SMM11月15日讯， 印尼内贸红土镍矿价格稳定 在印尼，红土镍矿的市场状况暂时趋于稳定。与上周相比，镍矿升水基本持平，主流成交升水稳定在每湿吨17至18美元之间。尽管市场对于即将到来的印尼对红土镍矿的月度基准价格充满期待，但年底前是否能完全消耗今年的RKAB配额仍存一定不确定性。部分矿山可能由于审批配额时间较晚或自身开采能力的限制而无法在年底前用完今年的配额。这种现象可能影响市场对12月印尼红土镍矿升水价格及明年RKAB临时新增配额供应的预期。不过，短期内印尼内贸红土镍矿价格没有显著下滑的趋势。 菲律宾镍矿价格逐步走强 在菲律宾，镍矿市场受到了北部矿山发货量有限的影响，使得价格逐步走强。由于发货重心的转移，海运成本有所下滑。然而，市场对北部矿山镍矿的发货能力持谨慎态度，推动新一轮FOB和CIF中品镍矿价格走高。令人意外的是，与此同时，国内高镍生铁的价格却呈现走弱趋势。这种反向的价格波动使得下游冶炼厂在短期内难以迅速完成补库动作，导致市场成交气氛仍显清淡。不过，国内现货市场价格预计将保持稳定。 综上所述，全球镍矿市场在不同地区表现出各自的特点。菲律宾镍矿保持强势，而印尼市场趋于稳定。随着年底临近，这些市场动态将影响整体供需格局，并为明年的市场行情埋下伏笔。各参与者需密切关注市场变化，及时调整策略以应对未来的不确定性。  

SMM10月24日讯， 菲律宾镍矿市场态势 近期，菲律宾镍矿市场展现出较强的挺价意向。由于航运运力供应充裕，海运费有所下降，降低了整体海运成本。然而，虽然菲律宾中高品位镍矿的CIF价格在买卖双方博弈下保持稳定，一些北部矿山由于担心第四季度末苏里高地区无法持续供应镍矿，开始提高对后续招标的价格预期。本周，部分矿山提升了中高品位红土镍矿的FOB意向价。与此同时，下游贸易商对国内高镍生铁价格出现回落的迹象持谨慎态度，观望情绪浓厚。预计未来菲律宾镍矿的价格走势将紧随国内高镍生铁价格波动而继续变动。 印尼镍矿市场变化 印尼红土镍矿的内贸升水在11月面临压力显著下行。然而，据SMM的了解，尽管升水减少，但矿山和贸易商对额外奖励的削减接受度不一。折合到下游冶炼厂，内贸红土镍矿的绝对价格下跌势头明显减缓。此外，尽管国内高镍生铁价格仍保持在每镍点1000元以上，印尼矿商的挺价情绪依然存在。但是，随着年底临近，部分矿山面临RKAB配额剩余带来的压力，印尼内贸红土镍矿升水可能进一步下降。 镍生铁市场趋势 国内镍生铁价格本周出现回落。尽管前期市场反馈显示，冶炼厂对镍生铁挺价至1050元/镍点的意向强烈，但下游钢厂需求疲软，导致价格下滑几乎无可避免。在这种情况下，镍生铁冶炼厂加大出货力度。与此同时，印尼方面，由于镍矿升水下降，镍生铁冶炼厂的生产成本压力有所减轻。考虑到未来新的生产线计划即将投入使用，预计印尼镍生铁产量将继续扩增，从而进一步压缩国内市场的供应份额。 政策面潜在风险加剧 周内根据在11月5日开展的第九届亚太不锈钢产业大会上，印尼镍矿商协会（APNI）总秘书 Meidy Katrin 透露，印尼即将出台自身的ESG标准。此外，涉及IUP、税收和SIMBARA系统的大幅改革的新法规预计将于11月份发布的消息。一系列新政策面的动态预计也将在后续对市场走势产生相应的影响。短期内博弈僵持的局面或将伴随后续政策面的明确而彰显更为明朗化的价格走势。  

