SMM8月23日讯：贵金属要重新受宠了？此前COMEX黄金自8月7日走出的的九连跌走势，一度引发市场对金价下行的担忧。美联储加息周期即将结束的预期再起，纽约联储上周四公布的一份调查显示，受访银行和基金经理预计，7月会议的加息将是美联储本轮紧缩周期的最后一次加息。加息接近尾声以及技术上的反弹需求，金价迎来了小幅反弹。8月23日，截至15:02，COMEX黄金涨幅为0.37%，其日线也走出了四连阳；COMEX白银涨幅为1.28%，其日线走出了五连阳。国内贵金属市场，截至23日日间行情收盘，沪金主力连涨三日，最终收涨0.38%；沪银主力连涨两日，最终收涨2.05%。美联储利率作为影响贵金属能否再度受宠的重要因素之一，本周市场的焦点在于美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔年度央行研讨会上的发言，市场期待能从中寻找未来美联储利率路径的线索。 》点击查看SMM期货数据看板 有分析人士指出，贵金属近来的上涨有技术修复的反弹需求支撑，此外，日前公布的美国7月成屋销售降至六个月低点等数据都支撑金价出现了反弹，后市仍然需要关注各国重要数据以及美联储利率政策的变化对金价的影响。 值得一提的是，近几个交易日贵金属的上涨过程中，白银的涨势跟为凶猛。市场人士分析，白银的上涨主要是市场炒作白银现货供应偏紧的预期。其中，中信建投期货在其研报中分析指出，市场再度炒作白银供不应求问题，使其价格较为抗跌。 市场流通白银现货不多 高升贴水使得下游少量刚需拿货 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货市场方面：8月23日，SMM1# 白银上午出厂参考均价为5711元/千克，均价较22日上涨54元/千克，涨幅为0.95%。据SMM最新调研了解，由于市场上流通的白银现货不多，市场升贴水居高不下，高升贴水也让下游少量刚需拿货。 从产量方面看，据SMM统计，2023年7月中国1# 白银的实际产量是1350.304吨（其中矿产银的产量为992.304吨）。1# 白银产量环比减少1.6%，同比减少2.2%。7月产量环比减少的原因是：一、部分冶炼厂检修；二、银价较高，原料出货意向较高，部分下游对价格不接受；三、进口高银矿较少，采购难度较大；四、持货商不出货。7月产量增加的企业增产原因是：一、检修结束，产量恢复；二、银价较高，原料出货意向高，下游对价格接受并且接货；三、原料中白银含量增加。7月企业减少的白银产量大于企业增加的白银产量，因此7月白银产量环比减少。今年7月白银价格高于去年同期，因此市场白银原料价格水涨船高，相较于去年，下游对原料接受能力偏弱，因此产量同比减少。今年7月白银价格高于去年同期，因此市场白银原料价格水涨船高，相较于去年，下游对原料接受能力偏弱，因此产量同比减少。 不少基金经理表示黄金并没有丧失魅力 金价明年有望高至2500美元 美联储加息周期已经接近尾声，但是何时结束以及在什么点位结束都成为市场关注的焦点。 美联储公布的7月会议纪要显示，通胀风险可能要求进一步收紧政策。多数美联储官员认为通胀存在“重大”上行风险。与会者表示通胀高得令人无法接受，需要更多证据才能让市场相信物价压力正在消退。美联储7月如期加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，创2001年1月以来最高。美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点。美联储主席鲍威尔表示，未来加息仍将取决于数据，9月加息和不加息都有可能，今年不会降息；预计通胀率到2025年前后才会回落至2%。 十几位基金经理近日接受媒体调查时表示，预计未来12个月内将维持或增加对黄金的风险敞口。面对多重阻力，包括实际收益率飙升，美元走强，以及美国利率将在更长时间内维持在更高水平的前景，黄金在最近几周大幅下跌。媒体对包括主权财富基金和对冲基金在内投资者的调查显示，他们对于直到进入2024年的黄金价格持温和乐观看法。没有一位受访者说会在未来12个月内减少黄金敞口，其中5位表示预计会增加配置。超过2/3预计价格将上涨，5人预计会创历史新高。调查于8月10至22日进行。 “我们确实预计等待美联储收手的投资者会有被压抑的黄金需求，”DWS Group大宗商品和投资组合经理主管Darwei Kung说道。“就我们看来，这是一个积极的因素。”他预计金价在此期间将触及每盎司2250美元的纪录高位。 有多位分析师表示，COMEX黄金2089.2美元/盎司的金价历史记录有望被打破。 道明证券董事总经理兼全球大宗商品策略主管Bart Melek表示，“我确实认为金价将在2023年末、2024年初突破2100美元。”他将其对金价的乐观情绪归因于美联储紧缩周期可能暂停。 大华银行（UOB）也预测，金价将创下新纪录，但要到2024年下半年。该行市场策略主管Heng Koon How表示，其对黄金前景乐观的关键驱动因素是美联储加息周期料近尾声，以及美元强势即将见顶。