国内政策利好继续发酵，美国制造业等经济指标好于预期，隔夜外盘金属全线走强，LME三月期锡价涨0.78%至28910美元/吨。国内夜盘偏强震荡，沪锡主力2308合约小幅收高于234520元/吨。 早间现货市场交投明显走弱，下游畏高情绪较重，接货非常有限，持货商积极出货但成交困难。现货升水走弱。短期下游焊料企业开工无明显改善，家电市场淡季产量下降明显，电子消费量市场依旧低迷，新能源板块表现稳定，整体消费处于弱稳状态。 供给端呈继续下降态势。短期供需双弱，高库存状态未能改变。短期受政策面叠加后期供给端下降预期影响，锡价偏强运行，但上方空间受高库存压力限制。短期或高位震荡为主。建议回调做多思路。

基本面上，近期锡价由上涨转为震荡，与预期已经部分反映有关。锡矿处于偏紧局面，加上缅甸扰动，对锡锭产量产生较大影响，国内冶炼开工率已经大幅回落；此外，国内外半导体行业数据有边际好转，关注持续性如何，不过国内库存高位显示需求仍偏弱；基本面上，国内库存处于高位，升水仍在低位，库存去化仍难到来，伦敦库存也在回升；但随着供应的减弱，未来去库将逐步兑现；需求端修复持续偏慢，特别是锡价近期涨幅较大对消费有压制。长期来看，消费有望随终端行业周期出现好转，矿端收缩预期，对应的加工费持续走低，最终会传导到冶炼，使得供应降低，锡价有一定上行空间。临近禁矿节点，建议关注缅甸消息面情况。 【投资策略】临近禁矿节点，但现实仍较弱，多单续持或逢高减仓，持续关注预期发酵情况。

临近8月，市场敏感关注缅甸可能再次出现的资源管制方案，这仍可能引发短线锡价大涨。海外，0-3月现货升水继续下调到245美元,伦锡库存累增至4755吨，且注销仓单水平不足0.5%。国内锡市延续供求双弱，交投上，市场倘若再次交易缅矿题材，盘面出现单日短线低仓量拉涨，消费淡季及高库存下，建议参与短线空头。倘若锡价延续震荡，则以观望为主。 供应上，市场认为缅矿锡资源管理可能持续2-3个月，6月缅矿进口没有出现明显的突击放量，单月表现较稳；锡精矿单月进口缓慢走高到年内高点，但上半年累计进口量低于去年同期，降幅超过10%。云锡减产、银漫复产爬坡至1000金属吨/月状态下，国内锡精矿加工费略微上调到1.4-1.6万元/吨。继续关注国内炼厂生产减量影响，不过市场正处淡季，感知暂时有限。 消费方面，国内锡消费延续淡季，6月集成电路产销当月同比增速放缓至5.7%，上半年累计增速再次降至-3%，机构预期本月延续淡季消费。库存上，SMM社库延续1.2万吨高位。现货报价积极性一般。 整体，供应消息正在兑现，三季度减损确定性高，但内外库存处在高位，消费清淡，沪锡持仓兴趣较低。交投上，市场倘若再次交易缅矿题材，盘面出现单日短线低仓量拉涨，消费淡季及高库存下，建议参与短线空头。倘若锡价延续震荡，则以观望为主。

美元指数继续反弹的压力下，上周五外盘锡价震荡收低。LME三月期铝价跌0.52%至28550美元/吨。国内夜盘高位回落，沪锡主力2308合约收低于232260元/吨。 早间现货市场在前期期货下跌之际有一定成交，但随着期货价格走强，成交明显下降，市场重回清淡状态。现货升贴水维持弱势。当前市场消费端尚未有实质性改善，虽然产量趋势性稳步下降，但显性库存仍处于高位，抑制锡价上涨空间。 短期政策预期强，叠加终端市场也有改善预期，给予锡价强支撑，但高库存压力下锡价上方暂难进一步突破。建议回调做多思路。

昨日LME锡收于28130美元/吨，跌1.99%；沪锡夜盘收229450元/吨，跌1.30%。近日锡价表现相对僵持，或因预期博弈。此前的底层驱动仍是供应缩减预期，但大型炼厂宣布检修在一定程度上有所兑现。 目前市场普遍认为未来因冶炼原料不足，锡锭将兑现一定幅度去库，价格预计表现为震荡或偏强震荡。临近缅甸禁矿节点，未来或有进一步的消息面刺激，届时或有较大预期差，对锡价将产生较大影响。结构方面，海外低库存强支撑缓解，后续内盘价格偏弱或有一定修复。

