各位代表： 由 佛山市禅城区人民政府 指导、 上海有色网（SMM） 与 上海期货交易所 共同主办的 2022SMM有色金属产业年会暨2022SMM黑色产业年会暨大宗商品贸易高峰会 ，将于12月28日-12月30日在 佛山皇冠假日酒店（佛山宾馆） 举行。会议签到时间为 12月28日09:00-09:30， 签到地点在： 佛山皇冠假日酒店  4F。 会议干货满满，静候您的到来！ 以下是SMM会务组精心为您提供的参会详细信息，以便您更便捷顺利地抵达会议现场，敬请了解保存！ 交通信息 佛山皇冠假日酒店 防疫须知 主办方已配备必要的疫情防控设施设备和用品，在签到处出设置了体温测量点、红外测温枪，以及一次性医用外科口罩、免洗手消毒剂等防护用品，并设置服务台，安排人员值守。并为参会嘉宾提供了口罩等必要的防护用品；公共区域配足免洗手消毒剂、口罩、手套、洗手液以及足够的洗手设施、干手纸、垃圾桶等供参会嘉宾使用。 一、嘉宾签到须知 参会嘉宾办理入住时，须测温正常，出示“健康码”、扫描“场所码”。 （1）健康监测。每日前往会场前使用温度计自主测量体温体温>37.3℃的不得参会，就地在房间内隔离并第一时间报告活动主办方。会场入口对所有人员测量体温，体温正常者方可入内。参加人员应间隔有序入场，出现发热、干咳、乏力、嗅（味）觉减退或丧失、鼻塞、流涕、咽痛、结膜炎、肌痛和腹泻等症状时，不允许进场，做好个人防护，就近前往医疗机构就诊排查。 （2）加强防护。所有参会人员须全程规范佩戴医用口罩。 二、应急处置 1、针对异常“健康码”、行程卡处置：相关人员中发现“健康码”异常的，立即由工作人员带至临时观察室，按规定核验后，符合转码条件的转绿码，正常参加会议。如无法排除异常情况，按照疫情防控相关规定执行。 2、出现疑似症状人员处置：（1）参加人员中如出现发热、咳嗽等呼吸道症状或腹泻等消化道症状的，应当立即做好佩戴口罩等防护措施，及时转移至临时观察室进行观察，并在做好防护的前提下送往医疗机构处置。（2）如出现新冠肺炎疑似病例，主办方将立即启动应急处置机制，第一时间向辖区疾病预防控制机构报告，配合做好流行病学调查，以及密切接触者、次密切接触者的隔离管控和消毒等工作，配合做好限制人员聚集、封锁活动区域等措施。 三、活动结束后防控措施 （1）会议活动结束后及时做好现场清洁清理消毒等工作；（2）返回人员全程做好个人防护，规范佩戴口罩，返回前不聚集；（3）请参会嘉宾做好自我健康监测，如活动后有发热、干咳等症状，应在做好个人防护的前提下及时就近前往医疗机构就诊，并及时上报。 会议签到时间为 12月28日09:00-09:30， 签到地点在： 佛山皇冠假日酒店  4F。 请各位代表准时出席。请携带本人名片或者报名确认短信在签到处领取代表证和会议资料袋。     与会期间可拨打： 13109367300  钟云飞先生 18717774590  陆庆平女士 会议日程 会场在会议开始前30分钟对参会代表开放，请各位准时入场。 发言日程及内容纲要 》点击查看本次峰会日程 扫描上图二维码可查看参会嘉宾名片并在线报名参会 一键互换名片，拓展您的人脉圈！ 与会期间可拨打： 13109367300  钟云飞先生 18717774590  陆庆平女士

