在经历了去年年末两个月的强劲上涨后，全球股市在2023年录得4年来最强劲的年度表现，原因是投资者押注欧美主流央行已经完成加息，并将在明年迅速降息。 自2023年10月底以来，衡量全球发达市场股市的MSCI全球指数快速飙升16%，将2023年全年涨幅扩大至22%。 而这一涨幅，为该指数自2019年以来的最佳年度表现。 美股引领欧美股市大涨 MSCI全球指数的上涨在很大程度上受到了美股的带动。 标普500指数自去年10月以来上涨14%，全年大涨24%，在2023年最后一个交易日收盘时仅略低于历史最高水平。标普500指数上周累计上涨0.3%，为连续第9周上涨，这是自2004年初以来持续时间最长的连续周度上涨。 不过，尽管美股指数在2023年涨势强劲，但其大部分涨幅都是由所谓“七巨头”——即苹果、微软、谷歌、亚马逊、特斯拉、Meta和英伟达所推动的。以科技股为主的纳斯达克综合指数去年上涨43%，为过去20年来的最佳表现。 欧洲股市涨幅也不输美股。欧洲斯托克指数去年全年累计上涨19.19%，法国CAC指数去年累计上涨16.54%，德国DAX指数去年累计上涨21.08%。 欧美央行今年预计都将降息6次？ 欧美股市的上涨，与欧美国家通胀的快速降温密不可分。 截至去年11月，美国消费者价格（CPI）年率已经降至3.1%，较2022年6月时的峰值9.1%大幅下滑。同时，欧元区CPI年率已经降至2.4%，为2021年7月以来的最低。英国的CPI年率也已经大幅放缓至3.9%。 期货市场显示，随着通胀快速降温，交易员们目前预计，美联储和欧洲央行都将在2024年底前降息6次。 随着通胀持续下滑，作为全球金融资产基准的美国10年期国债收益率已从去年10月份的逾5%降至3.87%。 不过，也有一些投资者认为市场过于乐观，担忧市场过分夸大了美国在经济不陷入衰退的情况下，推动通胀继续下降的可能性。 “我预计，围绕降息的泡沫将在新的一年开始消退，”PGIM Fixed Income联席首席投资官格雷格•彼得斯(Greg Peters)表示。 英国涨幅相对有限 相比之下，英国伦敦富时100指数总体落后于美国和欧洲市场，2023年的涨幅不到4%。 有分析认为，在富时指数成份股中，能源公司占多数，而这些公司的业绩在2023年受到油价疲弱的拖累。 同时，英国相对居高不下的通胀率也是股市的拖累因素。不少投资者预计，通胀率降幅缓慢，还将在2024年继续限制英国央行降息的幅度。

继9月下调后，大行与部分股份行存款挂牌利率今日再次下调。就大行而言，3年、5年期定存挂牌利率降幅最高，为25BP。与此同时，财联社记者了解到，部分银行大额存单也出现调整，最高降幅达到30BP。 对于此次下调，行业内人士分析称，主要是银行息差压力持续承压，不利于银行可持续服务实体经济，有必要降低银行负债成本来对冲。此前调整中，股份制银行一般跟进或与国有银行同时调整，地方性银行则分阶段调整，对于其他银行而言，业内认为，不同银行调整步伐及幅度或会根据自身以及参考同类银行情况进行。 多家大行、股份行“携手”下调定存挂牌利率 3年期、5年期降25BP 财联社记者了解到，工行、农行、中行、建行等大行均自今日起下调人民币存款挂牌利率。其中，一年期及以内整存整取定期存款挂牌利率下调0.1%，两年期整存整取定期存款挂牌利率下调0.2%，三年期、五年期整存整取定期存款挂牌利率下调0.25%。 调整后，3年期定存挂牌利率跌破2%，从2.2%降至1.95%。另外，3个月、6个月、1年、2年、5年期定期存款挂牌利率调整后分别降为1.15%、1.35%、1.45%、1.65%、2.0%。 如，中国银行工作人员对财联社记者表示，自2023年12月22日起该行调整人民币存款挂牌利率，调整后，三个月为1.15%，半年期为1.35%，1年期1.45%，2年期1.65%，3年期1.95%，五年期2%。在此之前分别为1.25%、1.45%、1.55%、1.85%、2.2%、2.25%。