根据房地美发布的数据，截至周四， 本周30年期固定利率抵押贷款的平均利率为6.73%，比前一周高出0.08个百分点，保持在2022年11月以来的最高水平 。当时，30年期固定利率抵押贷款的平均利率为7.08%。 房地美首席经济学家Sam Khater在一份声明中表示：“随着美联储发出要采取更激进货币政策立场的信号，抵押贷款利率继续沿着其上升轨迹走高。”他补充道，在房地产等对利率敏感的领域，消费者支出已经下降。“想买房的人继续面临着负担能力和低库存的复杂挑战。” 更高的利率不仅会影响购房者，也可能会迫使持有低抵押贷款利率的房主按兵不动。房利美2月份进行的一项调查发现，抵押贷款利率是压制卖家信心的因素之一。 房利美首席经济学家Doug Duncan在本周早些时候发布的一份声明中写道：“现在的售房情绪比新冠疫情前还要低迷，购房情绪仍然接近历史最低水平，交易双方似乎都对房地产市场持谨慎态度。” 根据美国抵押贷款银行家协会发布的数据，随着利率上升，抵押贷款需求仍然相对较低。根据周三公布的数据，尽管上周经季节性调整后的购房贷款申请量有所增加，也只是从28年的低点上开始回升。 抵押贷款银行家协会主席Bob Broeksmit在一份声明中写道：“即使出现激增，购买和再融资申请仍然远远低于一年前的水平，当时的利率要低得多。最近，抵押贷款利率在繁忙的春季购房旺季开始时上升，可能会导致潜在的买家推迟购房决定，直到利率缓和下来。”

美国银行策略师表示，顽固的通胀将使各大央行更难以坚持当前的通胀目标，这将从现在起推动外汇市场。美银十国集团(G10)外汇策略主管Athanasios Vamvakidis表示，强劲的就业和通胀数据让一些人更加相信，更高的价格压力将持续存在，而央行试图将其控制在预期目标之下的努力将危及其信誉。他补充称，由于通胀和发达国家货币市场呈正相关，这构成了美元进一步走强的风险。 Athanasios Vamvakidis在一份报告中表示：“哪些央行会坚持通胀目标、哪些不会，这将决定未来的外汇走势。”他预计这将是一场“眨眼游戏”。他指出，承诺不惜一切代价实现通胀目标的央行将看到本国货币走强的幅度最大。他还补充称，低通胀时代已经结束。 尽管自上世纪90年代以来，将通胀锚定在目标水平一直是货币政策的宗旨，但随着物价飙升，包括美联储在内的主要央行所设定的2%的通胀目标一直是人们重新审视的对象。 最近几周，美联储理事杰弗逊(Philip Jefferson)和巴尔金(Thomas Barkin)等官员反对上调通胀目标。另一些人则建议央行以较慢的速度实现2%的通胀目标。在大西洋彼岸也存在担忧。英国国民西敏西银行董事长、曾在1995-97年担任英国央行副行长的Howard Davies表示，如果英国试图过快将通胀降至目标水平，将面临“令人不快”的结果。 在Athanasios Vamvakidis看来，央行在当前通胀飙升之前依赖非常宽松的货币政策，这可能会加剧恢复2%通胀目标过程中经济所需经历的痛苦。他表示：“任何一家央行，如果似乎更愿意做其工作中容易的部分而不是困难的部分，更愿意受欢迎而不是不受欢迎，在聚会早期提供大量美酒但不愿在人们喝醉时拿走酒杯，那么它将失去信誉，并看到其货币贬值。” Athanasios Vamvakidis表示，从历史上看，一旦通胀上升到如此之高，就需要时间来降低通胀，货币政策还不够紧，而劳动力市场非常紧张、财政政策则太宽松。 Athanasios Vamvakidis看好美元的预测去年在一定程度上得到了应验，但美元在2022年最后几个月的大跌让他猝不及防。自那以后，他对通胀持久性的看法变得更加坚定。他曾在去年9月称美联储可以避免“硬着陆”，但如今，他认为“软着陆”是最不可能的选择。他表示：“现在判断哪家央行将坚守目标、哪些央行将放弃目标，还为时过早。”他预计，这场争论将在下半年变得更加重要。

