6月27日，上海期货交易所发布公告表示同意浙江华友钴业股份有限公司全资子公司衢州华友钴新材料有限公司生产的“HUAYOU”牌电解镍（Ni99.96，电积工艺）在上期所注册，注册产能6000吨，执行标准价。自公告之日起，上述产品可用于上期所镍期货合约的履约交割。?这是镍板低库存以来首次交割品扩容，此次扩容后以往支撑镍价的低库存因素是否瓦解？镍价走势又将如何？

新增产能多为电积镍产品 电积镍与电解镍有何不同

镍元素此前产品结构分化，镍铁、硫酸镍产能相对过剩，而纯镍产能相对不足，加上俄乌地缘政治问题，2022年镍价出现极端行情，纯镍与硫酸镍之间的价差大幅拉大，部分厂家开启了硫酸镍转产纯镍之路，而这部分产能多以电积镍为主。企业为什么选择电积镍工艺，电积镍与电解镍又有何不同呢？

1、生产工艺不同。电解镍是以硫化镍精矿铸成的高锍阳极板为可溶性阳极或高冰镍直接作为阳极，在硫酸盐溶液中经电解精炼，阳极慢慢溶解并在阴极析出。与之相反，电积镍生产过程中，通电电解时阳极是不能溶解的，仅仅让电解质中的镍金属慢慢在阴极中堆积，即镍从电解溶液富集到阴极。

2、原料差异：在电解工艺流程中通常以含镍量较高的原料为主，例如硫化镍精矿、高冰镍、硫化镍等。而电积工艺中，原料通常为非硫化镍原材料，例如氢氧化镍、碳酸镍、硫酸镍等，其特点为易于酸溶。

3、终端用途差异：两类工艺的纯镍产品品质上会有一些差异导致终端用途不同。电积镍可用于生产不锈钢和低端合金，而电解镍多用于电镀、高温合金等高端领域。国内目前多数新建及复产电积镍质量多对标俄镍。

另外，电积镍可以由电积铜产线改造而成，并且不需要太多投入，短时间可以量产，因此大部分企业选择电积镍工艺。据Mysteel调研，23-24年两年预计新投纯镍产能将接近20万吨/年，2023年纯镍产量预计将达到25.5万吨，较去年增涨44.07%，其中绝大部分为电积镍项目。

交割品注册规则如何 新增产能何时可以注册

LME与上期所对镍板注册为交割品的要求都是“产能5000吨/年，稳定生产一年”。LME为了加快推进镍品牌注册进度，今年3月开通了I类镍品牌的“快速通道，该方法允许新的I类镍生产在经过三个月的定期样品分析后进入LME市场。据悉6月9日华友钴业的“HUAYOU”镍已向LME提交了上市申请，申请产能6600吨/年。

按照上期所的要求，虽然华友钴业目前纯镍产能已达3万吨/年，但大部分为今年扩产，未达到满产1年的标准；而可进行注册交割的产品只有2022年5月起投产的产线，产能6000吨/年。

纵观新增产能的投产情况，大部分今年年中或下半年投产，只有少部分产能在今年年初投产，如果按照稳定生产1年的要求，最快也要明年年初才能提请注册。但是LME开通快速通道，那么部分企业最快三季度有望向LME申请注册，后续需要持续关注企业的注册申请情况。

交割品扩容 对沪镍影响有多大

目前新增产能中能够进行交割品注册的品牌不多，对市场影响较为有限。当前纯镍库存处于历史低位，导致纯镍呈现大back结构（近高远低），从长期来看，纯镍交割品扩容将逐渐改变这一局面，未来纯镍库存累积、月差修复，镍元素从镍铁、硫酸镍到纯镍将走向全面过剩。但也需要注意，随着硫酸镍与纯镍之间的价差逐渐收窄，企业转产纯镍的积极性可能会降低，企业在镍铁、硫酸镍与纯镍之间进行产能调节，从而实现动态平衡，镍价也将逐渐回归现实，逼仓风险大大降低。