将为产业企业提供更多、更精细化的风险管理工具 今日，螺纹钢和白银期权在上期所上市交易。12月23日，上期所公布了首批上市交易的螺纹钢和白银期权合约的挂牌基准价。 据了解，首批上市交易的螺纹钢期权合约共计224个，对应的标的期货合约为RB2303、RB2304、RB2305和RB2310.首批上市交易的螺纹钢期权合约中，挂牌基准价最高的合约为RB2310P4650，基准价为792.0元/吨；挂牌基准价最低的合约为RB2303P3250，基准价为2.5元/吨。 首批上市交易的白银期权合约共计136个，对应的标的期货合约为AG2303、AG2304和AG2306.首批上市交易的白银期权合约中，挂牌基准价最高的合约为AG2306P6200，基准价为950.5元/千克；挂牌基准价最低的合约为AG2303P4450，基准价为5.0元/千克。 从合约规则来看，螺纹钢期权和白银期权均为美式期权，每次最大下单数量100手。螺纹钢、白银期权合约和期货合约分开限仓，共用获批的套期保值交易头寸。 对于螺纹钢和白银期权的推出，市场各方普遍认为，上市螺纹钢、白银期权，将为产业企业提供更多、更精细化的风险管理工具，实现更灵活的套保策略，进而更有效地满足产业链上下游的实际套保需求。 “2022年，受房地产行业调整和美联储加息等因素影响，钢铁行业面临产量压减、利润下滑和主动去库存的局面。”马鞍山钢铁股份有限公司副总经理章茂晗表示，为保持生产经营的稳定性，许多钢铁企业已经开始利用螺纹钢场外期权开展风险管理，并呼吁上期所尽快推出螺纹钢场内期权，上期所此时上市螺纹钢期权是符合企业期盼的举措。 河南豫光金铅集团有限公司(简称豫光金铅)党委委员、副总经理苗红强表示，白银期权上市，为企业提供了新的套期保值工具。期货和期权的综合利用可以帮助企业找到更适合自身的投资组合，丰富要素市场服务实体经济的能力，同时提升市场流动性，促进白银期货市场平稳运行。 “钢铁行业作为我国国民经济的支柱产业，近年来受需求收缩、供给冲击、预期转弱等多重压力，利润下降明显。很多钢厂正在采取内部降低成本、调整产品结构等措施应对行业冲击。”南京钢铁股份有限公司证券部期现风险管理室主任耿浩博表示，钢铁企业要在复杂的市场环境中做好原材料和产成品的价格风险管理，需要更多、更精细化的风险管理工具，上期所此时推出螺纹钢期权正当时。 “推出白银期权既是我国白银产业发展的客观需要，也是期货市场服务实体企业、规避价格风险的有力举措。适时推出白银期权，在服务企业风险管理方面具有重要的现实意义。”山东招金金银精炼有限公司副总经理梁永慧介绍，白银期权独特的定价方式以及非线性的收益曲线，决定了其不仅能够管理价格方向风险，而且能够管理市场波动风险。 “白银期权上市后，企业可以通过期权交易来弥补期货保值的不足，改善套期保值期货头寸，提高企业套期保值的灵活性。”苗红强表示，目前白银期货合约流动性强，合约之间交易连续，企业可以利用不同合约的期权与期货结合进行逐月保值，抵御市场价格波动给生产经营带来的风险。 “螺纹钢期货运行多年，是国内期货市场规模最大的品种之一，许多钢铁企业都已积极参与螺纹钢期货套保交易。”章茂晗表示，长期以来，市场希望上市螺纹钢期权，与螺纹钢期货一同发挥风险管理功能。 梁永慧认为，白银期权的推出对白银企业采购、销售等风险控制以及贸易增收等提供了新的渠道和更丰富的交易方式。 海通期货股份有限公司总经理吴红松对期货日报记者表示，随着市场发展，实体企业风险管理需求日趋多样化，加之近几年大宗商品价格波动较大，企业在生产经营时面临更大的不确定性。在此背景下，螺纹钢和白银期权的推出，将为相关产业链企业提供更加完善的避险体系，有助于企业提升风险管理能力和市场竞争力。 “在市场价格波动剧烈、价格走势不明朗的情况下，通过期货与期权、场内与场外相结合，可以帮助企业运用灵活多样的组合策略更好规避价格风险，还可以帮助企业创新购销模式，在传统期货套期保值和基差点价的基础上，向含权贸易、备兑开仓等新模式发展，实现稳健经营和可持续发展。”