自今年1月份以来，非洲西部国家加纳开始实施“黄金换石油”政策，也就是用黄金、而非美元储备购买石油产品，以应对国内外汇储备下降、通货膨胀和能源危机。 数据显示，加纳每月花费超过3.5亿美元进口原油，这导致该国央行的外汇储备大大减少，去年9月底该国外汇储备降至66亿美元左右。为了抑制油价进一步上涨、减轻外汇储备压力，同时也为提振该国货币塞地，加纳政府决定自今年1月15日启动“黄金换石油”计划。 加纳地处非洲西部，是世界主要黄金生产国之一 ，目前黄金储量约6万吨。“黄金换石油”政策实施以来，加纳政府已经用黄金进口了4万吨柴油，价值4000万美元，但这仅能满足该国汽油和柴油总需求量的10%，加纳政府计划逐步增加石油进口，预计到今年3月份石油进口量将占国内总需求量的50%左右。 此外，上周五，俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯计划在3月份将原油产量减少50万桶/日。他表示，西方对俄石油产品设置价格上限的做法可能导致国际石油和相关产品供应短缺。 据俄罗斯塔斯社报道，克里姆林宫发言人佩斯科夫当天表示，在决定3月份自愿削减原油产量前，俄罗斯已经与几位OPEC+成员国进行了磋商。 俄方宣布减产后，原油价格盘面短线大幅拉涨。 对此，海证期货能化研究员郑梦琦表示，EIA在其2月最新短期能源展望报告中，将2023年全球原油增速预期上调6万桶/天至111万桶/天，2023年全球原油需求10047万桶/天，根据EIA的预期，3月全球原油供需过剩31万桶/天。因此，从俄罗斯3月份主动减产50万桶/天的量来看，全球原油供需将转变为偏紧格局。叠加，欧盟从2月5日开始，对海运俄罗斯石油产品实施新的价格上限，柴油等更昂贵的燃料价格上限为100美元/桶，燃料油等低质量产品则不得超过45美元/桶。俄罗斯成品油出口受到限制，从而进一步推动油价走强。 中信建投期货能化首席研究员董丹丹认为，过去一周原油市场受到供给端的利多支撑有三点：一是沙特罕见的上调了3月的OSP，其中对亚洲的OSP是六个月内首次上调，表明中国需求强于预期，沙特能源部长重申，沙特将对提高石油产量保持谨慎态度，全球最大的原油生产国对未来充满信心。二是土耳其发生地震，起初有120万桶/日的原油运输暂停，后一部分恢复，截至目前仍有60多万桶/日的管道运输停滞，因地震损坏了控制室，运输停滞也已经导致产量开始下降。三是俄罗斯副总理表示，该国将在3月削减原油产量50万桶/日。俄罗斯想发出的信号是，宁愿减产，也不愿意降价。俄罗斯宣布减产后，两名OPEC+代表表示，OPEC+计划不采取行动。 中信期货分析师杨家明告诉记者，俄罗斯减产决定将改善市场形势，俄罗斯主动减产支撑油价超出市场预期，市场之前预期是随着2022年12月对俄原油制裁以及今年2月5日对俄成品油制裁生效后，俄罗斯被动接受限价保证石油收入水平以支撑战局，从制裁生效后的俄罗斯产量、出口水平来维持高位验证了该结论，市场也预期俄罗斯不会采取反制措施，所以此次减产超出市场预期油价大涨。 展望后市，杨家明预计俄罗斯减产对油价带来支撑后油价或重新回落，这一轮去年12月以来的价格反弹驱动有中国需求恢复预期、沙特上调亚洲石油售价、土耳其地震对俄罗斯转运石油物流的扰动、挪威油田检修等，这些利多已经使得油价上涨俄罗斯减产进一步支撑油价。供应端的利多消散后，市场或重新认识到供应扰动是短期的，需求回落库存积累价格回落仍是相对确定的。 “由于投资不足，美国原油产量增幅较为缓慢，OPEC挺价原油以维持财政收支平衡，且美国在WTI油价67—72美元/桶时有补充SPR的需求，原油价格下方有支撑。