7月14日讯：镍价高位小幅回落。宏观方面，美国PPI降温再次强化加息尾声的预期，目前市场交易7月最后一次加息，明年开始降息，美元指数和美债收益率下跌。产业方面，镍价上涨后，LME0-3贴水超过200美元/吨，反映海外现货疲弱。金川镍升水下调150元/吨，俄镍升水上调150元/吨，绝对价格偏高，成交清淡。新能源汽车产销预期虽然乐观，但正极材料厂低库存运行，补库意愿不强，对硫酸镍需求拉动作用有限。市场瞩目的印尼电积镍项目离建成投产时间越来越近，并且印尼MHP和硫酸镍产量环比增长，预计6-7月进口量增加，补充国内货源。镍价上方有供应压力，下方暂时有纯镍-硫酸镍价差支撑，短期波动受宏观因素和外围市场影响，处于宽幅震荡格局。 不锈钢受宏观氛围良好带动维持震荡偏强运行。产业方面，NPI和高碳铬铁近期成交清淡，但价格绝对水平离成本不远，钢厂和铁厂博弈，难以流畅下跌。一体化钢厂仍在扩张产能，但开工率可能下滑。淡季高温影响需求，钢厂原料采买热情不佳。

（1）宏观方面，美国6月CPI低于预期，市场对美联储7月之后再加息预期明显降温，后续关注美联储货币政策路径指引以及美国经济数据表现。国内方面，6月国内CPI增速继续回落，创下2021年3月以来新低，后续不排除CPI出现短暂负增长的可能性。当前国内经济呈现弱现实格局，总需求不足仍是核心问题，7月底国内政治局会议即将召开，市场对财政和货币政策发力仍有预期，后续关注政策兑现情况以及内需的恢复情况。 （2）基本面看，国内交割品扩容，下游需求仍显疲弱。1）全球镍库存仍在低位，上期所同意华友电解镍注册交割品牌，此前LME收到华友镍品牌上市申请，随着国内外精炼镍项目陆续投产，后续纯镍供应紧张格局将逐步缓解，关注电积镍生产成本变化；2）贸易商报价有所松动，印尼铁持续到港，7月钢厂排产延续高位，钢厂维持按需采购。当前印尼项目仍在投产放量，中长期镍铁供应过剩格局难改；3)不锈钢方面，钢价震荡运行，原料价格走弱带动成本下移，不锈钢现货价格弱稳，钢厂利润尚可，7月排产延续高位，但终端需求恢复有限，不锈钢期货仓单回升，关注下游消费变化。不锈钢两地库存缓慢去化，钢厂控货动作频繁，高排产下后续供应压力仍较大，观察市场到货增加后两地库存的去化情况；4）新能源方面，国家将延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，叠加部分硫酸镍转产电积镍，硫酸镍需求仍有望提振。 （3）从海外市场来看，当前LME镍库存持续低位，持仓集中度较高，流动性偏低，资金面影响被明显放大。 总体而言，美国6月CPI低于预期，市场对美联储7月之后再加息预期明显降温，后续关注美联储货币政策路径指引以及美国经济数据表现。国内方面，6月国内CPI表现趋弱，7月底国内将召开重要经济会议，短期市场对刺激政策仍有期待，关注政策预期能否兑现。全球纯镍库存仍在低位，上期所同意华友电解镍注册交割品牌，此前LME亦收到华友镍品牌上市申请，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应增加预期较强，各项目的投产情况或将对盘面造成一定影响，关注电积镍生产成本变化。不锈钢产业链需求恢复有限，新能源政策频出需求有望回暖，关注后续消费复苏情况。短期来看，美国通胀超预期回落，国内政策预期仍存，硫酸镍转产电积镍成本在16万附近，对镍价或形成一定支撑，在国内外库存仓单明显增加之前，任何政策或情绪利好都有可能造成镍价大幅波动。中长期来看，随着国内外镍产能逐步释放，镍元素全面过剩预期较强，建议关注电积镍生产成本变化。 操作上建议观望，短线操作，维持反弹空思路，注意防范市场风险！

7月13日讯：镍价高位小幅回落。宏观方面美国CPI不及预期，市场对后市加息预期减弱，目前市场交易只有7月加息一次，美元指数和美债收益率下跌。产业方面，金川镍升水下调1650元/吨，但仍维持高位，俄镍升水下调150元/吨，绝对价格偏高，成交受抑制。新能源汽车产销1-6月表现超预期，购置税减免的政策刺激插混市场扩张，下半年是传统旺季，需求环比预计会有较强增长。然而下游三元材料价格下跌，或将不利硫酸镍需求。镍价上涨后，LME0-3贴水已经到达220美元/吨，反映海外现货疲弱。市场瞩目的印尼电积镍项目离建成投产时间越来越近，并且印尼MHP和硫酸镍产量环比增长，预计6-7月进口量增加，补充国内货源。镍价上方有供应压力，下方也有下游消费好转支撑，暂时处于震荡格局，建议观望。 不锈钢随镍价波动。宏观预期变化快，外围市场整体偏强走势带动震荡品种偏强运行。产业方面，NPI和高碳铬铁近期成交清淡，但价格绝对水平离成本不远，钢厂和铁厂博弈，难以流畅下跌。一体化钢厂仍在扩张产能，但开工率可能下滑。淡季高温影响需求，钢厂原料采买热情不佳，供需两弱格局下短期暂时以震荡思路对待，关注6月高点的阻力。

