先来看隔夜市场行情。截至收盘，现货白银涨2.79%，报69.0304美元/盎司，盘中达到69.4549美元/盎司，创历史新高。COMEX白银期货涨2.20%，报68.975美元/盎司，盘中达到69.525美元/盎司，创历史新高。 现货黄金涨2.48%，刷新历史高位至4449.18美元/盎司。COMEX黄金期货涨2.16%，报4482.30美元/盎司，也创历史新高。 截至收盘，纽约商品交易所2026年2月交货的轻质原油期货价格上涨1.49美元/桶，收于每桶58.01美元，涨幅为2.64%；2026年2月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.60美元/桶，收于每桶62.07美元，涨幅为2.65%。 对于国际贵金属价格集体走高，美国彭博社报道称，地缘政治紧张局势加剧、市场预期美联储进一步降息是黄金价格飙升的主要原因。美国《华尔街日报》此前报道，担忧美元等货币前景的投资者正大举买入黄金等替代性资产。美国高盛本月18日发布的研报预期，到2026年年底，金价将涨至每盎司4900美元。 美国总统特朗普今年"钦点"的美联储理事米兰警告，除非美联储明年继续降息，否则美国经济将面临衰退的风险。这一表态与多位美联储官员近期的谨慎立场形成鲜明对比，凸显联储内部在利率政策路径上的深度分化。 美东时间22日（周一），米兰在接受采访时表示：“如果我们不调整政策，我们将面临日益严重的经济衰退风险。” 他强调，失业率已经上升到超出预期的水平，这些数据应该会促使美联储决策者向“鸽”派方向转变。 消息面上，目光重点移到欧洲。 乌美谈判结束 泽连斯基称“和平计划”初稿关键工作完成 据央视报道，当地时间12月22日，乌克兰总统泽连斯基证实，乌方代表团已结束与美方在迈阿密举行的系列谈判并启程返乌。 泽连斯基表示，代表团当晚将向其提交谈判细节，双方已完成20点“和平计划”初稿阶段全部关键工作，方案整体制定完毕，虽非尽善尽美，但核心推进目标达成。 特朗普任命格陵兰岛特使 美前外交官：太离谱！ 据新华社报道，美国总统特朗普威胁夺取格陵兰岛的声音刚消停没几天，又有新动作。他21日任命路易斯安那州州长杰夫·兰德里为美国格陵兰岛特使，后者声称要让这一丹麦自治领地成为“美国的一部分”。美国前驻俄罗斯大使迈克尔·麦克福尔批评说，这一任命“过于离谱”，堪比“墨西哥任命一个特使，让路易斯安那州成为墨西哥的一部分”。 特朗普在社交媒体X平台上宣布这一任命，称兰德里“深知格陵兰岛对我们国家安全的重要性”。兰德里当天晚些时候回应说，将以“志愿者”身份为特朗普服务，“让格陵兰岛成为美国的一部分”，并称这一任命是“兼职”，不影响其州长的职务。兰德里于2024年1月就任州长，任期至2028年1月。 对于美国总统特朗普任命格陵兰岛特使一事，22日，丹麦首相弗雷泽里克森在社交媒体上表示，“我们的盟友正将我们置于困境”。 弗雷泽里克森称，格陵兰岛不会被出售，格陵兰岛的未来将会由当地居民自己决定。她和格陵兰岛自治政府总理尼尔森当天共同签署一份声明表示，希望丹麦的领土完整得到尊重。 这份声明中还认为，格陵兰岛属于格陵兰人民，美国不应该占领格陵兰岛，美国不能以国际安全为借口，吞并其他国家或地区。 瑞典外交大臣斯蒂纳加德22日表示，瑞典在上述问题上全力支持丹麦和格陵兰岛自治政府，并将捍卫国际法。 欧盟延长对俄经济制裁6个月 据新华社消息，欧盟理事会22日发布声明说，欧盟决定将针对俄罗斯的经济制裁再延长6个月，至2026年7月31日。 声明说，欧盟制裁措施包括禁止欧盟从俄罗斯进口或转运海运原油及部分石油产品；将多家俄罗斯银行排除在环球银行间金融通信协会（SWIFT）系统之外；暂停多家被欧方认定为“受克里姆林宫支持的提供虚假信息的媒体”在欧盟境内的传播许可。此外，欧盟推出针对规避制裁行为的专项反制措施。 声明说，上述制裁措施覆盖贸易、金融、能源、技术及军民两用物项、工业、交通运输等多领域。 