另外，沙特将3月销往亚洲的阿拉伯轻质原油的价格定在较阿曼/迪拜平均价格升水2美元/桶，将销往欧洲西北部的阿拉伯轻质原油的官方售价设定为较ICE布伦特原油期货升水0.5美元/桶，将销往美国的阿拉伯轻质原油的官方售价定为较美国含硫原油指数ASCI升水6.65美元/桶。沙特上调了3月份销往大部分地区的石油官方售价，一定程度上也表明需求较为强劲。结合此次俄罗斯宣布主动减产50万桶/天，油价振荡偏强。”郑梦琦进一步分析道。 “供给端一直是原油市场潜在的利多，过去一周它开始发挥作用。我们认为原油价格的三个底部已经较为坚实，而后期的节奏仍取决于中国交通和全球航空的复苏节奏，全球浮仓近期出现了可观的下滑，从2022年均值9000万桶降至2019年全年均值6000万桶附近，这也是一个潜在利多。”董丹丹说。

据媒体报道，在俄罗斯宣布将3月原油产量减产50万桶/日后，两名OPEC+代表表示，OPEC+不打算采取任何行动。 此外，有消息人士称，俄罗斯未就减产决定与OPEC+主要产油国进行磋商。不过，克里姆林宫则表示，俄罗斯在宣布减产决定前与OPEC+的一些成员进行了会谈。 俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克周五表示，在西方制裁重压之下，俄罗斯的石油产量可能在2023年下降。他还透露，俄罗斯计划将3月原油产量减少50万桶/日。 自七国集团（G7）和欧盟开始讨论限制俄罗斯原油价格以来，俄罗斯曾多次表示会以减产作为反制手段。 G7、欧盟和澳大利亚从去年12月5日起针对俄罗斯原油实施60美元/桶的价格上限，只有在低于该上限的前提下，西方公司才会为运载俄罗斯原油的船舶提供保险和金融等服务。 西方针对俄罗斯成品油的价格上限也于本月5日生效。其中，价格本身高于原油的精炼油产品，例如柴油，其价格上限为100美元/桶。而燃料油和某些类型石脑油等价格低于原油的产品，其价格上限为45美元/桶。 诺瓦克周五表示：“俄罗斯认为，针对俄罗斯原油和石油产品的价格上限机制是对市场关系的干预，是西方集体破坏性能源政策的延伸。” 俄罗斯的减产规模相当于其1月份产能的5%左右，瑞银集团分析师Giovanni Staunovo指出，短期内没有国家能填补俄罗斯减产造成的供应缺口。 Staunovo称：“OPEC+可能会在今年晚些时候增加配额或取消减产，但目前在生产方面没有任何改变的压力。”

自周二披露业绩以来，英国石油公司（BP）在伦交所的股价飙升了近19%，借此东风，该公司市值三年来首次重返1000亿英镑（1210亿美元）上方。 受累于新冠疫情导致的国际油价大跌，英国石油的市值曾在2020年10月暴跌至低于360亿英镑。 得益于俄乌冲突大幅推高化石燃料价格，全球各大能源巨头去年普遍获得了创纪录的利润。周二公布的财报显示，英国石油2022年全年净利润为277亿美元，远高于前一年的128亿美元，创下公司史上最高利润，此前的纪录是2008年的263亿美元。 英国石油还调整了公司战略，将开采比之前计划更多的石油和天然气。 根据公司官网文件，英国石油预计，公司2025和2030年的油气产能将分别相当于230万桶原油/日和200万桶/日，这意味着其2030年的油气产能将在2019年的基础上下降25%，明显低于三年前制定的40%目标。 虽然遭到了环保人士的批评，但英国石油的决定却受到了投资者的欢迎。这些投资者通常对欧洲能源公司并不感冒，原因是欧洲公司更强调在可再生能源方面多元化发展。这也使得欧洲能源巨头的市值落后于美国同行埃克森美孚和雪佛龙，这两家公司仍专注于化石燃料。 埃克森美孚去年获得了557.4亿美元利润，不仅打破了公司纪录，更创下了西方石油行业的历史新高。雪佛龙去年的利润为365亿美元，同样创下公司史上最高纪录。 截至美东时间周四收盘，埃克森美孚和雪佛龙的市值分别为4668亿美元和3257亿美元。

