美军9月1日中午对伊朗伊斯兰革命卫队目标动手，油价应声跳涨，通胀预期被重新点燃。油价上行推高长端美债收益率，收益率上行又压住了美股的估值，黄金和比特币跟着实际利率走高一同下滑。 美伊冲突升级，三大美股指三连阴，纳指跌1%。戴尔全年指引超预期大幅上调，Q2营收创历史新高，AI服务器需求爆发，盘后一度涨超10%。 WTI原油结算价涨5.2%报90.22美元/桶，是7月23日以来的最高收盘；布伦特涨4.6%报94.65美元/桶。成品油市场的反应比原油还要剧烈。 当天日本10年期国债收益率三十年来第一次突破3%，德法英三国的长端收益率同步创下多年新高，美国10年期美债收益率升到4.792%，为2025年1月以来最高。 能源股独涨，运输股跌到五月来最低 华尔街见闻提及 ，据央视，美军中央司令部表示，美国东部时间9月1日12时，美军开始打击伊朗境内伊斯兰革命卫队的目标。据美媒，特朗普称，美军新一轮空袭的目标是伊朗的雷达系统。 据央视，伊朗武装部队总参谋部发表声明称，针对美军对该国锡斯坦-俾路支斯坦省和霍尔木兹甘省目标的空袭，伊朗武装部队将对美国敌人予以毁灭性打击。 市场迅速计入美伊冲突升级风险。国际原油期货在周二美股午盘时段加速上涨。美国WTI原油自7月下旬以来首次突破90美元关口，涨至90.60美元/桶上方，日内涨幅曾接近5.7%；布伦特原油涨至95美元上方，也处于7月下旬以来盘中高位，日内涨超5%。 周二美股三大指数全线收跌，纳指跌超1%。油价涨上去，能源股是标普500里唯一明显收涨的板块，能源板块ETF涨1.27%。 埃克森美孚涨2.25%，雪佛龙涨2.38%，康菲石油涨2.79%，马拉松原油涨2.59%，Phillips 66涨2.21%。 成品油市场的紧张程度比原油更甚。 美国取暖油期货价格与原油的价差冲到每桶106美元以上，创历史纪录 ，零售柴油价格逼近每加仑5.63美元。批发端的缺口会一层层往下传，最先接到账单的是货运和物流。 油服股却没跟上。 斯伦贝谢跌4.91%，前一天它刚宣布以41亿美元收购冷却设备制造商Kelvion，股价涨了4.83%，这次是收购利好出尽之后叠加大盘走弱的获利回吐。 哈里伯顿跌0.14%。同样挂在能源板块名下，谁赚的是油价上涨的钱，谁赚的是资本开支的钱，市场当天分得很清楚。 油价涨的另一头是运输股。道琼斯运输指数跌2.51%收在20767.36点，是5月以来的最低位置。 联邦快递跌1.91%，联合包裹跌0.80%，运输业ETF跌2.63%。柴油裂解价差创纪录，直接把货运成本顶了上去，油价一涨，运输公司先得自己付账。 盛宝银行高级商品策略师Ole Hansen说，这次打击引发的是对霍尔木兹海峡能源流动长期中断的担忧。高盛一阶衍生品交易主管Rich Privorotsky表示，柴油才是这轮涨势的中心，2月以来全球成品油批发价涨了40美元/桶，柴油贡献了其中四成以上。 全球成品油出口同比下降600万桶/日，降幅25%，波斯湾和俄罗斯占了降幅的75%。Privorotsky认为能源对市场是个复合问题，油价上涨只是第一层，真正难处理的是炼能不足和成品油库存。 美国财政部长贝森特试图给市场降温，说霍尔木兹海峡会变成一文不值的水域。从当天的油价看，交易员没有买这句话的账。 半导体跌至一个月最低，软件股最惨 利率上行先砸的是久期最长的资产，AI和软件股排在前面。半导体ETF跌2.05%，收在一个月来的最低位置，距离7月的高点已经回落了一大截。英伟达跌1.51%，AMD跌2.36%，美光跌2.64%。 软件是当天最惨的板块，软件ETF跌3.46%。ServiceNow跌3.44%，Snowflake跌3.51%，Palantir跌3.47%，Adobe跌2.29%。 高盛美国广义AI指数跌1.92%，同期剔除AI的股票只跌0.36%，AI跑输的幅度还在扩大。 收益率往上走，靠借钱扩张的路子就要重新定价。 甲骨文跌5.27%，是大市值科技股里跌得最狠的一只。压力来自它的资产负债表，2026财年举债430亿美元，资本开支556.6亿美元，自由现金流是负237亿美元。戴尔跌6.87%，Lumentum跌5.01%，走的是同一条逻辑。 也有反例。Salesforce涨0.22%，Meta涨1.08%。 Privorotsky的判断是，英伟达上周给出的信息很明确，AI基础设施需求极强，收入同比翻倍，公司自己预测明年还能增长约70%。 苹果换帅首日逆势涨，亚马逊遭二十二州起诉 苹果 涨2.61%，是当天大市值科技股里少数收涨的。约翰·特努斯接替库克出任公司第八任首席执行官，这是他上任后的第一个交易日。市场没有因为换人给出折价，反而在大盘下跌的一天里给了溢价。 亚马逊 跌1.87%。美国联邦贸易委员会联合22个州对它提起诉讼，指控它在广告竞价上做手脚，多收了超过200亿美元，涉及120万广告主。 加州公用事业股 在暴跌一天之后出现反弹， 爱迪生国际 涨8.93%， PG&E 涨5.95%。前一天这两只股票分别跌了23.07%和20.06%，是几十年里少见的一次单日跌幅。 医药股是另一块避风港 ， 医疗保健板块ETF 涨0.66%。Moderna涨9.93%，美国银行把它的目标价从40美元一口气提到170美元。诺瓦瓦克斯涨8.00%，诺华涨6.04%。 