交易员们正在押注欧洲央行将把加息周期延长至今年以后，市场首次将利率见顶的预期时间推迟到2024年。掉期市场定价显示，交易员短暂押注过欧洲央行将在2024年2月把存款利率提高至3.9%。而就在几周前，货币市场交易员还在押注今年7月份利率将达到3.5%左右的峰值。 美国一系列强劲的通胀和经济增长数据引发了预期的重新调整。此外，欧洲央行多位政策制定者承诺将继续提高借贷成本，以减缓通胀。目前欧洲央行的通胀率仍远高于2%的目标。 本周四即将公布的欧元区通胀数据也将影响市场的预期。媒体对经济学家的调查显示，周四公布的数据可能显示，欧元区2月份核心通胀率同比增速将维持在5.3%的创纪录水平。 欧洲央行行长拉加德此前表示，欧洲央行很可能在下月开会时继续执行加息50个基点的计划。自7月份以来，欧洲央行已将利率提高了300个基点，关键利率在2月份达到2.5%。

欧洲央行行长拉加德在最近的一次采访中表示，将在3月份的下一次政策会议上加息50个基点，采取一切必要措施使通胀率恢复到2%。 拉加德表示：“我们必须迅速采取重大措施。2021年12月，我们宣布将停止与疫情相关的净资产购买。自去年7月以来，我们以前所未有的速度和规模提高了利率。在当前情况下，利率是最有效的工具。有充分的理由相信，我们将在3月份再加息50个基点。之后，我们将拭目以待。我们会依赖数据。” 根据最新的数据显示，欧元区1月份CPI同比上涨8.6%，略高于此前预期的8.5%，虽然较去年12月的9.2%有所下降，但仍远高于去年同期的5.1%，这凸显出欧元区通胀比预期更具韧性。 通胀居高不下也让货币市场加大了对欧洲央行紧缩步伐的押注。目前，市场预计欧洲央行本轮利率周期的峰值在3.75%左右。 不过，为抑制通胀的加息举措肯定会带来经济衰退的风险，这让部分投资者开始预期欧元区将陷入衰退和央行可能转向宽松政策。 当被问及加息步伐是否可能会放缓时，拉加德表示，如果有必要，将进一步加息，以使通胀率及时回到2%的目标。“我所知道的是，我们将使通胀率恢复到2%。我们不仅希望将其恢复到2%，而且还希望将其保持在可持续的水平，”她表示。 拉加德指出，加息不可避免地会抑制需求，而政策制定者要做的就是调整需求。但她仍强调，加息举措将取决于数据。政策制定者将在每次会议上进行评估，并将通过会议决定工作。 最后，对于加息是否会冲击金融市场流动性的问题，拉加德认为，银行体系比以前更加强大——资本充足率、流动性比率、杠杆率——所有这些都得到了显著改善。“截至3月，我们将只对资产购买计划(APP)的赎回进行部分再投资，这将有效减少欧洲央行在金融市场的影响力。但我们正在以有节制的速度进行这项工作。在2023年6月底之前，我们的再投资将平均每月减少150亿欧元。这是可测量、可预测和透明的。”

当地时间周一（2月20日），欧洲央行管委、芬兰央行行长雷恩（Olli Rehn）告诉媒体，欧洲央行目前已经接近限制性的政策立场，可能在今年夏季停止加息。 自去年7月开启加息进程以来，欧洲央行已连续五次大幅加息以遏制通胀，共计加息300个基点。目前该行的主要再融资利率、边际贷款利率和存款机制利率分别为3.00%、3.25%和2.50%。 雷恩：将于夏季达到终端利率 雷恩说道，潜在的价格压力已开始显示出稳定的迹象，但他认为当前的 通胀率仍然过高 ，需要进一步加息确保回到央行2%的通胀目标。 本月月初，欧盟统计局公布的报告显示，欧元区1月通胀率——调和消费者物价指数（HICP）年率录得8.5%，低于去年12月的9.2%，连续三个月放缓。 （欧元区调和消费者物价指数年率） “在如此之高的通胀环境下，3月以后继续加息是可能的、合理的、适当的，并将 在夏季达到终端利率 。”雷恩补充称，“我们也不应急于开始讨论何时降息。” 他还表示，欧元区经济有可能避免衰退，今年增长1%左右的预期是“现实的”。除此以外，该地区的工资增速已经回升，但主要是对过去下跌的补偿，并不是对未来更高的通胀预期。 发稿前不久的数据显示，欧元区2月份消费者信心从1月的-20.7升至-19，为近一年来的最高水平，表明欧元区的韧性以及对其今年能够躲过衰退的信心不断增强。 高盛预计离终端利率还有100基点 雷恩说道：“到目前为止，我没有看到明显的‘工资-物价螺旋上升’的现象。之后也将继续密切关注工资数据发展，如有必要，我们会采取更有力的行动。” 欧洲央行官网主页上也显示，执委施纳贝尔在专访中强调“现在宣布胜利还为时过早。”鉴于她的强硬立场，美国顶级投行高盛将欧洲央行终端利率的预期从3.25%上调至3.5%。 高盛预计，欧洲央行将在6月份完成本轮的最后一次加息，将存款机制利率从当前的2.5%升至3.5%，即目前离终端利率还有100基点。 高盛还补充称，欧洲央行5月份加息50个基点“仍有可能”，但目前认为加息25个基点的可能性更大。