中信期货副总经理王金兵认为，螺纹钢和白银期权上市后，将为我国期货市场注入新的活力，进一步完善期货市场的价格发现功能。 “豫光金铅作为国内最大的铅锌有色冶炼企业，白银产量多年稳居全国首位。”苗红强表示，公司会积极参与白银期货、期权交易，完善内控制度，研究期权与期货在套期保值中的应用，助力企业稳健经营。 王金兵表示，中信期货将抓住白银和螺纹钢期权上市的机遇，不断拓展服务实体经济的广度和深度，进一步完善产业服务体系，引导企业合理运用期权和商品场外互换等创新金融衍生工具，帮助企业保“价”护航，助力相关产业链转型升级。 “海通期货将充分利用白银和螺纹钢期权上市这一契机，积极服务产业链上下游企业利用期权开展相关风险管理，有效发挥期权市场功能，助力企业进一步完善风险管理体系，为期权市场服务实体经济持续贡献力量。”吴红松说。 点击查看相关文章： 上期所：螺纹钢期权和白银期权26日起上市交易

上海期货交易所官网12月20晚间发布关于螺纹钢期权和白银期权上市交易有关事项的通知。根据《通知》，螺纹钢期权和白银期权自12月26日（周一）起上市交易，当日8:55-9:00集合竞价，9:00开盘。每次最大下单数量为100手。 螺纹钢期权和白银期权每周一至周五，9:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00。连续交易时间，螺纹钢期权每周一至周五21:00-23:00，白银期权每周一至周五21:00-次日02:30（与标的期货一致）。法定节假日（不包含周六和周日）前第一个工作日的连续交易时间段不进行交易。 螺纹钢期权首日挂牌RB2303、RB2304、RB2305、RB2310对应的期权合约。白银期权首日挂牌AG2303、AG2304、AG2306对应的期权合约。 螺纹钢期权合约中，合约月份涉及的标的期货持仓量阈值为100000手（单边）。白银期权合约中，合约月份涉及的标的期货持仓量阈值为20000手（单边）。 挂牌基准价由上期所在上市前一交易日公布。计算公式为二叉树期权定价模型，其中无风险利率取央行一年期存款利率，所有月份系列期权合约波动率取标的期货主力合约90个交易日的历史波动率。 持仓限额管理方面，期权合约和期货合约分开限仓。非期货公司会员和客户持有的某月份期权合约所有看涨期权的买持仓量和看跌期权的卖持仓量之和、看跌期权的买持仓量和看涨期权的卖持仓量之和，分别不得超过下表所示的持仓限额。具有实际控制关系的账户按照同一账户管理。 螺纹钢期权和白银期权的手续费一致：交易手续费为2元/手，平今仓暂免收交易手续费。行权（履约）手续费为2元/手；行权前期权自对冲手续费为2元/手，行权后期货自对冲暂免收手续费；做市商期权自对冲暂免收手续费。 点击查看全文： 关于螺纹钢期权和白银期权上市交易有关事项的通知

上海期货交易所发布《关于螺纹钢期权和白银期权上市交易有关事项的通知》，螺纹钢期权和白银期权自12月26日（周一）起上市交易，当日8:55-9:00集合竞价，9:00开盘。螺纹钢期权首日挂牌RB2303、RB2304、RB2305、RB2310对应的期权合约。白银期权首日挂牌AG2303、AG2304、AG2306对应的期权合约。 此外，每次最大下单数量为100手。螺纹钢期权和白银期权的手续费一致：交易手续费为2元/手，平今仓暂免收交易手续费。行权（履约）手续费为2元/手；行权前期权自对冲手续费为2元/手，行权后期货自对冲暂免收手续费；做市商期权自对冲暂免收手续费。 螺纹钢期权和白银期权对客户的信息量收取申报费。