美东时间周二，美联储理事鲍曼表示，她对政策转向仍持谨慎态度，因为通胀仍然存在上行风险，但如果物价增长继续放缓，央行开始逐步降低利率将是合适的。 在阿拉斯加的一个银行家会议上，鲍曼指出，在目前的政策立场下，通胀应该会继续下降，如果未来的数据继续显示，通胀正持续向我们2%的目标迈进，那么逐步降低联邦基金利率，以防止货币政策变得过于具有限制性，将是合适的。 鲍曼的发言反映出她仍是美联储中较为鹰派的政策制定者之一，虽然没有再说“随时准备在必要时进一步加息”的观点，但她也没有透露会在下个月的政策会议上支持降息。 鲍曼认为，近几个月来“在降低通胀方面取得了进一步进展”，但上行风险仍然存在，原因是“地缘政治紧张局势加剧，额外的财政刺激措施以及移民导致的住房需求增加”。 她也表示，目前仍然需要保持耐心，避免对任何一个数据点做出过度反应，破坏降低通胀的持续进展。她指的是，7月份非农就业报告比许多人预期的要疲软，失业率升至4.3%，引发了经济衰退的担忧。 鲍曼指出，最新就业报告的不一致之处值得谨慎对待。尽管过去一年的招聘强劲可能被夸大了，但失业率的上升也在夸大经济降温的迹象。 过去几年，数据测量难度的增加，以及数据修订的频率和程度，使得评估当前经济状况并预测其演变方式的任务更具挑战性。“因此在考虑调整目前的政策立场时，我将保持谨慎的态度。” 值得注意的是，美东时间周三，美国劳工统计局将发布2024年一季度非农就业和工资普查初步报告，摩根大通的经济学家们预期，本年度的非农下修大概会在36万，但高盛、富国银行则预期至少下修60万人。 如果就业人数下修超过50.1万人，将是15年来规模最大的一次，表明劳动力市场降温的时间比原先想象的要长，降温幅度也可能更大。这些数据还有可能影响美联储主席鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔发表讲话的基调。 目前市场普遍预计美联储将在9月会议上进行降息，辩论将集中于是要按惯例降息25个基点，还是要以50个基点的更大幅度降息。 此外，鲍曼表示，劳动力市场继续放松，有迹象表明，劳动力市场正趋于更好的平衡。“在关注劳动力市场可能出现的实质性疲软风险时，仍需密切关注我们职责中的价格稳定方面。” 此前一天，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，他对9月降息持开放态度，但降息幅度不应超过25个基点。

新西兰联储周三意外降息25个基点，将官方现金利率(OCR)从5.5%降至5.25%，为2020年3月以来首次降息。由于经济下滑和通胀放缓，新西兰联储进入宽松周期的时间比此前预期要早得多。当地货币暴跌。 新西兰联储的最新预测显示，第四季度的平均OCR将降至4.92%，到明年年中将降至4.36%。 新西兰联储表示：“新西兰的年度消费者价格通胀正回到货币政策委员会1-3%的目标区间。进一步宽松的步伐将取决于委员会对定价行为与低通胀环境保持一致的信心，以及通胀预期是否稳定在2%的目标附近。” 此次降息表明新西兰联储的立场迅速转变。该行今年5月曾表示考虑加息，且在2025年下半年之前不会降息。随着新西兰经济在不到两年的时间内濒临第三次衰退且失业率上升，新西兰联储对国内通胀居高不下的担忧正在缓解。 经济衰退逼近，新西兰联储下调官方现金利率 新西兰联储主席Adrian Orr在新闻发布会上表示，委员会曾考虑降息50个基点，之后决定降息25个基点，因为这是一个合理的低风险开端。 在Orr发表讲话后，新西兰元延续跌势，一度下跌 1.1%，至60.11美分。 ASB银行首席经济学家Nick Tuffley表示：“我们预计新西兰联储将继续稳步降息25个基点，下一次降息将在10月。如果通胀压力消退速度快于预期，新西兰联储可能需要加快回归更中性的政策。” 新一轮衰退逼近 新西兰联储在7月的评估中称紧缩政策对需求的抑制力度可能强于预期。现在，新西兰联储预测今年第二和第三季度经济将出现收缩，这将是该国自2022年底以来的第三次衰退。 新西兰联储表示:“委员会注意到，在7月货币政策评估中观察到的国内经济活动疲软现象变得更加明显和广泛。”“随着一系列广泛的指标显示经济收缩速度快于预期，7月份强调的产出和就业下行风险变得更加明显。” 