隔夜镍价大幅走高，主力2307合约收于166980元/吨，涨幅3.51%。上周上期所库存下降384至3294吨，国内镍库存虽较前期明显回升，但库存仍处于低位，而且镍价下跌之后刺激下游接货，尤其是金川镍，金川镍升水居高不下对镍价也有一定支撑，另外宏观情绪好转对镍价也有一定提振，隔夜镍价走高。 中期纯镍供应过剩预期将持续压制镍价，下半年纯镍或开启累库，预计镍价将延续跌势，可考虑逢高建立空单。

昨日镍价收跌1.02%至161310元/吨，夜盘镍价在宏观压力阶段性释放后出现边际回升，建议短期以逢高空思路对待。昨夜美国5月CPI同比上升4%，低于市场预期，加息预期边际降温，进一步释放宏观压力，有色板块普遍偏强震荡。但是，由于前期进口到货资源偏多，叠加国内产量持续爬升，基本面偏弱或限制上方空间。 从下游不锈钢来看，昨日钢价收跌0.56%至15200元/吨。短期到货偏少叠加下游库存偏低，给予了不锈钢夜盘跟涨沪镍的动力。但是在需求复苏偏慢的情况下，下游观望心态依然偏重，钢价上行但下游接受度尚比较有限，短期钢价上行缺乏实际成交的支撑。

日内中国央行意外降低7天逆回购利单，推升市场对于更多刺激政策预期，整体市场风险偏好回升，镍价跌幅收窄。 近期镍价整体保持震荡，LME库存延续下滑态势对价格仍有一定支撑，国内因进口镍到货及电积镍产量逐步释放，库存有回升预期，镍价反弹受限，短期宏观氛围偏暖，且供需矛盾暂时不大，预计价格维持震荡运行。中期整体镍元素供应过剩较确定下，价格仍有继续下行压力。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦镍库存继续下滑，6月9日库存再刷多年来新低，降至37,230吨，昨日库存出现回升，最新库存水平为37,746吨。 上期所公布的数据显示，沪镍库存大增后再次回落，6月9日当周，周度库存减少10.44%至3294吨，位于逾两个月月相对高位。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2021年以来LME和上期所镍库存对比 以下为2023年5月以来LME和上期所镍库存数据：（单位：吨）

昨日镍价收涨2.22%至163500元/吨，夜盘回落。由于下游对高价资源接受度有限，升水边际有所下调。昨日金川镍和俄镍升水分别下行500元/吨和400元/吨至11500元/吨和4400元/吨。从新能源线条来看，下游主动去库阶段性放缓，叠加中间品价格回升，硫酸镍价格短期存在支撑，关注镍板与硫酸镍经济性价差。 从下游不锈钢来看，昨日钢价收涨0.89%至15265元/吨。市场实际到货量不及预期，库存延续边际去化。但是，由于不锈钢成本小幅下行，钢厂利润回暖，6月排产高位微增，钢价上方仍有压力。建议短期以逢高空的思路对待。

周一沪镍主力合约震荡上行，收盘于163500元/吨，上涨2.22%。基本面，镍矿进口价格持稳，我国主要港口镍矿库存小幅累库。精炼镍现货价格上涨，纯镍贸易商情绪偏弱；镍铁价格走弱；合金电镀端回暖，4月份纯镍耗量环比增加。 新能源领域，硫酸镍价格企稳，三元电池端需求随着锂价止跌回弹而小幅回暖，新能源汽车5月前两周销量较上月同期有所增长，重点关注后两周销量数据。 库存端，LME、国内库存均持续历史低位运行。低库存支撑镍价，基本面使得镍价承压，多空因素交织下预计镍价震荡，操作上建议短线思路。

沪镍早间偏弱运行，主力合约跌超2%。美联储6月加息调整以及国内经济恢复缓慢持续影响金属价格。精炼镍供应放量逐步增加，镍供应过剩预期将持续给予镍价上方压力。 另外，华友钻业使用快速上市通道申请镍交割品牌，市场焦点更多关注后期或将有更多企业向交易所提交品牌注册，短期内对镍价形成压制。

【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水12350元/吨（+250），进口镍升水4800元/吨（-300），镍豆升水2800元/吨（-0）。 【市场走势】日内沪镍先抑后扬，整日沪镍主力合约收跌2.30%；隔夜基本金属普涨，沪镍主力合约收跌1.82%，伦镍收涨0.67%。 【投资逻辑】纯镍方面，进口窗口关闭，部分货源进入国内市场，库存有所增加，月差如期回落，但当前国内现货市场货源依旧紧张；LME库存续降，现货维持贴水状态；供应端镍矿进口量季节性增加；国内镍铁利润倒挂，产量维持低位，印尼回流量导致镍铁自身供需持续宽松；印尼方面新增湿法冶炼中间品大量回流国内补给国内硫酸镍生产使用；国内不锈钢以去库为主，近期部分钢厂年中检修消息较多，同时市场对后期不锈钢消费持谨慎态度；新能源逐步恢复，硫酸镍产量还在爬坡中，后期关注电池以及电池材料去库完成后对镍价的正反馈。 【投资策略】当前依旧是产业低库现实与纯镍供应宽松预期博弈，镍价维持宽幅震荡走势；中长期逢高空思路不变。

镍品种 上周镍价震荡反弹，现货升水先扬后抑，前半周随着镍价探底回升，现货成交转好，部分下游企业逢低采购，后半周随着镍价震荡走强，现货成交转差，现货升水回落。SMM数据，上周金川镍升水上涨100元/吨至12350元/吨，俄镍升水下降350元/吨至4800元/吨，镍豆升水下降1400元/吨至2800元/吨；LME镍0-3价差下降19美元/吨至-139美元/吨。上周沪镍库存减少384吨至3294吨，LME镍库存减少372吨至37230吨，上海保税区镍库存增加300吨至4500吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少183吨至9550吨，全球精炼镍显性库存减少555吨至46780吨，全球精炼镍显性库存小幅下降。 观点：镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保以逢高抛空思路对待。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，镍价上涨弹性较大，近日随着外围情绪回暖，镍价或震荡运行，建议暂时观望。 策略：中性。 风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种 上周不锈钢期货价格震荡走强，现货价格持稳为主，基差处于低位，现货市场成交偏淡。上周五无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨95元/吨至330元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差下降5元/吨至230元/吨。SMM数据，上周高镍生铁出厂含税均价较上一周下降5元/镍点至1090元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周下降150元/50基吨至8800 元/50基吨。 观点：304不锈钢处于供应趋增、消费中性偏弱、成本中性的格局之中。因镍铁-不锈钢利润好转，5-6月份300系不锈钢产量或增至高位，而终端消费仍表现疲弱，且镍铁高利润状态叠加新产能持续扩张，后期镍铁价格重心或呈下移态势，不锈钢价格上行空间有限。不过短期不锈钢自身矛盾暂不突出，库存持续下滑至中低水平，短期不锈钢价格或跟随外围情绪偏强震荡。 策略：中性。 风险：印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。

沪镍早间偏强运行，主力合约涨超2%。镍供应或继续增加，消费端合金板块因军工订单强劲表现较好，不锈钢6月排产预期增加。因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，镍价上涨弹性较大，随着外围情绪回暖，镍价涨幅明显。