国际知名投行巴克莱（Barclays）周三表示，美联储主席杰罗姆·鲍威尔打开了3月份“加速加息”的大门，而将于本周五公布的2月份美国就业报告可能就是其“门槛”。 在周二放出“最强鹰”后，鲍威尔周三在二闯国会山时弱化了鹰派论调，试图安抚市场情绪。他指出，美联储将在必要时加快加息步伐以克服高通胀，不过尚未就加息步伐做出任何决定。 他表示，在评估利率政策时，更多的数据报告将是至关重要的。将以即将发布的数据为指导，职位空缺、CPI、PPI和就业报告数据都是美联储观察的目标。 巴克莱首席美国经济学家Marc Giannoni在一份研究报告中写道：“尽管3月份FOMC的决定仍取决于数据，但鲍威尔主席在参议院的证词增加了该委员会在3月份加息50个基点，并发出更高（利率）峰值信号的可能性。” “具体而言，我们认为加速加息的门槛明显较低，非农就业人口新增逾20万是极有可能的触发因素，”他写道。 无独有偶。嘉盛集团资深分析师Jerry Chen也在最新报告中写道，虽然1月火爆的50万新增就业的场面很难重现，但显著高于预期的数字，如25万甚至30万，都将推高加息预期，促使美联储加速加息。此外，保持在0.3%上方的时薪增速也将起到相同的作用。 他强调，金融市场交易的不是已经发生的事实，而是一种预期。 周三，美国股市涨跌互现。此前，自动数据处理公司（ADP）公布的最新数据显示，有“小非农”之称的美国2月私营企业增加的就业岗位显著高于预期。具体而言，美国2月ADP就业人数录得增加24.2万人，高于先前市场预期的20万人，1月人数也从10.6万人上修至11.9万人。 美联储或会淡化CPI数据 定于周五公布的2月份美国就业报告，目前市场预期为增加20.3万个就业岗位，失业率稳定在3.4%。而此前公布的1月份就业报告就超过预期，新增51.7万个就业岗位。 巴克莱的研究人员表示，2023年首份联邦就业报告显示，随着商品价格上涨，以及第四季度核心通胀数据的向上修正，抑制通胀的压力似乎已经停滞。近一年来，美联储一直在提高利率，以引导通胀降至2%的目标。 2月份CPI数据将于3月14日公布。巴克莱表示，美联储极有可能淡化疲弱的CPI数据，理由是鉴于劳动力市场吃紧对核心服务通胀造成持续压力，一个月的数据无法反映通胀的演变。 年内降息似乎不太可能 Giannoni表示，“我们的基本预期是，2月就业数据不出意外的话，我们认为3月加息50个基点，随后在5月和6月再加息25个基点，将成为一个更合理的结果。” 巴克莱还称，如果美联储在6月后看到充分证据表明就业和工资增长放缓有理由暂停加息，上述举措将使美联储基准利率的峰值达到5.5%-5.75%。 “在这种情况下，联邦公开市场委员会很可能会考虑将利率维持在较高水平更长时间，这让我们现在预计的12月降息25个基点的决定受到质疑。”报告称。

日本央行将于周五公布利率决议，这也是日本央行行长黑田东彦任内的最后一次利率决议。与此同时，全球投资者对此次会议保持高度警惕，有日本央行观察人士提示意外风险，即黑田东彦可能会在此次会议上给出出人意料的政策变化，从而冲击全球金融市场。 不过，调查显示，黑田东彦在任内最后一次会议“突袭”市场的可能性不大。接受调查的49位经济学家中有46位预测日本央行的政策将不会发生变化，仅有高盛和法国巴黎银行的经济学家认为，黑田东彦有可能调整乃至取消日本央行的收益率曲线控制(YCC)政策。 若日本央行再度扩大乃至放弃其十年期国债收益率目标区间的情况发生，这将表明是黑田东彦在大力推动，因为一些日本央行董事会成员已经表示，他们更愿意花更多时间来监控债券市场运作的发展。 更多经济学家目前将注意力集中在植田和男上任后的6月政策转变上 债券市场运行缺乏改善的事实助长了市场对日本央行可能调整政策的猜测。日本央行在去年12月就出于这个目的而扩大了日本十年期国债的收益率目标区间，而此举也巩固了黑田东彦让市场措手不及的“声誉”。 如果黑田东彦在本周的会议上决定作出重大改变，他也将打破过去日本央行行长的惯例。自1998年日本央行开始定期发布政策声明以来，在黑田东彦之前的四位行长都没有在最后一次会议上改变过政策。 大多数日本央行观察人士认为黑田东彦不会在周五采取紧缩措施，因为这可能会加剧市场对植田和男上任后日本央行出现更多政策变化的押注。尽管如此，日本央行的季度债券市场调查显示，本月早些时候日本债券市场运行指标已恶化至纪录低点，这让市场继续预期日本央行需要采取更多行动。 日本债券市场运行指标恶化 有知情人士称，日本央行倾向于监测近期调整其收益率曲线控制政策的影响，而不是在本周的会议上再次调整该政策。经济学家Masujima Yuki表示：“即将离任的这位央行行长可能不会就潜在的政策调整发出任何信号，以便让他的继任者可以自由操作。”此外，日本央行的观察人士将仔细研究黑田东彦在工资和通胀方面的言论，以判断日本央行实现2%通胀目标的进展。

