上周美国经济数据普遍偏好，美联储多位官员亦发布鹰派发言，美指连续上行，至今年3月份新高。不过国内房地产政策依然不断有消息传出，国内宏观情绪依然偏好。 基本面供应端产量继续上行不过铝水比例高企，铝锭入库量依旧有限，铝锭库存增量有限，库存整体依然在低位附近。消费端铝加工开工持稳，时至9月在接连房地产政策利好之下旺季预期走强。整体在低库存及旺季预期下铝价后续预计走势偏强。另外，当月即将交割，但仓单库存一直保持在2.6万历史低点附近，沪铝价差预计延续高Back结构。 本周沪期铝主体运行18500-19500元/吨，伦铝主体运行2150-2260美元/吨。 策略建议：逢低做多，跨期正套。

镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价64美元/湿吨，较前一周涨3美元/湿吨，观望情绪减弱刚需入市，成交价格上抬。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1175元/镍点，较前一周持平。成本支撑下，镍铁价格偏强运行。 整体，宏观面美联储发言鹰派不断，近期美国经济数据较强，美指不断攀升。中国房地产各地方政策消息本周亦接连不断，国内市场情绪偏好。基本面经过半年精炼镍放量，在供应增量上开始在市场体现，消费弱稳，预计镍价承压。 本周沪镍主体运行166000-174000元/吨，伦镍主体运行16000-17500美元/吨。 策略建议：观望。

9月8日讯：镍价连续几日回落，反映乐观因素消退后重回基本面。美国近期经济数据强于预期，推升了市场对通胀和美联储更鹰派的预期，美元指数也大幅上涨，抑制了市场风险偏好。现货市场价格单边下跌后今日金川镍和俄镍升水小幅上调，成交略有回暖。国内自产自销供需矛盾不大，进口镍作为供应边际变量，现在比较适合交割，如果进口增加也基本用来注册仓单交到交易所，纯镍中长线供应相对宽松。近期镍铁和硫酸镍的原料红土镍矿价格持续上涨，导致镍铁和MHP价格坚挺，但三元前驱体和三元材料9月订单表现不符合旺季特征，令市场失望，也不支持硫酸镍价格大涨。目前库存基本持稳，价格走势宽幅震荡基础上跟随市场情绪变化。 不锈钢高位回落，跟随宏观氛围走弱。目前原料价格维持高位，镍矿涨价推高镍铁成本，镍铁成交在1195-1200元/镍点比较多。钢厂高排产和坚挺的原料价格匹配，但需求能否承接还要考验金九银十的成色。

今日沪铝减仓下跌，沪铝2310合约跌185元至18965元/吨，主力合约跌破万九关口，在大量进口担忧及工业品共振走弱的带动下，减仓下跌；宏观方面，昨日国内进出口数据维持疲软，汇率进一步贬值；美国9月2日当周首次申请失业救济人数为21.6万人，创2月以来新低，美股期货跌幅扩大，美元指数短线拉升。产业层面，据百川数据显示，8月份电解铝产量360.37万吨，预计9月份日产会继续小幅攀升；成本方面，8月份全国加权平均成本在16010元/吨，环比上涨177.2元/吨，主要在于氧化铝价格环比上涨带动，近期动力煤价格持续反弹至900元/吨，预计9月份成本或将进一步上调；现货成交今日氛围明显回落，月差扩大刺激持货商持续出货，下游畏高少采，升水回落；交易策略方面，9月份市场预计约18万吨铝锭进口国内，市场担忧后续供应增加冲击，短期铝价或将回落调整。 今日氧化铝大跌，AO2311合约跌68元至3042元/吨，氛围明显走弱，一方面今日化工品集及铝共振大跌，另一方面，高价刺激产量大量释放；目前氧化铝基本面保持稳定，伴随期货价格回落，期现套利窗口收缩，现货成交氛围再度萎靡；交易策略方面，目前氧化铝表现仍然宽松，如果没有投机资金拉动期货价格，那么在产业自身供需的抑制下震荡回落，空单可继续持有。

镍： 9月7日，沪镍主力合约低开低走，成交量为203511手（ 44577），持仓量为63250手（-2786），伦镍跌0.69%。现货市场成交好转，基差升水扩大。供给端，镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存增加；镍铁厂利润可观，8月国内铁厂产量小幅增加，镍铁小幅累库；8月国内电解镍开工率仍然较高，进口亏损缩小。需求端，电池厂商存减产预期；不锈钢厂排产小幅增加；军用合金需求稳定，民用合金与电镀需求较淡。库存来看，上期所增加，LME减少，社会库存减少，保税区库存减少。综上，印尼RKAB暂停签发与暂停部分公司采矿活动，提振镍价，但当前影响为短期影响，且下游市场对高价货源抵触较强，纯镍需求增速难以匹配供给增速，整体呈现供需过剩局面，基本面对价格支撑有限，预计上行驱动不足。操作上，逢高沽空。 风险提示：显性库存较低、美联储加息预期变化、印尼RKAB暂停签发持续未解决。 不锈钢： 9月7日，不锈钢主力合约震荡下行，成交量为104954手（ 24374），持仓量为45067手（-7967）；现货市场成交较弱，基差升水扩大。库存来看，上期所库存增加，上周300系社会库存为601900吨（ 13600）。需求方面，终端需求并未大规模显现。成本端，高镍生铁价格持平，高碳铬铁价格持平，成本端有走弱迹象。综上，不锈钢产量弹性较强，库存有所上升，成本端有走弱迹象，预计短期不锈钢偏弱震荡。操作上，建议逢高沽空。 风险提示：需求改善超预期、原材料价格持续上涨。