Heng预测，到明年第二季度，金价将达到每盎司2100美元。 一些分析师尤其看好黄金，预计明年年底前金价将达到2500美元。 “我给出的目标价是到2024年底金价将达到2500美元……这在很大程度上与经济衰退力量可能在今年晚些时候开始占据主导地位，并在2024年加剧这一事实有关，”美国对冲基金Livermore Partners创始人David Neuhauser表示。 “我非常有信心，在几年内，我们将看到金价达到2500美元。”惠顿贵金属公司（Wheaton Precious Metals）的首席执行官Randy Smallwood也表示。“任何类型的衰退都将对黄金有利。” 芷水投资有限公司总经理韩骁在SMM举办的 2023 SMM (第十一届) 小金属产业峰会 上对2023年金、银市场行情进行了回顾，并对未来投资策略进行了解析。他表示，预计2023年下半年贵金属价格是一个宽幅震荡向上过程，2024年可能会突破宽幅震荡区间上行空间打开。 》点击查看详情 机构观点 中信建投期货研报显示：美联储贴现利率会议纪要显示，纽约联储和亚特兰大联储董事会在 7 月份支持维持贴现率不变，同时里士满联储主席巴尔金表示，需对“经济再次加速”可能性持开放态度，或潜在影响通胀。美元指数以及美债利率偏强运行，在近期利率大幅走强的背景下，穆迪下调了部分美国银行的评级，金融风险依然存在。短期内 ，市场仍然等待美联储确定长期政策方向。短期内贵金属预计将维持震荡格局，白银再度炒作供不应求问题，价格较为抗跌。 》点击查看详情 长安期货研报显示：美联储7月贴现利率会议纪要显示，亚特兰大和纽约联储寻求维持贴现利率不变，其他地方联储决定加息25个基点。美联储票委巴尔金表示，不要过于关注短期市场波动；如果美国出现经济衰退，可能会是较为轻微的衰退；美联储需要实现2%的通胀目标，以确保其可信度。此外，杰克逊霍尔全球央行年会将于8月24日开幕，美联储主席鲍威尔演讲将成为会议主要亮点。投资者将通过分析其言论，了解美联储对抗击通胀和未来货币政策的看法。虽然此前市场预计联邦基金利率达到5.5%或将是去年3月以来美联储本轮加息周期的终点，同时为了让美国经济实现软着陆，不排除美联储年底前或将提前降息的可能性，美元指数、长端美债收益率及美国实际利率存下行空间，中长期来看作为无息资产的贵金属仍具备较高的多配价值。但实际上美联储并未明显转鸽，美联储会议纪要显示通胀风险可能要求进一步收紧政策。因而，在美国通胀仍未达到美联储2%预期目标，美国7月PPI环比走升，美国制造业景气度回升以及就业市场持续强劲，经济有望软着陆的情况下，美元指数、长端美债收益率及和美国实际利率短期或存较强支撑，贵金属期价近期或承压运行。但美元指数近期上行速度放缓，贵金属或下存支撑。 国盛证券认为，向后看，美元指数与美债预计偏强，短期压制金价上行空间；中长期看黄金作为非美资产替代在经济下行压力升温时避险属性将逐渐凸显，在美联储宽松不及预期或降息时点后移时为金价提供支撑，整体看金价将继续受益于美联储降息空间与避险溢价双线逻辑。 财信证券表示，阶段性投资性价比提升，考虑小仓位介入黄金基金的人民币份额。国际黄金价格在突破1950美元的压力位后来到1900美元的观察位置。当前时点黄金价格下行，偏向于认为阶段性投资性价比提升，价格看涨；是否会突破前轮新高要密切观察美国通胀、就业数据及美联储动向表态；在明显降息预期来临前，黄金基金品种的投资偏向于反弹、波段性质。当前时点，基于汇率、投资时长、费率等综合因素考虑，建议考虑黄金基金的人民币份额。 广发证券也认为，美国就业市场和实体经济韧性较强，金价短期承压，然高位通胀由于美联储加息带来的滞后放缓效应逐步体现，高利率和高债务下投资者对美国经济边际转弱预期不变，美联储货币政策有望逐步迎来转向，金价中长期上行的趋势仍坚挺。 南华期货表示，展望现货黄金未来走势，现货黄金向下驱动可能减弱，向下空间亦可能逐步收窄，除非美债收益率超预期进一步上行。技术形态看，黄金的止跌仍需站上5日均线才能确认。黄金基本面向好的上涨，则需美联储利率见顶的明朗化、及美债收益率上行的限制性。而人民币计价黄金已经呈现止跌迹象，表现出一定内强外弱格局，主要受汇率因素影响。中长期我们继续维持看多黄金，我们相信美联储货币紧缩接近尾声，而高利率下市场风险点可能增加，或带来潜在新的避险支撑。但中短期看，美联储货币政策立场及中长期美债收益率变化仍是主要交易点。 浙商证券研报表示：从去年底开始，出于美联储加息放缓等因素，贵金属板块展现出了较高热度，黄金价格整体进入上行区间。此外，今年3月爆出的硅谷银行破产事件，引发了市场对于银行业危机的担忧和年内美联储降息的预期，黄金因避险属性和货币属性继续实现价格的向上突破。自5月以来，黄金价格出现了回调，伦敦金现几乎跌破1900美元/盎司，各黄金股的股价也整体随之迎来较为明显的调整。浙商证券认为，当前黄金价格已经对美联储年内继续加息、且不会降息进行了较为充分的反应。