在美国大选结果出炉后，一系列“特朗普交易”无疑在本周三取得了史诗般的大捷。但在这其中，美元“一柱擎天”般的单日暴涨，可能会给目前依然在欢庆选举胜利的特朗普，在任内留下一个不小的麻烦：该如何权衡汇率升值和贬值下的利弊…… 特朗普在汇率政策上的立场，其实一直是“既要，又要”——既想要美元贬值下的好处(利好出口和国内制造业)，又想要维护美元在全球的主导地位(这需要美元币值稳定乃至升值来保驾护航)。 但众所周知，世事往往难以两全！ 这就犹如一对矛盾体。一方面，特朗普在竞选连任期间谴责汇率升值，并担心其对美国制造业的负面影响。另一方面，他誓言要保持美元在全球的主导地位，并支持经济学家和战略家所认可的那些可以提高美元价值的政策。 周三汇市正明晃晃告诉懂王：美元贬值已成奢求？ 那么，就紧迫性而言，在汇率贬值和升值之间，特朗普更急迫想要实现的哪一方向呢？看上去似乎是贬值。 特朗普在6月份曾对《彭博商业周刊》表示，“我们有一个很大的货币问题”，美元的强势对美国企业来说是一个 “巨大的负担”。即将上任的副总统万斯也主张美元贬值的好处。 但周三美元在特朗普胜选后的暴涨，似乎令美元贬值，一时间几乎成为了特朗普难以实现的目标。 彭博美元即期指数在周三创下了2020年以来的最大单日涨幅。ICE美元指数也在短短一天内暴涨了200点，来到了105关口上方。 熟悉外汇市场的投资者或许心里都有数：这样的单日涨幅是一幕怎样的罕见场景…… 美元单日暴涨背后的逻辑是什么？特朗普主张提高关税、降低税收、限制移民和放松监管，这些政策组合势必将带来通胀，继而导致美联储更倾向于将利率维持在高位，鼓励资金流入美元。 换言之，在不出台直接干预汇市措施的情况下，特朗普想要实现美元贬值，可能就要放弃加关税、放弃减税、放弃打击移民、放弃放松监管。当“天平”的另一侧有着那么多特朗普反复承诺的政策时，特朗普本人或许也已没得选…… 德意志银行外汇研究全球主管George Saravelos便表示，如果特朗普的政策纲领得以实施，美元还有很大的上涨空间。 特朗普能怎么办？ 那么，当美元放飞自我般的涨势，愈发远离特朗普的汇率贬值期望时，特朗普是否能采取其他极端措施来干预遏制美元走高呢？例如，“强迫”其他经济体签订一份类似于《广场协议》的汇率条约？ 这在当前似乎也很难办到…… 特朗普在首个任期时就曾斥责美元升值对美国制造商有害，但他当时也并没有采取最极端的措施，比如干预市场。而曾为特朗普竞选团队提供经济问题咨询的对冲基金经理贝森特周二表示，他预计不会有任何公开的贬值策略。 采取直接外汇干预的一个最为明显的弊端是：可能会在当前这个敏感的节骨眼，鼓励世界其他国家进一步质疑美元的地位和信誉。 即使在大选结果公布之前，接受美国CFA Institute调查的全球近三分之二的投资专业人士就预计，在未来五到十五年内，美元将在某种程度上失去其储备货币的地位。 目前，由巴西、俄罗斯、印度、中国和南非组成的金砖国家俱乐部，正致力于发展独立的跨境支付系统。 与希望美元贬值一样，特朗普也曾多次强调美元的主导地位是他想要维持的，今年他多次威胁如果各国开始在跨境贸易和金融领域放弃美元，美国将采取强硬措施。在大选前的最后几周，他还一度提出将惩罚积极寻求采用双边货币而不是用美元进行贸易的盟友或对手。 特朗普希望对“叛离”美元的国家征收巨额关税。在共和党7月发布的新版党纲中，也将维持美元的地位列为20项承诺之一。特朗普在最近几周表示，“我们将保持美元作为世界储备货币的地位——它目前正受到严重威胁。” 因而，如果美元真的在特朗普一系列执政方针的影响下大涨，特朗普能够采取的回应行动，或许并不多，甚至很可能束手无策。 贝森特曾表示，如果通过特朗普提出的放松管制和扩大国内能源供应，通胀率降至或低于美联储2%的目标，那么利率就会下降，你就会看到以市场为基础的美元贬值。不过，他的这番预测想要成立，显然得要“假设”通胀率真的能长期回落至美联储2%的目标。 而 从某一层面说，特朗普眼下之所以愈发想要插足于美联储的事务，不排除也有着汇率层面的考量。 巴克莱银行的策略师们在9月份的一份报告中表示，特朗普的其他选择是尝试财政整顿（特朗普的盟友们呼吁通过削减开支来整顿财政），削弱美联储的独立性，或者单独或与其他国家政府一起进行市场干预。 巴克莱团队的结论是，财政方法或与其他国家达成的协议将很难协调，而削弱美联储的地位和单独在市场上采取行动的成本太高。 曾在美国财政部工作长达40年、目前退休的货币政策资深人士Mark Sobel表示，“尽管特朗普团队呼吁美元‘贬值’，但实现这一目标的道路充满障碍。美元的(储备地位)角色确实已经确定，因为短期内没有其他选择，但美元贬值和对那些拒绝使用美元的国家征收100%关税的提议与这一承诺背道而驰。”

