亚洲市场周五遭遇大规模风险资产抛售，股票与债券同步下跌。投资者正屏息等待当日晚些时候公布的美国8月通胀数据，这份报告将在很大程度上左右美联储本月的加息决策。 据央视新闻，也门胡塞武装最高政治委员会发表声明说，红海西海岸各省份的交火已经停止，并声称“此前沙特方面调集、用于威胁也门有关地区的武装力量已被驱逐”。此外，据CCTV国际时讯英国《金融时报》报道，海湾国家外长计划与伊朗外长阿拉格齐举行会晤。此次会议由阿曼与伊朗牵头，旨在争取各方支持一项临时协议，以管控霍尔木兹海峡的航运秩序。布伦特原油延续跌势，日内跌幅扩大至3%，现报102.99美元/桶。WTI原油跌近3%，报97.68美元/桶。现货黄金突破4340美元/盎司，日内涨0.6%。 甲骨文美股盘前涨近7%。公司第一财季营收193亿美元、同比增长30%，云基础设施部门营收同比大增121%。与此同时，亚洲政府债券跟随美债走低，澳大利亚三年期国债收益率单日跳升多达20个基点至5.05%，新西兰两年期收益率上行25个基点。美国10年期国债收益率徘徊于4.96%，距5%整数关口仅一步之遥。 市场参与者普遍持谨慎态度。新加坡SGMC Capital合伙人Mohit Mirpuri表示："亚洲市场正在经历一场全面的避险抛售。债券的持续下跌以及美国10年期收益率逼近5%，正在自然地压制风险资产。美国CPI数据今日即将出炉，投资者不愿承担过多风险，这是可以理解的。" 甲骨文美股盘前涨近7%。公司第一财季营收193亿美元、同比增长30%，云基础设施部门营收同比大增121%。 美国10年期国债收益率徘徊于4.96%。 日本10年期国产收益率上涨8个基点，至2.980% 布伦特原油延续跌势，日内跌幅扩大至3%，现报102.99美元/桶。 WTI原油跌近3%，报97.68美元/桶。 现货黄金突破4340美元/盎司，日内涨0.6%。 比特币下跌0.2%，报77,077.17美元 美债收益率逼近5%，市场将5%视为"必然"而非预测 美国国债市场周四再度承压，触发此轮亚洲市场共振下跌。美国财政部长Scott Bessent首次扩大规模的国债回购操作中，10至20年期国债的实际回购量低于投资者预期，导致美债全线下跌，10年期收益率本周已累计上行19个基点。 ING Groep NV美洲研究主管Padhraic Garvey直言："美国10年期国债收益率触及5%，看起来更像是必然，而非预测。这对债券市场而言是令人忧虑的时刻。" 利率互换市场目前定价显示，美联储下周加息的概率约为70%，并已完全消化10月加息预期。彭博经济研究估计，由于汽油价格的回升，8月整体CPI同比增速将有所加快，核心CPI涨幅则可能与7月持平。 CPI数据成关键变量，美联储9月会议悬念未解 本周四公布的美国8月生产者价格指数（PPI）显示，能源价格上涨已重新推升通胀压力，进一步强化了美联储于9月15日至16日会议上采取行动的论据。美联储理事Christopher Waller此前已明确表示，9月会议的决定将取决于通胀是否有所降温。 RSM US LLP首席经济学家Joe Brusuelas指出："火热的PPI数据与欧洲央行行长Christine Lagarde的鹰派表态，共同指向一个现实——全球央行新一轮加息周期或正在酝酿之中。这无论是对当前还是短期内的风险资产，都不构成支撑。" 欧洲央行行长Lagarde亦在周四发出警告，称该地区通胀风险将延续至2027年，欧元区增长前景的下行风险不容忽视，进一步加剧了市场对全球货币政策收紧的担忧。 彭博Markets Live策略师Mark Cranfield则指出，当前债券收益率的上行速度令人回想起此前曾拖累全球股市大幅下跌的历史情境——MSCI全球指数此前两次大规模抛售，均与美债收益率骤升相互呼应。 布伦特原油延续跌势，霍尔木兹海峡局势牵动能源市场 地缘政治风险是此轮市场动荡的另一重要推手。布伦特原油延续跌势，日内跌幅扩大至3%，现报102.99美元/桶。WTI原油跌近3%，报97.68美元/桶。霍尔木兹海峡周边局势持续紧张，针对该水道过往船只的袭击事件增加，已推高石油、天然气及柴油价格，加深了能源成本向整体通胀传导的担忧。 据报道，伊朗支持的胡塞武装正向巴勒斯坦海峡沿岸地区推进，试图夺取红海南端附近的莫卡港（Mokha）。 ING Groep NV大宗商品策略主管Warren Patterson表示："油价上涨将在中期选举前引发关注。若要看到价格进一步大幅上扬，需要近期局势升级实质性干扰霍尔木兹海峡的石油过境流量。" 在此背景下，周五的美国CPI报告被视为衡量能源价格上涨是否已向更广泛价格压力蔓延的关键试金石。该报告不仅牵动本月美联储决策走向，亦将在很大程度上决定此轮全球风险资产调整的持续时间与深度。

