今日沪镍早盘延续反弹，主力合约盘中涨超2%。在换月压力下，精炼镍现货贸易商出货心态较强，现货升水不断下调，国产新增电积镍产能仍稳步提升中，出货压力下部分品牌现货报价已呈贴水状态。 库存方面，上周精炼镍进口偏少，导致社会库存小幅下降，维持低位水平，加上硫酸镍转产电积镍利润不断减少为镍价提供成本支撑，短期镍价或维持震荡格局。但印尼地区镍中间品放量在即，硫酸镍中长期下跌趋势仍存，叠加电积镍供应量逐步增加，镍价中期仍有下行压力。

镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价51美元/湿吨，较此前一周跌1美元/湿吨，菲律宾矿山对于镍矿报价继续维持坚挺，下游采购压价，镍矿走势僵持。 镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1080元/镍点，较前一周跌10元/镍点。印尼镍铁发货量和到货量与前期相比，回流量有所降低，在一定程度上减轻印尼镍铁回流对国内市场冲击，市场上下游议价分歧仍然较大，镍铁价格承压运行。 供需方面，上期所发布公告称电积工艺纯镍可进行交割，其注册产能6000吨，需求端镍价回落下游逢低补库稍有好转，不过可持续性可能不高。 综上，美联储及欧央行在欧洲中央银行论坛中皆发表鹰派发言，美指连续反弹，商品市场整体承压。基本面纯镍中期供应增加预期不变，沪镍可交割货源扩容，镍价压力难改。操作上警惕镍价低位修正，操作在目前价格上谨慎追空，逢高抛空为主。 本周沪镍主体运行15200-162000元/吨，伦镍主体运行19700-21000美元/吨。 策略建议：逢高抛空。

昨日镍价收跌2.19%至155190元/吨。从基本面来看，盘面主流交割品为俄镍，但是用于高端领域的金川镍板结构性偏紧，升水上调1000元/吨至9800元/吨。在海外资源长单供应下，俄镍供需偏向宽松，昨日升水再降200元/吨至800元/吨。基本面偏弱仍将给予镍价上方压力，但是由于硫酸镍下游阶段性备货叠加中间品处于紧平衡的格局，电积成本线或给予镍价下方一定的支撑，预计短期震荡运行。 从下游不锈钢来看，昨日钢价收跌1.08%至14610元/吨。需求疲软压制钢价回落，利润空间边际收窄。镍铁价格边际小幅下移，部分高成本地区或有亏损风险。预计短期钢价在成本支持和需求疲软态势下，震荡运行。

周四沪镍延续弱势日内跌2.19%，报收155190元/吨。夜盘沪镍小幅反弹，LME期镍涨2.94%报20645美元/吨。 现货方面6月29日，广东现货1#镍报价168900-169300元/吨，均价报169100元/吨，较上一交易日跌1900元/吨。今日金川公司板状金川镍报167000元/吨，较上一交易日跌2500元/吨。 宏观面，美国一季度GDP终值数据大幅上修，一季度美国GDP按年增长2%，较此前公布的修正数据上修0.7%，超出市场预期。美国一季度核心PCE物价指数年化终值环比升4.9%，预期升5%。美联储主席鲍威尔周四在西班牙央行于马德里举行的活动上暗示，联储决策者很可能在本月稍早暂停行动后恢复加息。欧元区6月经济景气指数95.3，预期96.0，前值96.5修正为96.4。 据了解近日现货市场金川镍减少，货源紧升水走高，且镍价跌至前低附近下游稍有逢低补库动作，暂时镍价或有低位修正，高度有限。后期镍供应增加预期不改，宏观一系列强劲美国经济数据推动美联储重启加息预期升温之下，镍价延续承压。 操作建议：逢高抛空。

