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新能源汽车市场回暖，但内销与出口驱动力各异 2026年上半年，韩国国内新能源汽车销量约为49.1万辆，同比增长约28%。同期出口量攀升约32%至53.3万辆左右，显示内外销均出现明显复苏。 然而，增长结构差异显著。内盘方面，纯电动汽车销量同比翻逾一倍，达约20.1万辆，贡献了整体增量的大半。这一增长很大程度上反映了2025年初销售疲软造成的低基数效应。不过，上半年后半段月销量仍相对强劲，表明需求也出现了一定程度的正常化。混合动力车仍在韩国国内市场中占据最大份额。其销量同比基本持平，约为28.4万辆，但占新能源汽车总销量的约58%。这表明，由于消费者对电动汽车定价、充电便利性、电池安全性和残值的担忧尚未完全消除，混合动力车依然是韩国电动汽车市场的主要需求基础。 出口市场则呈现出更强的混合动力车偏好。混合动力车出口量同比增长约49%，达到约36.7万辆，占新能源汽车出口总量的近69%。纯电动汽车出口量虽也有所增长，但增速较为温和，约为23%。因此，韩国上半年新能源汽车出口的大部分增量来自混合动力车。 这种构成意味着，新能源汽车销量和出口量的增长不应被解读为电池需求的同等回暖。混合动力车搭载的电池包比纯电动汽车小得多，这意味着整车销量的增长并不会转化为电芯和正极材料消费量的同等增速。 国内电芯产量在汽车销量增长下反降 与新能源汽车销量和出口量的增长相反，韩国主要制造商在国内生产的NCM与磷酸铁锂电池总量在2026年上半年估计约为59吉瓦时，同比下降约29%。NCM电池产量下降了约39%。鉴于韩国国内电池产量仍高度集中于电动汽车用三元电池，这一下降表明高端和中大型纯电动汽车的需求以及主要客户的订单回暖仍然不足。 车辆销量与电池产量之间的背离，既反映了需求结构，也反映了海外生产的持续本地化。尽管国内市场纯电动汽车销量回暖，但出口增量主要由混合动力汽车拉动。与此同时，韩国电池和汽车制造商扩大了在北美和欧洲的生产，削弱了海外车辆销售与韩国电芯生产之间的直接联系。 因此，仅靠车辆销量和出口额越来越不足以作为韩国电池材料需求的有效指标。分析日益需要纳入每辆车的电池容量、韩国产电芯在车辆供应中的占比、海外工厂之间的产量分配以及国内电芯设施的利用率。 磷酸铁锂储能系统正成为新的增长支柱 虽然总体电池产量下降，但磷酸铁锂产量迅速扩大。2026年上半年，主要韩国制造商的磷酸铁锂电池产量估计约为10 GWh，是一年前记录水平的四倍多。因此，磷酸铁锂在NCM和磷酸铁锂总产量中的占比从2025年上半年的约3%增至2026年上半年的约17%。这并不意味着韩国电池产业正在将其核心技术平台从NCM转向磷酸铁锂。NCM仍是高端和中大型电动汽车应用的核心，在这些领域，能量密度和续航仍是关键要求。相比之下，磷酸铁锂则主要通过储能系统应用进行拓展，在这类场景中，成本竞争力、安全性和循环寿命更为重要。 在国内市场，集中式储能系统采购市场及长期部署政策正催生初步需求。韩国电池厂家也在通过北美项目和本地化供应链拓展储能系统业务。他们并非仅与国内厂商在电芯价格上竞争，而是寻求在非中国市场，凭借本地生产、系统安全、防火技术及长期运营可靠性，形成差异化优势。 然而，磷酸铁锂产量的增长，仍不足以抵消电池总产量的下滑。上半年磷酸铁锂产量同比增长约8 GWh，而NCM产量则下降约31 GWh。尽管储能系统正逐渐成为重要的新兴需求渠道，但传统NCM需求的萎缩程度仍要大得多。后续展望 2026年上半年显示，下游需求的结构性变化比汽车销量的整体回暖更为显著。国内纯电动汽车销量从低基数反弹，但混合动力汽车仍占据市场最大份额。出口方面，混合动力汽车贡献了整体增量的大部分。因此，更强劲的汽车指标并未带来国内NCM电池及材料需求的广泛回暖。 与此同时，受国内政策需求和海外项目支撑，磷酸铁锂基储能系统正成为新的增长渠道。因此，韩国电池市场回暖的强劲程度将更少依赖于整体新能源汽车销量增长，而更多取决于BEV份额是否持续扩大，以及用于储能应用的LFP产量提升能否逐步抵消现有NCM产量基数的下滑。