自美国就业数据暗示全球最大经济体存在衰退风险以来，投资者加大了对央行降息的押注。市场预计美联储将在下个月开始降息，加拿大、英国和欧洲央行已经开始了宽松周期。 相比之下，澳洲联储上周维持利率不变。澳洲联储主席Michele Bullock甚至表示，如果需要遏制通胀，它将毫不犹豫地加息。 新西兰通胀率在第二季度放缓至3.3%，接近新西兰联储1-3%的目标。 新西兰联储现在预测，本季度通胀率将降至2.3%，但要到2026年中期才会回到2%区间中点。 新西兰联储表示:“最近的指标让人们相信，通胀将在合理的时间框架内可持续地回到目标水平。”“然而，委员们指出，货币政策将需要在一段时间内保持限制性，以确保国内通胀压力继续消散。”

在过去的一年里，各国央行一直在权衡通胀率过高的风险和经济陷入衰退的可能性。而现在，央行决策者们可能需要考虑一个新的动态因素：动荡的金融市场。 世界各地的央行决策者对“黑色星期一”股市大跌的初步反应显示，官员们并没有受到太大惊吓 ——澳洲联储周二仍将利率维持在12年来的高位，并拒绝在未来几个月内降息；美国旧金山联储主席戴利周一仅表示将在“未来几个季度”内降息，并指出市场可能过度朝一个方向发展了；日本央行、财务省和金融监管机构周二虽然开会讨论了市场问题，但普遍认为日本经济正在复苏的观点没有改变。 似乎也是受到了这些央妈们流露出的处变不惊的态度的提振，周二，从东京到纽约，各地股市均出现了不同程度的反弹。 不过，一些市场交易员眼下仍提醒投资者，不要就此断定动荡已经结束。 布朗兄弟哈里曼公司的全球策略师就表示，在更确切的数据显示美国没有陷入衰退之前，“由于恐惧占据主导地位，预计所有市场的波动性都会加剧”。 近来的情况其实已表明，金融条件的收紧将对经济增长形成新的制约，通胀率下降已经意味着央行高利率的实际影响越来越大，而当前， 市场的高波动可能会促使央行在年底前采取更大力度或更频繁的宽松举措。 事实上，根据美银的统计，在截止7月底的三个月时间里，全球央行们已经累计进行了多达35次降息，这一数量已创下了2020年疫情初期以来之最。 在过去25年来，三个月滚动周期中全球央行降息次数最多的一回是截止2020年5月时，当时各国央妈们在三个月时间里共降息了92次。相比之下，2009年金融危机最严重时，全球央行在截止当年4月的三个月里共实施了76次降息。 可以预见的是，这一数字(35次降息)在接下来几个月的时间里，很可能还会进一步攀升。 ING Financial Markets首席国际经济学家James Knightley表示， 尽管当前的信息仍然表明软着陆是可能的。但为了实现软着陆，各国央行(不仅仅是美联储)，将需要比他们之前所建议的更快地将政策利率调整到更加中性的水平上。" 财联社相关背景报道： 一文读懂：全球各大央行降息都到哪一步了？还有谁没行动？ 此番股市暴跌的诱因之一是美国7月份非农就业报告弱于预期，尤其是失业率触发了预示经济衰退的“萨姆规则”门槛。这让人们开始认为，美联储主席鲍威尔及其联储同僚在7月30日至31日的会议上未能降低利率是错误的。 虽然更广泛的数据显示，眼下几乎没有人担心信贷紧缩。美联储周一调查显示，上一季度收紧贷款标准的银行数量减少，同时商业和工业贷款需求不再恶化。不过，任何风险资产的持续低迷，都可能削弱企业的招聘欲望和消费者的持续消费意愿，从而增加经济衰退的危险——在过去三周的时间里，全球股市市值一度缩水了约6.4万亿美元。 花旗集团高级全球经济学家Robert Sockin表示，疲弱的经济活动和衰退担忧的叙事可能会自我强化。 利率期货市场的数据显示，尽管周二市场交易员对美联储大幅降息的预期已略有降温，但目前仍预计美联储在年底前至少会降息整整100个基点。投资者还增加了对英国央行和欧洲央行的降息押注，这两家欧系央行今年早些时候都已进行过一次降息。 注：绿色和红线代表2024年和2025年降息幅度预期值，可以看见8月6日对年内降息幅度预期降低近40基点 野村全球市场研究主管Rob Subbaraman曾在2008年金融危机期间供职于雷曼兄弟。他表示， 经济增长放缓、利率仍然高企、市场估值昂贵以及情绪突然波动等因素交织在一起，是一个“一切都有可能崩坏”的环境。 他警告称，“在这种环境下，违约问题可能会开始变得更加严重，这可能会反作用于经济。我们还没有遇到这种情况。但我觉得这种环境正变得愈发成熟，我们可能会开始看到金融体系的压力。” 值得一提的是，当前的周期其实已经见证过由市场驱动的灾难性事故。例如，人们很容易便能唤起对2023年3月的回忆，当时美国一些地区性银行在借贷成本上升的压力下倒闭，在全球范围内引发了更广泛的信任危机，进而拖垮了百年大行瑞士信贷……