建行银行工作人员也称12月22日起下调人民币存款挂牌利率。 截至发稿，工行、农行、交行官网均更新新的存款挂牌利率。 与此同时，也有股份行在今日与大行一同下调。12月22日，招商银行1年、2年、3年、5年期整存整取定期存款挂牌利率为1.45%、1.65%、1.95%、2%。在此之前则分别为1.55%、1.85%、2.2%、2.25%。与大行相同，1年期下调10 BP，2年、3年期、5年期分别下调20 BP、25 BP、25 BP。 大行与部分股份行此次调整存款挂牌利率也是今年以来的第三次下调。此前，多家全国性商业银行于9月1日起下调存款挂牌利率，其中，一年期下调10个基点，二年期下调20个基点，三年期、五年期定期存款挂牌利率下调25个基点。总体来看，上次调整，多家股份行与大行同日进行了下调。而更早之前，即今年6月8日的一次下调中，大行率先调整，其中，2年期下调10BP，3年、5年期均下调15BP，之后股份行跟进调整。 部分银行大额存单也下调 最高降幅30BP 除调整存款挂牌利率，其他存款利率也出现调整。工商银行称，除调整存款挂牌利率外，该行还对通知存款、定期存款（含大额存单）的最优惠利率水平作了优化。建设银行工作人员12月21日晚间对财联社记者表示，此次挂牌利率调整主要涉及协定存款、通知存款、定期存款和大额存单。 财联社记者比对手机银行APP相关信息后发现，多家银行大额存单利率出现调整，其中最高降幅达到30BP。12月21日，工商银行手机银行APP显示的大额存单中，3年期最高利率为2.65%，2年期为2.15%，1年期为1.9%，1个月、3个月、6个月大额存单利率分别为1.6%、1.6%、1.8%。12月22日，截至发稿，或因更新原因，工商银行手机APP显示，大额存单栏暂无产品。 另外，12月21日，农业银行手机银行APP显示，1个月、3个月、6个月、1年、2年、3年大额存单利率分别为1.6%、1.6%、1.8%、1.9%、2.15%、2.65%。12月22日，该行 1个月、3个月、6个月、1年、2年、3年大额存单利率分别调整为1.5%、1.5%、1.7%，1.8%、1.9%、2.35%。一年期及以内下调10BP，二年期下调25BP，三年期下调30BP。 建设银行12月21日1个月-3年大额存单最高年利率为2.65%，特色存款3个月-5年最高年利率为2.65%。12月22日，建设银行1个月-3年大额存单最高年利率为2.35%，特色存款3个月-5年最高年利率为2.4%，大额存款最高利率下调30BP，特色存款最高利率下调25B。

据央行12月20日发布的公告显示，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 11月份，1年期LPR连续第三个月维持不变，5年期连续第五个月不变。 11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年11月20日贷款市场报价利率：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年11月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 今年以来，央行已经操作了两次降息。 其中，6月份，1年期和5年期以上LPR均下调10个基点；8月份，1年期LPR下调10个基点，5年期以上LPR保持不变。另外，央行今年以来已经进行了两次降准，3月和9月分别降准0.25个百分点。 