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镍： 供应增量使得库存逐渐累积，镍基本面较弱下，盘面跌至下方成本支撑附近，若亏损关注可能的供给减量，供需持续走弱限制向上的幅度。镍价短期偏震荡，长期震荡偏弱。 策略：镍价短期偏震荡，长期震荡偏弱。沪镍参考145000-157000元/吨。 不锈钢： 昨日午后青山再次限价，现货询单不多，市场较清淡。当前盘面已跌破成本，连续高排产使得供需边际偏弱，继续累库，可能维持亏损以去库。当前库存水平偏多，高供给压力下仍阶段性震荡；后期随着低成本资源得以消耗，若出现库存拐点，钢价可能有所上行；若仍未看到库存拐点则上方空间可能有限。 策略：震荡思路。不锈钢参考14400-15300元/吨。
美国经济仍显韧性，但近期多位美联储官员表态偏鸽，美联储加息预期降温，有色金属震荡运行。国内方面，9月制造业PMI重返扩张区间，国内经济底部特征显现，近期多部门推出刺激政策，后续关注相关政策落地情况。 近期全球镍库存呈现累库态势，镍交割品扩容后缓解挤仓风险，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应增加预期较强，关注电积镍生产成本变化。印尼镍矿供应仍有不确定性，不锈钢旺季需求整体不及预期，假期库存料呈现增量，新能源需求持稳为主，关注节后下游消费情况。 短期来看，美联储官员表态偏鸽，年内加息预期降温，宏观情绪反复。印尼镍矿配额新政策落地，镍矿供应担忧暂缓，未来交割品仍有扩容预期，近期仓单大幅增加，镍价短期震荡运行，下方关注电积镍成本支撑，任何政策或情绪变化都有可能造成镍价大幅波动。 中长期来看，随着国内外镍产能逐步释放，镍元素全面过剩预期较强，建议关注矿端成本/政策变化对全产业链的影响。操作上建议观望，短线为主，关注反弹空机会，企业做好套期保值工作，注意防范市场风险！
周二沪镍冲高回落，涨1.31%，报收151650元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍跌1.68%报18620美元/吨。 现货方面10月10日，金川公司板状金川镍报157500元/吨，较上一交易日涨2500元/吨。 宏观面，美联储博斯蒂克表示，以色列冲突对经济影响不确定，美联储需要灵活应对风险，随时准备适应变化。目前政策处于良好位置，可以使通胀率回到2%。个人认为不需要再提高利率，但如果前景发生变化，可能需要进一步加息。美联储卡什卡利表示，如果经济更具弹性，可能需要进一步加息；经济和就业市场的弹性比我预期的要更强；现在宣布经济实现软着陆还为时过早。欧洲央行管委霍尔茨曼表示，如果一切顺利，欧洲央行加息行动可能会结束。但如果出现额外冲击，可能不得不再加息一次或两次。 宏观面美联储官员对加息态度不一，还需关注本周的9月美联储会议纪要和通胀数据的指引。基本面现货补货回归平静，金川镍需求较好。近期宏观及基本面平稳，镍价预计企稳震荡。 操作建议：轻仓逢低做多。
SMM10月7日讯：9月以来沪镍主连整体走势为震荡走弱的趋势，月初上扬至2023年7月26日以来新高至173980元/吨，月末9月27日回落至2022年7月18日以来新低至149610元/吨，月度跌幅为8.13%。 9月伦镍走势亦然，9月5日刷2023年9月1日以来新高至21125美元/吨后持续下滑，月度跌幅为8.25%。进入10月延续走弱，并于10月6日刷2022年7月15日以来新低至18330美元/吨。 沪、伦镍期货走势： 》查看期货实时走势 宏观面 美元： 在9月美联储利率公布区间与前值持平的背景下，美联储主席鲍威尔的发言暗示，美联储或准备在适当的情况下进一步加息。此后美联储扩招后首次裁员等举动，导致市场对美联储或在下半年进行一次加息的预期提高，市场反应为美元持续走强，大宗商品承压运行，镍价受此影响下跌。 9月以来，美元指数持续上行，月度涨幅为2.46%。进入10月，10月3日刷2022年11月22日以来新高至107.35后三连跌。 美元指数走势变化： 随着美国持续加息带来的压力，《彭博社》发文警告称，美国多重隐患凸显，包括工人大规模罢工、政府停摆的风险，以及助学贷款偿还的恢复等。受此影响，美国第四季度的GDP增长至少会下降一个百分点。 