美债长短端收益率持续倒挂，同时制造业PMI处于枯荣线以下、服务业PMI走弱、美国家庭和非营利组织净资产增速转负，浙商证券认为美国经济压力仍存，长时期保持韧性的可能性或不高。全球官方增储黄金、美国经济压力预期、全球多国推进“去美元化”等因素，有望成为黄金价格夯实的托底因素，因此金价继续大幅下行的空间或不大。美国通胀降温+经济压力，有望促使美联储尽快结束加息，并在明年开启降息周期，进而利好金价的上行；同时，“去美元化”趋势也有望成为金价上行的长期催化剂。 国金证券指出，全球央行2023年上半年累计购金386.89吨，创下半年度购金量历史新高，央行大规模购金从需求端支撑黄金价格。美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段，目前黄金和黄金股更多为择时问题，而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段，可提前逐步布局。 2023年面对可能到来的美联储加息以及诡谲多变的经济环境之中，白银的价格能涨到哪里才是极限？地缘政治以及其他宏观消息将怎样影响白银的价格走势？ 在光伏行业由P到N的转型之路中，能实现多少国产化带动国内的白银需求？除光伏之外、合金、电子浆料、靶材等下游对白银的需求以及未来发展变化？矿产原料以及回收能为白银产量带来多少变化？本次上海有色网汇聚白银产业链上下游，解读热点、交友相会，邀您参与，共话白银。 》点击了解会议详情

受市场流动性收紧的影响，7月末以来，白银价格出现了一轮明显下跌，COMEX白银价格从7月20日的25.475美元/盎司，下跌至8月15日的22.265美元/盎司，累计下跌3.21美元/盎司，跌幅12.6%。沪银价格受人民币汇率影响，整体偏强运行，价格从7月20日5983元/千克，下跌至8月10日的最低5538元/千克，跌幅7.4%。这一轮下跌白银价格下跌，基本回吐了6月中下旬以来的全部涨幅。笔者认为，白银的趋势性逻辑没有根本变化，短期的价格回调主要是宏观路径上出现了一些超预期因素，影响了白银避险价值体现的节奏。目前，白银价格已经重回22.3美元/盎司区间偏低水平，多头配置的价值又重新体现出来。 白银价格本轮回撤主要受宏观属性和工业属性形成向下合力的影响。 宏观方面，一是降息预期推迟。美国经济数据屡超预期是当前市场对于美联储政策预期偏悲观的重要根源。一方面，通胀回落不流畅。从基数效应来看，从7月份开始，通胀高基数效应减弱。此外，消费数据韧性令市场担忧通胀回落可能不如预期。美国7月零售销售环比增长0.7%，预期0.4%，前值0.2%，创2023年1月份以来最大增幅，实现四连增，不利于通胀迅速回落。另一方面，经济总量数据超预期。美国二季度GDP环比折年率2.4%，大幅超过市场预期的1.8%，也高于前值2%。因此，市场对于美国发生衰退的担忧大幅缓和，降息政策落地的必要性大大降低。 二是美债收益率8月后维持偏强格局。一方面，美债三季度供给增加，对美债收益率有支撑。美债供给增加的根本原因是债务上限达成一致后，财政部需要重新发债补充资金。从7月31日和8月2日的公告来看，美债供给增加的规模超预期。美国财政部7月31日发布的公告指出：2023年三季度，财政部预计将发行债券1万亿美元，将令财政部三季度末现金余额达到6500亿美元，比2023年5月份估计的现金余额高出2740亿美元。而在8月2日的公告中指出，为应对8月15日到期的840亿美元美债，财政部将发行1030亿美元美债，额度大超市场预期。因此，公告发布后美债收益率出现上行。另一方面，惠誉将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调至AA+，市场担心2011年情形重现。下调原因主要有三点，一是对未来3年美国财政状况悲观；二是政府债务高企；三是两党冲突加剧，导致债务上限达成一致难度加大。由于评级下调后，美债信用边际被削弱，收益率出现上行，但没有看到明显风险迹象，且信用评级下调的原因偏远期，因此，初步将影响评估为短期影响，2011年的下调评级与今年情形不能类比。2011年下调评级时恰逢欧债危机，欧债被大量抛售，因此美债的避险作用突显，美债被大量买入，收益率大幅下挫。 此外，工业属性方面也不利于支撑白银价格。一是库存出现累积。数据显示，7月份以来，白银库存整体呈增长趋势，全球白银显性库存7月合计增加260.8吨，其中，伦敦银增加138.3吨，COMEX与上海期货交易所、上海黄金交易所库存合计增加122.5吨。但是需要注意的是，8月份以来，交易所库存出现回落，截至8月15日，COMEX白银库存下降77.42吨，上期所白银库存下降118.71吨，上金所白银库存增加9.8吨。ETF持仓方面，全球最大SLV白银ETF持仓增长16.91吨。二是从白银工业需求来看，中国经济复苏节奏边际有所放缓，引发需求增长持续与否的担忧。但7月份中央政治局会议后国内密集出台一系列政策，等待政策效果逐步落地，国内经济复苏有望逐步改善。 因此，近期对于白银偏空因素多为短期的影响。