SMM04月30日讯： 要点：（1）上市公司业绩资源为王：2025年报显示，磷资源自主型企业（芭田股份/川金诺/兴发集团）盈利能力强劲，利润同比增幅达122%～158%；原料外采型企业（六国化工）巨亏4.56亿元，鲁北化工净利润降85%。"得矿者得利润"的行业格局已然固化。 （2）原料成本带动价格上行：4月硫磺均价6167元/吨，相比1月份的4165元/吨，涨2143元/吨，涨幅51%。推动湿法85%磷酸站稳9000元/吨以上，"逢5调价"机制成为常态。1月湿法85%磷酸均价为7256元/吨，4月均价为8913元/吨，累计上涨1657元/吨，涨幅23%。1月黄磷均价为22954元/吨，4月均价已涨至28550元/吨，累计上涨5596元/吨，涨幅24%。热法磷酸4月均价为8852元/吨，和湿法85%磷酸价格倒挂。磷酸铁全国均价12604元/吨（3月11341元/吨，涨11%），磷酸铁锂动力型1月54628元/吨，4月均价57727元/吨，涨幅6%。 （3）新能源拉动需求高增长：湖南裕能2025年磷酸铁锂销量达113.7万吨，同比增60% 4月磷化工资源为王原料引涨，新能源需要速增，硫酸、磷矿、黄磷、湿法磷酸、热法磷酸、磷酸铁和磷酸铁锂，各路诸侯齐推涨。磷化工上市公司2025年报一季度报出炉，几家欢乐几家愁。 一、上市公司年报深度分析：资源禀赋决定盈利定数 在磷矿石价格长期高位运行的环境下，企业业绩分化显著加剧。 增长标杆：芭田股份凭借磷矿产能集中释放，2025年营收50.57亿元（+52.62%），净利润9.12亿元（+122.79%），磷矿业务收入21.62亿元同比增206.36%。川金诺同样受益于磷酸业务增长，全年营收40.75亿元（+27.04%），净利润4.54亿元（+157.77%）。兴发集团凭借约6.25亿吨磷矿储量和642.2万吨/年设计产能，2025年矿山采选毛利率高达73.77%，在全行业中处于天花板水平。 利润低谷：六国化工受硫磺（+126.65%）、硫酸（+147.43%）涨幅影响，成本增支超3.9亿元，全年亏损4.56亿元。鲁北化工作为无自有矿企业，2025年磷矿采购均价873元/吨，叠加营收下滑，净利润仅存0.38亿元，同比下降85%。 磷矿自给率直接决定盈利韧性。行业规律已清晰：自主磷矿企业享受低于300元/吨的采矿成本，而以市场价格采购足额磷矿的企业面临近1000元/吨的采购成本，二者利润多寡差距可达6-8倍。这一"矿端红利"在磷价长期走强背景下将决定企业市场份额与生存权。 二、磷矿产能扩张加速：空间分布与投产节奏 4月，上市公司磷矿布局进入"证件批量落地"阶段。 规模排序：云图控股4月14日公告全资子公司雷波凯瑞取得牛牛寨西段磷矿400万吨/年采矿权，自有磷矿采矿设计产能从690万吨/年跃升至1090万吨/年，合计资源储量约5.49亿吨，为本次扩张之最。兴发集团以6.25亿吨储量居资源储备量榜首，设计产能642万吨/年，产能利用率维持高位。 新增产能：金正大旗下马路槽磷矿探明储量8031万吨（品位26.87%）、规划产能200万吨/年预计2026年下半年投产；川恒股份在产产能300万吨/年，鸡公岭磷矿等两座新矿在建。湖北宜化走马岭磷矿100万吨/年采矿工程环评公示，贵州织金茅坪磷矿290万吨/年项目采矿权取得新进展。 进口拼图：3月进口18.2万吨（环比增88.2%，同比增144.4%），霍尔木兹海峡紧张导致约旦断供，进口来源被迫转向埃及（17万吨）和巴基斯坦（1.2万吨），进口均价约80美元/吨。出口1.6万吨，主要流向日韩市场。 从投产节奏看，2026年下半年至2027年是磷矿产能放量窗口期。但新增供给量能否覆盖新能源领域带来的磷矿石增量消费（预计2026年磷矿石用于新能源的比例将提升至25%-35%），是决定长期价格中枢的关键变量。 