据美国《福克斯新闻网》(FOX NEWS)报道，美联储的政策和拜登政府的通胀支出导致可用资金减少，给美国家庭带来了严峻的处境。越来越多的人正在消耗自己的积蓄并负债累累，以支付食物、水电费和住房等基本生活费用。 美联储的调查数据显示，收入最底层的 80% 人群(代表绝大多数美国人)现在的实际家庭储蓄比疫情前还要少。钱包“囊中羞涩”直接导致了人们对信用卡和其他形式的消费债务的依赖程度达到了前所未有的程度。今年春天，美国人的信用卡集体债务历史上首次突破1万亿美元。 美国福克斯新闻网5日报道，越来越多的数据表明，一场破坏性超过大萧条的经济崩盘可能即将在2024年降临美国。白宫和国会如果不尽快削减政府支出，结果可能是灾难性的。 双线资本首席执行官杰弗里·冈拉克(Jeffrey Gundlach)——“债券之王”发出预测，2024年美国经济将疲软，美国人的个人财务状况将陷入“死亡螺旋”。 目前来看，美国正面临着原油价格高企对通胀带来的压力，另一方面面临着持续不断地加息对美国国内经济及民众生活带来的重大负面冲击。 现货 价格 9月 SMM1#电解镍 现货均价弱势运行，月度跌幅为5.96%。据SMM调研显示，9月现货好转，因节前备货叠加镍价大幅下滑。 SMM1#电解镍现货均价变化走势： 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面 供应端： 产量方面，9月国内精炼镍产量共计2.21万吨，环比增1.4%，同比增43.18%。国内电解镍产量9月延续爬坡基本符合预期，主要受新增电积镍产量持续放量、西北某冶炼厂产量持续爬升以及9月纯镍需求有所回暖影响。 预计10月全国精炼镍产量2.28万吨，环比增2.94%，同比增48.05%。10月精炼镍产量延续上涨，一方面西北某冶炼厂产量预计将在10月满产，另一方面华南某冶炼厂预计延续爬坡，整体来看，2023下半年电积镍放量预期仍存。 国内电解镍产量变化走势： 进口方面，9月电解镍进口一度处于盈利后处于亏损，进口量持续下降。 据 海关数据 显示，我国8月精炼镍进口量为7,153.82吨，环比降30.94%，同比降40.18%。俄罗斯为头号供应国，当月从俄罗斯进口3,404.12吨，环比增7.93%，同比降33.68%。由于我国新增电镍逐步投产，产量逐月增加，逐渐替代进口资源，致使精炼镍进口量逐月下滑。 电解镍进口盈亏变化走势： 库存： 9月国内分地区镍社库及LME镍库存整体呈累库态势，国内月度累库约2200吨，LME镍库存月度累库约5000吨。进入10月，LME镍库存继续增加，10月6日较9月库存已累库约900吨。 国内纯镍库存增加，因国内的电积镍产量爬坡。海外消费相对偏弱，LME镍库存持续累库。 国内分地区纯镍社库、LME镍库存变化走势： 》点击查看SMM镍产业链数据库 需求端： 9月下游需求范围、增速有限。预计10月合金行业中民用合金订单持稳，军工订单保持持续增长趋势，但受此次节前备货影响，部分合金厂反应，已经备库到11月的刚需库存，因此10月合金板块对纯镍的需求增幅仍然有限。 此外，不锈钢方面来看，受不锈钢下游需求持续转弱、部分钢厂为控制成本影响，预计在10月逐步减产，减产幅度预计为7%左右，对纯镍的消耗或将有所减少。 SMM展望 目前基本面供应呈现宽松预期，叠加部分国内新增电积镍品牌后续均有注册成为交割品的可能，未来交割品的扩容将导致镍仓单的持续增加预期。需求端虽然合金订单较好，但不锈钢需求持续转弱，综合来看，预计10月镍价或继续承压运行。宏观方面，关注国际局势变化对原油及美元带来的影响。 推荐阅读： 》国内精炼镍产量持续爬坡 9月全国精炼镍产量环比增1.4%【SMM数据】 》双节镍市回顾及展望：LME镍库存持续累库 双节期间海外镍价持续下跌
当前硫酸镍受中间品紧缺影响，价格保持坚挺，转产电镍成本约在14.8万元附近，也是昨天镍期货价格最低点，在成本支撑下，镍价迎来反弹。 今日早盘延续反弹格局，主力合约升逾2.2%。
隔夜LME镍涨2.48%，沪镍涨2.24%。库存方面，昨日 LME 镍库存维持43134吨；国内 SHFE 仓单减少17吨至3856吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水增加50元/吨至50元/吨。 下游需求方面，不锈钢当面面临高库存和高成本的矛盾，当前社会库存和仓单库存都处在几个月以来的高位水平，叠加当前需求偏弱，有不小的消化压力，且成本端，镍铁库存较高叠加进口大增使得价格小幅下跌，但因为镍矿价格支撑，因此钢厂面临减产压力。 新能源汽车方面，部分电池厂及材料厂排产仍环比有不同程度的减少，抑制对硫酸镍需求。镍价压力体现在供应增量 需求偏弱运行，而价格支撑则体现在成本端，叠加海外宏观因素影响，当前价格或仍偏区间震荡。