螺纹钢期权和白银期权申报费费率标准一致， 以下为通知原文： 关于螺纹钢期权和白银期权上市交易有关事项的通知 上期发〔2022〕397号 各有关单位： 中国证监会已同意我所螺纹钢期权和白银期权注册。根据我所相关规则，现将有关事项通知如下：  一、上市时间 螺纹钢期权和白银期权自2022年12月26日（周一）起上市交易，当日8:55-9:00集合竞价，9:00开盘。 二、交易时间 螺纹钢期权和白银期权每周一至周五，9:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00。连续交易时间， 螺纹钢期权每周一至周五21:00-23:00，白银期权每周一至周五21:00-次日02:30（与标的期货一致）。法定节假日（不包含周六和周日）前第一个工作日的连续交易时间段不进行交易。 三、挂牌合约月份 螺纹钢期权首日挂牌RB2303、RB2304、RB2305、RB2310对应的期权合约。白银期权首日挂牌AG2303、AG2304、AG2306对应的期权合约。 螺纹钢期权合约中，合约月份涉及的标的期货持仓量阈值为100000手（单边）。白银期权合约中，合约月份涉及的标的期货持仓量阈值为20000手（单边）。 四、挂牌基准价 由我所在上市前一交易日公布。 计算公式为二叉树期权定价模型，其中无风险利率取央行一年期存款利率，所有月份系列期权合约波动率取标的期货主力合约90个交易日的历史波动率。 五、每次最大下单数量 100手。 六、行权与履约 螺纹钢期权和白银期权均为美式期权，客户办理行权、放弃行权等业务的时间及渠道见下表： 表一：行权与履约时间及渠道 七、持仓限额管理 期权合约和期货合约分开限仓。 非期货公司会员和客户持有的某月份期权合约所有看涨期权的买持仓量和看跌期权的卖持仓量之和、看跌期权的买持仓量和看涨期权的卖持仓量之和，分别不得超过下表所示的持仓限额。具有实际控制关系的账户按照同一账户管理。  表二：螺纹钢期权限仓数额规定 表三：白银期权限仓数额规定 八、套期保值交易头寸管理 螺纹钢期货和螺纹钢期权共用获批的套期保值交易头寸。 白银期货和白银期权共用获批的套期保值交易头寸。 九、相关费用 螺纹钢期权和白银期权的手续费一致： 交易手续费为2元/手，平今仓暂免收交易手续费。 行权（履约）手续费为2元/手；行权前期权自对冲手续费为2元/手，行权后期货自对冲暂免收手续费；做市商期权自对冲暂免收手续费。 螺纹钢期权和白银期权对客户的信息量收取申报费。螺纹钢期权和白银期权申报费费率标准一致，如下表所示。 表四：螺纹钢期权和白银期权申报费费率表 注释：信息量=报单、撤单、询价等交易指令笔数之和。报单成交比（OTR）=（信息量/有成交的报单笔数）- 1。有成交的报单笔数为0时， 视其为1来计算OTR。上述信息量包括立即全部成交否则自动撤销指令（FOK）和立即成交剩余指令自动撤销指令（FAK）产生的报单和撤单笔数。 十、合约询价 非期货公司会员和客户可以在所有已挂牌期权合约上向做市商询价。询价请求应当指明合约代码，对同一期权合约的询价时间间隔不应低于60秒。当某一期权合约最优买卖价差小于等于如下表所示价差时，不得询价。 表五：螺纹钢期权回应报价相关参数  表六：白银期权回应报价相关参数 请各有关单位做好螺纹钢期权和白银期权上市的各项准备工作，加强风险管理，确保市场平稳运行。 特此通知。 上海期货交易所 2022年12月20日 中国证监会已于近日同意上海期货交易所（下称上期所）螺纹钢期权和白银期权注册，合约自2022年12月26日正式挂牌交易。 