声明说，欧盟将继续向乌克兰提供政治、财政、经济、人道主义、军事和外交支持，并表示欧盟仍准备进一步加大对俄施压，包括在必要时追加制裁措施。 欧盟针对俄罗斯的本轮经济制裁将于2026年1月31日到期。 盘中涨超10%！集运指数（欧线）期货大涨的逻辑是什么？ 昨日，集运指数（欧线）期货市场强势拉升，开盘后主力合约最高达到1900点，增仓超5800手，EC2602盘中一度上涨超过10%。这轮由现货挺价预期与地缘局势演变共同驱动的行情，引发了市场的高度关注与多空博弈。面对如此波动，背后的核心驱动力究竟是什么？未来行情又将如何演绎？ 对于集运指数（欧线）期价的大幅上涨，分析师们普遍认为，短期直接驱动力来自现货市场。 一德期货分析师车美超告诉期货日报记者，近期船司密集发布明年1月涨价函，促使货主在12月末集中出运，导致部分航次出现爆舱，船舶装载率显著提升。市场货量的增加对运价形成边际支撑，舱位紧张进一步增加了明年1月船司提价的可能性，短期交易热情因此较为高涨。 方正中期期货资深海运和宏观分析师陈臻也观察到了类似现象。他表示，12月下旬货源明显回暖，虽然即期运价未立即大幅上涨，但爆舱现象强化了市场对明年1月涨价落地的预期。从船司开舱价看，部分公司的报价较为积极，直接推动了期货盘面走强。 尽管对短期现货基本面看法一致，但分析师们对地缘局势及红海复航预期的影响，尤其是在远月合约的定价上，存在不同的看法。 中信期货首席分析师武嘉璐认为，前期低点与本次反弹的部分原因在于地缘局势的演变。她分析称，11月底市场曾因苏伊士运河复航预期增强而出现恐慌性下跌，但随着复航进程缓慢且尚未大规模实现，市场对运力过剩的担忧缓解，推动了盘面反弹。由于市场暂未看到复航从预期转为现实，针对运力显著过剩的预期有所缓解。 陈臻则认为，不同合约有着差异化的表现。他分析称，本轮上涨中，近月主力合约价格涨幅较大，而EC2606~EC2610的远月合约价格涨幅明显偏小，这主要是受个别班轮复航苏伊士运河消息的影响，表明远月合约价格持续受复航预期的压制。 展望后市，武嘉璐认为， 后续重点关注两方面：一方面是马士基等航运公司在明年1月中下旬的运价边际变化，以判断现货运价拐点是否显现；另一方面是中东停战协议等执行仍存不确定性。她判断，短期主力合约价格仍在达峰过程中，后续或呈现宽幅震荡。远月合约价格则将持续受到复航预期压制，盘面或维持近强远弱的正套格局。 在车美超看来，短线乐观预期充分释放后，市场将重新评估实际涨价兑现情况与估值的匹配度。目前已有船司报价低于宣涨幅度，重点关注马士基的后续开舱价格。从全年视角看，欧线集运市场面临阶段供需差和复航预期压力，远月合约估值仍有下探空间。

周一（12月22日）纽约时段，现货黄金价格加速上涨，日内涨幅扩大至2%，有望与现货白银一同录得逾四十年来最强劲的年度表现。 现货黄金5分钟图 具体行情显示，现货黄金日内一度涨超2.3%报每盎司4442.22美元，现货白银一度涨3.3%报每盎司69.46美元，双双刷新历史纪录，年内金银分别累涨69%和137%，势将创下1979年以来的最大年度涨幅。 现货黄金日线图 分析认为，最新一波上涨源于交易员押注美联储将在2026年降息两次，美国总统特朗普也公开主张较宽松的货币政策，利率下行通常会给不用支付利息的贵金属提供支撑。 Pepperstone Group Ltd.策略师Dilin Wu表示：“今日的上涨，主要由围绕美联储降息预期的提前布局所推动，并在年底流动性偏薄的背景下被放大。” 她指出，美国就业增长放缓以及11月通胀数据低于预期，均支撑了美联储进一步降息的叙事。 与此同时，地缘政治风险也强化了黄金和白银的避险属性。据央视新闻，美国上周末在靠近委内瑞拉海岸的国际水域对一艘受制裁船只实施拦截行动。 央视新闻报道还提到，据乌克兰国家安全局消息人士称，其特种部队无人机首次在地中海打击了俄油轮，油轮受损严重。 投资者同样在金价上行中扮演了关键角色，部分原因在于所谓的“贬值交易”——他们担心各国不断膨胀的债务水平，导致资金撤离主权债券及其计价货币，转而配置黄金。 高盛集团等多家银行预计金价将在2026年继续走高，其基准情景预测为每盎司4900美元，且上行风险更大。该行指出，ETF投资者正开始与各国央行争夺有限的实物供应。 Dilin Wu表示，中央银行购金、实物需求以及地缘政治对冲共同构成了“中长期锚定因素”，而美联储政策和实际利率仍是推动周期性波动的关键因素。 她在报告中补充称，包括Tether等稳定币发行方以及部分企业财务部门在内的新入场者，正在为黄金市场创造一个“更广泛的资本基础”，从而“增强需求的韧性”。