半导体市场多项指标表现回升，消费乐观预期刺激外盘锡价走强。外盘锡价收涨1.27%至28700美元/吨。国内夜盘低开高走，主力2308合约收高于233770元/吨。 早间现货市场整体表现不佳，前一日下游补库后接货积极性明显下降，持货商出货困难，现货升贴水走弱。银曼矿业复产对锡矿供应减少的情况稍有缓解，但这无法改变整体供应下降的趋势，8月缅甸佤邦限矿将市场锡矿供应紧张的局势加剧。不过当前由于消费端整体较弱，虽然产量有实际下降，但显性库存依旧去库困难，维持在高位。因此短期高库存对锡价压力不减，使得价格暂难继续向上突破。短线建议回调做多思路。

7月17日讯：云锡发布检修公告后，上周开始停产检修，且已反映在SMM样本开工率中，云南锡冶炼开工大降到三成以下。 国内消费清淡，锡价上涨吸引标单入库，上周SMM社库增加471吨至12056吨。海关进出口数据显示，上半年国内集成电路进出口累计降幅持续缩窄，出口负增长缩至10%、进口负增长缩至18.5%。全球半导体观测指标显示，台湾电子暨光学产业PMI新增订单数量企稳回升，韩国半导体出口金额触底转升；欧洲半导体销售也出现拐点。全球半导体销售有望在三季度尾声触底。 供应消息正在兑现，三季度减损确定性高，但内外库存处在高位，消费清淡。沪锡价差可以看到，近月供求双弱的夏季合约处在contango结构中，市场较青睐2309合约，且沪锡整体持仓积极性暂时有限。建议关注锡价交投节奏，关注库存变动，短线锡价调整。

沪锡夜盘主力跌1.15%,报230310元/吨，2308持仓减少2266手至3.4万手，上期所注册仓单减少24吨至8832吨。LME跌0.82%,报28340美元/吨，库存增加40吨至4510吨。 现货市场，小牌对8月贴水800-200元/吨左右，云字对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右不变。08-09价差 10元/吨，09-10价差-220元/吨，内外比价至8.13。 LME在经历了近1个月的软逼仓后，0-3 premium自高点1,600美元/吨回调至250美元/吨附近。近1月海外交仓量急速增长，4周合计交仓2,410吨，增量过半。但从本周交仓量来看，海外交仓积极性或将逐步转弱。而本次大规模交仓对海外价格冲击极为有限，主要还是由于缅甸禁矿的利好支撑极强。随着政策落地时间的临近，价格走势或仍将偏强。

》点击了解2023锡产业链峰会详情 美国6月CPI数据公布弱于预期，令美元大跌、向下破位，有色板块集体获得向上动能，其中锡较强的基本面和价格弹性，令其表现强势。但是从基本面来看，边际变化不大，维持供需双弱格局，甚至此前交易火热的供给侧故事出现新的利空——ITA表示缅甸佤邦可能实际停产时间仅几周，且选矿厂备货充足，或许8月后并不会对供给造成预期内的冲击。此前供给紧缩的逻辑可能被证伪，上行动能显著减弱。 而同时，需求侧仅仅依靠预期的刺激，例如宏观刺激不断、中美关系缓和、半导体去库接近底部令市场预 期需求拐点临近，但是实际需求并未跟随转好，价格涨至23万上方后，下游采购愈发清淡，无法支撑价格进一步上涨。展望后市，在锡价向上突破后，短期将继续保持强势，但若现货交易层面没有看到进一步的去库或者刺激下游补货情绪，那么锡价继续上涨空间仍较为有限。

》点击了解2023锡产业链峰会详情 美元指数继续下破并跌至1年多以来新低，隔夜外盘金属多维持强势，外盘锡价则高位回调，LME三月期锡价跌1.03%至28800美元/吨。国内夜盘高开后短暂冲高后跳水，不过之后震荡反弹，主力2308合约尾盘小幅收低于233590元/吨。 早间现货市场不改清单格局，下游鲜有采购，现货升贴水大幅走弱。锡矿供应收缩致使冶炼厂开工下降，产量减少。不过消费端同样呈现弱势高库存去化困难，对短期锡价仍有一定抑制作用。 考虑到供给端缩减预期强，叠加国内政策预期高，锡价中期向上的可能性仍较大。 操作上建议回调做多思路。