小盘股和高波动品种更弱。 罗素2000跌1.23%，连跌三天；高盛的美股高贝塔动量篮子跌破7月低点，落到2025年9月以来的最低。 恐慌指数涨9.52%到16.34，绝对水平不算高，但变动幅度说明当天有人在为风险付钱。Miller Tabak首席市场策略师Matt Maley说，今年以来股市一直能无视债市的波动，直到有一天它突然开始产生影响。 全球主权债抛售，加息概率冲到68% 利率上行本来该利好券商的息差，银行ETF却跌1.27%，区域银行ETF跌1.28%，高利率对银行股也没构成支撑。 当天真正的头条在债市。日本10年期国债收益率三十年来第一次突破3%，上一次到这个位置还是1996年10月。德国10年期升到3.36%、法国10年期升到4.21%、英国30年期升到5.869%，分别是2011年、2008年和1998年以来的最高。 美债自己也没能幸免。10年期收益率升到4.792%，为2025年1月以来最高；2年期升到4.369%，是19个月来的最高收盘；30年期盘中一度到5.286%，是2007年6月以来最高。彭博全球政府债券指数的收益率连续四天走高报3.72%，回到2008年中。 财政部的购回操作没能托住长端。摩根大通资产管理的组合经理Priya Misra说，回购美债可能被AI建设带来的供给洪流淹没。 法国外贸银行北美的美国利率策略主管John Briggs说，长端会一直待在高位，直到福利改革改变赤字图景，回购只是杯水车薪。AmeriVet Securities的Gregory Faranello说得更直接，想让长端下来，就得收紧利率。 当天的数据也在往这个方向推。 8月ISM制造业指数54.6，低于预期的55.2和前值55.6，但价格支付指数维持在71.1，成本压力没有消退。7月JOLTS职位空缺727.1万，低于预期的730万。7月营建支出下降0.5%。短端涨得比长端快，收益率曲线走的是熊平。 期权市场已经在为利率继续上行做准备。野村跨资产策略师Charlie McElligott说，对冲者在大举买入高行权价、押注利率继续走高的期权，波动率的波动升到了极端的水平。 美元回血，黄金失守4400美元 美元指数涨0.27%报99.63，回到了贝森特干预之前的水平。油价上涨和加息预期升温，同时给了美元两个支撑。 比特币跌1.48%报77396美元，盘中一度跌破77000美元之后才收复部分失地。 黄金是当天被抛售的资产之一。现货黄金跌2.71%报4328.49美元/盎司，跌回4400美元下方。10年期美国实际利率升到2.4320%，持有不生息资产的机会成本随之抬高。现货白银跌2.54%报64.812美元/盎司。 《股票交易者年鉴》创始人Jeff Hirsch提醒，黄金在历史上往往在7月中站稳之后，进入一段持续到秋季和年底的季节性强势。First Eagle投资组合经理Idanna Appio则指出，黄金与实际利率之间的背离已经持续了一段时间，两者终归要收敛。

消息称两艘超级油轮在霍尔木兹海峡遭不明飞射物击中，地缘风险骤然升级，推动国际油价连续走高。受此影响，现货黄金跌破4400美元/盎司，现货白银日内跌幅扩大至1%，美股期指走低。全球债券市场延续抛售潮，主要经济体国债收益率纷纷攀升至数十年来高位。 周二，标普500指数期货跌0.5%，纳斯达克100指数期货跌幅扩大至1%。油价方面，布伦特涨1.9%至每桶92.24美元，据希腊海事风险管理公司Marisks称， 两艘超级油轮在霍尔木兹海峡遭不明飞射物击中 ，进一步引发市场对霍尔木兹海峡能源通道受阻的担忧，并强化通胀预期。现货黄金跌破4400美元/盎司，报4399.45美元/盎司，日内跌超1%。 地缘方面，据新华社，美国总统特朗普8月31日说， 将对伊朗袭击美国驻约旦基地进行回击。 特朗普当天在接受美国福克斯新闻频道采访时表示，对伊朗的袭击“一定会有回应”，“我们将狠狠打击他们（伊朗）”。特朗普称，美军防空系统在应对伊朗袭击时“放过了一枚导弹，因为它不会击中任何目标”，其他导弹均被拦截。此前，伊朗外交部和军方8月31日说，作 为对美军袭击伊朗拉腊克岛的回应，伊朗武装力量对约旦和阿联酋境内美军目标实施打击，并击落一架美军MQ-9无人机。 债市方面，美国国债10年期收益率一度升至4.78%，为2025年1月以来最高水平；日本10年期国债收益率时隔30年首度触及3%，澳大利亚10年期国债收益率亦升至2011年以来最高。彭博全球政府债券指数收益率已连续四个交易日走高，报3.72%，为2008年中期以来最高水平。市场对美联储9月加息的押注概率从美联储主席沃什上周五在杰克逊霍尔发言前的34%，迅速跃升至65%。 Pepperstone Group策略师Dilin Wu在研报中写道，"全球主要央行的政策路径将在同一个月内逐一揭晓，这将为利率和外汇市场创造一个高度密集的定价窗口。若各央行普遍转向紧缩，这将对无收益的黄金和高估值风险资产形成压力。" 标普500指数期货跌0.5%，纳斯达克100指数期货跌幅扩大至1%。 欧股开盘涨跌不一，德国DAX指数跌0.39%，英国富时100指数跌0.35%，法国CAC40指数涨0.19%，欧洲斯托克50指数跌0.06%。 韩国综合股价指数下跌0.13%。