上期所发布关于调整白银期货相关合约交易限额的通知。 原文如下： 关于调整白银期货相关合约交易限额的通知 上期发〔2025〕372号 各有关单位： 　 根据《上海期货交易所风险控制管理办法》的有关规定，经研究决定，自2025年12月24日（即12月23日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银期货AG2602合约的日内开仓交易的最大数量为10000手。实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。 特此通知。 上海期货交易所 2025年12月22日

随着白银期货创下历史新高，白银现货价格的历史记录也被重新书写！ 12月17日，SMM1#白银上午出厂参考均价为15292元/千克，均价较前一交易日涨479元/千克，涨幅为3.23%。 结合供给情况，及工业需求-光伏、工业需求-非光伏、实物投资需求、饰制品消费需求等总需求对2026年银锭的供需平衡进行分析，2026年银锭供需缺口将会收窄还是扩大？ 在此背景下，探讨2026年的市场趋势，实则是在审视这条价值链将如何被重塑，以及其中蕴藏的结构性机遇。 在即将举办的2026 SMM（第二十一届）铅锌大会暨产业博览会上， 我们荣幸地邀请到了河南左期佑实产融基地 资管部总经理——李喜唱先生，在铅锌市场高质量发展论坛带来以《2026全球白银市场趋势：铅锌冶炼副产品价值链重构与机遇》为主题的演讲！ 2026 SMM（第二十一届） 铅锌大会暨产业博览会 【大会时间】2026年3月25-27日 【大会地点】四川·成都雅居乐豪生大酒店 【发言嘉宾】李易骏 中信期货有限公司 有色商品事业部总经理 【报告主题】 2026全球白银市场趋势：铅锌冶炼副产品价值链重构与机遇 【嘉宾介绍】 河南左期佑实产融基地，资管部总经理，上海黄金交易所交易员，上海期货交易所交易员。曾任天相投顾、上海证券通资深投资顾问，15年金融投资经验，纳斯达克上市公司金牌顾问，对基本面，技术面有较为深刻独特的理解，对趋势交易、期货操作，套期保值都有着丰富的实盘操作经验。 获取铅锌大会门票 铅锌大会日程 3月25日（第一天） 09:00-12:00 | 签到+供需+巡展活动 13:00-17:00 | 全球铅锌金属与矿业投资贸易联动论坛 13:30-17:00 | 电池应用市场论坛 13:30-17:00 | 中国(上海)铅理事会第二十次扩大会议(定向邀请) 16:00-18:00 | 中国(上海)锌理事会第二十次扩大会议(定向邀请) 18:00-20:00 | 自助晚餐 3月26日（第二天） 09:00-09:10 | 大会开幕仪式 09:00-12:00 | 大会主论坛 12:00-13:00 | 自助午餐 13:30-17:00 | 铅锌市场高质量发展论坛 13:30-16:50 | 铅锌行业低碳实践与智能装备应用论坛 18:00-20:00 | 招待晚宴+颁奖仪式 3月27日（第三天） 09:00-12:00 | 冶炼技术与资源利用论坛 12:00-13:00 | 自助午餐 铅锌市场高质量发展论坛 13:30-13:50 全球矿产资源安全格局下的中国铅锌产业的保供稳链策略 --全球铅锌矿的贸易形式 --铅锌矿的进口政策和各金属标准变化 --国内冶炼厂储备调节机制的优化 13:50-14:30 