随着欧洲央行周四公布了最新利率决议，央行官员也结束了噤声期，多名欧洲央行管理委员会委员周五对未来政策走向发表了看法，他们表示，决策者在春季开始降息的可能性很大。 欧洲央行周四维持三大关键利率不变，符合市场预期，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别为4.50%、4.75%和4.00%。 在利率会议后的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德表示，决策者内部已开始讨论缓和限制性立场的问题，并且不会等到通胀降到2%才行动。但她同时强调，央行官员在本次会议上未讨论降息问题，也不会对未来利率调整的速度作出承诺。 欧洲央行公布利率决议后，交易员增加了其降息的押注，预计今年将降息100个基点。 法国央行行长维勒鲁瓦周五表示，欧洲很有可能在4月或6月的会议上进行首次降息，因为目前决策者已就尽快降息达成广泛共识。 需要说明的是，欧元区各国央行行长均是欧洲央行管理委员会成员。欧洲央行将于4月11日、6月6日和7月18日做出利率决定，之后要到9月12日才会再次召开会议。 芬兰央行行长Olli Rehn发表了类似看法，他表示，通胀放缓速度超出预期，欧洲央行将在4月到6月期间考虑降息。 立陶宛央行行长Gediminas Simkus认为，欧洲央行非常有可能在6月份降息，不排除4月份降息的可能性，但几率偏低。 德国央行行长纳格尔表示：“在夏季休会前降息的可能性正在增加，这将取决于数据，但前景已经变得光明。” 他强调：“货币政策的最后一英里通常是困难的，你必须保持冷静，不能过早地声称已经克服了通胀。” 立场偏鹰的拉脱维亚央行行长Martins Kazaks则表示，欧洲央行开启降息周期后，并不一定会在每次利率会议上都降息。

北京时间3月7日周四晚21:45，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。 当日稍早，欧洲央行公布3月利率决议，连续第四次“按兵不动”，下调今、明两年通胀预测，为未来几个月的降息打开了大门。欧洲央行在利率政策前景方面死守以往的措辞，主要强调政策决定仍然取决于经济数据，决心确保通胀回到2%的目标。拉加德在新闻发布会上表示，欧洲央行的官员们一致决定了本次利率决议。 拉加德拒绝了“不急于”降息的观点。她透露，欧洲央行周四没有讨论立即降息的可能性，只是开始讨论在利率政策问题上放松限制性立场。 欧洲央行货币政策的“限制性季节”将保持一段时间，不承诺未来利率行动的幅度。 近几日，美联储主席鲍威尔出席美国国会听证会时表示，今年美国可能适合降息。拉加德则表示，欧洲央行是独立的，将独立地行动，欧洲央行的行动不会考虑美联储的货币政策行动。 周四欧洲央行公布利率决议后，交易员们增加了降息预期，预计2024年将降息100个基点。拉加德指出，市场预期似乎更加趋同。 分析指出，拉加德明确传达了欧洲央行计划在6月份降息的信息。更大的问题是，他们会以多快的速度从这里开始降息。 拉加德指出，欧洲央行在实现通胀目标方面取得了不错的进展，因此现在更有信心，通胀料将继续呈下行趋势。 尽管承认了通胀方面的进展，拉加德也同时指出，并非只有基础通胀这一个指标高于2%，主要通胀率尚未回落至这样的水平。 服务业通胀是没有太大进展的领域。欧洲央行对通胀还没有达到足够的信心。 地缘政治紧张局势是通胀上行的风险之一。“我希望一切都更接近我们的目标，但我们还没有达到目标。我并不是说我们会等到一切都达到2%。” 