当地时间周三，多位美联储官员对12月降息表达了谨慎立场。这意味着，美联储内部分歧进一步加剧。 波士顿联储主席苏珊·柯林斯周三表示， 尽管她在上次政策会议上支持降息，但进一步降息的门槛“相对较高”，她预计利率将在“一段时间内”保持在当前水平 。 “在当前高度不确定的环境下，维持政策利率在当前水准一段时间可能是合适的，以平衡通胀和就业风险，” 柯林斯在波士顿的一场演讲中表示，“我认为，短期内进一步放松政策的门槛相对较高。” 这是柯林斯自10月29日美联储政策会议以来首次公开发声。她警告称，通过降息为经济提供更多支持，可能会减缓——甚至可能阻碍——通胀回落至美联储2%的目标水平。她进一步强调，美国经济中的需求 “具有韧性”，尽管失业率存在上行风险，但她认为就业市场自夏季以来并未进一步恶化。 柯林斯表示，若就业市场没有出现 “显著恶化”，她将会对进一步降息持 “犹豫态度”，尤其是考虑到政府停摆导致通胀相关信息有限。她指出，在美联储能够评估9月以来降息举措的影响之前，她认为，在进一步调整利率之前，确保通胀率持续向2%的水平回落将是谨慎的做法。 最近，越来越多的美联储官员对于是否在12月的下次会议上降息持谨慎态度。 亚特兰大联邦联储主席拉斐尔·博斯蒂克周三表示， 他认为通胀目前是比就业市场更“紧迫的风险” 。他称，他认为物价压力最早要到2026年年中至年末才有可能消散。 “我们不能轻率地认为，新进口关税导致价格一次性上涨后，通胀压力就会迅速消退，” 博斯蒂克在亚特兰大的演讲中表示。“从我们所有的信息来源来看，几乎没有证据表明我们应该对通胀的未来走势感到乐观。” 芝加哥联储主席古尔斯的观点与柯林斯一致。他上周表示，由于美联储今年已完成他此前预计的两次降息，且通胀已连续四年半年高于目标水平，走势仍未改善，进一步降息的门槛已有所提高。 柯林斯还指出，通胀水平仍处于高位，并指出美联储偏好的8月通胀指标显示，商品价格上涨（主要由关税推动），已抵消了住房通胀逐步回落的影响。 她的观点与美联储理事斯蒂芬·米兰形成鲜明的对比 ——米兰可以说是美联储中最鸽派的成员，他倾向于在最近两次政策会议上各降息50个基点。 米兰周三重申，通胀指标过于滞后，且住房通胀已有所下降。他认为，当前利率水平过高。 美联储上月将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%。市场原本预计美联储将在12月继续降息25个基点，但自10月会议以来，包括美联储主席鲍威尔在内的多位决策者普遍表示，12月降息并非板上钉钉。 素有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos当地时间周二最新撰文表示，由于美联储内部出现严重分歧，降息之路正变得愈发扑朔迷离，这种情况在美联储主席鲍威尔近八年的任期内几乎未有过先例。 据CME“美联储观察”， 美联储12月降息25个基点的概率为59.4%，维持利率不变的概率为40.6% 。

根据一项业内调查显示，几乎所有经济学家都预测美联储将于9月17日将基准利率下调25个基点，原因是劳动力市场疲软盖过了通胀风险，其中大多数受访者预计美联储将会在四季度进一步下调利率。 8月份美国非农就业增长近乎停滞，加之截至今年3月份的12个月就业数据被大幅下调，促使许多经济学家修正了他们此前的利率预测——认为接下来美联储的降息次数将多于此前预期。 这项业内调查于9月8-11日进行，总计采访了107位经济学家。其中，有 多达105位受访者预计，美联储下周将下调联邦基金利率目标区间25个基点至4.00%-4.25%。上月，仅61%的受访经济学家持此预期。 摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen表示，“美联储现已掌握了连续四个月劳动力需求放缓的证据，且这种放缓似乎更具持久性...简言之，他们应忽略当前通胀表现，通过宽松政策支持劳动力市场。” “我们认为9月降息25个基点的可能性，要大于更大的利率降幅。” 