中国人民银行6日召开外资金融机构座谈会，听取外资金融机构意见建议，研究进一步优化营商环境、推动金融业高水平对外开放有关工作。 座谈会上，潘功胜深入阐释了当前中国货币政策立场及货币政策框架调整有关考虑，介绍金融业高水平开放及一揽子金融增量政策相关工作进展，听取意见建议，并就各机构关心的问题交流回应。各外资金融机构认为，今年以来中国人民银行在深化金融业改革开放、优化营商环境、完善金融数据跨境流动管理等方面的系列举措取得积极进展。近期出台的一揽子金融增量政策有力推动经济高质量发展，维护金融市场稳定，外资对中国市场的预期和信心明显提升。希望进一步加强政策与市场的沟通互动，持续加力推动各项增量政策落地见效。 潘功胜指出，中国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。特别是一揽子金融增量政策发布实施以来，国内外给予了积极正面评价，有力提振了社会信心。中国人民银行将认真落实党中央、国务院决策部署，把握好经济增速和经济增长质量、内部和外部、投资和消费的动态平衡，继续坚持实施支持性的货币政策，加强与市场沟通，不断提升金融服务质效。 稳步推进金融服务业和金融市场制度型开放，拓展境内外金融市场互联互通， 促进贸易和投融资便利化，营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，促进经济持续回升向好、金融高质量发展。 汇丰银行、香港东亚银行、渣打银行、花旗银行、新加坡星展银行、日本瑞穗银行、摩根大通银行、法国兴业银行、德意志银行、加拿大蒙特利尔银行、摩根士丹利等11家外资金融机构负责人参会并发言。中国人民银行、国家外汇管理局有关司局和所属单位负责同志参加座谈会。

商务部、中国证监会等六部门有关司局负责人就《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》答记者问。 11月1日，商务部、中国证监会、国务院国资委、税务总局、市场监管总局、国家外汇局修订发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》（以下简称《办法》）。为保障《办法》的顺利实施，六部门有关司局负责人就《办法》有关问题答记者问。 一、问：《办法》的修订背景和意义是什么？ 答：党的二十大报告指出，要“坚持高水平对外开放，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，要“健全资本市场功能，提高直接融资比重”。党的二十届三中全会要求“有序扩大我国商品市场、服务市场、资本市场、劳务市场等对外开放”“提高外资在华开展股权投资、风险投资便利性”。为坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，商务部会同中国证监会、国务院国资委、税务总局、市场监管总局、国家外汇局，深入研究推进修订《办法》。 战略投资是特定外国投资者直接取得并中长期持有一家上市公司股份的行为。2005年，商务部、中国证监会、税务总局、原工商总局、国家外汇局等五部门发布《办法》，为外国投资者战略投资上市公司提供了制度保障。据统计，《办法》实施以来，外国投资者累计战略投资600多家上市公司，为促进我国资本市场健康发展发挥了积极作用。 近年来，随着我国经济持续健康发展、改革开放进一步深化，证券市场规模进一步扩大，产生了引进更多优质外资的需求。并且，随着外商投资法、证券法、公司法等法律出台或修订，相关监管制度发生了重大调整，亟须根据新形势对《办法》进行修订完善。