三、原料产品价格走势：成本传导链条与结构性分化 3.1硫磺：地缘战争推升的"不可抗力" 涨价之根在硫磺，4月硫磺均价约6167元/吨，月涨幅3.8%，年初从4050元/吨攀升超52%。国内港口硫磺价格更是高位震荡，更多反映地缘政治溢价。霍尔木兹海峡运输受阻、中东冶炼限产、出口成本上升，多重因素叠加形成系统性冲击。硫磺价格与中东局势高度敏感，进入"不可抗力周期"，对产业链下游形成持续的"成本刚性传导"。 3.2黄磷：宽幅震荡与供需拉锯 1月黄磷均价为22954元/吨，4月均价已涨至28550元/吨，累计上涨5596元/吨，涨幅24%。黄磷价格上涨，受热法磷酸需求回升直接拉动。月末进入供需博弈僵局，企业主动让利促流动，下游低价采购，成交规模收缩。"五一"提前补货形成的需求脉冲，价格始终维 持高位震荡。 3.3磷酸：两类工艺利润分化 1月湿法85%磷酸均价为7256元/吨，4月均价为8913元/吨，累计上涨1657元/吨，涨幅23%。 湿法85%磷酸站稳9000元/吨以上，瓮福集团4月3日调涨200元/吨，"逢5调价"机制因清明假期前移至首周，显示企业对价格高度敏感。1月黄磷均价为22954元/吨，4月均价已涨至28550元/吨，累计上涨5596元/吨，涨幅24%。热法磷酸4月均价为8852元/吨，和湿法85%磷酸价格倒挂。 两类工艺利润悬殊：硫磺价格持续攀升，湿法磷酸吨成本超8000元，利润承压至极低；而热法磷酸受益下游磷酸铁锂企业的采购偏好转向，吨利润反而上升。不少新能源企业开始用热法磷酸替代湿法磷酸，甚至有企业采购黄磷代工磷酸，以此降本。 3.4磷酸铁：补库窗口与价差倒挂 磷酸铁全国均价攀升至4月的12604元/吨（截止至4月29日），而1月均价11341元/吨，涨11%。4月底，部分厂家试探报价推至13500-14000元/吨，整体成交小幅放量，博弈加剧。原料端湿法磷酸上涨迅速，工铵价格小幅上行；对铵法工艺的磷酸铁来说，硫酸铵价格涨至1800元/吨，对冲部分成本。 四、磷化工新能源布局：潮涌投资下的技术分层 4.1磷酸铁锂价格回暖 磷酸铁锂动力型1月54628元/吨，4月均价57727元/吨，涨幅6%。动力电芯价格已上行至0.38元/Wh。电池级碳酸锂1月均价155125元/吨，4月均价165815元/吨，累计上涨10690元/吨（+7%），涨幅略高于磷酸铁锂动力型的6%。月度波动：2月均价曾回落至149,643元/吨（环比-3.5%），但3月起价格回升，4月涨势明显加快，环比上涨5.8%，最新（4月29日）报174,500元/吨。 与磷酸铁锂的联动：电池级碳酸锂作为磷酸铁锂的核心原料，两者价格走势高度相关。碳酸锂涨幅（+6.9%）略高于磷酸铁锂（+6.0%），说明成本端上涨是磷酸铁锂价格上行的主要驱动力，但磷酸铁锂环节对成本涨幅有一定消化，涨幅略小于原料端。锂与磷"双主线驱动"特征明显。 4.2企业扩产：从"规模竞赛"到"客户绑定" 兴发集团：磷酸铁锂现有产能8万吨/年，已启动内蒙项目新增10万吨/年（投资13.81亿元），预计2026年下半年总产能提升至18万吨/年。磷酸铁产能15万吨/年、磷酸二氢锂10万吨/年。产品已导入比亚迪和中创新航供应链，第三代产品月出7000吨，第四代在手月订单超1万吨。——已从"有矿"完成到"有订单"的转化。 云天化+当升科技：4月16日强强联手，投资44.93亿元共建15万吨磷酸铁锂+20万吨磷酸铁前驱体，上下游协同效应明显。 新洋丰：4月27日"两步大步跨入"，拟总投资62亿元布局磷系新能源新材料（30万吨磷酸铁锂+20万吨配套磷酸铁等），一期先投8亿元实现10万吨，预计18个月投产。已建成10万吨磷酸铁产能满负荷运行。 湖南裕能：凭绝对规模——2025年出货113.7万吨（+60%），连续六年第一，产能利用率高达113.76%。构建"资源→前驱体→正极→回收"全产业链，碳酸锂自给率超40%，成本较行业低15%-20%，造就稀缺竞争优势。 