调查显示，只有两位受访分析师预期美联储下周的降息幅度将达到50个基点。 下周仍可能将出现反对票？ 在美联储7月的议息会议上，理事沃勒和鲍曼对美联储当月按兵不动的决定投下了反对票。这也是逾30年以来首次出现不止一位美联储理事投票反对联储决策。 而许多经济学家表示， 部分理事可能会在下周会议上再度有异议——投票支持更大降幅或倾向维持利率不变。 美国银行经济学家Stephen Juneau指出，“当前决策环境非常复杂难。如果出现更多异议，我不会感到惊讶。” “如果美联储过度依赖单方面论调而激进降息——即劳动力市场存在重大下行风险而无需担忧通胀上行风险，则可能陷入政策失误的境地，”Juneau称。 未来政策路径预期如何？ 对于未来的降息路径，在107位受访者中，有64位经济学家(占比60%)预计到2025年底利率将合计下调50个基点。另有37%的受访者预计年底前将降息75个基点，这一比例较8月的22%大幅攀升。 在回答附加问题的42位经济学家中，有25位受访者(逾60%)认为，未来一年更可能出现通胀飙升或通胀与失业率快速攀升并存的局面。 调查显示，至少在2027年之前，美国通胀率预计都将持续高于美联储2%的目标，而失业率则可能在未来数年维持在当前4.3%的水平。 调查中值还显示，美联储明年还可能将降息75个基点，从而将联邦基金利率目标区间降至3.00%-3.25%之间。 美银经济学家Juneau补充道：“若美联储新主席立场更趋鸽派(我们预计如此)，我们认为美联储将在明年下半年再次降息75个基点。你有多大意愿降息？愿意降息到什么水平？这将成为下一任美联储主席的关键面试问题。” 约76%的受访经济学家表示，预计在鲍威尔明年5月任期结束前，美联储的独立性不会受到严重削弱。

华尔街交易员目前普遍预计，今晚公布的美国8月消费者价格指数(CPI)将显示通胀持续走高。不过，有鉴于此前非农就业数据格外惨淡的景象，目前鲜有业内人士认为，这份通胀数据能够改变美联储9月降息的命运。 而相对应的，这份CPI数据更大意义或许在于，其将关乎交易员如何预测美联储未来的利率路径…… 花旗集团美国股票交易策略主管Stuart Kaiser就指出，期权交易员目前押注标普500指数在今晚CPI报告发布后仅会出现近0.7%的温和波动。该波动范围的定价低于过去一年CPI数据发布日当天平均0.9%的实际波动幅度，也低于市场对10月3日非农就业报告时的波动率预期。 期权市场对于今晚CPI冲击的“相对漠视”，一定程度上是可以理解的。 美国就业数据的疲软程度已足以威胁到经济增长，这令通胀数据的重要性在眼下似乎也已退居至了二线。 市场目前预期美联储将在9月17日会议结束后将联邦基金利率下调25个基点，并可能在10月和12月会议上继续降息。 有鉴于市场已将未来一年逾100个基点的降息幅度计入预期，华尔街正密切关注美联储的决策动向。当然，就通胀数据而言，在眼下虽然不足以改变9月降息的决定，但若通胀超预期上升，仍可能会打乱美联储后续的宽松进程。 摩根大通全球市场情报主管Andrew Tyler周一在致客户报告中指出：“我们认为当前数据尚不足以构成可信威胁，迫使美联储在9月维持按兵不动的立场。但若数据显著偏鹰派，美联储对10月和12月会议的政策宽松路径将随之调整。” 近来，多家大型银行其实已基于美联储降息幅度将超过此前预期的假设，而调整了各自的利率预测。例如巴克莱经济学家现在就预计，美联储今年将进行三次25个基点的降息，2026年还将再降息两次。 今晚的CPI报告将成为美国交易员需要解析的数据拼图中又一关键碎片，为研判美联储利率路径提供更多线索。 华尔街对今晚数据怎么看？ 接受媒体调查的经济学家预计，8月份美国总体CPI年率将从7月份的2.7%升至2.9%，环比涨幅预计也将从前月的0.2%升至0.3%。剔除食品和能源的核心CPI数据同比和环比增速，则可能与前月保持不变，分别维持在3.1%和0.3%。 Tyler指出，若本次报告显示CPI飙升，那么“通胀很可能在年底加速并延续至2026年”。