中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议提及，综合运用多种货币政策工具，促进社会综合融资成本稳中有降。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 专家表示，近期货币政策已经开始发力，新的调控框架也基本成形，会议新增人民币汇率表述预示着稳汇率权重上升，并可能对降息形成掣肘。此外，本次会议涉及货币政策表述更偏稳健，短期内货币政策可能更关注已出台政策的落实与疏通，重点可能是健全结构性货币政策工具与M1口径调整。 但也有专家更乐观，认为三季度降准有空间，考虑未来经济和物价走势，也不排除四季度政策利率再度下调的可能。此外，会议提及要持续防范化解重点领域风险，但主要围绕房地产、地方债、资本市场三个领域，并未提及中小金融机构风险。 综合运用多种货币政策工具意味着什么？ 货币政策方面，政治局会议指出，“要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。 民生银行首席经济学家温彬表示，近期货币政策已经开始发力，央行下调7天期逆回购、LPR、SLF、MLF利率，MLF的政策利率色彩淡化，7天期逆回购操作利率将发挥基准政策利率功能，新的调控框架也已基本成型。 但与4月30日的政治局会议相比，“降低社会综合融资成本”调整为“促进社会综合融资成本稳中有降”，并新增了关于人民币汇率的表述。温彬认为，这或许预示着稳汇率的政策权重有所上升，进而可能会对进一步降息形成掣肘。 民生证券研究院首席经济学家陶川表示，本次会议涉及货币政策的表述较4月更偏稳健，货币政策短期可能更关注已出台政策的落实与疏通，以及与财政和产业的统筹协调。近期货币政策框架演进已有不少兑现，其中LPR报价、利率调控机制改革均已落地，后续重点可能是健全结构性货币政策工具与M1口径的调整。 但也有专家认为，下半年货币政策仍有空间，三季度降准可期，四季度政策利率下调也有可能。 东方金诚首席分析师王青表示，这预示着，在7月央行降息、引导LPR报价下行之后，接下来为支持政府债券大规模发行，三季度降准也有空间。另外，在二季度金融“挤水分”取得明显效果后，三季度银行有可能借势央行降息，加快信贷投放，这是金融支持实体经济的一个重要发力点。 “在当前经济面临一定下行压力的背景下，关键是要有效解决物价水平偏低的问题，引导实际利率由升转降，避免形成‘低物价、低收入、低消费’循环，稳住‘5.0%左右’的经济增速平台”，王青认为，综合考虑未来一段时间的经济和物价走势，也不排除四季度政策利率再度下调的可能。 “央行政策保持一定灵活性，降准与结构工具仍在工具箱中，择机而动”，光大银行金融市场部周茂华表示。 防范化解风险，未提及中小金融机构风险 会议强调，要持续防范化解重点领域风险。其中一方面是关于房地产，会议指出“要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式”。 “房地产继续围绕‘消化存量和优化增量’展开。去库存仍然是政策重点，保交房工作继续推进”，温彬表示，摒弃高周转、高杠杆的运营模式，构建房地产发展的新模式将是未来发展方向。 广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉指出，要在防风险、去库存（增量和存量结合）、保交房、新模式这几个内容之间要寻找切入点，下半年预计存量收购可能会全面落地。 值得一提的是，本次会议提及防范化解重点领域风险，主要围绕房地产、地方债、资本市场三个领域，并未提及中小金融机构风险。 “这是中央根据实际情况对防范化解重点领域风险的最新判断”，中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，房地产、地方债是制约经济持续恢复的主要影响因素，潜在风险需要防范化解。同时，资本市场领域风险也在积累，债券市场中长期国债收益率走低，股票市场稳定压力较大，需要围绕进一步提振资本市场信心防范化解风险。

