周五隔夜镍价继续走高，主力2304合约收于182880元/吨，涨3.26%。格林美电积镍项目以及金川每月新增600吨，2月国内电解镍产量环比增加12.3%至16280吨，纯镍短缺已较此前明显缓解。而且俄镍以SHEF计价出售金属增强了市场对于镍短缺缓解的预期，镍价持续下跌。但电解镍-硫酸镍价差已大幅收窄，硫酸镍产电积镍项目利润有限，镍豆产硫酸镍亏损明显减小，若镍价继续下跌，镍豆产硫酸镍将产生利润。而且上周上期所及LME库存均下降，全球电解镍库存仍旧处于低位,短期镍价下方面临一定支撑。周五在宏观面提振下，镍价小幅反弹。但中期随着精炼镍新增项目产量逐渐释放，精炼镍供应将由短缺转为过剩,镍价重心将继续下移，可考虑逢高建立空单。

镍品种 昨日镍价弱势震荡，现货市场成交仍未有起色，精炼镍现货升水小幅下调。SMM数据，昨日金川镍现货升水下降200元/吨至7700元/吨，俄镍升水下降100元/吨至2800元/吨，镍豆升水持平为1200元/吨。昨日沪镍仓单减少113吨至1281吨，LME镍库存减少84吨至43800吨。 观点：当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍和镍中间品皆存在较大的增量，精炼镍供需过剩幅度或将明显扩大，镍中线供需偏空。随着精炼镍产能增量逐渐明晰，交割品因素影响在持续衰减，镍价将逐渐回归理性供需，价格或将持续下挫。但由于精炼镍显性库存和期货仓单仍处于较低水平，资金情绪力量的影响不容忽视，且当前纯镍价格较硫酸镍溢价快速收窄，镍价以逢高抛空为主，不宜过度追空。 策略：中性。 风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种 昨日不锈钢期货价格弱势运行，SS2304与SS2305价差继续扩大，现货价格小幅下调，基差降至偏低水平，现货市场成交冷清，下游采购谨慎。昨日无锡市场不锈钢基差下降165元/吨至35元/吨，佛山市场不锈钢基差下降15元/吨至135元/吨，SS期货仓单减少710吨至85733吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价下降10元/镍点至1180元/镍点。 观点：不锈钢高库存带来的负反馈向上游传导，最终导致产业链成本全线下挫，当前价格下，国内镍铁厂库存原料利润与即期原料利润全线亏损，印尼镍铁厂（部分自有矿除外）亦临近亏损，但由于镍铁库存高企，中国和印尼镍铁总产量尚在高位，印尼镍铁产能投产仍在继续，若无政策变化，短期镍铁价格或仍将弱势运行。 300系不锈钢产量处于高位，产能仍在持续扩张，不过当前行业利润低迷，不锈钢厂库存原料利润亏损严重，即期原料利润亦处于亏损状态，虽然亏损暂未引起大规模减产，但产量进一步增长也较困难，后期产量预计持稳为主。从消费来看，旺季不旺，预估淡季亦不淡，季节性旺季可能延迟，四月份消费环比或有改善，但暂时可能仍难看到消费明显回暖，尚需时间等待。近期不锈钢价格持续下挫之后，库存开始缓慢去化，但高库存压力引发成本坍塌，叠加宏观利空情绪冲击，市场悲观情绪蔓延，现货价格加速下挫，短期304不锈钢仍处于主动去库阶段，在镍铁和不锈钢高库存压力缓解之前，不锈钢价格或仍将弱势运行，不过当下价格亦存在低估值现象，后期主要关注钢厂减产、终端消费和去库情况可能带来的变化。 策略：中性。 风险：外围情绪冲击、消费不及预期。 原标题：《华泰期货：镍铁成交价继续下挫 逼近印尼镍铁成本》

昨日镍价收跌0.85%至173060元/吨。供应压力给予镍价上方压力，叠加需求端亮点难寻，镍价短期承压运行。昨日金川镍和俄镍升水分别下行200元/吨和100元/吨至7800元/吨和2800元/吨。但是，鉴于低库存仍为现实，镍价短期或有支撑。 从下游不锈钢来看，昨日不锈钢4月合约收跌0.98%至15670元/吨。尽管不锈钢去库速度边际加快，但较往年依然偏慢。 原标题：《国泰君安期货：多空博弈 镍价震荡运行》

周三沪镍尾盘拉升，主力2305合约涨2430元/吨，夜盘沪镍震荡。伦镍震荡微涨， 1.29%。 现货方面，广东现货1#镍报价183200-183600元/吨，均价报183400元/吨，较上一交易日持平。金川公司板状金川镍报181500元/吨，较上一交易日持平。 宏观面，美联储如期加息25个基点至4.75%-5%区间。这是美联储自去年3月以来连续第九次加息。市场预计美国加息周期接近尾声，今年底之前或开启降息令利率降至4.25%-4.5%，以应对经济放缓。不过，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储曾考虑过暂停加息，但加息行动得到FOMC成员强有力的一致支持。同时，如有必要，美联储将超预期加息。 供需面，近一周进口窗口持续关闭，国内镍价暂有企稳迹象，今日现货市场流通货源较前两日偏少，现货升水连续两日走高。消费端，不锈钢钢厂减停产消息频出，华北某大型钢厂也释出减产消息。整体基本面供需双弱。宏观面，美指回落，宏观压力稍减，预计镍价低位震荡为主。 操作建议：观望。 原标题：《金源期货：供需双弱 镍价低位震荡》