美国债券市场正在发出越来越难以忽视的警报。10年期美债收益率逼近5%关键关口，油价爆发式上涨推升通胀预期，农产品价格同步走高，波动率指标随之觉醒——多重压力叠加，市场最担忧的"噩梦场景"正逐步从假设走向现实。 10年期美债收益率已明显突破4.8%阻力位，市场将目光锁定在5%这一关键心理关口。一旦收盘价站稳5%上方，收益率将脱离多年运行区间，上方几乎缺乏有效阻力。 与此同时，VIX指数本周明显跳升，期权市场对下行尾部风险的定价正在被激进地重新评估，低Delta保护需求急剧攀升，偏斜度（skew）大幅走高。 然而，这一局面并非单边看空那么简单。科技股泡沫历史上曾多次压制利率上行的负面影响，纳斯达克空头头寸自6月中旬以来已累积约35%，机构投资者整体仍保持谨慎观望——这意味着一旦情绪逆转，轧空行情同样不可小觑。 收益率逼近5%，债市警报难以忽视 美国10年期国债收益率已有效突破4.8%阻力位，正向5%这一具有里程碑意义的水平稳步迈进。市场普遍认为，5%是一道关键分水岭——一旦收盘价突破并站稳该水平，收益率将正式脱离多年来的震荡区间，上方缺乏明显技术支撑，进一步上行空间难以预判。 推动收益率上行的力量不止来自债券市场本身。油价的爆发式上涨正在直接向利率端传导，市场已开始讨论油价冲击120美元的可能性。 与此同时，彭博大宗商品农业指数（BCOM Agriculture Index）与长端收益率呈现同步上行态势。历史数据显示，农产品价格与利率的重大波动往往相互伴随。若食品价格再度上台阶，将进一步加大整体通胀压力，令各国央行转向宽松的空间愈发逼仄。 高盛（GS）的数据提示，随着利率持续攀升，股市所承受的压力将逐步显现。当前的利率水平已进入历史上对股票估值构成实质性冲击的区域。 VIX觉醒，尾部风险定价急剧重估 波动率市场的变化尤为值得关注。 VIX指数本周明显上行，与标普500指数之间出现"超调"迹象——股指本身尚未出现恐慌性抛售，但期权市场对尾部风险的定价已率先做出反应，低Delta保护需求激增，偏斜度（skew）急剧走高，显示机构投资者正在积极为极端下行情景购买保险。 高盛分析师Garrett的模型进一步量化了这一风险。该模型将VIX（倒置）与CTA策略技术阈值突破情况相对照，结果显示：当前技术面的恶化程度，历史上与VIX接近25的水平相吻合，而目前VIX仍在18附近。这意味着，若技术面压力持续，波动率存在进一步显著抬升的空间。 此前，市场曾处于明显的自满状态。跨资产定价充满矛盾——股市几乎纹丝不动，波动率一度跌至低位，而利率与通胀风险却持续积聚。随着秋季季节性波动窗口开启，这一矛盾正在被迅速修正。 科技股韧性与空头积累，多空博弈加剧 在上述风险因素之外，市场也存在不可忽视的对冲力量。历史经验表明，科技股泡沫行情有能力压制利率上行的负面效应。以1990年代末互联网泡沫为例，纳斯达克在30年期国债收益率上行约200个基点期间累计涨幅超过200%，在美联储加息100个基点期间涨幅亦超过100%。自ChatGPT发布以来，纳斯达克100指数（NDX）与30年期国债收益率同样呈现同步上行的走势，这一历史规律在当前AI叙事驱动下或仍具参考价值。 与此同时，空头头寸的积累本身也构成潜在的上行催化剂。据高盛数据，NDX空头头寸自6月中旬以来已增加约35%。 机构情绪方面，高盛的John Flood近期从亚洲路演返回后表示，市场对AI及整体行情的谨慎程度令其感到意外。7月份的动量崩溃留下了明显的心理创伤，部分亚洲对冲基金因此回吐了逾20%的年内收益。地缘政治、利率与通胀主导着客户对话，仓位与情绪均处于低迷状态。 Flood认为，即将到来的IPO潮或将成为吸引机构与散户重返风险资产的催化剂。轻仓、深度怀疑与潜在催化剂并存——在这一组合下，"痛苦交易"（pain trade）的方向依然指向上行。

昨夜今晨，国际油价暴涨。截至收盘，WTI原油期货价格涨逾8%，布伦特原油期货价格涨近8%。 消息面上，据央视新闻报道，10日，也门政府军当地军官称，在经历数小时激烈交火后，也门西南部塔伊兹省战略要地、红海港口城市穆哈被胡塞武装攻占。 穆哈位于也门西南部塔伊兹省，地处红海沿岸，距离曼德海峡约80公里，是靠近曼德海峡的也门主要城市之一，也是也门政府军及其盟友在红海沿岸的重要补给港口。 也门政府官员10日说，在政府海军部队撤出红海战略要地哈尼什群岛后，也门胡塞武装已在岛上部署兵力。 哈尼什群岛位于曼德海峡以北，靠近国际主要航运通道，具有监控和保障海上交通安全的重要战略价值。 也门胡塞武装发言人10日表示，胡塞武装目前开展的军事行动有特定目标，属于“防御性”行动。一旦对胡塞武装的袭击停止、封锁解除，这些军事行动就会结束。