SMM7月31日讯： 随着新能源汽车产业的蓬勃发展，中国首批动力电池已进入大规模"退役期"。据行业预测，2026年全国动力电池退役量将突破150万吨，催生千亿级回收市场。近期，全国多地锂电回收项目密集落地，从拆解破碎到湿法冶金，从梯次利用到材料再生，产业链各环节全面加速布局。 江西：两大项目同步推进，赣鄱大地打造回收高地 江西省近期动作频频。峡江县总投资3000万元的年处理1.5万吨报废磷酸铁锂电池扩建项目已获环评拟批准，以报废磷酸铁锂电池单体为原料，通过切割、初碎、干燥热解等工艺生产电池粉、铜料和铝料，建成后年产磷酸铁锂电池粉8878吨、铜箔1500吨、铝箔1143吨。与此同时，萍乡市萍乡经济技术开发区总投资3400万元的年回收综合利用1.8万吨废旧新能源电池项目也进入第一次环评公示阶段，新建废旧电池综合利用生产线一条，配备分容、电池拆解、除尘等设备136台，建成后可形成年处理1.8万吨废旧新能源电池的综合利用能力。 此外，赣州市龙南经济技术开发区1万吨废旧动力电池综合利用项目同样进入环评首次公示，新建废旧动力电池包资源化利用生产线，建成后年产符合再利用标准的模组8000吨、五金物料2000吨，进一步巩固了江西在全国锂电回收版图中的核心地位。 广东：揭阳与广州双引擎驱动，大湾区回收网络加速成型 广东省凭借全国约20%的新能源汽车产销量占比，退役电池量稳居各省之首。揭阳市3.5万吨废旧锂电池综合回收利用生产线新建项目近日获得建设工程规划条件核实意见书，建设拆解萃取车间、综合库、综合楼等设施，建成后可形成年处理3.5万吨废旧锂电池的生产能力。 更引人注目的是，广州市花都区总投资12.2亿元的退役动力电池及废锂电池综合利用项目已获受理公示。该项目位于花都区赤坭镇赤坭工业园，建设新型储能智造中心、年处理6万吨新能源汽车退役动力蓄电池综合利用及拆解中心，以及年回收新能源报废汽车5万辆的拆解中心，建成后年产值将超13亿元，年碳减排量可达103万吨，成为大湾区回收产业链的标杆项目。 河北邯郸：2万吨梯次利用及再生利用项目稳步推进 河北省邯郸冀南新区总投资2000万元的废旧锂电池梯次利用及再生利用项目（一期）近日获环评拟批准公示。项目位于邯郸冀南新区合润小微产业园，购置入料机械系统、输送皮带系统、冷凝器、电芯测试机、真空泵等设备，建设锂电池梯次利用及预处理生产线2条，建成后可形成年处理废旧锂电池2万吨的生产能力，为华北地区退役电池回收再添重要一环。 湖北黄冈：磷酸铁锂电池循环基地签约落地 湖北省黄冈高新技术产业开发区与相关企业正式签约磷酸铁锂电池循环基地项目。该项目采用"物理拆解+湿法冶金"综合回收工艺，产线建设涵盖废旧锂离子电池拆解线、还原焙烧炉、碳化生产线、浸出净化生产线、萃取生产线及蒸发结晶设备，最终产品包括电池级碳酸锂、电池级硫酸镍、电池级硫酸钴和电池级硫酸锰等，实现从废旧电池到高端电池材料的闭环循环，打通了"回收—再生—再生产"的完整绿色链条。 结语 从江西峡江到广东揭阳，从河北邯郸到湖北黄冈，这一波密集落地的锂电回收项目折射出中国动力电池回收产业正从"野蛮生长"迈向规范化、规模化、高值化的新阶段。2026年《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》的正式施行，进一步压实了生产者责任，推动行业从"政策驱动"向"政策+市场双轮驱动"转型。当废旧电池不再是"废物"而是"城市矿山"，当"生产—使用—回收—再生—再生产"的闭环真正跑通，锂电池回收利用产业的黄金时代，才刚刚开始。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711