宏观方面，美债收益率担忧持续，沪镍有所承压。纯镍方面，现货成交因镍价走低有所好转，转产电积镍利润边际修复，但在镍盐缺乏下行驱动的情况下，镍价可能存在阶段性反弹，但过剩压力下中线依然偏空。硫酸镍方面，原料问题仍旧对硫酸镍价格形成支撑，即便需求端已然转弱，但镍盐上行压力依然存在。 镍铁方面，RKAB扰动使得9月镍铁产量有所减少，但是下游负反馈仍在持续，近日镍铁报价出现下行，或对不锈钢形成压力。不锈钢方面，现货成交持续偏弱，钢厂利润继续承压，预计后续仍有减产的可能。操作上，镍及不锈钢轻仓做空。
10月9日讯：节后市场情绪波动，沪镍围绕15万元一线震荡，伦镍假期创下新低后今日小幅反弹。宏观方面，美国继续释放鹰派信号控制通胀和吸引全球资金，美债收益率持续攀升，抑制风险资产上涨。现货市场金川镍和俄镍升水小幅上扬，因下游有少量补库需求。沪镍和硫酸镍价差接近持平，市场认为这是成本支撑，但支撑并不坚实，10月中旬之后因华飞MHP自印尼回流，国内原料紧张的情况预计有一定缓解，MHP和硫酸镍价格有一同下跌的可能，打开镍的下跌空间。 不锈钢小幅回落，节前下游备货充足，假期间钢厂正常生产，社会库存有较大增加。宏观数据显示中国制造业PMI为50.2，连续4个月环比回升至荣枯线上方，市场虽然没看到金九，但对银十仍抱有一定期待。然而9月钢厂订单下滑，10月暂未看到明显改善，同时排产也出现下降，低于8月和9月产量，特别是200系减产较多，因此10月供需双弱，库存可能从厂库向社库分流，缓解钢厂资金压力，导致后市库存会持续增加，对价格形成压力。后市关注宏观情绪的变化。
节前最后一周沪镍再度重挫，持仓稍有增加，新空进入市场。在年度下跌趋势过程中，上半年的交割品问题一度拉高BACK结构，下半年印尼矿业调查问题把结构一度打成远月升水，但两者先后为行业因素打破，导致空头再度发力。沪镍指数上周收盘在15.2万，下跌4950元或3%，持仓量降至12.4万手。节前最后一周沪不锈钢持续回落，市场交投活跃，其中不锈钢指数收盘在14835元，下跌340元或2.2%，持仓持稳在16万手。 宏观方面，节内美元一度受到超预期非农影响飙升至97，叠加地缘政治风险增量，市场对再通胀的讨论开始增多，考虑到联储加息空间较为有限，一旦再通胀进入现实，大宗总体估值仍有上修空间。9月美国非农增加33.6万，远高于8月的18.7万。 失业率3.8%持平，小幅高于预期。中国9月官方制造业PMI为50.2，预期为50，前值为49.7。9月随着政策效应不断累积，经济运行中积极因素不断增多。实际需求来看，金九银十总体不及预期，不锈钢持续累库对不锈钢和镍价都是较大压力。 现货来看，金川镍升水有所回升，最新报6500元，俄镍小幅升水50元，交割品题材缺乏炒作空间。印尼允许RKAB即生产计划和预算报告义务保有3年有效期，有效缓解了矿业调查以来对印尼矿的担忧。镍铁报价降至1155元每镍点，原料端支撑不再成立。库存方面，最新的不锈钢库存再增2.4万吨至66.9万，印证了需求不振状况，不锈钢价格连续下跌，下游采购持观望情绪，市场需求端反馈不及预期。 技术上看，沪镍短期处于下跌，15万附近或有反复，低位震荡思路。
SMM10月7日讯：9月以来沪镍主连整体走势为震荡走弱的趋势，月初上扬至2023年7月26日以来新高至173980元/吨，月末9月27日回落至2022年7月18日以来新低至149610元/吨，月度跌幅为8.13%。 9月伦镍走势亦然，9月5日刷2023年9月1日以来新高至21125美元/吨后持续下滑，月度跌幅为8.25%。进入10月延续走弱，并于10月6日刷2022年7月15日以来新低至18330美元/吨。 沪、伦镍期货走势： 》查看期货实时走势 宏观面 美元： 在9月美联储利率公布区间与前值持平的背景下，美联储主席鲍威尔的发言暗示，美联储或准备在适当的情况下进一步加息。此后美联储扩招后首次裁员等举动，导致市场对美联储或在下半年进行一次加息的预期提高，市场反应为美元持续走强，大宗商品承压运行，镍价受此影响下跌。 