该发言人表示，红海和曼德海峡通航和国际贸易仍然“安全、正常”，该组织的行动“不会对国际航运构成威胁”。 曼德海峡连接红海和亚丁湾，是沟通大西洋、地中海和印度洋的“咽喉”，被称为连接欧亚非三大洲的“水上走廊”。在美伊战事爆发前，全球石油运输约有12%通过该海峡。美国和以色列对伊朗动武后，伊朗将封锁霍尔木兹海峡作为反制措施，曼德海峡成为沙特原油出口的替代通道。分析人士担心，一旦胡塞武装封锁曼德海峡，将对全球能源供给造成进一步冲击。 美股、金属全线杀跌 10日晚，美国劳工统计局数据显示， 8月生产者价格指数（PPI）环比上涨0.4%，创5月以来最大涨幅；同比上涨5.4%。剔除食品和能源价格后，核心PPI环比上涨0.2%，同比上涨4.6%。 数据公布后，交易员进一步加大了对美联储加息的押注。目前市场认为， 美联储下周加息的概率已经升至70%，并且已经完全定价最迟将在10月加息。 与此同时，美债抛售风暴也进一步加剧了美股市场紧张情绪。其中，美国30年期国债收益率升至5.347%，创2007年6月以来新高；10年期美债收益率升至4.926%，创2023年11月以来新高。 截至收盘，美股三大指数集体收跌，道指跌0.6%，纳指跌0.65%，标普500指数跌0.58%。存储板块下挫，SK海力士跌超5%，美光科技跌近5%，西部数据跌超4%，闪迪跌超4%，希捷科技跌超2%。铜概念股下跌，麦克莫兰铜金跌超6%，南方铜业跌超7%。费城半导体指数跌超2%。 伦铜、伦敦银、伦敦金现货价格大跌。 分析人士：地缘风险溢价持续兑现 “近期美伊冲突升级，原油盘面持续兑现地缘风险溢价。”国投期货能源组组长、首席研究员隋晓影在接受期货日报记者采访时表示，美伊冲突升级是本轮油价上涨的导火索，而能源供应链持续受损导致全球油品市场供应紧张是支撑油价的底层逻辑，此外，当前全球油品库存较低的状况也放大了原油的价格弹性。 嘉盛集团资深分析师Julian Pineda认为，在最近的交易中，OVX（芝加哥期权交易所原油ETF波动率）指数处于近期高位，表明市场剧烈波动的可能性正在上升。 目前，原油供应成为市场关注的焦点。在隋晓影看来，美伊冲突复燃，霍尔木兹海峡航运风险仍然较高，接连有油轮以及石油设施遭遇袭击。与此同时，7月以来也门胡塞武装加大了对沙特在红海区域的打击力度，沙特自8月后经由曼德海峡的原油出口显著回落，部分船只北上经由苏伊士运河绕行。目前，海湾地区原油出口量能达到战前的七成左右，下降约500万桶/日。 深圳市厚石天成投资管理有限公司总经理侯延军称，7月中旬美国重启对伊朗的封锁，加之8月下旬开启经济制裁，伊朗8月原油及凝析油装船量仅为22万桶/日至25.5万桶/日，远低于7月的约74万桶/日，更较3月的约200万桶/日大幅下降。 展望后市，隋晓影认为，美伊问题短时间很难得到解决，能源供应链暂时也看不到恢复迹象，原油市场仍存在供应缺口，油价中枢有望进一步抬升。 Julian Pineda提醒，若未来中东地区难以达成可靠的谈判结果，且供应环境依然糟糕，那么未来几周WTI原油期货买盘压力可能持续存在。 “从近半年来的谈判进展来看，美国可能不打算短期结束冲突，后续需关注美伊冲突是否会进一步威胁到石油生产设施。”在侯延军看来，在美伊冲突升级的背景下，国际油价可能进一步冲击120美元/桶的高位。 受访人士也提醒，当前油价对地缘消息高度敏感，市场波动率已明显抬升，投资者需密切关注美伊谈判进展。 （期货日报）

美国生产者价格指数意外走热、油价强势突破关键关口，令市场对美联储下周加息的押注骤然升温，美股、债券、黄金与加密货币周四遭遇全线抛售。 周四美股标普500指数收跌0.58%，四连跌、创六月以来最长连跌纪录，距8月13日历史高点已累计下滑近3%。纳斯达克100指数跌幅更深，下挫1.1%，半导体与AI相关股票领跌。 10年期美债收益率单日上行11个基点，触及4.96%，触及近三年高位；2年期收益率更是大涨13个基点，短端承压显著。 数据显示，交易员对美联储下周加息至少25个基点的押注已升至75%，较PPI数据公布前的64%明显跳升。CPI数据将于周五公布，美联储9月15至16日的政策会议随后召开，市场进入高度敏感窗口期。 油价破百，能源通胀成为核心扰动 WTI原油当日大涨7%，收报每桶102.78美元，布伦特原油涨逾6%至107美元，双双重返战争以来高点。 华尔街见闻提及 ，当地时间9月10日周四，据央视新闻，也门胡塞武装称，过去24小时内，沙特空军对也门塔伊兹省、荷台达省、马里卜省和焦夫省发动64次空袭。 与此同时，央视援引美国《华尔街日报》报道的消息称，“伊朗已利用库存零部件在地下设施内恢复生产弹道导弹”。 传出伊朗产弹道导弹的消息后，周四美股午盘时段，国际原油期货的日内涨幅曾扩大至7%以上，布伦特原油一度涨至108.42美元/桶，刷新5月21日以来高位。 