从中长期的角度来看，避险情绪仍然是白银的重要支撑。当前，欧美加息进入尾声、经济处于下行周期的大趋势并未改变，政策预期摇摆的问题始终需要辩证去看待。如果美联储政策超预期“鹰派”，那么美国经济硬着陆的风险就会有所抬升，同时银行危机等高利率环境导致的风险问题仍未完全出清，未来仍有进一步爆雷的风险。在结构上，白银贵金属属性依旧对价格有所支撑。预计随着联储加息的正式结束以及衰退压力持续增加，在避险情绪、宽松预期驱动下，对于白银多头中长期而言仍有较好收益。 综上所述，目前，宏观面重新回到了偏悲观的预期当中，市场对于海外降息预期偏远期，认为欧美国家衰退的风险不大，因此，白银价格重回22美元/盎司附近偏低水平。值得注意的是，高利率环境对于全球经济的冲击预计是非线性的，欧美衰退的风险可能会迟到，但是不会缺席。支撑白银的宏观因素短期处于偏弱化的阶段，目前是对白银进行做多配置的好时机，等待避险情绪再度发酵，白银价格预计仍将迎来较好的上行行情。

2023年面对可能到来的美联储加息以及诡谲多变的经济环境之中，白银的价格能涨到哪里才是极限？地缘政治以及其他宏观消息将怎样影响白银的价格走势？ 在光伏行业由P到N的转型之路中，能实现多少国产化带动国内的白银需求？除光伏之外、合金、电子浆料、靶材等下游对白银的需求以及未来发展变化？矿产原料以及回收能为白银产量带来多少变化？本次上海有色网汇聚白银产业链上下游，解读热点、交友相会，邀您参与，共话白银。 ►主办单位：上海有色网 ►特邀单位： 中国电器工业协会电工合金分会 ►会议时间：2023年9月20-21日 ►会议地点：江苏·常州星河万丽酒店 ►涉及群体：银矿冶炼银锭加工企业、贸易商、白银深加工企业、终端企业、投资机构、科技院校、第三方、其他 部分参会名单 》点击查看更多会议详情 会议负责人 曹娟娟 021-51595790 13564728530 caojuanjuan@ly10000.com

对于“公司目前还生产白银吗 年产多少吨 储备多少吨”的问题，中金黄金7月27日在投资者互动平台回应：根据公司2022年年度报告，公司2023年计划生产电解银304,771.61千克，矿山银62,602.13千克。 对于"收购莱州中金的资金属于公司财务现有资金还是计划定向增发募集资金？"的问题，中金黄金此前回应：本次收购莱州中金的资金来源为自筹。

自上周市场加息预期回落后，白银价格出现大幅上行，涨幅近10%。上周，美国公布通胀指标，大幅不及预期。美国6月未季调CPI年率3.0%，前值4.0%，预期3.1%；美国6月未季调核心CPI年率4.8%，前值5.3%，预期5.0%。其中，黏性较大的核心CPI回落幅度好于预期，缓和了市场对于美联储加息迫切性的担忧，市场对美联储9月份加息预期明显回落。随后，美元和美债收益率出现大幅下跌，美元指数更是自2022年4月份以来首次跌破100。贵金属价格普遍出现反弹，白银价格弹性更强，涨势较为强劲。从中长期配置的角度来看，白银的贵金属属性与工业属性有望形成共振。 贵金属属性方面，加息尾声配置正当时。1999年至今，美国已经经历了3轮比较典型的加息降息周期，分别为1999—2003年、2004—2008年、2015—2020年，目前正处在开始于2022年3月份的第四个加息降息周期当中。 从以往数据来看，美联储加息尾声至降息进程前半段存在逆周期性，总是发生在经济走弱、风险出现的时期。白银多数时间表现较好，2004—2008年的周期中白银价格上涨111%，2015—2020年的周期中白银价格上涨36%，表明市场在加息尾声、降息前期的时间段主要交易白银的贵金属属性，或者是对抗风险的属性。 从美联储政策角度来看，正处于加息的尾声阶段。从预期看，市场普遍预计年内将再加息1~2次。从驱动看，通胀虽然回落斜率略超预期，但是绝对水平仍处于高位，较美联储2%的通胀目标距离较远，因此，美联储开始降息有一定掣肘。另外，美国就业等经济数据相对较有韧性，美联储开展逆周期调节的动力有限，年内或较难看到连续的降息行为。 工业属性方面，消费端新领域有新成长，光伏用银预计保持高增长。今年，光伏装机有望超预期，主要潜力来自国内。今年年初，通过梳理各省市自治区能源规划，光伏装机目标维持高增长，年内预计增加130GW。其中，西北地区将会是主要光伏新增地，如山西、陕西、内蒙古、甘肃、青海装机增量将处于全国前列。从利润角度来看，产业利润改善，装机可能超预期。随着上游硅料价格进入下行通道，产业链利润逐步向下游转移，以182mm组件为例，硅料环节利润占据产业链毛利的18.7%，较2022年下降60个百分点；硅片、电池、组件环节利润有较大幅度提升，整体电站利润也有好转，在利润驱动下，新增装机情况有望超预期。 供应端增速相对稳定，保守消费预估仍有缺口。与消费端的高增长不同，由于白银的供应端，特别是原生部分，多为铅锌等矿产的伴生物，因此，白银供应相对稳定，过去的5~10年中，白银供应增速维持在2%，相当于500吨左右的供应增量。