9月以来，美元指数持续上行，月度涨幅为2.46%。进入10月，10月3日刷2022年11月22日以来新高至107.35后三连跌。 美元指数走势变化： 随着美国持续加息带来的压力，《彭博社》发文警告称，美国多重隐患凸显，包括工人大规模罢工、政府停摆的风险，以及助学贷款偿还的恢复等。受此影响，美国第四季度的GDP增长至少会下降一个百分点。 据美国《福克斯新闻网》(FOX NEWS)报道，美联储的政策和拜登政府的通胀支出导致可用资金减少，给美国家庭带来了严峻的处境。越来越多的人正在消耗自己的积蓄并负债累累，以支付食物、水电费和住房等基本生活费用。 美联储的调查数据显示，收入最底层的 80% 人群(代表绝大多数美国人)现在的实际家庭储蓄比疫情前还要少。钱包“囊中羞涩”直接导致了人们对信用卡和其他形式的消费债务的依赖程度达到了前所未有的程度。今年春天，美国人的信用卡集体债务历史上首次突破1万亿美元。 美国福克斯新闻网5日报道，越来越多的数据表明，一场破坏性超过大萧条的经济崩盘可能即将在2024年降临美国。白宫和国会如果不尽快削减政府支出，结果可能是灾难性的。 双线资本首席执行官杰弗里·冈拉克(Jeffrey Gundlach)——“债券之王”发出预测，2024年美国经济将疲软，美国人的个人财务状况将陷入“死亡螺旋”。 目前来看，美国正面临着原油价格高企对通胀带来的压力，另一方面面临着持续不断地加息对美国国内经济及民众生活带来的重大负面冲击。 现货 价格 9月 SMM1#电解镍 现货均价弱势运行，月度跌幅为5.96%。据SMM调研显示，9月现货好转，因节前备货叠加镍价大幅下滑。 SMM1#电解镍现货均价变化走势： 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面 供应端： 产量方面，9月国内精炼镍产量共计2.21万吨，环比增1.4%，同比增43.18%。国内电解镍产量9月延续爬坡基本符合预期，主要受新增电积镍产量持续放量、西北某冶炼厂产量持续爬升以及9月纯镍需求有所回暖影响。 预计10月全国精炼镍产量2.28万吨，环比增2.94%，同比增48.05%。10月精炼镍产量延续上涨，一方面西北某冶炼厂产量预计将在10月满产，另一方面华南某冶炼厂预计延续爬坡，整体来看，2023下半年电积镍放量预期仍存。 国内电解镍产量变化走势： 进口方面，9月电解镍进口一度处于盈利后处于亏损，进口量持续下降。 据 海关数据 显示，我国8月精炼镍进口量为7,153.82吨，环比降30.94%，同比降40.18%。俄罗斯为头号供应国，当月从俄罗斯进口3,404.12吨，环比增7.93%，同比降33.68%。由于我国新增电镍逐步投产，产量逐月增加，逐渐替代进口资源，致使精炼镍进口量逐月下滑。 电解镍进口盈亏变化走势： 库存： 9月国内分地区镍社库及LME镍库存整体呈累库态势，国内月度累库约2200吨，LME镍库存月度累库约5000吨。进入10月，LME镍库存继续增加，10月6日较9月库存已累库约900吨。 国内纯镍库存增加，因国内的电积镍产量爬坡。海外消费相对偏弱，LME镍库存持续累库。 国内分地区纯镍社库、LME镍库存变化走势： 》点击查看SMM镍产业链数据库 需求端： 9月下游需求范围、增速有限。预计10月合金行业中民用合金订单持稳，军工订单保持持续增长趋势，但受此次节前备货影响，部分合金厂反应，已经备库到11月的刚需库存，因此10月合金板块对纯镍的需求增幅仍然有限。 此外，不锈钢方面来看，受不锈钢下游需求持续转弱、部分钢厂为控制成本影响，预计在10月逐步减产，减产幅度预计为7%左右，对纯镍的消耗或将有所减少。 SMM展望 目前基本面供应呈现宽松预期，叠加部分国内新增电积镍品牌后续均有注册成为交割品的可能，未来交割品的扩容将导致镍仓单的持续增加预期。需求端虽然合金订单较好，但不锈钢需求持续转弱，综合来看，预计10月镍价或继续承压运行。宏观方面，关注国际局势变化对原油及美元带来的影响。 推荐阅读： 》国内精炼镍产量持续爬坡 9月全国精炼镍产量环比增1.4%【SMM数据】 》双节镍市回顾及展望：LME镍库存持续累库 双节期间海外镍价持续下跌
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