过去几年，新能源汽车在续航里程和电池能量密度上的宣传数字不断刷新。但许多人未必注意到，这些数字的提升并不完全来自电化学体系的突破——正极材料、负极材料、电解液的迭代往往以年甚至数年为单位。更直接的变化，发生在电池包内部的结构层面。 CTM、CTP、CTB和CTC代表了电池集成度不断提高的几类技术路线。它们的共同逻辑很简单：减少中间层级，把电池更紧密地“塞”进车身。但每一代方案在空间利用率、制造成本、维修便利性之间的取舍，并不相同。 一、CTM（Cell to Module）：传统思路的“层层套娃” 在新能源车发展初期，电池包的组装方式沿用了相对保守的思路。电芯首先被组装成模组，模组再被排列成电池包，最后将电池包固定于车身地板之下。电芯→模组→电池包→车身，形成四个独立的层级。 这一方案的优劣势都很明显。优势在于维修便利——单个模组出现故障，可以单独更换，无需动整个电池包。同时，模组外壳为电芯提供了额外保护，结构安全性相对成熟。但代价也很直接：模组外壳、连接件、冷却管路占据了大量空间，电池包内部的空间利用率通常只有40%左右。这意味着，同样体积下，CTM方案能装载的电芯最少，续航潜力受限。 长期以来，CTM是行业的默认选择，因为它符合传统汽车供应链的分工逻辑——电池企业供应模组，整车企业负责集成。但这种分工也导致了一个结构性的天花板：电池包的体积利用率难以突破。 二、CTP（Cell to Pack）：去掉“中间商” CTP的核心改动，是跳过了模组这个中间层级，让电芯直接组成电池包；空间利用率从40%左右提升至70%以上。同时，由于减少了模组外壳、连接件和紧固件，电池包的零件数量下降，制造成本相应降低。 行业内对CTP的落地路径存在两种不同的技术选择。 一种是以比亚迪刀片电池为代表的彻底去模组方案。通过将电芯做成长条形并直接排列成电池包，配合蜂窝状结构提供支撑，在提升空间利用率的同时也承担了部分结构功能。另一种是以宁德时代CTP 3.0（麒麟电池）为代表的高度集成方案。其将电芯与多功能弹性夹层组成一体化能量单元，并对横纵梁、水冷板、隔热垫等部件进行集成，进一步优化内部布局和热管理。麒麟电池的体积利用率达到了72%，系统能量密度为255Wh/kg。 从市场渗透情况来看，CTP已占据绝对主流地位。目前国内主流新能源车企均已推出搭载CTP方案的量产车型，从自主品牌到合资品牌，覆盖了从入门级到高端产品的广泛价格区间。与此同时，传统的CTM方案市场份额持续收缩，目前在一些微型车或特定出口车型中仍有保留。整体而言，CTP已成为当前阶段最普遍的电池集成技术路线。 三、CTB与CTC：电池成为车身的一部分 CTB（Cell to Body）的思路，是将电池包的上盖与车身底板合二为一。电芯直接安装在车身底板上，不再有独立的电池包上盖。这一方案的主要收益之一，是释放垂直方向的布置空间，使乘员舱更加宽敞，或为降低车身姿态创造条件。同时，电池包参与车身受力后，整车扭转刚度可提升70%以上。 比亚迪海豹系列与小米澎程系列是CTB方案的代表车型。比亚迪官方公布的海豹车身扭转刚度达到40,500 N·m/°；小米汽车公布的CTB电池体积效率为77.8%。 CTC（Cell to Chassis）则更进一步，将电池系统与底盘或下车体进行更深度的集成，进一步弱化电池包作为独立总成的结构边界。在部分方案中，电池系统还会与热管理、电驱动及高低压控制模块进行协同集成。这一思路的代表是特斯拉Model Y（德州工厂版本），以及零跑C10所搭载的CTC2.0 Plus方案。 CTB与CTC的技术目标是一致的——通过结构集成，换取空间利用率和车身刚度。两者的路线差异更多体现在工程实现上：CTB在现有车身架构上做减法，保留相对独立的底盘框架；CTC则从一开始就把底盘和电池当做一个整体来设计，对整车平台的前期定义要求更高。 