假设今年国内光伏新增装机不超预期，以130GW为基准假设，今年全球新增装机也有望达到330GW，同比增速在40%以上。 按照国际白银协会每GW光伏用银14吨左右估算，今年光伏用银带来的消费增量在900吨以上，将有400吨左右的缺口，这与今年以来白银库存继续去化的走势相符。当然，在考虑光伏用银的时候，不能忽视随着技术的发展，单位用银以接近每年10%的速度逐年递减，到2025年单位GW光伏用银可能降至10.3吨的水平。但即便如此，按照2024—2025年全球光伏新增装机总量每年增长24%的中性假设测算，每年光伏用银需求增量可以保证在600吨左右，光伏用银的消费提振与供应增速较缓慢的缺口将持续存在。白银工业属性有望在中长期持续提供支撑。 从短期来看，白银在当前价位的新建多头配置对于偏短期的投资者有一定风险，主要是因为近期美元偏弱后，白银涨幅较大。年内仍有1~2次加息，很有可能对白银价格有一定压制。 值得注意的是，本轮美元的回落，附带着技术上的破位，暗示美元阶段性偏弱的趋势很可能已经形成。美元在加息尾声阶段有一定“脆弱性”，对于利多的消息，如美国经济数据较有韧性，美联储加息预期向“鹰派”摇摆等，市场反应较为平淡。而对于利空的消息，如本次的通胀回落超预期等，市场反应剧烈。美元很可能在未来3~6个月保持这种“脆弱性”，陷入一种利多不涨、利空就跌的趋势中。如果美元进一步破位下行，白银价格仍然会有上涨空间。 综合来看，对白银而言，逢低做多的策略安全性较高，但在宏观面和基本面有潜在共振驱动的大背景下，白银价格回调空间较小，导致本策略难以实施。期权策略则相对更加灵活，卖出看跌期权的策略在执行面上可行性更高。从历史经验来看，此前两轮降息周期都对应白银价格的大幅上行，但当时白银并没有光伏用银这一新领域的消费增长支撑。本次加息虽进入尾声，但光伏用银带来较快消费增速拉动，宏观基本面有望形成共振，白银成长属性值得期待。

在SMM举办的 2023 SMM (第十一届) 小金属产业峰会上 ，芷水投资有限公司总经理韩骁对2023年金、银市场行情进行了回顾，并对未来投资策略进行了解析。他表示，预计2023年下半年贵金属价格是一个宽幅震荡向上过程，2024年可能会突破宽幅震荡区间上行空间打开。 2023年宏观货币环境 美国： 美国2022年GDP增长率2.7%，符合市场预期。2023年美国经济逐渐恢复，通胀逐渐回落，金融环境风险仍在。 IMF预计美国2023年全年GDP增长1.3%，2014年全年GDP增长1.4%。 2023年影响因素：经济恢复程度，货币政策，金融环境风险。 欧元区： 欧元区2022年GDP增长率3.5%。2023年欧洲经济可能恢复差于预期。 IMF预计欧元区2023年全年GDP增长0.8%，2014年全年GDP增长1.4%。 中国： 中国2022年GDP增长率3.0%。2023年上半年国内生产总值593034亿元，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点，经济运行整体回升向好。维持经济稳健是重中之重。 》国家统计局：上半年GDP同比增长5.5% 国民经济恢复向好 IMF预计2023年GDP增长5.2%，2024年GDP增长4.5%。 2023年价格影响因素 黄金与白银两种传统贵金属的走势在大多数情况下保持方向一致，根据近十年的数据统计，两者的相关性系数可以达到0.939。 贵金属价格何去何从？美联储经济政策依然是价格影响主线，重点关注美国通胀和经济数据变化。 价格影响机制 地缘政治展望： 欧洲央行货币政策： 仍然需要谨防欧元区的黑天鹅事件。　 价格分析 2023年下半年和2024年影响贵金属价格因素将重点围绕在美联储货币政策。 预计下半年伦敦金现货价格将呈现W型向上趋势（如上图）。 预计下半年伦敦银现货价格将呈现震荡上行趋势（如上图）。 •        结合基本面与技术面的综合因素，预计2023年下半年将宽幅震荡上行，2024年可能会突破宽幅震荡区间上行空间打开。 •        2023年黄金价格上方压力位位于2100美元/盎司附近，下方低位位于1800美元/盎司附近； •        2024年黄金价格上方压力位位于2300美元/盎司附近，下方低位位于2000美元/盎司附近。 •        2023年白银价格上方压力位位于28.0美元/盎司附近，下方低位位于21.0美元/盎司之间； •        2024年白银价格上方压力位位于34.0美元/盎司附近，下方低位位于24.0美元/盎司之间。 •        2023年白银TD价格区间在5000元/千克-6000元/千克； •        2024年白银TD价格区间在5500元/千克-7000元/千克。 投资策略 •预计2023年下半年贵金属价格是一个宽幅震荡向上过程。 •对于贵金属以及铅锌产业链上游企业。有矿山的企业可以不保价。 •对于贵金属以及铅锌产业链中游以及贸易企业。可以多通过高买低卖保值锁定买卖价格利润回避贵金属市场价格波动带来的风险。 •对于贵金属以及铅锌产业链下游企业。在企业原料库存短缺时可以通过适当价格买入保值来回避价格上涨带来的损失。 中长线投机交易者在1600美元/盎司附近的多单继续持有，1850美元/盎司以下可以考虑建仓中长线多单，中短线投资者以宽幅震荡偏多思路为主进行交易。 》查看2023小金属产业峰会文字直播