昨日沪镍主力合约收涨1.41%至177310元/吨。由于前期进口利润亏损，海外流入资源体量边际下滑。下游以阶段性的逢低采购为主，在镍价回落后，下游现货市场成交氛围边际有所起色，库存低位企稳运行，低库存格局对镍价下方仍有支撑作用。 从下游不锈钢来看，昨日钢价收跌0.22%至15795元/吨。短期钢价处于多空博弈的格局之中。镍铁价格回落并触及部分铁厂成本线，镍铁进一步让利空间整体有限，且3月底至4月或迎来季节性去库阶段，但是由于菲律宾雨季即将结束，若成本坍塌或导致短期一体化成本线下移，从而进一步打开钢价下方空间。 原标题：《国泰君安期货：现货氛围好转 升水止跌企稳》

昨日沪镍主力合约收跌2.49%至173510元/吨。需求端整体较为清淡，合金端需求订单以刚性为主，新能源需求较为悲观导致硫酸镍价格承压。不锈钢偏向后周期消费板块，高位库存去化缓慢。镍价短期承压运行，但仍需关注低库存的现实，不宜过度追低。 从下游不锈钢来看，昨日钢价维持窄幅震荡，收涨0.03%至15870元/吨。若以印尼禁矿以来的历史性矿端低价作为参照，预计镍铁价格在1170元/镍附近存在一定的支撑。鉴于下方空间整体比较有限，叠加不锈钢利润承压，预计成本端或给予钢价底部支撑。但由于库存仍居于高位，贸易商出货压力偏高，预计钢价短期维持窄幅震荡运行。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦镍库存呈区间波动格局，3月16日伦镍库存增至三周高位，而后库存再次回落，最新库存水平为44,502吨。 上期所公布的数据显示，3月17日当周，沪镍库存大幅回落，周度库存减少31.28%至2,986吨。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2020年以来LME和上期所镍库存对比 以下为2023年3月以来LME和上期所镍库存数据：（单位：吨）

镍品种 昨日镍价反弹后回落，部分下游企业入场采购，现货升水小幅走强，但整体成交仍表现一般。SMM数据，昨日金川镍现货升水上涨100元/吨至7750元/吨，俄镍升水上涨50元/吨至2700元/吨，镍豆升水上涨100元/吨至1200元/吨。昨日沪镍仓单减少732吨至1831吨，LME镍库存减少156吨至44502吨。 观点：当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍和镍中间品皆存在较大的增量，精炼镍供需过剩幅度或将明显扩大，镍中线供需偏空。随着精炼镍产能增量逐渐明晰，交割品因素影响在持续衰减，镍价将逐渐回归理性供需，价格或将持续下挫。但由于精炼镍显性库存和期货仓单仍处于较低水平，资金情绪力量的影响不容忽视，且当前纯镍价格较硫酸镍溢价快速收窄，镍价以逢高抛空为主，不宜过度追空。 策略：中性。 风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种 昨日不锈钢期货价格继续下挫，近月合约与远月合约走势分化，近远月价差逐步扩大，现货价格小幅下调，基差降至偏低水平，现货市场成交仍旧偏淡。昨日无锡市场不锈钢基差下降55元/吨至275元/吨，佛山市场不锈钢基差下降155元/吨至175元/吨，SS期货仓单减少311吨至88241吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1200元/镍点。 观点：不锈钢高库存带来的负反馈向上游传导，最终导致产业链成本全线下挫，当前价格下，国内镍铁厂库存原料利润全线亏损，即期原料利润处于盈亏边缘，印尼非自有矿镍铁厂亦利润不佳，但由于镍铁库存高企，中国和印尼镍铁总产量尚在高位，印尼镍铁产能投产仍在继续，若无政策变化，后期镍铁价格或仍将弱势运行。 300系不锈钢产量处于高位，产能仍在持续扩张，不过当前行业利润低迷，不锈钢厂库存原料利润亏损严重，即期原料利润亦处于亏损状态，虽然亏损暂未引起大规模减产，但产量进一步增长也较困难，后期产量预计持稳为主。从消费来看，旺季不旺，预估淡季亦不淡，季节性旺季可能延迟，四月份消费环比或有改善，但暂时可能仍难看到消费明显回暖，尚需时间等待。近期不锈钢价格持续下挫之后，库存开始缓慢去化，但高库存压力引发成本坍塌，叠加宏观利空情绪冲击，市场悲观情绪蔓延，现货价格加速下挫，短期304不锈钢仍处于主动去库阶段，在镍铁和不锈钢高库存压力缓解之前，不锈钢价格或仍将弱势运行，不过当下价格亦存在低估值现象，后期主要关注钢厂减产、终端消费和去库情况可能带来的变化。 策略：中性。 风险：外围情绪冲击、消费不及预期。

昨日沪镍收跌0.76%至174860元/吨。在美联储鹰派发言施压有色金属，叠加美国银行事件加剧海外担忧情绪，镍价上方受到一定的宏观压力。由于进口利润前期处于亏损，预计海外资源流入或有边际减少，叠加部分电积镍项目尚未投产，镍板社会库存处于低位企稳状态，镍价或处于短期的区间震荡运行。 从下游不锈钢来看，昨日钢价收涨0.03%至15780元/吨。镍铁价格回落并触及部分铁厂成本线，叠加菲律宾雨季即将结束，矿端压价心态浓烈，为不锈钢一体化成本线的支撑增添不确定性。由于3月底至4月或迎来季节性去库阶段，而成本坍塌或导致短期一体化成本线下移，预计多空博弈加剧或导致钢价窄幅震荡运行。