圆桌交流：全球再生铅锌市场的发展迭代 1、讨论废铅酸蓄电池和锌再生原料未来变化趋势（回收体系的标准化） 2、再生原料占比的演变 3、成本优势和政策鼓励政策 4、《氧化锌富集物》进口标准修订进展及对原料格局的影响； 5、钢灰、镀锌渣、次氧化锌供应集中度提升与原料发展趋势； 6、钢铁-锌再生联合园区模式 含锌尘泥的协同处置的发展趋势与瓶颈 14:30-14:50 2026年铅价驱动因素解析与行情预测 --供需格局的演变 --政策与环保因素 --技术面与市场情绪 发言嘉宾：夏闻鸣 上海有色网信息科技股份有限公司 高级分析师 14:50-15:10 茶歇 15:10-16:00 市场论坛圆桌：2026铅锌市场探讨 1、铅、锌矿加工费低位运行背景下，冶炼厂产量释放节奏如何匹配？加工费发展预期如何？ 2、锌LME低库存叠加全年过剩量级较少，LME现货偏紧是否重现？冶炼厂保值头寸如何操作？ 3、2025年铅锌进出口格局转变，2026年如何看待铅锌内外格局？ 4、原生和再生原料相互替代，铅锌冶炼厂原料如何提前布局？ 5、“以旧换新”、新能源消费高峰已过，2026年锌消费重点关注哪些领域？ 主持人：叶建华 上海有色网信息科技股份有限公司 行研总监 访谈嘉宾：张坤 安徽九华新材料股份有限公司 副总经济师 拟邀嘉宾：江苏海宝新能源有限公司、驰宏实业发展(上海)有限公司、上海靖升金属材料有限公司、鑫联环保科技股份有限公司、天津友发钢管集团股份有限公司第一分公司 16:00-16:20 供需错配下，2026年锌价如何演绎？ --供需基本面展望 --关键变量与情景分析 --价格路径预测 发言嘉宾：韩珍 上海有色网信息科技股份有限公司 高级分析师 16:20-16:40 2026全球白银市场趋势：铅锌冶炼副产品价值链重构与机遇 --白银供应结构 --供应链整合 --细分市场爆发 发言嘉宾：李喜唱 资管部总经理 河南左期佑实产融基地 16:40-17:00 千亿赛道：汽车产业变革中，锌基材料的市场扩容与价值重估 --产业变革背景：锌基材料的战略机遇 --市场扩容逻辑：从百亿到千亿的成长路径 --竞争格局演变：产业链重构中的卡位战 拟邀嘉宾：国际锌协会（IZA）

周一亚市早盘， 国际金银价格齐创历史新高，现货黄金首次站上4390美元，而现货白银逼近69美元，因地缘政治紧张局势加剧，推升了对避险资产的需求 。 行情数据显示，截至目前，现货黄金报4386.7美元/盎司，日内涨超1%，盘中一度站上4390美元。COMEX黄金期货价格报4419.2美元/盎司，日内涨超0.7%。 现货白银报68.93美元/盎司，日内上涨约2.6%。COMEX白银期货也涨逾2%，目前交易在69美元上方。 此外，铂金和钯金价格亦受避险需求提振走高， 现货铂金突破2000美元大关 ，为2008年以来首次。 据新华社周末报道，在对伊朗“扩大其弹道导弹产量”的担忧下，以色列总理内塔尼亚胡准备告知美国总统特朗普，以方可能再次打击伊朗相关设施。 报道称，特朗普与内塔尼亚胡预计将于本月晚些时候在美国佛罗里达州海湖庄园会晤。内塔尼亚胡届时或将表示，伊朗弹道导弹项目的扩张不仅将对以色列构成威胁，也会危及地区安全及美国相关利益，需要迅速采取军事行动。 作为背景，今年6月13日，以色列对伊朗多地发起大规模空袭。作为回应，伊朗向以色列境内不同目标发动多轮导弹和无人机袭击。特朗普在美国东部时间当月21日晚宣布，美军空袭伊朗福尔道、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施。同月24日，以色列和伊朗均宣布接受美方提出的停火方案。 除伊以局势骤然生变外，美国和委内瑞拉两国间的紧张关系也在持续升级。这两则地缘政治方面的消息共同提振了投资者的避险需求。 据新华社22日早间报道称，美国海岸警卫队21日仍在委内瑞拉附近国际水域追截“贝拉1”号油轮。这是不到两周时间里，美国为施压委内瑞拉而实施拦截的第三艘油轮。 数月来，美方以打击“毒品恐怖主义”为由，在委内瑞拉附近加勒比海域部署大规模海空兵力，迄今在加勒比海和东太平洋击沉约30艘美方所谓“贩毒船”，造成逾百人死亡。美方拦截油轮行动进一步加剧了美委紧张局势。 贵金属市场正在经历爆发性的一年，年初迄今，得益于美联储降息以及避险需求升温，黄金价格已累计上涨逾60%，而白银价格累计上涨逾130%。此外，全球央行持续购金为金价提供结构性支撑，而工业需求爆发（光伏、AI 硬件、新能源车等）叠加供应短缺则为白银带来了特别的利好。