深市首份半年报出炉！银泰黄金7月17日晚间发布了半年度业绩报告，公告显示：2023年上半年，公司实现营业收入457,222.42万元，比去年同期增长14.48%，其中有色金属矿采选业收入243,684.09万元，比去年同期增加35.74%；实现营业利润114,340.64万元，比去年同期增加了43.48%；实现归属于上市公司股东的净利润73,461.79万元，同比增加29.83%。 银泰黄金表示：公司净利润同比上涨的主要原因为矿产品销售收入的增加。2023年上半年金价呈现震荡上行趋势，公司合质金销售单价较上年同期增长了约10.67%，合质金销售数量较上年同期增加了约14.68%。锌精矿和铅精矿（含银）销售收入也较上年增加了约85%。 银泰黄金介绍：公司主要业务为贵金属和有色金属矿采选及金属贸易。目前，公司共拥有5个矿山企业，分别为玉龙矿业、黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦和华盛金矿。黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦为金矿矿山，玉龙矿业为铅锌银多金属矿矿山，上述矿山为在产矿山。华盛金矿为公司收购的停产待恢复矿山。除此之外，子公司银泰盛鸿是一家以贵金属和有色金属贸易为主业，以金融工具为风控手段的综合型贸易服务商，主要为客户提供购销渠道、风险管理、贸易融资、供应链金融等服务。公司产品主要有3种，涉及金属4种。分别为合质金（含银）、铅精粉（含银）和锌精粉（含银）。黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦的主要产品均为合质金，其中黑河银泰为高银合质金，吉林板庙子、青海大柴旦均为低银合质金，在销售时金银均单独计价。玉龙矿业的主要产品为铅精粉（含银）和锌精粉（含银）。华盛金矿复产后的产品为合质金。 银泰黄金公告称：根据2022年年度报告数据，2022年公司矿产金产量在全国黄金上市公司中排名第七位，公司也是黄金矿山中毛利率较高的矿企，2022年实现净利润在全国黄金矿业上市公司中排名第四位。 谈到矿产资源储量丰富，银泰黄金的半年报显示：玉龙矿业拥有的西乌珠穆沁旗花敖包特银铅矿的保有矿石储量、银金属量、铅金属量、锌金属量均达到大型矿山标准。截至2022年末，玉龙矿业采矿权和探矿权合计保有资源量矿石量5,385.68万吨，银金属量6,832.49吨，铅金属量60.85万吨，锌金属量105.86万吨，铜金属量6.35万吨，锡金属量1.82万吨，伴生金152千克。花敖包特银铅矿采矿权深部发现的铜锡矿正在勘探，目前未进行资源量估算，未来将在采矿权深部勘探报告中详细估算铜锡资源量情况。截至2022年末，吉林板庙子保有资源量为矿石量540.5万吨，金金属量20.59吨。青海大柴旦保有资源量矿石量1,637.37万吨，金金属量65.95吨。另有堆存矿石量131.44万吨，金金属量6.85吨。黑河银泰保有资源量矿石量106.27万吨，金金属量8.99吨，银金属量72.39吨。另有存货矿石量21.41万吨，金金属量0.70吨，银金属量16.32吨。华盛金矿根据SRK出具的独立技术报告保有控制加推断的资源量矿石量2,322.50万吨，金金属量70.67吨。 截至2022年末，银泰黄金合计总资源量（含地表存矿）矿石量10,145.17万吨，金金属量173.9吨，银金属量6,921.2吨，铅+锌金属量166.71万吨，铜金属量6.35万吨，锡金属量1.82万吨。（上述资源储量中部分储量尚未经评审）

在美国政府公布通胀压力弱于预期之后，白银努力做到最好，在新一轮上涨行情中表现优于黄金。 然而，道明证券（TDS）大宗商品策略主管Bart Melek警告称，白银市场要想在短期内摆脱每盎司23美元左右的引力，就需要看到投资者需求出现重大变化，工业兴趣重燃。 他说：“ 利率更高更久、缺乏投机意愿、亚洲经济疲弱之际实物需求减少以及美国经济即将衰退 ，围绕这些因素的担忧 表明，银市将比今年预估的11万盎司年度缺口更为宽松 。因此， 预计在未来三个月的大部分时间里，银价将趋近每盎司23美元的低点 。” 不过Melek补充称，他预计年底前银价有稳固的潜力，因为随着衰退状况开始产生影响，美联储将开始降息。 他表示：“美联储和其他央行将在2024年初几个月开始转向更鸽派的货币政策立场，提振经济复苏的前景，随着这种情况变得越来越明显，我们 预计银价将在2023年最后几天看到每盎司26美元 。” 虽然周三公布的通胀数据降温，为银价提供了坚实的支撑，但并未影响到利率预期。市场几乎已经预计两周内加息25个基点，但这将是最后一次加息的乐观情绪日益高涨，这是周三涨势背后的主要催化剂。 