从市场数据来看，虽然CTB和CTC目前仍处于从高端向大众市场渗透的相对早期阶段，但这一技术路线已经开始下探至更低的价位区间。2026款MG4将CTB技术下放至6万至10万元的价格区间，表明结构集成方案已不再是高端车型的专属配置。 结构集成方案的担忧 CTB和CTC结构集成方案面临的最直接挑战，是维修经济性。 在传统CTM方案中，部分故障可以通过更换模组进行维修。CTP取消模组后，电池包通常仍可作为独立总成拆卸，但现场维修的最小单元及维修难度取决于具体结构。而CTB和CTC进一步提高了电池与车身的集成程度，可能增加拆解、检测和定损难度。 据行业机构估算，CTB/CTC方案的单次维修成本为同等损伤下CTP方案的3至5倍。这对保险公司、维修体系以及二手车残值管理都提出了新的挑战。目前，部分车企在推广CTB方案时会同步推出“电池车身一体化质保”或“底盘护甲”等配套服务，以缓解消费者的顾虑，但这一问题在行业层面尚未形成标准化的解决方案。 此外，CTB和CTC方案对整车制造精度和售后检测设备的要求也显著更高。电池与车身集成后，拆卸过程涉及车身结构件拆装，传统4S店的维修设备和技术能力可能需要相应升级，这背后涉及整个售后体系的重构成本。 演进方向 从CTM到CTP，再到CTB和CTC，电池包集成技术的演进方向是明确的——层级越少，空间效率越高，车身刚度越强。这是一条由空间效率和制造成本驱动的前进路径。 但这一趋势并非线性加速。CTB和CTC要实现大规模普及，除了工程技术的突破，还需要维修标准、保险定价、二手车评估等配套体系的同步跟进。从当前行业数据来看，CTP仍将保持主流地位，而CTB/CTC的渗透率将取决于两个变量：一是结构集成方案的标准化程度，二是维修成本和保险体系的适配速度。 SMM新能源行业研究 锂电终端分析师 傅林琪 18122430020
SMM 7月31日讯：本周钴系产品现货报价继续下跌，现货市场需求表现疲软，在下游集中补库行为出现之前，钴盐价格整体呈现缓慢下行态势…….SMM整理了本周钴系产品的价格变动情况，具体如下： 电解钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周电解钴现货报价重心继续下移，虽然在最后一个交易日上涨1500元/吨，但截至7月31日，电解钴现货报价报33.8~35.5万元/吨，均价报34.65万元/吨，较7月24日的35万元/吨下跌3500元/吨，跌幅达1%。 》查看SMM钴锂现货报价 从供需面来看，供应端，主流冶炼厂下调出厂报价至35.5万元/吨，其余中小冶炼厂因亏损压力加大，已基本暂停对外报价。贸易环节经过前期持续去库，手中可售库存已降至偏低水平，部分企业基于对后市的看涨预期，开始放缓出货节奏，少数报价企业的基差维持在升水1000-10000元/吨区间。需求端，下游企业尚处夏休周期，采购意愿普遍不强，仅维持少量刚需补库。 总体来看， 7-8 月为电解钴传统消费淡季，需求端支撑力度有限，短期价格或延续偏弱运行格局。 钴盐方面( 硫酸钴 及 氯化钴 )： 硫酸钴 ： 据SMM现货报价显示，本周硫酸钴现货报价继续下跌，截至7月31日，硫酸钴现货报价跌至8.1~8.2万元/吨，均价报8.15万元/吨，较7月24日的8.3万元/吨下跌1500元/吨，跌幅达1.81%。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，本周硫酸钴上下游分歧进一步加剧，实际成交有限。供应端，使用中间品及MHP生产的原生冶炼厂受成本支撑，报价依旧坚挺在8万元/吨上方；回收企业凭借原料成本优势，报价集中在7.6-7.8万元/吨，少数出货积极的企业可降至7.5万元/吨下方。需求端仍显疲软，下游企业采购意愿不足，倾向于寻找非标或老货货源压低采购成本，近期市场有7.3万元/吨以下的不合格品及老货成交，按品质折算后实际价格与新品差异有限，但在弱需求环境下，该价位被下游作为议价基准，部分回收企业被动跟降。