引导更多优质外资投向上市公司，既能够促进利用外资扩总量、提质量，也有助于推动我国产业升级、资本市场健康稳定发展。同时，我国证券市场监管制度日益完善，为有效防范风险提供了制度保障。在修订过程中，我们向社会公开征求了意见，并通过座谈会等方式广泛听取有关机构、专家学者等意见。总体上，各方普遍欢迎修订《办法》，并提出了具体修改建议。我们对各方提出的意见建议进行了认真研究，修订并发布了新的《办法》。 二、问：修订后的《办法》便利了外国投资者对上市公司战略投资，能否介绍一下有关情况？ 答：商务部会同中国证监会、国务院国资委、税务总局、市场监管总局、国家外汇局，以坚持进一步扩大开放，支持长期投资、价值投资，防范化解风险为原则，深入研究修订优化《办法》。修订后的《办法》主要是从五方面降低了投资门槛，旨在进一步拓宽外资投资证券市场渠道，发挥战略投资渠道引资潜力，鼓励外资开展长期投资、价值投资： 一是允许外国自然人实施战略投资。原《办法》仅允许外国法人或其他组织实施战略投资，外国自然人不能实施投资。本次修订与《中华人民共和国外商投资法》保持一致，将外国自然人纳入外国投资者范畴，允许其对上市公司实施战略投资。 二是放宽外国投资者的资产要求。原《办法》要求外国投资者境外实有资产总额不低于1亿美元或管理的境外实有资产总额不低于5亿美元。为便利和促进上市公司引入更多长期资金，本次修订适当降低了对非控股股东外国投资者的资产要求。如外国投资者实施战略投资后不成为上市公司的控股股东，则对其资产要求降低为实有资产总额不低于5000万美元或者管理的实有资产总额不低于3亿美元；如成为上市公司控股股东，则依然要求其实有资产总额不低于1亿美元或者管理的实有资产总额不低于5亿美元。 三是增加要约收购这一战略投资方式。原《办法》规定的战略投资方式仅包括定向增发和协议转让两种方式。根据《中华人民共和国证券法》相关规定和证券市场实际情况，此次修订增加允许外国投资者以要约收购方式实施战略投资。 四是以定向发行、要约收购方式实施战略投资的，允许以境外非上市公司股份作为支付对价。原《办法》并无涉及跨境换股的相关规定，战略投资作为并购的一种特殊情形，适用《关于外国投资者并购境内企业的规定》相关要求。《关于外国投资者并购境内企业的规定》规定，以跨境换股形式并购境内企业的，作为支付手段的股权应当是境外上市公司股权。本次修订，为吸引外国投资者综合运用现金、股权等多种方式战略投资上市公司，也便利境内上市公司通过跨境换股收购境外资产，同时考虑到定向发行、要约收购已有监管规则保障交易公允，我们对跨境换股实施分类管理。对于以定向发行、要约收购方式实施的战略投资，允许以境外非上市公司股权实施跨境换股。 五是适当降低持股比例和持股锁定期要求。原《办法》规定，外国投资者对上市公司首次战略投资取得的上市公司股份比例应当在10%以上，并且取得的股份在三年内不得转让。本次修订，结合证券市场监管规则，我们取消以定向发行方式实施战略投资的持股比例要求，将以协议转让、要约收购方式实施战略投资的持股比例要求从10%降低至5%；适当放宽持股锁定期要求，同时坚持战略投资的中长期投资属性，将外国投资者的持股锁定期由不低于3年调整为不低于12个月，如果其他规定对锁定期有更长期限要求的（如《中华人民共和国证券法》第七十五条、《上市公司收购管理办法》第七十四条、《上市公司证券发行注册管理办法》第五十九条相关要求），则需要符合相关规定。 三、问：修订后的《办法》对加强监管和防范风险作出了规定，能否介绍一下有关情况？ 党中央、国务院高度重视统筹发展和安全。党的二十届三中全会要求，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展。我们在新的《办法》中着力构建市场自律、政府监管、社会监督互为支撑的协同监管格局，同时加强与安全审查、反垄断审查等制度的衔接，在稳步扩大对外开放的同时，切实堵塞管理漏洞，防范化解风险，守住国家安全底线。 