展望未来，拉加德称显然还需要更多证据和数据，4月份将对通胀形势有进一步的了解，6月份还将知道得更多，欧洲央行管委会的成员们普遍认为，6月份将获得更多数据。央行不会因为某次数据就改变看法。 劳动力市场方面，拉加德表示，劳动力需求放缓，雇主发布的职位空缺减少了， 有迹象表明薪资增长开始趋缓。 预计周五发布的欧元区2023年四季度薪资数据将表现出增幅放缓。 拉加德特别谈及通胀、薪资、企业利润率的关系。 她称，通胀对薪资的演变非常敏感。欧洲央行尤其对工人薪资和企业利润保持高度关注，以寻求确认已经开始看到的情况——即工资涨幅放缓，以及更高的工资成本是通过企业利润率来被吸收。 拉加德对欧元区经济的看法并不乐观。她表示，我们所看到的欧元区经济形势并不强劲，经济依然疲软，经济增长面临的风险仍倾向于下行。消费者在消费方面持观望态度，消费者正在抑制支出。贷款利率仍处于高位。 拉加德对未来的评估比对现阶段要积极，她称调查显示经济将在今年逐步复苏，实际收入将反弹，支持经济增长，对欧元区出口的需求也应该会回升。拉加德同时预计过去加息的影响将逐渐消退。 拉加德在新闻发布会上还表示，政府应该继续减少对能源方面的支持帮助。 拉加德提到，美西方扣押俄罗斯资产是一个错综复杂的问题。在处置俄罗斯资产方面，欧洲央行必须尊重法律环境。这方面的问题，将由各国首脑做决定。 她还表示，欧洲央行将于3月13日公布操作框架审查结果，预计届时将公布未来将如何继续向商业银行提供流动性以及债券投资组合的最佳规模。

欧元区2月通胀放缓程度低于预期，这为欧央行官员提供了“不急于降息”的支持。 3月1日，欧盟统计局公布的初步数据显示，受到烟草价格和服务业的推动， 2月欧元区CPI从1月份的2.8%降至2.6%，但高于市场预期的2.5%，也高于欧央行2%的目标位。 剔除食品和能源的2月核心CPI从3.3%放缓至3.1%，也高于预期的2.9%，为连续第七个月下降，表明价格压力仍在降温。 从细分板块看，食品、酒精和烟草预计在2月份同比增速达到4.0%（1月为5.7%）， 其次是服务业同比增速为3.9%（1月为4%）， 非能源工业品同比增速达到1.6%（1月为2%），能源价格大幅下滑3.7%，但降幅不及12月，12月能源价格的降幅达到了6.3%。 欧元区成员国之间的通胀走势也出现分化，德国、法国和西班牙通胀率增速有所下滑，但意大利通胀率维持在0.9%不变。同日欧盟统计局发布的另一份报告显示， 1月失业率保持在6.4%的历史低位，尽管欧元区经济有所放缓，但就业市场依然紧张。 经济学家Jamie Rush、Maeva Cousin指出： 欧元区2月份通胀继续回落，对欧洲央行来说重要的是，服务价格通胀回落，这正是政策制定者最想看到的。我们预计未来几个月通胀将进一步下降，这也是理事会在降息之前需要看到的。 6月降息会来吗？ 目前市场对今年降息的步伐预期变化不大，预计首次降息将在6月进行，但降息的概率已从本周的近100%降至约80%。欧央行官员们的意见趋于一致，即在6月份进行首次降息，但也有少数人赞成更快地采取行动。 葡萄牙财政部长Fernando Medina希望在经济经济陷入困境时，能更快地实现降息，其在接受采访时表示： 保持紧缩政策存在“高风险”，欧洲各国经济都出现了非常明显的放缓，有些国家已经出现停滞和衰退。此时此刻，维持现状的风险大于降息风险，经济已经足够放缓了。 但部分欧央行成员担忧，工资和劳动力成本的上涨有可能在更长时间内加剧物价压力。 奥地利央行行长Robert Holzmann周五指出： 我们观察了欧洲和各国的通胀数据，我们看到的是这些数据证实了我的观点，即我们必须等待，必须留心，不能匆忙做出决定。 