美联储主席鲍威尔表示，恢复大幅加息不仅取决于周五的就业报告，但经济学家认为，只要就业市场稍微走强就足够了。政策制定者将仔细研究2月份就业报告的三个关键指标:就业人数、工资增长和失业率。如果他们都指向强劲的劳动力市场——甚至可能只是比预期略强——这都将为更大幅度的加息开了绿灯，可能会减少下周通胀报告的悬念。 非农就业人数增速是否带来“惊吓”？ 媒体调查的经济学家预计，美国2月份非农就业人数将增加22.5万人。虽然这将是1月份惊人增长速度的一半左右，但处于该水平附近或更高的数据将证实，美国经济仍然强劲，就业机会仍在强劲增长——这与政策制定者希望实现低于趋势水平的增长以冷却价格压力的愿望相反。 美国银行美国经济主管Michael Gapen称：“数据越强劲，风险就在于经济正在重新加速。”他认为，就业人数是美联储政策最重要的组成部分，因为它显示了“今天的势头在哪里”，而失业率和工资则略显次要。 鲍威尔在本周为期两天的国会听证会上表示，加快加息步伐将基于“整体数据”，包括就业、职位空缺、消费者价格和生产者价格等最新数据。他指出，最近强于预期的报告显示，经济有弹性，通胀“起伏不定”。 在鲍威尔周二发表初步言论后，期货交易显示，加息50个基点的可能性大幅上升。然而鲍威尔周三又表示，还没有就加息50个基点做出决定，但如果全部数据都表明加快紧缩是有必要的，将准备加快加息步伐。” 花旗经济学家周三修正了他们的看法，现在预计美联储将在3月份的议息会议上加息50个基点。周三公布的职位空缺数据显示，1月份职位空缺有所下降，但仍可能过高，不符合美联储的预期。鲍威尔的鹰派言论让经济学家们判断，只有就业人数增幅远低于预期的20万人，以及工资和物价的明显放缓，才有可能加息25个基点。 Bloomberg Economics美国首席经济学家Anna Wong指出：“如果非农就业人数增幅低于20万，核心CPI涨幅低于0.4%，我们将维持3月份25个基点的基准情况。如果就业人数增幅超过30万，仅这一项就将推动加息50个基点。任何介于两者之间的事情都会让人紧张。在这种情况下，我们将倾向于50个基点，因为鲍威尔已经打开了潘多拉的盒子。” 尽管美国就业人数增幅已连续10个月高于预期，但许多经济学家认为，1月份51.7万人远超于预期的增幅是一个异常值，可能受到季节性调整的影响。毕马威首席经济学家Diane Swonk表示:“只有就业和通胀出现大幅下行意外，利率才会回到升25个基点的水平。” 失业率与薪资增速是否会“助攻”？ 其次，美联储还一直担心工资水平会导致潜在的工资-物价式通胀螺旋上升，因此政策制定者也将关注平均时薪。据经济学家称，这一工资指标可能连续第二个月上涨0.3%。 华盛顿货币政策分析公司LH Meyer经济学家Derek Tang表示：“如果工资上涨0.4%或0.5%，这真的会给他们敲响警钟。他们现在真正关心的是工资，因为它会影响通货膨胀。他们关心的是劳动力市场是否过于紧张，而这会助长通货膨胀。” 鲍威尔特别强调劳动密集型服务行业的通货膨胀，在这些行业，雇佣工人的竞争导致价格上涨。美联储今天发布的最新经济褐皮书调查显示，某些领域的就业市场依然紧张。自上次报告以来，就业人数温和增长。2月初对美国地区公司的一项调查发现，绝大多数公司都在招聘某些职位。不到30%的雇主表示他们不招人，只有5%的雇主表示裁员。其他联系人也指出，公司正在过度招聘，以确保业务覆盖范围，或创造更有吸引力的时间表，以避免加班。来自大公司的受访者表示，在增加员工方面取得了显著的成功。一些接触人士表示，劳动力供应略有改善，但总体而言仍存在问题。 