周内高镍生铁较电解镍平均贴水270.9元/镍点，较上周贴水幅度收窄10.7元/镍点。周内高镍生铁价格高位回落，近期不锈钢盘面及现货阴跌，市场信心受损，社会库存去库乏力，导致部分不锈钢厂边际利润亏损。钢厂采购高镍生铁较为承压，短期内不锈钢负反馈至原料价格下探。纯镍方面，周内镍价延续窄幅震荡走势，周内宏观面美联储降息预期趋稳，海外交仓延续改善国内纯镍基本面，短期内镍价盘整。周内高镍生铁较电解镍贴水幅度延续收窄。短期内高镍生铁价格或受不锈钢较弱拖累或继续下行，而纯镍方面短期内震荡运行，而预计下周二者价差较本周扩大。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

2024年7月，钴盐与电解钴差价持续收窄。分类别折合金属吨来看，7月硫酸钴与电解钴平均价差约为6.3万元/金属吨，环比减少16%；四氧化三钴与电解钴平均价差约为3.6万元/金属吨，环比减少27% ；氯化钴与电解钴价差约为5.6万元/金属吨，环比减少19% ；对比其他钴盐，电解钴仍是相对有利润的环节。 拆开来看，硫酸钴方面：2024年7月硫酸钴即期平均成本29389元/吨，环比6月减少4%；即期平均利润-363元/吨，环比6月减少96%。进入8月，原料价格仍有一定的降幅，硫酸钴成本或仍有小幅下行可能。从现货市场上看，由于目前钴价低位，且硫酸钴冶炼厂有一定的减产行为。但由于目前整体社会库存较高且下游三元前驱体及四氧化三钴冶炼厂原料散单补库需求较少，因此硫酸钴价格或仍有一定下行，进而使得硫酸钴利润空间维持亏损。 四氧化三钴方面：2024年7月四氧化三钴即期平均成本122823元/吨，环比6月减少3%；即期平均利润612元/吨，环比6月增加165%。进入8月，由于原料钴盐价格略有松动，四氧化三钴成本可能微降。从现货市场上看，由于终端消费市场需求尚可，四氧化三钴冶炼厂订单情况表现乐观，因此在即期成本处于盈亏边缘的情况下，四氧化三钴企业再度让价空间较少。预计8月四氧化三钴利润空间或波动不大。 电解钴方面：2024年7月电解钴即期平均成本170361元/吨，环比6月减少3%；即期平均利润36421元/吨，环比6月减少25%。进入8月，由于原料价格有小幅松动迹象，因此电解钴成本或有微降可能。从现货市场上来看，虽然电解钴冶炼厂尚有一定固定量的长协订单交付。但由于现货散单需求寥寥，因此在社会库存偏高的水平下，电解钴价格或仍有下行可能，利润空间维持收窄状态。             SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711

       周内高镍生铁较电解镍平均贴水348.3元/镍点，较上周贴水幅度收窄33.3元/镍点。周内高镍生铁价格偏强运行，当前镍生铁受下游刚需采购周期窗口打开，而市场现货部分被长协锁定，可流通偏紧叠加成本高位，成交价格走高。纯镍方面，周内镍价仍受宏观面和基本面的拖累价格走低，周内沪镍跌破13万，宏观美国降息预期继续走弱，加之领导选举事件扰动，有色品种承压运行。而基本面延续偏弱运行，导致镍价接连下探。周内高镍生铁较电解镍贴水幅度震荡收窄。短期内镍生铁或继续上抬，而镍价受宏观面影或继续承压下行，预计下周二者价差或继续收窄。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

       周内高镍生铁较电解镍平均贴水381.6元/镍点，较上周贴水幅度收窄18.1元/镍点。周内高镍生铁价格持稳小幅上行，当前国内及印尼镍生铁成本受镍矿资源方面扰动支撑较强，部分钢厂刚需采购需求短期或释放，市场低价货源消失，推动价格小幅上行。纯镍方面，周内镍价仍受基本面拖累价格走低，周四必和必拓宣布将关停西澳镍业项目，或改善预期过剩的镍基本面，但兑现仍需周期。周内高镍生铁较电解镍贴水幅度震荡收窄。短期内镍生铁价格持稳，周四美国CPI低于预期，镍价短期内或仍承压运行，预计下周二者价差或震荡收窄。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

       周内SMM8-12%高镍生铁均价968.4元/镍点（出厂含税），较上周均价上调2.5元/镍点，镍生铁本周价格持稳小幅上行。供给端来看，国内端，国内镍生铁实物量较6月有所上行，但受当前镍生铁价格持弱，国内冶炼厂利润倒挂下，增量较为有限。印尼端，7月印尼及菲律宾降雨仍较多，镍矿资源偏紧情绪进一步加深，镍矿升水上行推升镍铁成本，利润挤压背景下转产冰镍驱动仍存，预期产量或持稳。需求端来看，本周临近月中，市场询盘活跃度上升，而当前受限于不锈钢盘面及现货持弱，钢厂意愿采购价格处于低位，矿端扰动情绪短期内难以消散，上游报价高位且部分贸易商捂货不出，上下游博弈导致成交遇冷。综上，本周临近钢厂刚需采购周期，加之镍生铁成本支撑强劲，市面低价货源消失，预计短期内镍生铁价格持稳运行。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