一是压实中介机构责任。要求聘请中介机构就战略投资是否合规出具专业意见，中介机构经尽职调查认为不合规的，证券登记结算机构不予办理相关手续，中国证监会可根据《中华人民共和国证券法》等规定处罚不尽责中介机构。中介机构应说明外国投资者及其一致行动人通过各种方式（含QFII/RQFII、沪深港通等机制）合计持有上市公司股份情况，防范多方式持股超出股比限制或取得控制权。违反负面清单的，由有关部门予以处理。二是规定投资者在信息披露时可以作出合规承诺。外国投资者在履行信息披露义务时，应当对战略投资是否符合《办法》一并进行披露，并可以应相关方要求对合规战略投资作出承诺，若违规则自愿在一定期间不行使表决权、不质押股份等。三是与外商投资安全审查制度衔接。外国投资者战略投资上市公司，影响或可能影响国家安全的，应当依照《外商投资安全审查办法》等相关规定进行安全审查。四是与反垄断审查规则衔接。战略投资达到经营者集中标准的，应当申报反垄断审查。构成经营者集中，且达到国务院规定的申报标准的，经营者应当事先向国务院反垄断执法机构申报，未申报的不得实施集中。五是增加商务主管部门的行政处罚规定。除各联发部门依法履行监督处罚职责外，商务主管部门还可以对违反《办法》相关规定的行为进行行政处罚。 四、问：外国投资者能否对全国中小企业股份转让系统也就是新三板进行战略投资？ 答：外国投资者对新三板挂牌公司实施战略投资可以参照适用《办法》。 五、问：外国投资者通过QFII/RQFII、沪港通、深港通、沪伦通购买上市公司股票或存托凭证是否需要符合《办法》规定？ 答：否，但需符合证券市场相关监管规则要求。 六、问：《办法》出台后，已实施战略投资的外国投资者锁定期是否同样缩短？ 答：锁定期不缩短。为维持投资关系的稳定，保障证券市场投资者利益，已实施战略投资的外国投资者，应按照其原有承诺，继续按原《办法》规定执行3年锁定期要求。 七、外国投资者能否以《上市公司证券发行注册管理办法》中“境内外战略投资者”身份参与上市公司提前确定发行对象的定向发行？ 答：可以。外国投资者以“境内外战略投资者”身份参与上市公司提前确定发行对象的定向发行，除了应当遵守《办法》相关要求外，还应当符合中国证监会的规定及相关监管要求。 八、问：新的《办法》出台后，外国投资者对上市公司战略投资是否还需要报商务部门审批并取得批复？ 答：不需要。《中华人民共和国外商投资法》实施后，全面取消了商务主管部门对外商投资企业设立、变更的审批和备案，商务主管部门不再对战略投资事项审批。实施战略投资的外国投资者、上市公司应当按照《中华人民共和国外商投资法》《外商投资信息报告办法》的要求，履行信息报告义务，真实、准确、完整披露和报送投资信息。 点击下方查看全文： 《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》

SMM10月24日讯，   近日，镍市场迎来了多重变动，值得关注的是菲律宾和印尼两国的镍矿供应以及国内镍生铁市场的动态。 首先，在菲律宾镍矿市场 ， 由于近期连续的台风影响，该国的镍矿装船和运输效率持续下降。尤其是在Surigao地区，部分矿山已经开始减少出货，并暂停与新的贸易船只的接洽。在价格方面，由于国内高镍生铁价格有整体回升的趋势，冶炼厂的生产利润出现了明显改善。再加上即将到来的雨季，加剧了市场对菲律宾未来可供应镍矿量大幅减少的预期，菲律宾的矿山和贸易商对于国内镍矿价格仍然保持观望和支撑的态度。预期短期内，国内高镍生铁价格将在1000元/镍点的区间内波动，菲律宾红土镍矿的价格下降空间有限。 与此同时，在 印尼内贸红土镍矿 方面，11月红土镍矿的内贸升水显著下滑。尽管市场上仍有部分成交价在升水20美元/湿吨左右，但由于印尼主要镍冶炼园区的压价行为，市场对11月升水的报价普遍集中在17到18美元/湿吨之间，并且已有显著规模的市场成交量。