硫酸镍价格迎来拐点，原因何在？ 原料端来看，1）MHP：MHP价格周内持稳运行，但整体供需紧张逐步得到缓解。部分贸易商放出MHP二季度现货流通量及三季度到港量。整体供应增量持续。需求端来看，镍盐生产企业因MHP系数仍处高位，叠加MHP可流通量逐步被放出，对MHP三季度供应紧张的担忧情绪走弱，采购活跃度较弱。但上游挺价情绪仍强致MHP系数暂稳运行。镍价回归基本面逻辑运行，出现回调。因此MHP绝对价格出现下行，镍盐厂利润得以修复。2）高冰镍：本周高冰镍价格持稳，当前高冰镍价格为（对LME镍）82系数。基本面来看，随着印尼新投产项目放量，4月镍锍进口至中国数据也相应的表现乐观。随着后续新增项目爬产及不断放量，预期后续高冰镍供应逐步宽松。需求端来看，下游对高冰镍需求相较于硫酸镍来看，弹性较小。因此，硫酸镍排产持下行预期下，高冰镍供需结构逐步宽松。从而也导致了远月高冰镍系数的小幅回落。二季度系数仍维持84系数左右。镍价回归基本面逻辑运行，出现回调。因此高冰镍绝对价格出现下行，镍盐厂利润情况乐观。 综上，当前镍盐厂利润情况向好，成本端对硫酸镍价格支撑走弱，使得镍盐厂对硫酸镍价格出现让步，引发硫酸镍价格下行。 基本面来看，1）供应端：当前硫酸镍供应不及预期，主因为下游需求走弱，盐厂成品出现小幅累库驱使。2）需求端：下游电芯端订单不及预期叠加调配库存，使得减少对三元正极提货。三元材料产业链当前受亏损影响，对原料及成品库存把控相对严格，因此，使得三元前驱体订单走弱明显。三元前驱体端，头部大厂因订单减量明显，叠加前期存安全库存，因此，6月暂无原料缺口，开始主动去库。部分三元前驱体厂，存刚需采购需求，但难以对硫酸镍形成明显需求增量。因此，整合供需两端来看，硫酸镍当前供需逐步转为宽松。基本面对硫酸镍价格支撑走弱。 综上，基本面及成本端支撑同步走弱，引发镍盐价格出现下行。后市预期来看，受6月整体需求疲软影响，预期后续镍盐价格仍存下行空间。

       周内高镍生铁较电解镍平均贴水397.4元/镍点，较上周贴水幅度收窄54.3元/镍点。周内高镍生铁价格延续回落态势，下游不锈钢负反馈发酵，周内华南某钢厂成交价格继续下探。本周镍生铁市场成交较为清淡，下游钢厂采购心态偏观望，上游报价开始松动，市场重心开始下移。纯镍方面，周内纯镍价格继续震荡下行，美国非农数据高于预期有色品种均由下调，叠加纯镍当前价格回归基本面，导致周内高镍生铁较电解镍贴水幅度继续收窄。短期内镍生铁受负反馈传导价格承压下行，美国降息预期弱化或带动镍价继续下探，预计下周二者价差或延续收窄。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

       周内高镍生铁较电解镍平均贴水451.7元/镍点，较上周贴水幅度收窄86.4元/镍点。周内高镍生铁价格开始回落，下游不锈钢负反馈抬头，上游报价较上期有所松动。本周钢厂采购情绪较为清淡，市场格局逐步由卖方市场向买方市场转变。当前国内镍生铁冶炼厂产量有所增量，印尼回流国内量有所增加，整体市场偏紧趋势有所缓解，市场方向的转变是本周高镍生铁价格开始回落的主要原因。周内市场传出印尼RKAB又有新增配额，叠加宏观消息较为利空，有色品种回调，叠加当前镍盘资金情绪淡出，基本面偏空的影响导致纯镍价格持续下探，周内高镍生铁较电解镍贴水幅度继续收窄。短期内镍生铁受不锈钢负反馈影响价格承压。而纯镍方面，印尼矿端新增配额审批叠加未有宏观利好消息带动纯镍价格或继续下探，预计下周二者价差或继续收窄。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