       周内SMM8-12%高镍生铁均价965.9元/镍点（出厂含税），较上周均价下行4元/镍点，镍生铁本周价格下行幅度收窄。供给端来看，国内端，镍生铁冶炼厂近期品位上升，主因部分冶炼厂高品位镍矿使用量有所增加，预计7月不锈钢需求量维持下产量小幅增量。印尼端，印尼因红土镍矿资源紧张，升水上行推高印尼成本线，且当前镍生铁转产冰镍驱动仍强，预计7月产量增量有限。需求端来看，本周为7月第一个交易周，整体市场观望情绪仍存，华南某钢厂上月末成交价格出现新低，市场重心再次下行，而不锈钢当前盘面震荡上修，且现货跟涨市场情绪有所回暖，钢厂意向采购价格压价情绪松动，上下游仍在博弈。综上，本周镍生铁市场价格阴跌筑底，当前镍生铁成本支撑强硬，需求未有大幅减量背景下，预计短期内镍生铁价格持稳运行。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

       周内高镍生铁较电解镍平均贴水373.4元/镍点，较上周贴水幅度扩大仅0.2元/镍点。周内高镍生铁价格走弱幅度收窄，月末市场温度仍处于低位，上游报价虽有松动但受成本支撑下行较为有限，而下游采购意向由于终端消费拖累影响，导致市场重心继续下移。纯镍方面，周内纯镍价格震荡运行，宏观面上看，美联储发言延续鹰派，年内降息预期不断减弱；基本面上看，纯镍价格阶段性回落导致下游刚需补库活跃，加之镍板出海交割占比上升，基本面有所改善，综合影响当前镍价出现震荡走势。周内高镍生铁较电解镍贴水幅度震荡微弱扩大。短期内镍生铁重心下移，宏观面未有利好消息，镍价回归基本面或有反弹预期，预计下周二者价差或开始扩大。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

       周内SMM8-12%高镍生铁均价969.9元/镍点（出厂含税），较上周均价下行7.70元/镍点，镍生铁本周价格下行幅度进一步走弱。供给端来看，国内端，国内镍生铁传统冶炼厂6月排产预期有增量，而镍生铁6月价格震荡走低导致冶炼厂亏损幅度加大，预计实际产量不及预期。印尼端，近期印尼新增投产，但总产量受到当前镍生铁转产高冰镍利润驱动，另有镍矿审批后未能放量冶炼厂原料仍较为紧缺，产量小幅爬坡。需求端来看，本周不锈钢现货价格筑底有反弹趋势，但下游和终端消费仍较为疲弱导致社会库存高企，钢厂远期预期较为悲观，前期高价原料库存致使目前国内钢厂均出现不同程度利润倒挂，钢厂6月实际产量及7月预期排产或有下行预期，原料采购偏观望成交清淡。周内，华南某不锈钢厂采购价格进一步下探。综上，本周镍生铁市场需求持弱拖累现货价格，当前不锈钢进入消费淡季，后市预期偏弱下，预计短期内镍生铁价格承压运行。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

硫酸镍价格迎来拐点，原因何在？ 原料端来看，1）MHP：MHP价格周内持稳运行，但整体供需紧张逐步得到缓解。部分贸易商放出MHP二季度现货流通量及三季度到港量。整体供应增量持续。需求端来看，镍盐生产企业因MHP系数仍处高位，叠加MHP可流通量逐步被放出，对MHP三季度供应紧张的担忧情绪走弱，采购活跃度较弱。但上游挺价情绪仍强致MHP系数暂稳运行。镍价回归基本面逻辑运行，出现回调。因此MHP绝对价格出现下行，镍盐厂利润得以修复。2）高冰镍：本周高冰镍价格持稳，当前高冰镍价格为（对LME镍）82系数。基本面来看，随着印尼新投产项目放量，4月镍锍进口至中国数据也相应的表现乐观。随着后续新增项目爬产及不断放量，预期后续高冰镍供应逐步宽松。需求端来看，下游对高冰镍需求相较于硫酸镍来看，弹性较小。因此，硫酸镍排产持下行预期下，高冰镍供需结构逐步宽松。从而也导致了远月高冰镍系数的小幅回落。二季度系数仍维持84系数左右。镍价回归基本面逻辑运行，出现回调。因此高冰镍绝对价格出现下行，镍盐厂利润情况乐观。 综上，当前镍盐厂利润情况向好，成本端对硫酸镍价格支撑走弱，使得镍盐厂对硫酸镍价格出现让步，引发硫酸镍价格下行。 基本面来看，1）供应端：当前硫酸镍供应不及预期，主因为下游需求走弱，盐厂成品出现小幅累库驱使。2）需求端：下游电芯端订单不及预期叠加调配库存，使得减少对三元正极提货。三元材料产业链当前受亏损影响，对原料及成品库存把控相对严格，因此，使得三元前驱体订单走弱明显。三元前驱体端，头部大厂因订单减量明显，叠加前期存安全库存，因此，6月暂无原料缺口，开始主动去库。部分三元前驱体厂，存刚需采购需求，但难以对硫酸镍形成明显需求增量。因此，整合供需两端来看，硫酸镍当前供需逐步转为宽松。基本面对硫酸镍价格支撑走弱。 综上，基本面及成本端支撑同步走弱，引发镍盐价格出现下行。后市预期来看，受6月整体需求疲软影响，预期后续镍盐价格仍存下行空间。

       周内高镍生铁较电解镍平均贴水397.4元/镍点，较上周贴水幅度收窄54.3元/镍点。周内高镍生铁价格延续回落态势，下游不锈钢负反馈发酵，周内华南某钢厂成交价格继续下探。本周镍生铁市场成交较为清淡，下游钢厂采购心态偏观望，上游报价开始松动，市场重心开始下移。纯镍方面，周内纯镍价格继续震荡下行，美国非农数据高于预期有色品种均由下调，叠加纯镍当前价格回归基本面，导致周内高镍生铁较电解镍贴水幅度继续收窄。短期内镍生铁受负反馈传导价格承压下行，美国降息预期弱化或带动镍价继续下探，预计下周二者价差或延续收窄。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库