6月29日讯：沪镍关键位置收十字星，测试前低附近支撑是否有效。宏观方面鲍威尔放鹰拉高美元，外盘有色金属承压。产业方面，临近月底，金川镍近期货源偏少，今日升水上调800，而俄镍充裕，升水继续下调150，价格大跌后下游成交回暖。LME镍库存前段时间小幅增加，0-3M贴水扩大至200美元以上，伦镍跌幅高于沪镍，进口亏损收窄，纯镍和硫酸镍价差也收至5000附近，对盘面价格有支撑。不过近期LME又开始小幅去库，今日库存减少444吨至38904吨。高频价差的变化显示镍价短期可能下跌会遇到阻力，但货源充裕仍然对价格有趋势性压制，高位空单可以继续持有，关注能否破位下行。 不锈钢走势转弱。宏观氛围转淡，市场观望情绪渐起。

隔夜美联储主席鲍威尔指出7月和9月连续加息的可能性，称抗击通胀或需数年，另外，其他国家也发表鹰派言论，全球流动性面临紧缩压力令有色整体承压。 今日沪镍延续弱势，主力合约盘中跌超2%，回到震荡区间下沿。沪镍基本面整体偏空，现货升水不断下调，中期供应增加压力较大，交割品扩容使支撑镍价的低库存逻辑有所削弱，在宏观情绪的影响下，沪镍走势偏弱。

昨日镍价收跌0.44%至157910元/吨。镍价短期承压运行，但下方或有电积成本的支撑，不建议过度追空，可轻仓尝试内外反套策略。6月俄镍散单集中流入，叠加长单资源持续供应，镍板库存重心抬升，缓和资源偏紧格局，主流交割品的现货升水持续下调。基本面偏弱给予镍价上方压力。但是由于硫酸镍下游阶段性备货叠加中间品处于紧平衡的格局，电积成本线或给予镍价下方一定的支撑。从跨市策略来看，鉴于进口亏损达到历史高位，且出口窗口打开，跨市套利机会有望促成内外价差边际收敛的可能。 从下游不锈钢来看，昨日收涨0.20%至14740元/吨。印尼镍铁回流维持高位并进一步降低国内镍铁平均成本重心，对国内镍铁供应形成冲击。在需求疲软态势下，库存边际累增，若成本让利下行，或有打开不锈钢下方空间的可能。

6月28日讯：镍价今日窄幅整理。宏观方面中国救市预期不断被消磨，铜和原油都开始下行，镍自身就是空配品种，走势更弱。产业方面，进口亏损收窄，金川和俄镍升水均有小幅下调，单边下跌后成交也没有回暖，反映需求清淡。昨日华友衢州终于成为上期所注册品牌，虽然年产能只有6000吨，并且在市场预期之内，但也起到了示范作用，成为其他品牌的表率。近期纯镍和硫酸镍价差快速收窄，对纯镍价格有支撑，但据现货市场跟踪，三元前驱体和正极价格环比持平已久，原料价格小幅上涨，利润收窄，可能会抑制下游生产积极性，关注新能源汽车在政策组合拳支持下能否迎来销售旺季。不锈钢6月产量低于排产，7月300系环比减少0.8%，镍消费弱于预期。短期宏观预期主导行情，房地产相关的黑色偏强，欧美经济相关的有色偏弱，预计镍价基于供需过剩的预期走弱可能性更大，偏空思路对待。 不锈钢仍在震荡区间。宏观方面市场乐观情绪减弱，市场观望情绪渐起。产业方面，不锈钢终端需求将进入淡季环比下行。