      周内SMM8-12%高镍生铁均价994.8元/镍点（出厂含税），较上周均价上调16.8元/镍点，镍生铁本周价格上行幅度较大。供给端来看，国内方面，当前国内高镍生铁产量低位，可流通现货主要依靠山东及江苏部分冶炼厂，大部分已被贸易商以及钢厂长单锁定。印尼方面，5月末印尼镍矿审批额度新增，审批额度不及需求预期，印尼冶炼厂外采菲律宾镍矿的比例上升突破历史高位，推升印尼镍矿价格进一步走高，镍生铁成本上行，同时镍生铁转产高冰镍驱动力较强，镍生铁产量爬坡较为有限，加之海外需求增加，至中国占比有所下降。需求端来看，本周处于5月最后一个交易周，当前镍生铁受成本叠加可流通资源偏紧驱动价格上行，而不锈钢盘面震荡走弱，不锈钢现货价格承压，部分下游钢厂观望情绪较强，部分刚需备库的钢厂需求释放，虽有成交但价格较为承压。综上，周内镍生铁市场贸易商对后市预期较强，部分贸易商捂货不出，待价而沽，大部分钢厂刚需备库释放得到满足，预计短期内镍生铁价格或持稳运行。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

       周内高镍生铁较电解镍平均贴水538.1元/镍点，较上周贴水幅度收窄30.4元/镍点。周内高镍生铁价格上涨幅度较上周继续扩大，市场可流通资源紧张背景下，上游挺价意愿较强，报价继续上行。本周钢厂远期采购需求释放，成交价格较上期涨幅明显。当前可流入国内镍生铁总量恢复乏力，镍矿端价格仍高企，流通量偏紧叠加成本未松动仍是本周高镍生铁价格涨幅扩大的主要原因。周内印尼RKAB新增配额审批叠加新喀里多尼亚地缘争端事件情绪出尽，沪镍出现回调，叠加当前电解镍需求较为清淡，库存累库趋势不解，基本面偏空的影响下，导致镍价短期内回调，周内高镍生铁较电解镍贴水幅度收窄。短期内镍生铁上下游博弈价格持稳运行，而纯镍基本面拖累未有宏观利好消息提振下或继续有回落风险，预计下周二者价差或继续收窄。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

周内硫酸镍价格大幅上行，驱动力何在？ 从原料端来看，MHP，本周MHP价格周内出现小幅下行。主因当前部分贸易商放出MHP三季度可流通量，整体供应增量。需求端来看，镍盐生产企业因MHP系数仍处高位，叠加MHP可流通量逐步被放出，对MHP三季度供应紧张的担忧情绪走弱，采购活跃度不及上周。供应增量叠加下游采购情绪走低，MHP系数出现让步。但从二季度来看，原料供应紧张仍持续。MHP现货系数仍居80系数高位。受宏观提振及RKAB问题暂未完全落地，镍价仍居于高位盘整。当前MHP绝对价格仍较高，硫酸镍原料成本压力仍存，镍盐生产企业仍未走出亏损状态，但利润亏损程度因周内镍价小幅回落有所缓解。高冰镍，本周高冰镍远月价格也出现小幅回落，当前高冰镍价格为（对LME镍）82系数。基本面来看，随着印尼新投产项目放量，4月镍锍进口至中国数据也相应的表现乐观。随着后续新增项目爬产及不断放量，预期后续高冰镍供应逐步宽松。需求端来看，下游对高冰镍需求相较于硫酸镍来看，弹性较小。因此，硫酸镍排产持下行预期下，高冰镍供需结构逐步宽松。从而也导致了远月高冰镍系数的小幅回落。同MHP端，二季度系数仍维持84系数左右，叠加镍价高位，镍盐生产企业成本压力仍存。 供应端来看，受到原料二季度供应紧张仍持续，且原料成本高位引发镍盐生产利润倒挂影响，镍盐整体供应量不及预期。叠加镍盐生产企业维持以销定产节奏，成品库存处于低水位。因此，在镍价高位盘整阶段，镍盐生产企业挺价心理走强，存低价不出货现象。需求端来看，电芯端订单不急预期且调配库存，传导至三元前驱体端，引发了三元前驱体企业排产下行。头部企业前期基本完成对生产所需镍盐的采购，当前采购活跃度较低。部分三元前驱体企业因前期建库不足，存刚需补库需求。但当前镍盐厂挺价心态走强叠加部分三元前驱体端面临刚需采购需求，话语权逐步转移至镍盐生产企业端，硫酸镍高价得以顺利传导，引发镍盐价格上行。在此过程中，成本端对硫酸镍价格驱动作用较强。 综上，镍盐价格本周周内出现较大幅度反弹。预期后市，尽管基本面呈供需双弱态势，但镍价暂时高位盘整，后续回落幅度或有限。镍盐生产企业利润修复程度有限，因此。成本支撑仍强。预计短期内，镍盐价格于高位持稳运行。  