日本东证指数上涨0.5%。日经225指数则承压跌0.4%。 中国台湾证交所加权股价指数收高1.8%报46,948.72点。 美元现货指数变化不大。日元兑美元汇率徘徊在160附近。 美国10年期国债收益率上涨3个基点，至4.78% 日本10年期国债收益率时隔30年首度触及3%，澳大利亚10年期国债收益率亦升至2011年以来最高。 国际油价走高，布伦特涨1.9%至每桶92.24美元。 现货黄金跌破4400美元/盎司，报4399.45美元/盎司，日内跌超1%。 现货白银日内跌幅达1%，现报65.86美元/盎司。 比特币下跌0.2%，报78,721.01美元 美伊冲突升级，霍尔木兹海峡风险重燃 油价连续第二个交易日走高，市场对霍尔木兹海峡能源运输受阻的担忧持续升温。 据希腊海事风险管理公司Marisks称，两艘超级油轮在霍尔木兹海峡遭不明飞射物击中。地缘局势再度升温，油价走高。布伦特涨1.9%至每桶92.24美元。 美股期指走低，标普500指数期货跌0.5%，纳斯达克100指数期货跌近1%。 据报道，美军对霍尔木兹海峡附近一处岛屿实施打击后，伊朗随即对阿联酋和约旦发动报复性攻击。伊朗的导弹据当地媒体报道在造成损害前已被拦截击落。特朗普随后接受福克斯新闻采访时表示，美国将对针对美军的攻击作出回应，令外界担忧冲突可能进入新一轮升级循环。特朗普将这场冲突定性为"对我们而言规模相对较小的战争"，并驳斥了外界对冲突消耗美国军事实力的担忧。 TD Securities全球大宗商品策略主管Bart Melek表示，"由于伊朗冲突下一阶段走向存在不确定性，交易员上周净削减了原油持仓。我们仍预计原油价格将继续走高，因为目前没有任何迹象显示霍尔木兹海峡的正常通行将在近期恢复。" 据彭博援引知情人士消息，阿布扎比国家石油公司已将此前在战争中受损的鲁韦斯炼油厂恢复至满负荷运转，该设施已稳定运行约一个月，柴油和航空燃油出口随之增加。不过，包括阿联酋、沙特阿拉伯、科威特在内的海湾产油国仍通过关闭船舶应答器的方式规避风险，维持部分原油出口，但海峡内的安全形势依然严峻——英国海上贸易行动组织（UKMTO）披露，一艘油轮在经由霍尔木兹海峡向外航行时报告遭到三次抛射物击中。 债市遭遇多重压力，长端收益率创年内新高 政府财政赤字高企、通胀预期抬升以及企业债务发行激增，共同构成本轮全球债券抛售的核心驱动因素。 美国30年期国债收益率周一报5.27%，今年以来收益率高于5%的交易日已累计达55天，为2006年以来同期最多。该收益率在8月中旬曾触及5.34%的高点，创2007年以来最高水平，距22年高位仅差10个基点。 彭博Markets Live策略师Mark Cranfield指出，"G10固定收益交易员正在更密切地关注日本国债走势，澳大利亚债券越来越多地跟随日债而非美债。当前短期环境十分不利：美国、日本、英国和法国均面临通胀黏性与财政赤字扩大的双重压力。" First Eagle Investments投资组合经理及高级研究分析师Idanna Appio在接受彭博电视采访时表示，"投资者正在开始重新评估中性政策利率的水平，而这一水平一直在逐步上升。"她还指出，固定收益市场目前面临严峻的供需失衡问题，"来自美国企业部门的债券供给已经十分庞大，而与超大规模科技公司相关的预期供给还将进一步增加。" 多国央行9月密集议息，加息预期全面升温 9月将成为全球央行政策集中出台的关键窗口，利率互换市场显示，多家主要央行加息概率均超过50%。 据彭博数据，市场已完全定价欧洲央行将于9月10日会议上加息；澳大利亚储备银行9月29日加息的概率为54%；日本央行9月18日加息的概率高达92%；新西兰储备银行本周加息的概率则达98%。 汇市方面，日元兑美元汇率徘徊在160附近，引发市场对当局是否将再度干预的高度关注。日元已回吐7月底以来创纪录干预行动中所收复涨幅的逾半数。BNY亚太宏观策略师Wee Khoon Chong在报告中表示，"全球收益率持续走高、油价高企以及美元偏强，正在阻碍更广泛的风险情绪修复。"

即便面对伊朗的武力威胁与日益频繁的导弹袭击，波斯湾的石油出口依然表现出了顽强的韧性。2026年8月底，随着中东产油国采取更具灵活性的运输策略，经由霍尔木兹海峡的原油流量正在缓慢回升。 为了避开高风险水域，中东各国国营石油公司正在上演一场海上的“接力赛”。 这种被称为 “船对船转运” （STS）的操作模式目前已成为主流。具体而言，由产油国控制的穿梭油轮先将原油运出波斯湾，穿过局势最紧张的霍尔木兹海峡，抵达相对安全的阿曼湾。此时，来自亚洲等地的炼油商油轮已在阿曼湾候命。双方在海上完成油品过驳后，买方船只再启航前往目的地。 大宗商品分析公司Kpler的分析师马特·史密斯（Matt Smith）指出，这种模式下， 卖方主动承担了通过海峡的最危险航段，而买方则愿意为此支付额外的溢价。 据Kpler最新评估，计入此类转运数据后，8月中旬波斯湾的石油流量估值已回升至每日1500万桶左右。 高盛的分析师团队在近期的报告中给出了更为乐观的预期。通过结合Kpler数据与多方信源， 高盛认为该地区的石油及产品出口量已恢复至每日1500万至1600万桶。 虽然这仍比战前水平低约700万至800万桶，但较今年3月的低谷期已大幅反弹了500多万桶。 