6月27日，上海期货交易所发布公告表示同意浙江华友钴业股份有限公司全资子公司衢州华友钴新材料有限公司生产的“HUAYOU”牌电解镍（Ni99.96，电积工艺）在上期所注册，注册产能6000吨，执行标准价。自公告之日起，上述产品可用于上期所镍期货合约的履约交割。?这是镍板低库存以来首次交割品扩容，此次扩容后以往支撑镍价的低库存因素是否瓦解？镍价走势又将如何？ 新增产能多为电积镍产品 电积镍与电解镍有何不同 镍元素此前产品结构分化，镍铁、硫酸镍产能相对过剩，而纯镍产能相对不足，加上俄乌地缘政治问题，2022年镍价出现极端行情，纯镍与硫酸镍之间的价差大幅拉大，部分厂家开启了硫酸镍转产纯镍之路，而这部分产能多以电积镍为主。企业为什么选择电积镍工艺，电积镍与电解镍又有何不同呢？ 1、生产工艺不同。电解镍是以硫化镍精矿铸成的高锍阳极板为可溶性阳极或高冰镍直接作为阳极，在硫酸盐溶液中经电解精炼，阳极慢慢溶解并在阴极析出。与之相反，电积镍生产过程中，通电电解时阳极是不能溶解的，仅仅让电解质中的镍金属慢慢在阴极中堆积，即镍从电解溶液富集到阴极。 2、原料差异：在电解工艺流程中通常以含镍量较高的原料为主，例如硫化镍精矿、高冰镍、硫化镍等。而电积工艺中，原料通常为非硫化镍原材料，例如氢氧化镍、碳酸镍、硫酸镍等，其特点为易于酸溶。 3、终端用途差异：两类工艺的纯镍产品品质上会有一些差异导致终端用途不同。电积镍可用于生产不锈钢和低端合金，而电解镍多用于电镀、高温合金等高端领域。国内目前多数新建及复产电积镍质量多对标俄镍。 另外，电积镍可以由电积铜产线改造而成，并且不需要太多投入，短时间可以量产，因此大部分企业选择电积镍工艺。据Mysteel调研，23-24年两年预计新投纯镍产能将接近20万吨/年，2023年纯镍产量预计将达到25.5万吨，较去年增涨44.07%，其中绝大部分为电积镍项目。 交割品注册规则如何 新增产能何时可以注册 LME与上期所对镍板注册为交割品的要求都是“产能5000吨/年，稳定生产一年”。LME为了加快推进镍品牌注册进度，今年3月开通了I类镍品牌的“快速通道，该方法允许新的I类镍生产在经过三个月的定期样品分析后进入LME市场。据悉6月9日华友钴业的“HUAYOU”镍已向LME提交了上市申请，申请产能6600吨/年。 按照上期所的要求，虽然华友钴业目前纯镍产能已达3万吨/年，但大部分为今年扩产，未达到满产1年的标准；而可进行注册交割的产品只有2022年5月起投产的产线，产能6000吨/年。 纵观新增产能的投产情况，大部分今年年中或下半年投产，只有少部分产能在今年年初投产，如果按照稳定生产1年的要求，最快也要明年年初才能提请注册。但是LME开通快速通道，那么部分企业最快三季度有望向LME申请注册，后续需要持续关注企业的注册申请情况。 交割品扩容 对沪镍影响有多大 目前新增产能中能够进行交割品注册的品牌不多，对市场影响较为有限。当前纯镍库存处于历史低位，导致纯镍呈现大back结构（近高远低），从长期来看，纯镍交割品扩容将逐渐改变这一局面，未来纯镍库存累积、月差修复，镍元素从镍铁、硫酸镍到纯镍将走向全面过剩。但也需要注意，随着硫酸镍与纯镍之间的价差逐渐收窄，企业转产纯镍的积极性可能会降低，企业在镍铁、硫酸镍与纯镍之间进行产能调节，从而实现动态平衡，镍价也将逐渐回归现实，逼仓风险大大降低。

昨日镍价收跌1.26%至162410元/吨。由于华友新增电积镍板以对标主流交割品俄镍为主，若以上半年俄镍月均进口量为参照，主流交割品月供应规模或增加20.9%。从长周期来看，这是镍板低库存以来首次交割品的扩容，亦表明了市场对降低交割资源紧缺风险的期许。随着长期交割品的新增注册，预计空方信心增强或施压镍价，并进一步促成沪镍结构性定价的格局瓦解。在注册品牌扩容的长期趋势下，仓单库存偏紧导致的高Back结构现象或难以再现。建议沪镍以逢高空思路为主。 从下游不锈钢来看，昨日钢价收涨0.41%至14750元/吨，预计短期区间震荡运行。前期上游控货局面或有边际的宽松，库存止跌小幅回升。钢价回落挤压钢厂利润空间，关注下方成本支撑作用。但是，由于原料端价格存在下移空间，中期或为不锈钢打开下方空间。