他认为这种结果将促使美联储在10月和12月会议上维持利率不变，尤其当国内生产总值(GDP)等经济增长指标持续走高时。 对于今晚的数据，Tyler团队构建的最可能情景显示：核心CPI环比涨幅将介于0.3%-0.35%之间，标普500指数波动区间为下跌0.25%至上涨0.5%。 此外，若核心CPI环比涨幅介于0.25%-0.3%，摩根大通交易部门预计标普500指数将上涨1%-1.5%；若涨幅低于0.25%，则可能触发标普500指数1.25%-1.75%的大涨。 Tyler指出，若核心CPI环比涨幅超过0.4%，标普500指数可能大幅下跌2%。但他认为这种情况发生的概率仅为5%。 当前更重要的是就业 事实上，鉴于目前美国经济增长依然强劲，华尔街交易员对未来几周的定价几乎未包含风险因素。亚特兰大联储GDPNow模型显示，美国第三季度实际国内生产总值将以3%的年率增长，虽较第二季度的3.3%略有下降，但仍相对强劲。 这有助于解释为何芝加哥期权交易所波动率指数VIX，目前仍远低于通常会引发交易员担忧的20水平。 与此同时，花旗美国经济惊奇指数——该滚动指标反映经济数据表现是否超出预期，目前已逼近了1月以来最高水平。 通常情况下，该惊奇指数上升对股市构成利好。但当前的情况可能会更为复杂——因为若经济出现更多正面惊喜，可能会使美联储遏制通胀的目标复杂化，并迫使央行将利率在更长时间内维持在较高水平。 花旗集团的Kaiser表示， “最终一切都都取决于劳动力市场。若美联储在10月再度降息，可能意味着就业数据持续承压，且通胀未出现意外上行。”

在大多数人看来，美联储降息将能够助力美国经济增长，并为疲弱的就业市场提供支撑。这也是美国总统特朗普过去几个月频繁催促美联储降息的主要原因。 然而一位顶级市场专家警告称， 美联储降息可能根本无法拯救美国经济 。 “我们认为美联储将会降息，”摩根大通资产管理首席全球策略师David Kelly日前在采访中表示，并指出尽管美国8月就业报告表现疲弱，美股近期仍呈上涨势头，但这解决不了任何问题。 美联储降息通常会增强市场流动性，对股票等风险资产有利，因此投资者往往对此喜闻乐见。根据CME的Fedwatch工具，投资者预计美联储在9月政策会议上降息至少25个基点的可能性为100%。 然而，Kelly对投资者“泼冷水”称，他认为降息无助于改善经济前景，并列出了以下三大理由。 削减退休收入 降低利率可能会令退休人群的收入减少。Kelly指出，退休人员往往将大部分储蓄存放于更安全的资产中，例如美国国债，而这些资产的收益与整体经济中的利率水平挂钩。 根据金融服务公司Empower的一项分析，60多岁投资者在所有年龄组中债券配置比例最高，平均将其投资组合的13％投资于固定收益产品。 与此同时， 退休人员支出在美国经济活动中所占比例虽不高，但却不容小视 。经济合作与发展组织（OECD）的数据显示，2023年养老金支出约占GDP的7.4％。 借贷意愿下降 人们普遍认为，美联储降息将降低企业和消费者的资金成本，从而提振经济。但在Kelly看来， 美联储重启降息周期可能会产生相反效果，因为借款者会更乐意继续等待，直到利率进一步下降后再申请贷款 。 “你告诉人们，未来还会有更多的降息。那么，为什么现在要借钱呢？不如再等等看。” Kelly表示。 根据美联储七月份高级贷款专员意见调查，贷款机构发现各种规模企业对商业和工业贷款的需求均有所减弱。 另一项美联储针对小型企业资源组织的调查显示，60％的机构表示，与六个月前相比，客户资本投资计划要么“略微没那么乐观，要么 “远不如之前乐观”。 “整个21世纪的历史表明，降息并不能刺激增长。2008年金融危机之后就是如此。所以别指望美联储来拯救经济。” 凯利直言不讳地说道。 挥之不去的不确定性 降息并不能解决美国经济放缓的根本原因。 Kelly认为，美国人正在支付一种“不确定性税”，并指出目前关于关税以及特朗普移民政策的具体影响仍不明确。 “美联储为什么要降息？因为他们认为经济将陷入衰退，” Kelly在谈到企业和消费者的担忧时表示，“这反而加重了政府所征收的最重的一种‘税’。”