需求预测：SMM预计2026年全球铁锂正极需求560万吨，下游储能叠加动力渗透率提升，"磷→铁→电芯"的故事正加速兑现。 五、后市展望：三条主线与市场风险 5.1价格方向 磷矿石：供需紧平衡持续，30%品位市场均价约1000元/吨，自有矿成本低于300元/吨的价差红利有望维持长期稳定。具备磷矿自主产能的企业将持续受益。 磷酸：9000元/吨以上价格短期获成本支撑，但连续涨价下游抵触情绪显现，供给量回暖可能带来5-6月小幅度平台震荡。 黄磷：供需博弈加剧，27000元/吨附近回调持续，供应回暖带来的降价压力与磷铁需求的底部支撑拉锯。预计后市维持宽幅震荡，重点关注"五一"假期后需求恢复节奏。 磷酸铁锂：需求高景气延续，但碳酸锂价格波动（4月29日，碳酸锂已涨17.45万元/吨）成为短期主要扰动因素，订单传导顺利则价格稳定冲高。 5.2深层趋势 主线一：热法磷酸加速回归，向新能源行业渗透。法磷酸加速回归，核心源于硫磺价格高位推高湿法磷酸成本，使其性价比凸显。其以黄磷为原料，纯度高、杂质少，契合新能源对高端磷源的需求。正向新能源领域快速渗透：一是直接替代湿法净化酸，用于磷酸铁/磷酸铁锂生产；二是经黄磷→三氯化磷→六氟磷酸锂切入电解液赛道；三是配套硫化物固态电解质原料（五硫化二磷），受益固态电池产业化预期。 叠加磷石膏减排与能源综合利用优势，热法磷酸正成为磷化工向新能源转型的重要方向贵州希望网 主线二：磷矿资源价值分层，一体化营利能力强。云图控股（1090万吨设计产能）、兴发集团（约6.25亿吨储量）等"一体化强者"与外围"原料依赖困境企业"的差距将持续深化，行业集中度加速在矿端形成"头部集中"。 主线三：低成本差异化产品，客户绑定三法为王。湖南裕能降本15%-20%抢占市场，兴发集团绑定比亚迪和宁德时代锁定订单，裕能与云天化的模式均说明：仅有产能或仅有矿不再足够，必须完成从产能→订单→现金流的完整转换，才能在市场竞争中实现超额收益。磷酸铁锂说明：行业产能扩张速度过快，势必使得激烈竞争的格局时间轴拉长，或许至2030看胜负才分晓。 主线四：磷酸铁的背水一战，亏损日久终得释放。价格持续上行，在供需博弈中，磷酸铁企业卧薪尝胆三年之久，终于在2026年迎来小幅盈利时刻。 5.3主要预警风险 地缘政治黑天鹅：霍尔木兹海峡紧张反复推高硫磺、磷矿运输成本，中东冲突的任何升级都将直接冲击成本传导链。 产能放量后的大幅回调风险：2026年下半年起，川恒股份鸡公岭磷矿、金正大马路槽磷矿两座新矿可能集中投产，叠加新洋丰、云天化合作项目新增磷酸铁锂产能，一旦多项目同步投产，供过于求将压垮当前景气结构。 下游成本承受极限：磷酸铁企业已出现试探性减产，电芯厂0.35元/Wh成本已逼近盈利边界。若磷酸铁锂价格继续攀升超越下游成本承载上限，电池厂替代性降配采购或停工备库将对上游价格形成巨大负反馈。 说明：对本文中提及细节有任何补充，随时联系沟通，联系方式如下 ： 电话021-20707860（或加微信13585549799）杨朝兴，谢谢！            

        SMM4月30日讯：据悉，根据《国务院办公厅关于2026年部分节假日安排的通知》显示：劳动节：5月1日（周五）至5日（周二）放假，共5天。         时至4月底，五一劳动节假期在即，SMM对国内10个省份的铅蓄电池企业放假情况进行了解， 2026年五一假期铅蓄电池企业放假在0-7天不等，平均放假天数在3.6天，较去年同期上升0.7天 。具体企业情况如下：         另相较于2025年，今年铅蓄电池企业放超长假的企业减少，放假超过一周甚至半个月的企业无，但与此同时不放假或少放假的企业亦是同步减少。此外，2025年五一期间，多个省出现铅蓄电池企业顺势在五一期间搬迁厂房，或进行新设备安装升级工作，今年铅蓄电池企业则是借助五一放假降低生产，缓和成品库存压力。         