主席的首次公开演讲。他承认，美联储的决策者很容易过度依赖投资者对即将到来的消息的即时反应，因为经济数据相对于市场情绪而言，总会延迟发布： 但政策制定者过于依赖市场反应是一种危险和错误，我们的工作最终取决于实体经济中发生的事情。 Goolsbee在今年FOMC中拥有投票权，但他在演讲中没有提及货币政策。 Goolsbee表示，经济数据的反复和波动会让人们很难看清实体经济中正在发生的事情： 因此，重要的是用在实体经济中的实地观察来补充这些传统数据，当事情变得像疫情期间的大部分时间一样奇怪和悬而未决时，尤其如此。 去年12月初，Goolsbee被任命为芝加哥联储主席，并从今年1月起上任，他在2月初的议息会议上投票支持加息。他被市场认为是美联储的鸽派官员。不过，自从被任命为现职以来，他行事低调，一直没有公开谈论他的政策观点，但在去年加入美联储之前，Goolsbee警告过加息过多和过少的风险。 去年11月，他在接受媒体采访时表示，现在判断通胀是否已经见顶还为时过早： 我希望我们已经见顶，但我认为它下降的速度可能不会像每个人希望的那样快。 Goolsbee当时还表示，现在谈论美联储的终端利率是多少也为时过早： 任何人在讨论终端利率是多少、美联储将在何时停止加息等问题时都要意识到，这完全取决于通货膨胀的情况。如果我们开始逐月获得下降幅度不及预期的通胀数据，那么美联储将继续加息，直到该机构认为他们已经成功遏制了通货膨胀。 去年10月，Goolsbee表示，5%的利率峰值“对我来说有点意义”。 尽管去年底通胀数据显示出放缓迹象，但1月份通胀数据的回升让投资者押注美联储将需要将利率提高至5.4%。 Goolsbee曾于2010-11年期间出任奥巴马政府经济顾问委员会（CEA）主席兼内阁成员。此前，曾有媒体报道称，美国总统拜登有意提拔他担任美联储副主席一职。