他指的是不确定性造成的经济停滞。 关税的对美国经济的全面影响尚未完全显现，但企业已经开始感受到更高进口关税带来的一些痛苦，同时还在等待贸易协议的具体落实。 达拉斯联储8月份对得州企业进行的一项调查显示，47％的企业表示已经受到了加征关税的负面影响；39％的企业称利润略有或显著下降；20％的企业表示生产、收入和销售出现下滑。 与此同时，根据律所Littler的一项调查，58％的雇主表示，他们担心新移民政策带来的“潜在的用工挑战”。 “这种不确定性正在导致人们陷入停滞。这真正体现在招聘数据上，这才是问题所在。当所有人都决定观望，结果肯定不会好。” Kelly补充道。 Kelly还表示，经济衰退并非其基本预测，但美国经济确实显示出放缓迹象。他还提醒称，投资者不应将当前的经济放缓与诸如新冠疫情衰退或全球金融危机等“大型衰退”相提并论。

美国国债收益率周四纷纷下跌，素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率跌至了四个月低点，因越来越多的证据表明美国劳动力市场正趋于疲软，从而夯实了美联储将在本月晚些时候的政策会议上重启降息的预期。 行情数据显示，各期限美债收益率隔夜普遍走低， 其中2年期美债收益率跌2.88个基点报3.582%，5年期美债收益率跌4.50个基点报3.646%，10年期美债收益率跌5.61个基点报4.161%，30年期美债收益率跌4.45个基点报4.852%。 目前，五年期美债收益率已跌至4月初美国政府对等关税计划引发市场动荡以来的最低点，10年期美债收益率也在昨夜跌破4.17%，创下5月初以来新低。 美国自动数据处理公司(ADP)周四公布的数据显示，8月份美国私营就业岗位增幅低于预期——当月ADP就业人数仅增加了5.4万人，低于市场普遍预测的6.5万人，较上月修正后的10.6万明显放缓。 ADP首席经济学家内拉·理查森表示，今年年初就业增长势头强劲，但这一动能已被不确定性反复冲击。消费者信心下滑、劳动力短缺以及与人工智能相关的扰动，可能是就业增长放缓的原因。 除此之外，周四公布初请失业金数据也令人失望。美国截至8月30日当周初请失业金人数增加了8000人，达到23.7万人，为2025年6月21日当周以来新高。经济学家此前预期为23.0万人。 Comerica财富管理公司首席投资官Eric Teal表示，“随着关税政策的不确定性挥之不去、移民变化的生效以及AI应用的增长，我们看到美国劳动力市场正日趋疲软。不过值得庆幸的是，就业数据越疲弱，未来实施刺激性降息的理据就越充分。为了避免经济进一步恶化，今年下半年经济增长的动力应会来自更宽松的货币政策和更具刺激性的财政政策。” 根据芝商所的FedWatch工具显示，在周四一连串糟糕的就业数据发布后，利率期货市场交易员预计美联储9月降息25个基点概率已高达99%。 Mischler金融集团董事总经理Tom di Galoma表示：“美联储9月降息已成定局”，且年底前及明年可能进一步降息。 聚焦非农 不过，随着市场参与者在周五的非农就业报告公布前依然较为谨慎，美债收益率在纽约时段下午的交易中依然逐渐脱离了当日低点。 业内调查显示，预计美国8月新增非农就业岗位为7.5 万个，略高于7月份的7.3万个。失业率则预计将从7月份的4.2%上升至4.3%。 贝莱德公司美洲区首席投资和投资组合策略师Gargi Chaudhuri表示：“预计美联储将在9月份采取降息行动，周五的数据将非常重要。对于美联储决策者来说， 如果要在9月17日的议息会议上选择降息25个基点以外的其他措施，那么8月份的就业数据要么需非常强劲，要么非常疲软。” CreditSights投资级和宏观策略主管Zachary Griffiths也指出，现在就要看非农就业数据及其对美联储的意义。 “我们已经大幅调整了预期，转而预计美联储在9月进行50个基点的降息，因为劳动力市场已经明显疲软……我们预计周五发布的报告将显示出更多疲弱迹象。