欧央行行长拉加德周一表示，预计通胀下降趋势将继续下去，但她和她的同事们需要看到更多通胀回落至2%的目标。 一些官员表示，今年欧元区通胀率可能会降温至2%，甚至低于2%，这比欧央行12月份的最新预测早了几个月。 希腊央行行长Yannis Stournaras上周表示，最近的一系列数据表明将在秋季达到2%的通胀目标。 葡萄牙央行行长Mario Centeno认为，在实现这一目标后，通胀率将在2%的目标上下波动。 下周欧洲央行将举行政策会议，并提出新的经济预测，市场预计欧央行可能会下调通胀和经济增长速度。

本周，美股三大指数均录得周线下跌，周二公布的美国1月CPI数据全面高于预期，令主要股指大幅下挫。尽管市场在周三和周四收服了失地，但周五公布的1月PPI数据也全线高于预期，再次令市场承压。 在经济数据和美联储官员发表强硬言论的轮番打击下，市场对于联储今年3月降息开启降息进程的希望已经破灭，目前预计降息时间点将推迟到夏季（6月或7月）。 美联储下周四将公布1月货币政策会议纪要，投资者期望从中发现更多关于未来降息路径的线索。欧洲央行也将在同一天公布利率会议纪要。此外，韩国央行和土耳其央行将于下周四公布利率决议。 德国将于下周五公布2023年四季度GDP终值。上月公布的初值数据显示，经价格、季节和日历调整，德国2023年第四季度GDP环比下降0.3%。 美股Q4财报季已临近尾声，下周将迎来英伟达和零售巨头沃尔玛公布财报。 作为最后一家公布财报的科技巨头，英伟达将于下周三美股盘后（北京时间周四凌晨）公布业绩。分析师预计，英伟达将连续第三个季度现创纪录的营收和利润。 英伟达股价仍在高歌猛进，本周再次创造里程碑，该公司市值超越了谷歌和亚马逊，成为全球市值第四高的公司，仅次于微软、苹果和沙特阿美。 （下周财报看点） 下周重要经济事件概览（北京时间）： 周一（2月19日）： 美股市场因华盛顿诞辰纪念日（也称总统日）休市一日 周二（2月20日）： 欧元区12月季调后经常帐、加拿大1月CPI数据、澳洲联储公布2月货币政策会议纪要 周三（2月21日）： G20集团外长举行会议，为11月峰会做准备，至2月22日 周四（2月22日）： 欧元区1月CPI数据、法国/德国/欧元区2月制造业/服务业/综合PMI初值、英国2月制造业/服务业/综合PMI、美国2月Markit制造业/服务业/综合PMI初值、美联储公布货币政策会议纪要、欧洲央行公布1月货币政策会议纪要、韩国央行公布利率决议、土耳其央行公布利率决议 周五（2月23日）： 德国第四季度未季调GDP年率终值、英国2月Gfk消费者信心指数、德国2月IFO商业景气指数

） 欧洲央行执行委员会成员警告称，若是借贷成本较低，可能会重振欧元区停滞的经济，但会导致通胀“再次升温”。 欧洲央行六人执委会中最鹰派的成员伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）在最新采访中表示，欧元区的通胀正大幅下降，这一点令人鼓舞，不过 在将通胀率拉回至2%的长期战线中，“最后一英里仍令人担忧” 。 欧元区通胀率在2022年10月曾一度达到10.6%的峰值，到今年1月已降至2.8%。 施纳贝尔指出，“我们已经取得了实质性进展，这是好消息。但我们始终还没有到那（最后）一步。” 她同时补充到，“ 我们必须保持耐心和谨慎 ，因为从历史经验中获悉， （若过早降息）通胀可能再次爆发 。” 市场的降息押注 Schnabel指出，有迹象显示欧洲的商业银行正在降低抵押贷款借款利率，并预期欧洲央行将很快开始降息。 根据价格比较网站Check24的数据，德国10年期抵押贷款的平均利率已从2023年10月的近3.9%下降到本月的略高于2.9%。 