美国WTI原油一度涨至103.06美元/桶，日内涨约7.3%，自5月下旬以来首次突破100美元/桶。 资深能源交易员Rebecca Babin表示： 原油正在以自去年5月以来的最高水平交易，市场正在重新定价地缘政治风险的升级烈度与持续时长。 她同时指出， 当价格推进至期权做市商持有明显空头Gamma敞口的区间时，这种持仓结构将进一步助燃上涨动能。 据Kpler数据，趋势跟踪型CTA基金周四已将布伦特多头仓位翻转至100%最大上限，WTI期货的算法多头仓位亦高达91%，意味着本轮上涨的系统性买盘动能接近耗尽。 精炼油市场的压力甚至更为严峻。 柴油裂解价差周四突破110美元，创历史新高。 （柴油裂解价差突破110美元，创历史新高） 不过高盛分析师Adam Widjaya认为柴油裂解价差可能已见顶，原油价格则仍有进一步上行空间。高盛此前已提示，若波斯湾产出持续低于战前水平400万桶/日，布伦特原油存在突破120美元/桶的潜力。 美国能源信息署数据显示，美国馏分油库存仍处于有史以来最低季节性水平，零售柴油价格逼近每加仑6美元关口。正是柴油价格的飙升，主导了当日PPI数据中能源分项的大幅上扬。 加息预期重燃，美债收益率接近2007年高位 据华尔街见闻 ，美国8月PPI同比加速至5.4%超预期，核心PPI同比4.6%，美联储加息预期骤升。 PPI数据公布后，短端利率市场率先作出反应，2年期国债收益率单日上行13个基点，短端表现显著弱于长端——这是市场将加息预期前置定价的典型特征。 10年期收益率触及4.96%，市场密切关注5%整数关口能否被突破。 当日午后的30年期国债标售一度提振市场情绪：中标利率较招标前收益率低3个基点，一级交易商认购比例创历史最低，折射出真实的配置需求。MUFG美国宏观策略主管George Goncalves表示： 多年来投资者一直渴望这样的收益率水平，或许不是在当前这种环境下，但基于对绝对收益率的兴趣，这次标售结果在我们看来反映的是真实需求。 然而标售后买盘并未持续，10年期收益率最终以当日高点收盘。能源价格上涨也波及全球主要债市 ：英国2年期收益率单日跳升17个基点；欧洲央行如期加息25个基点至2.5%，为伊朗战争爆发以来第二次加息，理由是通胀将在较长时间内显著高于目标。 Mischler Financial Group利率销售与交易总监Tony Farren表示： 原油驱动通胀，一旦它渗透进整个体系，就将难以遏制。只要通胀维持高位，收益率就没有下行的喘息空间。 Evercore的Krishna Guha指出，在美联储下周是否加息上，CPI数据至关重要——若无法从数据中获得更多底气，美联储"可能已快没有余地来容纳新一轮供给冲击"；该机构已将此前的"不加息"预测置于审查状态，待CPI公布后再做更新。 彭博宏观策略师Brendan Fagan评述称，PPI数据"只会强化收紧政策的理由，在边际上为收益率上行提供了更坚实的基本面支撑，尽管其中部分可被原油的再度急涨所解释"。 美股四连跌，科技与小盘跌幅居前 美股开盘即告走弱，标普500指数连跌四日，创六月以来最长连跌纪录，四日累计跌幅达2%。 技术指标来看，美国所有主要股指都陷入了非常重要的技术位 。纳斯达克指数徘徊在50日均线和100日均线之间，标普500指数紧贴50日均线，道琼斯指数正在测试100日均线，而小盘股指数的下跌速度比其他指数更快。 收益率上行令股票相对债券的估值吸引力降至2002年以来最低水平。 从板块表现看，11个板块中有9个收跌，材料板块跌幅最深（-1.45%），信息技术板块跌逾0.9%。防御性的必需消费品板块与国防股逆势收涨，成为当日少数亮点。值得注意的是，尽管原油大涨，能源板块当日仅勉强维持平盘，表明投资者对高油价能否持续存有疑虑。 芯片股普跌，费城半导体指数下挫2.66%。 英伟达跌2.3%，美光科技跌4.7%。 AI数据中心相关股票跌幅尤为显著，监管与政治层面的压力持续积聚。 软件股亦全线走弱，动能因子反弹势头中断。 SpotGamma提示，7600点是当前标普500的关键支撑位，一旦失守，该水平下方的负Gamma结构将可能加速市场下跌。 高盛量化交易员Brian Garrett则指出，当前VIX约为17，远低于其模型基于市场实际风险所暗示的合理水平25。 华尔街见闻提及， 甲骨文公布财报 ，云计算业务增长超预期，AI数据中心项目初见成效； Adobe则给出小幅低于预期的营收指引 ，令市场对AI竞争格局的担忧再度升温。 美国零售商Macy's二季度业绩超预期，但三季度指引令投资者失望，股价跌4.7%；American Eagle Outfitters重申年度可比销售预期，但股价跌逾14%，创2023年10月以来新低； 劳动力市场方面，当周初请失业金人数为20.6万，基本持平，裁员并非当前主要矛盾。