此外，随着第四季度的进展，年内印尼内贸红土镍矿供应面相对宽松已成定局。因此，针对11月新订单的硅镁比和吨数奖励标准也有所松动。预计这些额外奖励措施在12月后取消的可能性较高。 在 镍生铁 市场，尽管国内高镍生铁价格在市场冶炼厂的坚挺支撑下略有回弹，冶炼厂的生产利润有所恢复。然而，市场预计第四季度下游不锈钢需求依旧偏弱，因此印尼冶炼厂对镍生铁价格的回升持谨慎态度。短期内，高镍生铁价格将在低幅度震荡区间内波动。本周，SMM8-12%高镍生铁的均价为1022.1元/镍点，较上周微降。印尼NPI FOB指数较上周下降0.6美元/镍点，高镍生铁价格有所下行。 供给方面，国内镍生铁生产利润有所修复，加之部分冶炼厂补充了高品位镍矿，金属量有所上升。印尼方面，由于镍矿RKAB新增审批提高了出口资源税票额度，印尼镍生铁的可出口量略有增加。此外，高冰镍利润消失部分影响了生产线转回镍生铁生产，整体产量保持上升预期。 然而，需求端的不利因素仍然存在。不锈钢现货价格较为低迷，导致钢厂利润亏损加剧，再加上多数钢厂的原料库存充足，下游钢厂的观望情绪浓厚，成交不畅。短期内，需求疲软或对高镍生铁价格形成抑制，但由于成本支撑仍存，高镍生铁价格的下行空间有限。 综上所述，目前镍市场面临供应波动和需求疲软的双重挑战。短期内市场价格可能会在窄幅区间内波动，但长期来看，仍需密切关注天气、政策以及全球市场需求等因素带来的影响。

SMM10月24日讯，   随着印尼新一届政府换届上任，普拉博沃的政策将可能对印尼镍行业产生深远影响。在以下部分中，我们将详细分析这些政策变化如何影响镍行业的发展和投资环境。 经济增长与资源税收 首先，普拉博沃政府将经济增长率从5%提高到8%的目标，对于印尼镍行业而言，是带有一定的宏观利好倾向的。这一增长目标如若实现，将推动整个经济的发展，从而可能提升对镍资源的需求。然而，值得注意的是，政府对于经济增长率的高期待与调整可能对镍业产生不同的影响。一方面，高经济增长率的积极目标或将推动印尼镍产业产能继续扩张发展，尤其是针对于可供应于新能源板块下游应用的湿法冶炼项目的引进和扩张，打造更为多元化发展色彩的印尼镍产业链。但另一方面，政府计划将财政收入占GDP的比重从12%提高到23%，这意味着可能会加大对镍矿和其他相关镍系产品的征税力度，当具体细节的税收指标一旦后续落实至镍产业相关环节，那么增加企业运营成本的风险性也将进一步提高。 燃料进口与混合使用比例调整 新政策提出将棕榈油与柴油混合使用比例从35%提升至50%，以减少燃料进口。这一政策若成功实施，可能降低印尼对进口柴油的依赖，也可能会带来后续海运费产生长期的下降趋势。对于镍行业，这可能影响物流成本，同时也表明印尼政府在能源多元化方面的策略，这可能间接改善当前部分观点仍对于印尼整体市场的不够“绿色”的刻板化印象。 税收调整与投资环境 在税收政策方面，潜在的调整包括可能会考虑降低企业所得税从22%到20%。这将改善投资环境，有望吸引更多外资进入镍行业，同时也可能促进现有企业的扩张和技术升级。尽管这一消息与增值税（VAT）可能将考虑从11%提高到12%的计划一样，目前均尚无定论。但若付诸实施，这可能对印尼镍产业全环节涉及的企业的生产成本造成一定的潜在影响。 政府架构调整的管理负担 在新政府架构中，部长人数从34人增加到53人，并增加56名副部长予以协助，总人数扩增至109人。虽然这可能带来更高效的决策和政策落实，但同时也增加了政府的财政负担，使得政府收入相对GDP比例的提升变得更加具挑战性。这种财政压力有可能反映在各行业的税收政策上，也包括对于镍行业的相关联政策。 专业团队与政策的持续性 最后，我们看到以印尼能源矿产部与投资及下游部分部的管理职位为例，相对高占比例的部长级职能部门官员均由原佐科政府团队人员担任。一方面由熟悉相关领域的资深人士担任，这可能带来政策的持续性和专业性落实，有利于镍行业的持续发展。另一方面，这也将对后续政策的稳定性和延续性提供可能性。但专业团队在治理中的作用，需要时间验证其实际效果。 综合这些因素，印尼新政府的政策调整对镍行业的影响是复杂且多面的。尽管投资环境改善可能带来利好，但税收和其他政策的变动仍需密切关注，以评估其对行业长期发展的实际影响。  