甚至一家总部位于蒙大拿州的公司告诉明尼阿波利斯联储，他们一直在雇佣一架私人飞机，把建筑工人送到需要的地方。最近明尼阿波利斯地区的一次招聘会有20多家雇主和数百个职位空缺，但只吸引了20人。蒙大拿州的一家建筑公司发现，租一架喷气式飞机将工人运送到其中一个工厂以满足运营需求是一种经济的做法。该公司表示，雇佣当地员工“将是我们的首选，但当我们无法以那种方式雇佣员工时，我们不得不做出调整”。 当然，这只是众多褐皮书受访者中的一件轶事，他们暗示，随着美联储加息以试图遏制顽固的高通胀，前景并不明朗。但就目前而言，在特定的领域，对某些类型的工人的需求似乎仍然很大。 在失业率方面，尽管经济学家预计失业率将维持在53年来的最低水平3.4%，但如果失业率进一步下降，则意味着市场将更加紧张。去年12月，联邦公开市场委员会(FOMC)根据预估中值预测，到年底失业率将升至4.6%。 如果就业人数、失业率和企业盈利报告出现一些矛盾——一个强劲，两个疲弱——可能会造成市场的混乱：不知道25个基点还是50个基点是正确的。摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli称:“你可以有各种各样的组合，让你不能只依赖一个数字。如果是喜忧参半的报告，下周的CPI可能会带来更大的影响。” 2月消费者价格指数(CPI)将于3月14日公布，次日将公布生产者价格指数(PPI)。由于从3月11日开始，美联储政策委员会官员将进入缄默期，鲍威尔和其他官员将不会在这些数据公布后发表评论。 具有影响力的不仅仅是美联储对就业报告的解读。市场对3月会议的定价可能也很重要，因为美联储可能不愿反驳市场押注。根据CME“美联储观察工具”，市场目前预计美联储3月份加息50个基点的概率达近八成，而在此基础上，美联储再5月、6月继续加息25个基点均超过五成，较鲍威尔发言前的预期大幅上升。 Nationwide Life Insurance首席经济学家Kathy Bostjancic称:“如果市场预期加息50个基点的可能性很大，那么这将给美联储施加压力，迫使其效仿，否则金融状况可能会从目前的水平大幅缓解。过去几个月，美联储很难让金融状况收紧，所以他们可能不想让它们再次崩溃。” 此外，美联储1月会议纪要也指出，“重要的是整体金融状况与委员会正在实施的政策限制程度相一致，以使通胀率回到2%的目标”。

周二（3月7日），对冲基金巨头城堡证券（Citadel Securities）创始人、亿万富翁格里芬（Ken Griffin）称，在美国人受到高通胀水平的重创后，美联储需要进一步加息，美国经济衰退即将到来。 Ken Griffin直言道， 美联储通过加息对抗通胀的能力有限，这就好比“用钝刀做手术 ”。 他周二接受采访时表示，“我们已经为经济衰退做好了准备。” 根据彭博亿万富翁指数，现年54岁的Griffin拥有367亿美元的净资产。 问题更加棘手 美东时间周二早些时候，美联储主席鲍威尔在国会听证会上表示，在强于预期的经济数据公布后，美联储可能会加快加息步伐，将终端利率提高至高于此前预期的水平。 鲍威尔的讲话给了市场一击重拳，三大股指全线下跌。截至周二收盘，道指下跌1.72%，纳指下跌1.25%，标普500指数下滑1.53%。 对于鲍威尔的鹰派发言，Griffin表示， 他建议鲍威尔在通胀问题上“少说” 。 Griffin认为，“每次美联储松开刹车，或者市场认为他们正在松开刹车，但他们实际上的工作还没有完成时，他们所面临的问题就会更加棘手。” 此前在2020年，Griffin就曾预测，美国市场将与通货膨胀作长期斗争。