住房方面，8月成屋销售环比下滑2%，至折合年率398万套，为2025年年中以来首次跌破400万套，30年期抵押贷款利率重回6.8%附近并有向7%逼近之势。 在多重压力交汇的背景下，周五的CPI数据将成为美联储下周决策前的最后一道关口，市场正屏息以待。 美元走强，黄金、比特币、铜全线承压 美元指数当日上涨0.3%，欧洲央行如期加息后并未释放更多鹰派信号，欧元承压，叠加PPI数据公布后进一步走强。美元的强势对其他资产形成压制。 日元跌0.5%，报154.34兑1美元。 黄金跌1.7%，报每盎司4324.15美元，跌破4400美元关口。 铜及其他金属全线收跌，工业品整体走弱。 比特币下跌1.5%，盘中一度跌破77000美元，尾盘报77150美元。

10日晚，欧洲央行如预期加息25个基点，将存款机制利率从2.25%升至2.5%，主要再融资利率、边际贷款利率同步上调，分别升至2.65%和2.9%。 欧洲央行表示，做出今日决定后，其在应对因冲突带来的不确定性方面仍然处于良好位置。 欧洲央行提醒，目前（市场）前景高度不确定，通胀上行风险和经济增长下行风险并存，将采取基于数据和逐次会议的方式来确定适当的货币政策立场，随时准备根据职能调整所有工具，以确保通胀在中期内稳定在2%的目标，并保持货币政策传导的顺畅运作。 10日傍晚，伦铜、纽约期银价格突然跳水。 消息面上，据媒体报道，两名知情人士称， 白宫尚未决定是否对精炼铜征收关税，官员们正在权衡两方面的得失：铜价上涨可能会推高制造成本，但鼓励国内增加采矿也能带来益处 。 消息人士称， 白宫的铜关税计划陷入停滞 。随着美国中期选举临近，特朗普和共和党议员正面临压力，他们需要证明自己的经济政策正在降低美国消费者和企业的成本。 美国政府对生活成本问题的日益重视，使得“相关方面出现了犹豫” 。 而美国铜关税正是这一轮铜价上涨的关键推手。 由于市场预期特朗普将对阴极铜等精炼铜产品以及铜精矿征收关税，交易商和工业买家纷纷在美国囤积库存，将铜价推至历史高位。 本周一，伦铜价格突破今年1月创下的前高，并在周二、周三续创新高 。 该报道还援引一名白宫官员的话称，铜关税问题尚未做出最终决定，且美国商务部已经在白宫设定的6月30日期限前向特朗普汇报了最新情况。 这名官员同时表示：“政府仍在评估所有选项，以推动铜及其他关键制造业回迁美国。” 国际油价加速上行，WTI原油期货价格涨逾4%，报100.041美元/桶；布伦特原油期货价格涨近4%，报105.224美元/桶。二者均创5月21日以来新高。 消息面上，新华社援引路透社10日报道，3名也门政府消息人士称，胡塞武装已控制也门红海沿岸城市穆哈 。 欧佩克最新发布的月报将2027年全球石油需求增长预测上调至236万桶/日，之前预测为216万桶/日。欧佩克8月份原油产量增加了34.6万桶/日，达到2408万桶/日。欧佩克+8月份原油产量增加了29.7万桶/日，达到3805万桶/日。 沙特向OPEC表示，其原油产量再次降至1990年以来的最低水平。 美国劳工统计局将于周五发布CPI数据。在油价与收益率双重走高的背景下，市场对通胀数据的敏感性显著上升。 有分析人士称，若CPI数据偏热，几乎可以确定9月加息，并支撑美元走强；若数据偏凉，则将强化暂停加息的预期，美元面临下行风险。 （期货日报）

油价突破百元关口、通胀忧虑重燃，令市场承受多重压力。 周四，美股期指涨跌互现，标普500指数期货上涨0.14%，纳斯达克100指数期货跌0.16%。美国国债高位震荡，美元汇率基本持平。 据央视新闻，美国总统特朗普当地时间9月9日表示，美国可能会打击伊朗的“镐山”核设施，并敦促德黑兰方面保持谨慎。特朗普此前于7月多次威胁将打击伊朗的“镐山”核设施，但至今未付诸实践。“镐山”位于伊朗中部伊斯法罕省纳坦兹核设施附近，被认为是伊朗最坚固的地下核设施之一。受此影响，油价走高，布油涨1%至102美元。 市场焦点正高度集中于周五即将发布的美国消费者价格指数（CPI）数据。当前油价高企与债券收益率走高并存，使通胀前景愈加复杂，联储局能否在9月15日至16日议息会议上加息，或将由这份数据最终定夺。利率掉期市场目前隐含联储局本月加息25个基点的概率约为62%。 Brown Brothers Harriman & Co.的Elias Haddad表示，"若CPI数据偏热，几乎可以确定9月加息，并支撑美元走强；若数据偏凉，则将强化暂停加息的预期，美元面临下行风险。" 美股期指涨跌互现，标普500指数期货上涨0.14%，纳斯达克100指数期货跌0.16%。 欧洲斯托克50指数开盘涨0.1%，德国DAX指数平开，英国富时100指数平开，法国CAC 40指数涨0.2%。 