镍品种 昨日白天镍价小幅上涨，夜间受美国CPI数据超预期回落影响，有色金属集体上扬，镍价在低库存高弹性的特性影响下，表现较为强势。昨日白天精炼镍现货市场成交一般，现货升水走势分化，金川镍升水小幅下调，俄镍升水略有回升，镍豆升水继续下挫。SMM数据，昨日金川镍升水下降250元/吨至11400元/吨，进口镍升水上涨50元/吨至2550元/吨，镍豆升水下降250元/吨至1250元/吨。昨日沪镍仓单增加342吨至1890吨，LME镍库存减少252吨至37626吨。 观点：镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨 弹性较大，上半年镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，加之短期外围情绪偏强， 镍继续下行的主动性不足，当前镍价以反弹思路对待。 策略：中性。短期以反弹思路对待。 风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种 昨日不锈钢期货价格偏强震荡，现货价格持稳为主，市场观望情绪较浓，成交依然偏淡，不锈钢基差小幅上调，但仍处于低位。昨日无锡市场不锈钢基差上涨45元/吨至195元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨45元/吨至95元/吨，SS期货仓单增加298吨至51486吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1045元/镍点。 观点：304不锈钢处于供应趋增、消费中性、成本中性偏弱的格局之中。6月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，且镍铁高利润状态叠加新产能持续扩张，后期镍铁价格重心或呈下移态势，不锈钢价格上行空间有限。不过目前不锈钢自身矛盾暂不突出，库存处于中低水平，不锈钢价格下跌主动性不足，短期受外围情绪提振，不锈钢价格或偏强震荡，建议暂时观望，后市以逢高抛空思路对待。 策略：中性。 风险：印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。

近期美元指数走弱，沪镍低位反弹，隔夜美国CPI低于预期，美元指数继续大跌。低库存支撑下，镍价弹性较高，反弹力度强劲。 今日早盘沪镍延续强势，主力合约涨超3%。短期硫酸镍价格趋稳为镍价提供成本支撑，但中长期面临供应压力，镍价反弹空间相对有限。

7月12日讯：镍价近期走势震荡偏强。宏观方面美元指数大跌，对有色有一定支撑，人民币升值抵消了部分向上的动力，市场等待美国CPI数据。产业方面，纯镍现货消费受高价抑制，合金消费强劲支撑金川镍升水在高位。不锈钢7月排产环比小增，新能源汽车产销1-6月表现超预期，购置税减免的政策刺激插混市场扩张，下半年是传统旺季，需求环比预计会有较强增长。需求端不算弱，但市场瞩目的印尼电积镍项目离建成投产时间越来越近，并且印尼MHP和硫酸镍产量环比增长，预计6-7月进口量增加，补充国内货源。镍价上方有供应压力，下方也有下游消费好转支撑，暂时处于震荡格局，建议观望。 不锈钢维持震荡区间运行。宏观预期变化快，市场观望情绪渐起，跟随外围市场波动。产业方面，NPI和高碳铬铁近期成交清淡，但价格绝对水平离成本不远，钢厂和铁厂博弈，难以流畅下跌。6月粗钢产量环比减少，7月排产环比增加，但已经有钢厂公布检修政策，产量或将再度不及预期，目前一体化钢厂增产，可能会挤占非一体化的市场份额。淡季高温影响需求，钢厂原料采买热情不佳，供需两弱格局下短期暂时以震荡思路对待，等待宏观靴子落地。

7月10日讯：供应端增长稳定，电积镍新增产能投产放量，6月国内产量突破2万吨关口，俄镍长协订单流入国内。需求端短期有增长预期，国内合金和新能源行业需求好转，电镀维持平稳，300系不锈钢维持高排产，整体中下游维持逢低采买、高价不采格局。全球显性库存低位，国内呈现慢累库趋势。近期俄镍订单流入，现货升水受到打压（剔除换月因素）。沪镍月差弱势，伦镍贴水小幅走阔。另外，6月底中下游基本完成一轮刚需采购，关注近期市场采购情况，本次进口到货或考验需求消化能力。 短期关注内外宏观指引，重点关注下周美国CPI数据，震荡盘整，反弹沽空思路，注意节奏，主力参考153000~168000元/吨；中期镍价向下仍有空间，其中隐含的两条产业利空是印尼精炼镍项目投产、LME可交割品扩充。

隔夜沪镍低开后整理，市场交投清淡。外围美元回落，国内稳增长预期抬头，气氛偏暖。 现货来看，金川升水11650元每吨，进口镍2500元，高镍生铁报价1046元每镍点，产业链过剩短期集中在镍生铁环节。不锈钢方面，贸易商多平盘报出，盘面偏弱，加上近期市场交投表现不佳，市场主要以稳价观望为主。 技术上看，沪镍短期处于低位整理，等待明朗。