欧洲央行执委Fabio Panetta周四表示，欧洲央行应开始小幅加息，并避免在欧元区通胀下降之际承诺未来加息。但Panetta呼吁保持谨慎，称欧洲央行自7月以来连续加息300个基点的势头尚未完全放映到经济上。Panetta表示:“随着利率现在进入限制性区间，货币政策限制的程度和持续时间才是关键。通过平滑我们的加息幅度——也就是说，小步前进——我们可以确保根据数据信息和我们的反应函数，更精确地校准这两个因素。”Panetta还估计，如果能源价格持续下跌，欧元区整体通胀率将在今年年底降至3%以下。 欧洲央行本月稍早将利率上调50个基点，创历史之最，并重申仍可能将在3月16日的会议再次加息50个基点，以延长欧元区对抗高通胀的艰难努力。这些言论让他与一些欧洲央行管委的观点产生了分歧，比如荷兰央行行长Klaas Knot和德国央行央行行长Joachim Nagel，后者强烈要求进一步大幅加息。金融市场预计欧洲央行将在今年夏天之前将基准利率从目前的2.5%提高到至少3.5%。他还呼吁欧洲央行对减持债券采取“审慎的方法”，Knot和Nagel等人希望加快出售债券。 Panetta估计，如果能源价格持续下跌，欧元区的整体通货膨胀率可能会从上个月的8.5%一路下跌，在今年年底降至3%以下。这也低于欧洲央行对今年第四季度通胀率的3.6%预测，这得益于欧元走强和电力价格下降。Panetta还预测，核心通胀“最终将跟随”整体通胀下降，尽管工资上涨，但没有证据表明价格预期失控。核心通胀已成为欧洲央行辩论中的关键变量。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德重申下个月再次加息50个基点的想法。 “考虑到潜在的通胀压力，我们打算在3月召开的下次会议上再加息50个基点，” 拉加德表示。 “然后我们将评估我们货币政策的后续路径，” 她说。 尽管通胀率连续三个月放缓，但欧洲央行官员仍在强调尚未战胜飞涨的物价。他们担心随着就业者要求涨薪弥补购买力的下降，顽固的潜在价格压力可能会进一步加剧。 美国正面临相似的挑战，由此提高了市场对美联储加息次数超过此前预估的押注。 几位欧洲央行官员已经强调，计划中下个月50个基点的加息不太可能是本轮最后一次，尽管当前货币紧缩周期的激进程度已创下该行史上之最。 爱尔兰央行行长Gabriel Makhlouf是最近表态支持强硬立场的决策者。他周二晚称对继续采取“强有力的行动”持开放态度。 拉加德表示，物价压力依然强大，潜在通胀率也居高不下。 “把利率维持在限制性水平假以时日将抑制需求，从而降低通胀，它还可以防范通胀预期持续上行的风险，” 她说。

欧洲央行管委、爱尔兰央行行长Gabriel Makhlouf表示，欧洲央行可能将利率上调至3.5%以上，今年可能不会降息，因为欧洲央行正采取有力措施将通胀拉回目标水平。媒体援引Makhlouf的话称:"我对采取有力行动将通胀降至我们的目标水平持开放态度。" Makhlouf否认了欧洲央行将随着通胀下降而在今年晚些时候开始降息的说法。Makhlouf称：“我认为这离我们太远了……我们会到达一个想要的(利率)水平，然后稳定下来。我认为欧洲央行在3月会议后将会提高利率……尽管通货膨胀正在下降，但仍远高于我们的目标。” Makhlouf此前曾表示，如果政策制定者需要在3月底之后继续加息，他不会感到意外。