日经225指数收盘涨0.2%，报65270.95点。日本东证指数收盘涨0.2%，报4054.58点。韩国首尔综指收跌0.2%，报7034.11点。 美国10年期国债收益率维持在4.85%附近 德国10年期国债收益率上涨8个基点，至3.44% 美元指数微跌0.1% 日元兑美元几乎没有变化，为153.59 布油涨1%至102美元 COMEX铜期货跌超4%，伦铜跌近3% 现货黄金日内跌幅达0.5%，报4379.54美元/盎司 比特币跌至78299美元，日内跌幅0.8%。 油价冲高回落，战事风险溢价仍在 布伦特原油本周大幅上扬，背景是美伊冲突自今年2月爆发以来呈现出最为激烈的交火态势。伊朗官员表示，面对美国海军封锁及对其油轮的袭击，该国无意退让，并将这场战争定性为关乎国家生存的威胁。 "风险溢价依然存在，来自波斯湾的能源供应风险是真实的，"SlateStone Wealth的Kenny Polcari表示。 油价尽管在亚洲交易时段回落，但其对通胀预期的扰动已深刻影响市场情绪。Manulife Investment Management全球宏观策略高级总监Yuting Shao指出，"油价波动以及近期一些事态升级的上行风险，是市场在年底前必须应对的关键风险之一"。 CPI数据成本周最大风险事件 美国劳工统计局将于周四稍晚公布8月生产者价格指数（PPI），随后于周五发布CPI数据。在油价与收益率双重走高的背景下，市场对通胀数据的敏感性显著上升。 Brown Brothers Harriman & Co.的Elias Haddad表示，"若CPI数据偏热，几乎可以确定9月加息，并支撑美元走强；若数据偏凉，则将强化暂停加息的预期，美元面临下行风险。" TD Securities驻新加坡高级亚太利率策略师Prashant Newnaha也指出，"特朗普派发5000美元红利的承诺或许能够抢占头条，但市场眼下真正关注的是美国国债回购的实际规模，以及明日CPI数据将给市场带来什么。" 目前掉期市场已完全定价明年年中前至少再加息两次。 美债收益率高位运行，美元维持低位 美国10年期国债收益率维持在4.85%附近，接近周三所创三年高位。此前美国财政部宣布回购最多60亿美元长期债券，但规模低于部分投资者预期，提振效果有限，收益率持续承压。 美元则受制于市场对联储局政策路径的不确定性，在近四个月低位附近震荡。彭博美元即期指数微跌0.1%，延续周三以来跌势，报今年5月初以来最低水平。 与此同时，欧洲央行周四将公布利率决议，市场普遍预期其将加息25个基点。欧元兑美元在决议公布前小幅上涨。

裂解价差（成品燃油与原油之间的价格差）正成为全球央行和市场判断通胀压力的新风向标，其重要性甚至开始超过原油本身的价格走势。 据彭博，英格兰银行行长Andrew Bailey表示， 相较于原油价格，他目前更关注裂解价差的扩大。 欧洲央行此前也发出类似警告：两场地缘冲突冲击全球炼油产能，成品油供应趋紧，欧洲消费者实际承担的汽油和柴油价格折算后已相当于每桶逾370美元。 随着炼油环节的供给约束加剧，油价上涨对通胀的影响正在出现新的传导路径。全球头部资管机构Vanguard已开始对冲美国通胀超预期风险，特朗普政府则向美国炼油商施压，要求提高汽油和柴油产量，以缓解燃油价格上涨对运输成本的推升压力。 央行为何从“看油价”转向“看裂解价差” Bailey表示，“我们实际上消费的不是原油，而是原油的加工产品。” 在他看来，裂解价差反映了原油经过炼化后转化为汽油、柴油等成品燃油时形成的价格溢价。 这意味着，即使原油价格涨幅有限，只要炼油环节出现瓶颈，成品油价格仍可能大幅走高，并直接推升消费者和企业成本。欧洲央行7月下旬的分析也指出，炼油能力受限正在抬高汽油和柴油价格，并形成基准油价难以完全反映的额外通胀压力。 因此， 对于央行而言，原油价格更多反映上游能源成本，而裂解价差则更接近能源成本最终向经济体传导的环节。 炼油产能受损，市场与政策层面同步应对 裂解价差走高的核心驱动，是全球炼油产能遭受持续冲击。中东冲突与俄乌冲突已造成数百万桶/日的炼油能力损失，供应收缩使成品油价格承受更大上行压力。 这一变化已经开始影响投资和政策决策。据彭博，Vanguard早在7月初就开始买入对冲美国通胀超预期的工具，裂解价差走高是其关注因素之一。 美国政府也在采取行动。特朗普已要求美国炼油商扩大汽油和柴油产量，试图压低燃油成本，避免运输价格上涨进一步传导至整体通胀。在11月中期选举临近之际，能源价格能否稳定，也成为影响政府政治压力的重要变量。 换言之， 市场正在从“原油涨多少”转向关注“原油经过炼化后究竟贵多少”。 如果炼油瓶颈持续，裂解价差可能成为未来能源通胀压力的重要观察窗口。