螺纹钢是房地产等基建行业的重要原材料，白银是以光伏发电为代表的新能源行业和高端制造业的重要组成部分，两者均是事关国计民生的战略性资源，在保障社会经济发展等方面发挥重要作用。近年来，基建行业作为我国经济“稳增长”的重要抓手，增速保持较高水平，我国螺纹钢产量和消费量也长期位居全球首位。白银的生产和消费则在光伏发电等新能源领域带动下，逐步转变形成传统行业精益化发展和新型行业自主创新性发展并驾齐驱的态势，产量和消费量长期位居世界前列。 在市场各方的共同支持下，上期所于2009年上市螺纹钢期货、于2012年上市白银期货，目前两个品种已发展形成较大的市场规模，具备合约流动性好、产业客户参与多等特点。根据期货业协会FIA统计，上期所螺纹钢期货和白银期货成交量长期位居世界前列。2022年1至11月期间，螺纹钢期货累计成交4.70亿手，累计成交金额19.93万亿元；白银期货累计成交1.60亿手，累计成交金额11.24万亿元。 近年来，钢铁行业受需求收缩、供给冲击和预期转弱等多重压力，企业利润波动明显，行业的风险管理意识明显提升，对更为丰富的风险管理工具需求日渐迫切。未来，随着国内“十四五”发展规划的不断落实，我国基建行业和新能源行业将面对新的机遇和挑战，企业风险管理精细化和多样化的需求也将持续增加。市场对于推出螺纹钢期权和白银期权的呼声强烈。上市两个期权，符合产业企业实际需求，有助于提升企业风险管理水平，更好地利用期货和衍生品市场优化资源配置。 据了解，上期所在设计螺纹钢期权和白银期权过程中，始终坚持将国际经验和本土优势相结合、将运行实践和市场需求相结合，相关合约规则设计方案获得市场各方认可。下一步，上期所将在中国证监会的统一部署下，扎实、全面做好相关上市准备工作，确保两个期权品种顺利挂牌上市和平稳运行。

中国证监会已于近日同意上海期货交易所（以下简称上期所）螺纹钢期权和白银期权注册，合约自2022年12月26日正式挂牌交易。 螺纹钢是房地产等基建行业的重要原材料，白银是以光伏发电为代表的新能源行业和高端制造业的重要组成部分，两者均是事关国计民生的战略性资源，在保障社会经济发展等方面发挥重要作用。近年来，基建行业作为我国经济稳增长的重要抓手，增速保持较高水平，我国螺纹钢产量和消费量也长期位居全球首位。白银的生产和消费则在光伏发电等新能源领域带动下，逐步转变形成传统行业精益化发展和新型行业自主创新性发展并驾齐驱的态势，产量和消费量长期位居世界前列。 在市场各方的共同支持下，上期所于2009年上市螺纹钢期货、于2012年上市白银期货，目前两个品种已发展形成较大的市场规模，具备合约流动性好、产业客户参与多等特点。根据期货业协会FIA统计，上期所螺纹钢期货和白银期货成交量长期位居世界前列。2022年1至11月期间，螺纹钢期货累计成交4.70亿手，累计成交金额19.93万亿元；白银期货累计成交1.60亿手，累计成交金额11.24万亿元。 近年来，钢铁行业受需求收缩、供给冲击和预期转弱等多重压力，企业利润波动明显，行业风险管理意识明显提升，对更为丰富的风险管理工具需求日渐迫切。未来，随着国内“十四五”发展规划的不断落实，我国基建行业和新能源行业将面对新的机遇和挑战，企业风险管理精细化和多样化的需求也将持续增加。市场对于推出螺纹钢期权和白银期权的呼声强烈。上市两个期权，符合产业企业实际需求，有助于提升企业风险管理水平，更好地利用期货和衍生品市场优化资源配置。 据了解，上期所在设计螺纹钢期权和白银期权过程中，始终坚持将国际经验和本土优势相结合、将运行实践和市场需求相结合，相关合约规则设计方案获得市场各方认可。下一步，上期所将在中国证监会的统一部署下，扎实、全面做好相关上市准备工作，确保两个期权品种顺利挂牌上市和平稳运行。