法国也有类似的趋势，根据在线抵押贷款经纪商Pretto的数据，法国20年期抵押贷款的平均利率在去年达到4.7%的峰值后，最近降至4%以下。 投资者目前押注欧洲央行最早将于4月开始降息，但央行政策制定者表示，这一日期还为时过早。 施纳贝尔认为，降息的具体时间将取决于工资增长是否会保持高位，又是否会引发新一轮价格上涨。在整个欧元区，工资平均每年上涨5%以上。 变量很多 此外， 欧洲的劳动力成本似乎在攀升 。施纳贝尔表示，由于企业囤积劳动力、将生产率较低的工人纳入劳动力队伍、以及病假增加，导致生产率出现令人担忧的下降，劳动力成本也被推高。 她称， “关键问题”在于，公司是会试图通过提高价格将更高的劳动力成本转嫁给消费者 ，还是会用更低的利润率来消化这些成本。 施纳贝尔强调，这个问题相当不确定：若是需求受到抑制，那么企业将很难转嫁更高成本；但是经济复苏情况若比预期更为强劲，可能会鼓励企业再次将成本转嫁给消费者。 近期的经济数据似乎令欧洲央行感到困扰。施纳贝尔指出，“我们看到粘性的服务性通胀，看到有弹性的劳动力市场，与此同时我们也看到金融形势的明显放松，此外红海事件正引发外界对供应再次中断的担忧。” 在目前形势相当复杂之际，她指出，“ 总而言之，这些都在警告人们不要很快调整政策立场 。”

欧洲央行的下一步行动极大概率是降息而非加息，但最新发表讲话的一批政策制定者似乎并没有在具体的降息时机和采取行动的触发因素上达成一致。 欧洲央行管委、斯洛伐克央行行长Peter Kazimir周一（1月29日）发布的评论文章中写道，“下一步就是降息，这是触手可及的。”他补充称，“6月似乎比4月更有可能。但一旦有必要，我们将毫不犹豫地采取行动。” 上周，欧洲央行在货币政策会议上决定继续维持主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率在4.50%、4.75%和4.00%不变。有观点认为该行已经对控制通胀充满信心，助长了市场上对更早宽松的押注，即首次降息可能会在春季初期开始。 欧洲央行存款机制利率 该行也确认总体通胀回落的趋势没有改变，但政策制定者在降息问题上得出了不一样的结论，一些人提出了更早行动的理由，而另一批人则主张继续保持耐心，直到他们进一步确认通胀受到控制。 欧银管委森特诺（Mario Centeno）则是前一种，日内这位葡萄牙央行行长表示，他倾向于更早而不是更晚采取行动，因为这样将使央行的利率路径比较平滑，“我支持渐进式的利率情景，因为我们必须给经济更多时间来适应我们的决定。” 事实上，这两种路线看似大相径庭，实际政策措施的差距并不大，争论主要在欧洲央行是否应该在4月降息，还是要等到6月的下一次会议，两种可能性之间的时间差距也仅仅只有六周。 目前，投资者已经完全定价4月会议及之前会出现首次降息。对此，较为“鹰派”的Kazimir指出，较早降息将是一个较大的风险，因为此举可能会使“去通胀”脱轨，最终导致高利率必须维持更长的一段时间。 来源：斯洛伐克央行官网 荷兰央行行长Klaas Knot也倾向于支持更有耐心的做法，他认为通胀难题的某些部分尚未解决到位，“我们现在有一个可信的前景，即通胀将在2025年回到2%。唯一缺失的部分是工资增长能否适应较低的通胀。” 根据欧洲央行集体工资指标，2023年三季度增幅为4.6%，为欧元区历史最高增幅。另一项统计数据则显示，集体谈判工资最近增加了5%。行长拉加德在新闻发布会上表示，工资发展是决策的核心因素之一。 较“鸽派”的森特诺指出，已经有大量证据表明通胀正在可持续地下降，没有必要等待今年5月公布的第一季度工资数据，“数据依赖不是工资数据依赖，我们不需要等待5月工资数据来了解通胀轨迹。” 日内，欧洲央行副行长路易斯·德金多斯也发表了讲话，他保持了比较中性的态度，认为降息迟早会到来，人们对整体通胀和潜在价格趋势的乐观情绪越来越高，“有关于通胀发展的好消息，迟早会反映在我们的货币政策中。”