欧洲央行周二的调查显示，上一年12月欧元区消费者对通胀的预期再次上升，表明最近的加息和能源价格下跌尚未缓解市场对物价增长的担忧。据悉，欧元区通货膨胀率于上一年10月份达到10%以上的峰值，但由于天然气价格下跌，通货膨胀率一直在快速下降，即使基础物价的增幅仍在缓慢上升。 欧洲央行表示，根据对欧元区六个最大国家约1.4万人的调查，12月欧元区消费者对未来三年的通胀预期中值升至3%，前值为2.9%。但对未来12个月的预期中值稳定在5%。 欧洲央行自上一年7月以来已将利率上调3个百分点，并承诺在3月再次加息50个基点，进而充分限制经济以抑制通胀预期。 而问题在于，当预期居高不下时，工人和企业会相应对工资设定进行调整，从而导致物价快速增长，使欧洲央行更难实现到其2%的通胀目标。 此外，调查还显示，欧元区经济增长和工资预期略有改善，失业预期略有下降。

当地时间周五（2月3日），两名欧洲央行管委会委员表示，3月不是该央行本轮加息周期最后一次加息，5月可能继续加息。不过，其中一位委员认为，欧洲央行已经接近了终端利率。 欧洲央行周四如预期加息50个基点，并明确表示3月将再加息50个基点，届时将评估其货币政策的后续路径。该央行的声明被市场解读为加息即将结束的信号，投资者对欧洲央行继续加息以抑制通胀的决心产生了怀疑。 斯洛伐克央行行长Peter Kazimir和立陶宛央行行长Gediminas Simkus表示，紧缩政策不会在3月结束，因为欧元区通胀仍然过高，即使最近有所改善。Kazimir和Simkus均是欧洲央行管委会委员。 欧元区1月份的通胀缓解程度高于预期，但仍高达8.5%，是欧洲央行2%目标的四倍多。 Kazimir称：“3月的加息不会是最后一次，我们之后将决定还需要加息多少。” 自去年7月结束长达8年的负利率政策以来，欧洲央行连续五次大幅加息，累计加息300个基点。三项主要利率中再融资利率升为3.00%，边际贷款利率为3.25%，存款利率为2.50%。 对于5月的加息幅度，Simkus表示，加息25基点或50基点都是有可能的，但不太可能加息75基点。 欧洲央行在去年9月和10月分别加息了75个基点，这是欧洲货币联盟成立以来最大幅度的加息。 尽管两位官员都不愿说明加息将在何时结束，但Simkus表示，欧洲央行可能正在接近峰值。 Simkus称：“我认为通胀趋势是积极的，我们已经在朝着终端利率迈进。”目前市场对欧洲央行终端利率的定价为3.35%，这表明一些投资者认为，若欧洲央行兑现3月加息50个基点的承诺，之后只会再加息25个基点。而另一些投资者则认为，欧洲央行会在3月之后再加息50个基点。 Kazimir和Simkus都驳斥了欧洲央行将在年底前转为降息的论调，不过Simkus表示，如果通胀趋势发生变化，反通胀趋势变得突出，2024年转为降息是有可能的。

当地时间周四（2月2日），欧洲央行如预期宣布加息50个基点，并明确表示下个月将再加息50个基点，重申将坚持对抗高通胀的方针。 具体而言，三项主要利率中再融资利率升为3.00%，边际贷款利率为3.25%，存款利率为2.50%。自去年7月结束长达8年的负利率政策以来，欧洲央行连续五次大幅加息，累计加息300个基点。 尽管欧洲央行已将关键利率升至2008年以来的最高水平，但其利率水平仍低于美联储和英国央行。美联储周三加息25个基点，将利率上调至4.5%至4.75%。英国央行周四早些时候将利率上调50基点至4%。 欧洲央行在声明中表示， 决策者打算在3月份的下次货币政策会议上再加息50个基点，届时将评估其货币政策的后续路径。 不过，欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上表示，今天的利率决议并非针对3月份做决定。在所有合理的假设情况中，都需要大幅加息。欧洲央行官员就2月和3月各加息50个基点达成了普遍共识。潜在的通胀压力、财政措施和工资增长压力都支持3月份加息50个基点。 拉加德称，经济增长和通胀前景面临的风险变得更加平衡，经济比预期的更具弹性。她强调，欧洲央行的加息步伐不会止步在3月份，该央行仍需加息至限制性水平。 市场观点 尽管欧洲央行管理委员会依旧措施强硬，但市场并不买账，反而将其视为加息即将结束的信号。 金融博客零对冲评价称，欧洲央行加息50个基点，正如预期的那样，鉴于自12月以来鹰派语言的减弱，人们看到了明显的鸽派反应。 荷兰国际集团(ING)全球宏观主管Carsten Brzeski认为，欧洲央行正为3月之后放缓加息步伐甚至降息打开大门。 拉加德驳斥了这一观点，她表示：“我们达到2%中期通胀目标的决心不应受到怀疑，同样不应怀疑的事情是，一旦我们达到了限制性水平，我们就会希望充分地待在那里。” 欧元区1月份的通胀缓解程度高于预期，但仍高达8.5%，是欧洲央行2%目标的四倍多。 标普全球评级首席欧洲、中东和非洲经济学家Sylvain Broyer表示，目前来看欧洲央行的利率峰值将在3%至3.5%的区间达到峰值，但从周四的声明中很难得到准确的结论。