10月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年10月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR报4.2%，上月为4.2%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 8月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年8月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，上月为3.55%；5年期以上LPR为4.2%，上月为4.2%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 7月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：6月1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.55%，上月为3.65%；5年期以上LPR报4.2%，上月为4.3%，均下调10个基点。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 推荐阅读： 》12月LPR维持不变符合预期 市场预计明年上半年LPR存跟进MLF利率下调可能 》 11月LPR“按兵不动”符合市场预期 业内预计未来5年期以上LPR存30-40BP下行空间 》降准后会有降息吗？中金：年内LPR仍有降息空间 》本月LPR是否会下调？有什么影响？【机构研报】 》8月LPR现非对称下调 5年期以上LPR不变 存量房贷利率下调预期提升 》三部门罕见周末加班表态 关于存量房贷利率调整...... 》8月MLF超预期降息 小幅超量续做下降准落地可能性提升 市场预计LPR或同步调降 》 7月LPR报价出炉：1年期和5年期利率均维持不变 》降息！央行：6月1年期、5年期LPR均下降10个基点

美东时间周三，在美联储发布年内最后一次利率决议之后，美联储主席鲍威尔随后召开了货币政策新闻发布会。虽然鲍威尔一如既往地拒绝宣布抗通胀取得胜利，但相较以往的打太极，他毫不含糊地表现出了鸽派立场，这推动美股三大指数持续走高，道指创下历史新高。 鲍威尔指出，委员会正在谨慎行事，不能明确排除目前加息的可能性。这表明美联储短期内不会调整基准利率，而此前点阵图显示，明年美联储将降息三次。 鲍威尔表示，利率水平已进入限制性领域，不过，如果条件适当的话，准备进一步收紧货币政策，决策者不希望排除进一步加息的可能性。不过，鲍威尔自己认为明年加息的可能性很小。 通胀方面，鲍威尔表示，委员会仍然致力于将通胀率降至2%的目标，通胀虽然仍然很高，但已经显著缓解，我们对这一进展表示欢迎，但还需要看到更多。“民意调查显示，普通美国人仍然生活在高物价中，，这是人们不乐见的事情。” 关于降息，鲍威尔指出，降息已开始进入视野，决策者正在思考、讨论何时降息合适。展望未来，降息已不可避免地成为了一个主题。“什么时候开始放松现有的政策限制是合适的，这个问题开始出现在人们的视野中，这显然是全球都在讨论的一个主题，也是我们今天在会议上讨论的一个主题。” 他补充说，即使没有出现经济衰退，美联储也愿意降息。且不会等到2%通胀率再降息，因为那将会太晚，会超过目标，政策需要一段时间才能影响到经济。 经济方面，鲍威尔表示，现在几乎没有理由认为经济会陷入衰退，但不能排除明年出现意外事件，这种可能性总是存在的，而若出现经济衰退将严重影响降息决策。 如果能在不导致失业率大幅上升的情况下将通胀率降至2%，那就有资格称之为“经济软着陆”，但鲍威尔显然还没有准备好宣布这一胜利。 2024年即将迎来美国大选，但鲍威尔强调：“委员们不考虑政治事件....我们不能那样做，联邦公开市场委员会只关注经济方面，从而决定货币政策。” 劳动力市场方面，鲍威尔声称，劳动力市场正在变得更加平衡，薪资水平已经降温，尽管仍略高于与2%通胀一致的水平，但整体劳动力市场形势是积极的。 "就业增长依然强劲，但考虑到人口增长和劳动力参与率，就业增长正在回落至更可持续的水平，劳动力严重短缺的时代已经过去。"