今天最被资本市场关注的，莫过于互换便利的推动实施，包括细则的出炉，包括20家券商与基金公司名单的亮相，首批2000亿元申请额度的确定，这一流动性工具的安排与后续操作，给市场留下无限想象空间。 证监会同意证券、基金公司申请互换便利（SFISF）。 名单出炉，17家券商、3家基金公司榜上有名。证监会已给20家券商、基金公司复函，要求合理确定申请额度，经央行同意后实施。 券商名单包括：中信证券、中金公司、国泰君安、华泰证券、申万宏源、广发证券、财通证券、光大证券、中泰证券、浙商证券、国信证券、东方证券、银河证券、招商证券、东方财富证券、中信建投、兴业证券；基金公司仅3家，包括华夏基金、易方达基金、嘉实基金 ，以上20家机构获准开展SFISF操作。 与此同时，20家券商与基金纷纷公告表态，积极参与互换便利的各项工作。 中债信用增进公司显然将成为后续反复亮相的角色。央行委托特定的公开市场业务一级交易商，也即这家中债信用增进公司，与符合行业监管部门条件的证券、基金保险公司开展互换交易。互换期限1年可视情展期。互换费率由参与机构招投标确定。可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITS等折扣率根据质押品风险特征分档设置。通过这项工具获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市。 央行、证监会要求，机构应当根据《关于做好证券、基金、保险公司互换便利相关工作的通知》等业务安排，结合自身发展战略和风险承受能力，合理确定申请额度，经央行同意后实施。 对券商实施具体监管安排。 在行业人士看来， 互换便利工具运作细则快速推出，不占用存量额度是超出市场预期的。 干货一：对业务流程进行三段明确 对于行业以及业界所关注的本次SFISF的细节，《关于做好证券、基金、保险公司互换便利相关工作的通知》及证监会对参与机构的具化《通知》进行了全面明确，业务流程如下： (一)互换操作。中国人民银行通过公开招标确定SFISF操作的互换费率和中标结果，之后通过特定公开市场业务一级交易商中债信用增进公司，以债券借贷方式将国债或互换央票换出给中标的证券、基金、保险公司。参与SFISF操作的金融机构应在中标后 10个工作日内向中债信用增进公司提供符合条件且足额的质押品并完成交易。 (二)机构融资。证券、基金、保险公司通过SFISF获得的国债或互换央票只能在银行间市场以回购方式进行融资。证券、基金、保险公司为SFISF国债或互换央票实施专项额度管理，涉及的相关交易不纳入债券正回购余额、银行间市场债券借贷规模等考核，放宽相关经营性指标。 (三)机构投资。证券、基金、保险公司通过SFISF国债或互换央票回购获取的资金，只能用于投资资本市场，限于股票、股票ETF的投资和做市。未来经中国人民银行和中国证监会同意，可适当扩大投资范围。 干货二：六大操作细节聚焦互换便利 聚焦到细节，《关于做好证券、基金、保险公司互换便利相关工作的通知》 1.互换期限:SFISF期限为1年，可提前到期;经申请同意可展期。 2.互换金额:SFISF首期操作额度5000亿元，未来视情可进一步扩大。在额度内，单次操作量结合参与金融机构需求合理确定。 3.互换费率:通过单一价格(荷兰式)招标确定。 4.质押品范围及折算率:质押品范围包括AAA级债券(含ABS)、股票ETF、股票、公募REITs等;根据市场发展和业务需要(例如，首次操作时)，中国证监会可商中国人民银行对质押品范围予以调整。