隔夜LME镍跌1.64%，沪镍跌0.56%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少66吨至37878吨；国内 SHFE 仓单增加169吨至1548吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水减少100元/吨至2500元/吨。 不锈钢方面，上周库存延续去库节奏，库存环比下降0.8%至98.24万吨，但去库速度有所放缓，原材料价格下跌，7月国内排产环比增加，需求仍体现在白色家电。 新能源汽车方面，终端，新能源汽车6月需求环比增加； 电池方面，6月我国动力电池产量共计60.1GWh，同比增长45.7%，环比增长6.3%，其中三元电池产量17.7GWh，占总产量29.4%，同比下降4.2%，环比下降4.9%、装车量共计32.9GWh，同比增长21.8%，环比增长16.5%，其中三元电池装车量10.1GWh，占总装车量30.6%，同比下降13%，环比增长11.6%；生产端，7月预计硫酸镍产量环比增加，但三元需求综合表现较弱，硫酸镍价格趋平。 当前处在电积镍成本附近，有弱支撑，但实际供需矛盾使得思路仍然偏空对待，注意操作节奏。

镍 国内外供给大幅增长并将继续保持，国内产量大增后进口稍有弱化，且部分俄镍用于近月交割，俄镍升水短时企稳。现货市场上游出货心态较强，整体需求偏弱但刚需韧性明显，6月合金电镀企业耗镍量环比增加12.94%。目前的库存仍然处于历史低位且近三周连续小幅去库，纯镍过剩未完全体现，上周电积镍利润扩大后目前利润再次收缩，短期镍价逐渐下跌但幅度不会太大，难出现趋势性下跌，目前在电积镍成本附近存在支撑，短期易跟随宏观变动且有较大弹性，合理持仓。国内因供应增量较多将使得国内先海外一步进入累库阶段，中长期偏空思路对待，镍价重心下移。 策略：中长期空单逐步逢高介入，中长期高位空单持有，过度追空有风险。沪镍主力参考155000-170000元/吨。 不锈钢 冷轧300系社会库存连续三周小幅累库，但库存水平中性略偏高，矛盾不够明显，基本面整体看仍略偏弱。不过7月排产虽小幅下降但仍处高位，若需求维持偏弱趋势，将给到库存压力，需等待矛盾累积的出现。整体看排产较高有累库压力情况下，中期钢价持续上行驱动不足，然当前虽成本略有下移但利润有限，在库存中性情况下，下方空间同样有限，整体看中期偏向震荡为主。 策略：偏向震荡为主，前期高位空单适度持有。不锈钢主力参考14200-15200元/吨。

周二沪镍强势反弹日内涨1.23%，报收164020元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍跌1.54%报20690美元/吨。 现货方面7月11日，广东现货1#镍报价175350-175750元/吨，均价报175550元/吨，较上一交易日涨2000元/吨。今日金川公司板状金川镍报173500元/吨，较上一交易日涨1500元/吨。 宏观面，中国上半年新增人民币贷款15.73万亿元，同比多增2.02万亿元；新增人民币存款20.1万亿元，同比多增1.3万亿元。 美国“最严”银行监管令来袭，将对更广泛范围的银行实施更严格资本金规定。美联储副主席迈克尔·巴尔公布针对资产规模在1000亿美元或以上机构监管改革，提出更严格资本标准，要求银行储备可用于消化任何损失的额外资本。欧洲央行管委维勒鲁瓦认为，通胀将继续下降，并于2025年回到2%水平；已接近利率峰值，一旦达到峰值，将需要在此水平上保持一段时间。 美指四连跌，叠加基本面临近交割低库存给到盘面支撑，现货市场流通货源不多成交偏弱。消费端市场进入淡季需求不佳，镍价区间震荡。 操作建议：观望。

7月11日讯：镍价受美元指数大跌以及国内延续房地产救市政策提振。宏观预期变化较快，等待美联储加息靴子落地以及国内政治局会议指示。产业方面，据SMM了解，俄镍部分交仓导致现货流通货源减少，金川镍升水今日环比持平，俄镍升水下调100。市场瞩目的印尼电积镍项目离建成投产时间越来越近，并且印尼MHP和硫酸镍产量环比增长，预计6-7月进口量增加，补充国内货源。镍价上方有供应压力，下方也有下游消费好转支撑，暂时处于震荡格局，建议观望。 不锈钢维持震荡区间运行。宏观预期变化快，市场观望情绪渐起，跟随外围市场波动。产业方面，NPI和高碳铬铁近期成交价有走弱迹象，但价格绝对水平离成本不远，难以流畅下跌，折算冷轧成本14300元/吨附近，现货和盘面都有少量即期利润。6月粗钢产量环比减少，7月排产环比增加，但已经有钢厂公布检修政策，产量或将再度不及预期。目前一体化钢厂增产，原料市场成交清淡，短期暂时以震荡思路对待，等待宏观靴子落地。

周一沪镍延续弱势日内跌2.31%，报收161030元/吨。夜盘沪镍小幅反弹，LME期镍涨1.04%报21020美元/吨。 现货方面7月10日，广东现货1#镍报价173300-173700元/吨，均价报173500元/吨，较上一交易日跌3700元/吨。今日金川公司板状金川镍报172000元/吨，较上一交易日跌3500元/吨。 宏观面，中国6月CPI同比持平，环比下降0.2%；PPI同比下降5.4%，环比下降0.8%。美联储梅斯特：尚未决定是否需要在7月加息，需要更多数据；我的利率预测与经济预测的中位数相当或略高；过早地宣布战胜通货膨胀是要付出代价的；通货膨胀仍然是目前美国经济的主要问题。 美指回落镍价夜盘反弹，基本面近期俄镍集中到港货源充裕，俄镍现货升水快速回落，市场货源充裕。消费端合金消费保持较好表现，但不锈钢弱势，并且7月份有部分停产消息，基本面压力仍存，镍价震荡。 操作建议：观望。