当地时间周三，加拿大央行公布最新利率决议，维持银行间市场隔夜利率（基准利率）4.5%不变，央行存款和贷款利率也同样维持在4.5%和4.75%不变。加央行同样继续维持量化紧缩政策。 （来源：加拿大央行） 这也使得加拿大央行成为过去一年里，头一个停下疯狂加息脚步的全球主要央行。 虽然该行嘴上表示停止加息的原因是价格压力回落的趋势符合预期，但从图表上也能看得出来，加拿大和美国的通胀水平目前仍处于非常接近的状态。而美联储这边，则已经开始暗示两周后可能要加息50个基点。 （加拿大、美国CPI年率，来源：tradingeconomics） 在过去一年里，加拿大央行累计加息425个基点，通胀率则从峰值8.1%跌至今年1月的5.9%，依然是政策目标的3倍。 由于加央行此前在1月加息25个基点后，就已经宣布后续将维持利率不变，所以市场对于今天的举措毫不意外。 绝大多数经济学家也预测，加央行今年内都不会调整利率，既不加也不减。 但在周三公布决议前，货币市场仍反映出9月再加一次息的预期。 加央行在公告中也表示， 按照最新的通胀数据，通胀率将如预期般在年中跌到3%的水平。 在经济进展方面，虽然整体的评价依然是“符合预期”，但加拿大央行在决议声明中拿掉了“需求过多”的表述，同时表示去年四季度的经济增长低于预期。限制性的货币政策持续对家庭支出构成压力，随着未来几个季度的经济增速放缓，产品和劳动力市场（需求）的压力也会放缓。因此薪酬增速也会放缓，而难以向消费者转嫁成本，也将使得企业的竞争更加激烈。 当然，加拿大央行也表示若经济活动超出预期，也做好了继续加息的准备。 一些经济学家也指出，加拿大央行选择在这个时间点暂停加息，势将面临挑战。 随着美联储的加息预期甚至已经接近6%，美加货币政策的利差也将引发加元贬值，从而引发进口商品的通胀压力上升。 随着加央行公布利率决议，美元/加元汇率小幅走高至1.37，接近2020年后的高点。 （USD/CAD周线图，来源：TradingView） 根据日程，加央行的下一次利率决议将在4月12日发布。

周三（2月8日）美股盘前，自动数据处理公司（ADP）公布的最新数据显示，有“小非农”之称的美国2月私营企业增加的就业岗位显著高于预期。 具体数据显示，美国2月ADP就业人数录得增加24.2万人，高于先前市场预期的20万人，1月人数也从10.6万人上修至11.9万人。 工资增速略有放缓，留岗员工的工资年增速为7.2%，比1月下降了0.1个百分点；工作调动过的年增速为14.3%，1月份为14.9%。报告写道，美国工作岗位的增长态势是坚实的，使得工资增速仍然很高。 ADP首席经济学家Nela Richardson称，“目前的劳动力市场喜忧参半，我们看到招聘很活跃，这对经济和工人都是好事；工资增速出现了温和的放缓，但远不足以在短期内迅速降低通胀。” 按企业规模分类，小型企业（1-49人）就业人数在2月减少了6.1万人，中型企业（50-499人）增加了14.8万人，而大型企业（500人以上）增加了16万人。报告指出，小型企业是一个特别薄弱的领域，工作岗位自去年8月以来每月都在减少。 按企业类型分，在生产行业方面，自然资源和采矿业就业人数在2月份增加了2.5万人，制造业增加4.3万人，而建筑业的就业人数减少1.6万人。 在服务行业方面，贸易/运输/公用事业的就业人数增加了3000人，信息行业增加9000人，金融服务业增加6.2万人，教育和卫生服务业增加3.5万人，休闲和酒店业增加8.3万人；而专业/商业服务减少了3.6万人。 本周五（3月10日）将公布美国2月就业形势报告，小非农的强劲表现或预示报告中的非农数据强于预期。摩根士丹利高管Mike Loewengart表示，本次小非农的反弹让市场更加疑惑，究竟联邦基准利率要升至多高才能让企业招聘放缓？ Loewengart补充称，目前所有迹象都表明，在美联储下一次决议之前，劳动力市场仍保持弹性。劳工部的最新调查结果也显示，美国1月最后一个工作日的职位空缺数量达1080万个，超过预期的1050万个。 据金融博客零对冲分析师的计算，每个失业者要对应1.9个职位空缺。虽然低于上个月接近创纪录的1.96个，但与新冠疫情爆发前的1.2个仍有很大的差距。 发稿前不久，美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会的听证会上说到，部分高通胀可能与极度紧张的劳动力市场有关。 昨日他在参议院银行委员会的听证会上表示，联邦基金利率的最终水平“很有可能高于此前预期”，“如果所有数据都指向有必要加快紧缩措施，那么美联储将准备加快加息步伐。”