当地时间周四（1月25日），欧洲央行再次维持利率不变，一如市场预期，并重申将在足够长的时间内将利率维持在高位。欧洲央行承认通胀已有所放缓，但并未给出有关何时降息的暗示。 欧洲央行上一次加息是在去年9月，自那以来已连续三次维持利率不变。三大关键利率主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别为4.50%、4.75%和4.00%。 2022年7月，欧洲央行结束了长达八年的负利率时代，开启了有史以来最快的加息周期，一度连续10次加息，累计加息450个基点。 市场普遍预计欧洲央行本轮加息周期已经结束，并开始热议决策者何时开始转为降息。但欧洲央行官员一直坚称，讨论降息还为时过早，因为通胀压力尚未完全消除。 欧洲央行周四在声明中称：“管理委员会认为，如果欧洲央行目前的关键利率水平维持足够长的时间，将为实现这一目标做出重大贡献。管理委员会未来的决定将确保政策利率在必要的时间内保持在足够严格的水平。” 欧洲央行还强调，将继续遵循依赖数据的做法，以确定适当的限制水平和持续时间。这意味着该央行不会承诺任何特定的政策路径，并保留在必要时调整利率的权利。 欧洲央行称，通胀在最近几个月有所下降，但融资环境紧张是帮助压低通胀的一个重要因素，最近的数据大致证实了决策者此前对中期通胀前景的评估。 拉加德：现在讨论降息为时过早 在利率决议后的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行管理委员会认为现在讨论降息为时过早。 她说：“我们随时准备调整我们职责范围内的所有工具，以确保通胀回归我们的中期目标，并保持货币政策传导的平稳运行。” 拉加德还表示，欧元区经济可能在2023年最后一个季度陷入停滞，即将公布的数据继续暗示短期内经济疲软，但一些前瞻性服务业指标预示未来增长将加快。 拉加德强调，需要在通胀下降进程中走得更远，才能有足够信心认为通胀将真正地及时达到目标水平。她说：“我只是提供一点关于我所谓的轨迹的指示，但这不是前瞻性指引，只是尝试提供我们在未来几周研究数据时将在考量中应用的机制。” 市场怎么看？ 对于欧洲央行的声明，忠利投资(Generali Investments)研究主管Vincent Chaigneau指出，欧洲央行再次强调“将在足够长的时间内让利率维持足够的限制性”，若取消这一措辞，将被市场视为鸽派信号。 欧元区通胀率已从2022年末10.6%的峰值一路下跌至去年11月的2.4%，但由于能源补贴的逐步取消，通胀率在去年12月回升至2.9%。 Quilter Cheviot固定利率研究主管Richard Carter评价称，欧元区的通胀率一直在下降，但在去年12月出现了不必要的上升，这让欧洲央行更有理由维持相对强硬的立场。 前英国央行经济学家Katharine Neiss警告称，去年年底经济活动迅速恶化，增加了欧洲央行过度紧缩的风险，若把利率维持在高位太长时间，将加剧通胀的下行压力，有可能使欧元区通胀水平回到新冠大流行前长期低于目标的时期。 TS Lombard的Davide Oneglia表示，迄今为止，欧洲央行一直忽视了货币紧缩对经济增长的负面影响，目前仍倾向于降息幅度过少，且降息时间过晚的降息。 Oneglia指出，能让欧洲央行担忧通胀，并保持紧缩政策的借口并没有官员们想象的那么多，但决策者过度紧缩的习惯很难改掉。