现货白银价格盘中突破67美元/盎司 今天凌晨，现货白银价格突破67美元/盎司，再创历史新高，日内涨2.38%。纽约期银日内涨幅达3.00%。 KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示：“较温和的通胀数据对黄金和白银来说有点像‘双刃剑’，它有助于证明美联储‘鸽’派轨迹的合理性，但也意味着它们作为通胀对冲工具的吸引力有所下降。” 美联储理事斯蒂芬·米兰周五重申，由于通胀已降温，且货币政策需要抵消就业市场风险，美联储应降息。 “就业市场正在放缓，如果继续沿着这个方向发展，而我们未能充分调整政策加以遏制，到2027年我们将陷入困境。”米兰说。 米兰是美联储内部最坚定支持降息的官员之一。在上周的美联储会议上，他投下反对票，主张降息50个基点，而大多数同僚倾向于更小幅的25个基点降息。他的美联储任期将于1月31日结束。 截至发稿，纽约期银收涨3.34%，报67.395美元/盎司，本周累计上涨8.55%。现货白银价格收涨2.26%，报67.04美元/盎司。 沃勒在美联储主席面试中表现“出色” 昨日，据媒体报道，特朗普正在推进美联储主席人选遴选，已对现任理事沃勒（Christopher Waller）进行了深入面试，双方就劳动力市场及如何刺激就业展开详细讨论。此次面试被高级政府官员描述为“非常成功”，但特朗普尚未做出最终决定。 此前，沃勒表示，随着通胀持续放缓，美联储有空间进一步下调利率，使货币政策回归“中性”立场，但当前并不需要急于采取行动。 据悉，沃勒于2020年特朗普首个总统任期接近尾声时被提名进入美联储理事会，并获参议院确认。今年以来，他已成为美联储内部支持降息的核心人物之一。7月，在美联储最后一次维持利率不变的会议上，沃勒曾投下反对票，主张降息。 据报道，此次遴选进程仍在持续。美联储主席候选名单已缩小至四人：哈塞特、沃什、沃勒以及里德尔，美联储理事鲍曼已不再是候选人。 2026年金价趋势性上涨动力仍在 本周黄金价格在历史高位附近震荡运行，市场对黄金价格走势的预期依旧乐观，高盛预计2026年金价将涨至4900美元/盎司。 光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏介绍，目前影响金价的核心因素，无疑是美联储的货币政策。上周美联储完成了年内第三次降息，但市场分歧并未消散。特朗普公开呼吁美联储应将利率降至“1%或更低”，并提名被认为可能支持宽松政策的人选为下一任美联储主席候选人。这种强烈的“更低利率”信号，构成了金价重新上行的宏观支撑。然而，美联储内部对未来路径的分歧和潜在的“实用货币主义”策略又为流动性预期带来了不确定性。 展望2026年，国泰君安期货研究所高级研究员刘雨萱认为，2026年宏观层面的波动率会有所下降，从而削弱黄金的避险需求，市场交易主线会聚焦于可预判的经济增长动能和财政货币政策。在黄金价格走势方向不变的情况下，其涨幅或收窄。2026年黄金高点看至4700美元/盎司一线，下方在4100~4200美元/盎司有较强支撑。 “2026年全球处于明确的财政货币双扩张周期，流动性充裕利多贵金属板块，但影响或较为温和。”刘雨萱说。 谈及2026年影响黄金价格走势的主要因素，展大鹏认为，首先，2026年美国宏观经济与政策的核心叙事将无可争议地围绕中期选举展开。