尽管白银近期表现平平，但仍一直吸引了大量关注，因为许多投资者预计，全球绿色能源转型推动的工业需求将推高银价。 分析师此前预测，今年工业需求将推动白银市场出现更严重的短缺。但Melek表示，今年市场将出现严重短缺，对此他持怀疑态度。他指出，美联储激进的利率政策已削弱了投资者的需求。 Melek在报告中称：“目前看来，就像2022年发生的那样， 预计中的严重短缺正在被利率环境所压倒 。投资和利率流动往往胜过初级实物市场的紧张状况。我们认为，大约13亿盎司的库存（其中60- 70%未分配）可以在未来几个月填补缺口。” Melek表示， 随着美国利率在更长时间内走高，白银市场还将不得不应对经济日益疲软的局面 ，因为亚洲的经济活动开始放缓，美国经济继续向衰退靠近。 他说道：“糟糕的宏观经济环境导致的需求疲软，也是银价弱于许多白银爱好者所希望价位的一个重要原因。我们还认为， 即将到来的美国经济衰退，以及亚洲经济疲软将限制实物投资和工业需求 。” 尽管近期面临挑战，但Melek指出， 白银的长期潜力仍然看涨。他补充说，白银的矿山供应不足，不能满足长期的需求趋势 。 他说：“随着与全球经济电气化相关的需求增长，为了应对气候变化， 从长远来看，世界似乎将面临持续的初级白银短缺 。新兴的电动汽车行业、智能设备、电网、太阳能发电和传统工业产品对白银的利用，似乎将超过矿商和回收商的产量。如果短缺像预期的那样持续很长一段时间，地面上的库存将减少到太低的水平，无法持续为短缺提供缓冲。这意味着银价将非常高，因为白银行业将在传统的供应曲线之上运行。”

SMM7月10日讯：国家外汇管理局统计数据显示，我国央行连续第8个月增持黄金储备。根据世界黄金协会(WGC)汇编的最新数据显示，除土耳其的大规模抛售外，5月份各国央行仍然是黄金的净买家。多国央行持续购金的热情不减，市场逐渐消化了本月美联储加息的可能，叠加美元近期走势的疲软，美元指数上周周线收阴，跌幅为0.63%。贵金属板块早盘上涨，截至10:24，贵金属板块涨1.38%。个股方面：湖南黄金涨4.62%，山东黄金、银泰黄金、金贵银业等亦涨幅居前。 消息面 国家外汇管理局统计数据显示，截至6月末，我国央行黄金储备再度增加至6795万盎司，比5月增加68万盎司，增幅创近四个月以来新高。自去年11月以来，黄金储备已连续第8个月净增长，累计增加531万盎司。 根据世界黄金协会(WGC)汇编的最新数据显示，除土耳其的大规模抛售外，5月份各国央行仍然是黄金的净买家。8家央行在5月份增加了黄金储备，净购买量总计50吨。但随着土耳其在5月份再次抛售63吨黄金，全球央行的黄金净持有量减少了27吨。自3月份以来，土耳其已经出售了近160吨黄金。据世界黄金协会称，这是土耳其央行对当地市场动态的回应，不太可能反映出该行长期黄金战略的变化。根据世界黄金协会最近发布的《2023年央行黄金储备调查》，24%的央行计划在未来12个月内增加黄金储备。71%的受访央行认为，未来12个月全球黄金储备的总体水平将会上升。 》点击查看详情 美东时间周五，美国劳工部发布的报告显示，美国6月非农就业人数增加20.9万人，为2020年12月以来最小增幅，不及预期的增加23万人，前值为增加33.9万人。根据统计，此前非农数据连续14次超越市场预期。薪资水平仍然太高，无法与美联储2%的通胀目标保持一致。市场预期，美联储在6月份暂停加息后，几乎肯定会在本月晚些时候恢复加息。纽约市场分析师Felice Maranz表示，高于预期的平均时薪提醒人们，就业市场尚未完全降温，这可能使美联储倾向于鹰派立场，从而令风险资产承压。数据发布后，上周五美元指数大跌0.81%，美元大跌也提振了黄金的避险属性。 》点击查看详情 世界黄金协会（WGC）的全球研究主管Juan Carlos Artigas表示，投资者不应该放弃黄金，因为其“不对称”的预期表现将在下半年继续支撑价格，“如果市场向好，黄金将能抓住一些上升空间；但如果情况不妙，它也能更好地保护你。”世界黄金协会周四（7月6日）公布的年中展望写道，疲软的美元和稳定的利率将为黄金提供助力，但通胀降温带来的下行压力则会使黄金承压。整体来看，黄金的回报率仍然属于今年表现最佳的一批资产种类，仅落后于部分股市。Artigas参与的这份报告还写道，分析表明，在2023年的剩余时间里，黄金仍将继续受到支撑，“预计到年底，黄金将在目前的价格上保持相对的稳定。” 》点击查看详情 恒邦股份日前公告称，公司拟投资42.70亿元建设复杂金精矿多元素综合回收项目。恒邦股份计划新建1套富氧底吹炉+多枪顶吹+阳极炉+CR炉熔炼系统，并配套建设余热发电系统、烟气制酸系统、渣选矿系统和白烟尘处理系统。同时公司还计划新建1套20万吨/年永久不锈钢电解系统。对于项目投资带来的影响，恒邦股份表示，本次投资旨在依托公司现有产业基础，助力公司充分发挥黄金冶炼规模优势，有望进一步提升黄金主业产能，以及持续打造链条化的多金属综合回收的产业格局。