如果回顾美联储一年前的反应机制，当时他们也进行了50个基点的降息，而根据最新数据来看，目前的劳动力市场已显得更加脆弱，”Griffiths称。 而在另一边，德意志资产管理公司美洲固定收益主管George Catrambone则预计，若新增非农就业人数达到约7万或更高，债券市场可能下跌，其中短期债券跌幅可能更大。他指出，“这可能使美联储9月决议变得更难预测。” 目前，美联储官员对特朗普政府力推的降息必要性，内部仍存一定分歧。 纽约联储主席威廉姆斯周四在演讲中表示，其预测是“随着时间推移”降息将“变得合适”，但同时指出就业和通胀风险需要“精妙平衡”。克利夫兰联储主席哈马克在周四发表的一场专访中则重申，当前通胀水平过高，本月不宜降息。 然而，曾对联储七月维持利率不变的决定投下反对票的两位美联储两位理事——沃勒和鲍曼，目前则均依旧坚定主张降息。沃勒本周早些时候甚至表示支持未来数月“多次降息”。

受与美国爆发的关税战冲击，加拿大经济二季度近两年来首次陷入收缩，出口大幅下滑，企业投资急转直下。 加拿大统计局周五公布数据显示，二季度国内生产总值(GDP)按年率计算下降1.6%，为疫情以来最大降幅，也是近两年的首次萎缩。该数据虽大致符合加拿大央行预期，但远逊于市场预测。 数据公布后，加元兑美元迅速走低，触及盘中低点。与此同时，加拿大国债价格上涨，两年期国债收益率降至2.66%。 由于美国对加拿大商品征收的关税打击了加拿大的出口，出口在二季度同比暴跌27%，这不仅抹去了前一季度因企业抢在关税实施前提前发货带来的短暂提振，反而令贸易形势急转直下，同期进口也下降了5.1%。 企业投资同样低迷，继一季度仅增1.1%后，二季度骤降10.1%，凸显加拿大企业在面对美方关税政策反复无常时的悲观情绪愈加强烈。 此次数据凸显贸易战对加拿大的严重冲击。今年初，美国总统特朗普对包括钢铁、铝和汽车在内的大量加拿大商品加征关税，而美国正是加拿大最大的贸易伙伴。 不过，报告也显示，贸易冲击尚未迅速扩散至更广泛的经济领域。初步行业数据显示，继6月意外萎缩0.1%后，加拿大经济7月小幅增长0.1%，国内需求端仍显韧性：二季度最终国内需求增长3.5%，其中家庭消费增长4.5%，在人口增长明显放缓的背景下加速增长。 但这种韧性或难以长期维持。二季度家庭可支配收入仅增长1.3%，创两年多来最低水平，显示劳动力市场依然疲弱。 企业方面，尽管出口需求低迷，库存却显著增加。二季度库存投资达到190亿加元，创2022年以来最高水平。当时企业因供应链混乱而大举囤货。同期，政府支出上升5.1%，住宅类建筑投资增加6.3%。 在货币政策方面，加拿大央行表示，如果经济继续走弱且通胀压力受控，不排除进一步降息的可能。下次利率决议将于9月17日公布，目前基准利率为2.75%，在最新数据公布前，市场对央行降息的押注约为40%。 尽管关税冲击严重，但美国对加拿大商品的实际有效税率仍维持在5%至7%的区间，处于全球较低水平，这部分归功于《美墨加协定》下的豁免条款。不过，该协定预计将在未来几年重新谈判。 加拿大金融公司Desjardins首席经济学家兼策略师Jimmy Jean表示，加拿大GDP数据表现喜忧参半。细究之下，这份报告并不是说经济衰退在第二季度就开始了。但这不意味着后续季度国内经济不会承受更多压力，当前问题确实独特地集中在出口领域。最新报告中的通胀意外上行，加之近期反制关税下调的消息，这些因素共同构成了9月重启降息的强有力理由。