出口量回升的背后，是极其危险的作业环境。周一晚间，一艘油轮在驶出霍尔木兹海峡时遭到三枚不明弹药袭击。英国海事贸易运营机构（UKMTO）证实，事发地点位于阿曼哈萨布以东海域。 这已是该区域近期发生的第四起类似袭击，且攻击强度从单枚弹药上升到了三枚 ，标志着局势的显著升级。 此前一天，美伊双方刚刚发生了直接交火。美军袭击了伊朗位于拉拉克岛的火箭发射器，据称这些设施正准备用于布雷；作为回应，伊朗则声称袭击了美国位于约旦的基础设施。 面对紧张局势，美国能源部长克里斯·赖特（Chris Wright）通过社交媒体强调，美军在维持航道通畅方面发挥了核心作用。他透露，在美国海军的协助下，通过霍尔木兹海峡及管道离开该地区的石油总量已接近每日2000万桶。 此外， 大量船只采取了“隐航”战术 ，即关闭GPS定位信号以躲避检测。高盛分析师认为，这种“隐航”常态化表明，航运界已经做好了干扰将持续至2027年的心理准备。 地缘政治的持续震荡已反映在价格上。周一，布伦特原油期货价格突破90美元大关，WTI原油期货也站上86美元。 面对高企的油价，美国总统特朗普已采取多手应对措施。一方面，美国政府近期与委内瑞拉达成石油协议，试图引入替代供应；另一方面，特朗普计划于本周二在白宫再次召集石油巨头高管，核心议题便是如何降低加油站的汽油价格。 目前，全球能源市场的瓶颈正逐渐从供应端向炼油环节转移。由于航路受阻，亚洲等主要进口国的炼油利润已攀升至历史高位。 尽管产油国通过管道向红海引流、或是利用阿曼湾转运等方式不断“突围”，但马特·史密斯提醒称，目前霍尔木兹海峡的总流量仍远低于战前每日2100万桶的水平。在局势彻底明朗前，地缘风险溢价将长期嵌入每一桶石油的价格之中。 （金十数据）

交易员们正在评估美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔会议上发表的鹰派通胀言论后利率前景，美国国债收益率小幅走低。中东紧张局势急剧恶化则推动油价大涨，令通胀前景更加复杂。 周一，美股期指走低，标普500指数期货下跌0.18%，纳斯达克100指数期货跌0.12%。对利率变动最为敏感的两年期美国国债收益率下跌3个基点，部分回吐了上周五的涨幅。 沃什上周五在杰克逊霍尔发表讲话，称通胀尚未出现实质性放缓，政策制定者仍有"工作要做"。据彭博汇编的掉期数据，市场对美联储9月加息的押注概率从沃什讲话前的约34%跃升至60%，并已消化未来一年至少再加息一次的预期。与此同时，美军周日空袭伊朗火箭发射阵地，伊朗随即发动报复性打击，布伦特原油单日大涨2.5%。 亚股市场上，MSCI亚太区股票指数下跌0.7%，韩国KOSPI指数现跌0.1%，此前一度跌至3.6%。三星证券股票销售交易员Roy Lim表示，养老基金在尾盘交易中明显买入KOSPI股票，主要集中于科技股。Lim称，养老基金在20分钟内净买入约1200亿韩元的股票。欧洲股指期货及纳斯达克100指数期货均指向进一步下跌。黄金跌至约每盎司4437美元，比特币下滑至约7.75万美元。 Vantage Global Prime高级市场分析师Hebe Chen表示："亚洲市场在月末最后一个交易日以审慎观望的情绪开盘。沃什在杰克逊霍尔释放的鹰派信号令加息预期重新明确摆上台面，对利率敏感的科技板块尤为脆弱，短期内市场重心或将更多落在管控波动而非追涨。" 美股期指走低，标普500指数期货下跌0.18%，纳斯达克100指数期货跌0.12%。 欧股开盘涨跌不一，德国DAX指数跌0.44%，法国CAC40指数涨0.10%，欧洲斯托克50指数跌0.13%。 韩国KOSPI指数一度跌逾3%，三星电子与SK海力士跌幅居前，拖累整体表现。 日元小幅走强至约159.77兑1美元。 两年期美债收益率回落两个基点至4.32%，部分收复上周的失地。 日本10年期收益率上涨2个基点，至2.940% 德国两年期国债收益率达到自2024年7月以来的最高水平，报2.9014%。 布伦特原油上涨3.57%，报每桶91.25美元。 黄金跌至约每盎司4442.8美元。 比特币下滑至约7.75万美元。 加息押注升温，科技股估值承压 沃什讲话的鹰派信号是本轮市场动荡的核心驱动力。他表示，金融条件目前并不具备限制性，利率仍是美联储实现政策目标的"首要工具"，但并未明确表态支持9月加息。周一，美股期指小幅走低。 这一措辞令市场对加息时点的判断出现分歧。来自ABN AMRO Investment Solutions及Brandywine Global Investment Management的债券投资者已对市场快速积累的加息押注表示怀疑，认为沃什可能再度按兵不动——正如他在6月和7月两次会议上所做的那样。这种反复在市场观察人士看来，已对美联储的政策公信力构成一定损耗，并在一定程度上推动长端国债收益率升至近二十年高位。 利率上行预期还直接冲击了今年以来人工智能相关股票的涨势。科技股普遍处于高估值区间，在收益率上行环境中调整压力显著，上周半导体板块的集中抛售已是前兆。 在韩国市场，韩国KOSPI指数现跌0.1%，此前一度跌至3.6%。三星证券股票销售交易员Roy Lim表示，养老基金在尾盘交易中明显买入KOSPI股票，主要集中于科技股。