全球降息潮进一步加快。周三，加拿大央行降息25个基点，从5%降至4.75%，符合市场预期。加拿大央行行长暗示，如果通胀缓解，有理由预期进一步降息。加拿大央行的上一次利率行动是在去年7月，当时为加息25个基点。 加拿大成为首个降息的G7国家，开启宽松周期。值得一提的是，该央行近年来在利率行动上时常“抢跑”G7国家： 2022年4月，加拿大成为G7中首个大幅加息50个基点的国家，当时宣布两周后开始缩表。加拿大在当年7月更是一口气加息一个百分点。当年9月的会议上加息步伐放缓，但仍有75个基点。 去年1月，加拿大央行明确表示将暂停加息，预计未来维持利率政策不变。去年6月会议时又意外开启短暂的加息。 加拿大央行声明要点如下： 三个月的核心通胀指标表明CPI继续呈下降势头。 由于有证据表明，基础通胀正在缓解，加拿大央行管理委员会同意货币政策不再需要那么具有限制性，并将政策利率下调了25个基点。 最近的数据增强了我们对通胀将继续向2%目标迈进的信心。尽管如此，通胀前景仍然具有风险。管理委员会正密切关注核心通胀的演变，并继续特别关注经济的供需平衡、通胀预期、工资增长和企业定价行为。 加拿大央行仍坚定致力于为加拿大人恢复价格稳定。 加拿大央行行长Macklem表示，如果通胀继续缓解，并且我们对通胀可持续地朝着2%的目标前进的信心继续增强，那么预计进一步降息将是合理的，将逐次会议做出利率决定： 我们仍然需要实施限制性的货币政策。利率路径可能会是循序渐进下移的。预计进一步降息将是合理的，后续降息的时间节点将取决于未来发布的数据。 当资产负债表正常化时，可能会结束量化紧缩（QT）。 加拿大央行无需在货币政策上对美联储亦步亦趋。加拿大在货币政策的方向上，与美国分道扬镳方面存在诸多限制，两国还没有到那样的地步。 Macklem表示，总体的消费者价格指数CPI通胀在今年持续下降，潜在通胀指标越来越多地指向通胀持续缓解。他的整体基调鸽派，不过也同时平衡性地对通胀的风险警告： 进一步降低通胀的进展可能不均衡，风险仍然存在。 如果全球紧张局势升级、如果加拿大房价上涨速度快于预期、再或者如果工资增长相对于生产率保持高位，那么通胀可能会更高。 Macklem对加拿大经济的展望也给出了较为乐观的评述： 加拿大经济增速可能会短暂地高于潜在水平，存在这样的空间。 由于加拿大经济供应过剩，即使通胀继续回落，也有增长空间。 尽管第一季度的增长弱于银行的预测，但消费增长稳健，商业投资和住房活动也有所增加。 预计加拿大经济将软着陆。 人口增速不会“戏剧性地”偏离加拿大央行所给的预期。 加拿大央行如期降息后，加元走低，加拿大股市和债市上涨： 美元兑加元短线拉升约40点。 尽管降息决定在很大程度上是意料之中的，加拿大股市仍因降息和央行的鸽派基调而全线上涨。所有板块均上涨，利率敏感型的公用事业类股领涨。 加拿大2年期国债收益率下跌4个基点。 加拿大央行官员Carolyn Rogers表示，显然，住房市场的需求被积压。 荷兰国际集团预计，加拿大央行将在2024年下半年降息75个基点。

受美联储降息预期升温、地缘政治风险上升等因素影响，港股黄金股今日走强，板块涨幅一度达到2.51%。 个股上，截止发稿，招金矿业涨近3%，灵宝黄金涨超2%，紫金矿业、山东黄金、中国黄金国际跟涨。 国际金价方面。5月9日，COMEX黄金期货涨1.33%，报2353.15美元/盎司；现货黄金站上2340美元/盎司，日内涨1.35%，为近两周新高。 多重因素助力金价走高 一方面，黄金价格走势与各国央行利率决定息息相关。 由于降息一定程度上会导致存款和债券等其他投资品种的吸引力降低，因此投资者倾向购买黄金这种硬通货来进行避险和保值，从而推动金价上升。 周四晚间，美国劳工部公布数据显示，上周美国首次申请失业救济人数跃升至23.1万人，为2023年8月下旬以来最高水平。超出市场预期的21.2万人和前值的20.9万人。 