在此框架下，特朗普政府的财政政策和美联储的货币政策都可能为这一目标服务，无论是“选票”还是“股票”都将成为市场关注的焦点，财政和货币双宽松格局可能再现，构成黄金价格趋势性上行的流动性基础。 其次，地缘政治方面，2026年不是局部冲突的简单叙事，而是深度嵌入经济、贸易和科技等领域，这种地缘政治风险将持续存在，推动黄金从传统的事件驱动型脉冲，升级为一种持续存在的结构性溢价。 最后，黄金与美股之间近几年具有一定的正相关性，这也意味着黄金逐渐成为对冲美股等风险资产波动的主动配置型资产。 “以上三个因素将共同构筑2026年黄金市场复杂、动态的定价逻辑，推动金价趋势性上行。”展大鹏说。 然而，在乐观的中长期预期之下，也不能忽视短期的风险因素。展大鹏提醒，临近年末，风险可能来自三个方面：一是政策“预期差”风险。市场目前计入了较多的降息预期，任何与此相悖的信号都可能引发剧烈波动，比如美联储主席最终人选的政策主张可能与市场当前的货币宽松预期存在差异。二是市场情绪过热的风险。当前金银市场积累了巨大的获利盘，任何技术性破位下跌或美元指数短线快速反弹，都可能引发大幅调整。三是流动性环境的“边际变化”风险。全球货币政策并非一致性走向宽松，如日本央行昨日加息25个基点、欧洲央行按兵不动，全球主要央行间的政策分化，可能引发跨境资本流动并通过汇率渠道间接影响以美元计价的黄金。

2026 SMM（第二十一届）铅锌大会暨产业博览会 【时间】2026年3月25-27日 【地点】四川·成都雅居乐豪生大酒店 【规模】3000+参会人员、100+参会企业、100+布展企业 【第一版参会名单】 本名单含企业的 主营、采购 等信息，有您想对接的企业，欢迎登记报名，我们为您对接！ 扫码参会！

强劲的投资需求、被列入美国关键矿物清单以及新一轮动能买盘，正共同推动白银价格创下历史新高，预计2025年末价格将较年初水平翻倍。 周三白银价格首次突破每盎司66美元关口，年内涨幅已逾120%——据LSEG追溯至1982年的数据显示，其年度表现有望创历史最佳。该金属表现甚至超越其“老大哥”黄金——后者年内迄今的涨幅约为64%。 而从市值来看，随着周三逾4%的新一轮大涨行情展开，白银的市值目前已超越了近来风头正盛的AI“当红炸子鸡”谷歌，跻身成为了全球第四大资产——目前市值规模仅低于黄金、英伟达和苹果。 StoneX市场分析主管Rhona O'Connell表示，“当前白银的涨势主要由投资驱动。虽然存在强劲的基本面支撑...但价格上涨主要源于投资和投机行为。” 白银强劲的基本面支撑包括持续的供应缺口，以及来自人工智能数据中心、太阳能电池和电动汽车行业健康的需求前景。 白银还同样受益于支撑黄金的宏观经济因素，以及地缘政治和贸易紧张局势引发的避险资金流入。 展望未来，WisdomTree大宗商品策略师Nitesh ‌Shah指出，这些因素叠加美国境外白银库存的减少，正形成“相当有利的环境”。他补充道： “明年年底白银价格可能升至接近每盎司75美元的水平。” 该金属被列入美国关键矿产清单也支撑了价格。今年早些时候，银市场担忧白银可能遭受关税冲击，引发大量白银涌向美国，导致伦敦现货市场流动性趋紧。 最新租赁价格显示，近来实物黄金市场的供应紧张局面可能正在缓解，但白银供应似乎依然趋紧。白银租赁利率在10月初曾大幅上涨，随后回落，但现在又开始快速上涨。这表明实物白银的短缺比黄金更为严重，而这可能也正是白银近期大幅跑赢黄金的原因。 分析师指出，来自印度和中国的需求叠加动能买盘，共同构成了白银市场的完美风暴。“强劲的价格表现确实吸引中国交易商入市，交易所交易量和未平仓合约的增长便是明证，”宝盛分析师Carsten Menke表示。 目前，部分分析师仍看好白银前景，预计明年该金属将突破70美元/盎司关口，尤其是若美国进一步降息，势将提振贵金属需求。 但也有分析师警示，这种历史波动性较大的金属仍易受剧烈修正影响，尤其与黄金存在显著联动性。 O'Connell指出：“当黄金价格波动x%时，白银通常会以2x%或2.5x%的幅度同步波动，因为白银市场规模较小，波动性更强。” 值得注意的是，随着银价近来大涨，金银比目前已快速下探至了65倍左右——基本上已处于了2014年以来的最低水平……