国际能源署（IEA）署长比罗尔（Fatih Birol）周日表示，中国经济可能会出现强于预期的反弹，从而提振对石油和天然气的需求。 他在接受采访时表示，有一些来自中国的“初步迹象”显示，中国经济的增长速度将快于此前的预期，预计今年全球石油需求将增加近200万桶，而中国的需求预计将达到这一预期的一半左右。 “如果中国经济增长比我们想象的更强劲，”他补充说，“全球石油和液化天然气需求将会上升。” 比罗尔进一步解释称，中国的航空燃油消费已经“非常非常强劲”，如果继续以同样的速度增长，可能会增加整体石油需求。 他还称，中国需求的增长也将对液化天然气产生重大影响，因为根据国际能源署的数据，目前进入市场的液化天然气数量是历史上最低的。 1月份油价连续第三个月下跌，原因是市场担心美国库存上升，以及需求的不确定性。市场也对中国经济复苏的速度持谨慎态度，数据显示制造业、汽车和住宅销售持续疲软。 国际投行加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets LLC）上周在一份报告中表示，在有证据表明需求上升之前，石油输出国组织（OPEC）及其盟友将对向石油市场增加产量保持“极其谨慎”的态度。 作为回应，沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼王子周六重申，该国将对提高石油产量保持谨慎态度，尽管许多知名分析师表示，不断上升的需求将很快引发油价飙升。 例如，高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）以低库存和生产商闲置产能为由，预计布伦特原油将在第三季度回升至每桶100美元上方。摩根士丹利（Morgan Stanley）也有类似的预测。 比罗尔还指出，七国集团（G7）和欧盟（EU）针对包括柴油在内的俄罗斯燃料出口实施了新的价格上限，随着贸易流动的调整，可能会在初期造成一些供应困难。这样，印度将有机会在未来几个月增加柴油出口。

意大利能源公司埃尼石油(E.US)和利比亚国家石油公司(NOC)上周六签署了一项价值80亿美元的天然气生产协议，旨在增加对欧洲的能源供应。 该协议是意大利总理焦尔吉娅·梅洛尼在访问的黎波里期间签署的。协议旨在通过开发两个海上气田，增加利比亚国内市场的天然气产量和出口。 埃尼石油在一份声明中表示，生产将从2026年开始，产量将达到每天7.5亿立方英尺的稳定水平。 该公司首席执行官Claudio Descalzi表示：“这项协议将为利比亚能源行业带来重要投资，有助于当地发展和创造就业机会，同时加强埃尼石油作为该国领先运营商的地位。” 在与Descalzi举行的联合新闻发布会上，NOC总裁Farhat Bengdara表示，这项天然气协议为期25年，并称其为25年来利比亚能源领域最重要的新投资。 过去一年，由于俄乌冲突，欧洲国家越来越多地寻求用来自北非和其他地区的能源供应取代俄罗斯的天然气。 意大利已经率先从阿尔及利亚采购天然气，并与阿尔及利亚建立了新的战略伙伴关系，包括投资帮助国有能源公司Sonatrach扭转多年来产量下降的局面。 政治风险 然而，在的黎波里达成的协议可能会受到利比亚内部冲突的破坏。