随着美联储加息周期接近尾声，各大投行纷纷对美联储的降息路径作出预测。巴克莱最新预计，美联储明年或降息4次，累计降息100基点。 该行在周一发布的一份报告中表示， 美国经济明年将保持弹性，这将使美联储在降息方面谨慎行事 。 目前市场普遍预测，美国经济增长明年将大幅放缓，第一季度实际GDP年化增长率仅为0.4%，第二季度为0.3%，远低于2023年2.5%的平均预估值。 与此同时，就业增长也将大幅降温，预计到2024年，美国通胀率将降至接近美联储2%的目标。不过，这意味着美国可能会避免经济衰退，尽管衰退的可能性现在来看仍然很高。 巴克莱认为， 市场对美国经济保持韧性过于悲观，而具有韧性的经济可能会重新推高通胀。与此同时，尽管疫情期间的过剩储蓄呈下降趋势，但仍足以支撑消费者支出 。 经济保持弹性也将给美国债券收益率带来压力。巴克莱预计，到2024年底，10年期美国国债的平均收益率将达到4.5%。这较目前略低于4.3%的水平有所上升。 美联储明年或降息100基点 “预计美联储将在明年第二季度开始宽松周期，2024年降息100个基点，2025年再降息 100个基点，2026年进一步降息至2.75-3%的水平，”巴克莱表示。 也就是说，巴克莱预计， 美联储明年将进行4次降息，每次降息25个基点 。相对于国际同行的预测而言，巴克莱的预测较为保守。 荷兰国际集团（ING）的分析师预测，随着经济放缓，美联储明年将降息6次，累计降息150个基点。 德银经济学家上月底警告称，随着美国经济在明年上半年步入温和衰退，预计美联储将于2024年6月降息50个基点，拉开降息周期的序幕，明年的降息幅度达到175个基点。 作为华尔街最大胆的银行，瑞银预计，美国经济增长放缓将促使美联储在2024年底前降息275个基点。 不过，也有投行比巴克莱更为保守。高盛经济学家仅预计美联储在2024年降息一次，最有可能的是在明年第四季度。该行日前还指出，金融市场对美联储明年的降息预期太过了。

全球股市、债市、金市近来的疯狂上涨表明，交易员们普遍相信美联储本轮加息周期已经结束。而现在的争论焦点是：央行究竟何时开始降息，以及降息的幅度究竟会有多大。 周一亚市早盘，现货黄金一路飙升至2146.79美元/盎司，逼近2150美元/盎司关口，刷新历史高位。 财经网站Forexlive分析师Eamonn Sheridan表示，这是因为市场对未来美联储降息的前景，正在刺激投资者大举买入黄金。 事实上，金价日内早间的大幅飙升，只不过近来股债商品市场集体飙升的一处缩影。对美联储结束加息的希望，已推动了11月迄今跨资产类别的一轮全面上涨。 道琼斯指数上周大幅上涨了2.4%，连续第五周走高，创下自2021年底以来最长的连续上涨周数。标普500指数同样单周上涨0.8%，收于2022年3月以来的最高水平。 美国国债市场压抑已久的买盘，则将10年期美债收益率压低至了4.225%，为9月初以来的最低水平。对利率预期特别敏感的2年期美国国债收益率，上周创下了3月以来的最大单周跌幅——当时恰逢硅谷银行倒闭前后。 从利率市场的定价看，市场押注的鸽派转向程度无疑是惊人的。如下图所示，在过去一个月的时间里，对未来三年美联储降息的预期，已导致整条利率定价曲线出现了明显下移。 无论美国经济将会实现软着陆还是螺旋式下滑，这两种情况似乎都不妨碍人们相信降息即将到来。目前业内人士已经对美联储在明年5月降息进行了全面定价，对明年3月降息的押注概率也超过了五成。 而从全年看，目前市场的预期是美联储明年将至少降息125个基点(相当于5次25个基点的降息)，这一押注似乎已经为美债收益率的进一步下滑，以及股债商品市场的持续反弹铺平了道路。 值得一提的是，眼下对全球主要央行明年降息的预期，其实也并不仅仅存在于美联储身上。 