SMM12月17日讯： 美国就业报告显示11月份失业率上升，令市场对美国明年将进一步降息的预期升温，市场对后续美联储降息幅度与节奏的乐观预期持续推升金银铂钯等贵金属的估值。全球央行持续增持黄金为贵金属价格提供支撑。市场对局部地缘政治冲突升温的担忧推升了市场的避险偏好，避险资金优先流向黄金、白银等传统避险标的，带动贵金属板块整体走强。银铂钯供应偏紧与终端需求增长可期等为其走强提供了基本面的支撑。广期所铂钯期货期权落地后，吸引产业套保资金与投机资金入场，成交量激增，带动期价上涨。黄金、白银价格处于历史高位后，部分市场交易资金转向估值更低的铂钯板块，形成板块内 “价值洼地” 补涨，带动贵金属全线走强。而贵金属期货的全线飙升带动相关股票的走强，进而出现了贵金属期股携手走高。截至12月17日15:32分左右，COMEX黄金涨0.46%，报4352.4美元/盎司；沪金主连涨0.42%，报979.72元/克；COMEX白银涨4.21%，盘中刷新历史新高至66.65美元/盎司；沪银主连涨5.05%，盘中刷新历史新高至15555元/千克；白银T+D涨5.32%，盘中刷新历史新高至15535元/千克。此外，铂主连以7%的涨停幅度报收，其刷新上市以来的新高至527.55元/克；钯主连以6.99%的涨停幅度报收，其刷新上市以来的新高至455.15元/克。 股市方面，截至12月17日收盘，贵金属板块涨3.18%，个股方面：湖南白银以4.64%的涨幅领涨，山金国际、赤峰黄金、中金黄金以及招金黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 银价再刷新高 市场观望情绪浓厚 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 随着白银期货创下历史新高，白银现货价格的历史记录也被重新书写！12月17日，SMM1#白银上午出厂参考均价为15292元/千克，均价较前一交易日涨479元/千克，涨幅为3.23%。据了解，日内TD-沪银主力2602合约基差较昨日变化不大，早盘现货市场小幅贴水报价刚需成交。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD贴水5-10元/千克少量成交，部分持货商对沪期银2602合约贴水10-15元/千克惜售观望，深圳地区持货商国标银锭对2602合约贴水30元/千克报价。银价大幅上涨后，市场观望情绪浓厚，下游接货意向大幅下滑，部分贸易商提及即使扩大贴水议价至10元/千克以上也很难实际成交，市场交易者普遍畏高观望，现货市场成交寡淡。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 国泰君安指出：当下铂金价格的主要驱动包括：实物供应短缺：南非矿端困扰，俄罗斯地缘因素持续；需求新增长点：汽车催化剂存量需求托底，氢能需求打开想象力；宏观支撑：整体宽松预期未改；“估值洼地”吸引：金银价格相继突破历史高点，金铂比偏高，铂金投资价值显现。 》点击查看详情 摩根士丹利表示，鉴于市场预期降息将持续、美元指数有望再度走弱，黄金或将持续获得宏观面支撑，预计到2026年第四季度金价将达到每盎司4800美元。摩根士丹利预计2026年铂金价格将达每盎司1775美元。 澳新银行称，如果美国经济增长前景改善、美元意外走强，以及美联储立场偏鹰派，可能导致金价在2026年回落至3500美元/盎司。 高盛集团在一封电邮公告中表示，如果美国私人投资者将资金部署到黄金交易所交易基金(ETF)中，那么到2026年底金价达到每盎司4,900美元的预期有很大上调空间。分析师Lina Thomas和Daan Struyven称，黄金ETF在私人金融投资组合中的占比仅为0.17%。分析师认为黄金ETF是衡量美国市场黄金敞口的最通用工具。