Lim称，养老基金在20分钟内净买入约1200亿韩元的股票。 美伊紧张局势重燃，油价急涨加剧通胀隐患 地缘政治风险在本周开盘时刻显著升级。据报道，美军上周日对伊朗火箭发射阵地实施打击，这是一个多月来美国首次对伊朗采取军事行动。伊朗伊斯兰革命卫队随即于周一凌晨向美军驻约旦空军基地发动导弹与无人机报复性袭击。 布伦特原油应声上涨2.5%，报每桶90.25美元，结束此前数周相对平静的走势。油价上行对已处于高位的通胀构成额外压力，也令美联储的政策空间更为逼仄。 Pepperstone Group研究主管Chris Weston在报告中写道："就目前而言，最新事态进展对加速外交谈判几乎没有助益，但交易员并未对此表现出明显的意外情绪，市场仍在随新闻标题交易。"特朗普政府此前已转向以经济压制手段迫使伊朗回到谈判桌前，此次军事行动被视为这一策略框架下的阶段性动作。 美元高位回落，日元小幅反弹 在汇率市场，彭博美元指数在亚洲交易时段有所回落，缓和了上周五杰克逊霍尔讲话后录得的两个月来最大单日涨幅。日元小幅走强至约159.77兑1美元，此前该货币在美元大涨带动下于上周五跌至一个月低点，市场对日本当局可能释放更强烈口头干预信号保持警惕。 美国国债方面，两年期收益率在亚洲盘中回落两个基点至4.32%，部分收复上周的失地，但整体利率预期的重新定价对高估值风险资产的压制逻辑并未改变。

美国总统特朗普宣布与委内瑞拉达成一项重大石油协议，此举正值美伊战争导致全球原油供应持续承压之际。 据新华社 ，特朗普28日晚间在社交媒体发文称，美国与委内瑞拉达成一项石油相关协议，美方将取得对 超过650亿桶 委内瑞拉已探明石油储量的“多数控制权”。 特朗普将该协议称为"世界历史上最大的石油交易"，并强调协议对美国纳税人"零成本"。 他表示，此次交易由国务卿Marco Rubio、国防部长Pete Hegseth与委内瑞拉临时总统Delcy Rodriguez共同谈判达成，美方还借助与若干未具名私营企业的"合作关系"促成了这一结果。 尽管本周WTI原油累跌4%，录得近三周来首个下跌周。不过，自美伊战争爆发以来，油价累计涨幅仍超过24%。 战争冲击能源供应，美国战略石油储备持续告急 此次协议出台的背景是美国能源供应正面临多重压力。 美伊战争严重阻碍了霍尔木兹海峡的原油运输，该海峡此前承载全球约20%的石油贸易流量，而目前每日通过船只数量已从一年前的约100艘骤降至寥寥数艘。 与此同时，美国战略石油储备持续告急。 美国能源部本月初数据显示，战略储备已跌破3亿桶，较2026年初下降逾1亿桶，触及1980年代以来最低水平。 特朗普称，此次获得的650亿桶石油储量控制权将使美国石油储备规模增加逾一倍。 在零售端，据美国汽车协会（AAA）数据，美国普通汽油零售均价28日已升至约每加仑4.09美元，同比上涨27%。 随着中期选举临近，特朗普面临压降能源价格的迫切政治压力，届时将决定共和党能否继续在华盛顿保持全面执政。特朗普表示，委内瑞拉协议应有助于拉低油价。

原油正通过暗船与替代航线重新流向市场，但 下游炼油产能的缺口无法靠物流手段填补 。高盛据此大幅上调2027年柴油利润率预测，锁定柴油溢价"更高更久"的长期格局。 高盛在8月29日的报告中将2027年美国柴油对布伦特原油的利润率预期从2月预测的27美元/桶上调至63美元/桶，欧洲从19美元/桶上调至49美元/桶，两者均较此前预测翻倍有余。 高盛作出这一调整的直接背景是 全球成品油出口同比下降约600万桶/日（约25%） ，其中波斯湾贡献320万桶/日、俄罗斯110万桶/日，合计约占全球缺口的四分之三。 报告指出，波斯湾原油出口已恢复至战前水平的70%至80%， 成品油出口却仅恢复约40% 。高盛预计全球炼油厂开工率要到2027年下半年才能恢复正常，柴油的结构性短缺将在更长时间内持续定价。 原油"回来"了，成品油"没回来" 波斯湾原油出口已恢复至战前水平的70%至80%，成品油出口仍停留在约40%。 高盛估算波斯湾实际原油出口量约为每日1500万至1600万桶，较3月低点高出500万至600万桶/日，且明显高于实时油轮追踪数据——越来越多油轮关闭AIS应答器、船对船转运增加，伊朗与阿曼正推进霍尔木兹临时航运走廊，海湾产油国也在扩建绕开海峡的替代路线。 原油与成品油的走势由此背离： 全球原油出口同比仅下降10%，柴油、航空煤油、燃料油出口则分别下降22%、20%和32% 。价格端同样分化—— 柴油利润率同比上涨225%、航空煤油上涨234%，原油仅34%。 高盛认为， 持续增加的"暗流"供应与尚在推进的替代路线，可能限制原油价格的上行空间，即便中东供应扰动持续。 全球成品油出口同比下降约600万桶/日（约25%），波斯湾与俄罗斯合计贡献约四分之三的降幅。俄罗斯炼厂遭遇袭击已触发汽油和柴油出口限制，中东炼厂仍处受损状态，霍尔木兹海峡与红海航线亦受扰动。 高盛认为， 原油可以绕道而行，炼厂却无法搬走——这正是本轮缺口与以往原油供给冲击最大的不同。 炼油瓶颈锁定长期高利润 供给端修复尚需时日。全球炼厂停工较季节性正常水平高出约60%，高盛估算全球炼油运行量同比下降近700万桶/日。备用产能稀缺： 美国炼厂已接近满负荷运行，亚洲炼厂面临原油供应约束，新增产能不足以抵消持续的停工。六个月的供给不足已开始冲击库存，美国柴油与汽油库存同比分别下降9%和7%。 自2月以来，柴油贡献了全球成品油价格每桶40美元涨幅中的40%以上，迫使高盛大幅上调预测。 高盛预计全球炼厂开工率要到2027年下半年才能恢复季节性正常水平，新增产能也不足以弥补缺口。 此外，报告称，波斯湾至中国的2027年5月期租运费合约一个月内上涨约5倍，显示航运市场并未定价快速恢复正常。