此外，电钴持续下跌后，其反溶生产硫酸钴的成本已降至7.2-7.3万元/吨，进一步强化了下游压价预期。 短期来看，钴盐市场存在缓慢下跌趋势，行情企稳修复仍需等待下游集中补库需求的释放，预计这一时间节点或将在 8 月中下旬以后。 氯化钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周氯化钴现货报价继续下跌，在最后一个交易日下跌3000元/吨之后，氯化钴现货报价跌至9.5~9.8万元/吨，均价报9.65万元/吨，较7月24日的9.95万元/吨跌幅达3.02%。 现货市场上，据SMM了解，本周氯化钴市场延续冷淡格局，成交维持零星水平。供应端，从即时成本来看，回收料及电钴返融路径的成本已明显低于当前市场报价与实际成交价。影响企业定价的关键在于上游冶炼厂普遍持有较大规模库存，且多为高成本库存，面对持续下跌的市场，难以通过低位采购拉低平均成本，因此高成本库存对报价形成一定支撑，报价整体相对坚挺。但与此同时，部分企业已开始逐步下调报价以促进出货，试图通过加快周转来逐步摊薄前期亏损。然而，下游承接能力极为有限，即便降价也难以实现放量成交。需求端，四氧化三钴企业自身库存已处高位，且需求端未见增长迹象，当前采购意愿极低。 综合来看，短期内氯化钴价格仍有下行空间。 四氧化三钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周四氧化三钴现货报价同样呈现下跌态势，截至7月31日，四氧化三钴现货报价跌至30~32万元/吨，均价报31万元/吨，相较7月24日的32万元/吨下跌1万元/吨，跌幅达3.13%。 现货市场上，据SMM了解，本周四氧化三钴市场同样交投清淡，成交量较少。供应端，各企业在自身库存偏高的情况下，面临当前原料成本核算下利润微薄且需承担累库风险的困局，因此普遍将产量控制在较低水平。市场上虽时有超低价货源传闻，但从与各方沟通情况来看，不否认个别超低价成交的存在，但尚不足以代表市场主流水平。需求端，正极厂虽有询价行为，但实际落地采购有限，各家当前原料库存足以支撑生产，暂无迫切的补库需求。 综合来看，四氧化三钴价格短期内同样存在继续下调的可能。 消息面上， 企业动态方面，盛屯矿业发布2026年上半年年度报告，其中提到，公司上半年共实现192.64亿元的营收，同比增长39.56%；归属于上市公司股东的净利润18.04亿元，同比增长71.37%。 盛屯矿业表示，报告期内，公司能源金属业务实现营收 145.43 亿元，毛利率27.03%，与上年同期毛利率基本一致。2026 年上半年，铜产品产量 13.32 万金属吨，钴产品产量0.37万金属吨，镍产品产量 2.12 万金属吨。铜钴板块 ①报告期内，公司刚果（金）铜钴板块实现稳定产出，铜产量达到13.22 万金属吨，其中兄弟矿业实现 7.44 万金属吨。公司通过多类型能源组合方式解决电力短缺问题，构建起集专业化、集约化、一体化的现代能源体系，推动经营效益与规模效应同步增长。②大理三鑫积极推动矿山建设，争取四季度实现试生产。目前，土地及其他相关手续已办理完毕，井建工程已基本完成，正积极推进地表土建工程建设。 ③公司于 2026 年 4 月披露了拟收购 Nkoyi Leopard Mining and Investment Limited 50%的股权，以间接获得大型特定铜钴采矿权 30%的权益。项目于 2026 年 7 月完成股权交割，后续就该矿山的合作事宜正常推进中。报告期内公司通过在潜力区域开展勘探工作、寻求外延式铜矿资源并购与合作等方式，积极寻求可持续发展的资源保障。 此外，中伟新材也发布了2026年上半年业绩预告，预计公司2026年上半年归属于上市公司股东的净利润在12.5~13.5亿元，相比去年同期增长70.58%-84.23%。