同时，该投资还可扩大公司主营业务收入，增强公司综合竞争力，满足公司未来业务发展和市场拓展的需要。 6月白银产量环比减少1.9%    同比增加11% 》点击查看SMM金属产业链数据库 白银现货市场，据SMM了解，白银现货市场受银价维持在高位徘徊，叠加下游消费需求整体不佳，除了每月进行固定采买动作的光伏需求外，白银现货近来整体成交比较冷清。 产量方面：据SMM调研统计，2023年6月中国1# 白银的实际产量为1372.762吨（其中矿产银的产量为971.512吨 ）。1#白银产量环比减少1.9%，同比增加11%。产量环比减少的原因是：一、部分企业回收的原料较上月有所减少；二、部分企业检修，产量减少；三、矿中银品味波动。产量环比增加的原因是：一、追赶年中生产计划；二、检修完毕或者临近检修完毕，产量爬升；三、原料中银品味波动。企业减少的白银产量大于企业增加的白银产量，因此6月白银产量环比减少。 机构观点 东北证券7月10日研报表示，一线黄金标的PE在20-45倍，二线PE在15-30倍，目前黄金股估值大致在中间值。金价→PE、业绩→市值的完整叙事可以分为三阶段：金价初步上涨时，黄金股业绩预期平缓但PE抬升；金价上涨趋势明确后（或有催化因素时），PE/业绩预期共同快速上行，完成戴维斯双击；而在金价上涨尾段，业绩预期继续上修但PE提前回落，市值震荡下行，因此股价拐点一般领先于金价拐点，目前尚处第二阶段过渡过程中，黄金板块配置价值凸显，关注量增逻辑显著或单位利润弹性突出的个股。 全球资管巨头景顺（Invesco Ltd.）在一份年度报告中表示，随着收益率上升，全球主权投资者正寻求增加债券投资，而俄罗斯资产遭冻结已经令他们增加了黄金需求。这项调查涵盖了85家主权财富基金和57家央行，它们总共管理着约21万亿美元的资产。调查显示，目前通胀仍是最重大的风险。很多主权投资者现在打算增加债券配置，尤其是新兴市场和高收益债券。报告称，黄金也作为通胀对冲工具而受到青睐，很大一部分央行预计未来三年将购买更多黄金。报告还称，“相当大比例的央行对美国冻结俄罗斯储备开创的先例感到担忧，大多数（58%）央行认为这一事件将使黄金更具吸引力”。 》点击查看详情 徽商期货半年度报告显示：美国经济仍具有韧性，劳动力市场紧张状况并未有效缓解，薪资增速较高，仍在提振消费。因此，美国经济衰退并未如期到来，年内美联储货币政策转向的可能性较低。此外，从美联储关心的通胀和就业指标来看，虽然美国通胀持续回落，但核心通胀粘性较高，回落速度放缓，下半年不排除通胀二次抬升的可能。综合来说，宏观政策依然是影响贵金属价格走势的重要因素，美联储 6 月暂停加息预期落地，由于美国经济仍具有韧性，就业市场、通胀等领域表现较强，美联储政策或仍然偏紧为主，贵金属大概率震荡偏弱运行。长期来看，利率水平见顶且逐步走低是大势所趋，在这样背景下，贵金属仍具有配置价值。持续关注地缘政治、银行系统性风险等风险事件的影响。 》点击查看详情 盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen说，他看好黄金，因为市场上周收于一个重要的初始阻力位上方，尽管10年期国债收益率升至4%以上。 近期对黄金持中性态度的Adrian Day现在认为金价有更多上行潜力，因失业数据走弱支持了人们对美联储紧缩周期即将结束的预期。“美国最新的就业数据虽然被誉为强劲，但实际上低于预期，但市场现在已经接受了本月再次加息的可能性。” 2023年面对可能到来的美联储加息以及诡谲多变的经济环境之中，白银的价格能涨到哪里才是极限？地缘政治以及其他宏观消息将怎样影响白银的价格走势？ 在光伏行业由P到N的转型之路中，能实现多少国产化带动国内的白银需求？除光伏之外、合金、电子浆料、靶材等下游对白银的需求以及未来发展变化？矿产原料以及回收能为白银产量带来多少变化？本次上海有色网汇聚白银产业链上下游，解读热点、交友相会，邀您参与，共话白银。 》点击了解会议详情

太阳石金属公司（Sunstone Metals）认为，其在厄瓜多尔的布拉马德罗斯（Bramaderos）项目利蒙（Limon）矿床是“一个重要的高品位金银发现”。 LMDD026孔在90米深处见矿185米，金当量品位2.85克/吨（金2.67克/吨，银15克/吨）。 其中在106米深处见矿101米，金当量品位4.9克/吨（金4.64克/吨，银18.9克/吨）。 最富段在146米深处见矿31米，金当量品位12.93克/吨（金12.53克/吨，银32.7克/吨）。 LMDD026孔距离LMDD017孔15米到230米，后者在6.8米深处见矿177米，金当量品位1.1克/吨。 利蒙金土壤异常面积为1.7公里×0.7公里，目前钻探继续，第二台钻机本月晚些时候抵达。 目前，布拉马德罗斯初步估算的矿石资源量为1.56亿吨，金当量品位0.53克/吨，其勘探目标为矿石量2.55亿吨-3.6亿吨。 公司认为，最新钻探结果扩大了布拉马德罗斯项目的资源基础，为高品位露天开采提供了支撑。在长4公里的范围内，该项目资源量有望达到1000万盎司。