利比亚内部冲突使该国在争夺政府控制权的敌对派系之间分裂，并对彼此的政治合法性主张产生争议。 利比亚石油部长Mohamed Oun拒绝了NOC可能与意大利达成的任何协议，强调了这种不确定性，他在该部网站上的一段视频中表示，此类协议应由该部达成。 NOC总裁Bengdara去年由利比亚总理阿卜杜勒哈米德·德拜巴任命，德拜巴自己的临时政府于2021年通过联合国支持的进程成立。 但位于东部的议会和支持它的派系去年年初表示，政府已经不再合法，拒绝Bengdara的任命和的黎波里与外国达成的协议。 自2011年北约支持的起义推翻穆阿迈尔·卡扎菲以来，利比亚的混乱局面使该国大部分地区落入武装派系手中。

分析师预期数据显示，埃克森美孚(XOM.US)、雪佛龙(CVX.US)、壳牌(SHEL.US)、道达尔(TTE.US)和英国石油(BP.US)等油气巨头在去年总共收获近2000亿美元高额利润。但是，随着投资者对全球经济增长放缓、天然气价格暴跌、通胀高企和央行货币政策不确定性的担忧情绪升温，使得分析师们对这些油气公司2023年的利润预期变得黯淡，然而对于股息和回购的预测却没有出现降温。 根据机构汇编的分析数据，这五家油气巨头预计将在未来几天报告2022年的年度利润总额达到1987亿美元，比十多年前创下的年度纪录高出50%。 分析师表示，这些油气巨头过去12个月产生的“现金海啸”意味着——该行业能够维持高额股息增长和股票回购。对于股东来说至关重要的是，随着大宗商品繁荣期持续，公司管理团队推迟了支出增加计划，这与之前的扩张周期形成了鲜明对比。 相反，他们选择偿还债务并增加投资者回报水平。比如，美国油气巨头雪佛龙在周三宣布回购750亿美元股票，这一数字是该公司目前年度回购支出的五倍。 创纪录的一年——全球大型油气公司的利润预计将在2022年达到历史最高水平 油气巨头派息和回购热潮有望持续 汇丰欧洲石油和天然气研究主管Kim Fustier表示:“相对于2022年经历的创纪录水平，如今大宗商品价格全面下跌，但看起来今年仍将是非常强劲的一年。”“就整体股息分配和股票回购规模而言，今年很可能是历史上第二好的一年。” 第四季度利润虽然有可能是历史上最高的三个季度之一，但可能会因油气价格下跌而下降，但炼油利润仍然较乐观。埃克森美孚和壳牌公布的业绩指引显示，炼油利润率高于预期。 尽管能源价格大幅回落——目前原油和天然气价格远远低于2月底俄乌冲突升级时的价格——但这可能有助于将全球经济和能源公司置于更为稳固的长期增长轨道上。较低的能源成本有助于缓解通胀压力，进而缓解全球央行继续加息的压力，最终刺激消费者支出复苏。 各大石油勘探公司和油气巨头都在集中精力将创纪录的利润返还给股东，同时控制支出。这一策略引发了从布鲁塞尔到华盛顿的政客们的政治抨击，他们希望增加这些公司供应以压低石油价格，而不是不断提高股东回报。 现金生成器——大型油气公司每股产生的超额现金超过标普500指数的平均水平 自俄乌冲突升级以来，尽管原油价格下跌了11%，但五大油气巨头的股价均实现大幅上涨。去年标普500指数成分股中表现最好的10家公司都是能源公司，埃克森美孚股价上涨约80%，是有统计记录以来表现最好的一年。根据机构汇编的数据，尽管油气公司仅占该指数市值的5%，但其利润占该指数利润水平的10%左右。 管理着约4,000亿美元资产的Neuberger Berman Group 资深分析师Jeff Wyll表示:“投资者被这一行业目前所具备的许多特点所吸引。”“它试图成为一个增长型行业，但失败了。