该数据表明，美国劳动力市场势头正在减弱，招聘步伐放缓，令市场进一步加大对美联储降息的押注。不过，旧金山联储主席戴利表示，利率目前正在抑制经济，但可能需要更多时间才能使通胀回归美联储的目标水平。 在美联储官员打压降息预期之际，其他国家央行已经释放了更明显的信号。 昨日，英国中央银行宣布，继续把基准利率维持在当前5.25%的水平不变。同时下调了通胀预期，预计CPI通胀率在短期内将恢复到接近2%的目标。 英国央行行长贝利表示，英国央行可能比预期更快降息。利率决议发布后，市场对英国央行降息的预期上升，预计最早在6月开启首次降息。 而在这之前，瑞士已抢先降息，拉开“全球降息”的大幕， 瑞典央行也紧随其后。 3月，瑞士央行意外将关键利率下调25个基点，成为本轮周期中第一个降息的全球主要发达国家央行。 本周三（5月8日），瑞典央行宣布，将基准利率下调25个基点至3.75%，并表示下半年可能再下调两次。 另一方面，近期地缘政治风险升级为金价上涨提供了有力支撑。 在以色列持续入侵拉法后，以色列与哈马斯之间的停火谈判陷入困境。一名以色列官员9日说，在埃及首都开罗举行的加沙地带停火谈判破裂，以军将继续在加沙地带南部城市拉法发动进攻。 此外，中国强劲的经济数据也提振了金价。 海关总署9日发布的数据显示，今年前4个月，我国货物贸易进出口总值13.81万亿元人民币，同比增长5.7%，规模创历史同期新高。4月当月，我国进出口总额3.64万亿元，增长8%。 各国央行加大囤金力度 值得关注的是，出于加快外汇储备资产配置多元化等方面的考虑， 各国央行 近年来 持续增持黄金。 高盛发布最新报告指出，2022年中以来，全球央行黄金购买量增加三倍，达到每季度约1000万盎司。其中，中国、波兰、土耳其、新加坡、印度和卡塔尔等六个国家央行是购金主力。 世界黄金协会数据显示，2024年一季度全球央行净购金量达290吨，刷新季度购金量的历史新高。 协会还指出，中国是第一季度最大的黄金政府买家之一。国家外汇管理局7日发布的统计数据显示，截至2024年4月末，我国黄金储备为7280万盎司，连续第18个月增持黄金储备。 展望后市，随着各国央行不断加大购金力度，金价有望进一步上行。 华泰证券表示，虽然央行购金在2008年后有所上升、2022年后明显加速，然而，从长周期角度分析，黄金占全球储备的比例仍处于历史低点。即使以2022年以来的速度继续增加黄金储备，央行储备中黄金的占比也仍有十年以上的“爬坡期”才能回到1990年的水平。央行购金结构性支持黄金需求，叠加黄金供给进入“瓶颈期”，意味着金价或仍有相当可观的上行空间。 开源证券指出，从长期视角看，类比1970年黄金牛市，黄金当前处于狂热期，公众逐渐意识到配置黄金的重要性，黄金作为纸币的信用背书，伴随美国货币超发，黄金将重新迎来价值重估，黄金短期斜率抬升型上涨未结束。

美国雇主在4月份缩减了招聘规模，失业率意外上升，这表明在经历了年初的强劲增长后，劳动力市场正在降温。 美国劳工统计局周五公布的报告显示，上月非农就业人数增加17.5万人，为六个月来的最小增幅，低于市场预期的24万人。失业率上升至3.9%，高于预期的3.8%。 周五的报告进一步表明，就业需求正在放缓，但这些数据可能不会构成美联储主席鲍威尔所说的需要采取政策回应的“意外疲软”。 在本周连续第六次维持利率不变之后，鲍威尔表示，工资增长可能需要“逐步下降”，政策制定者才能实现通胀目标。而周五的报告显示，在本周早些时候发布的一系列消息表明工资压力仍在持续后，这一方向出现了一些变化。 平均时薪环比增长0.2%，同比增长3.9%，这是2021年6月以来的最低增速，并且两项数据均低于预期。一些经济学家曾预计，由于加州4月1日生效的一项新法律规定快餐业工人的最低工资为20美元，这一增长可能会更为强劲。 报告发布后，美国国债收益率和美元下跌，股指期货上涨。互换合约恢复对美联储2024年两次降息25个基点的预期。交易员把美联储首次降息时间预期从11月提前至9月，并将9月降息的可能性调高至50%以上。 惠誉评级美国经济研究主管Olu Sonola在一份报告中表示：“对于那些期待美联储迟早降息的人来说，新增就业人数放缓是个好消息，而工资增长放缓则是更好的消息。