根据业内人士对利率互换合约的统计，交易员们已经对各国央行首次降息的如下时间点，进行了完全定价： 明年4月：欧洲央行、加拿大央行 明年5月：美联储 明年6月：瑞士央行、英国央行 明年8月：新西兰联储 明年12月：澳洲联储 市场押注愈发脱离央行“掌控” 很有意思的一处细节是，尽管美联储主席鲍威尔在上周五噤声期前的最后表态，依然较为谨慎地表示“猜测政策何时会放松”还为时过早，但押注美联储转向的市场人士对此似乎并不为意，仍一厢情愿地押注降息即将提前到来。 鲍威尔上周五表示，其政策设定“已经深入限制性区域，这意味着紧缩的货币政策”正在减缓经济活动，这是他迄今为止表明官员们可能已经结束加息所发出的最强烈信号。 但鲍威尔的评论同时也仍充满谨慎。他在亚特兰大斯贝尔曼学院发表讲话时称，“现在就自信地断定我们已采取足够的限制性立场还为时过早。” 鲍威尔表示，近期通胀和薪资增长的放缓都证明美联储的加息行动正在取得成功，官员们预计经济还将进一步降温。因此，虽然他说官员们“将在适当的情况下进一步收紧政策”，但也表示进一步加息的门槛提高了。鲍威尔的发言使官员们有望在12月会议上按兵不动，同时保留下一次利率变化更有可能是加息而非降息的公开指引。 美联储在过去一年半的时间里以40年来最快的速度提高了基准联邦基金利率，最近一次加息是在今年7月把该利率提高到5.25%-5.5%。而若本月连续第三次政策会议按兵不动，将使该利率区间至少到明年1月底都保持不变。 对于鲍威尔上周五的讲话缘何未能改变市场鸽派押注，Boock Report作者Peter Boockvar表示，“鲍威尔试图反击，但效果只在美债市场上持续了几秒钟。 市场认为美联储已经完成了加息，明年就会降息，而鲍威尔当天的讲话则是故意(偏鹰)的。我相信，鲍威尔是想让市场保持观望。” LPL Financial的Quincy Krosby则指出，市场坚信美联储在11月做出了鸽派的决定，并将在2024年中期（甚至更早）之前将开始降息周期，这反驳了利率“更高更久”的口号。她表示，“尽管FOMC的鸽派和鹰派似乎都围绕着一种更加‘谨慎’的政策方法，并承认政策仍然是适当的，但市场显然不同意。” 当然，正如德意志银行之前曾统计的，眼下已经是本轮紧缩周期中，业内人士第七次押注美联储将提前作出鸽派转向，而之前的六次均以失败告终，这也令一些市场人士担忧股债商市场近来的联袂反弹行情会否过度？ RBC BlueBay Asset Management驻伦敦的首席投资官Mark Dowding表示，在投资者于11月份“渴求回报”之后，他预计收益率将在未来几周内走高。11月初，我们对债券期限持建设性态度，但随着收益率下降，我们已经获利了结，并在上周转为空头头寸。我们认为，市场对美联储的前瞻性判断还为时过早。 展望本周，一系列经济数据的出炉无疑将考验股债商市场多头的胆量，尤其是周五的非农数据，料将令行情走势迎来一个新高潮。 接受媒体调查的经济学家预计，随着罢工工人重返工作岗位，11月新增非农就业人数料将从上个月的15万升至20万。失业率预计将稳定在3.9%，而薪资增速预计将略微放缓至4%。

美国国债收益率周三进一步走弱，基准10年期美债收益率连续第三个交易日收跌，因上修的美国GDP数据仍未能颠覆市场对美联储降息的预期。 不少业内人士表示，美债市场或将迎来全面复苏，甚至不乏“债牛苏醒”的可能。在本月仅剩下最后一个交易日之际，10年期美债收益率已有望创下2008年12月以来的最大单月跌幅。 行情数据显示，各期限美债收益率隔夜全线走低，由于债券收益率与价格反向，这意味着隔夜美债价格全线上涨。其中，2年期美债收益率跌8.7个基点报4.656%，3年期美债收益率跌8.3个基点报4.405%，5年期美债收益率跌6.4个基点报4.216%，10年期美债收益率跌6.4个基点报4.26%，30年期美债收益率跌6.9个基点报4.439%。 如下图所示， 与美联储利率预期关联最为紧密的2年期美债收益率，目前已跌至了六月以来的最低水平。 