美国能源信息署（EIA）9月9日发布最新《短期能源展望》（STEO），大幅上调未来两年布伦特原油价格预测。 EIA预计，2026年布伦特原油现货均价为91美元/桶，2027年为74美元/桶，较此前预测分别上调4美元与5美元。与此同时，EIA预计今年下半年布伦特均价约为90美元/桶，较8月预测高出8美元。 此次调整的核心原因是中东石油供应中断持续时间长于此前预期。 EIA预计，受霍尔木兹海峡和曼德海峡运输受限影响，中东部分石油产能将在未来数月继续处于停产状态。 8月中东石油减产规模平均达到670万桶/日，高于7月的500万桶/日；EIA预计第四季度平均停产规模仍将达到约570万桶/日。 与此同时，全球石油库存正在快速下降。 EIA估计，全球石油库存今年以来已经减少约4亿桶，并预计库存将在2026年剩余时间继续下降。 由于供应恢复需要时间，EIA预计布伦特油价将在今年下半年维持在90美元/桶附近。 周三布伦特原油涨超3%，一度突破100美元/桶，升至101美元上方，为7月以来首次。 中东供应恢复仍是油价回落关键 EIA的基准情景并非认为油价将长期维持高位。该机构预计，随着中东石油出口逐步恢复、停产产能重新启动以及全球库存重新积累， 布伦特价格将在2027年逐步回落，全年均价预计为74美元/桶，到2027年下半年进一步降至约67美元/桶。 但EIA同时指出，霍尔木兹海峡及替代运输路线的石油流量仍存在较大不确定性，这意味着实际油价走势可能比基准预测更加剧烈。 值得注意的是，EIA本月预测模型的输入数据截至9月3日，并未纳入此后发生的市场变化。这意味着， EIA此次91美元的全年预测本身可能仍低于当前市场正在交易的短期风险溢价。 路透报道称，霍尔木兹海峡石油运输量已经从冲突前的约800万至900万桶/日降至不足200万桶/日，市场对供应中断持续时间的担忧进一步升温。 油价突破100美元，通胀风险重新升温 油价上涨正在重新成为全球通胀和货币政策的重要变量。分析指出， 如果布伦特油价持续高于100美元/桶，能源成本可能进一步传导至运输、制造业及居民消费，并增加通胀压力，从而令主要央行维持较高利率的时间更长。 与此同时，全球石油市场的缓冲空间正在收窄。美国战略石油储备目前仅约2.90亿桶，处于1982年以来最低水平附近；而持续数月的中东供应中断已经导致部分主要消费国库存下降。 因此，EIA此次上调预测释放出的核心信号并不是“油价将长期维持100美元以上”，而是中东供应冲击正在迫使市场重新评估未来一至两年的油价中枢。 如果霍尔木兹海峡运输恢复、停产产能按照EIA预期逐步重启，油价仍可能在2027年回落；但若供应中断进一步扩大，当前的91美元和74美元预测仍存在继续上修的风险。

能源股正经历多年罕见的强势行情，而油价重回三位数可能进一步延长这一趋势。 2026年以来能源板块累计上涨超过43%，远超其他标普500板块，跟踪美国能源股的State Street Energy Select Sector SPDR ETF在过去数月明显跑赢原油价格本身。 周三布伦特原油突破100美元/桶，创5月以来最高。当天标普500指数下跌0.5%，能源板块却逆势走强。埃克森美孚、雪佛龙等大型能源股获得明显支撑。 但从估值角度看，能源股并没有因为股价大涨而变得昂贵。 据彭博， 能源板块仍是标普500中估值最低的板块之一。虽然其盈利增长已经重新成为指数中最强劲的领域之一，但华尔街仍倾向于认为这一轮盈利增长只是暂时现象，因此并未给予能源股更高的估值溢价。 但随着油价持续高企、库存下降、备用供应能力收窄，分析师开始重新评估这一判断。 油价破百，能源企业盈利预期可能继续上修 此次能源股行情的关键，并不只是油价突破100美元这一心理关口。 布伦特原油突破100美元，背后反映的是市场对中东冲突持续以及全球供应进一步受到扰动的担忧。随着库存下降、备用供应能力减少，原油市场用于吸收供应冲击的缓冲空间正在缩小。 对于能源企业而言，持续高油价意味着更高的上游利润和现金流。更重要的是，如果高油价持续时间超出市场此前预期，华尔街分析师可能进一步上调能源企业未来几个季度的盈利预测。 即便到2027年底，能源行业营业利润率预计回落至约15%，仍将明显高于伊朗战争爆发前约9%的水平。 因此，市场目前交易的不只是“油价上涨带来的短期盈利”，而是能源企业利润率改善可能比此前预期更加持久。 能源股或成为高油价环境下的“避风港” 能源股的另一项优势在于，其与大盘的表现存在明显差异。 9月9日，布伦特原油突破100美元后，美国股市承压，标普500指数下跌约0.5%，纳斯达克指数下跌约0.6%。与此同时，能源板块逆势走强，埃克森美孚、雪佛龙等大型能源股受到支撑。 原因在于，高油价对能源企业和其他行业产生的影响截然不同。 