美国与委内瑞拉签署一项为期25年的大规模石油合作协议，目标将委内瑞拉原油日产量提升至150万桶，涉及17个战略油田开发，投资规模逾1000亿美元。这是两国关系数十年来最重大的经济接触，也是特朗普政府借助能源利益重塑对委外交格局的关键一步。 据 新华社 报道，委内瑞拉代总统罗德里格斯（Delcy Rodríguez）28日宣布，该国与美国达成大规模石油合作协议，协议将允许私营企业参与，从而大幅提高石油产量，并将为委内瑞拉政府带来超过2090亿美元的税收收入。特朗普也在社交媒体发文称，美国已获得对委内瑞拉逾650亿桶已探明石油储量的"多数控制权"。 据路透社8月30日报道，罗德里格斯在国家电视台发表深夜讲话， 将该协议定性为"历史性"协议，称其将帮助重振委内瑞拉经济、增加政府收入。 她表示，协议中每桶石油约有19美元的收益将直接流入委内瑞拉，同时强调委内瑞拉保留对本国自然资源的"所有权与主权"。然而，据彭博社消息，这一协议在委内瑞拉国内政治两端均引发强烈反弹，既触怒了查韦斯主义强硬派，也遭到反对派的批评。 协议核心条款：25年框架，日产目标150万桶 据报道，该协议为期25年，核心目标是将委内瑞拉原油日产量提升至150万桶以上。罗德里格斯表示，这一产量目标仅为双边协议框架下的初步目标，更广泛的计划还包括开发8个新勘探区块，作为委内瑞拉能源行业整体扩张的组成部分。 协议涵盖17个战略油田的开发，投资额超过1000亿美元。以每桶65美元的基准油价测算，协议预计为委内瑞拉国家带来约2090亿美元的税收收入，其中每桶约19美元将直接流入政府。罗德里格斯同时承认，实际收益将随油价波动而变化。 据路透社援引两名知情人士透露，雪佛龙（Chevron）预计将率先完成谈判，将其在委内瑞拉的合资企业纳入该国新能源框架。委内瑞拉官员正准备于下周签署协议，向包括美国公司在内的多家企业授予新的石油勘探和生产权。 委内瑞拉拥有全球最大的已探明石油储量，但受多年投资不足、管理失当及制裁影响，目前日产量仅约125万桶，远低于其潜在产能。报道称，特朗普在宣布协议时表示，美国公司将帮助重振这一南美国家的能源工业，同时为美国提供新的原油来源，以助力压低国内燃油价格。 政治风险：协议在委内瑞拉两端均遭批评 据彭博报道，该协议在委内瑞拉政治光谱两端均引发强烈反弹。 查韦斯主义强硬派批评罗德里格斯出卖国家主权，在私信讨论和社交媒体上质疑协议合法性，称其为在美国威胁下被迫让步的结果。 前左翼议员Willian Rodríguez援引已故总统查韦斯的话语，直斥协议"放弃了祖国"。 反对派同样持批评立场，但出于不同逻辑。 据彭博报道，协议谈判未有反对派参与，最具影响力的反对派领袖María Corina Machado全程被排除在外。反对派成员José Amalio Graterol表示，罗德里格斯签署的任何协议"均不具任何效力"，因为她"缺乏原始合法性"。 欧亚集团拉丁美洲主任Risa Grais-Targow指出，该协议可能对罗德里格斯产生双重效应： 一方面，协议强化了特朗普政府与她合作的意愿，从而可能削弱华盛顿推动委内瑞拉尽快举行选举的动力；另一方面，资源民族主义的政治敏感性也使协议成为她的政治负担。 "这正是反对派如此愤怒的原因，"她说。 此外， 协议的经济条款同样引发专业人士的质疑。 莱斯大学贝克公共政策研究所拉丁美洲能源政策主任Francisco Monaldi表示，罗德里格斯所称的2090亿美元税收收入，摊算至65亿桶石油，每桶仅约3.20美元，若考虑到项目存续期内的现值折算，实际价值将更低。他称 委内瑞拉石油政策缺乏透明度"非常令人担忧"。 地缘博弈：协议或重塑美委关系结构 据报道，政治分析人士Benigno Alarcón指出， 石油协议开启了一种新的地缘政治逻辑： 随着美国企业向委内瑞拉承诺数十亿美元投资，华盛顿的政策重心可能逐渐从推动"有序过渡"转向维护"有利于美国经济利益的稳定"。 Grais-Targow亦指出，协议可能使特朗普政府减少对委内瑞拉选举进程施压的动力，这一判断已令部分反对派人士担忧， 认为协议将巩固罗德里格斯的权力地位。 罗德里格斯目前面临多重压力：其民调支持率在今年6月两场致命地震（造成逾6500人死亡）后因政府应对迟缓而下滑，同时还需在日益密切的对美关系与数十年来以资源民族主义和反美立场为根基的政治运动之间寻求平衡。