美国商务部周三公布的报告显示，美国第三季度的国内生产总值(GDP)修正值为同比增长5.2%，高于初次预估报告的4.9%，也高于接受道琼斯调查的经济学家预测的5%。GDP数据上调的主要原因是非住宅固定投资的增加，其中包括结构、设备和知识产权。 不过，这份整体火热的三季度GDP数据，并未能打消市场对美联储已结束本轮紧缩周期、同时明年上半年就将开启降息周期的猜测。GDP报告中的分项数据同时显示，第三季度的消费者支出有所下调，此次报告中该指数仅增长3.6%，而最初估计为4%。 LPL Financial公司策略师Jeffrey Roach表示，“一系列证据表明，美联储正在如愿以偿——经济正在经历无痛、有节制的放缓。由于未来几个月物价压力可能会进一步缓解，市场可以合理地预期美联储会维稳利率至明年年中，届时美联储可能会适度降息。” 利率互换合约显示，周三市场对美联储到2024年5月份降息25个基点的概率预期，已达到100%，这也预示着人们已彻底将首次降息时间点的押注，从明年6月提前至了5月。 AmeriVet Securities驻纽约的美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示：“美联储正在为宽松政策创造更多可能性。” 由于业内人士纷纷猜测美联储已经结束了本周激进的加息周期，全球债市近期也不断延续着11月份以来的涨势。 一组数据显示，彭博全球债券综合指数(涵盖主权和企业债)本月回报率已达到约5%，料将创下2008年12月金融危机以来的最佳表现——当时美联储将利率降至零，并承诺在雷曼兄弟倒闭后增加对金融业的贷款。 央行预期的鸽派转变对企业债券来说也是一个利好因素。相关指数显示，投资级全球公司债的利差正徘徊在2022年4月以来的最低水平附近。过去一个月，随着市场对美国经济软着陆的乐观情绪日益增强，投资者纷纷抢购这些证券，利差有所收窄。 NatAlliance Securities的Andrew Brenner表示，“如果更多的人开始相信美联储已经完成了任务，并关注下一步的利率举措——降息，那么就有足够的火力将利率收益率拉低。不过，我们在短时间内已经走了很多弯路。” 美国银行分析师周三预计，随着美联储明年开始降息，描绘不同政府债券期限的美债收益率曲线可能会在2024年趋陡。 美国银行(BofA)美国利率策略主管Mark Cabana在一场媒体吹风会上称，预计到明年年底，美国基准10年期国债收益率将回落到4.25%。比较两年期和十年期美国国债收益率的收益率曲线，料将在明年结束倒挂转正，明年底利差有望来到+25个基点。 高盛资产管理公司投资官Ashish Shah本周早些时候也表示：“我认为美联储不会迅速转向，但这将是前进的方向，因为你将看到通胀下降以及增长减速。（明年）将是债券年，它们表现良好。你还会看到收益率曲线变陡，因为将会发生大量借贷。” 展望日内，不少华尔街人士也正在为美联储周四公布的PCE物价指数做准备——许多人认为这是本周最重要的经济指标。 资产管理巨头SEI首席市场策略师Jim Solloway表示，“虽然任何一个月的数据都不至于彻底左右美联储的决策。但如果数据结果疲软，加上失业率进一步升至4%以上的水平，肯定会使委员会更加倾向于鸽派。不过，我们的最佳预测仍是，美联储在明年上半年将会政策利率维持在当前水平。我们认为，美联储在2024年的降息力度不会像市场最近预计的那样大。”