对能源公司而言，油价上涨意味着收入和利润改善；但对整个经济而言，能源价格上涨会推高企业成本和消费者支出，并重新点燃通胀压力。 布伦特油价突破100美元后，美国10年期国债收益率一度升至2023年10月以来最高水平附近，市场开始重新评估能源价格上涨对通胀以及货币政策的影响。 这也使能源股具备了一定的相对防御属性：如果油价上涨最终导致通胀升温、债券收益率走高并压制整体股市，能源企业反而可能继续从高油价中获益。 市场真正需要关注的是“高油价能持续多久” 当然，能源股的强势行情也面临一个关键问题：当前高油价究竟是短期地缘政治溢价，还是新一轮持续性的供给冲击？ 如果中东局势快速缓和、全球石油供应恢复，油价回落将重新压低能源企业盈利预期；而如果冲突持续、霍尔木兹海峡运输受到更大影响，库存继续下降，那么目前被市场视为“暂时”的能源盈利复苏就可能持续更久。 因此，对能源股而言，真正重要的并不是布伦特是否站上100美元这一整数关口，而是100美元油价能否持续，以及企业盈利能否跟随油价进一步上修。 在能源股已经创出多年少见的强势表现后，如果油价继续高企、利润率维持在高位，而估值仍没有明显扩张，那么能源板块的上涨逻辑可能尚未结束。

布伦特原油周三突破每桶100美元，创下自2024年7月以来的新高，美伊军事冲突升级与石油需求回暖成为本轮上涨的双重驱动力，通胀担忧随之蔓延至全球股市。 美军中央司令部当天宣布，美军摧毁了五艘运载原油的伊朗油轮，这是对伊朗两度试图以弹道导弹袭击美国海军舰艇的反制行动。伊朗随即向约旦发射导弹，并对波斯湾水域船只发出警告，局势进一步激化。受此影响，布伦特原油盘中一度上涨2.3%，正式迈过百元关口。 油价飙升令市场通胀预期骤然升温，美股期货承压，标普500指数期货下跌0.1%，纳斯达克100指数期货回吐了早盘高达0.3%的涨幅，欧洲斯托克600指数下跌0.4%，消费品及其他经济敏感板块拖累尤为明显。高盛已就此发出警告，若航运中断持续，油价可能进一步上冲至每桶120美元。 标普500指数期货下跌0.1%，纳斯达克100指数期货回吐了早盘高达0.3%的涨幅。 欧洲斯托克50指数开盘跌0.65%，德国DAX指数跌0.6%，英国富时100指数跌0.4%，法国CAC 40指数跌0.7%。 日元兑美元报153.40，涨幅0.4% 10年期美国国债收益率上涨1个基点，至4.80% 布伦特原油自7月24日以来首次触及每桶100美元，日内涨幅超2%。 WTI原油涨近2%，报94.73美元/桶。 现货黄金上涨1.1%，至每盎司4,406.03美元 美伊军事冲突升级，波斯湾紧张态势加剧 中东地缘局势的最新演变是此次油价突破关键心理关口的直接导火索。根据美军中央司令部声明，美方军事行动系回应伊朗对美国海军舰艇发动的弹道导弹袭击。事件发生后，伊朗不仅对约旦实施导弹打击，更对波斯湾航行船只发出安全威胁，令这一全球重要原油运输通道的风险溢价显著攀升。 Bannockburn Capital Markets大宗商品董事总经理Darrell Fletcher表示，"油价阻力最小的方向是强劲而稳定地持续走高。"他指出，能源产品的基本面依然偏多，全球库存与战略储备持续下降，而"美伊之间的反复交锋与相互警告已成惯常模式"。 高盛上调预警，油价120美元目标浮出水面 随着中东紧张局势外溢至航运领域，市场对供应中断的担忧正在定价层面充分体现。高盛已就航运扰动可能带来的影响发出预警，认为若局势持续恶化，布伦特原油有望进一步上涨至每桶120美元。 该行全球大宗商品研究联席主管Samantha Dart此前亦就中东地缘风险及其对能源市场的传导路径发表分析。从基本面来看，全球原油库存趋降的格局，叠加中国石油买盘近期的明显回暖，为油价提供了较为坚实的多头支撑。 通胀忧虑压制风险情绪，美股欧股承压 油价破百在金融市场引发连锁反应，通胀担忧重新成为市场定价的核心变量。美股方面，标普500期货几乎持平，纳斯达克100期货小幅上涨0.1%，亚洲科技股的早盘涨势随后有所回落。欧洲市场跌幅更为明显，斯托克600指数下挫0.4%，受消费品及经济周期敏感类板块拖累。 美国国债市场则相对平静，交投变化不大。据悉，交易员正等待美国财政部公布周四针对10年期和20年期国债的回购操作规模。财政部长Scott Bessent一直寻求通过国债回购计划来压制美国收益率，当前10年期国债收益率已徘徊于2023年以来高位附近。 日元连续三日走强，美元指数小幅回落 在汇率市场，日元实现连续三日升值，兑美元报153.40，涨幅0.4%，彭博美元指数同步下滑0.1%。此轮日元走强的背后，是Bessent近日向市场发出的强烈信号——他公开表示，在提振日元汇率的问题上，他实际上掌握着内部信息，并向试图做空日元的交易员发出挑战。