在11月国会中期选举临近之际，特朗普政府对汽油零售价格的干预正从社交媒体喊话、司法部调查，升级为直接召集炼油商与燃料零售商开会施压降价。 8月27日，据路透社援引知情人士消息， 特朗普预计下周正式召集美国炼油商和燃料零售商举行会议，核心目的是强调政府降低汽油价格的努力，以缓解伊朗冲突给消费者带来的成本压力。 这是白宫迄今对汽油价格最直接的一次干预。此前特朗普的施压停留在间接层面： 6月24日指示司法部调查未随原油下跌同步降价的石油公司； 8月3日在社交媒体点名雪佛龙等企业喊话降价。 此次直接把产业链中下游企业召集到一起，干预手段进一步升级。分析认为，这是为了在11月国会中期选举前，缓解伊朗冲突对消费者的冲击，高油价对选民生活成本的影响正成为白宫无法回避的政治压力。 （8月27日美油收盘仍维持83美元高位） 从喊话到召集会议：干预手段三级跳 特朗普政府对汽油价格的施压路径清晰可循。 6月24日，特朗普在Truth Social发文，指示司法部"立即着手调查"未随原油下跌同步降价的石油公司，指控其对消费者"宰客"（gouging）。 8月3日，他又在社交媒体点名雪佛龙董事长兼CEO Mike Wirth，称其"方便遗漏"了政府政策的贡献，并向整个石油行业喊话： 把消费者零售油价降下来，现在就降。 此次正式召集炼油商与燃料零售商开会，意味着白宫不再满足于隔空施压，而是把产业链中下游企业直接拉上谈判桌。 价差失衡：原油下跌，汽油未跟上 特朗普持续施压的直接诱因，是原油价格与汽油零售价之间的明显脱节。在指示司法部调查时，市场数据显示国际油价过去一个月跌幅约27%，而美国全国普通汽油零售均价同期仅下跌约13%。 这种"涨时如火箭、跌时如羽毛"的现象被归因于库存时滞，炼油与零售环节需要为下一次冲击预留缓冲。但对白宫而言，终端价格迟迟不回落，直接削弱了其"降低生活成本"的政治叙事。 汽油价格由此从经济议题，演变为白宫必须回应的政治议题。至于炼油商和燃料零售商将如何回应，以及会议能否推动零售油价实质性回落，仍有待观察。 后续需关注会议的具体时间、参与企业名单，以及白宫是否公布可量化的降价目标，这将是判断本轮干预实际效果的关键。

美国正进一步扩大对委内瑞拉石油资源的控制。 据美东时间27日周四的Axios报道，特朗普政府正与委内瑞拉临时政府谈判一项“大规模”协议，美国可能获得委内瑞拉多个油田的部分所有权。两名美国官员透露，谈判涉及十多个正在生产的油田，相关油田合计拥有约9000万桶储量。若协议最终落地，美国石油储量规模可能增加一倍以上。 Axios称，这将是美国扩大在委内瑞拉石油产业存在的一项重大举措。特朗普政府希望通过引入美国能源企业和资本，进一步提高委内瑞拉石油产量，同时强化美国在西半球能源领域的影响力。 目前协议的具体条款仍在谈判之中，最终敲定时间尚不明确。美国国务卿卢比奥与委内瑞拉代理总统德尔西·罗德里格斯主导相关谈判，美国能源部长克里斯·赖特则计划下周访问委内瑞拉。 传出以上报道后，委内瑞拉国债和该国石油业国企发行的美元债券价格走高，均创两周新高，显示投资者在押注委内瑞拉通过石油增产改善偿债能力的前景。 十多个油田进入谈判，美国欲取得部分所有权 Axios报道称，此次谈判并非针对委内瑞拉全部约3000亿桶的探明石油储量，而是聚焦于十多个已投产的油田，相关油田合计拥有约9000万桶储量。 协议的核心设想，是让美国获得这些油田的部分所有权，并由美国能源企业参与后续开发，以推动产量进一步恢复。 对于美国而言，这笔潜在交易的吸引力首先来自委内瑞拉庞大的石油资源。委内瑞拉拥有全球规模最大的探明石油储量，但由于多年投资不足以及石油行业基础设施等问题，其实际产量长期远低于资源禀赋所能支撑的水平。 Axios称，如果协议最终达成，美国石油储量将增加一倍以上。对于特朗普政府而言，这不仅意味着美国能源企业可能获得新的海外资产，也意味着华盛顿能够进一步介入全球最大石油储备国之一的能源产业。 特朗普谋划已久，卢比奥主导谈判 Axios称，特朗普甚至在今年1月美国军方抓捕委内瑞拉前总统马杜罗之前，就已经私下讨论如何取得委内瑞拉石油资源的所有权。 目前相关谈判主要由美国国务卿卢比奥和委内瑞拉代理总统德尔西·罗德里格斯牵头推进。 这意味着，特朗普政府对委内瑞拉石油资源的布局并非近期才出现，而是从早期的政治和安全介入逐步延伸至能源资产层面。 Axios将这项潜在协议视为特朗普“唐罗主义”（Donroe Doctrine）的一项重要组成部分。特朗普政府正试图将能源安全和美国在西半球的能源主导地位纳入其对拉美政策的核心框架。 从“卖油给美国”到美国直接参与开发，能源关系进一步升级 如果协议最终落地，美委能源关系将从原油贸易进一步延伸至油田权益和生产开发。 上周，美国能源部副部长豪斯特维特曾表示，目前委内瑞拉生产的原油中约有一半流向美国炼油厂。委内瑞拉方面则预计，8月底原油产量将达到124.5万桶/日，今年出口量已经增长19.7%。 美国目前已经成为委内瑞拉原油的重要买家，而此次潜在协议意味着美国能源企业可能进一步成为委内瑞拉油田的直接参与者。 美国方面也在帮助委内瑞拉扩大生产。豪斯特维特此前透露，美国正在向委内瑞拉输送超过10万桶/日的石脑油，用于与当地较重的原油混合，从而帮助提高原油生产和出口能力。 因此，从近期的原油采购、生产支持，到此次谋求油田股权，美国与委内瑞拉之间的能源关系正在发生明显变化。 委内瑞拉债券创两周新高，市场押注石油增产改善偿债能力 潜在协议也迅速反映在委内瑞拉债券市场。 在Axios披露特朗普政府谋求取得委内瑞拉石油资源股权后，委内瑞拉政府及委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）发行的美元债券均升至约两周来的最高水平。 