过去一年多，随着美联储不断加息，美国房地产市场陷入“深度冻结”状态。不仅买家离场观望，卖家也格外惜售。 摩根士丹利首席美国经济学家艾伦·赞特纳 （Ellen Zentner）近日表示，明年美国房地产市场的命运将发生转变。 赞特纳在最近的市场播客（BLOG）中表示， 住房负担能力的提高有望令今年基本上冻结的住房市场复苏 。 “我们预计明年上半年房屋销售仍将疲软，但下半年乃至2025年的房屋销售活动应该会有所回升，这主要是因为人们的负担能力将会改善。”她称。她还预测，明年房屋供应的增加也将推动这一转变。 过去一年随着抵押贷款利率飙升，不仅房屋买家，连卖家也在观望，这使得房屋市场上的库存一直偏紧。现有房主不愿出售房产，因为他们希望锁定多年前为买房融资时的低利率。 由于市场上二手房供应减少，新建房屋一直是新增供应量的主要来源。摩根士丹利预计，明年房屋建筑活动将更加强劲。 “随着库存增长抵消需求增长，房价应该会温和下跌。到2025年，随着利率降低，二手房销售应该也会出现增长。”赞特纳补充称。 美联储明年6月或开启降息周期 对美国房地产市场来说，今年是异常艰难的一年。受美国国债收益率飙升影响，今年10月份抵押贷款利率触及8%。 尽管住房贷款成本不断上升，但由于房屋供应紧张，房价仍然居高不下。 好消息是，近期美国抵押贷款利率有所下降，这是因为对美联储很快转向降息的希望导致国债收益率暴跌。 房地美上周三在一份声明中表示，30年期固定利率贷款平均利率为7.29%，低于此前一周的7.44%。连续四周的下跌给那些等待市场转向有利于自己方向的潜在购房者带来一丝希望。 赞特纳表示， 到2024年中期，随着通胀继续放缓，降息预期将成为现实 。 她预计，美联储将在明年6月份首次降息25个基点。9月份将再次降息25个基点。从2024年第四季度开始，美联储可能会在每次会议上都以同样的幅度降息，最终在2025年底将实际利率降至0.4%。

11月份，1年期LPR连续第三个月维持不变，5年期连续第五个月不变。 11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年11月20日贷款市场报价利率： 中国11月5年期LPR为4.2%，预期4.2%，前值4.2%。 中国11月1年期LPR为3.45%，预期3.45%，前值3.45%。 面对资金面维持偏紧、政府债券增量发行等压力，央行11月超额续作了14500亿元MLF，利率维持在2.5%不变。LPR利率一般由MLF利率与银行加点形成，由于本月MLF利率保持稳定，LPR维持不变基本符合预期。 今年以来，央行已经操作了两次降息。 其中，6月份，1年期和5年期以上LPR均下调10个基点；8月份，1年期LPR下调10个基点，5年期以上LPR保持不变。另外，央行今年以来已经进行了两次降准，3月和9月分别降准0.25个百分点。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，在当前的市场条件下，预计12月MLF还会持续大幅加量续作。综合考虑接下来信贷投放、特殊再融资债券发行及增发国债带来的流动性需求，以及从优化银行流动性结构、降低银行资金成本等角度考虑，尽管近期MLF连续大规模加量续作，但年底前还有可能再次降准，预计降幅为0.25个百分点。可以看到，今年3月MLF续作加量规模高达2810亿，但为支持信贷投放，仍于当月实施全面降准。另外，此前9月最近一次降准后，当前金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%，距离市场普遍估计的5.0%的存款准备金率下限还有一定空间。 中国民生银行首席经济学家温彬认为，经济延续修复和稳汇率等考量下，11月MLF利率持平上月，已连续3个月维持不变。一是年内已进行两次降息，经济基本面整体延续改善，11月金融数据也超出预期，短期内政策利率无进一步下调必要；二是当前汇率仍承压运行，为保持汇率稳定，防止超调风险，MLF利率不变也是最优选择。温彬表示，在MLF大幅超额续作的背景下，短期降准的空间也被缩窄。 国盛证券研报认为，年内仍会有政策，包括一线松地产、化债、城中村改造、活跃资本市场等。具体到货币端，宽松仍是大方向，降准方面，考虑到年内增发1万亿国债、特殊再融资债可能继续推进，叠加MLF大规模到期，将对流动性造成冲击，四季度大概率会再度降准。