分析师表示，目前的黄金敞口仍低于2012年峰值，“当前黄金持仓仍然很低”。高盛估计，美国金融投资组合中黄金占比每增加一个基点，金价就会上涨1.4%。这是基于新增购买的影响，而不是现有持仓的价格上涨。 报告指出，“长期资本配置者正在考虑增加黄金配置，将其作为战略性投资组合多元化工具。即使从全球债券和股票投资组合中抽出资金适度重新配置黄金，也可能大幅推高规模相对较小黄金市场的价格”。据高盛对13F文件的分析，美国最大的投资者中，持有黄金ETF的不到一半。如有相关风险敞口，配置比例为已报告资产的0.1%至0.5%。 国际清算银行(BIS)表示，散户投资者推动了近期金价飙升，使黄金脱离了传统的避险模式，成为一种更具投机性的资产。虽然这轮涨势可能是由机构交易员在股市估值被认为已偏高、疑虑加剧之际寻求避险敞口所点燃，但有证据表明，散户投资者为“搭顺风车”而入场放大了这波行情。位于巴塞尔的该机构在周一发布的季度市场发展报告中称，这促使金价走势偏离了以往的惯常模式。“金价与其他风险资产一道上涨，偏离了其作为避险资产的历史模式，”国际清算银行货币与经济部门负责人Hyun Song Shin在巴塞尔表示，“黄金更多地成为了一种投机性资产。” ING大宗商品策略师Ewa Manthey指出，全球70%至80%的白银产量来自铅、锌、铜或金矿的副产品，这意味着即便银价飙升，若主金属价格未同步走强，供应也难以快速响应。（财联社） 道富投资管理指出，2025年金价升势创1979年以来最佳年度表现，预计在2026年将有所缓和，金价可能在每盎司4000-4500美元区间震荡走高。支撑黄金的结构性牛市周期因素包括美联储宽松政策、强劲的央行与零售需求、ETF资金流入、股债相关性上升以及全球债务问题。策略性资产重新配置及地缘政治因素，或将推升金价上探每盎司5000美元水平。 世界黄金协会(WGC)周四发布的报告中指出：“美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极为强劲的顺风。在这一情景下，金价有望从当前位置再上涨15%到30%。”WGC预计，投资需求——尤其是通过黄金ETF的配置，将在未来继续扮演关键驱动力，抵消珠宝及科技行业需求疲软的影响。 》点击查看详情 道明证券分析师表示，美联储降息概率增加，且市场对美联储独立性存在担忧，加上美国债务处于历史高位并持续增长，黄金价格可能在2026年上半年创下每盎司4400美元的新高。道明银行认为，黄金新的长期价格区间将在每盎司3500美元至4400美元之间，引发下行风险的因素主要是美国风险资产的价格不断上涨，导致资金流出避险资产；或者市场观点发生转变，相信美国就业不会走弱，美联储也不会进一步降息。 》点击查看详情 摩根大通维持对黄金的多年看涨前景，预计到2026年，持续强劲的央行和投资者需求将推动金价升至每盎司5000美元。 德商银行预计未来一年内金价将上涨至4400美元/盎司。德商银行预计未来一年银价将进一步上涨，尽管涨幅温和，但有望达到59美元/盎司。 中信建投证券发布研究报告称，伴随美国通胀回落以及劳动力市场韧性下降，美联储下半年降息预期升温，降息开启带动的名义利率及实际利率下降，将为黄金上涨注入新动力。 美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续。以迈克尔·维德默为首的策略师团队认为，黄金目前“超买”，但仍“投资不足”，而美国不同寻常的经济政策为其提供了支撑。美国银行预计明年黄金均价将达到每盎司4538美元，并指出矿产供应紧张、库存低迷以及需求不均衡是主要原因。该行还上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，但表示钯金仍然供应过剩。 推荐阅读： 》银价大幅上涨交易者畏高观望 现货市场成交寡淡【SMM日评】 》国泰君安：年内涨幅近100%！相比金银，铂金有哪些投资优势？