2022年年初，金银延续2021年12月的上涨趋势，一季度上涨；而后二三季度连续下跌，走出三波明显的趋势性下跌行情。 第一波 ，4月中旬至5月初，美联储第一次加息预期的扰动，从宏观和金融维度持续打压白银的金融属性。同时，高通胀下全球经济疲弱，引发需求走弱预期增强，银价下跌。 第二波 ，6月16日-7月28日，加息预期加剧，叠加强势美元，引发6-7月两次FOMC会议期间，金银趋势性下跌。又因大宗商品普跌近9%，白银超跌黄金。 第三波， 9月22日FOMC会议前，白银承压下跌，回吐此前反弹涨幅。 9月至今，白银走出一波极其可观的上涨趋势，沪银主力累计涨幅15.66%，同期黄金仅为4.08%。分析主因： 一是 加息降速预期开始发酵，对金融属性的利空边际减弱； 二是 白银基本面的利多逐渐被市场讨论，市场情绪升温； 三是 二三季度三次的趋势性下跌使得银价超跌黄金超20%，估值偏低，补涨势在必然。 一、加息降速？静待15日FOMC结果 年内几次的价格拐点均发生在美联储FOMC会议当日或前后 。美国的货币政策仍然是主导全年商品价格，包括金银价格的主要因素。回顾3月至今的此轮美联储加息，根据“最”官方的FOMC会后声明的表述，已经发现后续美联储计划加息降速的重要线索。 因此， 12月15日的最新FOMC会议备受关注 ，是否会如期降速加息幅度？甚至能否给出此轮加息周期结束的时间表？将成为后续白银上涨的主要宏观驱动。 二、基本面利好关注度增加 白银的基本面“极其优异”，愈加收到市场关注。 供应方面 ，由于全球疫情以及需求走弱预期，金属矿山及冶炼近三年都没有大幅的资本开支，甚至还在进行业务收缩。白银的供应中矿产银占比82%，其中3/4是来自有色矿山的副产品，受到有色金属价格影响更大，未来产量下降已然确认。 需求方面 ，工业需求占比48%，其中1/4来自光伏，受益于新能源浪潮，未来需求将继续呈现爆发式增长，增量可观。 库存方面 ，早在10月初，笔者曾提示过白银巨量库存的流出将引发价格大幅上涨（详见《白银：巨量库存流出的猜想》）。大宗商品库存是供需共同作用后的结果，在此基础上，贵金属库存变化也体现其金融属性和投资需求变化。 因此 ，从库存角度可以更直观的显示白银“极其优异”的基本面和“隐晦膨胀”的投资热情。 第一 ，截止最新数据，全球四家主要交易所白银库存累计流出12,170吨。其中LBMA白银库存年内流出9,623吨，占比79%，是分析重点。这些库存去了哪里？ LBMA白银库存的数据中包含SLV、PHAG、SIVER、SSLN等白银ETF和Bullion Vault、Gold Money金银经销商的持有实物，即非流通库存；目前约占LBMA库存总量的80%，年内减持约1865吨；这表示ETF减持与可流通的库存去库同时发生，可流出库存去库幅度更大。 目前LBMA可流通库存量偏低，为后续银价上涨提供沃土。 第二 ， 截止12月6日，全球主要ETF年内累计减持2,275吨，其中保管库不在LBMA库存统计范围的有加拿大PSLV和澳大利亚ETPMAG，这两个ETF年内是增仓，合计年内增仓494吨。这表示 除美国和欧洲以外的其他地区，白银的投资热情依然较为火热 。 第三 ，由于疫情管理的放松，印度婚礼和其他社交活动数量激增，银饰和银器的礼物消费大幅上升。此外，印度的黄金进口关税由7.5%升至12.5%，印度黄金变得更加昂贵，年轻一代追求变化、新潮，更喜欢频繁购买价格优惠的银饰品。