据了解，今年五一时段铅蓄电池企业计划放假时间增多，究其原因主要是： 一方面，4-5月铅蓄电池市场正值传统消费淡季，生产企业普遍出现季节性减产动作。   另一方面，2026年一季度以来铅蓄电池出口持续走弱，打击企业生产积极性。 据海关数据，2026年一季度铅蓄电池出口量为4612.43万只，同比下滑14.18个百分点，尤其是3月铅蓄电池出口罕见的出现较2月环比下降17.37个百分点的情况（按惯例1-2月一般为中国农历春节前后，期间铅蓄电池企业放假，物流运输暂停等，该时段铅蓄电池出口量普遍处于全年低位，而3月则是春节因素解除，海外企业节后补库订单增加，故3月出口量绝大多数时段高于1、2月）。   数据来源声明：以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。

来自“阳泉高新区”的消息显示，连日来，山西鹏博新材料有限公司（下文简称：山西鹏博新材料）年产10万吨高性能锂离子正极材料项目建设稳步推进。 该项目位于山西省阳泉市，作为阳泉高新区推动能源革命、加快产业转型升级的重点支撑项目，总投资18.5亿元，占地190余亩，规划建设8条现代化生产线，同步配套建设标准化厂房及综合办公楼，建成后将进一步完善阳泉高新区产业承载平台，为新能源产业发展提供有力支撑。 目前，该项目各厂房及办公楼等主体工程已基本完工，提纯设备也全部建成。室外总图工程中，围墙完成九成，道路水稳完成七成，道路挖填方、电缆保护管、各类管道及雨污土建等已全部完成。当前，正在全力推进剩余室外配套工程建设及生产设备进场安装，各项施工环节衔接有序、成效显著，为项目早日实现整体竣工交付筑牢坚实根基。 资料显示，山西鹏博新材料成立于2025年2月，法定代表人为彭澎，注册资本为10000万元，位于山西省阳泉高新技术产业开发区泉东产业园，经营范围包含池制造；电池销售；电池零配件生产；电池零配件销售；新材料技术研发；新材料技术推广服务等，系湖南鹏博新材料有限公司（简称：鹏博新材）全资子公司。 鹏博新材官网资料显示，公司成立于2019年2月，注册资本5,000万元，总部位于湖南省长沙市宁乡高新区，是一家集锂电池正极材料、电芯、PACK电池组、储能产品研发、生产、销售于一身的技术企业。 鹏博新材主要产品包括磷酸铁锂正极材料、大圆柱电芯、中小动力和储能电池、用户侧储能系统等，具备年产5万吨正极材料（生产基地：长沙）、3GWh电芯（生产基地：长沙）、2GWhPACK电池组（生产基地：深圳）的生产能力。 鹏博新材客户囊括了宁德时代、比亚迪、中创新航等国内外主要电池厂商，和行业巨头建立起稳固的供货和科研合作关系。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电池行业整体运行平稳，排产维持高位，环比延续小幅增长。从结构来看，磷酸铁锂仍为主要增量来源，在主流价格带车型持续放量需求支撑下，开工水平保持较强韧性；三元电池随乘用车市场边际回暖逐步修复，产量有所提升，但整体增长节奏仍相对温和。行业需求呈现出明显的结构性特征，即铁锂主导增量、三元逐步修复。从节奏上看，当前动力电池排产仍以存量订单为主，新一轮产品周期尚处于启动阶段。北京车展集中发布多款新车型，车企产品迭代节奏加快，但从发布到实际放量通常存在1–2个月传导期，因此短期排产尚未完全体现新车型带来的需求增量。车企整体排产策略仍偏稳健，对后续订单恢复持观察态度。商用车方面，动力电池需求延续一季度以来的良好表现，新能源重卡及专用车渗透率持续提升，带动电池装机量稳步增长，对整体需求形成边际支撑。整体来看，动力电池行业当前处于“高位运行、节奏平稳”的阶段，需求具备一定韧性，但增速有所放缓，行业由前期快速扩张逐步转向结构性增长与稳态运行。