美东时间周五，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月就业增长超预期放缓，同时前月数据被大幅下修，显示劳动力市场显著降温，也使得美联储9月降息概率大幅上升。 具体来看，美国7月季调后非农就业人口录得7.3万人，为去年10月以来最小增幅，远低于市场预期的11万人。 值得注意的是，5月份非农新增就业人数从14.4万人修正至1.9万人；6月份非农新增就业人数从14.7万人修正至1.4万人。修正后，5月和6月新增就业人数合计较修正前低25.8万人。 此外，美国7月失业率录得4.2%，较上月回升，符合市场预期。 美国7月平均时薪年率录得3.9%，为3月以来新高，略超市场预期的3.8%，这为通胀回落路径增添了一丝不确定性。 FwdBonds首席经济学家Christopher Rupkey评论称，特朗普的经济议程和政策可能开始对劳动力市场产生影响，迫使企业按下“招聘暂停键”，尤其令人不安的是，5月和6月，超过25万个就业岗位被大幅下修。 从行业角度来看，医疗保健行业再次引领就业增长，创造了5.5万个新工作岗位，社会救助部门增加了1.8万个工作岗位。 然而，联邦政府部门的就业人数继续下降，7月减少了1.2万人，“政府效率部”裁员效应持续显现。 美国行业金融机构海军联邦信贷联盟首席经济学家Heather Long表示：“这是一份改变游戏规则的就业报告，表明劳动力市场正在迅速恶化。” 数据公布后，现货黄金短线跳涨，向上触及3340美元/盎司，美元指数下挫逾100点，最低至99.11。 芝商所的Fed watch工具显示，市场目前预计9月降息的可能性为73%，而非农公布前约为40%。 在特朗普的关税政策影响下，美国企业正因不确定性而减少招聘。此前一天，特朗普签署行政令，将对加拿大的关税税率从25%上调至35%，并确定了对多个国家和地区征收的“对等关税”税率，具体税率从10%至41%不等。 AmeriVet Securities美国利率交易与策略主管Gregory Faranello表示：“我们预计美联储将在9月开始降息。”他补充说：“令人有些惊讶的是，几天前美联储主席还在暗示劳动力市场强劲，转眼间却就迎来了这样的就业数据。” Manpower Group北美地区总裁Ger Doyle表示：“今天的非农报告进一步证实了劳动力市场缓慢但持续的降温趋势，虽然还没有陷入危机，但招聘势头继续减弱，压力开始积聚。” 值得注意的是，就在非农报告发布前不久，特朗普加大了对鲍威尔的攻击力度，他写道：“杰罗姆·鲍威尔，一个顽固的白痴，现在必须大幅降低利率。如果他继续拒绝降息，美联储理事会就应该掌握控制权，做所有人必须做的事。”

当地时间周一，芝加哥联储主席古尔斯比表示，到目前为止，特朗普加征关税的政策对经济的冲击比预期的要更温和一些，可能会恢复降息。 古尔斯比声称，自特朗普4月2日征收关税以来，缺乏明显的通胀压力，这可能使美联储能够重新降息，这有点令人惊讶。 他回忆说，美联储在年初预计会降低利率，并暂停了降息行动，主要是因为政策的不确定性。 虽然关税将对价格压力产生何种影响仍不确定，但他表示，“如果我们没有看到这些关税上调导致的通胀，那么在我看来，我们在4月2日之前从未离开过我所说的黄金之路。” 他将关税比作“向空气中扔了很多灰尘，所以很难看到你是否还在路上”。“如果空气中没有灰尘，那么我认为我们应该继续进行降息。” 上周美联储继续将其政策利率维持在4.25%至4.5%的区间，同时为今年下半年降息敞开了大门，但也暗示不急于降息。 点阵图显示，19名与会者中，其中10人预计美联储今年至少降息两次，虽仍占多数，但人数已低于3月份，2人预计降息一次。 美联储官员们想要看到特朗普关税对经济产生的更多影响，比如物价方面，随着美国对伊朗核设施发动袭击，这给全球经济增加了新的风险。 古尔斯比表示，在一些行业中出现了“转嫁负担”的情况，关税的成本在供应商、生产商和消费者之间分摊。“我们正在试图弄清楚的是：这就是全部情况了吗，还是会即将在通胀数据中出现一些新的情况呢？” 当天稍早，美联储新任监管副主席米歇尔·鲍曼也表示，如果通胀压力仍然可控，支持最早在下次会议时降低政策利率，使其更接近中性水平，并维持健康的劳动力市场。 此外，美联储理事沃勒上周五表示，他预计关税不会显著推高通胀，因此政策制定者应该考虑最早在7月份降低利率。“我认为我们现在处于可以采取行动的位置，最早可能在7月。这是我个人的看法，至于其他委员会是否会同意，那就另说了。”