截止9月，印度年内累计进口白银已超8,000吨（初略统计为8,182吨），较疫情前（2019年同期）增加2,897吨，预计全年进口量将达到11,000吨。这 既可以解释绝大部分库存的流向，亦可以表征白银的投资热情已经开始 。 最终 ，我们粗略的计算，“ 全球1217吨去库≈494吨的ETF增仓+8182吨印度进口 ”。从投资结构上，区域分化极其明显，非欧美地区和印度的白银投资持续增加，而传统ETF投资的主战场美国和欧洲则表现不佳。 未来随着美国和欧洲，尤其是欧洲的经济下行压力加大，叠加高通胀持续，预计避险和抗通胀需求将会增加，带动相关地区的白银投资热情 。 三、估值偏低带动补涨 二三季度 ，白银形成三次趋势性的下跌，同期，国内金价受于外盘金价下跌和人民币贬值的共同作用，陷入胶着的震荡区间。这使得银价超跌黄金超20%， 金银比持续走高，累计涨幅超过20%。 8月中旬至11月初，黄金再度因为同样的原因陷入震荡的泥沼，同期白银连续上涨。而后11月FOMC会议使得金价整体中枢徒然上移，白银再度受到提振。 9月至今，金银比持续下跌，累计跌幅已达15%。 四季度白银上涨的核心是估值偏低带动的补涨 。后续这种涨势是否能够持续，需要根据前面两点主因，即加息降速是否证实？美国和欧洲的投资需求是否能够增加？笔者对此相对乐观，宏观的利空即将边际转弱，不确定的只是时间，而光伏需求和投资需求的利好已经开始发力，不确定的是量变到质变的转换点。 综上所述，补涨行情基本结束，后续银价需要重新寻找上涨驱动。确定的方向判断，足以从投资角度引发关注，一旦不确定的“引爆点”发生，如2020年8月泛美减产，那么白银将再度开启上涨，投资热情受到引爆后，将助推银价的涨幅更为陡峭。 （中粮期货 曹姗姗） 2022白银产业链高峰论坛：银价低位震荡到何时？ 光伏新能源行业获扶持下银需求能否有新突破？ 2022下半年白银市场又将进入多事之秋，地缘政治事件层出不穷，全球大型经济体货币政策频推，在黄金强势而白银弱势的局面下，银价将继续长久的震荡行情还是会寻求突破？而接下来白银市场发展又该何去何从？ 自2022年来，国家发改委、国家能源局、住建部等发布一系列利好政策支持光伏新能源行业，行业未来趋势如何？银粉、银浆的需求量增长是否会突破3500吨？N型电池未来市场占有率几何？能否在政策推动大背景下，装机量超过220GW？SMM认为，光伏行业一直是近年来新增银用量的一个重点行业。在电池片产量不断增加的推动下，预计光伏银用量未来还将继续创历史新高。 从行业用银量来看，近几年低压电触头材料总产量在不断增加，新能源车、电气、电网都是目前增长较快的下游领域。为助力行业高质量发展。搭建行业交流沟通平台，上海有色网（SMM）将在2022年12月28日-12月30日于广东佛山举办 2022中国国际白银产业链高峰论坛 ，倾心打造中国白银盛会，为您解读市场热点话题，期待您的加入！ 》点击了解会议详情并在线报名白银论坛

最近美元银价走势凌厉，不经不觉，已经从今年9月初的底部回升了29.3%。根据世界白银协会的数据，他们预计今年全年白银需求增长强劲，同比增加16%至12.1亿盎司，当中无论是工业、珠宝、还是实物投资的需求，都出现近年以来的最高位置。纵使如此，报告里表示，他们预计2023年白银价格还是出现下跌——主要原因是他们认为美国2023年会继续加息，在银根及金钱的成本继续上升下，资产价格继续下跌，哪怕金银的抗跌力较市场上一般风险资产已经占有优势。 笔者先对他们对银价明年的预测不作评论，但从上述可以看到，很多商品其实有两个价格 —— 一个是实体供需市场的价格，而另一个是金融市场所衍生出来的价格。