提及业绩变动的原因，中伟新材表示，报告期内，公司抢抓全球新能源产业高景气发展机遇，并依托在电池材料领域的龙头地位，镍系、钴系、磷系、钠系等核心产品合计销量突破 25 万吨。分板块看，三元前驱体上半年销量同比增长超过 50%，综合毛利率保持平稳，行业领军地位进一步夯实；磷系材料销量同比增长超过 25%，盈利弹性显著释放，成功实现扭亏为盈；钠电前驱体材料销量维持高增长趋势，持续保持行业领先地位。此外，公司上游资源布局成效卓著，红土镍矿投资收益稳步增厚；印尼火法镍冶炼项目凭借成本优势，有效对冲当地政策变动，维持优异盈利水平。整体而言，公司“资源+冶炼+材料”全产业链一体化优势持续深化，各业务板块协同发力，共同构筑起公司经营的安全边际与抗周期韧性。
7月，国内动力电芯产出环比增长约10%，磷酸铁锂路线继续担当增量主力。 从需求端看，新车型持续加大单车带电量，叠加商用车电动化进程提速，共同推升动力电芯需求。其中，磷酸铁锂动力电池凭借成本优势与安全性，在乘用车及商用车领域渗透率进一步提升，成为拉动整体产出扩张的关键力量。 值得关注的是，9月初电池消费税正式加征的政策预期，对7—8月排产形成一定的前置拉动效应。部分电池企业及整车厂赶在政策窗口期前加大备货力度，以期降低后续税负成本。在这一背景下，8月动力电芯排产有望在旺季备库与"抢消费税"的双重支撑下， 磷酸铁锂动力电芯与三元动力电芯环比增速均可保持在约8%的较高水平。 展望后续，随着"抢装"效应逐步消退， 9月动力电芯排产节奏预计有所放缓，环比增速或回落至5%—6%区间 。中长期来看，消费税政策落地后，电池产业链各环节将面临新一轮成本传导与价格博弈，企业排产策略也将从"政策驱动"转向"需求驱动"，市场有望进入新的再平衡阶段。
据了解，2026年7月24日—7月30日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为60.31%，较上周下滑2.24个百分点。 本周铅蓄电池企业开工率延续下滑。受高温放假及月末盘库减产影响，本周开工率较上周降幅进一步扩大。临近8月，虽即将进入传统消费旺季，但电动自行车、汽车蓄电池终端市场消费并无起色，铅蓄电池企业生产保持谨慎，大部分维持以销定产。另下周部分企业高温放假即将结束，但又有其他企业计划于8月初放假，预计下周铅蓄电池企业开工率回升空间有限。
本周，铅蓄电池市场淡季态势不改，加之铅价持续走弱，业内避险情绪高涨，经销商仅按需采购，并对8月传统旺季预期保持谨慎态度。另生产企业方面，铅蓄电池企业维持减产状态，即使铅价持续下行，下游企业也未出现集中逢低建库，部分大型企业依靠长单即可满足生产所需，现货市场成交持续低迷。
据了解，截至7月30日，原生铅主要交割品牌厂库库存为2.44万吨，较上周减少0.59万吨。 本周原生铅冶炼企业生产稳中有升，而下游企业接货谨慎，现货铅市场普遍以贴水交易，期现价差在150-200元/吨附近，部分持货商选择移库交仓，带动原生铅冶炼企业厂库库存压力有所缓解。下周，随着进入8月，新一轮期货交割提上日程，同时铅价维持低位震荡，持货商仍以保值交仓为主，预计后续将有更多厂库铅锭转移至交割仓库。
下周，宏观经济数据主要是美国7月ISM制造业PMI、美国7月ADP就业人数、美国7月失业率和美国7月季调后非农就业人口等数据。近期通胀降温削弱加息预期，美元指数围绕100美元震荡，后续关注就业数据的指引。另伊朗拒绝了有关霍尔木兹海峡联合管理方案的提议，美国方面宣布完成针对伊朗目标的新一轮军事行动，使市场对于地缘政治冲突缓和前景重新产生担忧。 伦铅方面，LME铅库存延续降势，而LME铅0-3贴水再度扩大，最新报至-41.15美元/吨。当前海外地缘政治冲突风险尚存，中东铅消费复苏暂无预期，而东南亚铅消费稳中有升，现货升水再度走高，铅锭（Pb≥99.99%）CIF溢价报出超级高价240美元/吨，将在一定程度上支持铅价运行重心上移。