质押品折算率(折算率-换入国债或互换央票面值-质押品市值x100%)根据风险特征分档设置，原则上不高于90%。中债信用增进公司和证券、基金、保险公司等相关参与方对质押品进行盯市管理，并合理设置补仓线(不低于75%)。 5.利息归还:对在SFISF操作中借出的国债或互换央票利息仍归中国人民银行所有。如在SFISF存续期内发生国债或互换央票付息，证券、基金、保险公司应在收息当日及时将利息资金划付中国人民银行。 值得一提的是，市场及业界如何知道SFISF的实际情况，据了解，央行将于每次SFISF操作结束后发布交易公告，披露相关操作信息。 干货三：证监会明确四大券商参与的监管安排 值得关注的是，证券公司参与互换便利相关融资资金的投资，应当按照“专款专用 封闭管理”的原则，通过向证券交易所备案的专用账户开展自营投资和做市交易，确保资金投向符合政策要求。相关融资资金可部分用于对冲互换便利方向性投资的市场风险，原则上不得超过融资资金规模的10%。 具体到操作细节，经中国人民银行和证监会同意，对券商实施以下四大监管安排: （一）参与互换便利换入国债、互换央票、通过银行间市场的融资行为，不占用银行间市场债券借贷规模，不计入债券交易正回购余额。 （二）参与互换便利换入的国债、互换央票，不纳入“自营非权益类证券及其衍生品/净资本”分子计算范围;开展相关自营投资、做市交易持有的权益类资产，不纳入“自营权益类证券及其衍生品/净资本”分子计算范围。 （三）参与互换便利提交的质押资产，按照当前自营持仓计算各项风险控制指标，无需调整为“已冻结或质押”。换入的国债、互换央票及回购融资后开展自营投资、做市交易持有的权益类资产，不计入表内资产总额、减半计算市场风险和所需稳定资金。符合条件的投资，经公司内部评估后可归入其他权益工具核算。 （四）自参与互换便利当月起可适用《证券公司风险控制指标计算标准规定》，各项风险控制指标计算标准。 特别值得一提的是，证监会要求，证券公司应当确保参与互换便利的过程中，各项风险控制指标符合监管要求。 不仅如此，证券公司应当成立专班并指定一名公司高级管理人员统筹负责互换便利相关工作。互换便利操作涉及互换、融资、投资等环节，公司应当做好人员配备、系统准备、资金运维资产调度、投资管理和簿记管理等保障工作，确保相关操作平稳落地。 机构不得利用互换便利工具从事违法违规行为 央行、证监会将指导相关机构积极参与SFISF操作，用好工具资金，做好支持保障和风险防控，共同促进资本市场长期健康稳定发展。监管要求，在批准的额度范围内，获批机构应于指定交易场所开展互换便利相关交易，不得利用互换便利工具从事违法违规行为。参与互换便利过程中，如遇重大情况和问题应及时向中国人民银行和证监会报告。 值得关注的是，券商参与互换便利的，应当对相关融资和投资行为实施专项管理，建立有效的跟踪监测和监督约束机制，与现有经营性业务有效隔离，切实防范利益冲突、内幕交易等违法违规行为。 监管要求，券商应当切实加强全面风险管理，充分评估市场情况，审慎决策参与互换便利规模和交易策略，稳妥做好资产调度和风险敞口管理，确保自身市场风险和流动性风险可测、可控、可承受。参与互换便利过程中，如遇重大情况和问题，应及时向相关监管部门报告。 记者采访了解到，作为一项制度安排，互换便利将更好发挥机构投资者资本市场稳定器的作用。一方面，工具设计有逆周期调节特性。在股市超跌、股价被低估的时候，金融机构买入意愿较强，工具用量会比较大；而到股市好转、股票流动性恢复的时候换券融资的必要性下降，工具用量会自然减小。 另一方面，在面临投资者赎回压力时，金融机构可采取换券抵押而非贱卖股票的方式筹资，缓解“股市下跌—投资者赎回—卖出股票—股市进一步下跌”的负反馈，抑制“羊群效应”等顺周期行为，发挥平滑市场、稳定预期的作用。