因此哪怕今年全球白银是求过于供，但在全球股市暴跌及大户在美国期货市场上的打压下，今年银价还是出现下跌的情况。 首先我们说大户在美国期货市场打压金属的价格。我们一般可以留意每周CFTC发的报告，当中管理资金(Managed Money)代表机构投机的热钱所作的部署，对分析金属价格短期走势及预测拐点具非常有用的工具： 从上图看到，黄金、白银、铂金、钯金及铜最新的管理资金净多(多空相减)水平，不但大部份处于较历史最高位的一个很小百分比，跟2020年末的水平比也是更不如。最离谱的细节，就是2020年首季度当新冠正式在全球传播开去，大部份人去疯狂抢购实金及买进黄金ETF去避险的时候，管理资金净多刚巧于2020年2月的时候见顶回落(即多头下降及空头上升)，跟实体市场来个反操作。由于期货市场能动用杆桿的关係，因此期货市场对价格的影响力一般比实体市场更有影响力，这也就解释了为什么今年白银求过于供，但美元价格也不能幸免的主要原因。 不过最近观察一些技术性数据，均显示金属价格均已见底。比如今年9月的第一周，管理资金于美国白银期货市场的部署为3800吨净空(即空头较多头多)，但11月底的时候，在多头回升及平掉空头的影响下，已经重回2300吨的净多水平。纵使如此，这2300吨净多依然是处于历史上偏低水平，代表往后继续上升的空间巨大，特别是如果我国明年经济活动可以落实逐步恢复正常的话。 其次大家可以紧密追踪的两个比率，包括： 1.金银比率 一般市场越恐慌，金银比率会越高，比如2020年因为新冠于全球传播开去，令到金银比率曾一度升穿120倍的历史新高；相反虽然今年美股暴跌，但金银比率却竟然于9月初开始见顶回落，情况值得思考为什么。 上周五金银比环比急跌4%，连续两周累跌7%，是好兆头。 2.美元金价/ 金矿股指数 此比率是贵金属价格跟贵金属股价价格比率，比率越高代表矿业股相对金属更抵买，而有些时候比率高也代表市场的避险情绪升温。今年此比率(跟银价、金银比)同样都是今年9月初见顶回落，反映市场对贵金属的胃口逐渐打开。 最後，当然少不了美联储表示从今年12月开始，加息步伐将会没今年那么激进。美汇指数似乎已出现见顶回跌。 因此笔者综合了多方面的基本面和技术面，除非发生黑天鹅，否则在美汇指数见顶、及工业金属需求预计进一步上升的环境下，推断新一轮的白银牛市已在今年9月静悄悄地展开是合理的。 欧洲天然资源基金Commodity Discovery特约分析师李冈峰 2022白银产业链高峰论坛：银价低位震荡到何时？ 光伏新能源行业获扶持下银需求能否有新突破？ 2022下半年白银市场又将进入多事之秋，地缘政治事件层出不穷，全球大型经济体货币政策频推，在黄金强势而白银弱势的局面下，银价将继续长久的震荡行情还是会寻求突破？而接下来白银市场发展又该何去何从？ 自2022年来，国家发改委、国家能源局、住建部等发布一系列利好政策支持光伏新能源行业，行业未来趋势如何？银粉、银浆的需求量增长是否会突破3500吨？N型电池未来市场占有率几何？能否在政策推动大背景下，装机量超过220GW？SMM认为，光伏行业一直是近年来新增银用量的一个重点行业。在电池片产量不断增加的推动下，预计光伏银用量未来还将继续创历史新高。 从行业用银量来看，近几年低压电触头材料总产量在不断增加，新能源车、电气、电网都是目前增长较快的下游领域。为助力行业高质量发展。搭建行业交流沟通平台，上海有色网（SMM）将在2022年12月28日-12月30日于广东佛山举办 2022中国国际白银产业链高峰论坛 ，倾心打造中国白银盛会，为您解读市场热点话题，期待您的加入！ 》点击了解会议详情并在线报名白银论坛