“降息100个基点！” 特朗普再发声 6月11日晚间，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上发文表示，美国CPI最新数据表现理想，他呼吁美联储将利率下调1个百分点（100个基点）。美国副总统万斯表示，美联储拒绝降息是货币政策的失职行为。 美国劳工部公布的数据显示，特朗普全面加征关税的影响尚未充分显现，美国5月份CPI通胀全线低于预期。 数据显示，美国5月未季调CPI年率录得2.4%，低于市场预期的2.5%；5月季调后CPI月率录得0.1%，低于预期的0.2%，前值为0.2%。 剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨2.8%，保持在2021年3月以来的最低水平，预期值为2.9%，前值为2.8%；美国5月季调后核心CPI月率录得0.1%，预期值为0.3%，前值为0.2%。 美国劳工统计局表示，能源和服务价格的持续疲软抵消了其他商品涨价的影响，而一些原本预计会因关税而上涨的关键项目，尤其是汽车和服装价格，实际上却出现了降价。 数据显示，当月能源价格下跌了1%，其中汽油价格下跌了2.6%，新车和二手车价格分别下跌0.3%和0.5%。食品价格上涨了0.3%，住房价格也上涨了0.3%，而服装价格意外下降了0.4%，这表明关税带来的成本上升尚未转嫁给消费者。 “美联储传声筒”Nick Timiraos评论称，汽车和服装价格下降，导致5月核心CPI的读数低于预期。一些预测者曾认为这两项在5月份会显示出关税的早期影响。 数据公布后，现货黄金价格持续拉升，突破3360美元/盎司。美股三大股指期货短线冲高，但随后走跌。截至收盘，标普500指数收跌16.57点，跌幅0.27%，报6022.24点。道琼斯工业平均指数收跌1.10点，跌幅0.00%，报42865.77点。纳指收跌99.11点，跌幅0.50%，报19615.88点。纳斯达克100指数收跌81.12点，跌幅0.37%，报21860.80点。 特朗普称对达成核协议“信心减弱” 国际油价大涨 据法新社报道，美国及伊朗双方6月11日均就美伊核谈判作出最新表态。美国总统特朗普在当日播出的采访中表示，他对与伊朗达成核协议“信心减弱”。与此同时，伊朗6月11日则表示，若谈判失败，美伊之间爆发冲突，伊朗将以美国在中东地区的军事基地作为目标。 该消息一出，原油市场迅速作出反应。WTI 7月原油期货收涨3.17美元/桶，上涨4.88%，报68.15美元/桶。布伦特8月原油期货收涨2.90美元/桶，上涨4.33%，报69.77美元/桶。 铸造铝合金期货后市怎么走？ 昨日，铸造铝合金期货主力合约AD2511报收19400元/吨，上涨0.91%。 对于当前铸造铝合金市场的运行逻辑，南华期货有色金属研究组负责人肖宇非认为，铸造铝合金行业供应过剩的格局仍将维持。2024—2025年国内铝合金锭计划新增产能为114.5万吨/年，但由于受各种因素制约，目前实际落地产能仅为26万吨/年，预计2025年铸造铝合金将处在产能继续增长但投产偏慢的状态中。 据肖宇非介绍，铸造铝合金下游消费主要流向交通工具、机械制造、家电及五金等领域。其中，交通工具汽车、摩托车和电动车占下游需求的70%以上。因此，铸造铝合金的需求主要取决于汽车市场的表现。今年汽车行业总体表现良好，产销较去年同期实现平稳增长，但考虑到下半年即将进入淡季，铸造铝合金需求增速或将放缓。 另外，废铝库存紧张，原料采购较为困难，无法及时补库导致再生铝合金企业原材料库存不断下降。“产成品库存处于相对高位，在当前供给宽松的情况下，我们认为，再生铝合金累库趋势将会维持一段时间。考虑到铝合金价格和沪铝价格相关性较高，现货及盘面价格更偏向Back结构。”肖宇非说。 浙商期货研究中心有色分析师傅莹认为，目前铸造铝合金市场处于供需双弱阶段。铸造铝合金主要终端应用领域汽车市场正处在生产淡季，在铝合金企业“以销定产”的模式下，其开工率也会随之下调。同时，需求走弱趋势也会更加明显，不论是社会库存还是原料库存均表现为持续累积。