镍品种 昨日白天镍价震荡下行，精炼镍现货市场成交有所好转，现货升水小幅上调，下游适当逢低采购，夜间镍价小幅弹升。SMM数据，昨日金川镍升水上涨250元/吨至11650元/吨，进口镍升水上涨250元/吨至2600元/吨，镍豆升水上涨250元/吨至2550元/吨。昨日沪镍仓单减少264吨至1379吨，LME镍库存减少264吨至37944吨。 观点：镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，上半年镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，且短期宏观情绪仍存在不确定性，镍价或维持震荡，建议暂时观望。 策略：中性。 风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种 昨日白天不锈钢期货价格弱势震荡，夜间小幅弹升，现货价格小幅下调，市场观望情绪较浓，现货成交冷淡，不锈钢基差小幅上涨，目前处于低位。昨日无锡市场不锈钢基差上涨70元/吨至390元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨20元/吨至240元/吨，SS期货仓单增加9227吨至45572吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1045元/镍点。 观点：304不锈钢处于供应趋增、消费中性、成本中性偏弱的格局之中。6月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，且镍铁高利润状态叠加新产能持续扩张，后期镍铁价格重心或呈下移态势，不锈钢价格上行空间有限。不过目前不锈钢自身矛盾暂不突出，库存处于中低水平，当前价格下不锈钢价格下跌主动性不足，短期或震荡运行，后市以逢高抛空思路对待。 策略：中性。 风险：印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。

7月10日讯：镍价下跌，重回16万附近。宏观预期变化较快，等待美联储加息靴子落地以及国内政治局会议指示。产业方面，据SMM了解，俄镍部分交仓导致现货流通货源减少，俄镍和金川镍升水今日均环比上调250元/吨。本周俄镍进口预计会有增加，其中部分留在保税库。市场瞩目的印尼电积镍项目离建成投产时间越来越近，并且印尼MHP和硫酸镍产量环比增长，预计6-7月进口量增加，补充国内货源。镍价上方有供应压力，中期仍然震荡偏空对待。 不锈钢维持震荡区间运行。宏观预期变化快，市场观望情绪渐起，跟随外围市场波动。产业方面，NPI和高碳铬铁近期成交价有走弱迹象，但价格绝对水平离成本不远，难以流畅下跌，折算冷轧成本14300元/吨附近，现货和盘面都有少量即期利润。6月粗钢产量环比减少，7月排产环比增加，但已经有钢厂公布检修政策，产量或将再度不及预期。目前一体化钢厂增产，原料市场成交清淡，短期暂时以震荡思路对待，等待宏观靴子落地。

镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价51美元/湿吨，较此前一周持平，镍铁价格阴跌，矿端到港价格出现让利，预计短期矿端价格或小幅下行但空间有限。 镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1045元/镍点，较前一周跌25元/镍点。印尼铁持续到货，市场货源宽松。有消息称本周有华东大型钢厂采购，压价情绪强，铁厂及贸易商对镍铁报价都有下调。 供需方面，6月精炼镍产量预计1.95万吨，环比增加4.4%，主要为西北炼厂复产及华南电积镍新产线的放量。电积镍仍处于爬升阶段，后续产量或继续增加。消费端，镍价跌至年内低点附近消费稍有好转，合金板块消费延续较好，镍库存本周延续去库。 整体，近期镍基本面变化大不，宏观面美联储鹰派态度始终贯穿，对美联储预期主要跟随近期数据表现转变，市场宏观谨慎但没有明确方向。预计镍价跟随情绪波动，区间震荡为主。 本周沪镍主体运行15700-167000元/吨，伦镍主体运行20200-21500美元/吨。 策略建议：观望。

镍市基本面偏弱，沪镍低位运行，主力合约跌超2%。新增电积镍产能如期投产，7月电镍产量或将继续略超此前月度预测。 成本方面，硫酸镍在产量明显增加后市场供应开始逐步偏宽松，叠加印尼硫酸镍开始回到中国，后续硫酸镍价格易跌难涨，电积镍成本支撑力度减弱。

周四沪镍强势反弹日内涨4.82%，报收165760元/吨。 现货方面7月6日，广东现货1#镍报价178300-178500元/吨，均价报178400元/吨，较上一交易日涨6900元/吨。今日金川公司板状金川镍报177000元/吨，较上一交易日涨7500元/吨。 宏观面，美国6月“小非农”数据远超预期。6月ADP就业人数49.7万人，预期22.8万人，前值27.8万人修正为26.7万人。美国6月Markit服务业PMI终值为54.4，预期54.1，初值54.1，5月终值54.9。欧元区5月零售销售环比持平，预期升0.2%，前值持平。 好于预期的美国ADP就业数据推动了对美联储将进一步加息的预期，宏观压力卷土重来。基本面镍价大涨下游畏高，现货成交明显减弱，显示市场对镍价高位信心不足。镍价继续反弹动力缺缺，近期宽幅震荡。 操作建议：观望。