正在达沃斯出差的欧洲央行行长拉加德，赶在下一次政策会议的静默期前夕，对诸如降息预期、特朗普重回白宫等热门话题一一做出了回应。 与市场对美联储的预期类似，货币市场对今年欧央行降息的预期大致也在150个基点左右。由于欧洲央行缺乏“点阵图”这样的沟通工具，所以市场只知道政策制定者认为这样的预期“过头了”，但并不清楚差距有多大。 不过对于开始降息的时间点，现在的共识已经越来越清楚了。 附和“夏季降息”，意在... 在周三被问及是否与多名同事一样看好从今年夏天开始降息时，欧央行掌门表示：“ 我会说这是有可能的，但我也得有所保留，因为我们同样说过要依赖数据。现在仍有相当水平的不确定性，一些指标也没有达到我们希望看到的位置。 ” 拉加德也表示，虽然大前提都是“看数据”，但欧洲央行的管委们来自不同的国家，所以他们会有自己国家的数据，包括不同的通胀水平，因此也会有不同的观点。如果市场对于降息的预期远远高于实际可能发生的情况，对于我们打击通胀是没有帮助的。 当然，预期“夏季降息”本身，也有劝说市场不要激进押注近期降息的隐含意图。根据欧洲央行官网，在今年夏天前会在 1月25日、3月7日、4月11日、6月6日和7月18日举行货币政策会议 。按照目前的预期，欧洲央行开始降息的时间节点，也会是其中的一天。 拉加德也在周三提到了红海的地缘危机。她表示，正在密切关注的指标有劳资薪酬谈判、企业利润率、能源价格，以及“她希望不会再出现的”供应链瓶颈。这四大要素，可能会对正在进行中的抗通胀进程产生严重的影响。 谈特朗普：让我先喝杯咖啡 虽然特朗普本人没有出现在达沃斯，但随着他以摧枯拉朽之势拿下爱荷华州的初选，“特朗普重回白宫”的讨论正变得愈发热络。 作为特朗普上一个任期的亲历者（拉加德曾在华盛顿特区执掌IMF），拉加德在周三被问及这个问题时，忙不迭拿起杯子表示“让我先喝杯咖啡”，沉思半响后首先强调“美国大选是美国人自己的事情”，然后开始讨论她的顾虑。 拉加德表示：“很显然大家都很关心这件事情，因为美国是最大的经济体、拥有最大的军队， 我们必须保持高度关注并展开预测，就像对待通胀那样。 ” 根据目前的民调显示，今年底最有可能出现的对局依然是特朗普vs拜登，同时大多数民调也显示在两人的对决中，特朗普会是更占优势的那一方。 拉加德强调， 所有潜在可能会出现的情境都需要被考虑到，同时欧洲得“自强”，不要去假设能依赖哪些“朋友”，因为这一切都是有可能发生变化的。 虽然央行管理者通常不会对政客发表评论，但拉加德对特朗普的经济政策可没少提出过批评。早在2016年特朗普竞选美国总统时，时任IMF总裁就警告过 关税政策可能给经济带来的风险 。而在2019年她离开IMF转投欧洲央行时，又批评 特朗普挑起的“贸易战”阻碍了全球经济增长 。

欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行可能会在今年夏天降息。拉加德在采访时被问到，鉴于几位政策制定者已经暗示了这个时机，此举是否会得到多数人的支持。拉加德称:“我认为也有可能。但是我必须有所保留，因为我们也说我们依赖数据，仍然存在一定程度的不确定性，一些指标没有固定在我们希望看到的水平上。” 就在欧洲央行货币政策会议前“噤声期”开始的前一天，拉加德与其他许多央行行长一道，试图打消即将放松货币政策的预期，同时承认官员们正走在最终降低借贷成本的道路上。拉加德说:“你和他们中的一些人谈过，他们最近也谈过，他们每个人都有自己的观点，我完全尊重他们的观点。我们通常会根据数据做出决定。