本周储能市场持续保持高景气运行，受下游应对“630”装机节点提前备货以及大电芯产能爬坡的拉动，4月储能电池产量实现7.0%的环比显著增长，预计5月、6月排产环比增速将分别维持在6%和3%左右，整体呈现稳步冲高后增速边际放缓的企稳走势。在供需两旺的积极态势下，电芯价格稳步上行，314Ah大电芯百兆瓦时以上均价突破0.355元/Wh，100Ah电芯中部厂商成交价也站上0.42元/Wh，部分中游电芯厂因产能整体紧张甚至暂停接零单以全力保供长协。与此同时，行业正加速向大容量技术迭代，各家新扩产线几乎全部聚焦于500Ah以上大电芯，预计将于今年下半年迎来集中量产期。展望后市，“630”并网抢装仍是关键催化剂，叠加出货端的亮眼表现，有望支撑市场新一轮需求的集中释放并继续维持高景气运行。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730 黄辰聪 021-51595860

          据了解，截至4月30日，原生铅主要交割品牌厂库库存为1.5万吨，较上周增加0.2万吨。 近期，原生铅冶炼企业检修与恢复并存，其中西南、华东等地区存在地域性减量，且各地供应差异扩大。而铅消费市场因下游企业五一放假在即，小部分企业甚至提前放假，节前下游企业备库需求有限，并在下半周少数电池企业放假后，铅采购量明显缩水，原生铅冶炼企业厂库库存小幅上升。

2026年4月23日，美国商务部发布公告，对进口自印度、印度尼西亚和老挝的晶体硅光伏电池（无论是否组装入模块）（Crystalline Silicon Photovoltaic Cells, whether or not assembled intomodules）作出反倾销初裁，初步裁定印度生产商/出口商倾销幅度为123.04%（抵消补贴后的保证金调整为107.77%）；印度尼西亚出口商/生产商倾销幅度为35.17%；老挝出口商/生产商倾销幅度为22.46%（抵消补贴后的保证金调整为22.06%，税率详见下表）。本案主要涉及美国海关编码8541.42.0010和8541.43.0010项下产品。 2025年8月7日，美国商务部宣布对进口自印度、印度尼西亚和老挝的晶体硅光伏电池（无论是否组装入模块）发起反倾销和反补贴调查。 附表：老挝出口商/生产商临时反倾销税率表 （编译自：美国商务部官网） （潘晓君编译） （赵广霞校对） 原文： https://www.trade.gov/preliminary-determinations-antidumping-duty-investigations-crystalline-silicon-photovoltaic-cells

         下周，由于五一劳动节假期，国内上期所等将在5月4-5日休市；海外伦交所因五月初银行假日在5月4日休市。宏观经济数据方面主要是美国4月ADP就业人数、美国4月失业率和美国4月季调后非农就业人口等数据即将公布。另据最新消息，美国关税首批退款将于5月11日前后发放，关税政策出现松动，同时我们需继续关注美伊谈判进展。 伦铅方面，LME铅库存降势放缓，同时LME0-3升贴水维持了近一周的小贴水状态，预示着铅价支撑较强。当前中东事件对海运影响尚未解除，东南亚现货供应仍是偏紧，尤其是高品位铅锭溢价处于高位。预计铅价将延续盘整态势，并等待新因素出现，下周伦铅将运行于1935-1975美元/吨。 沪铅方面，五一期间下游企业集中放假，同时4-5月铅冶炼企业检修或停产增多，但短时间集中的消费减量，仍使节后铅锭累库风险较大，加之5月新一轮交割因素，节前铅价走势或承压走弱。下周沪铅主力合约将运行于16450-16800元/吨。 现货价格预测：16350-16650元/吨。供应端，原生铅与再生铅冶炼企业集中检修，铅锭供应地域性收紧，且铅锭进口窗口关闭，进口铅流入减少，若后续铅价走弱，部分地区现货贴水（对期货）将收窄，再生铅则不排除出现倒挂情况（即对SMM1#铅均价升水）。节后下游企业生产恢复，但因订单表现一般，生产企业将维持以销定产状态。