欧洲央行将于2月2日(周四)公布利率决议，加息50个基点似乎已成定局，但真正的重点在于，欧洲央行的政策制定者们是否会在3月打开小幅加息的大门。 目前的情况是，政策制定者们对利率路径的看法存在分歧。欧洲央行仍有理由继续推进有史以来最大力度的货币紧缩。虽然通胀正在放缓，但仍接近两位数且远高于欧洲央行的目标水平2%。与此同时，基本价格上涨的势头正在积聚。 欧元区通胀将需要一段时间才能达到欧洲央行的目标水平 美联储基本已确定将在本周将加息幅度进一步缩减至25个基点，加拿大央行正准备暂停货币紧缩，而欧洲央行管理委员会的一些成员已经在考虑放缓加息步伐。 瑞银经济学家Felix Huefner表示：“我们将密切关注欧洲央行有关未来利率路径的言论，看他们的立场是否与去年12月一样强硬、甚至更强硬，还是说基调会略微软化。”他预计，欧洲央行将于2月和3月分别加息50个基点，5月可能再加息一次。 在去年夏天停止提供前瞻指引之后，欧洲央行坚称，所有利率决议都是在每次会议上根据数据做出的。不过，这并未阻止拉加德承诺在2月加息50个基点，并可能在3月进行相同幅度的加息。拉加德的同事们也发表了意见，并指出可能会在下次会议后出现分歧。 一方面，德国央行行长Joachim Nagel和法国央行行长Francois Villeroy de Galhau表示支持两次各50个基点的加息，奥地利、斯洛伐克、芬兰、爱尔兰和波罗的海国家的央行行长也表示支持。荷兰央行行长Klaas Knot等鹰派人士认为，在今年年中之前没有放缓加息步伐的空间。 另一方面，偏鸽派的意大利央行行长Ignazio Visco则认为，欧洲央行政策正常化必须渐进式推进，并表示不确定当前冒险收紧过多是否好于收紧过少。希腊央行行长Yannis Stournaras也持有相同观点。 前景正在迅速变化，欧洲央行将于3月公布的季度预测可能会让通胀和欧元区避免衰退的可能性变得更加明朗。法国兴业银行高级经济学家Anatoli Annenkov表示：“清晰的沟通将是未来几个月的关键挑战。随着整体通胀有所缓解，有必要强调，在核心通胀安全达到目前之前，限制性政策将需要保持不变。” 欧元区1月通胀数据同样将于本周公布，不过该数据预计将受到统计因素和欧洲各国政府为缓解取暖和电费上涨而采取的干预措施的影响。市场目前预测，欧元区1月整体通胀同比涨幅将从去年12月的9.2%回落至9.1%，核心通胀同比涨幅则将与去年12月的6.9%持平。 欧洲央行2月政策会议前将公布关键数据 欧洲央行将在3月公布的季度预测中的通胀预期可能会有所下调，原因是今年冬季气候温和、天然气储备充足，这将为主张采取更温和政策的人士提供支持。交易员们也不太相信欧洲央行将在3月再加息50个基点。对货币政策变化最敏感的两年期德国国债收益率在去年12月徘徊在2.75%左右(为2008年以来首次)，如今已回落至2.60%左右。不过，拉加德曾表示对市场预期并不满意，这可能会促使她在周四利率决议后的新闻发布会上做出回应。 经济学家Jamie Rush和Maeva Cousin表示：“我们预计欧洲央行将把存款利率提高至3.25%，然后才会长时间暂停加息并评估过去紧缩政策的影响。更高的利率水平尚未反映在家庭和企业面临的借贷成本之中。” 欧洲经济前景的改善为鹰派人士推动进一步大幅加息提供了支持。拉加德也在达沃斯经济论坛上表示欧洲央行将“坚持下去”。荷兰国际集团(ING)宏观研究主管Carsten Brzeski表示，欧洲央行本周面临的最大挑战是“得到一项持续时间超过几天的共识”。他表示：“拉加德需要就欧洲央行的确切反应职能找到更好、更明确的沟通方式。停止加息的触发因素是什么?整体通胀、核心通胀、通胀预期还是薪资走势?” 在意见不一致之际发出一个明确的信息可能确实很棘手。欧洲央行执委会的鸽派成员Fabio Panetta认为，最好等待所有必要的数据出炉后再做预测。他上周表示：“我们12月的决议是基于当时所能作出的预测。今年3月，我们会有新的季度预测，并将重新评估形势。”