本周沪镍价格走势整体为冲高回落，周内价格最高冲破16万，随后周五收盘镍价回调至152780元/吨。但总体来看镍价走势较为强劲，主要原因仍然为宏观面的利好情绪为主导，叠加周内更新的印尼RKAB进度并未超出市场预期，披露的数值与SMM所调研到的量相匹配。因此一方面印尼政府放出RKAB审批进度让市场对于镍矿审批在6月会继续停滞的预期降低，市场对于后续镍矿供应担忧情绪下降。但另一方面，本轮更新的数据较低且为三年配额的批复量级而非一年的配额，这意味着当前1-5月的印尼镍矿RKAB配额批复总量并不会全部于今年内被印尼市场需求所消化。 因此短期内镍矿紧张的预期并无法消散，镍价支撑仍存，但受到远月镍矿可流通量的增加预期升温，各镍产品在下半年的产能过剩预期不变。因此镍价后续上行将会受到来自基本面的阻力。宏观面来看，周内事件频发，首先是周初伊朗总统莱希乘坐直升机遇难，在当前中东地区的震荡形式的背景下，有色普涨。另一方面，美国4月通胀结束了之前3个月的反弹，4月零售数据走弱，5月以来非农等就业数据同样走弱，市场对于美联储年内降息的预期进一步强化。而在美联储最新会议明确降息将会被延后后，市场最担心的加息被否认，与此同时6月开始放缓缩表，也就是开启渐进式货币宽松。综合地缘政治与美联储降息预期的强化，推动了有色金属的价格上行。 综上，当前镍价受宏观情绪提振明显，但印尼RKAB的进展仍然会左右镍价是否继续上行或是向下回调，但整体来看镍价在宏观的强势支撑下向下空间有限。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

       周内SMM8-12%高镍生铁均价978元/镍点（出厂含税），较上周均价上调8.5元/镍点，镍生铁本周价格仍维持稳中偏强运行。供给端来看，国内方面，当前国内冶炼厂当前成本处于高位，冶炼厂复工预期仍偏观望，当前国内头部冶炼厂开工率仍较低，国内镍生铁供给仍以一体化红送为主，可流通资源偏少。印尼方面，当前印尼RKAB审批额度有新增量，但仍不及3年需求，印尼高品位矿出量仍需要周期，冶炼厂镍矿外采需求持续，印尼镍生铁产量爬坡有限。需求端来看，本周不锈钢现货价格仍维持震荡走势，华南钢厂期货盘价临近成本价，高镍生铁价格受资源偏紧价格高企，钢厂采购偏观望，成交偏淡。综上，当前市场高镍生铁可流通资源偏紧，下游钢厂虽有采购需求但价格接受度较弱，预计短期镍铁价格上行较为承压。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