其中，PDVSA 2022年到期债券上涨超过1美分，至约50.7美分/美元；委内瑞拉政府2027年到期债券一度触及当日高点，报约50.6美分/美元。 彭博指出，委内瑞拉政府债券和PDVSA债券目前均处于违约状态，并以困境债券价格交易。此次上涨反映出市场正在重新评估委内瑞拉石油产量改善以及美国进一步介入当地能源产业可能带来的债务偿付能力变化。 StoneX策略师Ramiro Blazquez表示，任何能够改善委内瑞拉石油产量前景的因素，都可能提升该国债券的吸引力，因为石油产量与委内瑞拉偿还债务的能力直接相关，同时也可能让债券持有人获得更好的偿付条件。 他还认为，美国进一步介入可能加强对委内瑞拉当地的监督，并加快投资进程。此前，由于政治正常化进展有限，一些投资可能一直受到抑制。 换言之，对于债券投资者而言，此次协议的核心意义并不只是美国是否取得部分油田股权，而在于美国资本和能源企业能否帮助委内瑞拉恢复石油生产，从而改善这个已经违约多年的主权债务人的现金流和偿债能力。 美国能源部长下周访委，协议下一步仍待敲定 Axios称，美国能源部长赖特计划下周访问委内瑞拉。与此同时，美国能源部正在研究如何进一步提高美国能源企业在委内瑞拉的石油产量。 这也意味着，油田股权谈判可能只是特朗普政府推动委内瑞拉石油产业重组的一部分。 不过，Axios指出，目前协议的具体细节仍在敲定，最终完成交易的时间尚不清楚。因此，9000万桶储量油田能否最终纳入美国企业的权益范围，以及美国能够获得多大比例的所有权，目前仍存在不确定性。 若协议最终落地，其意义将超出单纯的一笔能源投资交易：美国将进一步从委内瑞拉原油的主要买家之一，向当地石油资产的直接权益持有者和生产参与者转变，而特朗普政府谋求强化美国西半球能源主导地位的战略也将获得新的抓手。

伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡临时航运走廊达成框架性协议，推动油价本周大幅走软，但市场人士提醒，在永久性协议落实之前，霍尔木兹风险溢价料将持续存在。 据新华社，据伊朗塔斯尼姆通讯社26日报道，伊朗伊斯兰革命卫队发言人侯赛因·穆赫比当天表示， 伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡收益分配等达成协议。 此前据 央视新闻 25日消息，伊朗外交部副部长加里巴巴迪表示，根据伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航线新达成的谅解，进入波斯湾的航线将途经伊朗水域，离开波斯湾的航线将途经阿曼和伊朗水域，任何军舰不得通过该海峡，只允许商船通行。谅解并不意味着立即开放霍尔木兹海峡，上述通行安排为临时措施， 两国后续将在30至60天内就划设一条新的永久航线展开谈判 。 与此同时， 卫星图像显示伊拉克波斯湾出口码头装载活动明显提速，多国产油商亦加快在阿曼湾完成船对船原油转驳，市场正逐步消化霍尔木兹紧张局势趋于缓和的预期。 受上述消息提振，布伦特原油期货周三早盘跌至每桶85美元，本周累计跌幅超过9%；西德克萨斯中质原油报每桶80美元附近。尽管如此，受今年早些时候美伊冲突及霍尔木兹通道持续受阻影响，油价年内涨幅仍逾41%。 油价定价逻辑转向，市场押注局势加速缓和 BOK Financial Securities交易部门高级副总裁Dennis Kissler表示， "原油市场似乎正开始将和平协议的达成时间预期提前定价。" 据彭博报道，Kissler指出，随着部分石油仍可通过海峡输送，伊美两国更有可能进入新一轮降级状态，"双方都在寻找下台阶的机会"。 布伦特原油本周的跌势，折射出市场对霍尔木兹封锁风险溢价的重新评估。此前，美伊冲突爆发以来该关键水道的持续受阻，是推动国际油价年内大幅攀升的核心驱动力之一。 卫星图像揭示海湾产油国抢装出货 与此同时，实物市场层面出现了更为直观的信号。据彭博卫星图像数据，本周初， 来自伊拉克波斯湾出口港口的石油装载量显著攀升，共有7艘油轮正在收集伊拉克货物，合计运力约1300万桶，这是海湾地区产油国预期霍尔木兹紧张局势将趋于缓和的最明确信号之一。 海运研究机构TankerTrackers在X平台发文称，阿曼湾当日至少有15组船对船（STS）转运作业正在进行，涉及约2500万桶原油及部分成品油，"货物来源覆盖该地区几乎所有国家，伊朗除外"。 值得注意的是，本轮能源危机的核心矛盾并不完全在于原油供应，成品油市场的紧张程度更为突出。美国柴油裂解价差一度突破每桶100美元，尽管至本周中段已回落至88美元附近，但仍处于历史高位区间，反映出炼化端的结构性压力尚未根本缓解。 临时框架≠持久正常化，风险溢价或长期存续 分析人士警告，当前的过渡框架不应被视为该地区油轮通行的全面正常化。历史上，霍尔木兹地区的降级努力曾多次反复，无人机袭击油轮及短暂的军事交火事件屡见不鲜。 在永久性、可执行的航运协议正式确立之前，霍尔木兹风险溢价很可能继续内嵌于原油及成品油市场的定价之中。伊朗副外长所提及的30至60天谈判窗口，将是检验双方政治意愿与协议可执行性的关键时间节点。