一个月并不构成趋势，因此美联储可能需要看到几个月的这种放缓，再加上通胀数据好转，才能尽早恢复降息计划。” 细分来看，休闲和酒店业、建筑业和政府部门的就业增长放缓。汽车制造商和临时服务提供商的就业人数有所下降。增长集中在医疗保健、运输和零售贸易。 今年第一季度，劳动力市场以及一系列其他经济指标都表现强劲。1月至3月的平均就业人数为26.9万人，因此周五的数据明显放缓。 综合就业、工时和收入的每周总就业人数与上月持平。这打破了连续三年的月度增长，如果持续下去，将增加消费者需求下降的风险。 就业和工资增长的逐渐降温是政策制定者表示他们不急于将利率从20年来的高位下调的部分原因。鲍威尔还提到了劳动力供应的增加，尤其是移民的涌入。 劳动参与率——正在工作或寻找工作的人口比例——稳定在62.7%。25-54岁工人的失业率上升到83.5%，达到20年来的最高水平。参与率的提高将有助于抑制工资增长。 对前几个月的数据进行修正后，3月份新增就业人数为31.5万人，较最初估计增加1.2万人;2月份新增就业人数为23.6万人，减少3.4万人。 值得注意的是，就业报告由两项调查组成：一项是产生就业和工资数据的企业调查，另一项是产生失业率数据、规模较小的家庭调查。 根据家庭调查公布的就业指标，4月份就业人数仅增加2.5万人，而上个月激增了近50万人。这可能会再次引发人们的疑问，即为什么这一数字与总体就业人数之间仍存在如此大的差距。

随着美联储官员频频“放鹰”、美股“泡沫论”再度轰炸市场，华尔街许多大佬都纷纷表示不看好今年的降息趋势及股市前景。 不过，凯投宏观（Capital Economics）似乎并不认可。该知名研究公司的数据显示，美国股市的反弹不会结束，标准普尔500指数将至少持续飙升至2026年，而美联储的降息幅度将远超预期。 该公司的经济学家预测，到2025年底，标准普尔500指数将飙升至6500点，比目前的水平高出约25%。这可能是目前华尔街机构中最为乐观的。 这与“悲观派”的观点相反。一些市场专家警告说，如今在人工智能（AI）热潮的推动下，美股的“狂飙”看起来像一个巨大的泡沫且即将破裂，股市即将出现回调。法国兴业银行全球策略师爱德华兹（Albert Edwards）就称，美股正反映出历史性的泡沫，崩盘可能一触即发。 双线资本CEO、“新债王”杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）则警告称，AI浪潮下疯狂的股市让他想起了互联网泡沫，并预测未来将出现顽固的通胀和经济衰退。 冈拉克称目前的市场是由“贪婪”驱动的，并表示他只会投资于一个等权重指数，他“对拥有‘科技七巨头’不感兴趣”。他说，“这感觉很像1999年。纳斯达克指数在1999年第四季度飙升了80%，但12个月后却较峰值下跌了85%。” 但凯投宏观则指出，美国股市看起来并不像前几个时期那样被高估了。标普500指数的席勒“超额周期性市盈率收益率”（Excess CAPE Yield，简称ECY）——反映股票相对于债券的估值，仍未达到1929年和互联网泡沫时期的水平，这表明股市可能还会“大幅上涨”。 “我们预计，随着股市泡沫将继续膨胀，未来几年‘风险’资产，尤其是股票，将继续跑赢‘安全’资产。”该公司在最新报告中写道。 降息幅度或超预期 与此同时，该公司表示，预计美联储将很快降息，而且降息幅度可能比市场预期的要大得多。该公司估计，美联储可能会在6月首次降息，最终在2025年中期之前降息200个基点，比市场预期中的幅度还要大。 “由于经济势头良好，他们也有可能在7月份之前按兵不动。尽管如此，我们仍预计降息幅度回比投资者所预期的大。”报告称。 这与美联储官员们近日的表态也不太一致，本周有多位高官密集放鹰称，现在还暂时不考虑降息。美国达拉斯联储主席洛根周五表示，“目前考虑降息还为时过早”；理事鲍曼重申，现在“还不是”降低借贷成本的时候。 亚特兰大联储主席博斯蒂克近来一再强调，他预计今年第四季只会降息一次。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则称，如果通胀停止降温且经济保持强劲，可能没有必要降息。而CME美联储观察工具显示，美联储“6月首降”的概率已大幅降至46.1%。