因此，铸造铝合金现货价格预计围绕生产成本波动。 上市的第一个铸造铝合金期货合约是AD2511，交割月份是11月。据物产中大期货有色新能源组组长陈薪伊介绍，废铝回收体系相对“民间化”，会导致节日期间废铝回收量减少，通常四季度废铝供应相对紧张，其价格相对原铝偏强运行。从需求角度来看，ADC12需求呈现明显的季节性特征，旺季一般在9月至次年1月，11月处于消费旺季。所以，当前AD2511、AD2512、AD2601合约月间价差均呈现贴水状态。 “在铸造铝合金期货上市之前，现货市场参考价大多锚定保太价格。”陈薪伊表示，目前保太ADC12报价为19400元/吨，考虑部分注册品牌价格贴水保太价，以及铝合金企业利润微薄，企业提前定价销售远期货的意愿不强。目前与铝价紧密挂钩的废铝价格下方空间有限，这使得ADC12短期价格仍偏强运行，主要运行区间在19000~19600元/吨。 在实际操作中，据陈薪伊介绍，ADC12-A00价差呈现明显的季节性特征，即二季度走弱、三季度走强。受政策影响，在产能利用率高达97%的情况下电解铝仍在去库，而再生铝供需则呈现过剩格局，当前产能利用率不足50%。当ADC12-A00价差处于历史高位时，原铝对废铝的替代效应就会逐渐显现，部分企业可能会考虑调整原料配比，电解铝需求增加支撑价格上涨，从而推动ADC12-A00价差回归。 短期来看，傅莹表示，铸造铝合金期货价格预计以跟随铝价震荡为主，下方存在成本支撑。一方面，铸造铝合金期货主力合约AD2511距离交割日尚远，且铸造铝合金价格与铝价走势具有一致性，当前电解铝低库存叠加持续去库给予铝价支撑。另一方面，废铝供需呈现偏紧状态，铸造铝合金中废铝成本占比接近90%，废铝价格坚挺对ADC12价格形成支撑。但受传统淡季影响，铸造铝合金价格上行空间亦有限。另外，消费淡季下铸造铝合金生产企业卖出套保需求较大，将压制期货盘面价格。 对于后续需要关注的重点，傅莹认为，主要包括废铝供应、下游需求变化及期货上市后现货定价模式的变化和影响。废铝供应决定铸造铝合金成本走势，下游需求则会影响铸造铝合金与原铝的价差波动，需求走强将带动两者价差回归。当前铸造铝合金现货价格主要参考资讯网站报价及“企业报价+升贴水”模式，缺乏较为公开透明的市场机制。铸造铝合金期货上市后，市场参与者将逐步增多，利于优化现货定价模式。

周五（6月6日），印度央行大幅下调基准政策利率，将利率从6%下降50个基点至5.5%，为2022年8月以来的最低水平。此次调息后的利率水平低于媒体调查的预期中值5.75%，也标志着印度央行自2月份以来连续第三次降息。 印度央行行长马尔霍特拉（Sanjay Malhotra）在新闻发布会上解释道，鉴于通胀明显放缓，且经济增长在充满挑战的全球环境和不确定性加剧的情况下“低于我们的预期”，央行选择采取这一降息举措。 他还宣布，央行决定将存款准备金率降低100个基点，调整至3%。 在印度央行意外降息后，印度股市出现直线拉升，从开盘下跌0.3%到截至目前0.87%的涨幅。此外，该国Nifty银行指数也拉升到0.95%，因下调存款准备金率料将腾出更多资本供央行提振信贷。 货币政策立场调整为中性 印度的通货膨胀基本上处于下降趋势，这也为印度央行提供了降息的空间。4月份最新的总体通胀率为3.16%，为2019年7月以来的最低水平。 印度央行此前已将本财政年度的通胀预期从早先的4%下调至3.7%，行长马尔霍特拉表示，通胀可能低于目标。 然而，鉴于降息幅度过大，印度央行表示，货币政策支持增长的空间有限，将把货币政策立场从“宽松”改为“中性”。 这位印度央行行长表示：“从现在开始，（货币政策委员会）将仔细评估即将公布的数据和不断变化的前景，以制定货币政策的未来路线，以实现经济增长与通胀的适当平衡。” 至于印度的经济前景，马尔霍特拉指出，“印度经济呈现出一幅强劲、稳定和充满机遇的画面。 然而，央行却仍将本财年全年GDP预期维持在6.5%，与上一财年9.2%的增速相比大幅放缓。印度央行在之前的会议上还强调了对美国关税威胁的增长担忧。