【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水1900元/吨（-0），进口镍升水-250元/吨（-150），镍豆升水-500元/吨（-0）。 【市场走势】日内基本金属涨跌互现，沪镍主力合约收跌2.60%；隔夜基本金属全线收绿，沪镍收跌0.90%，伦镍收跌0.62%。 【投资逻辑】纯镍方面，上周进口窗口短暂打开后关闭；供应端再出事端，镍矿长期供应预期对市场产生扰动，矿价上涨抬升镍铁生产成本，进而抬升不锈钢成本，目前国内不锈钢以去库为主，市场对不锈钢消费持谨慎态度，国内镍铁供过于需的格局持续。 新能源方面，印尼中间品回流国内补给硫酸镍生产使用，原料充裕，磷酸铁锂正极材料挤占市场以及正极材料整体表现较差，新能源对于镍的消耗表现差强人意；硫酸镍价格持续低位，硫酸镍产电镍利润可观。随着纯镍新产能的释放，近几个交易日国内外显性库存呈现微涨态势，现货升水回落，近月月差结构发生变化，关注增库的持续性。 【投资策略】前期空头头寸可继续持有。长期逢高布空思路不变。

周四沪镍继续上行，日内跌2.6%，报收167620元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍跌0.69%报20450美元/吨。 现货方面9月7日，广东现货1#镍报价171000-171400元/吨，均价报171200元/吨，较上一交易日跌3800 元/吨。今日金川公司板状金川镍报169500元/吨，较上一交易日跌3500元/吨。 宏观面，今年8月份，我国进出口3.59万亿元，同比下降2.5%，环比增长3.9%。其中，出口同比下降3.2%，环比增长1.2%。美国上周初请失业金人数为21.6万人，预期23.4万人，前值自22.8万人修正至22.9万人。欧元区第二季度GDP终值同比增长0.5%，预期0.6%，初值0.6%；环比增长0.1%，预期0.3%，初值0.3%。 昨日美国初请失业金人数降至2月份以来的最低，以及近期美国数据都表现较强，美指连续上行施压镍价。基本面，纯镍现货市场依旧偏弱，俄镍保持贴水，下游需求低于预期，镍价继续下修。 操作建议：观望。

周四沪铝主力震荡，收19175元/吨，涨0.55%。夜盘沪铝震荡，LME期铝涨0.14%报2196.5美元/吨。现货长江均价19470元/吨，涨160元/吨，对当月20，南储现货均价19250元/吨，涨160元/吨，对当月-200元/吨。现货现货市场成交活跃。 据SMM，9月7日铝锭库存51.7万吨，较上周四2.4万，铝棒库存8.18万吨，较上周1.22万吨。 宏观面，今年8月份，我国进出口3.59万亿元，同比下降2.5%，环比增长3.9%。其中，出口同比下降3.2%，环比增长1.2%。美国上周初请失业金人数为21.6万人，预期23.4万人，前值自22.8万人修正至22.9万人。欧元区第二季度GDP终值同比增长0.5%，预期0.6%，初值0.6%；环比增长0.1%，预期0.3%，初值0.3%。产业消息，2023年8月未锻轧铝及铝材出口4490,131.6吨，同比去年8月减少9.3%。1-8月累计出口3,785,694.9吨，同比去年1-8月份减少19.4%。 社会库存维持低位，旺季预期走强，市场氛围偏好，铝价维持偏强表现。临近交割，仓单库存保持2.6万低位，低库存低仓单支持Back结构依旧。 操作建议：单边寻找逢低做多机会，跨期正套。

9月7日讯：今日沪铝维持强势，尤其是09合约近月端在低仓单高虚实盘比的情况下，AL2310合约涨105元至19175元/吨，09-10合约价差扩大至285元；产业层面，据百川数据显示，8月份电解铝产量360.37万吨，预计9月份日产会继续小幅攀升；成本方面，8月份全国加权平均成本在16010元/吨，环比上涨177.2元/吨，主要在于氧化铝价格环比上涨带动，近期动力煤价格持续反弹至900元/吨，预计9月份成本或将进一步上调；现货成交今日表现较好，市场成交积极，并未因期货价格上涨而表现乏力，无锡地区对长江 10~ 50，佛山地区从贴水一路涨至 20；交易策略方面，电解铝低库存对价格起到较强的刺激，叠加近期政策层面对地产交楼、竣工、销售等领域的支持，导致当前铝价仍易涨难跌，仍然以逢低做多为主。 氧化铝隔夜维持震荡整理，基差带动期现商积极采购交割品进行套利，现货市场反作用于期货带来支撑；目前氧化铝基本面保持稳定，现货市场方面近期价格波动较大，部分地区现货临单报价达到2870-3060元/吨，交割品报价3050-3060，非交割品最低2870~2950左右；交易策略方面，期现套利刺激部分投机需求积极高价采购，但当下供需基本面暂无明显波动及矛盾，交割利润最近几日收窄，期货价格回落后，暂时观望。

昨日LME锡收26000美元/吨，跌0.67%；沪锡夜盘收221230元/吨，跌0.33%。加息预期强化，有色金属普遍承压。 从基本面分析，由于原料端尚未出现明显影响，以及7-8月推算矿平衡有一定累库，本月检修结束，冶炼产量可以实现较多修复。消费端，预计未来延续季节性好转，或有旺季预期交易，但近期已有采购环比弱化迹象，去库节奏有所放缓，不利锡价趋势性上行，大幅去库或尚需等待至9月底-10月。 结构方面，内盘偏弱修复短期或放缓，未来消费旺季进口窗口或打开，但预计无法提供大幅盈利。