进入5月，镍价仍然未见跌势。昨日晚间在宏观与产业链基本面消息的共振下，镍价突破15万关卡，截至17日早间收盘镍价来到xxx元/吨，这是自去年10月下旬之后的又一新高。本文将从基本面与宏观消息面分析当下及未来镍价走势。   本轮镍价上涨的背后原因仍然是印尼镍矿RKAB审批持续发酵影响为根基，再加上本周爆发的新喀事件作为助燃剂将镍价推向更高的位置。外部宏观情绪在本周则继续保持看好有色的观点。   宏观情绪方面，商品大周期开启，在当前国际局势下，原有的以经济贸易模式遭到破坏，全球各大国、经济体开始寻求完整的制造业。简单来说，未来的大环境下商品逻辑也会转向到供应链上，资源=价值=钱。因此其实可以看到最近两个月来镍价走势其实是与整个有色板块相似的。铜的强势是因为铜矿端资源的问题，铝则是因为电解铝的产量问题。镍的问题则是较为多样的，LME制裁、RKAB的审批、新喀的暴乱均是基本面能够基于镍价的支撑因素。另一方面美联储的降息预期在美国最新CPI数据的影响下开始回暖，降息预期的频繁变动也会给到市场操作机会，造成价格的波动,而镍本身就是一种非常吃宏观情绪的品种。而其中全球通胀则会导致大宗商品价格中枢往上移动的问题，这会导致未来镍价很难回落到23年下半年市场所预期的价格水平。   基本面方面来看，首先是印尼RKAB审批进展，自24年3月中旬后，印尼官方已有两个月的时间没有更新镍矿配额审批情况。但在SMM分析团队的调研下，我们了解到印尼当地实际仍有少量镍矿配额得到审批，但这部分批复量也远不能满足一级镍、二级镍在2024年的产能需求。作为全球最主要的镍资源供应国，印尼政府换届后长时间对镍矿开采配额的较慢审批速度导致全球镍原料过剩预期受到人为的限制，导致目前无法用镍产品的供需来判断其过剩幅度。政策的不确定性让镍原料供给过剩的预期大打折扣。   另一方面则需要聚焦到近期关于法属南太平洋领地——新喀里多尼亚（下简称“新喀”。当地时间2024年5月13日，由当地土著卡纳克人发起的针对一项宪法改革动议的抗议演变成骚乱，事件经过发酵最终影响到当地生产企业的正常开工。而这一暴乱对镍价的影响主要是由于新喀拥有丰富的镍资源。新喀拥有全球近8%的镍矿资源并且新喀是我国第二大镍矿进口国。当地镍冶炼企业主要生产Feni与镍中间品，当地Feni产能约为11万镍吨，占全球Feni产能的20%；而当地中间品产能约为5万镍吨，仅占全球中间品产能的3%左右。因此从实际镍供应量来看，新喀当地镍企停产对于全球镍资源供给的影响十分有限，镍资源过剩并不集中在新喀地区。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

       周内高镍生铁较电解镍平均贴水481.3元/镍点，较上周贴水幅度扩大22.6元/镍点。周内镍铁价格继续上涨，当前不锈钢下游和终端需求较为疲弱，社会库存去库较为缓慢，钢厂远期预期并不乐观，周内采购部分零散少量成交，周五华南钢厂采购需求释放，较上期价格涨幅有限。周内新喀里多尼亚爆发30年内最大骚乱，导致镍盘面从周三夜盘开始震荡上行，叠加当前印尼RKAB仍是扰动印尼镍矿端的主要因素，纯镍价格拉涨，高镍生铁较电解镍贴水幅度走扩，当前新喀扰动仍会延续，预计下周二者价差或继续走扩。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库