如今它将自己重塑为一个现金分配和利润游戏，在这种面临不确定性的环境下很有吸引力。” 高利润环境下油气巨头坚持提高股东回报率 油气巨头命运的关键在于，它们能否兑现去年在大宗商品价格持续上涨期间做出的提高股东回报承诺。 “我预计他们将维持这些股东回报，” 资管巨头Janus Henderson首席能源分析师Noah Barrett表示。该公司管理着约2,750亿美元资产。“在几乎任何油价下，基本股息都非常安全，资产负债表状况良好，我预计他们将继续大规模回购股票。” 投资者也渴望听到高管们继续坚守资本纪律的言论。在过去10年的大部分时间里，支出的巨大增长规模侵蚀了股东回报，并使该行业容易受到类似2016年和2020年油价暴跌的影响。 “目前它们仍不愿大幅增加资本支出，” Wyll表示。“该行业过去遇到的问题是一次做太多的大型项目。现在它们更加专注了。” 到目前为止，这种纪律似乎仍然有效。尽管埃克森美孚和雪佛龙都在今年上调了今年的总支出目标，但这些增长主要是受通胀率所推动，而非长期增长项目所推动。华尔街投资机构高盛在1月9日的一份报告中表示，尽管从2020年初到2022年年中，油价上涨了500%，但全球石油和天然气的实际资本支出下降了。 油气公司的投资者仍需警惕暴利税 在这个财报季，企业高管们面临的一个关键问题是，他们为欧洲拟征收的暴利税预留了多少资金。埃克森美孚估计要支付20亿美元的相关费用，但该公司表示正在采取法律行动。壳牌表示，其2022年的账单可能总计24亿美元。 在本月早些时候，埃克森美孚曾表示，由于石油和天然气价格下跌，该公司预计第四季度总利润较前一季度减少了约37亿美元，但分析师指出，公司的炼油利润率可能远高于预期。这家美国石油巨头将于美东时间1月31日盘前发布财报。 壳牌的新任首席执行官 Wael Sawan 将主持他的第一次业绩电话会议，该公司还指出，预计炼油业务将更加强劲，并指出天然气交易将出现反弹。法国能源巨头道达尔在1月17日的一份声明中指出了类似的趋势。

综合多家媒体报道，当地时间周四（1月26日），欧盟官员表示，欧盟委员会已提议对俄罗斯柴油等较原油溢价的石油产品设定每桶100美元的价格上限，而对燃料油等较原油折价的产品设置每桶45美元的价格上限。 官员称，该提案已提交给各成员国的政府，政府代表们将在当地时间周五（1月27日）下午的会议上进行讨论。报道指出，一些欧盟成员国已经表达了更严厉的立场，价格上限的具体数字可能会在会谈后发生变化。 去年，为了打击俄罗斯出口能源获得的收益，以美国为首的七国集团（G7）提议以限价的方式替代禁运俄油。2022年12月5日，G7、欧盟及澳大利亚达成协议，对俄罗斯海运出口原油设置每桶60美元的价格上限。 在这一限价机制下，如果能源供应商以高于60美元的价格运输俄石油，将无法获得由西方保险公司和航运公司提供的海运、保险和再保险服务。 不仅如此，这些西方国家还同意定于2月5日开始，针对俄石油产品也实施类似的限价令，以进一步限制俄罗斯的能源收入。 对于限价等制裁，俄方表示已作出反制措施，禁止向实施限价令的国家供应石油产品。媒体分析称，预计2月5日之后，欧盟国家的俄柴油进口量可能会大幅减少，或令目前困扰欧洲的经济问题雪上加霜。 此前报道曾提到，欧洲买家在新限价令前争先恐后进口俄罗斯石油产品，其中柴油是最热门的燃料之一。 根据Vortexa分析公司的资料显示，去年欧盟从俄罗斯购买了大约2.2亿桶柴油，相当于欧洲国家约一半的柴油进口份额来自俄罗斯。尤其是在临近柴油限价令的12月，欧洲国家的购买量几乎是2016年以来的最高水平。