下周预计伦铅运行于1880-1925美元/吨。 沪铅方面，8月铅消费暂无改善预期，下游企业采购谨慎，铅锭库存累增，拖累铅价呈偏弱震荡。而原生铅、再生铅冶炼企业检修与减产增多，供应收紧预期，推动铅现货贴水收窄，为铅价提供强支撑。预计下周沪铅主力合约将运行于15500-15850元/吨。 现货铅价格预测：15350-15600元/吨。进入8月份，沪铅新一轮交仓提上日程，铅锭由冶炼企业厂库转移至社会仓库，市场流通货源预计减少，持货商贴水出货意愿或进一步下降。若铅价维持低位震荡，原生铅及再生铅现货升水格局预计仍将延续。
近期电解液上游原材料迎来集体涨价行情，核心添加剂、锂盐、溶剂成本同步抬升，持续压缩电解液企业利润空间，随着成本压力逐步向下传导，电解液市场价格上涨预期明确，行业涨价周期已然开启。 此轮电解液上游原料涨价行情中，添加剂 VC 是核心领涨品种，也是拉动电解液生产成本上行最关键的变量之一。当前市场电池级 VC 现货成交均价已突破20万元/吨，近一个月累计涨幅超40%。需求层面，下游电池端支撑力度充足。动力电池厂商在手订单充足，叠加“金九银十”传统产销旺季前置备货，动力电芯开工率稳步攀升；储能赛道长期高景气逻辑持续兑现，进一步放大 VC 整体刚需。从配方结构来看，储能电芯对循环寿命要求严苛，电解液中VC添加比例普遍达到3%以上，高于动力电池1%-3%的添加标准，储能装机规模持续扩张直接带动VC需求大幅提升，行业整体需求持续放量。供给端供需矛盾进一步激化成为VC价格走强的核心支撑。VC 生产工艺包含高危氯化反应，项目落地需走完严苛的安全评价、环境评价全流程，审批建设周期漫长，行业扩产壁垒显著；同时产品稳定量产工艺门槛较高，短期难以快速新增有效供给。从产能投放节奏来看，年内规划的新增VC装置最快也要三季度末四季度才能逐步投产爬坡，短期无法弥补供给缺口。叠加现阶段个别生产企业停产或检修，行业整体库存已回落至历史低位，市场现货流通量紧张，供需紧张格局持续支撑VC价格维持强势上行趋势。 锂盐、溶剂两大板块同步加强成本支撑，进一步放大电解液整体成本上行压力。六氟磷酸锂作为电解液核心溶质，成本占电解液总成本比重约40%，是影响电解液价格的关键原料。上游碳酸锂现货价格虽小幅下行，但氟化锂生产企业由于购买前期高价原料，整体成本偏高，挺价惜售意愿强烈，对外采氟化锂生产六氟磷酸锂的企业来讲成本并无明显下降。且六氟磷酸锂企业本身库存水平处于低位，叠加下游需求持续释放以及供给端扰动，电解液企业采购备货情绪升温，对六氟磷酸锂适度涨价具备较高接受度，多重因素共同推动六氟磷酸锂市场价格震荡上行。溶剂板块同步走强，海外地缘冲突成为核心驱动因素。中东地区地缘局势持续扰动国际原油价格，产业链自上而下传导带动环氧丙烷、环氧乙烷等溶剂上游原料价格走高，成本压力逐步向下游传导，DMC、EC 等主流碳酸酯溶剂出厂价同步小幅上调，持续抬升电解液溶剂板块综合生产成本。 整体来看，锂盐、溶剂、添加剂价格同步上行，电解液上游原材料成本形成共振抬升格局。不过部分长协订单受定价约束，难以快速将新增原料成本全部向下游电芯厂商传导，只能传导一部分。但对于部分中小电芯企业而言，一方面议价权偏弱，一方面其电解液供应商较少配备原料产线，缓冲成本波动的空间十分有限，随着原料持续涨价带来的成本压力不断累积，将成本压力传导至下游电芯企业，电解液价格有所上涨。 说明：对本文中提及细节有任何补充或修正随时联系沟通，联系方式如下 ： 电话021-20707858 胡雪洁，谢谢！ SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858
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