他们中的一些人有他们当地的国内数据，他们有各自的通货膨胀率，这在每个国家都是不同的。” 虽然拉加德认识到共识正在形成，但她也表示，市场对大幅降息的押注分散了注意力。拉加德说:“如果预期与可能发生的情况相比过激，这无助于我们对抗通胀。” 货币市场周三对她的言论做出了回应，下调了欧洲央行今年预期的降息幅度。他们目前预计，到年底将降息140个基点，相当于降息五次，第六次降息25个基点的可能性为60%。相比之下，交易员们在上周末已经完全消化了六次降息的可能。对欧洲央行最早将于4月首次降息的预期也有所降温，此前市场基本预期欧洲央行将在4月开始降息。 欧洲央行管委、荷兰央行行长诺特在接受采访时也表达了他对投资者押注的看法。他表示："很明显，市场操之过急，我们面临的问题是，这最终可能会弄巧成拙。我们乐观地认为，2025年通胀率有可能回到2%，但要实现这一目标，还有很多事情需要顺利进行。” 拉加德也承认，官员们需要更多的证据，才能确定消费者价格已经得到控制。她说:“我们走在正确的道路上，我们正朝着2%的目标前进，但除非我们对2%的中期可持续通胀有信心，而且我们有数据支持，否则我不会欢呼胜利。目前还没有。”

日内，2024年世界经济论坛年会在瑞士达沃斯开幕。与会的欧洲央行管委罗伯特·霍尔兹曼（Robert Holzmann）表示，即使面临衰退的可能性，挥之不去的通胀威胁仍将阻止该行在年内降息。 这位奥地利央行行长接受采访时告诉媒体，近期欧元区经济令人失望，只要等到第四季度报告公布，就能证明欧洲央行官员们先前过于乐观。 他还指出，中东等区域的地缘政治冲突可能扰乱供应链和能源市场，将给央行带来无法忽视的价格压力。 据了解，霍尔兹曼被认为是欧洲央行决策制定者（管委+执委）中最“鹰派”的成员，其在货币政策上的强硬程度甚至超过德国央行行长纳格尔、比利时央行行长温施等人。 霍尔兹曼说道，地缘政治威胁有所上升，到目前为止红海局势的升级远没有结束，“它可能只是序曲，未来将冲击苏伊士运河并提高那里的价格。”他强调，“我们根本不应该寄希望于2024年的降息。” 先前欧盟统计局公布的数据显示，欧元区年通胀率一度在2023年11月份降低至2.4%，央行2%的目标似乎触手可及，引发了人们对降低基准利率的猜测，交易员曾押注年内将累计降息150个基点，并预计首次行动从4月份开始。 对此，霍尔茨曼重申了看法：现在谈论削减借贷成本“为时过早”，这一论述与欧洲央行行长拉加德、首席经济学家菲利普·莱恩等同僚基本一致。 “一旦确定了这样一个日期，就会引发一种我们无法控制的动态。以我们目前掌握的所有线索，这样做是不诚实的，因为我们不知道通胀将如何发展。” 两周前的数据也显示，欧元区2023年12月的年通胀率录得2.9%，高于11月的2.4%，结束了连续数月的下跌趋势。欧洲央行最新预测欧元区通胀将会在2025年接近2%的目标，并预计潜在的物价上行压力将持续到2026年。 来源：欧洲央行官网 霍尔茨曼将这一走势描述为“横盘整理”，并警告称可能会持续下去。他还指出，一些国家的涨薪需求尚未下降。近两周，德国火车司机工会在德国全境召集大规模罢工要求加薪和发放一次性补贴；西班牙伊比利亚航空员工也开启了罢工活动。 日内，欧洲经济“火车头”德国公布的数据显示，该国2023年 全年GDP下降0.3% ，第四季度的降幅也是0.3%，欧元区的这一数据将于1月30日公布。霍尔茨曼认为，届时央行官员们将不会像之前那样乐观。 霍尔茨曼预计该地区不会陷入“真正的衰退”，但“如果地缘政治风险导致油价上涨、天然气价格飙升，这将进一步打击一些已经陷入困境的行业。”“那么，经济衰退并非不可能。”