美东时间周三，美联储主席鲍威尔二闯国会山，让市场惊喜的是，预期中的“二连击”并未到来，鲍威尔反而弱化了此前的鹰派论调。鲍威尔强调，美联储尚未就未来加息步伐做出任何决定，并表示这将取决于即将公布的就业和通胀数据。这意味着50个基点的加息幅度并非是板上钉钉。 鲍威尔的最新发言推动美股震荡走高，美元指数短线回落超30点，非美货币普遍上扬。不过美联储利率观察工具显示，3月份加息50个基点的几率依旧高达76%。 鲍威尔在听证会开场中重申，美联储将在必要时加快加息步伐以克服高通胀，不过尚未就加息步伐做出任何决定。 他表示，在评估利率政策时，更多的数据报告将是至关重要的。将以即将发布的数据为指导，职位空缺、CPI、PPI和就业报告数据都是美联储观察的目标。 在听证会开始时公布的1月JOLTS空缺职位数较12月回落，但还高于华尔街预期水平，这表明劳动力市场的通胀压力仍然明显。 鲍威尔指出，对于3月20日到21日的货币政策会议，我们还没有做出任何决定，将密切关注即将于周五公布的非农就业数据和下周公布的通胀数据，以决定是否需要加快加息步伐。 最近的通胀数据要高于预期，前几个月经过修正的数据显示，美联储在实现2%的通胀目标方面，取得的进展不如预期。 鲍威尔强调，控制通胀绝对至关重要，而目前通胀下降的不够快，这表明利率的最终水平可能高于之前的预期。 有“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos评论称，美联储主席鲍威尔在他的开场白中做出了一个显著的改变——鲍威尔表明了他要强调的是，美联储还没有就加息步伐做出决定，如果所有数据都表明加快紧缩步伐是有必要的，美联储将准备加快加息步伐。 对于债务上限问题，鲍威尔指出，为防止对全球经济造成“非常不利”的伤害，国会提高债务上限是唯一的选择，如果美国违约，没人应该认为美国发生债务违约的情况下，美联储会出面保护美国经济。 鲍威尔表示，2%的通胀仍将是我们的目标，现在不是考虑改变通胀目标的时候，直觉上我们没有改变通胀目标的想法。

美东时间周三，美联储发布了经济状况褐皮书。报告显示，美国整体的经济活动在2023年初略有增长，劳动力市场状况依然稳健，但通胀压力仍然普遍存在，尽管许多地区的物价上涨有所放缓。 这份综合了12家地方联储观点的褐皮书写道，一些地区报告投入成本进一步上升，特别是能源和原材料，尽管货运和运输成本有所缓解。 通胀方面，一些地区指出，企业发现将成本增加转嫁给消费者变得更加困难。大多数地区的销售价格温和上涨，但有几个地区出现减速。该报告还指出，通胀压力仍然普遍存在，但受访者预计今年价格上涨将继续放缓。 总体而言，供应链紧张的状况继续缓解，消费者支出总体保持稳定，汽车销售情况几乎没有变化，但库存水平继续改善。多个地区表示，高通胀和较高利率继续减少消费者的可支配收入和购买力，旅游业仍然强劲。 此前一天，美联储主席鲍威尔表示，由于近期就业市场、消费者支出和通胀数据强于预期，政策制定者可能不得不加快加息步伐，终端利率也很有可能高于此前预期。 劳动力市场依然稳固，大多数地区的就业继续以温和的速度增长，尽管一些公司冻结了招聘，并有零星的裁员报道。劳动力市场总体上仍然紧张，这对美联储来说不是一个好消息。 报告显示，制造业在经历了一段时间的收缩后趋于稳定，住房市场受到库存异常低的限制仍然低迷，但东部沿海一些地区的住房市场活动出现了超出季节性正常水平的意外增长。 全美贷款需求下降，信贷标准收紧，拖欠率小幅上升，能源活动持平至略有下降，农业状况喜忧参半。 自上次报告以来，有六个地区报告经济活动变化不大或没有变化，而有六个地区表明经济活动以温和的速度扩张。在不确定性加剧的情况下，预计美国未来几个月内经济状况不会有太大改善。 美联储褐皮书的基调比最近几个月的劳动力市场或通胀报告所显示的更为悲观。话虽如此，美联储的调查表明，经济活动在2023年初“略有”扩张，但这实际又比上一份报告说的要乐观，上一份褐皮书称经济增长相对没有变化。总而言之，市场对经济活动即将加速并不乐观。